PENDANAAN/MODAL

Disusun Oleh:

Abdul Rahman Fikri (122111004)Flint Faraday (122120053)

Noer Alfisyah Kemala Dewi (122141112)Andronicus (122150017)

Anggi Wiyan (122150020)Digy Piazola Padari (Endrico (122150053)

Ilham Kurniawan (122150079)Kacung Abdullah (122150086)

Mega Seran (122150095)M. Arief Wibowo (122150098)

Pianka Padari (122150114)Rizky Yudhistira (122150136)

 

MENCIPTAKAN NILAI DENGAN KEPUTUSAN PENDANAAN

Investasi Keputusan investasi yang cerdas membuat pemegang

saham menjadi lebih kaya misalnya: Perusahaan bisa meminjamkan modal pada tingkat 3%, namun ketika tingkat yang berlaku pada tahun berikutnya menjadi 4% , berarti Perusahaan telah memberikan pelayanan yang baik kepada pemegang saham tersebut.

Pengertian Nilai Merupakan harga yang menggabungkan semua

informasi yang saat ini tersedia bagi para Investor Konsep pasar modal efisien diperkenalkan dan melihat

betapa sulitnya bagi investor untuk menunjukkan kinerja yang unggul secara koefisienhal ini artinya investor akan kesulitan untuk mendapatkan atau kehilangan uang dengan strategi pendanaan yang baik

SAHAM BIASA Saham Treasuri Saham yang telah dibeli kembali oleh Perusahaan dan

dipegang sebagai harta bendanya Modal Saham yang telah diterbitkan oleh Perusahaan Saham beredar Saham yang telah diterbitkan oleh Perusahaan dan

dipegang oleh para Investor Modal Dasar Jumlah maksimum sahaman yang diizinkan untuk

diterbitkan oleh Perusahaan Nilai Nominal Nilai sekuritas yang terlihat pada rekening Perusahaan

SAHAM BIASA

Modal Disetor (modal tambahan) Selisih antara harga penerbitan dan nilai nominal

sahamsurplus modal Laba Ditahan Laba yang tidak dibayarkan sebagai dividen pemegang

saham menyumbangkan modalnya kembali untuk diinvestasikan ke Perusahaan.

KEPEMILIKAN PERSEROAN

Sebuah perseroan dimiliki oleh para pemegang saham biasa

Beberapa saham dipegang langsung oleh para investor individual

Proporsi yang lebih besar dimiliki oleh lembaga keuangan reksa dana, dana pensiun dan perusahan asuransi

Para memegang saham berhak atas beberapa pun laba yang tersisa setelah kreditur menerima hak mereka

Para pemegang saham memiliki kontrol akhir atas bagaimana perusahaan dijalankan.

Apa yang dimaksud dengan pemegang saham memiliki perseroan ?

Suara Mayoritas Sistem pengambilan suara dimana tiap direktur

dipilih secara terpisah Suara Kumulatif Sistem pengambilan suara dimana semua suara

yang boleh diberikan pemegang saham bisa diberikan untuk satu kandidat dewan direksi.

Persaingan Wakil Upaya pengambilalihan di mana pihak luar

bersaing dengan manajemen untuk mendapatkan suara pemegang saham

PROSEDUR PENGAMBILAN SUARA

Sebagian besar perusahaan di Amerika Serikat hanya menerbitkan satu kelas saham biasa.

Tetapi beberapa perusahaan, seperti Ford Motor dan Google, telah menerbitkan dua kelas saham dengan hak suara berbeda.

Dalam beberapa perusahaan, cukup lazim bagi perusahaan menerbitkan dua kelas saham dengan hak suara berbeda.

KELAS SAHAM

Sebagian besar bisnis di Amerika Serikat adalah perseroan publik dengan kepemilikan yang tersebar luas.

Tiap pemegang saham hanya memiliki sebagian kecil saham dan bisa memberikan sedikit pengaruh saja atas jalannya perusahaan.

TATA KELOLA PERSEROAN DI AMERIKA SERIKAT DAN TEMPAT-TEMPAT LAIN

SAHAM PREFEREN Pengertian Saham Preferen Bagian saham yang memiliki tambahan hak melebihi saham biasa.

Jenis Saham Preferen Saham Prefereren Partisipasi Saham Preferen Non Kumulatif

Keuntungan Saham Preferen Menjadi metode yang bermanfaat dalam pendanaan merger dan

situasi khusus tertentu lain. Memiliki satu keunggulan pajak. Jika perusahaan membeli saham preferen, perusahaan memiliki aset

seperti obligasi (dividen saham preferen bisa dipandang sebagai “bunga”), tapi tingkat pajak efektifnya hanya 30 % dari 35 % : 0,30 x 0,35 = 0,105 atau 10,5 persen. Tidak mengherankan bahwa sebagian besar saham preferen dipegang oleh perseroan

UTANG PERSEROAN

Perseroan memiliki kewajiban terbatas janji untuk melunasi utang tidak selalu dijaga jika kesulitan perusahaan memiliki hak untuk tidak membayar utang dan menyerahkan aset perusahaan kepada kreditur.

BENTUK-BENTUK UTANGTingkat BungaSebagian besar pinjaman dari bank dan beberapa pinjaman jangka panjang memiliki tingkat bunga mengambang. Misalnya perusahaan kita ditawari pinjaman 1 persen di atas suku bunga primer. Suku bunga primer (prime rate) adalah tingkat bunga patokan yang ditagih oleh bank atas pelanggan besar dengan kredit baik hingga yang sangat baik. (Tapi perseroan yang terbesar dan paling layak kredit bisa, dan memang, meminjam kurang dari suku primer).

Jatuh TempoUtang yang jatuh tempo kurang dari setahun diistilahkan dengan tak terdanai (unfunded) dan dicantumkan pada neraca sebagai kewajiban lancar. Utang tak terdanai sering dideskripsikan sebagai utang jangka pendek, dan utang yang didanai dideskripsikan sebagai utang jangka panjang.

Pelaksanaan PelunasanPinjaman jangka panjang biasanya dilunasi dengan cara yang sama secara teratur, mungkin setelah masa tenggang (grace period) awal. Untuk obligasi yang diperdagangkan untuk publik, ini dilakukan dengan sarana dana penyisihan pelunasan obligasi (sinking fund).

Senioritas Keamanan Resiko gagal bayar Resiko pembayaran atas bisnis Pembatasan terhadap debitur atas tindakan-tindakan yang dapat

memengaruhi keuangan debitur misalnya melakukan pembelian kembali saham, melakukan pembayaran deviden, atau melakukan peminjaman baru.

Kewenangan untuk melakukan pengawasan atas utang dengan cara mensyaratkan adanya audit dan laporan keuangan bulanan.

Hak kepada kreditur untuk meminta pelunasan seketika atas utang yang diberikannya apabila terjadi suatu peristiwa khusus ataupun apabila rasio keuangan seperti utang / ekuiti menurun.

Negara dan mata uang Penempatan publik vs terbatas

Tujuan organisasi Sumber pembiayaan Pola pertanggungjawaban Struktur organisasi Karakteristik anggaran dan stakeholder Sistem akuntansi

Kesepakatan protektif Lease

Inovasi di pasar utang Obligasi terindeks

Memberikan pembayaran indeks yang terpaut pada indeks pasar umum atau harga komoditas tertentu.

SEKURITAS YANG BISA DIKONVERSI

Warrant Hak untuk membeli saham dari suatuperusahaan Pada harga yang telah ditentukan sblm tgl penetapan.

Obligasi Konversi Obligasi yang member pemiliknya opsi untuk

menukar obligasi dgn sejumlah saham biasa yg telah ditentukan sblmnya

POLA PENDANAAN PERSEROAN Dana Internal Modal yang berasal dari sumber modal intern adalah modal

atau dana yang dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam intern perusahaan.

Contoh : kas yang diinvestasikan kemabli dalam perusahaan Ketika Perusahaan Mengalami Defisit Keuangan, maka

perusahaan memerlukan :

Dana Eksternal Utang Saham Biasa Warrant Saham Preferen Obligasi Obligasi Konversi

A. Modal Ventura atau Modal Ekuitas

Modal ventura (venture capital) adalah modal yang ditanamkan pada usaha yang mengandung risiko.Tapi sulit menyakinkan pemodal ventura untuk berivenstasi dalam bisnis anda sewaktu diperkenalkan pertama kali. Langkah awal adalah mempersiapakan rencana bisnis. Yang dideskripsikan seperti produk, pasar potensial, metode produksi, dan sumber daya-waktu, uang karyawan, pabrik dan peralatan yang dibutuhkan untuk sukses. Akan membantu jika bisa menunjukkan fakta bahwa anda siap menyejalankan perkataan dan perbuatan anda.

Mekanisme modal ventura

Pendekatan venture capital fund company, Pelaksanaan semua kebijakan dan srategi investasi mulai dari analisis, monitoring, sampai pada proses divestasi dan review merupakan tugas dan tanggung jawab perusahaan manajemen investasi. Semua tugas dan tanggung jawab yang dibebankan kepadanya tersebut didasarkan pada kesepakatan yang telah diatur dalamm perjanjian kontrak manajemen. Atas tanggung jawabnya tersebut, perusahaan manajemen mendapatkan contract fee atau management fee dan success fee

peningkatan nilai investasi anda dalam saham perusahaan), perusahaan modal ventura tahu akan bekomitmen untuk bekerja keras, akan tetapi jika anda bertahan pada kontrak kerja yang superketat dan gaji yang besar, anda tidak akan mudah mendapatkan modal ventura.

Dalam Tabel ini menunjukan

NERACA NILAI PASAR PADA TAHAP PERTAMA (ANGKA-ANGKA DALAM JUTAAN)

Aset

Kewajiban dan Ekuitas Pemegang

sahamKas dan

ekuitas baru

($) 0,5

Kas dan ekuitas

baru ($) 0,5Aset lain 0,5 Aset lain 0,5

Nillai $ 1,0 Nillai $ 1,0

Sebelum penambahan modal

Sesudah penambahan modal

NERACA NILAI PASAR PADA TAHAP PERTAMA (ANGKA-ANGKA DALAM JUTAAN)

AsetKewajiban dan Ekuitas

Pemegang sahamKas dan

ekuitas baru

($) 1Ekuitas baru dari

pendanaan tahap kedua

($) 1

Aset lain

2ekuitas dari

tahap pertama1

   ekuitas awal

anda1

Nillai $ 3 Nillai $ 3

TUJUAN DAN MANFAAT MODAL VENTURA

a. Memungkinkan dan mempermudah pendirian suatu perusahaan baru

b. Membantu pembiayaan perusahaan yang sedang mengalami kesulitan dana

dalam pengembangan usahanya, terutama pada tahap-tahap awal

c. Membantu perusahaan baik pada tahap pengembangan suatu produk maupun

pada tahap mengalami kemunduran

d. Membantu terwujudnya dari hanya suatu gagasan menjadi produk jadi yang

siap dipasarkan.

e. Memperlancar mekanisme investasi di dalam dan luar negeri

f. Mendorong pengembangan proyek research and development

g. Membantu pengembangan teknologi baru dan memperlancar terjadinya alih

teknologi

h. Membantu dan memperlancar pengalihan kepemilikan suatu perusahaan -*

Manfaat bagi perusahaan yang bersangkutan antara lain sebagai berikut

1. Kemungkinan Berhasilnya Usaha Lebih Besar

2. Meningkatkan Efesiensi Pendistribusian Produk

3. Meningkatkan Bankabilitas

4. Meningkatkan Kemampuan Memperoleh Keuntungan

D. KARAKTERISTIK MODAL VENTURA

1. Pembiayaan Modal Ventura Merupakan Equity (Quasi Equity Financing)

2. Modal Ventura Merupakan Investasi dengan Perspektif Jangka Panjang (Long-term Perspective)

3. Modal Ventura Merupakan Pembiayaan yang Bersifat Risk Capital 4. Pembiayaan Modal Ventura Bersifat Aktif (Active Investment) 5. Modal Ventura Bersifat Sementara 6. Keuntungan Berupa Capital Gain dan Dividen 7. Rate of Return yang Tinggi

Tahap-tahap pembiayaan modal ventura dapat dibagi dalam 3 (tiga) tahap sebagai berikut : 1. Early Stage Financing 2. Expansion Stage 3. Third Round Financing

Penawaran Publik

Awal (IPO)Perusahaan penawaran umum kepada para investor. Penjualan saham pertama ini dikenal sebagai penawaran publik awal atau IPO (initial Public Offering). IPO disebut dengan penawaran primer ketika saham baru dijual untuk menggalang kas tambahan untuk perusahaan. IPO disebut Penawaran sekunder ketika pendiri perusahaan dan pemodal ventura menguangkan sebagai keuntungannya dengan menjual saham.

Menurut UU No.8 Tahun 1995, penawaran umum ( emisi / go

public / initial public offering ) adalah kegiatan penawaran efek yang

dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat

berdasarkan tatacara yang diatur dalam undang-undang Pasar Modal

dan peraturan pelaksanaannya. Perusahaan tersebut akan

menerbitkan hanya saham-saham pertama, namun bisa juga

menawarkan saham kedua.

Manfaat yang diperoleh

perusahaan antara lain :

1. Memperoleh Sumber Pendanaan

Baru

2. Memberikan Competitive Advantage untuk Pengembangan Usaha

3. Melakukan merger atau akuisisi perusahaan lain.

4. Peningkatan Kemarnpuan Going Concern

5. Meningkatkan Citra Perusahaan

6. Meningkatkan Nilai Perusahaan

Tujuan Penawaran Umum

1. Perluasan usaha

2. Memperbaiki atau mengoptimalkan struktur

keuangan dan permodalan

3. Menimbulkan rasa kepemilikan (sense of

belonging) dari stake holder

4. Menjaga kelangsungan usaha dari kemungkinan

perpecahan antar founders

5. Meningkatkan produktifitas karyawan

6. Meningkatkan profesionalisme manajemen

7. Meningkatkan company image dan company

value

Konsekuensi Penawaran Umum

Berbagi Kepemilikan

Mematuhi Peraturan Pasar Modal yang Berlaku

Konsekuensi Penawaran Umum Saham

Konsekuensi Penawaran Umum Obligasi

Proses Penawaran UmumTahap sebelum emisi

1. Tahap advisory, pada tahap ini manajemen perusahaan meminta persetujuan kepada pemegang saham dalam RUPS atau pemilik untuk go public

2. Tahap untuk menentukan profesi penunjang seperti akuntan publik, penasehat hukum, perusahaan penilai, notaries, petugas registrasi dan printer. Tim yang terbentuk kemudian berkomunikasi dengan BAPEPAM untuk persiapan pernyataan pendaftaran. Mempersiapkan kelengkapan dokumen emisi untuk menyiapkan pendaftaran ke BAPEPAM.Memilih dan menentukan penjamin emisi efek dan agen penjualan.

3. Tahap pengalihan kepemilikan aktiva. Semua aktiva yang masih atas nama pemilik dialihnamakan menjadi atas nama perusahaan

4. Tahap restrukturisasi permodalan.

Tahapan di BAPEPAM

1. Emiten bersama penjamin emisi (underwriter) menyampaikan pernyataan pendaftaran kepada BAPEPAM Expose terbatas di BAPEPAM

2. BAPEPAM memberi tanggapan atas kelengkapan dokumen, kecukupan dan kejelasan informasi, serta keterbukaan aspek hukum, akuntansi, keuangan dan manajemen Komentar tertulis dari BAPEPAM dalam jangka waktu 45 hari Pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif

Tahapan Saat Emisi

1. Penawaran umum minimal dilaksanakan dalam 3 hari kerja dan harus selesai selama 60

hari kerja sejak pernyataan efektif

2. Penjatahan kepada pemodal oleh penjamin emisi dan emiten jika terjadi kelebihan permintaan dan maksimal selesai dalam jangka waktu 3 hari kerja setelah masa penawaran berakhir

3. Terhadap pemesan yang terkena penjatahan, maka akan ada proses pengembalian uang pesanan ( refund ) yang dilaksanakan maksimal 2 hari kerja setelah tanggal penjatahan

4. Bukti kepemilikan efek harus tersedia kepada pembeli efek dalam penawaran umum, diserahkan maksimal 2 hari kerja setelah tanggal penjatahan dan untuk efek yang tidak dicatatkan maksimal 5 hari kerja

Tahapan setelah emisi

1. Menyerahkan laporan hasil Penawaran Umum ke BAPEPAM maksimal 5 hari kerja setelah tanggal penjatahan Jangka waktu efektifnya pernyataan pendaftaran sampai dengan disampaikannya laporan hasil Penawaran Umum kepada BAPEPAM maksimal 15 hari kerja

2. Menyampaikan laporan berkala, misalnya laporan tahunan dan laporan tengah tahunan Menyampaikan laporan kejadian penting dan relevan, misalnya akuisisi dan pergantian direksi.

Mengatur Penerbitan untuk Publik Perusahaan memutuskan go public, tugas pertama mereka adalah memilih

para penjamin. Penjamin (Underwriter) adalah perusahaan perbankan investasi yang bertindak sebagai bidan keuangan bagi emisi (penerbit) saham baru.

3 peran penjamin : memberi perusahaan saran prosedural dan financial, membeli sahamnya, dan menjual kembali kepada publik.

Underpricing IPODimana pendiri perusahaan menjual sebagian dan kepemilikan mereka pada investor, jika saham dijual kurang dari nilai sebenarnya pada pendiri akan menderita kerugian peluang (opportunity loss)→ Contoh : Cosmos.com memiliki 2jt saham beredar, menjual saham

baru 1jt lembar harga $50, pada hari pertama harga melonjak $80, sehingga saham yangtelah dijual $50jt sekarang bernilai $80jt . Kapitalisasi pasar 3jt lembar x $80 = $240jt. Nilai saham para pendiri $240jt - $80jt = $160jt. Perusahaan akan menjual sedikit saham untuk mendapatkan $50jt dan nilai saham pendiri akan menjadi $240jt-$50jt=$190jt

Jika di-underprice, semua orang mau membelinya dan penjamin tidak akan mempunyai cukup saham untuk diputar

Underpricing IPO dan Pengembalian Investor→ Contoh : Investor membukukan pengembalian 10% langsung atas IPO yang telah dihargai terlalu rendah dan 5% bila terlalu tinggi. $1000 lembar untuk emisi overpricing dan $1000 untuk emisi underpricing (senilai $500). Maka keuntungan bersih (0.10 x $500) – 0.05 x $1000 = 0.

Biaya Suatu IPO→ Contoh : Bank investasi Goldman Sachs, para pejnamin menadapatkan 69jt saham senilai $50.75 per lembar dan menjual pada publik $53. maka selisih penjaminan $53-$50.75=$2.25. perusahaan dan pemegang sahamnya membayar fee legal dan biaya lainnya $9.2jt.

Biaya langsungSelisih penjaminan 69jt x $2.25 = $155.25jtBiaya lain-lain $9.2jtTotal biaya langsung $164,45

PENAWARAN KAS UMUM OLEH PERUSAHAAN PUBLIK

Perusahaan yang sukses akan terus tumbuh dan berkembang Sehingga perusahaan dari waktu ke waktu akan terus tumbuh

dengan membutuhkan dana lebih dengan menerbitkan saham atau obligasi.

Penerbitana saham ini yang diperdagangkan ke publik disebut penawaran tambahan (seasoned offering)

Namun demikian diperlukan emisi sekuritas yang disetujui oleh dewan direksi secara fromal.

Adapun jika emisi saham membutuhkan peningkatan modal dasar perusahaan, persetujuan pemegang saham juga diperlukan

Bagaimana perusahaan publik mampu menerbitkan sekuritas? Dengan cara melakukan penawaran kas umum

pada investor secara umum. Melakukan penawaran umum terbatas (right

issue) yang terbatas pada pemegang saham saat ini.

CONTOH

Perusahaan menawarkan pada pemegang saham hak atau right untuk membeli lagi saham pada harga atraktif.

Jika harga saham seharga $100, perusahaan dapat menawarkan pada investor saham tambahan pada harga $50 per lembar untuk setiap saham yang mereka pegang

PENAWARAN UMUM TERBATAS

Merupakan metode yang paling umum atau bahkan merupakan satu satunya metode menerbitkan saham, namun di Amerika Serikat, penawaran umum terbatas sangat jarang ditemukan. Sehingga lebih berkonsentrasi pada mekanisme penawaran kas umum.

PENAWARAN KAS UMUM DAN SHELF REGISTRATION

Perusahaan publik yang melakukan penawaran kas umum (general cash offer)/ utang/ekuitas, mengikuti prosedur yang sama ketika pertama kali go public.

Sedangkan shelf registration:1. 1. Sekuritas dapat diterbitkan secara praktis

tanpa menanggung biaya berlebihan2. 2. Sekuritas dapat diterbitkan dengan

maklumat singkat3. 3. Emisi sekuritas bisa disesuaikan waktunya

untuk mengambil keuntungan

ACCOUNTS RECEIVABLE MANAGEMENT:CHANGING CREDIT STANDARDS

Dodd Tool, a manufacturer of lathe tools, is currently selling a product for $10/unit. Sales (all on credit) for last year were 60,000 units. The variable cost per unit is $6. The firm’s total fixed costs are $120,000. Dodd is currently contemplating a relaxation of credit standards that is anticipated to increase sales 5% to 63,000 units. It is also anticipated that the ACP will increase from 30 to 45 days, and that bad debt expenses will increase from 1% of sales to 2% of sales. The opportunity cost of tying funds up in receivables is 15%.Given this information, should Dodd relax its credit standards?

CHANGING CREDIT STANDARDS EXAMPLE

Old Sales Level 60,000 Price/Unit 10.00$

New Sales Level 63,000 Variable Cost/Unit 6.00$

Increase in Sales 3,000 Contribution Margin/Unit 4.00$

Additional Profit Contribution from Sales (sales incr x cont margin) 12,000$

Dodd Tool Company

Analysis of Rexaxing Credit Standards

Additional Profit Contribution from Sales

CHANGING CREDIT STANDARDS EXAMPLE

Additional Profit Contribution from Sales

CHANGING CREDIT STANDARDS EXAMPLE

Cost of marginal investment in A/R:

CHANGING CREDIT STANDARDS EXAMPLE

Cost of marginal investment in A/R:

CHANGING CREDIT STANDARDS EXAMPLE

Cost of marginal bad debts:

CHANGING CREDIT STANDARDS EXAMPLE

Cost of marginal investment in A/R:

Table 14.2 Effects on Dodd Tool of a Relaxation of Credit Standards