i

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ................................................................................... i

HALAMAN PRASYARAT GELAR SARJANA HUKUM ..................... ii

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ......................................... iii

HALAMAN PENETAPAN PANITIA PENGUJI SKRIPSI ...................... iv

KATA PENGANTAR ................................................................................ v

SURAT PERNYATAAN KEASLIAN....................................................... viii

DAFTAR ISI ............................................................................................... ix

ABSTRAK .................................................................................................. xii

ABSTRACT .................................................................................................. xiii

BAB I PENDAHULUAN ........................................................................... 1

1.1 Latar Belakang Masalah ........................................................................ 1

1.2 Rumusan Masalah ................................................................................. 7

1.3 Ruang Lingkup Masalah ....................................................................... 7

1.4 Orisinalitas Penelitian ........................................................................... 8

1.5 Tujuan Penelitian .................................................................................. 9

a. Tujuan Umum ................................................................................. 9

b. Tujuan Khusus ................................................................................. 10

1.6 Manfaat Penelitian ................................................................................ 10

a. Manfaat Teoritis .............................................................................. 10

b. Manfaat Praktis ............................................................................... 10

1.7 Landasan Teoritis .................................................................................. 11

1.8 Metode Penelitian.................................................................................. 19

ii

a. Jenis Penelitian ................................................................................ 19

b. Jenis Pendekatan ............................................................................. 20

c. Bahan Hukum .................................................................................. 22

d. Teknik Pengumpulan Bahan Hukum .............................................. 23

e. Teknik Analisis ............................................................................... 23

BAB II TINJAUAN UMUM TENTANG SCRIPLESS TRADING

2.1 Pengertian Scripless Trading dan Dasar Hukum Scripless Trading ..... 24

2.2 Sistem-sistem Pendukung Pemberlakuan Scripless Trading ................ 26

2.3 Pihak-pihak Terkait Pelaksanaan Scripless Trading ............................. 28

2.4 Mekanisme Transaksi Efek Melalui Sistem Scripless Trading ............ 44

2.5 Kelebihan dan Kekurangan Scripless Trading ...................................... 49

BAB III KEABSAHAN TRANSAKSI EFEK MELALUI SCRIPLESS

TRADINGDI BURSA EFEK INDONESIA

3.1 Keabsahan Transaksi Efek Melalui Scripless Trading Di Bursa Efek

Indonesia .............................................................................................. 52

3.1.1 Scripless Trading Ditinjau dari Segi Hukum Perdata ................ 52

3.1.2 Scripless Trading Ditinjau dari Segi Hukum Pasar Modal ........ 59

3.1.3 Scripless Trading Ditinjau dari Undang-Undang Informasi dan

Transaksi Elektronik ................................................................... 62

3.2 Alat Bukti Kepemilikan Saham Bagi Investor Dalam Transaksi Scripless

Trading ................................................................................................. 64

BAB IV PERLINDUNGAN HUKUM BAGI INVESTOR TERHADAP

SCRIPLESS TRADING BERDASARKAN UNDANG-UNDANG

iii

PASAR MODAL, UNDANG-UNDANG INFORMASI DAN

TRANSAKSI ELEKTRONIK SERTA UNDANG-UNDANG

OTORITAS JASA KEUANGAN

4.1 Perlindungan Hukum Preventif Bagi Investor Dalam Transaksi Efek

Melalui Scripless Trading di Bursa Efek Indonesia ............................ 69

4.2 Perlindungan Hukum Represif Bagi Investor Dalam Transaksi Efek

Melalui Scripless Trading di Bursa Efek Indonesia ............................ 77

BAB V PENUTUP

5.1 Simpulan ............................................................................................... 87

5.2 Saran-saran ............................................................................................ 88

DAFTAR PUSTAKA

iv

ABSTRAK

Skripsi ini berjudul “Perlindungan Hukum Bagi Investor Terhadap

Scripless Trading Di Bursa Efek Indonesia”. Sistem scripless trading adalah

sistem perdagangan saham yang dilakukan secara eletronik dengan merubah

sertifikat saham ke dalam bentuk data elektronik yang penyelesaian transaksinya

dilakukan dengan cara pemindahbukuan (book-entry settlement) antar rekening

efek. Pada saat penyelesaian transaksi melalui pemindahbukuan (book-entry

settlement) inilah terjadi pengalihan hak milik (levering), kemudian pihak

kustodian memberikan konfirmasi tertulis kepada investor sebagai bukti

kepemilikan saham tanpa warkat. Levering yang dilakukan melalui sistem

scripless trading tampaknya kontrakdiksi dengan levering yang diatur di dalam

Kitab Undang-Undang Hukum Perdata yaitu levering dilakukan dengan cara

penyerahan nyata. Beranjak dari hal tersebut ini menimbulkan persoalan

mengenai keabsahan transaksi efek melalui scripless trading di Bursa Efek

Indonesia dan perlindungan hukum bagi investor terhadap scripless trading

berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal, Undang-Undang Informasi dan

Transaksi Elektronik serta Undang-Undang Otoritas Jasa Keuangan.

Skripsi ini menggunakan metode penelitian hukum normatif dengan

menggunakan pendekatan konseptual (conceptual approach), pendekatan

perundang-undangan (statue approach), dan pendekatan perbandingan

(comparative approach). Bahan hukum yang dianalisis adalah bahan hukum

primer, bahan hukum sekunder dan bahan hukum tersier yang pengumpulannya

dilakukan dengan teknik studi dokumen. Bahan-bahan hukum tersebut dianalisis

dengan menggunakan teknik deskripsi.

Hasil yang diperoleh adalah bahwa pelaksanaan levering melalui scripless

trading adalah sah karena telah diakomodir di Undang-Undang Pasar Modal,

walaupun levering dalam scripless trading kontradiktif dengan ketentuan KUH

Perdata. Berdasarkan lex specialis derogat lex generalis, hal tersebut dapat

dikesampingkan. Konfirmasi tertulis yang telah ditandatangani oleh kustodian

merupakan alat bukti yang sah dan memiliki kekuatan pembuktian yang sempurna

berdasarkan Undang-Undang Informasi dan Transaksi Elektronik serta telah

memenuhi syarat-syarat sebagai akta autentik berdasarkan Pasal 165 HIR.

Perlindungan hukum bagi investor terhadap scripless trading terdapat pada

Undang-Undang Pasar Modal, Undang-Undang Informasi dan Transaksi

Elektronik dan Undang-Undang Otoritas Jasa Keuangan.

Kata Kunci : Scripless Trading, Keabsahan, Perlindungan Hukum.

v

ABSTRACT

This thesis entitled "Legal Protection for Investors Againstscripless

trading in Indonesia Stock Exchange". Scripless trading system is a system of

stock trading is done by changing the electronic stock certificates into electronic

data forms the completion of the transaction is done through transfer (book-entry

settlement) securities between accounts. On completion of the transaction through

the book-entry (book-entry settlement) is going on the transfer of property rights

(Levering), then the custodial provide written confirmation to the investor as

evidence of the ownership without paper. Levering made through scripless

trading system seems contradiction by levering set out in the Code of Civil Code

is levering done by real delivery. Moving on from this raises the question of the

validity of transactions in securities through scripless trading on the Indonesia

Stock Exchange and legal protection for investors against the scripless trading by

the Capital Market Law, the Law on Information and Electronic Transactions Act

and the Financial Services Authority.

This thesis is a normative legal research methods using a conceptual

approach, the statue approach, and the comparative approach. Legal material

being analyzed is the primary legal materials, secondary law and tertiary legal

materials which it was collected was performed using document study. Legal

materials were analyzed using the technique of description.

The result is that the implementation of levering through scripless trading

is legality because it was adopted in the Capital Markets Act, although levering in

scripless trading contradictory to the provisions of the Civil Code. Based on

lexspecialisderogatlexgeneralis, it can be ruled out. Written confirmation has

been signed by the custodian is the legal evidence and has the strength of

evidence is perfectly based on the Law on Information and Electronic Transaction

and has met the requirements as authentic certificates under HIRArticle 165.

Legal protection for investors against scripless trading contained in the Capital

Market Law, the Law on Information and Electronic Transactions Act and the

Financial Services Authority.

Keywords: ScriplessTrading, Legality, Legal Protection

1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Pasar modal dalam pembangunan ekonomi nasional memiliki peranan

yang sangat penting dan strategis, karena pasar modal dijadikan salah satu tempat

investasi bagi masyarakat dan juga sumber pembiayaan bagi dunia usaha. Pasar

modal merupakan salah satu alternatif atau sarana dalam memobilisasi dana

masyarakat serta sekaligus sebagai sarana investasi bagi pemilik modal untuk

selanjutnya disalurkan pada kegiatan-kegiatan yang produktif1. Pasar modal

adalah pasar dimana diterbitkannya serta diperdagangkan surat-surat berharga

jangka panjang2. Dana masyarakat yang diinvestasikan di pasar modal merupakan

dana atau investasi jangka panjang. Dalam Pasal 1 angka 13 Undang-Undang

Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal memberikan definisi tentang pasar

modal yang lebih spesifik yaitu “kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran

umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek”.

Sistem perdagangan di pasar modal pada umumnya dapat dilakukan

melalui 2 (dua) cara yaitu Sistem Diler (Qoute-Driven Market) dan Sistem

Pialang (Order-Driven Market). Dalam sistem diler, bursa efek adalah sebagai

tempat bertemunya para diler. Diler merupakan konsultan investasi bagi investor

1 Adrian Sutedi, 2009, Segi-segi Hukum Pasar Modal, Ghalia Indonesia, Jakarta, hal. 4.

2 Panji Anoraga dan Ninik Widiyanti, 1995, Pasar Modal Keberadaan dan Manfaatnya

bagi Pembangunan, Rineka Cipta, Jakarta, hal. 9.

2

yang berperan sebagai modiator yang melayani investor dalam mengambil keputusan

menjual atau membeli efek. Sedangkan dalam sistem pialang, pesanan (order) dari

investor didaftarkan di lantai bursa (trading board). Pialang adalah wakil atau

anggota bursa yang siap setiap saat untuk meneriman pesanan jual atau beli dari

investor3. Oleh karena itu, bursa akan mengatur pesanan (order) tersebut melalui

sistem lelang secara terus-menerus.

Di Indonesia terdapat Bursa Efek Indonesia (BEI), yang mana menerapkan

sistem pialang (system order-driven) dalam kegiatan perdagangan efek di pasar

modal. Para peserta bursa yang akan melakukan transaksi dengan mendaftarkan

pesanannya melalui sistem komputer. Sejak tanggal 3 Oktober 1995, Bursa Efek

Jakarta (BEJ) telah melakukan perubahan pada sistem perdagangannya, yaitu dengan

dipergunakannya sistem perdagangan otomat yang dinamakan Jakarta Automated

Trading System (JATS) untuk menggantikan sistem perdagangan manual. Ini

dikarenakan pedagangan saham yang menggunakan sistem manual memiliki banyak

kelemahan antara lain4 :

1. Lantai bursa penuh dengan papan tulis tempat para pialang menuliskan transaksi;

2. Jumlah maksimal transaksi yang dapat ditangani perhari oleh bursa efek hanya

sekitar 5.000 transaksi;

3. Terbukanya kesempatan yang tidak sama bagi para pialang;

3 Abdul R. Saliman, 2014, Hukum Bisnis Untuk Perusahaan, cet. 8, Kencana, Jakarta, hal. 214-

215. 4 M. Irsan Nasarudin et. Al., 2011, Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia, cet.7, Kencana,

Jakarta, hal. 138-139

3

4. Biaya perunit transaksi relatif tinggi;

5. Memungkinkan terjadinya kolusi antar pialang dalam mengatur harga efek;

6. Informasi pasar tidak dapat disebarkan kepada investor secara tepat waktu

dengan tingkat akurasi tinggi.

Kehadiran Jakarta Automated Trading System (JATS) sebagai suatu sistem

perdagangan terkomputerisasi, cepat, efisien dan memberikan pelayanan yang sama

kepada seluruh investor di pasar modal baik investor asing maupun investor domestik

di Indonesia guna mengatasi kelemahan sistem manual yang disebutkan diatas.

Sebagai perkembangan lebih lanjut dari JATS, pada tahun 2001 Bursa Efek Jakarta

(BEJ) menerapkan sistem perdagangan tanpa warkat (scripless trading system), Bursa

Efek Jakarta (BEJ) kini telah merger atau digabungkan dengan Bursa Efek Surabaya

dan sekarang bernama Bursa Efek Indonesia (BEI). Sistem scripless trading ini

diterapkan atas dasar Surat dari BAPEPAM Nomor S-1687/PM/2000 tanggal 10 Juli

2000 tentang Pelaksanaan Scripless Trading Tahap Awal yang ditujukan kepada PT

Bursa Efek Jakarta, PT Bursa Efek Surabaya, PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia

dan PT Kustodian Sentral Efek Indonesia, dan Surat BAPEPAM Nomor S-

406/PM/2000 tanggal 03 Maret 2000 tentang Imobilisasi Saham.

Adapun 4 (empat) tujuan yang hendak dicapai dengan sistem scripless

trading, yaitu5 :

1. Proses penyelesaian transaksi tanpa warkat

2. Meningkatkan kualitas jasa pelayanan dalam penyelesaian transaksi

5 Ibid, hal. 140.

4

3. Meminimalkan resiko (menghindari peristiwa saham hilang dan pemalsuan

saham)

4. Meningkatkan likuiditas pasar

Diberlakukannya scripless trading di Indonesia salah satu tujuannya adalah

untuk menjawab tantangan global yaitu terjadinya persaingan antara pasar modal,

oleh karena itu pasar modal Indonesia harus mengikuti perkembangan dan kaidah-

kaidah yang berlaku di dunia internasional. Pengembangan harus mengedepankan

unsur keamanan (safety) dan menghindarkan adanya praktek-praktek yang bersifat

manipulatif. Di samping itu penegakan hukum (law enforcement) mutlak diperlukan.

Dengan demikian diharapkan investor akan semakin bertambah yang pada akhirnya

akan meningkatkan likuiditas pasar. Pasar modal sendiri bertumpu pada tiga hal yaitu

pendapatan, likuiditas dan keamanan investasi6. Untuk mewujudkan ketiga hal

tersebut, otoritas pasar modal dan para pihak yang terlibat dalam industri pasar modal

harus bekerja sama, sehingga investor tertarik untuk berinvestasi di pasar modal

Indonesia.

Strategi pemberlakuan sistem perdagangan tanpa warkat (scripless trading)

pada kegiatan transaksi di pasar modal Indonesia harus disertai dengan upaya nyata

penegak hukum yang mengandung nilai keadilan dari pihak otoritas pasar modal.

Penegak hukum yang dimaksud disini jangan diartikan secara sempit, yakni hanya

berupa pengenaan sanksi terhadap pelanggar, tetapi juga mencakup penegakan

6 M. Fakhrudin dan Sopian Hadianto, 2001, Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar

Modal, Elex Media Kumputindo, Jakarta, hal. 314.

5

keadilan, penciptaan sistem dan mekanisme pengawasan yang efektif dan efisien.

Berdasarkan Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, Bapepam

berwenang melakukan pengaturan, pengawasan, dan pembinaan untuk mengambil

tindakan represif terhadap setiap perbuatan yang tidak sesuai dengan peraturan

perundang-undangan. Akan tetapi sejak lahirnya Undang-Undang Nomor 21 Tahun

2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan, kewenangan yang pada awalnya dimiliki oleh

Bapepam diambil alih seluruhnya oleh badan Otoritas Jasa Keuangan. Ini berdasarkan

pada ketentuan Pasal 6 huruf b Undang-Undang No. 21 Tahun 2011 tentang Otoritas

Jasa Keuangan yang berbunyi “Otoritas Jasa Keuangan melaksanakan tugas

pengaturan dan pengawasan terhadap kegiatan jasa keuangan di sektor pasar modal”.

Sistem perdagangan saham tanpa warkat (scripless trading system) adalah

sistem perdagangan saham yang dilakukan secara eletronik dengan merubah sertifikat

saham ke dalam bentuk data elektronik7. Oleh sebab itu, terwujudnya sistem

perdagangan ini akan dapat menghilangkan berbagai kendala yang selama ini sering

menimbulkan hambatan dan berbagai dispute yang terjadi di pasar modal. Dengan

sistem perdagangan scripless trading, yang tadinya saham-saham berbentuk fisik

yaitu berupa kertas atau sertifikat, akan diubah menjadi catatan elektronik dan untuk

penyelesaian transaksinya dilakukan kliring dengan pemindahbukuan (book-entry

settlement) antar satu rekening ke rekening lainnya. Dengan kata lain, scripless

trading adalah perdagangan saham yang penyelesaiannya tidak lagi menggunakan

7 Ana Rockmatussa’dyah dan Suratman, 2011, Hukum Investasi Dan Pasar Modal, cet. 2, Sinar

Grafika, Jakarta, hal. 205.

6

fisik berupa sertifikat saham, tetapi dengan cara pemindahbukuan antar rekening

efek. Jadi proses pemindahan hak milik (levering) dilakukan pada saat penyelesaian

transaksi dengan cara pemindahbukuan (book-entry settlement), levering melalui

sistem scripless trading ini tampaknya kontradiktif dengan levering yang diatur di

dalam Kitab Undang-Undang Hukum Perdata (selanjutnya disingkat KUH Perdata),

yaitu dilakukan dengan cara penyerahan nyata.

Keberadaan sistem scripless trading di bidang pasar modal merupakan produk

teknologis bisnis atau produk dari suatu sistem baru dan modern. Sehingga

sepatutnyalah jika menempatkan fenomena ini, berkaitan dengan hukum terhadap

eksistensi scripless trading di Bursa Efek Indonesia. Yang dimaksudkan disini,

bagaimana Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, Undang-

Undang Nomor 11 Tahun 2008 tentang Informasi dan Transaksi Elektronik, serta

Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan mampu

mengakomodasi pelaksanaan perdagangan tanpa warkat (scripless trading) serta

memberikan perlindungan hukum bagi investor, agar tidak menimbulkan kerugian

akibat diterapkan sistem scripless trading di Bursa Indonesia. Karena pada

perdagangan tanpa warkat (scripless trading), transaksi yang dilakukan melalui

scripless trading tidak sama dengan transaksi pada umumnya dalam kegiatan dunia

usaha yang dilakukan secara face to face, serta seperti yang telah disebutkan diatas

bahwa levering melalui sistem scripless trading kontradiksi dengan levering

berdasarkan KUH Perdata.

7

Dengan melihat latar belakang tersebut, maka saya tertarik untuk mengkaji

dalam karya ilmiah dengan judul : ”Perlindungan Hukum Bagi Investor Terhadap

Scripless Trading di Bursa Efek Indonesia”.

1.2 Rumusan Masalah

Dari latar belakang permasalahan diatas, adapun yang menjadi rumusan

permasalahan dalam penulisan karya ilmiah ini adalah sebagai berikut:

1. Bagaimanakah keabsahan transaksi efek melalui scripless trading di Bursa Efek

Indonesia?

2. Bagaimanakah perlindungan hukum bagi investor terhadap scripless trading

berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal, Undang-Undang Informasi dan

Transaksi Elektronik serta Undang-Undang Otoritas Jasa Keuangan?

1.3 Ruang Lingkup Masalah

Untuk permasalahan pertama tentang pelaksanaan transaksi saham melalui

scripless trading di pasar modal Indonesia dalam hal ini ditinjau dari sumber-sumber

hukum terkait dengan ruang lingkup pengertian scripless trading dan landasan hukum

penerapan scripless trading di pasar modal Indonesia, sistem-sistem pendukung

pemberlakuan sistem scripless trading, pihak-pihak yang terkait dalam pelaksanaan

sistem scripless trading, mekanisme transaksi efek melalui sistem scripless trading,

kelebihan dan kekurangan scripless trading, keabsahan transaksi efek melalui

8

scripless trading di bursa efek Indonesia, serta alat bukti bagi pemilik efek dalam

transaksi efek melalui scripless trading di bursa efek Indonesia, untuk permasalahan

yang kedua tentang perlindungan hukum bagi investor dalam perdagangan tanpa

warkat (scripless trading) di pasar modal Indonesia ditinjau dari sumber-sumber

hukum terkait dengan ruang lingkup perlindungan hukum preventif dan represif bagi

investor terhadap scripless trading berdasarkan Undang-Undang Nomor 8 Tahun

1995 tentang Pasar Modal (selanjutnya disingkat UU PM), Undang-Undang Nomor

11 Tahun 2008 tentang Informasi dan Transaksi Elektronik (selanjutnya disingkat UU

ITE), dan Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan

(selanjutnya disingkat UU OJK).

1.4 Orisinalitas Penelitian

Penelitian ini merupakan penelitian yang dibuat berdasarkan pada ide,

gagasan, dan pemikiran sendiri, serta hasil membaca dari berbagai literatur. Yang

mana, dalam rangka menumbuhkan semangat anti plagiat didalam dunia pendidikan

di Indonesia, maka mahasiswa diwajibkan untuk mampu menunjukan orisinalitas dari

penelitian yang tengah dibuat dengan menampilkan beberapa judul skripsi atau tesis

terdahulu sebagai pembanding. Adapun penelitian kali ini, peneliti menampilkan 2

(dua) skripsi terdahulu yang sejenis namun memiliki perbedaan substansi, yaitu

sebagai berikut:

1. Andi Nur Priyanto dari program S1 Institut Agama Islam Negeri Sunan Ampel,

pada tahun 2009 di Surabaya, pernah melaksanakan penelitian mengenai

9

scripless trading berjudul “Gadai Saham Dalam Sistem Perdagangan Tanpa

Warkat (Scripless Trading) Dipegadaian (Studi Komparatif Hukum Perdata

Positif dan Hukum Perdata Islam)”. Adapun rumusan masalah dari skripsi

tersebut sebagai berikut:

a. Bagaimana deskripsi gadai saham dalam sistem perdagangan tanpa warkat

(scripless trading) menurut hukum perdata positif dan hukum perdata islam?

b. Bagaimana persamaan dan perbedaan gadai saham dalam sistem perdagangan

tanpa warkat (scripless trading) menurut hukum perdata positif dan hukum

perdadata islam?

2. Yoke Reinata dari program S1 Universitas Indonesia, tahun 2009 di Jakarta,

pernah melaksanakan penelitian mengenai scripless trading berjudul “Efektivitas

Scripless Trading Di Pasar Modal”. Adapun rumusan masalah dari skripsi

tersebut sebagai berikut:

a. Bagaimana efektivitas dan legalitas sistem scripless trading (perdagangan

tanpa warkat) dibandingkan dengan perdagangan dengan warkat dalam

perdagangan efek di pasar modal?

b. Bagaimana jika terjadi kegagalan dalam penyelesaian transaksi efek melalui

sistem scripless trading itu?

Dari skripsi-skripsi terdahulu tersebut, penelitian yang saya lakukan dalam

skripsi ini yaitu mengenai Perlindungan Hukum Bagi Investor Terhadap Scripless

Trading di Bursa Efek Indonesia belum pernah dilakukan sebelumnya, dengan

mengangkat permasalahan yaitu Bagaimanakah keabsahan transaksi efek melalui

10

scripless trading dibursa efek Indonesia? Serta Bagaimanakah perlindungan hukum

bagi investor terhadap scripless trading berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal,

Undang-Undang Informasi dan Transaksi Elektronik serta Undang-Undang Otoritas

Jasa Keuangan?

1.5 Tujuan Penelitian

a. Tujuan Umum

Tujuan umum dari penelitian ini adalah sebagai berikut:

1) Untuk mengetahui mengenai scripless trading.

2) Untuk mengetahui landasaan hukum penerapan scripless trading di bursa

efek Indonesia.

b. Tujuan Khusus

Tujuan khusus dari penelitian ini adalah:

1) Untuk mengetahui keabsahan scripless trading di bursa efek Indonesia.

2) Untuk mengetahui perlindungan hukum bagi investor terhadap scripless

trading berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal, Undang-Undang

Informasi dan Transaksi Elektronik serta Undang-Undang Otoritas Jasa

Keuangan?

1.6 Manfaat Penelitian

a. Manfaat Teoritis

Manfaat toeritis dari penelitian ini adalah :

11

1. Manfaat penelitian ini yang bersifat teoritis, diharapkan dari hasil

penelitian ini dapat memberikan sumbangan pemikiran dibidang

keilmuan, khususnya bidang ilmu hukum yang menyangkut hukum

investasi dan pasar modal.

2. Penelitian ini juga dapat dijadikan sebagai langkah awal bagi

pengembangan dan penelitian yang lebih lanjut mengenai masalah

scripless trading.

b. Manfaat Praktis

Manfaat praktis dari penelitian ini adalah :

1. Hasil penelitian ini diharapkan bermanfaat sebagai bahan masukan bagi

para pelaku di pasar modal dan pemerintah dalam hal memahami

mengenai scripless trading.

2. Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan doktrin

hukum bagi perkembangan ilmu hukum di Indonesia khususnya mengenai

scripless trading.

1.7 Landasan Teoritis

Landasan teoritis diperlukan dalam sebuah penelitian yang akan digunakan

sebagai landasan untuk membahas permasalahan dalam karya ilmiah ini. Dalam

penelitian diperlukan teori yang berupa asumsi, konsep, definisi, dan proposisi untuk

12

menerangkan suatu fenomenal sosial secara sistematis dengan cara merumuskan

hubungan antar konsep8.

Istilah scripless berasal dari kata scrip dan less. Scrip mempunyai makna

sebagai surat saham sementara, sedangkan less mempunyai makna tanpa. Sementara

itu yang dimaksud dengan trading adalah perdagangan. Berdasarkan gabungan kata-

kata tersebut maka scripless trading akan bermakna sebagai perdagangan tanpa surat

saham9.

Menurut Peter Mahmud istilah scripless trading diartikan sebagai

perdagangan tanpa warkat efek10

. Sementara itu, Munir Fuady mengartikan istilah

scripless trading dengan perdagangan saham tanpa warkat11

. Sedangkan menurut

Indra Safitri, scripless trading atau perdagangan tanpa warkat adalah perdagangan

yang memiliki mekanisme penyelesaian dan penyimpanan saham secara elektronik12

.

Berdasarkan beberapa pengertian scripless trading diatas dapat diartikan

sistem scripless trading sebagai tata cara perdagangan efek tanpa warkat atau tanpa

adanya fisik efek, baik berupa sertifikat saham ataupun sertifikat obligasi dan lainnya.

Perdagangan efek dilakukan secara elektronik yang ditindaklanjuti dengan

penyelesaian transaksi secara pemindahbukuan (book entry settlement) yaitu

perpindahan efek maupun dana hanya melalui mekanisme debit kredit atas suatu

rekening efek (securities account) yang tanda bukti kepemilikan efeknya tidak lagi

8 Burhan Ashshofa, 2004, Metode Penetlitian Hukum, Rineka Cipta, Jakarta, hal. 19.

9 Ana Rockmatussa’dyah dan Suratman, op. cit, hal. 204.

10 Ibid.

11 Munir Faudy, 1999, Pasar Modal Modern (Tinjauan Hukum), Citra Aditya Bakti, Bandung,

hal. 29. 12

Ana Rockmatussa’dyah dan Suratman, loc.cit.

13

akan berbentuk fisik sertifikat efek, tetapi diwujudkan dalam rekening efek pada

KSEI13

.

Dapat di temukan beberapa unsur yang terdapat didalam sistem scripless

trading berdasarkan yang disebutkan diatas yaitu :

1. Perdagangan Efek

adalah kegiatan memperjualbelikan surat berharga, seperti saham ataupun

obligasi.

2. Tanpa Warkat

adalah memperdagangkan efek tanpa adanya fisik efek berupa sertifikat

saham, sertifikat obligasi, dan lainnya.

3. Dilakukan Secara Elektronik

Dalam sistem scripless trading tidak lagi dikenal saham secara fisik dalam

perdagangan Efek di Bursa, maka seluruh saham tercatat dalam catatan

elektronik yang disebut dengan Rekening Efek (securitas account) di KSEI.

Oleh karena itu para nasabah atau investor yang akan melakukan transaksi

bursa wajib membuka rekening efek terdahulu di KSEI.

4. Penyelesaian Transaksi Secara Pemindahbukuan

Pengalihan kepemilikan saham tersebut dilakukan dengan perpindahan efek

maupun dana hanya melalui mekanisme debit kredit dari suatu rekening efek

ke rekening efek lainnya, dan tanda bukti kepemilikannya tidak lagi akan

13

Tjiptono Darmadji dan Henry M. Fakhruddin, 2001, Pasar Modal Indonesia, PT. Salemba

Empat Patria, Jakarta, hal. 167.

14

berbentuk fisik sertifikat efek, tetapi diwujudkan dalam konfirmasi tertulis

yang diberikan oleh Kustodian (KSEI atau Perusahaan Efek atau Bank

Kustodian). Kustodian wajib memberikan konfirmasi kepada pemegang

rekening efek sebagai tanda bukti pencatatan dalan rekening efek.

Transaksi jual beli dapat dilakukan setelah kedua belah pihak sudah

melakukan kesepakatan. Kesepakatan adalah persesuaian pernyataan kehendak antara

satu orang atau lebih dengan pihak lainnya. Menurut teori kepercayaan, tidak setiap

pernyataan menimbulkan perjanjian, tetapi pernyataan yang menimbulkan

kepercayaan saja yang menimbulkan perjanjian. Kepercayaan dalam arti bahwa

pernyataan itu benar-benar dikehendaki14

. Teori ini saya pilih sebagai landasan teori

dalam mengkaji perlindungan hukum bagi investor terhadap perdagangan tanpa

warkat (scripless trading), karena investor sebelum melaksanakan kegiatan jual-beli

efek, telebih dahulu investor melakukan kesepakatan untuk melakukan transaksi jual

beli. Setelah investor menemukan efek yang diperdagangkan telah sesuai dengan

pesanannya (order), maka akan dilakukan kesepakatan jual-beli efek.

Setelah adanya kesepakatan, ini berarti kedua belah pihak telah berjanji

melakukan jual-beli efek. Sesuai dengan salah satu asas di dalam perjanjian yaitu asas

konsensualitas. Asas konsensualitas berdasarkan ketentuan Pasal 1320 ayat (1) KUH

Perdata berbunyi “salah satu syarat sahnya perjanjian adalah kesepakatan kedua belah

pihak”. Ini mengandung makna, bahwa perjanjian pada umumnya tidak diadakan

14

Salim HS, 2013, Pengantar Hukum Perdata Tertulis (BW), Sinar Grafika, Jakarta, hal. 164.

15

secara formal, tetapi cukup dengan adanya kesepakatan kedua belah pihak15

. Dari

tercapainya kata sepakat, maka perjanjian sudah mengikat secara obligatoir, dalam

artian hak milik belum berpindah, untuk berpindahnya hak milik maka diperlukan

perjanjian riil yang disebut dengan penyerahan atau levering16

.

Ada 2 (dua) prinsip yang menjadi dasar dalam pelaksanaan sistem scripless

trading, adalah sebagai berikut17

:

1. Imobilisasi

Prinsip ini adalah suatu metode yang menghilangkan pergerakan atau

perpindahan saham secara fisik dalam proses pengalihan suatu saham. Deposit

kolektif dan penyimpanan sertifikat saham pada dasarnya secara fisik dapat

dipertukarkan kemudian dialihkan dalam suatu catatan-catatan elektronik (fungiable).

2. Dematerialisasi

Prinsip ini dikenal juga dengan sistem tidak bersertifikat. Dalam prinsip ini

telah terjadi penghapusan fisik sertifikat atau akta atau dokumen yang mewakili hak-

hak atas efek (saham-saham atau obligasi-obligasi). Akibatnya efek merupakan

catatan dalam suatu register pemindahbukuan pada penerbit (isssuer) atau dalam

pusat depositori efek.

15

Salim HS, op. cit, hal. 157. 16

Ana Rockmatussa’dyah dan Suratman, op. cit, hal. 208. 17

Anonim, 2016, “Perdagangan Tanpa Warkat”, URL :

https://id.wikipedia.org/wiki/Perdagangan_tanpa_warkat, diakses tanggal 10 Oktober 2016.

16

Dengan sistem scripless trading diharapkan akan terciptanya pasar modal

yang efesien, proses penyelesaian yang lebih cepat, dan penyebaran informasi lebih

merata, sehingga dengan demikian kualitas iklim investasi akan lebih kondusif karena

keuntungan. Untuk menciptakan hal tersebut, baik untuk kepentingan pengelola

bursa, otoritas pasar, dan pemodal atau investor harus melaksanakan kegiatan pasar

modal sesuai dengan prinsip keterbukaan (disclosure principle). Pengertian

keterbukaan menurut UUPM Pasal 1 angka 25 adalah “pedoman umum yang

mensyaratkan emiten/ perusahaan publik dan pihak lain yang tunduk kepada undang-

undang ini, untuk menginformasikan seluruh informasi materiil kepada masyarakat

dalam waktu yang tepat mengenai usahanya atau efeknya, yang dapat berpengaruh

terhadap keputusan pemodal atau harga efek tersebut”. Informasi yang harus di-

disclose adalah seluruh keadaan usahanya yang meliputi aspek keuangan, hukum,

menajemen dan harta kekayaan perusahaan kepada masyarakat18

. Keterbukaan

terhadap kondisi perusahaan yang melakukan emisi saham menyebabkan calon

investor dapat memahami dan memutuskan kebijakan investasinya.

Prinsip keterbukaan ini adalah bentuk perlindungan terhadap investor yang

dilakukan oleh pemerintah secara tidak langsung19

. Pemerintah atau otoritas pasar

dalam hal ini pada prinsipnya hanya berusaha menjamin bahwa investor mendapat

informasi selengkap dan sejelas mungkin.

18

Ana Rockmatussa’dyah dan Suratman, op. cit, hal. 185. 19

Budi Untung, 2011, Hukum Bisnis dan Pasar Modal, C.V Andi Offset, Yogyakarta, hal. 172.

17

Dalam melaksanakan kegiatan pasar modal selain harus sesuai dengan prinsip

keterbukaan, pemerintah juga telah memberikan payung hukum demi memberikan

perlindungan hukum terhadap investor. Menurut Muchsin, perlindungan hukum

merupakan kegiatan untuk melindungi individu dengan menyerasikan hubungan

nilai-nilai atau kaidah-kaidah yang menjelma dalam sikap dan tindakan menciptakan

adanya ketertiban dalam hidup antar sesama.20

Perlindungan hukum adalah suatu hal

yang melindungi subyek-subyek hukum melalui peraturan perundang-undangan yang

berlaku dan dipaksakan pelaksanaannya dengan suatu sanksi. Perlindungan hukum

dapat dibedakan menjadi 2 (dua), yaitu21

:

a. Perlindungan Hukum Preventif

Perlindungan yang diberikan oleh pemerintah dengan tujuan untuk mencegah

sebelum terjadinya pelanggaran. Hal ini terdapat dalam peraturan perundang-

undangan dengan maksud untuk mencegah suatu pelanggaran serta memberikan

rambu-rambu atau batasan-batasan dalam melakukan suatu kewajiban.

b. Perlindungan Hukum Represif

Perlindungan hukum refresif adalah perlindungan akhir berupa sanksi seperti

denda, penjara, dan hukuman tambahan yang diberikan apabila sudah terjadi

sengketa atau telah dilakukan suatu pelanggaran.

20

Mucshin, 2003, Perlindungan dan Kepastian Hukum bagi Investor di Indonesia, Magister

Ilmu Hukum Program Pascasarjana Universitas Sebelas Maret, Surakarta, hal. 14. 21

Ibid, hal. 20.

18

Teori perlindungan hukum penulis gunakan sebagai landasan teroitis dalam

karya ilmiah ini, karena dalam karya ilmiah ini penulis mengkaji beberapa peraturan

perundang-undangan untuk menemukan payung hukum yang tepat untuk dijadikan

sebagai dasar hukum bagi investor dalam memperoleh perlindungan bagi investor

pada kegiatan transaksi scripless trading di bursa efek Indonesia.

Sistem scripless trading merupakan suatu sistem yang diterapkan pada

kegiatan perdagangan di pasar modal Indonesia, maka ini mengacu pada ketentuan

UU PM. Pengaturan scripless trading di UU PM yang sekaligus sebagai dasar hukum

penerapan scripless trading di Indonesia sebagaimana diatur pada Pasal 55 ayat (1)

UU PM yang menyebutkan bahwa Penyelesaian transaksi bursa dapat dilaksanakan

dengan penyelesaian pembukuan, penyelesaian fisik, atau cara lain yang ditetapkan

dengan peraturan pemerintah.

Selanjutnya di dalam penjelasan umum terhadap Pasal 55 ayat (1) UU PM

tersebut dinyatakan bahwa yang dimaksud dengan “penyelesaian pembukuan” (book

entry settlement) dalam ayat ini adalah pemenuhan hak dan kewajiban yang timbul

sebagai akibat adanya transaksi bursa yang dilaksanakan dengan cara mengurangkan

efek dari rekening efek yang satu dan menambahkan efek tersebut pada rekening efek

yang lain pada kostodian, yang dalam hal ini dapat dilakukan secara elektronik.

Peralihan hak atas efek terjadi pada saat penyerahan efek atau pada waktu efek

tersebut dikurangkan dari rekening efek yang satu pada waktu efek tersebut

dikurangkan dari rekening efek yang satu dan kemudian ditambahkan pada rekening

efek yang lain. Sedangkan yang dimaksud dengan penyelesaian fisik dalam ayat ini

19

adalah penyelesaian transaksi bursa yang dilakukan langsung oleh setiap perantara

pedagang efek yang melakukan transaksi berdasarkan serah terima fisik dari warkat.22

Yang dimaksud dengan “cara lain” dalam penjelasan Pasal 55 ayat (1) UU

PM ini antara lain adalah :

a. penyelesaian Transaksi Bursa secara langsung pada daftar pemegang Efek tanpa

melalui rekening Efek pada Kustodian;

b. penyelesaian Transaksi Bursa secara internasional atau melalui negara lain;

c. penyelesaian Transaksi Bursa secara elektronik atau cara lain yang mungkin

ditemukan dan diterapkan di masa datang sesuai dengan perkembangan teknologi;

d. penyelesaian Transaksi Bursa lain yang wajib dilaksanakan apabila terdapat

peraturan perundang-undangan baru.

Dari ketentuan Pasal 55 ayat (1) UU PM beserta penjelasannya inilah yang

menjadi dasar hukum, dilaksanakan perdagangan efek tanpa warkat atau yang lebih

dikenal dengan istilah scripless trading di pasar modal Indonesia.

Pengaturan tentang sripless trading selain terdapat di UU PM juga secara

implisit terdapat di UU ITE. Ini dikarenakan perdagangan efek tanpa warkat

(scripless trading) dilakukan dengan cara transaksi elektronik. Pasal-pasal yang

berkaitan dengan pelaksanaan scripless trading yang terdapat dalam UU ITE adalah

sebagai berikut :

22

Ana Rockmatussa’dyah dan Suratman, op. cit, hal. 206.

20

a. Pasal 1 ayat (2) UU ITE menyebutkan “bahwa yang dimaksud dengan Transaksi

Elektronik adalah perbuatan yang dilakukan dengan menggunakan komputer,

jaringan komputer, dan/atau media elektronik lainnya”.

b. Pasal 5 ayat (1) UU ITE menyebutkan “informasi elektronik dan/atau hasil

cetaknya merupakan alat bukti hukum yang sah”.

1.8 Metode Penelitian

Menurut Kartini Kartono, metode penelitian adalah cara-cara berpikir dan

berbuat, yang dipersiapkan dengan baik untuk mengadakan penelitian dan guna

mencapai tujuan23

. Dari uraian diatas, dapat dipahami, penelitian pada dasarnya

adalah suatu kegiatan yang terencana dilakukan dengan metode ilmiah bertujuan

untuk mendapatkan data dan bahan baru guna mendapatkan kebenaran ataupun

ketidakbenaran dari suatu gejala.

a. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam karya ilmiah ini termasuk kedalam

penelitian hukum normatif. Mukti Fajar Nur Dewata dan Yulianto Achmad

menjelaskan penelitian hukum normatif adalah “penelitian hukum yang meletakkan

hukum sebagai sebuah bangunan sistem norma. Sistem norma yang dimaksud adalah

23

Kartini Kartono, 1995, Metode Pembuatan Kertas Kerja Atau Skripsi Ilmu Hukum, Mandara

maju, Bandung, hal. 58.

21

mengenai asas-asas, norma, kaidah dari peraturan perundang-undangan, putusan

pengadilan, perjanjian serta doktrin (ajaran)”24

.

Soerjono Soekanto mengidentifikasikan penelitian hukum normatif tersebut

sebagai penelitian hukum kepustakaan “yang mencakup penelitian terhadap asas-asas

hukum, sistematik hukum, perbandingan hukum serta sejarah hukum”25

.

Penelitian yang penulis gunakan adalah penelitian normatif yaitu dengan

mengkaji peraturan perundang-undangan yang berlaku seperti : Kitab Undang-

Undang Hukum Perdata (KUHPer), Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8

Tahun 1995 tentang Pasar Modal, dan Undang-Undang Nomor 11 Tahun 2008

tentang Informasi dan Transaksi Elektronik, serta Undang-Undang Republik

Indonesia Nomor 21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan.

b. Jenis Pendekatan

Penelitian hukum terdapat beberapa pendekatan yang lazim digunakan, antara

lain pendekatan undang-undang (statue approach), pendekatan kasus (case

approach), pendekatan historis, pendekatan komparatif dan pendekatan konseptual26

.

Selain itu, dalam buku pedoman Fakultas Hukum Universitas Udayana disebutkan

bahwa dalam penelitian hukum normatif ada tujuh jenis pendekatan yakni :

Pendekatan kasus (the case approach), pendekatan perundang-undangan (the statute

approach), pendekatan fakta (the fact approach), pendekatan analisis konsep hukum

24

Mukti Fajar Nur Dewata dan Yulianto Achmad, 2010, Dualisme Penelitian Hukum Normatif

dan Empiris, Pustaka Pelajar, Yogyakarta, hal. 34. 25

Soerjono Soekanto dan Sri Mamudji, 2007, Penelitian Hukum Normatif, Suatu Tinjauan

Singkat, PT Raja Grafindo Persada, Jakarta, hal. 12. 26

Peter Mahmud Marzuki, 2008, Penelitian Hukum, Prenada, Media Group, Jakarta, hal. 93.

22

(analytical and conseptual approach), pendekatan frasa (words and phrase

approach), pendekatan sejarah (historical approach), dan pendekatan perbandingan

(comparative approach).

Adapun pendekatan yang digunakan dalam karya ilmiah ini adalah

menggunakan pendekatan konseptual (conceptual approach), pendekatan perundang-

undangan (statue approach), dan pendekatan perbandingan (comparative approach).

Pendekatan konseptual (conceptual approach) adalah pendekatan yang beranjak dari

pandangan-pandangan dan doktrin-doktrin yang berkembang dalam ilmu hukum,

guna menemukan ide-ide yang melahirkan pengerian hukum, konsep-konsep hukum

dan asas-asas hukum. Pendekatan perundang-undangan (the statute approach) yaitu

dengan menelaah peraturan perundang-undangan dan regulasi yang berkaitan dengan

isu hukum yang sedang ditangani. Artinya bahwa disini penulis melihat aturan-aturan

hukum yang berlaku khususnya terhadap perlindungan hukum bagi investor dalam

perdagangan saham tanpa warkat (scripless trading) di pasar modal Indonesia.

Sedangkan pendekatan komparatif (comparative approach) dilakukan dengan

membandingkan peraturan perundang-undangan satu dengan peraturan perundang-

undangan lainnya, demi memperoleh gambaran mengenai konsistensi dan filosofi

dari suatu peraturan perundang-undangan. Yang artinya peneliti disini

membandingkan beberapa peraturan perundang-undangan demi memperoleh suatu

peraturan yang memberikan kekuatan hukum yang kokoh terhadap perlindungan

hukum bagi investor dalam transaksi scripless trading di bursa efek Indonesia.

23

c. Bahan Hukum

Sebagai penyempurnaan pembahasan ini, digunakan sumber-sumber bahan

hukum yang meliputi sebagai berikut :

1. Bahan hukum primer, yakni bahan hukum yang mempunyai kekuatan mengikat

umum, terdiri atas peraturan perundang-undangan, yurisprudensi atau putusan

pengadilan, peraturan dasar, konvensi ketatanegaraan dan perjanjian

internasional (traktat). Menurut Peter Mahmud Marzuki “bahan hukum primer

ini bersifat otoritatif, artinya mempunyai otoritas, yaitu merupakan hasil

tindakan atau kegiatan yang dilakukan oleh lembaga yang berwenang untuk

itu”.27

Adapun sejumlah bahan hukum primer, yang berasal dari peraturan perundang-

undangan yang beelaku seperti : Kitab Undang-Undang Hukum Perdata

(KUHPer), Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 tentang

Pasar Modal, dan Undang-Undang Nomor 11 Tahun 2008 tentang Informasi

dan Transaksi Elektronik, serta Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 21

Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan.

2. Bahan hukum sekunder yaitu bahan hukum yang dapat memberikan penjelasan

terhadap bahan hukum primer, yang dapat hasil penelitian, buku-buku teks,

jurnal ilmiah, surat kabar, pamphlet, brosur, karya tulis hukum atau pandangan

ahli hukum yang termuat dalam media massa dan diinternet, yang relevan

dengan permasalahan yang diangkat.

27

Ibid, hal. 144.

24

3. Sumber bahan hukum tersier

Sumber bahan hukum tersier yaitu diperoleh dari Kamus Hukum.

d. Teknik pengumpulan bahan hukum

Teknik pengumpulan bahan hukum dalam penelitian ini adalah teknik studi

dokumen. Teknik studi dokumen dengan cara mencari, menginventarisasi dan

mempelajari peraturan perundang-undangan yang terkait, yaitu melalui :

1. Pengumpulan bahan hukum primer dilakukan dengan menginterpretasikan dan

mengkaji peraturan perundang-undangan kemudian dituangkan dalam karya

ilmiah ini yang berkaitan dengan permasalahan yang dibahas.

2. Pengumpulan bahan hukum sekunder dilakukan dengan cara penelitian

kepustakaan yang bertujuan untuk mendapatkan bahan hukum yang bersumber

dari buku-buku, karya tulis hukum atau pandangan ahli yang termuat dalam

media massa maupun diinternet yang terkait dengan permasalahan yang hendak

dibahas dalam karya ilmiah ini.

e. Teknik Analisis

Bahan hukum yang berhasil diperoleh dan dikumpulkan selanjutnya

dianalisis. Teknik analisis bahan hukum menggunakan teknik deskriptif analisis.

Teknik deskriptif analisis yaitu teknik yang menguraikan, menjelaskan, serta

menggambarkan pengertian terhadap bahan hukum yang didapatkan sehingga

diperoleh suatu kesimpulan.