prinsip kewangan penilaian bon

PowerPoint Presentation

BAB 5 NILAI MASA WANGObjektif :Pelajar dapat membezakan bentuk-bentuk aliran tunaiPelajar dapat menghitung kadar faedah kompaun atau diskaunPelajar dapat menentukan pelaburan yang lebih menguntungkan berdasarkan nilai masa wangJTW262 PRINSIP KEWANGAN

1Peranan nilai masa wangNilai masa wang merujuk kepada pertambahan atau pengurangan nilai sesuatu disebabkan oleh faktor masa. Ini bermaksud nilai wang RM1.00 yang anda miliki pada hari ini tidak sama nilainya dengan nilai RM1.00 yang anda miliki untuk 20 tahun akan datang atau 20 tahun lepas. Yang manakah pilihan anda RM5000 hari ini atau 5 tahun RM10,000 akan datang?BAB 5 NILAI MASA WANG2Analisis nilai masa wangAnalisis untuk membantu pengurus membandingkan nilai tunai pada hari ini dengan nilai tunai pada masa hadapan atau pada masa lepas. Menentukan nilai tunai pada masa hadapan analisis penggandaan/ kompaunMenentukan nilai tunai nilai tunai pada masa lepas analisis pendiskaunanBAB 5 NILAI MASA WANG3BAB 5 NILAI MASA WANG

4Thn2003 hari ini /2013 thn 2023 RM0.50 RM1.50 RM3.00 Nilai masa depan-proses penggandaanNilai masa lepas-proses pendiskaunanAnalisis nilai masa wangSeperti rajah diatas menunjukkan, 10 tahun lepas harga secawan kopi adalah RM0.50, tetapi pada tahun 2013, anda perlu ada RM1.50 untuk membeli secawan kopi. Jika anda masih mempunyai RM0.50 pada tahun 2013, anda tidak dapat membeli secawan kopi. Anda perlu mempunyai RM1.50 baru lah anda dapat minum secawan kopi. Sama juga, 10 tahun akan datang anda perlu mempunyai RM 3.00 secawan untuk membeli secawan kopi.BAB 5 NILAI MASA WANG

5Analisis nilai masa wangHarga secawan kopi yang sama pada pada harga RM0.50, RM1.50 dan RM3.00 boleh diperolehi tetapi pada tahun yang berbezaIni bermakna, nilai RM1.00 hari ini tidak sama dengan RM1.00 10 tahun lepas atau 10 tahun akan datang.Hal ini dikenali sebagai nilai kini masa wang atau tiem value of money.

BAB 5 NILAI MASA WANG

6Bentuk-bentuk aliran tunaiTerdapat 3 bentuk aliran tunaiamaun tunggal nilai masa depan, nilai masa kiniii. annuiti nilai masa depan, nilai masa kini

iii. gabungan aliran tunai

BAB 5 NILAI MASA WANG7Amaun tunggalSejumlah wang sekali gus yang kita pegang untuk satu tempoh tertentu. Contoh pada hari ini kita menyimpan RM1000 sekali sahaja, sehinggalah pulangan diperolehi selepas 10 tahun.

Amaun tunggal terbahagi dua:1.Amaun tunggal Nilai Masa Depan (Future Value, FV)Amaun tunggal yang akan anda perolehi sekali gus pada masa depan setelah wang tersebut disimpan atau dilaburkan. Proses ini dipanggil konsep penggandaan.


81.Amaun tunggal Nilai Masa Depan (Future Value, FV)FV = PV (1+i)nFV = Nilai hadapanPV = Nilai kini i = Kadar pulangann = tahun


9Contoh: Ayah Farid memberi RM500 kepadanya untuk disimpan di dalam bank pada masa sekarang. Jika kadar pulangan yang diberi oleh bank ialah 6% setahun, berapakah jumlah simpanan wang yang Farid akan terima 3 tahun akan datang?

RM5003 thn,?FV = PV (1+i)n = 500 (1+0.06)3 = 595.50 - angka 3 ini merujuk kepada 3 tahun, jika pelaburan anda selama 10 tahun, tukar n ini kepada 10, berapakah jawapan anda?BAB 5 NILAI MASA WANG

102. Amaun tunggal Nilai Masa Kini (Present Value, PV)PV = FV/(1 + i)nFV = Nilai hadapanPV = Nilai kini i = Kadar pulangann = tahunBAB 5 NILAI MASA WANG

11Contoh:Sekiranya Farid mahu mempunyai simpanan sebanyak RM500 dalam masa 10 tahun akan datang. Jika kadar pulangan yang diberi oleh bank ialah 5% setahun, berapakah jumlah wang yang Farid patut simpan pada tahun ini?

? 10 thn RM500PV = FV / (1+ i)n= RM500 / (1 + 0.05)10= RM500 / 1.63= RM307BAB 5 NILAI MASA WANG

12AnuitiSatu siri pembayaran yang sama banyak yang dilakukan dalam sesuatu tempoh atau jangkamasa yang tetap secara berulang-ulang. Tempoh pembayaran/penerimaan boleh dibayar secara mingguan, bulanan, suku tahun, setengah tahun, setahun atau pembayaran tertentu yang lain. Contoh pencen, bayaran polisi insuran, bayaran ansuran dan sebagainya.

100100100100100100 ?


13Terdapat tiga jenis anuiti:i. anuiti biasa-aliran tunai berlaku akhir tempohFormula anuiti biasa untuk nilai masa depan (FV)FV = CF x [(1+i)n -1] / iFV= nilai masa depanCF = aliran tunai berkalai = kadar faedahn = tahun

Formula anuiti biasa untuk nilai masa kini (PV)PV = CF/i x [ 1- (1/(1+i)n)]BAB 5 NILAI MASA WANG

14ii. anuiti matang-aliran tunai yang berlaku pada permulaan tempoh

Formula anuiti matang untuk nilai masa depan (FV)FV = CF x [(1+i)n -1] x (1+i)i

Formula anuiti matang untuk nilai masa kini (PV)FV = CF x [(1+i)n -1] x (1+i) i iBAB 5 NILAI MASA WANG

15Perbezaan antara anuiti biasa dan anuiti matang seperti ditunjukkan dalam jadual dibawah


16tahunAnuiti biasaAnuiti matang101000210001000310001000410000Dari jadual menunjukkan anuiti biasa akan berlaku pada akhir tempoh, contohnya anda melabur pada 31 Dis 2013, maka pengiraaan kadar faedah akan bermula pada tahun seterusnya. Manakala anuiti matang akan berlaku pada awal tempoh, katakan anda telah melabur 1 Jan 2013, maka pengiraan kadar faedah akan bermula awal tempoh. Oleh itu, jumlah perolehan yang akan anda perolehi bagi anuiti matang akan sentiasa lebih besar berbanding anuiti biasaBAB 5 NILAI MASA WANG

17LatihanAnda telah menyimpan RM1000 setiap tahun selama 5 tahun. Jika kadar faedah untuk pelaburan ini 7%, kira jumlah pelaburan yang akan terima jika:i.simpanan ini dibuat pada awal setiap tahunii.simpanan ini dibuat pada akhir setiap tahuniii. Bandingkan kedua-dua jawapan i dan ii, yang manakah lebih besar dan kenapa?BAB 5 NILAI MASA WANG

18iii. anuiti berkekalan (perpetuity)aliran tunai yang mempunyai tempoh masa infinite atau tidak tehingga atau selama-lamanya. Sebagai contoh anda bercadang untuk menyimpan 50% dari wang pencen dalam untuk selama-lamanya.

Formula = CF/iCF aliran tunai berkalai kadar faedah


193. Gabungan aliran tunaiContoh simpanan yang anda lakukan setiap tahun ditunjukkan dalam jadual dibawah. Dalam kes ini, anda perlu mengira satu persatu nilai kini masa depan atau lepas berdasarkan formula dalam amaun tunggal.


20tahunAliran tunai (RM)nAmaun tunggal nilai masa kini 20101004100 (1.05)4=?20111503150 (1.05)3=?20122002200 (1.05)2=?20132001200 (1.05)1=?Total=?Bagaimana untuk tentukan n?


21tahunAliran tunai (RM)nAmaun tunggal nilai masa kini 20101004100 (1.05)4=?20111503150 (1.05)3=?20122002200 (1.05)2=?20132001200 (1.05)1=?Total=?20101002011150201215020131501432N? 4321Kadar faedah kompoun yang lebih kerapDalam formula diatas kita mengandaikan kadar faedah yang dikompaunkan atau didiskaunkan sekali setahun. Terdapat pelaburan yang memberi kadar faedah setiap 6 bulan, setiap 4 bulan atau setiap bulan. Oleh itu, setiap formula diatas anda perlu ubah:n kepada n x mi kepada i/msebagai contoh formula nilai tunggal masa depan, anda ubah menjadiPV = FV / (1+ i)n PV = FV / (1 + i/m) n x mBAB 5 NILAI MASA WANG

22m menunjukkan berapa kali kadar faedah dikira dalam masa setahun. Contohnya jika kadar faedah dikira 6 bulan sekali, bermaksud 2 kali setahun maka m =2, contoh lain berdasarkan berapa kali kadar faedah dikira setiap tahun seperti dalam jadual dibawah


23Penggandaan kadar faedahminxm6 bulan sekali@ 2 kali setahun2i/2n x 23 bulan sekali@ 4 kali setahun4i/4n x 4Sebulan sekali @ 12 kali setahun12i/12n x 12Setiap hari@ 365 kali setahun365i/365n x 365kadar faedah nominal dan efektif Kadar faedah nominal bermaksud kadar faedah kontrak iaitu peratusan kadar seperti yang tercatat dalam dokumen perjanjian antara pihak bank dan peminjam. Contohnya i atau kadar yang dikenakan oleh bank adalah 7 %.Kadar faedah efektif-ia bermaksud kadar yang sebenarnya dibayar oleh peminjam setelah mengambilkira berapa kali kadar faedah dikompaunkan/digandakan dalam setahun.Formula kadar faedah efektif: = (1 + i/m)m -1Untuk m, rujuk jadual diatas.BAB 5 NILAI MASA WANG

24Kadar faedah yang dikenakan oleh bank adalah 8%, dikompaunkan 6 bulan sekali. Maka kadar efektif adalah = (1 +8%/2)2 -1=8.16%

Ini bermakna, secara kontrak antara peminjam dan pihak bank, kadar faedah dikenakan adalah 8%, tetapi kadar faedah sebenar yang perlu dibayar adalah 8.16%.BAB 5 NILAI MASA WANG

25TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BONObjektifPelajar dapat menerangkan kadar faedahPelajar dapat menghuraikan ciri-ciri bonPelajar dapat mengira nilai bon di pasaranTOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

26Prinsip kadar faedahKadar faedah atau kadar pulangan merupakan kos dalam menggunakan wang pihak lain. Kebiasaannya kadar faedah digunakan untuk menunjukkan kos kerana menggunakan hutang sebagai sumber pembiayaan. Manakala, kadar pulangan menunjukkan satu kadar yang diharapkan oleh pelabur ekuiti kerana mereka telah melabur dalam sesebuah syarikat. Kedua-duanya membawa maksud yang sama iaitu peminjam atau pelabur mengharapkan atau diberi ganjaran kerana telah menyediakan dana untuk pihak syarikat.TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

27Faktor yang mempengaruhi keseimbangan kadar faedaha. inflasiInflasi bermaksud kenaikan harga barang. Jika inflasi terus meningkat, pelabur/peminjam akan mengharapkan kadar faedah yang tinggi kerana mereka mahukan pelaburan yang diperolehi selari dengan kenaikan kadar inflasi.b.RisikoPelabur mahukan kadar pulangan yang tinggi bagi pelaburan yang berisiko tinggi sebagai ganjaran kemungkinan kehilangan wang pelaburan disebabkan risiko yang tinggi. TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON28Faktor yang mempengaruhi keseimbangan kadar faedahc.keutamaan kecairanterdapat pelabur yang lebih memilih sekuriti jangka pendek kerana sekuriti lebih mudah dijual dipasaran berbanding sekuriti jangka panjang. Walau bagai manapun sekuriti jangka pendek yang mempunyai kecairan yang tinggi (mudah untuk dijual semula) menawarkan kadar faedah yang lebih rendah berbanding sekuriti jangka panjang.TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

29Kadar faedah nyata/sebenar (real interest rate)Kadar faedah yang tidak dinyatakan dalam perjanjian pinjaman. Kadar ini mengambil kira kesan inflasi terhadap kuasa beli dari wang yang diperolehi dari pinjaman.

Kadar Faedah Sebenar = Kadar faedah nominal - Inflasi (Jangkaan atau sebenar)

TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

30Kadar faedah nyata/sebenar (real interest rate)

Contohnya, kadar inflasi meningkat bermaksud harga barang makin naik. Jika setiap bulan kawan anda yang meminjam wang dari anda dan membayar RM100 sebulan. Jumlah ini boleh mempengaruhi kuasa beli anda kerana harga barang makin naik. Walaupun jumlah yang diterima adalah sama iaitu RM100, tetapi kuasa beli anda berkurang kerana harga makin naik. TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

31Kadar faedah nominal kadar yang terdapat dalam perjanjian pinjaman atau deposit antara peminjam dan pemberi pinjaman. Kadar ini tidak mengambil kira kesan inflasi.

Oleh kerana kadar faedah nominal tidak mengambira kadar inflasi, pelabur mahukan kadar nominal yang tinggi jika inflasi makin meningkat, supaya kuasa beli mereka tetap sama. Sama juga, pelabur mahukan kadar faedah nominal yang tinggi bagi pelaburan yang berisiko tinggi berbanding pelaburan yang selamat. TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

32Kadar faedah nominal R1 = Rf + RP1

R1 = kadar faedah nominalRf= kadar faedah bebas risiko, iaitu kadar faedah yang tiada risiko seperti perbendaharaan kerajaan kerana pelaburan ini dijamin oleh kerajaanRP1 =risiko premium, tambahan/lebihan kadar faedah nominal yang diharapkan oleh pelabur sebagai ganjaran kerana mereka melabur wang dalam pelaburan yang berisiko.


33Terma struktur kadar faedahmenunjukkan hubungan antara tempoh matang dan kadar pulangan untuk bon pada tahap risiko yang tertentu. Bentuk terma struktur kadar faedah ini ditunjukkan melalui keluk pulangan/hasil (yield curve). Yield curve ini merupakan satu garis lurus bagi bon yang mempunyai kualiti kredit yang sama, tetapi tarikh matang yang berbeza. Keluk ini digunakan sebagai penanda aras bagi hutang yang lain di pasaran, seperti kadar gadai janji atau kadar pinjaman bank. Keluk ini juga digunakan untuk meramalkan perubahan dalam pengeluaran dan pertumbuhan ekonomi.TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

34tiga jenis bentuk keluk hasil: biasa, terbalik dan rata (atau bungkuk). keluk hasil biasa berlaku apabila bon jangka panjang mempunyai hasil yang lebih tinggi berbanding bon jangka pendek kerana risiko yang berkaitan dengan masa.

Keluk hasil songsang/terbalik kadar faedah bon jangka pendek adalah lebih tinggi daripada kadar faedah jangka panjang, yang boleh menjadi tanda-tanda kemelesetan akan datang.


35tiga jenis bentuk keluk hasil: biasa, terbalik dan rata (atau bungkuk). Keluk hasil rata atau berbonggol adalah kadar faedah bon jangka pendek dan jangka panjang hampir sama antara satu sama lain, yang juga merupakan peramal peralihan ekonomi.TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

36teori dibawah terma struktur yang akan mempengaruhi yield curvea.Teori jangkaanTeori ini menerangkan keluk hasil dari segi kadar faedah bon jangka pendek. Ia berasaskan idea bahawa kadar faedah bon tempoh matang dua tahun adalah sama dengan kadar faedah bon satu tahun hari ini ditambah pulangan dijangka dengan bon setahun dibeli satu tahun dari hari ini. Sebagai contoh, kadar faedah bon tempoh matang 2 tahun adalah 8%. Kadar faedah bon tempoh matang 1 tahun adalah 4%. Jika anda laburkan wang untuk bon 1 tahun anda akan mendapat 4%, kemudian selepas setahun anda laburkan semula wang tersebut dalam bon tempoh matang 1 tahun. Jadi, walaupun kadar faedah berbeza anda masih boleh mendapat pulangan yang sama. TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

37b.Teori Keutamaan Kecairan: Teori ini menyatakan bahawa pelabur mahu pampasan atau ganjaran kerana bagi risiko yang akan dihadapi bagi pelaburan jangka panjang. Disebabkan oleh tempoh matang yang lebih lama, akan berlaku risiko turun naik harga sekuriti yang lebih besar berbanding sekuriti jangka pendek. Struktur ini ditentukan oleh jangkaan masa depan perubahan kadar faedah dan premium hasil bagi risiko kadar faedah yang akan dihadapi. Lebih lama tempoh matang sesuatu sekuriti, lebih tinggi risiko, maka lebih tinggi kadar faedah yang dijangkakan oleh pelabur.TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

38c.Teori Segmentasi PasaranTeori ini berkaitan dengan penawaran dan permintaan bagi suatu pinjaman yang tentukan melalui tempoh matang. Terdapat pelabur yang memilih pelaburan jangka panjang, ada juga yang mahukan pelaburan jangka pendek.TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

39Risiko premium: penerbit sekuriti dan sekuriti terbitanRisiko premium terdiri dari risiko yang berkaitan dengan syarikat yang menerbitkan sekuriti dan risiko sekuriti itu sendiri seperti risiko perniagaan, risiko kadar faedah, risiko kecairan. Secara umumnya, lebih tinggi risiko pelaburan, lebih tinggi premium yang diharapkan oleh pelabur sebagai pampasan atau ganjaran kerana terpaksa menghadapi risiko tersebut.


40Antara risiko penting yang dihadapi:a.risiko kemungkirankemungkinan peminjam tidak dapat membayar hutang mereka seperti yang dijadualkan.b. Risiko tempoh matanglebih lama tempoh matang sekuriti, ia akan lebih banyak terdedah kepada pelbagai risiko seperti kenaikan inflasi, perubahan ekonomi dan sebagainya.c.risiko peruntukan kontrak (contractual provision risk)syarat-syarat yang dimasukkan dalam perjanjian pinjaman, kadangkala boleh mendatangkan risiko kepada pelabur.TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

41Bon Korporatakujanji hutang yang diterbitkan sama ada oleh badan-badan kerajaan ataupun syarikat.Apabila anda melabur ke dalam bon, anda sebenarnya berperanan sebagai pemberi pinjam wang kepada badan-badan kerajaan atau syarikat-syarikat yang menerbitkan bon. Manakala mereka yang menerbitkannya pula bertindak sebagai peminjam daripada anda yang membeli bon tersebut. TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

42Ciri ciri Bon Nilai Par bon nilai muka atau jumlah pembayaran yang dibayar kepada pemegang bon setelah ia matangKadar faedah kuponTempoh MatangIndentur ialah perjanjian undang-undang antara firma yang mengeluarkan bond an pemegang amanah bon yang mewakili pemegang bon. Penarafan bon penilaian mengenai potensi risikosatu-satu bon itu memberi kesan kepada kadar pulangan yang dikehendaki oleh pelabur


43Jenis-jenis Bon unsecured bon (bon tidak terjamin) - debentur - debentur subordinat - bon pendapatan (ii) secured bon (bon terjamin)bon gadai janjibon amanah cagaranEquipment trust certificatesTOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

44Jenis-jenis Bon Bon antarabangsa euro bond dan bond asing

Penilaian bon3 input utama dalam menilai boni.aliran tunai/pulanganii.tempoh masaiii.risiko yang akan menentukan kadar faedah yang akan ditawarkan.


45Penilaian bonModel penilaian bon:Vb = CF (1 + i)-n + PV (1 + i)-n = CF1(1 + i)-1 + CF2(1 + i)-2 + CF3(1 + i)-3 + .+ CFn(1 + i)-n + PV (1 + i)-n ATAU

Vb = CF x [ 1- (1/(1+i)n)] + PV (1 + i)-n

Vb =penilaian bonCF= aliran tunai yang diterima dari kupon yang dibayar oleh penerbit. Sebagai contoh, jika syarikat membayar 8% kadar kupon, bermaksud % ini dari nilai par bon. CF = 8% x 1000 = 80TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

46Penilaian bon

i = kadar kupon yang ditawarkan n=tempoh matang bonPV =nilai muka bon, kebiasaannya 1000. atau nilai bon yang akan ditebus pada tempoh matang. Jika diberi nilai bon adalah 95%, ini bermakna bon dijual pada harga diskaun iaitu 95% x 1000 =950. Jika nilai bon adalah 103%, maka bon dijual pada harga premium iaitu RM103% x 1000 = 1030.00TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON

47Penilaian bonTerdapat juga bon yang membayar kadar faedah 6 bulan sekali, maka kadar faedah ini perlu digandakan 2, model penilaian bon adalah: Vb = CF/2 (1 + i/2)-nx2 + PV (1 + i/2)-nx2TOPIK 6 KADAR FAEDAH DAN PENILAIAN BON48TOPIK 7 PENILAIAN SEKURITI SAHAMObjektifPelajar dapat menerangkan ciri-ciri sahamPelajar dapat mengira nilai saham di pasaran

TOPIK 7 PENILAIAN SEKURITI SAHAM

49Ciri ciri sahamSaham adalah pemilikan dalam sesebuah syarikatPemilik saham akan mendapat keuntungan melalui dividen apabila syarikat mendapat keuntungan.Hak untuk mengundiTiada tempoh matang

Terdapat 2 jenis sahama.Saham terutamab.Saham biasa


50Penilaian sahamDalam penilaian saham terdapat tiga nilai yang boleh digunakan:i. nilai intrinsik nilai saham yang sebenarnya (seharusnya terjadi) ii. nilai buku berdasarkan nilai buku/perakaunan syarikatiii. nilai pasar berdasarkan harga pasaran


51Mengapa investor perlu memahami ketiga jenis nilai tersebut?i.untuk membantu dalam pembuatan keputusan membeli, kekal memegang saham, ataupun menjual saham.ii. sebagai rule of thumb tentang keputusan apa yang sebaiknya diambil investor berdasarkan informasi nilai intrinsik dan nilai pasar saham. Jika nilai pasar > nilai intrinsik, bererti saham tersebut overvalued, dan investor sebaiknya menjual saham tersebut. Jika nilai pasar < nilai intrinsik, bererti saham tersebut undervalued, dan investor sebaiknya membeli saham tersebut. Jika nilai pasar = nilai intrinsik, bererti saham tersebut fair-priced, dan investor patut terus kekal memegang saham tersebut.TOPIK 7 PENILAIAN SEKURITI SAHAM

52Pendekatan untuk menilai saham:a. Pendekatan nilai sekarang (present value)dividen /dividen discounted model (DDM)Menentukan nilai saham dengan mengira nilai aliran tunai sekarang melalui dividen yang bakal diterima pada masa depan. Maksudnya nilai saham tersebut ditentukan melalui nilai masa dividen yang akan diterima.


53Formula DDM,


54

Terdapat 3 senario pertumbuhan dividen syarikata. Model pertumbuhan nol (zero growth model)Model ini mengandaikan dividen yang dibayar adalah tetap/tiada pertumbuhan dividen berlaku. maksudnya setiap sathun syarikat membayar dividen pada kadar yang sama.

Formula:


55

Contoh, syarikat B menawarkan kadar dividen tetap sebanyak RM1.20. Kadar pulangan yang diharapkan adalah 15%. Nilai intrinsik saham B adalahPo = 1.20/0.15 = RM8.00

Jika nilai saham tersebut dipasaran adalah RM8.50, apakah tindakan anda


56b. Model petumbuhan konstan (model Gordon)model ini digunakan jika syarikat mempraktiskan pertumbuhan bayaran dividen secara tetap, contohnya setiap tahun pertumbuhan dividen adalah 2%.

Diringkaskan kepada,Po = D1 / (k-g)


57

Formula ini boleh diringkaskan kepada,Po = D1 / (k-g)D1- dividen pada tahun hadapan.Untuk mendapatkan D1 = Do (1+g), Do adalah dividen tahun lepas. Jika diberi dividen thn 4, D4, dalam formula mesti dapatkan D5=(1+g)k=kadar pulangang=kadar pertumbuhan dividen.

Contoh: Dividen pada tahun 3 adalah RM3.00. Kadar pulangan adalah 10%. Jika kadar pertumbuhan dividen (g) =1%, berapakah nilai intrinsik?RM33.67TOPIK 7 PENILAIAN SEKURITI SAHAM

58c. Penilaian saham berdasarkan model free cash flow Model ini menentukan nilai keseluruhan sesebuah syarikat, berdasarkan lebihan aliran tunai kini yang didiskaunkan menggunakan nilai purata kos modal.

free cash flow Merupakan lebihan tunai yang boleh disediakan untuk pelabur syarikat, formula spt yang terdapat dalam sidang video 2.


59Formula:Vc = FCF1 + FCF2 + FCF3 +... + FCF (1 + ra)1 (1 + ra)2 (1 + ra)3 (1 + r)1Vc nilai syarikatFCF lebihan aliran tunai untuk disediakan kepada pemegang sahamra kos modal


602. Pendekatan lainnya untuk penilaian sahama. nilai buku sesaham = .Ekuiti . jumlah unit saham Ekuiti = Jumlah aset jumlah liabitili

nilai buku adalah aset/kekayaan bersih yang dimiliki oleh sesebuah syarikat.

b. Liquidation value =jumlah jualan aset/ jumlah unit sahamTOPIK 7 PENILAIAN SEKURITI SAHAM

61c. Nisbah harga/perolehan - untuk melihat kadar pulangan yang anda perolehi daripada pelaburan anda. Lebih tinggi, lebih baik.

Nisbah harga/perolehan = harga sesaham Perolehan sesaham

Perolehan sesaham (RM) = untung bersih Bilangan saham biasa


62TERIMA KASIH & SELAMAT BELAJAR63

prinsip kewangan penilaian bon

Documents