case study victoria chemicals(04122014).doc

8/10/2019 case study victoria chemicals(04122014).doc

1/21

Case 25 Victoria Chemicals Plc (B): The Merseyside and Rotterdam Projects

PENGENALAN

Victoria Chemicals Plc adalah pengeluar teremua polypropylene yang !ertempat di

"ngland# Polypropylene adalah polimer yang digunaan untu mengeluaran produ

peru!atan$ pem!ungusan %ilem$ serat permaidani dan !ahagian&!ahagian ereta untu

pelanggan di serata dunia# Victoria Chemicals memilii dua ilang iaitu 'ilang Merseyside

dan Rotterdam di mana edua&duanya adalah sama dari segi rea !entu dan telah di!ina

pada tahun *+#

,ai! Presiden "seuti%nya -ames .a/n telah disampaian dengan dua proje mutually

exclusive capital expenditure untu meningatan pengeluaran polypropylene syariat

Victoria Chemicals:

i) kilang Merseyside, Liverpool; dan

ii) kilang Rotterdam.

Mutually e0clusi1e !ermasud /alaupun dua proje !oleh meningatan pengeluaran

polypropylenetetapi merea hanya !oleh memilih satu proje untu dilasanaan#

.

etiap proje mempunyai potensi untu meningatan pengeluaran se!anya +3# 4leh

erana peningatan se!anya 3 itu tida /ajar$ -ames .a/n hanya !oleh menyoong satu

daripada proje yang dicadangan epada Victoria Chemicals Plc#

Victoria Chemicals menggunaan empat criteria dalam penilaian cadangan proje:

i) nilai kini bersih NP!),ii) kadar p"langan dalaman #RR),

iii) tempoh bayar balik payba$k), dan

iv) pert"mb"han dalam pendapatan sesaham gro%th in earnings per share).

&A'ANGAN 'AR# MER(E(#'E, L#!ERP**L &A(E +)


2/21


6ucy Morris$ pengurus ilang Merseyside telah mencadangan pelan pela!uran se!anya

7BP2 juta untu pelan yang dijanga siap dalam 5 hari(#5 !ulan)# Morris menyataan

!aha/a$ untu meningatan pengeluaran maa dicadangan pengu!ahsuaian emudahan

yang sedia ada untu meningatan adar pengeluaran se!anya +3# 8ntu mendapatan

!ahan mentah secara !erterusan$ pela!uran !aru e atas Tank Cardianggaran 7BP 2 juta

pada tahun 299# Tank Carsdiperluan untu mengangutpolypropylene.ntara ele!ihan

yang dijanga aan !erlau jia !erlaunya pengu!ahsuaian ilang ialah:

i) peningatan tahap pengeluaranpolypropylene;

ii) sistem operasi ilang yang le!ihsimultaneous dan e%isien;

iii) penjimatan tenaga yang meningatan euntungan#

Picture : Tan cars


3/21


nalisa asal proje Merseyside yang dianggaran ialah seperti !eriut:

Pro-ek Merseyside

,PV > 7BP9#5+ juta

?RR > 2#@3

Pay!ac period > @#A years

1erage annual addition to "P

> 7BP9#922

(re%er "0hi!it 2)

@


4/21



5/21


&A'ANGAN 'AR# R*ER'AM

Pendeatan "lia!eth "utace$ pengurus ilang Rotterdam dalam mencadangan proje aga

agresi% !er!anding Morris (Merseyside)# Cadangan proje "ustace ialah pelan pela!uran

se!anya 7BP9#5 juta untu janga masa @ tahun#

Menggantian sistem pengeluaran yang sedia ada epadaJapanese process controls, dimana

tenologi ini masih !aru di pasaran dan digunaan oleh !e!erapa ilang di -epun# 'ilang

-epun yang menggunapaai sistem !erenaan mendapat hasil yang positi% dari segi os dan

pengeluaran#


6/21


!rosion!ermasud apa!ila ilang Rotterdam mencapai pengeluaran tahap optimum maa ini

menye!a!an pelanggan syariat Merseyside !eralih epada Rotterdam dan ini aan

mem!eri esan epada Merseyside dari segi ehilangan pelanggan# cenario ehilangan

euntungan di Merseyside diam!ilira di dalam analisa proje#

Ta!le : Proje Rotterdam (andaian tiada erosiondi Merseyside)

D"R C. PV?. (93) PV o% C. C8M86T?V"

9 (@#59) &@#5 &@#5

(A#) 9#9 &+#++ +

2 (#*) 9#A2* ** &5#@@+

@ (@#9@) 9#+5 &2#2+55@ &+#5A

#A* 9#*A@ #2+9@A &*#@52

5 @#*A 9#*2 2#2A52A @2

* #2 9#5* 2#5* **A

+ #9 9#5@ 2#5@+ cA

A 5#5 9#*+ 2#5+@+ &*#52+A

5#+ 9#2 2#@2A A5@

9 5#+ 9#@A* 2#2 &2#9+

5#+ 9#@59 #5 &9#A2*

2 5#+ 9#@ #+@ #5*2@2

@ 5#+ 9#29 #5A*@ @#A*2 5#+ 9#2*@ #@A* #5A+2@

5 5#*9 9#2@ 9#AA 5#A5*@

,PV 7BP5#5 juta

?RR A3

Pay!ac > ,um!er o% years prior to %ull reco1ery E 8nco1ered cost at start o% year

Cash %lo/ during %ull reco1ery year

> E (9#A2*F#+@) > //./ tah"n

Ta!le #: Proje Rotterdam(andaian erosiondi Merseyside)

D"R C. PV?. (93) PV o% C. C8M86T?V"

9 (@#59) &@#5 &@#5

*


7/21


(A#) 9#9 &+#++ +

2 (#*) 9#A2* ** &5#@@+

@ (@#9@) 9#+5 &2#2+55@ &+#5A

#A* 9#*A@ 9#A*95A &*#+2@2

5 @#*A 9#*2 #2*A A*** #2 9#5* 2#9A* &2#+@5A

+ #9 9#5@ 2#295 &9#525A

A 5#5 9#*+ 2#2+* &A#2@

5#+ 9#2 2#9*2 &*#*2A2

9 5#+ 9#@A* #AA@*A +

5#+ 9#@59 #+9A &2#5+

2 5#+ 9#@ #55*+2 \

@ 5#+ 9#29 #52 9#99+A

5#+ 9#2*@ #2A@ #*A225 5#*9 9#2@ 9#+55 2#@22

,PV 7BP2#5 juta

?RR *#53



> 2 E (#92F#52) > /+.0+ tah"n

+


8/21


A


9/21


*12E3#4 ANAL#(A PR*2E3 MER(E(#'E 'AN R*ER'AM

-ames .a/n mendapat dua cadangan proje mutually exclusive capital-expenditure untu

diaji semula# Proje pertama adalah untu meningatan emudahan yang sedia ada dan

proses pengeluaran ilang Merseyside# Proje edua adalah pem!elian saluran paip dan

memperluasannya e ilang Rotterdam#


10/21


iv) Tank Car depreciation

Tank carterse!ut dijanga aan susut nilai dan janga hayatnya ialah 9 tahun# Penyelarasan

harus di!uat pada analisa asal Merseyside supaya nilai susut nilai terse!ut diam!ilira dalam

proses pemilihan#

v) Discount rate

#iscount rate yang digunaan untu proje Merseyside ialah 93# 'adar 93 ini adalah

nominal rate$ adar in%lasi yang dijanga ialah @3# Maa discout rate yang sepatutnya

diam!ilira dalam analisa proje Merseyside ialah +3# Penyelarasan harus di!uat supaya

nilai +3 mem!eri esan dalam pemilihan proje#

vi) Erosiondi kilang Rotterdam

-ia !erlau erosion$ apaah impiasi terhadap analisa proje MerseysideG 8ntu mengetahui

esan terhadap nilai ,PV$ ?RR$ pay!ac period dan "P$ andaian erosion di!uat supaya

penilaian proje !oleh di!uat secara e%eti% dan !eresan#

9


11/21


Ta!le 2: Penyelarasan Proje Merseyside (andaian tiada erosiondi Rotterdam)

D"R C. PV?. (+3) PV o% C. C8M86T?V"

9 &2 &2 &2

9#*2252 9#@5 9#5+2555+* +522 2#+A+52 9#A+@ 2#@**955 \+AA@*

@ #5A2 9#A* #29@@5 &+#+@+59

@#5A22A 9#+*@ 2#+@A5A9A+ A*@+

5 @#5A5** 9#+@ 2#55@*9+@ &2#@*925A

* 2#@*9* 9#*** #55***2+ &9#A@55A@

+ 2#*9A 9#*2@ #A29@A #@*92+*5@

A 2#59+A 9#5A2 #+2+@ @#9+529*+

2#*2A+ 9#5 #*52**+ #*@+@

9 2#+*A+ 9#59A #5295552 *#29@*AAA* #29+ 9#+5 9#@@9+5 +#+*@2

2 #*55@@ 9# 9#A+2**A2+ +#9*5

@ 2#9A5@@ 9#5 9#A*59A@5 A#A552++AA

2#9A5@@ 9#@AA 9#A9A+A5+ #**9+*++5

5 2#@@A+ 9#@*2 9#AA52@2 9#525

,PV 7BP9#52 juta

?RR A#23

"P 7BP9#92A



> * E (9#AF#A2) > 7.+7 tah"n


12/21


Ta!le 2#: Penyelarasan Proje Merseyside (andaian erosiondi Rotterdam)

D"R C. PV?. (+3) PV o% C. C8M86T?V"

9 &2 &2 &2

&9#@@+5 9#@5 &9#@+**2 &2#@+**22 #+*+52 9#A+@ #5*A5*55 &9#+9+

@ 9#*22 9#A* 9#5@59+5 &9#2@55292

2#*@+22A 9#+*@ 2#9229A+ &A#22@@A++

5 2#*@+5** 9#+@ #AA95A+@ &*#@2A925A

* #A9* 9#*** #@2**2+ &5#92A+A@

+ 2#99AA 9#*2@ #259+A &@#++99A9@+

A 2#9929+A 9#5A2 #*529 &2#*9A+9@@

2#99A+ 9#5 #9@+9**+ **2**

9 2#92A+ 9#59A #92A@52 &9#A2+2+ 9#+29+ 9#+5 9#*2@9+5 &9#9295*@*A

2 #9@5@@ 9# 9#5999AA2+ 9#225

@ #@25@@ 9#5 9#+999@5 9#A@AA

#@25@@ 9#@AA 9#@225+ #@@AA@*++5

5 #@A+ 9#@*2 9#59@A2 #A2+@5A5

,PV 7BP#A juta

?RR #23

"P 7BP9#9@



> E (9#929*F9#5) > //.89 tah"n

nalisa proje Merseyside selepas penyelarasan adalah seperti !eriut:

Pro-ek Merseyside

,PV > 7BP9#52 juta

?RR > A#23

Pay!ac period > *#2* tahun


> 7BP9#92A

(re%er "0hi!it 2(a))

andaian erosiondi Rotterdam

,PV > 7BP#A juta

?RR > #23

Pay!ac period > #95 tahun


> 7BP9#9@

(re%er "0hi!it 2(!))

2


13/21


@


14/21


15/21


Ta!le @: Penyelarasan Proje Rotterdam (andaian tiada erosiondi Merseyside)

D"R C. PV?. (+3) PV o% C. C8M86T?V"

9 &* &* &*

&A# 9#@5 &+#@A5 &@#@A52 * 9#A+@ @@99A &A#2*A2@

@ &@#9@ 9#A* &2#+2A &29#+9+

#A* 9#+*@ #A @25@

5 @#*A 9#+@ 2#*2@A &*#*+*

* #2 9#*** 2#A5+ &@#A955

+ # 9#*2@ @#952+ &9#+A+A5

A 5#5 9#5A2 @#29*A2 &+#5A9@

5#+ 9#5 2#+5*A *95@5

9 5#+ 9#59A 2#++A+* A2*5 5#+ 9#+5 2#5A25 9#++**

2 5#+ 9# 2#2A*A @#299@

@ 5#+ 9#5 2#2+995 5#+9@

5#+ 9#@AA 2#22@* +#52+5

5 5#* 9#@*2 *#59+2 2#95

,PV 7BP2#@ juta

?RR *#3

"P 7BP9#9@



> 9 E (#A2**F2#5A@) > /8.0 tah"n

5


16/21


Ta!le @#: Penyelarasan Proje Rotterdam (andaianerosiondi Merseyside)

D"R C. PV?. (+3) PV o% C. C8M86T?V"

9 &* &* &*

&A# 9#@5 &+#@A5 &@#@A52 * 9#A+@ @@99A &A#2*A2@

@ &@#9@ 9#A* &2#+2A &29#+9+

#2*@* 9#+*@ 9#*92**5* ++**A@@

5 @#9A@* 9#+@ 2#A5@2 &+#5+A+9@

* @#*@* 9#*** 2#5A59AA &5#A@

+ #@9@* 9#*2@ 2#*A9*9@ &2#@+25A

A #@* 9#5A2 2#A5*@AA@ ++*299

#A+@* 9#5 2#*5*+ &*#2*5@9

9 #A++5* 9#59A 2#++55@+5 AA5++ #A++5* 9#+5 2#@**2 &2#@229A5

2 #A++5* 9# 2#*55+@+5 9#9@@2AA+5

@ #A++5* 9#5 2#929A 2#95+2*A+

#A++5* 9#@AA #A2@@**25 @#*95@

5 5#99@+ 9#@*2 *#2255* 29#29A*9@

,PV 7BP29#2* juta

?RR 53



> E (2#@22F2#*55) > //.: tah"n

nalisa proje Rotterdam selepas penyelarasan adalah seperti !eriut:

Pro-ek Rotterdam

,PV > 7BP2#@ juta

?RR > *#3

Pay!ac period > 9#+ tahun


> 7BP9#9@

(re%er "0hi!it (a))

andaian erosiondi Merseyside

,PV > 7BP29#2* juta

?RR > 53

Pay!ac period > #A tahun

(re%er "0hi!it (!))

*


17/21


+


18/21


PER1AN'#NGAN PR*2E3 MER(E(#'E 'AN R*ER'AM

Pro-ek Merseyside

,PV > 7BP9#52 juta

?RR > A#23

Pay!ac period > *#2* tahun


> 7BP9#92A

(re%er "0hi!it 2(a))

andaian erosiondi Rotterdam

,PV > 7BP#A juta

?RR > #23

Pay!ac period > #95 tahun


> 7BP9#9@

(re%er "0hi!it 2(!))

Pro-ek Rotterdam

,PV > 7BP2#@ juta

?RR > *#3

Pay!ac period > 9#+ tahun


> 7BP9#9@

(re%er "0hi!it (a))

andaian erosiondi Merseyside

,PV > 7BP29#2* juta

?RR > 53

Pay!ac period > #A tahun

(re%er "0hi!it (!))

Victoria Chemicals menggunaan empat riteria untu menilai edua&dua proje# "mpat

riteria terse!ut adalah nilai ini !ersih (,PV) yang diira pada os yang !ersesuaian$ adar

pulangan dalaman (?RR)$ tempoh !ayar !ali dan pertum!uhan dalam pendapatan sesaham#

'eempat&empat riteria yang digunaan untu menilai edua&dua proje menunjuan

penilaian yang !er!ea untu setiap proje#

Proje Merseyside mempunyai ,PV se!anya 7BP 7BP9#52 juta tanpa erosion di

Rotterdam dan 7BP#A juta dengan andaian erosiondi Rotterdam#

Proje Rotterdam pula mempunyai ,PV se!anya 7BP 7BP2#@ juta tanpa erosion di

Merseyside dan 7BP29#2* juta dengan andaian erosiondi Merseyside#

Proje Merseyside mempunyai ?RR pada adar A#23 tanpa erosiondi Rotterdam dan #23

dengan andaian erosiondi Rotterdam#

A


19/21


Proje Rotterdam pula mempunyai ?RR pada adar *#3 tanpa erosiondi Merseyside dan

53 dengan andaian erosiondi Merseyside#

Proje Merseyside mempunyai pay$ack period*#2* tahun tanpa erosiondi Rotterdam dan

#95 tahun dengan andaian erosiondi Rotterdam#

Proje Rotterdam pula mempunyaipay$ack period9#+ tahun tanpa erosiondi Merseyside

dan #A tahun dengan andaian erosiondi Merseyside#

3E(#MP5LAN

Terdapat on%li di antara edua&dua proje# 4leh itu$ ami aan memilih proje yang ter!ai

!erdasaran riteria yang ter!ai$ iaitu NP!erana menganggap pela!uran semula pada os

modal dan yang pada amnya ia merupaan andaian yang ter!ai# 4leh itu$ proje Rotterdam

laya dipilih# ?ni erana ,PV Rotterdam adalah le!ih tinngi pada adar le!ih dari 993

!er!anding Proje Merseyside# ?RR juga tida jauh !ea dengan Proje Merseyside#


20/21


Corporate value creation# ?nternational "dition# ,e/ Dor: Mc7ra/&Iill#

Brigham$ "#.#$ Ioustan$ -#.#$ -un&Ming$ I#$ 'ee$ '#D#H Bany&ri%%in$ #,# 29@#!ssentials

of financial management# @rd"dition# ingapore: Cengage 6earning#

29


21/21

case study victoria chemicals(04122014).doc

Documents