macroi-sesion 13

8/16/2019 MACROI-Sesion 13

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Introducción Causas-Efectos Soluciones Política Monetaria: Perú Curva de Phillips La ecuación de Fisher

In‡aciónIntroducción

Isaac MartínezMacroeconomía I

UNMSM

February 2012

Isaac Martínez CIES

In‡ación

http://find/http://goback/


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Introducción

In‡ación

I Se de…ne como el incremento sostenido del nivel general deprecios.


In‡ación

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Introducción

In‡ación


I Puede tambien ser interpretada como un indicador, quemuestra el aumento del costo de vida en un país.


In‡ación

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Introducción

In‡ación



I Para medir el costo de la vida del consumidor medio, serealizan encuestas de hogares para establecer una canastabasica de artículos de consumo habitual luego se rastrea laevolución del costo de la canasta basica en el tiempo.


In‡ación

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Introducción

In‡ación



I Para medir el costo de la vida del consumidor medio, serealizan encuestas de hogares para establecer una canastabasica de artículos de consumo habitual luego se rastrea laevolución del costo de la canasta basica en el tiempo.

I El costo de la canasta basica es el índice de precios alconsumidor (IPC), y su variación porcentual en un períododado es la in‡ación de precios al consumidor, la cual se haconvertido en la medida de la in‡ación más utilizada.


In‡ación

C f S C

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Introducción

In‡ación

I Si observamos que el IPC se incrementó debemospreguntarnos ¿es consecuencia de presiones in‡acionariaspersistentes o es solamente producto de circunstanciascoyunturales?


In‡ación

I d ió C Ef S l i P lí i M i P ú C d Philli L ió d Fi h

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Introducción

In‡ación


I

in‡ación subyacente(core in‡ation).-in‡ación generalizada ysostenida, incorporan baja volatilidad. Medida usualmentecomo aquella in‡acion igual a la tasa de crecimiento del dinero.

Mv = PY

dM M = dP P

) π = a

m (1)


In‡ación

I t d ió C Ef t S l i P líti M t i P ú C d Philli L ió d Fi h



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Introducción

In‡ación


I

in‡ación subyacente(core in‡ation).-in‡ación generalizada ysostenida, incorporan baja volatilidad. Medida usualmentecomo aquella in‡acion igual a la tasa de crecimiento del dinero.

Mv = PY

dM M = dP P

) π = a

m (1)

I in‡ación no subyacente.-in‡ación coyuntural debida aincrementos aislados en los precios de algunos productos.incorporan alta volatilidad.


In‡ación

Introducción Causas Efectos Soluciones Política Monetaria: Perú Curva de Phillips La ecuación de Fisher

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Introducción

In‡ación

I En el corto plazo la in‡ación no subyacente puede hacer surgirdiferencias transitorias entre la in‡ación y la in‡aciónsubyacente.


In‡ación


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Introducción

In‡ación


I Se espera que en el largo plazo, la in‡ación y la in‡aciónsubyacente sigan la misma tendencia.


In‡ación


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Introducción

In‡ación



I in‡ación importada.- aquella parte de la in‡ación quecorresponde a factores externos tales como.


In‡ación


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Introducción

In‡ación




I incremento del precio de los commodities (maíz, soja, trigo,cafe,azúcar, cebada, oro, plata, cobre,petroleo, etc)(productos homogéneos con demanda y oferta internacional y cuya variable clave es el precio )


In‡ación


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p

Introducción

In‡ación




I incremento del precio de los commodities (maíz, soja, trigo,cafe,azúcar, cebada, oro, plata, cobre,petroleo, etc)(productos homogéneos con demanda y oferta internacional y

cuya variable clave es el precio )I por la in‡ación doméstica que existe en cada “país suplidor” de

nuestras importaciones;


In‡ación


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Introducción

In‡ación




I incremento del precio de los commodities (maíz, soja, trigo,cafe,azúcar, cebada, oro, plata, cobre,petroleo, etc)(productos homogéneos con demanda y oferta internacional y

cuya variable clave es el precio )I por la in‡ación doméstica que existe en cada “país suplidor” de

nuestras importaciones;I por las ‡uctuaciones del dólar o del tipo de cambio (pass

through).


In‡ación


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Cálculo del IPC

In‡ación

I El IPC se calcula con periodicidad mensual.

π t =

IPC t

IPC t 1 1

x 100 (2)


In‡ación


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Cálculo del IPC

In‡ación


π t =

IPC t

IPC t 1 1

x 100 (2)

I ¿Cuál es la variación porcentual de IPC entre enero 2012respecto a diciembre 2012?

π t = IPC dic 12

IPC dic 11

1 x 100 (3)

Isaac Martínez CIESIn‡ación


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Cálculo del IPC

In‡ación


π t =

IPC t

IPC t 1 1

x 100 (2)

I ¿Cuál es la variación porcentual de IPC entre enero 2012respecto a diciembre 2012?

π t = IPC dic 12

IPC dic 11

1 x 100 (3)I In‡ación acomulada:

π t = [(1 + π 1)(1 + π 2)(1 + π 3)...(1 + π 12 ) 1] x 100



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Causas

In‡ación: Causas

I In‡ación por demanda.-la in‡ación se genera por laaplicación de políticas …scales y monetarias expansivas.



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Causas

In‡ación: Causas


I In‡ación por costos.-Se genera al exsistir shocks negativospor el lado de la oferta (incremento del precio del petroleo,terremotos, etc.)



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Causas

In‡ación: Causas


I In‡ación por costos.-Se genera al exsistir shocks negativospor el lado de la oferta (incremento del precio del petroleo,terremotos, etc.)

I Expectativas in‡acionarias.- Si las familias prevén un alzade precios, incorporarán esas expectativas a las negociacionessalariales, luego las expectativas se vuelven profecías

autocumplidas al ajustarse los salarios. Si suponemos que lasexpectativas son adaptativas la in‡ación seguirá un patrónsimilar a través del tiempo, generándose inercia in‡acionaria.



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Efectos

In‡ación: Efectos

I In‡ación anticipada (a).-



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Efectos



I Distorsiones de recursos: cambia los precios relativos, ademasinduce a gastos en protección contra la in‡ación.



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Efectos




I

Costes de menú: Costos reales mayores en el proceso deactualización de los precios nominales.





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Efectos




I

Costes de menú: Costos reales mayores en el proceso deactualización de los precios nominales.I Distorsiones …scales: Distorsiones en la presión tributaria y

reducción de los ingreos tributarios del gobierno.



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Efectos




I

Costes de menú: Costos reales mayores en el proceso deactualización de los precios nominales.I Distorsiones …scales: Distorsiones en la presión tributaria y

reducción de los ingreos tributarios del gobierno.I Costes de suela de zapatos: la reducción de la demanda por

dinero posee costos asociados a la incomodidad que suponedisponer de menos dinero en efectivo del que tendríamos si noexistiera in‡ación.



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Efectos

I In‡ación anticipada (b).-



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Efectos


I Pérdida de competitividad: reduce el tipo de cambio real ygenera de…cits comerciales.



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Efectos



I Mayor incertidumbre de los agentes económicos : cuanta más

in‡ación exista, mayor sea la di…cultad para predecir los preciosfuturos (empresarios y trabajadores).



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Efectos



I Mayor incertidumbre de los agentes económicos : cuanta más

in‡ación exista, mayor sea la di…cultad para predecir los preciosfuturos (empresarios y trabajadores).

I In‡ación no anticipada.-



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Efectos



I Mayor incertidumbre de los agentes económicos : cuanta másin‡ación exista, mayor sea la di…cultad para predecir los preciosfuturos (empresarios y trabajadores).

I In‡ación no anticipada.-

I Efectos redistributivos: reduce el poder adquisitivo del

dinero, redistribuyendo la riqueza y los ingresos entrediferentes grupos de la población. Por ejemplo puededistorsionar el poder adquisitivo de quienes cobran y pagantasas de interés …jas.



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Soluciones

¿Cómo abordan las autoridades la in‡ación?

I Politicas antiin‡acionarias.- aplicación de politicaseconomicas contractivas y adecuadas al origen del schock.



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Soluciones



I Tipo de cambio Fijo.- se pretende reducir la in‡ación

importada a travez del vinculo con la moneda de otro pais.





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Soluciones




importada a travez del vinculo con la moneda de otro pais.I Fijación Administrativa de Precios.-aplicación de

subvenciones estatales y leyes que congelan los precios(mercado negro).



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Soluciones




importada a travez del vinculo con la moneda de otro pais.I Fijación Administrativa de Precios.-aplicación de

subvenciones estatales y leyes que congelan los precios(mercado negro).

I

Anclar las expectativas.-Credibilidad, tranparencia,Independencia del Banco Central.



P l i M i P

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Política Monetaria: Perú

La política monetaria peruana

I El BCRP ha adoptado el régimen de metas de in‡ación(in‡ation targeting ) en el año 2002.



P líti M t i P ú

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I El régimen de metas de in‡ación tambien es conocido como“discrecionalidad restringida".




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I El régimen de metas de in‡ación descansa sobre variosrequisitos:




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I compromiso institucional.




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I compromiso institucional.I ausencia de dominancia …scal.




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I credibilidad-independencia.






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I credibilidad-independencia.I transparencia.


In‡ación



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I compromiso institucional.I ausencia de dominancia …scal.I

credibilidad-independencia.I transparencia.I accountability o rendición de cuentas.


In‡ación



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Objetivos: in‡ation targetingI

Asegurar una in‡ación baja y estable que converga a losestandares internacionales.


In‡ación





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Asegurar una in‡ación baja y estable que converga a losestandares internacionales.I Reducir la probabilidad de caer en inconsistencia

intertemporal.


In‡ación



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intertemporal.I en el corto plazo se puede experimentar presiones políticas

relacionados con la brecha producto y el tipo de cambio.


In‡ación



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relacionados con la brecha producto y el tipo de cambio.I se necesita una visión de largo plazo, focalizado en la

estabilidad de precios.


In‡ación



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estabilidad de precios.I porque permite el control de la política monetaria en el corto

plazo.


In‡ación



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plazo.

I

Proporcionar un ancla nominal que permita sujetar lasexpectativas de los agentes.


In‡ación



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Objetivos: in‡ation targetingI Asegurar una in‡ación baja y estable que converga a los

estandares internacionales.I Reducir la probabilidad de caer en inconsistencia




plazo.

I

Proporcionar un ancla nominal que permita sujetar lasexpectativas de los agentes.I el ancla nominal obtenida (parámetro de referencia -la in‡acion

objetivo) permite que la politica monetaria sea dinamicamenteconsistente.


In‡ación



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En la práctica: in‡ation targeting

I

El régimen de metas de in‡ación necesita de 5 elementos(MEF, 2001):


In‡ación



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I


1. La autoridad monetaria anuncia públicamente metas numéricasde in‡ación (en forma de rango o sobre un punto especí…co).


In‡ación



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I



2. La autoridad monetaria expresa el compromiso institucional de

estabilidad de precios (Objetivo-meta).


In‡ación



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I




estabilidad de precios (Objetivo-meta).3. La autoridad monetaria decide cambios en los instrumentossobre la base de un conjunto de variables relevantes, y no sólosobre agregados monetarios o tipo de cambio.


In‡ación



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I





4. La autoridad monetaria muestra transparencia de la políticamonetaria a través de la comunicación con el público y losmercados acerca de sus acciones de la autoridad monetaria conel …n de cumplir el objetivo.


In‡ación



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I





4. La autoridad monetaria muestra transparencia de la políticamonetaria a través de la comunicación con el público y losmercados acerca de sus acciones de la autoridad monetaria conel …n de cumplir el objetivo.

5. Accountability o rendición de cuentas para el logro de losobjetivos de in‡ación.


In‡ación


Curva de Phillips: Corto Plazo

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I Es una relación empirica (actualmente teorizada) que relata laexistencia de un trade-o¤ entre desempleo e in‡ación.

π = π e + ε(u n u ) (4)


In‡ación



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π = π e + ε(u n u ) (4)

I Donde:


In‡ación



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π = π e + ε(u n u ) (4)

I Donde:

I π es la in‡ación


In‡ación



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π = π e + ε(u n u ) (4)

I Donde:

I π es la in‡aciónI π

e es la in‡ación esperada.


In‡ación



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π = π e + ε(u n u ) (4)

I Donde:


e es la in‡ación esperada.I ε será el parametro de ajuste.


In‡ación



C C

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π = π e + ε(u n u ) (4)

I Donde:


e es la in‡ación esperada.I ε será el parametro de ajuste.I u n la tasa de desempleo natural.


In‡ación



C d Philli C Pl

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π = π e + ε(u n u ) (4)

I Donde:


e es la in‡ación esperada.I ε será el parametro de ajuste.I u n la tasa de desempleo natural.I u la tasa de sempleo corriente.


In‡ación


Curva de Phillips: Largo Plazo

C d Philli L Pl

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I Debido al concepto de expectativas Racionales (Robert Lucas)la curva de Phillips en el largo plazo no presenta un trade-o¤ entre desempleo e in‡ación.


In‡ación



C d Philli L Pl

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I Si los agentes no se equivocan en sus expectativas (π = π e )

la curva de Phillips se transforma en:

u = u n (5)


In‡ación



C d Philli L Pl

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I Si los agentes no se equivocan en sus expectativas (π = π e )

la curva de Phillips se transforma en:

u = u n (5)

I entonces:

du d π

= 0 ) d π

du = ∞ (6)


In‡ación


La ecuación de Fisher

L ió d Fi h



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I La tasa de interes nominal se determina en el mercado dedinero.


In‡ación




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I La tasa de interes nominal se determina en el mercado dedinero.

I Sin embargo la in‡ación (esperada) in‡uye en ladeterminación de la tasa de interes, dicha relación fueestablecida por el economista Irving Fischer.


In‡ación






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I

La tasa de interes nominal se determina en el mercado dedinero.

I Sin embargo la in‡ación (esperada) in‡uye en ladeterminación de la tasa de interes, dicha relación fueestablecida por el economista Irving Fischer.

I La ecuación de Fisher establece:

(1 + i ) = (1 + r )(1 + π e ) (7)

r π e = 0

i = r + π e (8)


In‡ación
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