PowerPoint Presentation

BAB 10 TEKNIK-TEKNIK BELANJAWAN MODALObjektif :Pelajar dapat mengira teknik-teknik belanjawan modalPelajar dapat memilih projek pelaburan yang lebih menguntungkan

1Belanjawan modal

Modal merujuk kepada pembiayaan bagi aset tetap yang digunakan dalam proses pengeluaran.

Belanjawan kepada pelan atau rancangan yang membentangkan aliran masuk dan aliran tunai keluar yang membabitkan pelaburan asset tetap untuk suatu jangka masa.

2Belanjawan modalproses menilai dan memilih pelaburan jangka panjang yang selari dengan matlamat firma iaitu untuk memaksimakan kekayaan pelabur syarikat. Pelaburan jangka panjang ini melibatkan asset-aset tetap syarikat. Ia merupakan satu analisis yang dibuat semasa pihak pengurusan sedang menimbangkan untuk membuat perbelanjaan modal.3Perbelanjaan modal membabitkan hal-hal berikut:Menggantikan aset tetap yang telah usang bagi memastikan operasi perniagaan berjalan dengan lancar.Membeli aset baru buat kali pertama.Perbelanjaan bagi membesarkan premis untuk menampung penambahan produk.Perbelanjaan terhadap aset bagi memasuki pasaran baru.Perbelanjaan aset tetap yang lain seperti membesarkan kilang dan sebagainya.

44Kepentingan belanjawan modal

Memberi kesan dalam jangka panjang

Melibatkan amaun yang besar

Keputusan yang dibuat sukar ditarik balik

Keputusannya sukar dibuat, tidak dilakukan berulangkali

55Langkah-langkah dalam belanjawan modalMengenalpasti projek serta alternatif-alternatif yang ada. Contoh (i) Membeli mesin baru atau (ii) mengubahsuai mesin yang sedia ada2. Menilai projek berdasarkan alternatif Membuat keputusan berdasarkan sumber kewangan syarikatMelaksanakan projek yang telah dipilihMembuat tindakan susulan dan pemantauan ke atas projek yang dipilih66Teknik-teknik penilaian pelaburan

Kaedah tempoh bayaran balik (payback period)

Kaedah nilai kini bersih (net present value)

Indeks keberuntungan

Kadar pulangan dalaman (internal rate of return)77Kaedah tempoh bayaran balik (TBB)tempoh masa yang diperlukan untuk mendapatkan semula kos pelaburan yang telah dibuat. Berdasarkan kaedah ini, secepat mana sesuatu pelaburan itu mendapat pulangannya semula, maka pelaburan itu adalah yang terbaik.

Kriteria pemilihan: Pilih TBB yang paling singkat

88Contoh: Syarikat ABC memerlukan mesin baru. Syarikat ini mempertimbangkan tiga mesin, mesin A, B dan C.

9Mesin AMesin BMesin CKos (RM)10,000Kos (RM)10000Kos (RM)12,000Perolehan (RM) :Perolehan (RM) :Perolehan (RM) :Tahun 12,500Tahun 13,000Tahun 17,000Tahun 22,500Tahun 24,000Tahun 2-2,000Tahun 32,500Tahun 36,000Tahun 35,000Tahun 42,500Tahun 44,000Tahun 44,000Tahun 52,500Tahun 5-3,000Tahun 54,000Tahun 62,500Tahun 6-2,000Tahun 64,000Tahun 72,500Tahun 70Tahun 74,0009Kaedah tempoh bayaran balik (TBB)Formula:1. Jika aliran tunai seragamTBB = Jumlah pelaburan aliran tunai masuk tahunan

2. Jika aliran tunai tidak seragamTempoh bayaran balik = A + [B/C]A Tahun bagi aliran tunai yang hampir dapat langsaikan kos B baki aliran tunai bagi yang perlu utk tampung kosC Aliran tunai seterusnya selepas tahun A

1010Formula TBB= A + [B/C]A Tahun bagi aliran tunai yang hampir dapat langsaikan kos B baki aliran tunai bagi yang perlu utk tampung kosC Aliran tunai seterusnya selepas Tahun A

= 2 + 3000/6000=2.5 tahun11Mesin BKos (RM)10000Perolehan (RM) :Tahun 13,000Tahun 24,000Tahun 36,000Tahun 44,000Tahun 5-3,000Tahun 6-2,000Tahun 7011Formula TBB= A + [B/C]A Tahun bagi aliran tunai yang hampir dapat langsaikan kos B baki aliran tunai bagi yang perlu utk tampung kosC Aliran tunai seterusnya selepas Tahun A

= 3 + 2000/4000=3.5 tahun12Mesin CKos (RM)12,000Perolehan (RM) :Tahun 17,000Tahun 2-2,000Tahun 35,000Tahun 44,000Tahun 54,000Tahun 64,000Tahun 74,00012Mesin manakah yang patut dipilih?Mesin A = 4 tahun Mesin B = 2.5 tahun

Mesin C = 3.5

Pilih yang mempunyai aliran tunai yang dapat melangsaikan pelaburan yang paling cepat.

1313KebaikanMudah difahamiMenjimatkan masa kos analisis

Keburukan Tidak mengambil kira aliran tunai selepas TBBTidak mengambil kira keseluruhan aliran tunaiTidak mengambil kira corak aliran tunaiSukar menetapkan tempoh yang maksimum harus dibenarkan1414Nilai Kini Bersih (NKB)Nilai kini bermaksud nilai pada masa sekarang. Nilai kini aliran tunai bersih bermaksud nilai yang ditunjukkan pada tahun 0. Nilai kini bersih ditentukan dengan mendiskaunkan aliran tunai bersih kepada nilai pada masa memulakan projek setelah mengambil kira kos pelaburan projek.

Kriteria pemilihan: Jika NKB Kos pelaburan, TERIMAJika KNB Kos pelaburan, TOLAKPilih alternatif yang memberikan nilai NKB positif lebih besar1515Nilai Kini Bersih (NKB)Nilai kini bersih = Nilai kini bersih aliran tunai tolak kos pelaburan awal, iaitu

NKB = AT /(1+i)n kos pelaburanJika aliran tunai adalah sama: AT /(1+i)n kos pelaburan= AT/i x [ 1- (1/(1+i)n)] kos pelaburan

ii. Jika aliran tunai tahunan tidak samaNKB = AT1 / (1+i)1 + AT2 / (1+i)2 +....+ ATn / (1+i)n kos pelaburan

1616Contoh: Syarikat Bersatu bercadang untuk melaburkan keuntungan syarikat dalam satu projek. Berdasarkan maklumat yang diberi, projek yang manakah patut dipilih berdasarkan kaedah NKB, jika kadar pulangan yang diharapkan 8%?

17Projek AProjek BKos (RM)10,000Kos (RM)12000Perolehan (RM) :Perolehan (RM) :Tahun 13,000Tahun 14,000Tahun 23,000Tahun 26,000Tahun 33,000Tahun 38,000Tahun 43,000Tahun 410,000Tahun 53,000Tahun 517Projek A (gunakan formula anuiti jika aliran tunai sama)= AT/i x [ 1- (1/(1+i)n)] kos pelaburan= 3000/0.08 x [ 1 1/(1+0.08)5) kos pelaburan= 37,500 (0.3194) 10,000= 11,977.50 10,000= 1977.50

Projek BProjek A (gunakan formula anuiti jika aliran tunai tidak sama) AT /(1+i)n kos pelaburan= AT1 / (1+i)1 + AT2 / (1+i)2 +....+ ATn / (1+i)n kos pelaburan= 4000/ (1+0.08)1 + 6000/ (1+0.08)2 + 8000/ (1+0.08)3 + 10,000/ (1+0.08)4 12,000= 3703.70+5144.03+6350.72+7350.78 12,000= 22,549.23 12,000=10,549.231818Bagi aliran tunai sama (PROJEK A) NKB = AT /(1+i)n kos pelaburan= AT1 / (1+i)1 + AT2 / (1+i)2 +....+ ATn / (1+i)n kos pelaburan

19Tahuni = Aliran tunai ii=1/(1+ 8%)n i x ii130000.92592777.78230000.857342572.02330000.793832381.50430000.735032205.09530000.680582041.75 AT /(1+i)n = 11978.13 kos awal =-10,0001978.1319Bagi aliran tunai tidak sama (PROJEK B) NKB = AT /(1+i)n kos pelaburan= AT1 / (1+i)1 + AT2 / (1+i)2 +....+ ATn / (1+i)n kos pelaburan

20Tahuni = Aliran tunai ii=1/(1+ 8%)n i x ii140000.92593703.70260000.857345144.03380000.793836350.664100000.735037350.30 AT /(1+i)n = 22548.69 kos awal = -12,00010548.6920KebaikanMengambil kira semua nilai masa bagi wangMengambil kira corak aliran tunai

KelemahanKadar pulangan perlu dianalisis dan ditentukan dengan tepat dan mestilah tetap sepanjang tempoh pelaburan dijalankan. Kedudukan projek boleh berubah jika kadar pulangan atau kadar diskaun yang berbeza digunakan.2121Indeks keberuntungan (IB)Merupakan kaedah nilai kini bersih yang diukur melalui nisbah.NKB = AT /(1+i)n kos pelaburanIB = AT /(1+i)n kos pelaburanIB = AT/i x [ 1- (1/(1+i)n)] / kos pelaburan

Kriteria pemilihanJika IB 1, TERIMAJika IB 1, TolakIndeks melebihi 1 menunjukkan jumlah nilai kini dari pelaburan adalah lebih besar dari kos pelaburan2222Indeks keberuntungan (IB)

Dari contoh NKB

Projek A = 11978.34/ 10,000 = 1.1978Projek B = 22,549.23/12,000 = 1.88

Pilih projek B

Oleh kerana kaedah IB ini datangnya dari kaedah NKB, maka projek yang dipilih akan sama dengan kaedah NKB.

2323Kadar pulangan dalaman (KPD)Mentukan kadar diskaun yang menjadikan nilai kini bersih aliran tunai bersih bersamaan dengan kosong (0). Istilah dalaman digunakan untuk menggambarkan bahawa perbelanjaan (modal dan operasi/penyelenggaraan) yang dilakukan untuk projek akan menjana pulangan kepada syarikat.

NKB = 0 AT /(1+i)n kos pelaburan = 0 AT /(1+i)n = kos pelaburan

2424Kadar pulangan dalaman (KPD)Kriteria pemilihanJika KPD Kos modal, TERIMAJika KPD Kos modal, TOLAKPilih alternatif yang memberikan nilai KPD positif yang lebih besar.

Teknik pengiraan KPD memerlukan interpolasi (trial an error) dilakukan!!!!!!

2525ContohSebuah projek baru memerlukan pelaburan awal sebanyak RM54,000. Projek tersebut menghasilkan aliran wang tunai bersih selama 5 tahun seperti berikut:

Tahun1RM16,0002RM15,0003RM14,0004 RM12,0005 RM12,000

2626Percubaan anda mestilah mendapatkan jumlah nilai kini aliran tunai yang (i) lebih besar dari jumlah kos pelaburan dan (ii) lebih kecil dari jumlah kos pelaburan.

Percubaan 1 gunakan diskaun 8%

27Tahuni = Aliran tunai ii=1/(1+i)n x (ii)116,0000.9259314814.88215,0000.8573412860.1314,0000.7938311113.62412,0000.735038820.36510,0000.680586805.854414.7627Percubaan 2 gunakan diskaun 10%

28Tahuni=Aliran tunai ii=1/(1+i)n x (ii)116,0000.909114545.45215,0000.826412396.69314,0000.751310518.41412,0000.68308196.16510,0000.68306830.1352486.8528Interpolasi = i1 + (i2-i1) X (NKB1 Kos) (NKB1 NKB2)i1 kadar diskaun terendahi2 kadar diskaun tertinggiNKB1 jumlah NKB bagi kadar diskaun terendahNKB2 jumlah NKB bagi kadar diskaun tertinggiKos kos pelaburan pelaburan awal

2929Interpolasi

= i1 + (i2-i1) X (NKB1 Kos) (NKB1 NKB2) = 8% + (10% 8%) x (54,414.76 54,000) (54,414.76 52486.85) = 8% + (2% x 0.2151)= 8.4%

3030Kebaikan Mengambil kira nilai masa bagi wangMengambil kira semua aliran tunai

kelemahanSukar difahami dan digunakanMengandaikan tunai yang diperolehi dari pelaburan dilabur semula dan memberi pulangan pada KPD

3131BAB 11 ALIRAN TUNAI BELANJAWAN MODALObjektif :Pelajar dapat mengira perbelanjaan belanjawan modalPelajar pelajar dapat menerangkan langkah-langkah dalam proses belanjawan modalpelajar dapat menganalisa aliran tunai relevan dan kos-kos yang berkaitanJTW262 PRINSIP KEWANGAN

32Aliran tunai yang berkaitan (relevant cash flows) Aliran tunai yang perlu dimasukkan ke dalam analisis belanjawan modal jika sesebuah projek atau perbelanjaan modal atau pelaburan yang dijalankan.

Aliran tunai tambahanaliran tunai operasi tambahan yang organisasi perolehi daripada satu projek baru. Satu aliran tunai tambahan positif bermakna aliran tunai syarikat akan meningkat dengan penerimaan projek.3333Komponen utama aliran tunai

Kos/pelaburan modal awal pada tahun 0

Aliran tunai operasi Peningkatan aliran tunai masuk dari pelaksanaan pelaburan modal bagi sepanjang tempoh pelaburan tersebut dijalankan

3. Aliran tunai terminaladalah aliran tunai bersih yang berlaku pada akhir projek

3434Komponen utama aliran tunai

35

35Aliran tunai relevan: pengembangan atau Penggantian projek(i) Pengembangan projekmenganggarkan aliran tunai tambahan adalah agak mudah dalam membesarkan projek. Ianya hanya melibatkan pelaburan awal, aliran tunai operasi, aliran tunai selepas cukai dan sebelum cukai bagi perbelanjaan modal dan aliran tunai terminal (ii) Projek gantianAliran tunai bagi projek gantian adalah lebih kompleks. Aliran tunai tambahan hendaklah dikira dengan menolak aliran tunai projek yang sedia ada daripada aliran tunai yang dijangka daripada projek baru.

3636Kos-kos yang penting yang terlibat menentukan aliran tunai relevan

Sunk costperbelanjaan permulaan yang diperlukan untuk menganalisis satu projek yang tidak dapat memberi kesan kepada aliran tunai daripada projek samada projek tersebut diterima atau[un tidak. Oleh itu, kos ini tidak akan memberi kesan kepada aliran tunai masa depan projek tersebut dan tidak perlu dipertimbangkan apabila membuat keputusan modal belanjawan.Contoh: kos upah rundingan 3737Kos-kos yang penting yang terlibat menentukan aliran tunai relevan

Opportunity costAliran tunai yang boleh diperolehi kerana telah memilih alternatif yang lebih baik.

Kaedah untuk mendapatkan komponen utama aliran tunaiKaedah untuk mengira pelaburan awalKaedah untuk menentukan aliran tunai operasiKaedah untuk menentukan aliran tunai terminal3838Kaedah untuk mengira pelaburan awalmelibatkan 3 elemen : kos-kos yang berkaitan dengan pelaburan awal seperti pembelian mesin, pemasangan mesin dan sebagainyahasil yang diperolehi dari jualan aset atau mesin lama nilai buku dan pengolahan cukaiperubahan modal kerja (jumlah aset semasa liabiliti semasa). Perubahan modal kerja mestilah mengambil kira perbandingan jumlah aset semasa dan liabiliti semasa bagi dua tahun kewangan berbeza.3939Kaedah untuk mengira pelaburan awal- pelaburan awal merupakan kos yang perlu ditentukan pada tahun 0, sebelum memulakan pelaburan aset.

40

40Kaedah untuk mengira pelaburan awal(ii) hasil yang diperolehi dari jualan aset atau mesin lamaNilai buku = kos aset susut nilai terkumpulContoh:Nilai aset A adalah RM100,000. Syarikat ini mengamalkan susut nilai kaedah garis lurus. Aset A boleh digunakan selama 10 tahun. Nilai skrap aset adalah RM5,000. Syarikat bercadang untuk menjual aset A ini pada tahun ke 3.

Susut nilai tahunan (kaedah garis lurus)= RM100,000 RM5,000 = RM9500 10

Susutnilai terkumpul sehingga tahun 3 adalah=RM9500 + RM9500 + RM9500 =RM28,500Nilai buku = kos aset susut nilai terkumpul = RM100,000 RM28,500 = RM71,5004141Kaedah untuk mengira pelaburan awal(ii) hasil yang diperolehi dari jualan aset atau mesin lamaPengolahan cukai Potensi cukai yang bakal dikenakan keatas jualan mesincukai akan dikenakan jika harga jualan aset nilai buku.Maka cukai yang dikenakan = T% x ( harga jualan aset lama nilai buku)tiada cukai dikenakan jika harga jualan aset lama = nilai bukucukai ke atas perbezaan nilai buku dan harga jualan aset lama jika harga jualan aset nilai buku4242Pengolahan cukai contoh

43Nilai aset A adalah RM100,000. Nilai buku aset ini adalah RM48,000. Cukai adalah 40%.Oleh kerana nilai buku telah diberi, susut nilai boleh ditentukan:Nilai buku = kos aset susut nilai terkumpulRM48,000 = RM100,000 susut nilai terkumpulSusutnilai terkumpul = RM52,000 Untuk tentukan cukai yang dikenakan:(i) jika harga jualan aset nilai buku Jika harga jualan aset lama = RM70,000Maka cukai yang dikenakan = T% x ( harga jualan aset lama nilai buku) = 40% x (70,000 48,000) = RM8,800(ii) jika harga jualan aset nilai buku Jika harga jualan aset lama = RM30,000Maka cukai yang dikenakan = T% x ( harga jualan aset lama nilai buku) = 40% x (30,000 48,000) = (RM7,800)Kerugian ini akan dikurangkan melalui pendapatan biasa syarikat43perubahan modal kerjaPerubahan modal kerja mestilah mengambil kira perbandingan jumlah aset semasa dan liabiliti semasa bagi dua tahun kewangan berbeza.Contoh pengiraan modal kerja

4444perubahan modal kerja45Aset semasa20102011jumlah perubahanTunai1000012000-2000akaun boleh terima12000100002000inventori akhir15000800070007000Liabiliti semasaakaun boleh bayar1500080007000nota boleh byr1000015000-5000perubahan modal kerja 200045kaedah untuk menentukan aliran tunai operasialiran tunai operasi = [(pendapatan sebelum kadar faedah dan cukai ) x (1-T)] + susutnilaiATAU

46

46kaedah untuk menentukan aliran tunai terminalaliran tunai terminal ini ditentukan pada akhir projek pelaburan. Tujuannya untuk menentukan nilai akhir bagi aset yang telah dibeli pada permulaan projek.4747kaedah untuk menentukan aliran tunai terminal

48

48BAB 12 RISIKO DAN PEMBERSIHAN DALAM BELANJAWAN MODALObjektif :Pelajar dapat menerangkan risiko dalam belanjawan modalJTW262 PRINSIP KEWANGAN

49Risiko dan aliran tunai masukRisiko ketidaktentuan aliran tunai yang akan dijana oleh projek pelaburan yang akhirnya memberikan kepelbagaian aliran tunai. Oleh itu, untuk menilai risiko bagi satu-satu projek, kepelbagaian aliran tunai mestilah cukup besar jumlahnya bagi menghasilkan nilai kini bersih (NKB) yang bersih.

5050kaedah untuk menentukan kepelbagaian aliran tunai i. senario analisisMengkaji projek secara keseluruhan di bawah situasi ekonomi yang berbeza. Analisis senario menyediakan satu cara untuk menilai kepelbagaian nilai kini bersih (NKB) bagi belanjawan modal ini. Maksudnya analisis senario mengira beberapa nilai kini bersih bagi projek itu berdasarkan senario yang berbeza. Biasanya senario yang diambilkira adalah senario keadaan buruk (semasa krisis ekonomi), senario keadaan normal, senario keadaan terbaik (pertumbuhan ekonomi) dan NKB dikira bagi setiap keadaan. 5151senario analisis contoh

52Projek AProjek BPelaburan awal(10,000)(10,000)Aliran tunaiKejatuhan ekonomi15000Normal20002000Ekonomi boom25004000Nilai kini bersihKejatuhan ekonomi1409-10,000Normal521220424Ekonomi boom901530424Kos modal = 10%, tempoh projek - 15 tahun52Simulasisatu cara untuk menangani ketidakpastian yang terlibat dalam meramal hasil projek belanjawan modal atau lain-lain jenis keputusan. Keputusan cadangan pelaburan diuji sebelum ia benar-benar berlaku. Setiap satu daripada faktor yang mempengaruhi NKB projek yang dimasukkan dalam taburan kebarangkalian. 5353SimulasiContoh faktor-faktor ini adalah: saiz pasaran harga jualan Kadar pertumbuhan pasaranBahagian pasaran Kos projek Nilai baki kos operasi kos tetap Hayat projek 5454ii.SimulasiApabila taburan kebarangkalian ditentukan, nilai kini bersih yang terhasil daripada gabungan rawak faktor-faktor diatas ditentukan. Komputer boleh digunakan untuk menjalankan ujian di simulasi untuk setiap faktor-faktor di atas. Model simulasi bergantung kepada pengulangan proses rawak yang sama seberapa banyak kali yang mungkin. Salah satu faedah simulasi adalah keupayaan untuk menguji pelbagai kombinasi daripada acaranya dengan mengamalkan konsep what if. 5555Pertimbangan risiko antarabangsa1.risiko kadar tukaran matawangPerubahan kadar tukaran matawang yang boleh memberi kesan kepada lairan tunai projek.Dalam jangka masa pendek, banyak risiko ini boleh dilindungi dengan menggunakan instrumen kewangan seperti niaga hadapan mata wang asing dan opsyen. Risiko kadar pertukaran jangka panjang terbaik boleh dikurangkan dengan projek tersebut secara keseluruhan atau sebahagian dalam mata wang tempatan.

5656Pertimbangan risiko antarabangsa2.Risiko kestabilan politikDasar kerajaan dinegara luar dimana pelaburan dilakukan di negara tersebut boleh mempengaruhi aliran tunai yang akan diperolehi dari sesuatu projek. Contoh cukai, pindahan harga, kekangan pindahan aset dan keuntungan.

5757Peperiksaan berterusanJAWAB SEMUA SOALAN

Soalan berbentuk objektif (50 soalan)

Pengiraan (antara yang akan diuji)Susutnilai, nilai intrinsik sahamanalisis nisbah, nilai masa kini

Bab yang akan diuji dari SV1 sehingga SV3

PASTIKAN ANDA BAWA KALKULATOR!!58TERIMA KASIH & SELAMAT BELAJAR59