sijil tinggi muamalat 2 - prinsip asas kewangan: pm. dr. aisyah abdul rahman (ukm)
TRANSCRIPT
Prinsip Asas Kewangan
KURSUS SIJIL TINGGI MUALAMAT
Institut Latihan Islam Malaysia (ILIM),Bandar Baru Bangi
20hb April 20158:30-10:30am
Oleh:PM. Dr. Aisyah Abdul Rahman
1-1
Kandungan:
Definisi pengurusan kewangan Objektif firma Peranan pengurus kewangan Isu agensi Penyata kewangan – analisis nisbah Keputusan jangka pendek – pengurusan
modal kerja Nilai masa wang Keputusan jangka panjang – belanjawan
modal, kos modal dan struktur modal firma, teknik penilaian
1-2
Apakah maksud pengurusan kewangan?
Sains dalam pengurusan wang Berfungsi untuk menentukan nilai
firma Penting untuk membuat keputusan
kewangan – jangka pendek & jangka panjang
1-3
Kedudukan pengurus kewangan di dalam organisasi firma
1-4
Ahli Lembaga Pengarah (BOD)
Ketua Pegawai Eksekutif
(CEO)
Ketua Pegawai Operasi (COO)
Jabatan Pemasaran, Pengeluaran, Sumber Manusia dll
Ketua Pegawai Kewangan (CFO)
Jabatan Perakaunan, Pinjaman, Perundangan, Belanjawan Modal,
Jaringan Pelabur dll.
Apakah Matlamat Firma?
Menjaga dan mengembangkan kekayaan pemegang saham
Memaksimumkan keuntungan – peningkatan harga saham dan untung bersih.
Apakah yang mempengaruhi harga saham? Aliran tunai firma – persekitaran ekonomi Pemberian dividen – pengurus kewangan, polisi firma,
peluang pelaburan yang berpotensi, dll.
1-5
ASET = LIABILITI + EKUITIJUALAN
-KBDJ
-perbelanjaan
-Susut Nilai
EBIT
- belanja faedah
EBT
-cukai
Pendapatan
bersih
KEPUTUSAN
PELABURAN
KEPUTUSAN
PEMBIAYAAN
HUTANG
EKUITI
hutang
Ekuiti
Maks kekayaan
pemegang saham
Harga Saham
Dividen
RE
RANGKA KERJA BAGI FIRMA
6
Produk
&
Perkhidmatan
Isu Agensi: Mengapa isu agensi wujud? 3 jenis konflik:
Pengurusan Firma & pemegang saham Pengurusan firma & kreditor (pemberi hutang) Pengurusan firma & pelanggan
1-7
Penyata Kewangan
3 jenis penyata kewangan:
Penyata Kunci Kira-kira
Penyata Pendapatan
Penyata aliran tunai
3-8
Kunci kira-kira: Aset
4-9
2015(E) 2014
Tunai RM199,551 RM208,323
Akaun belum terima 876,897 690,294
Inventori 909,379 942,374
Jumlah aset semasa RM1,985,827 RM1,840,991
Aset tetap 380,510 317,503
- Susut nilai 67,413 54,045
Aset tetap bersih RM313,097 RM263,458
Jumlah Aset RM2,298,924 RM2,104,449
Kunci kira-kira: Liabiliti & Ekuiti
3-10
2015(E) 2014
Pinjaman j/pendek RM312,500 RM288,798
Akaun belum bayar 650,535 636,318
Hutang terakru 110,157 106,748
Jumlah liabiliti semasa RM1,073,192 RM1,031,864
Hutang j/panjang 656,600 410,769
Saham biasa (100,000 unit) 550,000 550,000
Pendapatan tertahan 19,132 111,816
Jumlah ekuiti RM569,132 RM661,816
jumlah liabiliti & ekuiti RM2,298,924 RM2,104,449
Penyata Pendapatan
3-11
2015(E) 2014
Jualan RM2,069,032 RM2,325,967
Kos barang dijual1,647,925 1,869,326
Belanja pentadbiran241,490 287,663
Jumlah belanja operasi RM1,889,415 RM2,156,989
- Susut nilai17,891 25,363
Pendapat sebelum cukai & faedah RM161,726 RM143,615
- Belanja faedah27,434 31,422
Pendapatan sebelum cukai RM134,292 RM112,193
cukai (40%) 53,717 44,877
Pendapatan bersih RM80,575 RM67,316
Analisis nisbah kewangan: Mengapa ia penting?
Nombor yang standard untuk perbandingan.
Menunjukkan kelebihan dan kekurangan firma berbanding pesaing atau purata industri.
Nisbah kewangan sepatutnya dilihat berbanding masa& pesaing
3-12
5 Kategori Nisbah:
Nisbah kecairan: adakah firma mampu membayar hutangnya?
Nisbah Pengurusan aset: berapakah jumlah yang optimum bagi aset firma vs. jualan?
Nisbah Pengurusan hutang: apakah struktur modal yang optimum? Hutang? Ekuiti?
Nisbah Keberuntungan: Adakah harga jualan melebihi kos? Adakah sasaran jualan mencukupi untuk mendapatkan PM, ROE, and ROA yang dikehendaki?
Nisbah nilai pasaran: Adakah pelabur gembira dengan pulangan yang diberikan ? Nisbah P/E? nisbah M/B?
3-13
Nisbah Kecairan : Nisbah cepat & nisbah semasa untuk tahun 2015
3-14
aset semasaNisbah semasa=
liabiliti semasa
RM1,986=
RM1,073
=1.85x
(Aset semasa- Inventori)Nisbah cepat =
Liabiliti semasa
(RM1,986 -RM909)=
RM1,073
=1.00×
Kesimpulan: Nisbah kecairan
2015E 2014 2013 Ind.
Nisbah semasa 1.85x 1.78x 2.02x 2.05×
Nisbah cepat 1.00x 0.87x 1.14x 1×
3-15
Dijangka meningkat, tetapi masih di bawah purata industri.
Kecairan yang lemah.
Nisbah Pengurusan Aset: Pusing ganti Inventori
2015E 2014 2013 Ind.
PusinggantiInventori
2.28x 2.47x 3.10x 6.1×
3-16
Pusingganti Inventori2015
= jualan/Inventori
= RM2,069/RM909 = 2.28
• Pusingganti Inventori di bawah purata industri
• Tiada penambahbaikan tren nisbah berbanding tahun
sebelumnya
– mungkin firma mempunyai stok inventori lama atau
kawalan inventori yang lemah
Nisbah Pengurusan Aset: DSO (Purata bilangan hari selepas jualan sebelum mendapat tunai)
DSO = ABT/ purata jualan sehari= ABT/(jualan tahunan/365)= RM876/(RM2,069/365)
= 154.69 days
3-17
Kesimpulan: DSO
2015E 2014 2013 Ind.
DSO 154.69x 108.32x 135.60x 56×
3-18
Firma mengambil masa yang lama untuk mendapatkan tunai selepas jualan berbanding purata industri.
Tren semakin merosot
- Mungkin disebabkan polisi kredit yang lemah
Nisbah Pengurusan Aset: Pusing ganti Aset Tetap & Pusing ganti jumlah Asset
Pusingganti aset tetap = Jualan/Aset tetap = RM2,069/RM313 = 6.61
Pusingganti Jum. aset = Jualan/Jumlah aset= RM2,069/RM2,299 = 0.90
3-19
Kesimpulan: Pusing ganti aset tetap & pusing ganti jumlah aset
2015E 2014 2013 Ind.
PG AT 6.61x 8.83x 11.22x 9.3×
PG JA 0.90x 1.11x 1.21x 2.1×
3-20
PG AT di bawah purata industri.
PG JA di bawah purata industri
- Mungkin disebabkan lebih banyak aset semasa (ABT and Inventori) & aset tetap.
Nisbah pengurusan Hutang: nisbah hutang & nisbah ‘Times-Interest-Earned (TIE)’
Nisbah hutang = Jum hutang/Jum aset= (RM1,073+RM657)/RM2,299 = 75.25%
TIE = Pendptan sblm cukai & faedahBelanja Faedah
= RM161.7/RM27.4 = 5.90
3-21
Kesimpulan Nisbah Pengurusan Hutang:
2015E 2014 2013 Ind.
Hutang/Aset 75.24% 68.55% 64.50% 50.00%
TIE 5.90x 4.57x 19.17x 6.2×
3-22
Hutang/Aset lebih tinggi daripada industri.
TIE lebih rendah daripada purata industri.
Nisbah Keberuntungan: Margin Operasi & Margin Untung
3-23
Operating margin2015= EBIT/jualan= RM161.7/RM2,069=7.82%.
Profit margin2015 = Pendapatan Bersih/Jualan= RM80.5/RM2,069 = 3.89%.
Kesimpulan Nisbah Keberuntungan: MO dan MU
2015E 2014 2013 Ind.
Margin Operasi 7.82% 6.17% 11.91% 13%
Margin Untung 3.89% 2.89% 6.78% 9.00%
3-24
• Margin operasi dan margin untung amat rendah pada tahun
2014.
•Walaupun nisbah menunjukkan peningkatan dijangka pada
tahun 2015, namun nilainya masih rendah berbanding
purata industri.
Nisbah Keberuntungan: ROA & ROA
ROA = pendapatan bersih/ Jumlah Aset= RM80.5/RM2,299 = 3.50%
ROE = Pendapatan bersih/ jumlah ekuiti= RM80.5/RM569 = 14.16%.
3-25
Kesimpulan Nisbah Keberuntungan: ROA & ROE
2015E 2014 2013 Ind.
ROA 3.50% 3.20% 8.18% 6.50%
ROE 14.16% 10.17% 23.03% 12.00%
3-26
ROA masih rendah berbanding purata industri. (mungkin hutang mengurangkan pendapatan bersih sebab membayar belanja faedah yang tinggi)
Peningkatan ROE dijangka pada tahun 2015 mungkin disebabkan kesan hutang terhadap keuntungan. (Bila % hutang meningkat, % ekuiti berkurang)
Nisbah pasaran: P/E & M/B
P/E = harga pasaran/pendapatan sesaham
= RM19.20/RM0.81 = 23.70
M/B = harga pasaran/nilai buku sesaham= RM19.20/RM5.69 = 3.37
3-27
2015E 2014 2013 Ind.
P/E 23.83x 23.17x 14.49x 10.00×
M/B 3.37x 2.36x 3.34x 3.00×
Faktor-faktor kualitatif yang perlu dipertimbangkan dalam analisis prestasi kewangan firma:
Adakah jualan firma sangat bergantung pada satu pelanggan, pembekal atau produk?
Berapa % perniagaan firma dilaksanakan di luar negara?
Bagaimanakah persekitaran persaingan?
Bagaimanakah prospek di masa hadapan?
Bagaimanakah persekitaran perundangan?
Dll.
3-28
(Pengurusan modal kerja)
Keputusan kewangan
jangka pendek
Mengapa ia penting?
Pengurusan tunai
Pengurusan sekuriti boleh pasar
Pengurusan ABT – lama masa, diskaun bagi tunai, dasar kutipan dll.
Pengurusan inventori – kos pemegang, kos pesanan, kos kekurangan bekalan
17-29
Berapakah nilai sekarang, bagi RM100, 2 tahun akan datang jika kadar keuntungan 10%?
8-32
100
0 1 2I=10%
Po = RM100 / (1.10)2
= RM 100 / 1.21
= RM 82.65
PV= ?
Berapakah nilai RM100 sekarang, 2 tahun akan datang jika kadar keuntungan 10%?
8-33
FV=?
0 1 2I=10%
FV0 = RM100 x (1.10)2
= RM 100 x 1.21
= RM 121
PV= 100
Nilai masa depan: Bagi tahun berbeza
Selepas 1 tahun:
FV1 = PV(1 + I) = RM100(1.10) = RM110.00
Selepas 2 tahun:
FV2 = PV(1 + I)2 = RM100(1.10)2 = RM121.00
Selepas 3 tahun:
FV3 = PV(1 + I)3 = RM100(1.10)3 = RM133.10
selepas N tahun:
FVN = PV(1 + I)N
8-34
Nilai masa kini: Bagi tahun hadapan yang berbeza
Jika nilai RM100, 1 tahun akan datang:
PV1 = FV/(1 + I) = RM100/(1.10) = RM90.91
Jika nilai RM100, 2 tahun akan datang :
PV2 = FV/(1 + I)2 = RM100/(1.10)2 = RM82.65
Jika nilai RM100, 3 tahun akan datang :
PV3 = FV/(1 + I)3 = RM100/(1.10)3 = RM75.13
jika N tahun akan datang:
PVN = FV/(1 + I)N
8-35
Apakah Belanjawan Modal? Analisa terhadap keperluan pertambahan aset
tetap.
Keputusan jangka panjang; melibatkan perbelanjaan yang besar.
Penting bagi masa depan firma.
Langkah-langkah membuat belanjawan modal:
1. Meramal aliran tunai (masuk & keluar).
2. Menentukan kos modal yang sesuai.
3. Mengira NPV & PBP.
4. Peraturan:
a) Terima jika NPV > 0.
b) Terima jika PBP < tempoh yang ditetapkan oleh firma
KOS MODAL
Sumber-sumber modal
Purata wajaran kos modal (WACC)
Adaptasi terhadap risiko
Kesan leveraj ke atas struktur modal
11-40
Faktor Penentu
Sumber-sumber modal?
11-41
Modal jangka-panjang
HutangJangka-panjang
Saham Keutamaan
Saham Biasa
Pendapatan Tertahan
Terbitan Saham Baru
ASET = LIABILITI + EKUITIJUALAN
-KBDJ
-perbelanjaan
-Susut Nilai
EBIT
- belanja faedah
EBT
-cukai
Pendapatan
bersih
KEPUTUSAN
PELABURAN
KEPUTUSAN
PEMBIAYAAN
HUTANG
EKUITI
hutang
Ekuiti
Maks kekayaan
pemegang saham
Harga Saham
Dividen
RE
RANGKA KERJA BAGI FIRMA
42
Produk
&
Perkhidmatan
Komponen Kos hutang:
WACC = wdrd(1 – T) + wprp + wcrs
11-43
rd adalah kos hutang – pinjaman bank atau penjualan bon.
Mengapa mesti mengambil-kira kesan cukai?
rp adalah peratusan jumlah saham keutamaan dan rs adalah peratusan saham biasa.
Mengapa rp dan rs tidak mengambil-kira kesan cukai?
Pengiraan kos modal:
Maklumat: wd= 30%; rd= 10%; cukai 28%;
wp= 10%; rp= 9%; wc=60%; rs =14%
WACC= wdrd(1 – T) + wprp + wcrs
= 0.3(10%)(0.72) + 0.1(9%) + 0.6(14%)
= 2.16% + 0.9% + 8.4%
= 11.46%
Adakah semua projek wajar menggunakan WACC ini?
11-44
Apakah risiko perniagaan? Ketidakpastian terhadap pendapatan operasi di masa
hadapan
kebarangkalian
EBITE(EBIT)0
Risiko rendah
Risiko tinggi
Apakah yang mempengaruhi risiko perniagaan?
Ketidakpastian terhadap permintaan (jualan)
Ketidakpastian terhadap harga produk
Ketidakpastian terhadap kos
Ketidakpastian terhadap liabiliti produk
Persaingan
Leveraj operasi – penggunaan kos tetap berbanding kos berubah
Kesan Leveraj operasi
Penggunaan kos tetap yang tinggimenyebabkan sedikit sahaja perubahan dalamjualan memberikan kesan yang besar terhadapkeuntungan firma.
Jum. jualan
$ Jualan
TC
FC
QBEJum. jualan
$ Jualan
TC
FC
QBE
}untung}
Apakah Leveraj Kewangan? Leveraj kewangan merujuk kepada penggunaan
hutang berbanding ekuiti.
Semakin tinggi leveraj kewangan, semakin tinggi risiko kewangannya.
Risiko kewangan merupakan risiko tambahan yang perlu diserap oleh pemegang saham akibat daripada pertambahan leveraj kewangan.
Maka, firma harus mempertimbangkan isu ini dalam merangka struktur modal yang optimum.
WACC = wdrd(1 – T) + wprp + wcrs
Aliran tunai
Projek yang saling bergantungan
Projek yang tidak bergantungan antara satu sama lain
11-50
I. Teknik Tempoh Bayar Balik (PBP) Berapa lama masa yang diperlukan dalam memperoleh
semula kos projek
Dikira berdasarkan: jumlah aliran tunai masuk projek ke dalam kos permulaan sehingga menghasilkan aliran tunai yang positif.
Pengiraan: PBP
PaybackL = 2 + / = 2.375 years
CFt -100 10 60 100
Cumulative -100 -90 0 50
0 1 2 3
=
2.4
30 80
80
-30
Project L
PaybackS = 1 + / = 1.6 years
CFt -100 70 100 20
Cumulative -100 0 20 40
0 1 2 3
=
1.6
30 50
50
-30
Project S
Kelebihan & kekurangan Kaedah PBP: Kelebihan:
Memberikan petunjuk terhadap risiko dan kecairan projek.
Senang di kira & mudah difahami.
Kekurangan:
Tidak mengambil-kira nilai masa wang.
Tidak mengambil-kira aliran tunai selepas tempoh bayar balik.
II. Teknik Nilai Masa Wang (NPV)
Jumlah nilai kini bagi semua alir tunai masuk & alir tunai keluar projek
nt
tt 0
alir tunai masuk & keluarNPV
( 1 k )
Berapa NPV bagi projek L sekiranya kos modal = 10%?
Year Alir tunait Nilai Kini Alir Tunait
0 -100 -RM100
1 10 9.09
2 60 49.59
3 80 60.11
NPVL = RM18.79