8.2 ekonomi terbuka [] () , ; 0, 0 () ()() ( ) ( ) y yang tinggi menyebabkan (x-m) menjadi rendah...

EX2023: MAKROEKONOMI II

BAB 8: IMBANGAN PEMBAYARAN DAN MAKROEKONOMI 8.1 PENDAHULUAN

• Bab ini membincangkan: o Penentuan kadar pertukaran asing o Interaksi urusniaga ekonomi tempatan dan ekonomi antarabangsa.

• Analisis o Ekonomi terbuka, mengandungi 4 sektor (isi rumah (C), firma (I),

kerajaan (G) dan sektor asing (X-M)). o Apabila sesuatu ekonomi dibuka kepada dunia luar akan berlaku;

Aliran keluar masuk barang-barang dan perkhidmatan – Eksport, Import & Bayaran Pindahan.

Aliran keluar masuk modal dan aset kewangan – pelaburan langsung asing & pelaburan portfolio asing.

o Faktor mempengaruhi BOP 8.2 EKONOMI TERBUKA

( )[ ]( )

( )( )

( )[ ] ( ) ( ) ( )

f

EPY

EP

EPPiaitu

EPymEPxgriytycymxgicy

mmmEPymmxxEPxx

ggrii

ytycc

=

−+++−=−+++=

<>>=><=

==

−=

,,,

0,0,0;,,0,0;,

8.3 IMBANGAN PEMBAYARAN

• BOP – penyataan mengenai semua urusniaga ekonomi antara penduduk

sesebuah negara dengan penduduk negara lain, selalunya dalam tempoh setahun

• Semua perolehan/pendapatan daripada aktiviti asing oleh penduduk atau kerajaan tempatan - dicatat kredit

• Semua perbelanjaan ke luar negara - dicatat debit. • Prinsip double-entry book keeping - kredit perlu matced (sama) dengan debit • BOP perlu sentiasa seimbang.

SEM 2 0506/AZMA 1


8.3.1 ITEM DALAM BOP

o AKAUN SEMASA

AKAUN DAGANGAN – merchandise export and import • Eksport barang (nampak) – eksport minyak kelapa sawit • Import barang (nampak) – import kereta

o Imbangan dagangan (X-M) AKAUN PERKHIDMATAN – export and import of services. E.g: kewangan,

insurans, pengangkutan dan perkaplan, perolehan dividen dan kadar bunga daripada pelaburan antarabangsa, perjalanan dll.

• Eksport perkhidmatan (barang tak nampak) • Import perkhidmatan (barang tak nampak)

o Imbangan perkhidmatan (X-M) AKAUN/BAYARAN PINDAHAN BERSIH – net transfer. Merekodkan bayaran

pindahan swasta dan kerajaan. E.g: Bantuan asing yang diterima oleh sesebuah negara, menghantar wang pulang ke Negara asal.

o AKAUN MODAL – Aliran masuk (pembelian asset kewangan tempatan oleh rakyat

asing. E.g: Bon kerajaan, stok, deposit bank, FDI) dan aliran keluar modal (pembelian asset kewangan dan pelaburan langsung asing oleh rakyat tempatan).

ALIRAN MODAL JANGKA PANJANG • Pelaburan Langsung Asing • Pelaburan Portfolio Jangka Panjang

ALIRAN MODAL JANGKA PENDEK • Pelaburan Portfolio Jangka Pendek

o Kesilapan dan Ketinggalan – sejumlah yang perlu ditambah supaya BOP seimbang. o AKAUN RIZAB ANTARABANGSA – terdiri daripada mata wang asing, emas,

kedudukan rizab dengan IMF dan Hak Pengeluaran Khas (SDR). 8.3.2 ALIRAN MODAL ANTARABANGSA

• Faktor yang mengaruhi aliran keluar masuk modal o Kadar bunga dalam negeri (r) – proksi pulangan pelaburan dalam negeri. o Kadar bunga luar negeri/asing (rf) – proksi pulangan pelaburan luar

negeri o Kadar pertukaran (E)

• Imbangan akaun modal

o aliran masuk bersih modal

( ) 0,0,0 ; ,, >∂

<∂

>∂

=EB

rB

rBErrBBK K

f

KKfK

o aliran keluar bersih modal

SEM 2 0506/AZMA 2


( ) 0,0,0 ; ,, <∂∂

>∂∂

<∂∂

=

−=

EF

rF

rFErrfF

BKF

ff

8.3.3 FUNGSI IMBANGAN PEMBAYARAN (FUNGSI BP)

• Fungsi Imbangan pembayaran (BP) - Satu keluk/lokus titik-titik yang menggambarkan keadaan imbangan pembayaran sentiasa seimbang pada berbagai kombinasi kadar bunga dan pendapatan.

• Keseimbangan imbangan pembayaran berlaku pada kombinasi-kombinasi kadar bunga relatif dan pendapatan relatif yang rendah atau kadar bunga relatif dan pendapatan relative yang tinggi.

BP = BC + BK

( )ErPPyrBPBP ff ,,,:,=

• Fungsi BP mencerun positif. MENGAPA?

o Y yang tinggi menyebabkan (X-M) menjadi rendah dan dengan ini keseimbangan imbangan pembayaran memerlukan aliran keluar modal bersih yang rendah yang mana dapat dicapai dengan r dalam negeri yang tinggi.

o r dalam negeri yang rendah menyebabkan aliran keluar modal bersih yang tinggi. Jadi keseimbangan imbangan pembayaran memerlukan (X-M) yang tinggi. Ini dapat dicapai dengan paras pendapatan yang rendah.

• Titik pada fungsi BP - menggambarkan BOP seimbang • Titik di atas fungsi BP - menggambarkan BOP > 0 kerana pada setiap r

yang sama kita dapati paras y terlalu rendah ⇒ M terlalu rendah ⇒ (X-M) terlampau tinggi dari sepatutnya.

• Titik di bawah fungsi BP - menggambarkan BOP < 0 kerana pada setiap r yang sama tingkat y terlampau tinggi ⇒ M terlampau tinggi ⇒ (X-M) terlampau rendah.

• Hujah dapat juga dikemukakan dari segi imbangan akaun modal.

o Titik di atas fungsi BP - pada setiap tingkat y yang sama, r dalam negeri adalah terlalu tinggi ⇒ lebihan dalam aliran masuk modal bersih.

o Titik di bawah fungsi BP - pada setiap tingkat y yang sama, r terlalu rendah ⇒ kurangan dalam aliran masuk modal bersih

8.3.4 ANJAKAN FUNGSI IMBANGAN PEMBAYARAN

A. FAKTOR YANG MEMPENGARUHI AKAUN SEMASA

a. Perubahan harga dalam negeri (P)

SEM 2 0506/AZMA 3


• P meningkat menyebabkan barangan eksport relatif mahal � X berkurangan

• P meningkat menyebabkan barangan import relatif murah � M meningkat

• Eksport bersih (X-M) jatuh – BOP defisit • Untuk mengekalkan keseimbangan BOP (X-M=F), F mesti

berkurangan atau BK mesti naik. Jadi pada tingkat y yang sama, r meningkat � keluk BOP beranjak ke atas.

b. Perubahan harga luar negeri (Pf) • Pf meningkat � eksport meningkat dan import berkurangan � (X-M)

meningkat dan keluk BOP beranjak ke bawah. c. Perubahan kadar pertukaran (E)

• E – harga matawang asing dalam sebutan matawang tempatan. E.g: RM2.25=£1

• Jika E meningkat, bermakna nilai RM jatuh � UK memerlukan sedikit £ untuk mendapatkan RM1.

• X menjadi murah dan M menjadi mahal � (X-M) meningkat � keluk BOP beranjak ke bawah

B. FAKTOR YANG MEMPENGARUHI AKAUN MODAL

a. Perubahan kadar bunga luar negeri (rf) • rf meningkat � aliran keluar modal meningkat atau aliran masuk

modal berkurangan, iaitu aliran keluar bersih modal meningkat. • Untuk mengekalkan keseimbangan BOP, (X-M) perlu meningkat. • Pada r yang sama, y jatuh � keluk BOP beranjak ke kiri

b. Perubahan kadar pertukaran (E) • E naik � nilai RM jatuh � iaitu dengan matawang asing yang sama

boleh memperoleh RM lebih banyak � aliran masuk modal meningkat dan aliran keluar modal jatuh � aliran keluar bersih modal jatuh.

• Kenaikan E juga menyebabkan (X-M) meningkat � keluk BOP beranjak ke kiri.

8.4 PASARAN PERTUKARAN ASING DAN KADAR PERTUKARAN • Pasaran pertukaran asing - satu pasaran di mana urusniaga pertukaran (jualbeli)

sesuatu matawang dengan matawang lain dilakukan. • Urusniga pertukaran asing tidak mempunyai tempat khusus; ianya boleh berlaku di

antara bank dengan bank, individu dengan bank, individu dengan individu. Pada masa sekarang banyak urusniaga pertukaran asing dilakukan melalui telefon atau alat-alat perhubungan elektronik lain.

• Kadar pertukaran antara 2 matawang

o E – harga seunit mata wang asing dalam sebutan mata wang tempatan (RM). E.g: RM4 = £1

o R=(1/E) – harga seunit mata wang tempatan (RM) dalam sebutan mata wang asing. E.g: RM1 = £0.25

• Kadar petukaran ditentukan oleh DD dan SS pertukaran asing

SEM 2 0506/AZMA 4


• Lebihan DD RM bermakna lebihan SS ¥ • Lebihan DD ¥ bermakna lebihan SS RM • Aktiviti yang melibatkan pasaran pertukaran asing

o Kegiatan perdagangan antarabangsa (x dan m) Malaysia eksport getah ke Jepun. Wujud DD RM dan SS ¥ Malaysia import barang elektronik daripada Jepun. Wujud DD ¥ dan SS

RM o Kegiatan kewangan antarabangsa

Pelaburan penduduk negara ke negara lain Pembelian saham luar Negara, FDI, bon, dll asset yang memberikan

pulangan r Syarikat Jepun melabur di Malaysia (FDI). Wujud DD RM dan SS ¥

• Faktor yang menyebabkan DD ¥ atau SS RM o Import Malaysia dari Jepun o Eksport Jepun ke Malaysia o Pelaburan Malaysia ke Jepun

• Faktor yang menyebabkan DD RM atau SS ¥ o Import Jepun dari Malaysia o Eksport Malaysia ke Jepun o Pelaburan Jepun ke Malaysia

Jadual 8.1: PERHUBUNGAN ANTARA PAB DAN PELABURAN DENGAN

PASARAN PERTUKARAN ASING AKTIVITI URUSNIAGA DRM SRM DJ¥ SJ¥ EKSPORT MLAYSIA KE JEPUN ATAU IMPORT JEPUN DARI MALAYSIA

⁄ ⁄

IMPORT MLAYSIA DARI JEPUN ATAU EKSPORT JEPUN KE MALAYSIA

⁄ ⁄

PELABURAN RAKYAT JEPUN DI MALAYSIA

⁄ ⁄

PELABURAN RAKYAT MALAYSIA DI JEPUN

⁄ ⁄

JUMLAH JUMLAH DRM JUMLAH SRM JUMLAH DJ¥ JUMLAH SJ¥

8.5 HUBUNGAN BOP DENGAN PASARAN PERTUKARAN ASING • Telah dilihat

o Import Malaysia dari Jepun – mencipta DD¥ (atau SSRM) o Ekxport Malaysia ke Jepun – mencipta SS¥ (atau DDRM)

• Jika BK=0, BC > 0 menyebabkan BOP > 0, ini bermakna o SS¥ > DD¥ o DDRM > SSRM

• Jika BK=0, BC < 0 menyebabkan BP < 0, ini bermakna

SEM 2 0506/AZMA 5


o SS¥ < DD¥ o DDRM < SSRM

• Harga m/wang keseimbangan ditentukan oleh DD dan SS pertukaran asing • Pasaran pertukaran asing mempunya hubungan dengan BP

o Jika DDRM > SSRM � BP > 0 � PRM meningkat � E jatuh o Jika DDRM < SSRM � BP < 0 � PRM jatuh � E meningkat o Jika DDRM = SSRM � BP = 0 � PRM dan E tetap

8.6 PENENTUAN KADAR PERTUKARAN ASING • Permintaan terhadap RM mencipta penawaran J¥ atau sebaliknya

permintaan terhadap J¥ mencipta penawaran RM. • Bagi setiap permintaan sesuatu matawang maka wujud penawaran matawang yang

berkaitan dengan urusniaga berkenaan atau sebaliknya bagi setiap penawaran sesuatu matawang maka wujud permintaan matawang yang berkaitan dengan urusniaga berkenaan.

• Jika kadar pertukaran ditakrifkan sebagai E – harga seunit mata wang asing dalam

sebutan mata wang tempatan (RM). E.g: RM4 = £1. o Kadar pertukaran meningkat – harga matawang asing (pertukaran asing)

meningkat, iaitu £ appreciated dan RM depreciated. E.g: RM6=£1. o Kadar pertukaran jatuh – harga matawang asing (pertukaran asing) jatuh,

iaitu £ depreciated dan RM apreciated. E.g: RM2=£1. • Keluk DD matawang asing (DJ¥) cerun negative – bila harga J¥ meningkat, DD

J¥ akan jatuh. Kenaikan J¥ akan meningkatkan kos membeli barangan Jepun dalam sebutan RM. Ini menyebabkan import jatuh dan mengurangkan DD J¥.

• Keluk SS matawang asing (SJ¥) cerun positif – bila harga J¥ meningkat, SS J¥ akan meningkat. Kenaikan J¥ akan menyebabkan harga eksport Malaysia menjadi lebih murah dalam sebutan J¥. Ini menyebabkan DD eksport Malaysia dan meningkatkan SS J¥.

8.6.1 Penentuan Kadar Pertukaran: Kadar Pertukaran Fleksibel/Boleh Ubah • Bermakna tidak wujud campurtangan daripada Bank Pusat – sistem kadar

pertukaran fleksible atau system kadar pertukaran terapung (floating rate system). • Kadar pertukaran keseimbangan akan menjelaskan pasaran (clear the market) –

menyamakan DD dan SS pertukaran asing. E.g: pada E0 • Kadar pertukaran ditentukan oleh pasaran. • E.g: andaikan berlaku kejutan yang menyebabkan DD pertukaran asing meningkat,

seperti berlaku peningkatan DD import Malaysia. Keluk DJ¥ akan beranjak ke kanan. Pada E0 berlaku lebihan DDJ¥ yang menyebabkan E meningkat supaya menjelaskan pasaran. Apabila E meningkat DD import jatuh dan DD export meningkat. Wujud keseimbangan baru pada E1 dimana DD dan SS pertukaran asing kembali sama. Ini bermakna peningkatan DD import Malaysia menyebabkan nilai RM mengalami depresiasi.

8.6.2 Penentuan Kadar Pertukaran: Kadar Pertukaran Tetap/Fixed

SEM 2 0506/AZMA 6


• Sesebuah Negara menetapkan (fix/peg) kadar pertukaran terhadap nilai matawang

Negara tertentu.

E 5 3.8

SUS DUS

Rajah 8.5: Pasaran Pertukaran Asing dengan Kadar Pertukaran Tetap • E.g: Malaysia RM3.8 = US$1 – kadar pertukaran rasmi. • Bermakna RM overvalued dan US$ undervalued – iaitu jika kadar pertukaran

ditentukan oleh pasaran, nilai US$ akan meningkat untuk menjelaskan pasaran. • Untuk menetapkan kadar pertukaran – memerlukan campurtangan kerajaan melalui

aktiviti penyelarasan bagi membiayai ketakseimbangan bayaran. • Iaitu campurtangan dalam bentuk jual beli RM pada kadar yang telah ditetapkan. • Pada RM3.8 = US$1, berlaku lebihan DD US$. Untuk menghalang kenaikan E, bank

pusat perlu menambahkan SS US$ (jual US$ dengan beli RM di pasaran). 8.7 KESEIMBANGAN DALAMAN, KESEIMBANGAN LUARAN DAN PROSES

PENYELARASAN

• Model ekonom tertutup o Keseimbangan serentak pasaran wang dan pasaran barangan o Keluk IS dan Keluk LM bersilang o Keseimbangan dalaman

• Model ekonomi terbuka (fungsi BP) o Kombinasi r dan y yang meletakkan BP dalam keseimbangan o Keseimbangan luaran (keseimbangan global)

Insert Rajah 6 • Persilangan keluk IS dan LM di kiri fungsi BP – keseimbangan dalaman dan BP

lebihan/surplus

SEM 2 0506/AZMA 7


• Persilangan keluk IS dan LM di kanan fungsi BP – keseimbangan dalaman dan BP kurangan/deficit

• Keseimbangan serentak dalaman dan luaran – persilangan keluk IS dan LM di atas fungsi BP

• Proses penyelarasan – anjakan keluk IS, LM dan BP supaya mencapai keseimbangan serentak (DALAMAN DAN LUARAN)

• Proses penyelarasan – pergerakan titik ketidakseimbangan dalaman dan luaran

melalui; o perubahan-perubahan bebas kadar pertukaran (di bawah sistem kadar

pertukaran boleh-ubah), atau o campurtangan kerajaan dalam pasaran pertukaran asing (di bawah

sistem kadar pertukaran tetap) untuk mencapai keseimbangan dalaman dan luaran kembali.

8.7.1 PENYELARASAN DI BAWAH SISTEM KADAR PERTUKARAN BOLEH UBAH

(FLEKSIBLE) • Kes 1: keseimbangan dalaman dan BP deficit (x<m)

o DDRM < SSRM � harga RM jatuh o DD¥ > SS¥ � harga mata wang asing (E) naik o Harga RM jatuh (E naik) � x naik dan m jatuh � (x-m) meningkat � keluk

IS ke kanan dan keluk BP ke kanan sehingga ketiga-tiga keluk bersilang � keseimbangan serentak.

• Kes 2: keseimbangan dalaman dan BP surplus (x>m)

o DDRM > SSRM � harga RM naik o DD¥ < SS¥ � harga mata wang asing (E) jatuh o Harga RM naik (E jatuh) � x jatuh dan m naik � (x-m) jatuh � keluk IS ke

kiri dan keluk BP ke kiri sehingga ketiga-tiga keluk bersilang � keseimbangan serentak.

o Andaian P tetap (atau terlalu kecil)

8.7.2 PENYELARASAN DI BAWAH SISTEM KADAR PERTUKARAN TETAP • Kadar pertukaran tidak dibenarkan berubah

o Lebihan mata wang asing – kerajaan serap/sedut o Kurangan mata wang asing – kerajaan mengepam

• Kes 1: BP deficit (x<m)

o DDRM < SSRM atau DD¥ > SS¥ o Untuk menampung kekurangan ¥ atau lebihan RM, kerajaan menjual

(menawarkan) ¥ di pasaran dengan membeli RM. o Keluk SS¥ beralih ke kanan dan keluk DDRM beralih ke kanan

SEM 2 0506/AZMA 8


Insert Rajah 8 Insert Rajah 9a

o keseimbangan dalaman dan BP deficit (x<m) – titik E o DD mata wang asing melebihi SSnya � mengepam mata wang asing dengan

membeli RM � penawaran RM berkurangan � keluk LM ke kiri – titik F (keseimbangan serentak).

o Kejatuhan Ms � P jatuh: (x-m) meningkat � keluk IS ke kanan dan keluk BP ke kanan.

Anjakan keluk IS ke kanan dan keluk LM ke kiri � r naik � aliran masuk modal � juga menganjakkan BP ke kanan.

keluk LM ke kanan o Berterusan sehingga keseimbangan serentak tercapai – titik G

• Kes 2: BP surplus (x>m)

o DDRM > SSRM atau DD¥ < SS¥ o Untuk menampung kekurangan RM atau lebihan ¥, kerajaan menjual

(menawarkan) RM di pasaran dengan membeli ¥. o Keluk SSRM beralih ke kanan dan keluk DD¥ beralih ke kanan

Insert rajah 10 Insert rajah 9b

o Jika wujud keseimbangan dalaman dan BP surplus, DDRM > SSRM atau DD¥ < SS¥

o Untuk menampung kekurangan RM atau lebihan ¥, kerajaan menjual (menawarkan) RM di pasaran dengan membeli ¥.

o � penawaran RM bertambah � keluk LM ke kanan – titik F (keseimbangan serentak).

o Peningkatan Ms � P meningkat: � (x-m) jatuh � keluk IS ke kiri dan keluk BP ke kiri. Anjakan keluk

IS ke kiri dan keluk LM ke kanan � r jatuh � aliran keluar modal � juga menganjakkan BP ke kiri.

� keluk LM ke kiri o Berterusan sehingga keseimbangan serentak tercapai – titik G

8.8 KEBAIKAN KADAR PERTUKARAN FLEKSIBLE

• Membolehkan kerajaan menumpukan pencapaian matlamat domestic (internal balance) tanpa memikirkan deficit BP (external balance)

• Melindungi ekonomi tempatan daripada kejutan ekonomi berasal dari luar Negara (external shocks)

8.8.1 KADAR PERTUKARAN FLEKSIBLE DAN KONFLIK DASAR Insert Rajah 11

• Campurtangan kerajaan (yang berterusan) untuk biayai deficit BP � kehilangan (kehabisan) asset rizab rasmi

SEM 2 0506/AZMA 9


• Perlu langkah lain untuk membaiki deficit BP • Timbul konflik matlamat domestic dan luaran (keseimbangan BP) • YTB – imbangan dagangan seimbang (x=m) – external balance • Ye – pendapatan keseimbangan yang ditentukan oleh persilangan AD dan AS –

internal balance. Pada tingkat Ye � x<m • Andaikan kerajaan ingin mencapai keseimbangan luaran, iaitu perlu

mengurangkan y sehingga Ye. • Laksanakan DF atau DK menguncup (dasar pengurusan AD) � mewujudkan

pengangguran � konflik. • Konflik ini tidak timbul di bawah kadar pertukaran fleksible

8.8.2 ALIRAN MODAL DAN TINGKAT KEGIATAN EKONOMI

• Aliran modal ditentukan oleh jangkaan kadar pulangan • Di bawah kadar pertukaran tetap, jangkaan perubahan kadar pertukaran tidak

memberi kesan terhadap jangkaan pulangan asset • Kadar pulangan relative antara Negara hanya ditentukan oleh kadar bunga

H=H(r) o Aliran masuk bersih modal (H) berhubungan positive dengan r domestic

(andaian r luar Negara eksogen) o Perubahan tingkat kegiatan ekonomi � ∆r � ∆H � BK

• Internal goals – pertumbuhan yang tinggi dan UN rendah

a. Dicapai melalui DK mengembang o AD dan y meningkat tetapi r jatuh � aliran masuk modal bersih (H) jatuh

� imbangan akaun modal (BK) defisit o Peningkatan y � m meningkat � (x-m) jatuh � imbangan akaun

semasa (BC) deficit o Pencapaian domestic menjejaskan external balance b. Dicapai melalui dasar belanjawan mengembang o Md meningkat (stok wang tetap) � r meningkat � aliran masuk modal

bersih (H) meningkat � imbangan akaun modal (BK) surplus o Peningkatan y � m meningkat � (x-m) jatuh � imbangan akaun

semasa (BC) deficit o Kesan bersih terhadap BP (merosot atau meningkat) bergantung kepada

kekuatan relative kedua-dua kesan. c. Pengembangan DF atau DK menyebabkan P meningkat o Dengan E tetap dan andaian Pf eksogen o Kenaikan P � (x-m) jatuh � kesan harga ini memburukkan lagi kesan

awal tadi 8.8.3 KADAR PERTUKARAN FLEKSIBLE DAN KEJUTAN ASING

SEM 2 0506/AZMA 10


Insert Rajah 12

• Economic bliss (kesejahteraan ekonomi) – keseimbangan dalaman dan luaran (global)

• Berlaku kemelesetan luar Negara atau pendapatan (y) asing jatuh o Eksport jatuh � SS mata wang asing jatuh � keluk SS mata wang asing

(SSFE) ke kiri o Di bawah kadar pertukaran tetap �BP menjadi deficit

• Y asing jatuh � eksport jatuh � keluk AD ke kiri � y tempatan jatuh melalui kesan pengganda – kesan terhadap internal balance

• Di bawah kadar pertukaran boleh ubah: o Deficit BP atau lebihan DD pertukaran asing � E meningkat � x

meningkat dan m jatuh � (x-m) meningkat � membaiki BP o (x-m) meningkat � AD meningkat � y meningkat melalui proses

pengganda o Penyelarasan E menimbal balas kesan pengecutan (contraction effect)

ekonomi tempatan akibat kejutan luaran o E melindungi ekonomi tempatan daripada kejutan luaran

SEM 2 0506/AZMA 11

8.2 ekonomi terbuka [] () , ; 0, 0 () ()() ( ) ( ) y yang tinggi menyebabkan (x-m) menjadi rendah...

Documents