keperluan berkanun · seluruh industri dan geografi. struktur ekonomi yang diorientasikan semula...

Zeti Akhtar AzizPengerusiLembaga Pengarah

11 Mac 2015

KEPERLUAN BERKANUN

Mengikut seksyen 13 Akta Bank Negara Malaysia 2009, Bank Negara Malaysia dengan ini menerbitkan dan telah mengemukakan kepada Menteri Kewangan satu naskhah Laporan Tahunan ini berserta dengan satu salinan Penyata Kewangan Tahunannya bagi tahun berakhir 31 Disember 2014, yang telah diperiksa dan disahkan oleh Ketua Audit Negara. Penyata Kewangan Tahunan ini akan juga diterbitkan di dalam Warta.

Bagi maksud seksyen 115 Akta Institusi Kewangan Pembangunan 2002, laporan tahunan berhubung dengan pentadbiran Akta Institusi Kewangan Pembangunan 2002 dan perkara lain yang berkaitan bagi tahun berakhir 2014 dimasukkan ke dalam Laporan Kestabilan Kewangan dan Sistem Pembayaran 2014 yang merupakan satu bahagian penting Laporan Tahunan 2014.

3A

NN

UA

L R

EPO

RT

BO

AR

D O

F D

IREC

TOR

S

AhLi-AhLi LEmBAgA PENgARAh

Tan Sri Dato’ Sri Dr. Zeti Akhtar AzizD.K. (Johor), P.S.M., S.S.A.P., S.U.M.W., D.P.M.J.Gabenor dan Pengerusi

Dato’ muhammad bin ibrahimP.J.N., D.P.M.S.Timbalan Gabenor

Datuk Nor Shamsiah binti mohd YunusP.M.W.Timbalan Gabenor

Dr. Sukudhew SinghTimbalan Gabenor

Tan Sri Dr. mohd irwan Serigar bin AbdullahP.S.M., S.S.A.P., D.C.S.M., D.P.S.K., D.I.M.P., S.A.P.

Dato’ N. Sadasivan a/l N.N. PillayD.P.M.P., J.S.M., K.M.N.

Tan Sri Dato’ Sri Dr. Sulaiman bin mahbobP.S.M., P.J.N., S.S.A.P., D.J.B.S., J.S.M., S.M.J., P.M.P., K.M.N., A.M.N.

Datuk Chin Kwai YoongP.M.W.

Tan Sri Datuk Dr. Yusof bin Basiran*P.S.M., P.J.N., J.M.N.

Tan Sri Dato’ Seri Siti Norma binti Yaakob*P.S.M., S.P.T.J., D.S.N.S., J.S.M.

Dato Sri Lim haw Kuang*P.N.B.S.

Dato’ Lee Yeow Chor*D.S.A.P.

* Dilantik sebagai Ahli Lembaga Pengarah pada bulan Mac 2015.

Dato’ N.Sadasivan a/l N.N. Pillay telah dilantik semula menjadi Ahli Lembaga Pengarah pada bulan Mac 2014.

Lembaga Pengarah ingin merakamkan penghargaan dan ucapan terima kasih kepada dua Ahli Lembaga Pengarah yang telah lama berkhidmat, Datuk Oh Siew Nam dan Tan Sri Datuk Amar Haji Bujang bin Mohd. Nor, yang telah tamat tempoh perkhidmatan mereka pada bulan Februari 2015.

4A

NN

UA

L REPO

RT

BO

AR

D O

F DIR

ECTO

RS

5A

NN

UA

L R

EPO

RT

BO

AR

D O

F D

IREC

TOR

S

AhLi-AhLi mAjLiS PENASihAT ShARiAh

Datuk Dr. mohd Daud bin Bakar (Pengerusi) P.J.N

Prof. Dr. mohamad Akram bin Laldin (Timbalan Pengerusi)

Tun Abdul hamid bin mohamad S.S.M, D.U.P.N, S.P.C.M, D.M.P.N, D.P.C.M, K.M.N, P.J.K

Tan Sri Sheikh ghazali bin Abdul RahmanP.S.M, P.J.N, D.S.D.K, S.D.K, A.M.N

Dato’ Seri haji hassan bin AhmadP.M.P, D.S.P.N, P.J.N, D.G.P.N

Prof. Dr. Engku Rabiah Adawiah binti Engku Ali

Prof. Dr. Ashraf bin md. hashim

Prof. madya Dr. Rusni binti hassan

Prof madya Dr. Asmadi bin mohamed Naim

Dr. Shamsiah binti mohamad

En. Burhanuddin bin Lukman

6A

NN

UA

L REPO

RT

BO

AR

D O

F DIR

ECTO

RS

Gabenor Tan Sri Dr. Zeti Akhtar Aziz Timbalan Gabenor Dato’ Muhammad bin Ibrahim Timbalan Gabenor Datuk Nor Shamsiah binti Mohd Yunus Timbalan Gabenor Dr. Sukudhew Singh Setiausaha Lembaga Pengarah Abu Hassan Alshari bin Yahaya Penolong Gabenor Bakarudin bin IshakPenolong Gabenor Norzila binti Abdul AzizPenolong Gabenor Jessica Chew Cheng Lian Penolong Gabenor Donald Joshua Jaganathan Penolong Gabenor Abu Hassan Alshari bin Yahaya Penolong Gabenor Marzunisham bin OmarPenolong Gabenor Abdul Rasheed Ghaffour

Pengarah Pejabat Gabenor Vivienne Leong Sook Leng Komunikasi Strategik Shariffuddin bin Khalid Audit Dalam Mohamad Muhsin bin Mohd Anas Pengurusan Risiko Abdul Rahman bin HusseinEkonomi Ekonomi Fraziali bin Ismail Dasar Monetari Dr. Norhana binti Endut Antarabangsa Nazrul Hisyam bin Mohd Noh Perkhidmatan Statistik Toh Hock ChaiPengawalan Pembangunan Sektor Kewangan Aznan bin Abdul Aziz Perbankan Islam dan Takaful Wan Mohd Nazri bin Wan Osman Pemantauan dan Pengawasan Kewangan Madelena binti Mohamed Dasar Kewangan Pruden Mohd Zabidi bin Md Nor Kewangan Pembangunan dan Enterpris Marina binti Abdul Kahar Dasar Sistem Pembayaran Tan Nyat Chuan Konsumer dan Amalan Pasaran Suhaimi bin Ali Pengawalan Perkhidmatan Perniagaan Wang Shahariah binti OthmanPenyeliaan Penyeliaan Konglomerat Kewangan Che Zakiah binti Che Din Penyeliaan Insurans dan Takaful Yap Lai Kuen Penyeliaan Perbankan Cindy Siah Hooi Hoon Unit Pakar Risiko Charles Sandanasamy* Pentadbiran Pengawalan dan Penyeliaan Nor Aslaini binti Mohd Nasir**

Perisikan Kewangan dan Penguatkuasaan Abd. Rahman bin Abu Bakar Pelaburan dan Operasi Operasi Pelaburan dan Pasaran Kewangan Adnan Zaylani bin Mohamad Zahid Pentadbiran Pertukaran Asing Shamsuddin bin Mohd Mahayidin Pengurusan dan Operasi Matawang Azman bin Mat AliPembangunan Organisasi Pengurusan Strategik Mohd. Adhari bin Belal Din Modal Insan Strategik Mohd. Adhari bin Belal Din Kewangan Eugene Hon Kah Weng Undang-Undang -

Pusat Pembangunan Modal Insan Thomas Tan Koon PengPerkhidmatan Perbankan Pusat Ruziana binti Mohd Mokhtar**

LINK dan Pejabat Wilayah Arlina binti Ariff Perkhidmatan IT Ho Chai Huey Unit Promosi MIFC Nik Mohamed Din bin Nik Musa Perkhidmatan Sokongan Berpusat Pengurus Besar Dato’ Mohd Nor bin Mashor Pejabat Pengurusan Perkhidmatan Sokongan Berpusat Lim Foo Thai Perkhidmatan Pengurusan Fasiliti Myrzela binti Sabtu Perkhidmatan Hospitaliti Azmi bin Abd Hamid Perkhidmatan Keselamatan Dato’ Badaruddin bin Mohd Isa Muzium, Galeri Seni dan Perkhidmatan Pusat Pengurusan Ilmu Pengetahuan Lucien de Guise Perkhidmatan Am dan Sumber Manusia Hairi bin Adam** Ketua Perwakilan Pejabat Perwakilan Beijing Albert See Choon Kwang** Pejabat Perwakilan London Azizul bin Amiludin** Pejabat Perwakilan New York Harris bin Hassan*** Pejabat Wilayah Johor Bahru Raman A/L Krishnan** Pulau Pinang Mohd Daud bin Dahar** Kuching Rosnani binti Mahamad Zain** Kota Kinabalu Zambre bin Ismail** Pengurus Cawangan Shah Alam Yusoff bin Yahaya*** Kuala Terengganu Omar bin Moin*** * Ketua (secara pentadbiran)** Timbalan Pengarah*** Pengurus

Kandungan

PERUTUSAN gABENoR

RiNgKASAN EKSEKUTif

PERKEmBANgAN EKoNomi PADA TAhUN 201413 Persekitaran Ekonomi Antarabangsa18 Ekonomi Malaysia26 Rencana: Trend Keluaran dalam Negeri Kasar Malaysia mengikut Pendapatan32 Sektor Luar Negeri 41 Perkembangan Inflasi

KEADAAN moNETARi DAN KEWANgAN PADA TAhUN 201447 Keadaan Monetari dan Kewangan Antarabangsa48 Keadaan Monetari dan Kewangan Domestik54 Pembiayaan Ekonomi

DASAR moNETARi PADA TAhUN 201459 Dasar Monetari61 Operasi Monetari65 Rencana: Ketidakseimbangan Kewangan dan Tindak Balas Dasar di Malaysia

PRoSPEK DAN DASAR PADA TAhUN 201573 Prospek Ekonomi Antarabangsa76 Ekonomi Malaysia91 Prospek Inflasi92 Rencana: Pembaharuan Harga: Dorongan, Kesan dan Langkah-langkah Sokongan99 Dasar Monetari100 Dasar Fiskal102 Rencana: Rangka Kerja Kadar Rujukan Baharu

TADBiR URUS, PEmBANgUNAN oRgANiSASi DAN KomUNiKASi109 Tadbir Urus 112 Pembangunan Organisasi113 Rencana: Pelan Urusan Bank Negara Malaysia 2012-2014 118 Komunikasi 122 Struktur Organisasi

PENYATA KEWANgAN TAhUNAN129 Penyata Kedudukan Kewangan pada 31 Disember 2014130 Penyata Pendapatan bagi Tahun Berakhir 31 Disember 2014131 Nota-nota bagi Penyata Kewangan

TAmBAhAN

PERUTUSAN gABENoR

Penstrukturan semula ekonomi serta pembaharuan sektor kewangan yang dilaksanakan dalam tempoh sedekad yang lalu telah memantapkan kedudukan Malaysia untuk mengurus cabaran luaran yang dihadapi pada tahun 2014. Usaha ini telah menambah baik asas makroekonomi Malaysia dan telah menghasilkan struktur ekonomi yang pelbagai. Walaupun sektor eksport kekal sebagai komponen penting ekonomi, permintaan dalam negeri kini telah menjadi pemacu pertumbuhan yang utama, diterajui oleh aktiviti sektor swasta yang kukuh. Permintaan dalam negeri yang teguh ini adalah hasil daripada peningkatan semula aktiviti pelaburan, khususnya oleh sektor swasta. Pelaburan swasta telah berkembang pada kadar pertumbuhan purata tahunan sebanyak 15% sejak tahun 2010 dan kini berkembang dengan lebih menyeluruh merentas seluruh industri dan geografi. Struktur ekonomi yang diorientasikan semula ini juga mengurangkan pergantungan ekonomi dalam negeri pada sektor ekonomi tertentu. Yang penting, penstrukturan semula ekonomi ini diperkukuh oleh sistem kewangan yang lebih maju, berdaya tahan dan inklusif, yang mampu memenuhi keperluan ekonomi yang berubah-ubah dengan berkesan. Pada tahun 2015, pemulihan ekonomi global yang lebih sederhana telah mewujudkan persekitaran yang lebih mencabar dalam ekonomi maju dan ekonomi yang sedang pesat membangun. Walaupun momentum pertumbuhan semakin kukuh dalam beberapa ekonomi, kelemahan dalam sesetengah ekonomi utama menunjukkan bahawa keadaan ekonomi global kekal mudah terjejas kepada risiko pertumbuhan menjadi lebih perlahan. Selain itu, penurunan harga minyak global yang ketara turut memberikan kesan yang berbeza-beza kepada ekonomi dunia. Momentum pertumbuhan tidak sekata yang sedang berlaku dalam ekonomi global telah meningkatkan prospek wujudnya perbezaan hala tuju dasar monetari dalam ekonomi maju. Perbezaan ini mengakibatkan peralihan dalam mudah tunai global dan ketidaktentuan pasaran kewangan antarabangsa yang meningkat. Bagi ekonomi yang kecil dan sangat terbuka, ketidaktentuan aliran modal seperti ini menjadi cabaran dalam pelaksanaan dasar monetari kewangan yang bebas.

Berikutan tahap keterbukaan ekonomi dan sistem kewangan Malaysia, kita tidak akan terlindung daripada perkembangan global ini. Walau bagaimanapun, struktur ekonomi yang pelbagai dan asas-asas yang kukuh telah meningkatkan daya tahan ekonomi dan telah meletakkan Malaysia pada landasan pertumbuhan yang stabil. Pada tahun 2015, pertumbuhan ekonomi dijangka terus didorong terutamanya oleh permintaan dalam negeri yang dipacu sektor swasta, dengan sedikit sokongan daripada pengembangan eksport. Meskipun sektor perlombongan dan komoditi memainkan peranan penting dalam ekonomi, pertumbuhan dijangka berterusan dengan peningkatan yang menyeluruh dalam sektor perkhidmatan, perkilangan dan pembinaan, yang mencakupi

lebih dua pertiga daripada ekonomi. Pelaburan juga didorong oleh perbelanjaan modal yang semakin meningkat oleh sektor swasta yang bukan berkaitan tenaga dan perusahaan awam. Prospek inflasi yang lebih rendah dan keadaan pasaran pekerja yang menggalakkan juga akan terus menyokong perbelanjaan isi rumah pada tahun itu.

Dalam persekitaran ini, tumpuan strategi pengurusan ekonomi adalah pada usaha menangani bidang-bidang yang mempunyai kelemahan, serta membina daya tahan ekonomi. Ini bertujuan untuk memastikan Malaysia akan terus mempunyai fleksibiliti untuk bertindak dan mengurus cabaran-cabaran tersebut apabila berlakunya kejutan. Langkah-langkah bersasaran merupakan sebahagian daripada strategi yang telah dilaksanakan bagi membendung lebihan dalam pasaran harta tanah dan untuk mengurangkan tahap keberhutangan isi rumah. Beberapa siri langkah ini, yang dilaksanakan sejak tahun 2010, kini telah mula memberikan hasil. Di samping itu, pembaharuan fiskal termasuk rasionalisasi subsidi, pelaksanaan Cukai Barang dan Perkhidmatan (GST) serta komitmen terhadap konsolidasi juga telah menambah baik kedudukan fiskal, di samping memastikan pertumbuhan ekonomi tidak tergugat. Bagi sektor luar negeri, walaupun akaun semasa imbangan pembayaran dipengaruhi oleh harga komoditi yang lebih rendah, namun kesannya adalah kurang ketara. Ini sebahagian besarnya disebabkan oleh struktur eksport dan pasaran yang lebih pelbagai termasuk eksport perkhidmatan. Oleh yang demikian, meskipun harga komoditi menurun dengan ketara, imbangan akaun semasa dijangka turut mencatat lebihan.

Dalam jangka masa lebih panjang, daya tahan ekonomi Malaysia terus diperkukuh berikutan pembaharuan struktur yang sedang dilaksanakan dan penambahbaikan keinstitusian. Usaha-usaha ini telah menyumbang ke arah kewujudan persekitaran ekonomi yang lebih berdaya saing, yang didorong oleh pempelbagaian dalam aktiviti nilai tambah yang lebih tinggi. Tunggak utama daya tahan ekonomi ini ialah sistem kewangan yang disokong oleh sistem perbankan yang berdaya tahan dan pasaran kewangan yang lebih maju. Keadaan mudah tunai domestik yang lebih daripada mencukupi dalam persekitaran ini telah memudahkan pembiayaan aktiviti ekonomi dalam negeri. Oleh yang demikian, tiada pergantungan yang berlebihan terhadap pendanaan luaran. Dengan kestabilan kewangan yang terpelihara, tidak terdapat sebarang gangguan kepada proses pengantaraan. Agenda rangkuman kewangan juga telah mencapai kemajuan pada tahun 2015. Semua lapisan masyarakat, khususnya perniagaan kecil dan isi rumah berpendapatan rendah telah diberikan akses kepada perkhidmatan kewangan, sekali gus meningkatkan penyertaan mereka dalam ekonomi.

Dengan mengambil kira risiko pertumbuhan menjadi lebih perlahan dan tekanan harga yang lebih lemah, teras dasar monetari adalah untuk kekal akomodatif dan menyokong aktiviti ekonomi, di samping memberikan tumpuan yang berterusan pada risiko ketidakseimbangan kewangan. Bagi menguruskan cabaran-cabaran ini, Bank telah bergantung pada alat-alat dasar yang lebih meluas, yang merangkumi langkah-langkah kehematan mikro dan makro bersasaran, yang turut dilengkapi lagi oleh langkah-langkah yang menyokong pertumbuhan. Langkah-langkah sokongan pertumbuhan seperti ini yang diambil oleh bahagian-bahagian lain dalam sektor awam termasuk pemberian bantuan kepada segmen yang lemah dalam ekonomi, khususnya kepada perusahaan kecil dan sederhana serta isi rumah yang berpendapatan rendah. Selain itu, pasaran kewangan

yang lebih maju telah mengantara dengan lebih baik aliran modal yang besar dan tidak menentu. Khususnya, keadaan yang teratur dalam pasaran pertukaran asing adalah penting untuk memudahkan perdagangan antarabangsa dan aliran pelaburan asing.

Pada tahun 2014, beberapa kemajuan penting telah dicapai dalam bidang integrasi dan kerjasama kewangan serantau. Yang paling ketara ialah usaha untuk meningkatkan keberkesanan pengantaraan kewangan dalam rantau ini apabila Rangka Kerja Integrasi Perbankan ASEAN (ASEAN Banking Integration Framework, ABIF) dimuktamadkan. Tahun hadapan merupakan suatu tempoh penting bagi ASEAN kerana rantau ini akan bergerak semakin hampir untuk mencapai hasrat menjadi satu komuniti ekonomi apabila ekonomi dan sistem kewangan serantau menjadi lebih bersepadu. Dalam hal ini, Malaysia sebagai Pengerusi ASEAN bagi tahun 2015 akan memberikan tumpuan pada keberkesanan pelaksanaan ABIF, memajukan integrasi sistem pembayaran runcit di seluruh ASEAN, dan meningkatkan rangkuman kewangan sebagai keutamaan dasar bagi rantau ini. Kerjasama bank pusat dalam rantau ini juga terus memainkan peranan besar untuk mengurus cabaran ekonomi global. Forum kerjasama serantau termasuk Mesyuarat Eksekutif Bank-bank Pusat Asia Timur dan Pasifik (Executives’ Meeting of East Asia-Pacific Central Banks, EMEAP), Mesyuarat Bank Pusat ASEAN, dan platform yang disediakan oleh Pusat Penyelidikan dan Latihan Bank-bank Pusat Asia Tenggara (South East Asian Central Banks Research and Training Centre, SEACEN) telah membolehkan peningkatan perkongsian maklumat, pengumpulan sumber, pembinaan keupayaan secara kolektif, dan potensi untuk penyelarasan dan tindakan dasar secara bersama. Selain itu, arkitektur kewangan serantau untuk kestabilan kewangan dan jaring keselamatan kewangan serantau adalah mantap. Ini termasuk Pengaturan Swap ASEAN, Multilateralisasi Inisiatif Chiang Mai dan Jawatankuasa Kestabilan Monetari dan Kewangan EMEAP.

Pada tahun 2014, Bank terus mencapai kemajuan dalam usaha meluaskan peluang-peluang bagi aktiviti bernilai lebih tinggi dalam sistem kewangan, terutamanya untuk membangunkan persekitaran yang diperlukan dalam Pasaran Kewangan Islam dan mengukuhkan ekosistem untuk urus niaga pelbagai mata wang, termasuk pelantikan sebuah bank penjelasan Renminbi. Bank juga telah berjaya dalam bidaannya untuk menjadi tuan rumah bagi ibu pejabat Persekutuan untuk Rangkuman Kewangan (Alliance for Financial Inclusion, AFI), dan pejabat serantau Bank Dunia di bangunan Sasana Kijang. Kejayaan ini meningkatkan lagi peranan Malaysia dalam agenda menyokong pembangunan serantau dan global.

Pada tahun 2014, Bank terus menitik berat dan meningkatkan keupayaan organisasi. Ini bertujuan untuk memastikan pengurusan strategik, risiko, tenaga mahir dan kewangan yang teguh bagi mempertingkat prestasi organisasi. Usaha-usaha ini termasuk pengawasan risiko yang lebih baik, program untuk meningkatkan kecekapan teknikal, selain pembangunan kepimpinan untuk mengurus barisan kepimpinan penggantian. Dalam persekitaran luaran yang mencabar, pemahaman yang jelas di seluruh organisasi tentang tujuan dan fokus Bank adalah penting bagi memastikan keberkesanan fungsi dan prestasi Bank. Pada tahun ini, Bank akan melaksanakan pelan urusan yang ketiga untuk tempoh 3 tahun.

Zeti Akhtar AzizGabenor11 Mac 2015

Dedikasi dan kegigihan kakitangan Bank adalah penting bagi mencapai keberkesanan yang berterusan dalam usaha Bank memenuhi mandatnya. Bagi pihak Lembaga Pengarah dan pengurusan, saya ingin merakamkan penghargaan kepada kakitangan Bank atas komitmen mereka yang teguh untuk memenuhi tanggungjawab dan memelihara kesejahteraan ekonomi dan kewangan negara kita. Saya juga amat berterima kasih kepada Lembaga Pengarah atas sokongan serta bimbingan mereka yang berterusan. Saya juga ingin merakamkan penghargaan dan ucapan setinggi-tinggi terima kasih kepada Datuk Oh Siew Nam dan Tan Sri Datuk Amar Haji Bujang bin Mohd. Nor, dua orang ahli lembaga pengarah Bank yang telah tamat penggal perkhidmatan mereka pada bulan Februari 2015, atas sokong dan sumbangan mereka yang tidak berbelah bahagi kepada Bank sepanjang dua dekad yang penuh dengan cabaran. Bank beriltizam untuk terus berusaha ke arah mencapai piawaian yang tertinggi dalam kecemerlangan profesional demi memenuhi mandat yang diamanahkan kepadanya, dan untuk terus unggul sebagai organisasi yang berkhidmat untuk negara.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4R

iNg

kA

sAN

ek

sek

UTi

f1

RINGKASAN EKSEKUTIF

2R

ing

ka

san

eksek

utif

LaPO

Ra

n ta

Hu

na

n 2014

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

43

RiNgKASAN EKSEKUTif

Pada tahun 2014, ekonomi global berkembang pada kadar yang sederhana, dengan pertumbuhan tidak sekata merentas dan di dalam rantau. Dalam ekonomi maju, sementara pertumbuhan di AS terus menunjukkan tanda-tanda penambahbaikan yang lebih meluas, aktiviti ekonomi di kawasan euro dan Jepun kekal lembap. Di Asia, kebanyakan ekonomi mendapat manfaat daripada permintaan luaran yang lebih tinggi. Walau bagaimanapun, pertumbuhan ekonomi berbeza-beza merentas rantau disebabkan oleh permintaan dalam negeri yang menjadi sederhana dalam beberapa ekonomi berikutan perkembangan khusus dalam negara-negara tersebut. Dengan berjalannya tahun itu, risiko pertumbuhan global yang lebih perlahan muncul semula akibat perkembangan geopolitik di Eropah Timur dan Timur Tengah, aktiviti ekonomi yang lebih lemah daripada jangkaan dalam beberapa ekonomi utama, dan kebimbangan yang semakin meningkat terhadap prospek pertumbuhan ekonomi sedang pesat membangun yang menjadi pengeluar komoditi. Ini berikutan kejatuhan harga minyak dan komoditi lain yang ketara pada separuh kedua tahun tersebut. Tekanan inflasi kekal sederhana dalam kebanyakan ekonomi, mencerminkan pertumbuhan gaji yang sederhana dalam ekonomi maju dan penurunan harga komoditi global yang ketara. Pasaran kewangan global telah dicirikan oleh dua perkembangan yang berbeza pada tahun 2014, iaitu turun naik yang rendah dalam tempoh lapan bulan pertama tahun itu, diikuti turun naik yang lebih tinggi dalam tempoh yang berikutnya. Turun naik yang ketara pada tempoh akhir tahun 2014 didorong oleh ketidakpastian berkaitan usaha untuk mengembalikan semula dasar monetari kepada keadaan yang wajar di AS, kemunculan semula kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan global, dan ketidakpastian yang meningkat tentang implikasi kejatuhan harga komoditi yang mendadak terhadap negara pengeluar komoditi.

Ekonomi Malaysia berkembang pada kadar yang lebih kukuh pada tahun 2014 dengan pertumbuhan didorong oleh permintaan dalam negeri swasta yang terus kukuh dan

pertumbuhan yang positif dalam eksport bersih. Laporan Tahunan ini memberikan analisis perkembangan ekonomi Malaysia dan dasar yang dilaksanakan oleh Bank pada tahun 2014. Laporan ini juga mengandungi penilaian tentang prospek ekonomi Malaysia berdasarkan perkembangan semasa dan cabaran masa depan. Selain itu, laporan ini memaparkan usaha Bank untuk meningkatkan tadbir urus, pembangunan organisasi dan komunikasi.

Ekonomi malaysia pada Tahun 2014Ekonomi Malaysia mencatat pertumbuhan yang lebih kukuh sebanyak 6.0% pada tahun 2014 (2013: 4.7%), didorong terutamanya oleh permintaan dalam negeri yang terus kukuh serta disokong pula oleh prestasi perdagangan luar negeri yang bertambah baik. Eksport bersih kembali pulih untuk menyumbang secara positif kepada pertumbuhan setelah tujuh tahun berturut-turut mencatat sumbangan yang negatif. Ini berikutan manfaat yang diperoleh Malaysia daripada pemulihan dalam ekonomi maju dan permintaan yang berterusan daripada ekonomi serantau. Sementara pertumbuhan permintaan dalam negeri swasta kekal kukuh, perbelanjaan sektor awam telah mencatat pertumbuhan yang lebih perlahan, sejajar dengan usaha konsolidasi fiskal oleh Kerajaan.

Penggunaan swasta meningkat 7.1% pada tahun 2014, disokong oleh pertumbuhan pendapatan yang menggalakkan dan keadaan pasaran pekerja yang stabil. Pertumbuhan penggunaan swasta juga disokong oleh bantuan bersasaran Kerajaan kepada isi rumah berpendapatan rendah dan sederhana. Ini sebahagiannya telah mengimbangi beberapa kesan yang melembapkan pertumbuhan perbelanjaan isi rumah lantaran kos sara hidup yang lebih tinggi berikutan pelarasan terhadap harga ditadbir. Penggunaan awam mencatat kadar pertumbuhan yang lebih perlahan sebanyak 4.4% berikutan peningkatan yang sederhana dalam perbelanjaan Kerajaan untuk bekalan dan perkhidmatan. Kadar pertumbuhan ini adalah sejajar dengan inisiatif rasionalisasi perbelanjaan yang diumumkan menjelang akhir tahun 2013.

Walaupun pertumbuhan dalam pembentukan modal tetap kasar (PMTK) keseluruhan

4R

ing

ka

san

eksek

utif

LaPO

Ra

n ta

Hu

na

n 2014

menyederhana kepada 4.7%, pelaburan swasta meningkat 11.0% pada tahun 2014. Oleh itu, bahagian pelaburan swasta dalam PMTK meningkat kepada 64% (2013: 60%). Pertumbuhan pelaburan swasta diperhatikan dalam industri berorientasikan eksport dan berorientasikan dalam negeri didorong terutamanya oleh sektor perkhidmatan dan perkilangan. Pelaburan awam menguncup sebanyak 4.9% berikutan penurunan perbelanjaan pembangunan Kerajaan Persekutuan dan perbelanjaan modal yang lebih rendah oleh perusahaan awam. Perbelanjaan modal oleh perusahaan awam ini mencerminkan terutamanya beberapa projek utama yang telah siap dan hampir siap.

Dari segi penawaran, semua sektor ekonomi mencatat kadar pertumbuhan yang lebih tinggi pada tahun 2014, didorong oleh faktor dalam dan luar negeri. Khususnya, pemulihan dalam ekonomi maju dan permintaan yang berterusan daripada ekonomi serantau menyebabkan sektor perkilangan mencatat pertumbuhan yang kukuh sebanyak 6.2%. Sektor perkhidmatan kekal sebagai penyumbang terbesar kepada pertumbuhan dengan peningkatan sebanyak 6.3% (2013: 5.9%).

Keadaan pasaran pekerja kekal stabil apabila pertumbuhan yang berterusan di seluruh sektor ekonomi mengekalkan permintaan terhadap pekerja. Kadar penyertaan tenaga kerja dan jumlah guna tenaga meningkat, manakala kadar pengangguran menurun kepada 2.9%.

Inflasi keseluruhan mencatat kadar purata 3.2% pada tahun 2014 (2013: 2.1%). Selepas meningkat pada awal tahun, inflasi menjadi sederhana pada empat bulan terakhir disebabkan oleh inflasi makanan yang lebih rendah, luputnya kesan pelarasan harga bahan api pada bulan September 2013, dan pelarasan ke bawah harga bahan api berikutan pelaksanaan mekanisme penentuan harga apungan terurus. Inflasi pada tahun itu didorong terutamanya oleh faktor kos dalam negeri yang berpunca daripada pelarasan harga beberapa barangan harga ditadbir sejak akhir tahun 2013. Walau bagaimanapun, tahap kesan limpahan terhadap harga barangan dan perkhidmatan lain adalah terbendung berikutan harga global yang lemah, keadaan permintaan dalam negeri yang stabil, dan keupayaan firma untuk menampung sebahagian daripada

peningkatan kos input. Oleh itu, inflasi teras mencatat kadar purata 2.4% (2013: 1.8%). Kesan limpahan yang terbendung dan ketiadaan tekanan gaji yang keterlaluan juga mengurangkan risiko kesan pusingan kedua.

Sektor luar negeri Malaysia kekal berdaya tahan dalam persekitaran global yang masih tidak menentu. Lebihan akaun semasa meningkat berbanding dengan tahun sebelumnya, manakala paras rizab antarabangsa kekal tinggi dan lebih daripada mencukupi untuk memenuhi obligasi jangka pendek, serta menyediakan penampan yang mencukupi terhadap kejutan luaran. Pada separuh pertama tahun 2014, akaun semasa mencatat lebihan yang lebih tinggi sebanyak RM35.8 bilion, didorong oleh lebihan perdagangan yang lebih kukuh dalam keadaan defisit perkhidmatan dan pendapatan yang lebih kecil. Pertumbuhan eksport kasar adalah lebih meluas dalam keadaan permintaan yang bertambah baik merentas pasaran dan produk. Pada separuh kedua tahun 2014, lebihan akaun semasa mengecil kepada RM13.7 bilion berikutan lebihan perdagangan yang lebih rendah dan defisit akaun perkhidmatan dan pendapatan yang lebih besar. Walaupun penurunan harga minyak mentah menyebabkan perolehan eksport yang lebih rendah, kesan bersih terhadap perdagangan keseluruhan telah diimbangi sedikit sebanyak oleh penurunan import produk petroleum. Tambahan lagi, harga komoditi utama lain, khususnya gas cecair asli (LNG) dan minyak sawit mentah (MSM) yang kekal tinggi, telah memberikan sokongan kepada eksport komoditi keseluruhan. Pertumbuhan import keseluruhan menyederhana berikutan pertumbuhan import barangan penggunaan yang lebih rendah dan penurunan dalam import barangan modal, sejajar dengan pertumbuhan perbelanjaan modal yang menyederhana pada separuh kedua tahun 2014. Bagi tahun 2014 keseluruhannya, akaun semasa mencatat lebihan sebanyak RM49.5 bilion atau 4.8% daripada pendapatan negara kasar (PNK) (2013: RM39.9 bilion atau 4.2% daripada PNK).

Akaun kewangan terus mengalami aliran kewangan dua hala, melibatkan urus niaga kewangan merentas sempadan oleh pemastautin dan bukan pemastautin. Mencerminkan keyakinan kepada daya tahan dan prospek pertumbuhan ekonomi Malaysia, aliran pelaburan langsung asing (FDI) adalah berterusan dan disalurkan terutamanya ke sektor perlombongan, perkhidmatan kewangan,

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4R

iNg

kA

sAN

ek

sek

UTi

f5

dan sektor perkhidmatan perdagangan edaran. Aliran pelaburan langsung keluar oleh syarikat Malaysia didapati lebih tinggi pada tahun itu, dipacu oleh pelaburan dalam sektor perlombongan, maklumat dan komunikasi, serta perkhidmatan kewangan. Bagi sebahagian besar tahun 2014, prospek global yang bertambah baik dan prestasi ekonomi Malaysia yang mantap telah mendorong minat bukan pemastautin yang tinggi terhadap aset kewangan Malaysia. Oleh yang demikian, Malaysia mengalami aliran masuk portfolio oleh bukan pemastautin sebanyak RM11 bilion pada tiga suku pertama tahun 2014, yang disalurkan terutamanya ke pasaran sekuriti hutang. Walau bagaimanapun, sentimen pelabur bertukar negatif pada suku keempat berikutan kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan global yang semakin lemah, kemungkinan peningkatan dalam kadar faedah di AS dan penurunan harga minyak yang mendadak. Akibatnya, berlaku aliran keluar bersih pelaburan portfolio bukan pemastautin sebanyak RM20.6 bilion pada suku keempat, terutamanya Nota Monetari Bank Negara. Bagi keseluruhan tahun itu, pelaburan portfolio bukan pemastautin mencatat aliran keluar bersih sebanyak RM9.6 bilion. Secara keseluruhan, akaun kewangan mencatat aliran keluar bersih sebanyak RM76.5 bilion pada tahun 2014.

Meskipun berlaku turun naik yang besar dalam aliran portfolio, kesan terhadap pasaran kewangan domestik diimbangi oleh pasaran kewangan yang mendalam dan pelbagai, dan permintaan yang berterusan daripada pelabur institusi domestik. Dengan fleksibiliti kadar pertukaran yang lebih tinggi, beberapa kejutan telah ditangani melalui pelarasan dalam kadar pertukaran ringgit. Pada masa yang sama, paras rizab antarabangsa yang tinggi telah berfungsi sebagai penampan untuk mengelakkan turun naik yang berlebihan dalam kadar pertukaran.

Rizab antarabangsa Bank Negara Malaysia berjumlah RM405.3 bilion pada akhir tahun 2014 (2013: RM441.9 bilion). Pada 27 Februari 2015, paras rizab berjumlah RM386.0 bilion (bersamaan dengan USD110.5 bilion), yang mencukupi untuk membiayai 7.9 bulan import tertangguh dan ialah 1.1 kali hutang luar negeri jangka pendek. Rizab antarabangsa yang dipegang oleh Bank kekal boleh digunakan dan tiada halangan untuk menggunakannya.

Hutang luar negeri Malaysia berjumlah RM744.7 bilion, bersamaan dengan 69.6%

daripada KDNK, pada akhir tahun 2014 (2013: RM696.6 bilion atau 70.6% daripada KDNK). Dari segi profil kematangan, lebih separuh daripada hutang luar negeri adalah bertempoh matang jangka sederhana hingga jangka panjang. Mengikut mata wang, 41.2% daripada hutang luar negeri terdiri daripada sekuriti hutang dalam denominasi ringgit dan deposit yang dimiliki oleh bukan pemastautin. Pada tahun itu, terutamanya pada suku keempat, kenaikan hutang luar negeri sebahagiannya disebabkan oleh kesan penilaian semula berikutan penyusutan nilai ringgit. Kesan penilaian semula ini merangkumi 42.0% daripada peningkatan dalam hutang luar negeri sebanyak RM48.1 bilion pada tahun itu. Tanpa mengambil kira kesan penilaian semula ini, peningkatan dalam peminjaman luar pesisir bagi tahun itu sebahagian besarnya mencerminkan ambilan peminjaman jangka pendek oleh bank-bank, dan peminjaman jangka sederhana hingga jangka panjang oleh sektor perbankan dan sektor swasta bukan bank. Peningkatan deposit bukan pemastautin dalam bank domestik juga telah menyumbang kepada hutang luar negeri yang lebih tinggi.

Peminjaman luar pesisir antara bank hanya menyumbang sebahagian kecil daripada jumlah pendanaan sistem perbankan. Peminjaman luar pesisir ini mencerminkan terutamanya operasi luar negeri bank-bank domestik yang meningkat dan operasi pengurusan mudah tunai mata wang asing secara berpusat. Dari segi peminjaman luar pesisir sektor swasta bukan bank, 70% daripada jumlah ini diperoleh daripada pemegang saham luar pesisir, syarikat induk dan syarikat bersekutu, manakala sebahagian besar daripada hutang ini dilindung nilai sama ada dari segi kewangan atau secara semula jadi. Tambahan pula, ujian tekanan yang dijalankan ke atas peminjam korporat bukan bank yang besar menunjukkan mereka berdaya tahan terhadap turun naik kadar pertukaran.

Pengurusan Ekonomi dan monetari pada tahun 2014Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC) telah menyelaras tahap akomodatif bagi dasar monetari dengan menaikkan Kadar Dasar Semalaman (OPR) sebanyak 25 mata asas kepada 3.25% pada 10 Julai 2014. Ekonomi Malaysia dinilai berada pada landasan pertumbuhan yang mampan dan dengan prospek pertumbuhan ekonomi dalam negeri akan kekal berada pada trajektori pertumbuhan yang

6R

ing

ka

san

eksek

utif

LaPO

Ra

n ta

Hu

na

n 2014

mampan ini pada tahun 2014. MPC juga mengambil kira kebimbangan yang berterusan tentang risiko ketidakseimbangan kewangan yang lebih meluas. Oleh yang demikian, pertimbangan utama adalah untuk mengenal pasti masa yang sesuai untuk membuat pelarasan, dengan mengambil kira penilaian yang berterusan dalam imbangan risiko terhadap prospek pertumbuhan dan inflasi. Menjelang bulan Mei 2014, jangkaan pada masa itu ialah pertumbuhan pada tahun 2014 berada pada julat paling atas dalam unjuran awal sebanyak 4.5% - 5.5%. Terdapat risiko inflasi menjadi tinggi yang lebih besar, dengan inflasi dijangka meningkat melebihi purata jangka panjangnya pada tahun 2014 dan 2015, didorong terutamanya oleh faktor kos dalam negeri, iaitu pelarasan harga ditadbir, dan pelaksanaan Cukai Barangan dan Perkhidmatan (GST). Selanjutnya, walaupun pelaksanaan langkah kehematan makro dan mikro telah memberikan kesan yang dikehendaki dengan pertumbuhan yang menyederhana dalam hutang isi rumah, MPC mendapati bahawa tempoh kadar faedah yang kekal tidak berubah dan rendah telah mewujudkan persekitaran taksiran risiko kurang daripada yang sebenar dan berpotensi memberikan insentif kepada ketidakseimbangan kewangan yang lebih meluas. Oleh itu, MPC memutuskan untuk menyelaraskan tahap akomodatif bagi dasar monetari dalam mesyuarat MPC pada bulan Julai 2014. Pelarasan kadar dasar ini telah disebarkan dengan efisien menerusi sistem kewangan dan ekonomi yang lebih luas. Kadar pinjaman runcit diselaraskan dengan cepat terhadap perubahan OPR. Pendeposit juga mendapat manfaat daripada kadar pulangan yang lebih tinggi untuk simpanan mereka.

Pada akhir tahun 2014, kemampanan permintaan luar negeri menjadi lebih tidak menentu berikutan peningkatan kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan ekonomi global. Pertumbuhan global terus menjadi tidak sekata, dengan meningkatnya bukti bahawa momentum pertumbuhan lebih lemah daripada jangkaan dalam beberapa ekonomi utama. Di samping itu, peningkatan yang ketara dalam turun naik pasaran kewangan global dan penurunan mendadak harga minyak pada penghujung tahun 2014 telah meningkatkan lagi risiko yang dicetuskan oleh persekitaran luaran. Bagi inflasi, walaupun beberapa pelarasan harga telah dibuat, terdapat bukti yang terbatas mengenai kenaikan harga yang meningkat secara berleluasa. Ketiadaan tekanan harga luaran dan keadaan permintaan dalam negeri yang lebih sederhana juga dijangka mengurangkan kesan inflasi dorongan

kos. Memandangkan persekitaran ekonomi dan kewangan yang berubah-ubah, dan ketidakpastian yang wujud terhadap prospek inflasi dan prospek pertumbuhan, MPC berpendapat bahawa menetapkan keadaan monetari pada tahap semasa adalah wajar. Risiko ketidakseimbangan kewangan yang tidak stabil juga terus dipantau.

Prestasi ringgit pada tahun itu mengalami dua trend yang ketara. Antara bulan Februari hingga Ogos 2014, ringgit secara amnya berada pada trend pengukuhan disebabkan oleh aliran masuk portfolio yang mampan. Walau bagaimanapun, dari bulan September, ringgit bersama-sama dengan kebanyakan mata wang serantau, menghadapi tekanan susut nilai kerana para pelabur telah melupuskan pemegangan aset kewangan mereka dalam rantau ini dalam suasana kerisauan tentang kemungkinan berlakunya perubahan dalam dasar monetari di AS, dan terdapatnya pelbagai tanda kelemahan dalam momentum pertumbuhan global. Bagi keseluruhan tahun 2014, ringgit menyusut nilai sebanyak 6.1% kepada RM3.4950 berbanding dengan dolar AS.

Pada tahun 2014, kadar hasil Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) telah dipengaruhi oleh faktor dalam dan luar negeri. Bagi tempoh 11 bulan pertama, walaupun jangkaan pasaran dan kadar dasar yang akhirnya dinaikkan oleh Bank telah mendorong kepada pelarasan menaik pada kadar jangka pendek dalam keluk kadar hasil MGS, minat para pelabur bukan pemastautin dan pemastautin yang mampan telah menyumbang kepada peralihan ke bawah kadar jangka panjang dalam keluk kadar hasil MGS. Walau bagaimanapun, trend menurun ini telah beralih arah pada bulan Disember disebabkan apabila pelabur pemastautin menyelaraskan kedudukan pelaburan mereka menjelang akhir tahun 2014.

Agregat mudah tunai terkumpul yang disimpan dengan Bank kekal tinggi walaupun terdapat pengeluaran bersih mudah tunai yang disebabkan aliran keluar bersih sektor luar negeri. Disebabkan aliran keluar bersih sektor luar negeri ini, mudah tunai sektor swasta, seperti yang diukur oleh wang secara luas (M3), berkembang pada kadar yang lebih sederhana sebanyak 7.0% pada tahun itu (2013: 7.9%).

Pembiayaan kepada sektor swasta kekal kukuh sepanjang tahun 2014. Pertumbuhan dalam pembiayaan bersih melalui sistem perbankan, institusi

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4R

iNg

kA

sAN

ek

sek

UTi

f7

kewangan pembangunan (IKP) dan pasaran sekuriti hutang swasta (PDS) berkembang pada kadar tahunan 8.7% pada tahun 2014 (2013: 9.7%). Pertumbuhan dalam pinjaman terkumpul kepada sektor perniagaan meningkat kepada 9.0% dengan pertumbuhan dua angka yang berterusan dalam pinjaman PKS, dalam persekitaran tahap pemberian pinjaman yang lebih tinggi. Permintaan untuk pendanaan daripada pasaran modal oleh syarikat sektor swasta juga kekal mantap, dengan dana kasar yang diperoleh melalui terbitan bon dan ekuiti yang secarta relatifnya kekal stabil pada tahun 2014 pada RM101.3 bilion (2013: RM98.1 bilion). Sementara itu, dengan mengambil kira pembiayaan oleh bank dan bukan bank, pertumbuhan dalam pinjaman terkumpul kepada isi rumah terus sederhana sebagaimana yang dihasratkan berikutan pelbagai langkah diambil untuk membendung lebihan dalam ekonomi.

Prospek Ekonomi malaysia pada Tahun 2015 Meskipun menghadapi persekitaran luaran dalam keadaan mencabar, ekonomi Malaysia dijangka mencatat pertumbuhan yang stabil antara 4.5% - 5.5% pada tahun 2015, disokong terutamanya oleh pertumbuhan permintaan dalam negeri yang mampan dalam keadaan asas-asas dalam negeri yang kukuh dan sektor eksport yang berdaya tahan. Permintaan dalam negeri akan terus menjadi peneraju pertumbuhan pada tahun 2015, dipacu oleh perbelanjaan sektor swasta. Selepas lima tahun berturut-turut mencatat pertumbuhan yang melebihi kadar pertumbuhan purata, penggunaan swasta diunjurkan berkembang 6.0% pada tahun 2015. Sementara pelaksanaan GST pada bulan April dan perolehan yang lebih rendah dalam sektor berkaitan komoditi dijangka memberikan kesan kepada perbelanjaan, ini akan diimbangi sebahagiannya oleh pendapatan boleh guna isi rumah yang lebih tinggi berikutan harga bahan api yang lebih rendah, keadaan pasaran pekerja yang menggalakkan dan langkah Kerajaan untuk membantu isi rumah berpendapatan rendah dan sederhana.

Selepas mencatat pertumbuhan dua angka selama tiga tahun, pelaburan swasta dijangka berkembang 9.0%, dalam keadaan pelaburan sektor perlombongan yang lebih rendah. Namun begitu, pertumbuhan pelaburan swasta akan disokong oleh projek yang sedang dilaksanakan dan pelaburan baharu dalam sektor perkilangan dan perkhidmatan dengan firma mendapat manfaat daripada pemulihan global dan pengembangan permintaan dalam negeri yang berterusan.

Penggunaan awam diunjurkan berkembang dengan lebih sederhana, dengan perbelanjaan yang lebih rendah untuk bekalan dan perkhidmatan berikutan langkah rasionalisasi perbelanjaan Kerajaan. Walau bagaimanapun, pelaburan awam akan kembali pulih untuk mencatat pertumbuhan positif, dengan perbelanjaan modal yang lebih tinggi oleh perusahaan awam dan sebahagian kecilnya oleh Kerajaan Persekutuan. Pelaburan oleh perusahaan awam mencerminkan pelaksanaan projek infrastruktur utama yang berterusan, khususnya dalam subsektor utiliti dan pengangkutan.

Dalam sektor luar negeri, pertumbuhan eksport kasar diunjurkan menyederhana selepas mencatat prestasi yang mantap pada tahun 2014, dalam keadaan harga komoditi yang lebih rendah. Walau bagaimanapun, eksport keluaran perkilangan dijangka meningkat pada kadar yang lebih kukuh. Pertumbuhan import kasar dijangka lebih tinggi pada tahun 2015, dalam keadaan pertumbuhan import barangan pengantara yang berterusan berikutan pengembangan perkilangan berorientasikan eksport; dan pertumbuhan import modal dan penggunaan yang lebih tinggi selaras dengan pertumbuhan permintaan dalam negeri yang berterusan. Secara keseluruhan, imbangan perdagangan dijangka lebih kecil tetapi kekal dalam kedudukan lebihan. Akaun perkhidmatan diunjurkan untuk mencatat defisit yang lebih kecil, dengan jangkaan pemulihan dalam ketibaan pelancong. Secara keseluruhan, lebihan akaun semasa diunjurkan lebih rendah kepada 2%- 3% daripada PNK pada tahun 2015.

Dari segi penawaran, semua sektor ekonomi dijangka berkembang. Sektor perkhidmatan dan perkilangan akan kekal menjadi pemacu utama pertumbuhan keseluruhan. Pertumbuhan sektor perlombongan diunjurkan kekal mampan berikutan pengeluaran yang meningkat daripada medan minyak baharu. Kesan daripada harga komoditi yang lebih rendah, sektor pertanian dijangka mencatat pertumbuhan positif yang kecil. Sektor pembinaan dijangka terus mencatat pertumbuhan yang tinggi, meskipun pada kadar yang lebih sederhana. Walaupun aktiviti subsektor kediaman dijangka meningkat pada kadar yang lebih sederhana, pertumbuhan dalam subsektor bukan kediaman diunjurkan berterusan, manakala projek kejuruteraan awam berbilang tahun yang baharu dan yang sedia ada akan terus memberikan sokongan tambahan kepada sektor ini.

Inflasi keseluruhan diunjurkan lebih rendah, iaitu pada 2% - 3% pada tahun 2015, disebabkan

8R

ing

ka

san

eksek

utif

LaPO

Ra

n ta

Hu

na

n 2014

terutamanya oleh harga tenaga dan makanan global yang lebih rendah. Penurunan harga minyak global akan menyebabkan harga bahan api dalam negeri yang lebih rendah menerusi mekanisme penentuan harga apungan terurus bagi bahan api. Tekanan harga luaran yang lebih lemah juga akan mengurangkan peningkatan kos import yang berpunca daripada penyusutan nilai ringgit baru-baru ini, sekali gus menurunkan inflasi yang diimport. Walaupun pelaksanaan GST akan menyebabkan harga yang lebih tinggi untuk beberapa barangan dan perkhidmatan, kesannya ke atas inflasi keseluruhan dijangka terkawal. Barangan keperluan asas adalah berkadar sifar atau dikecualikan daripada GST manakala untuk beberapa barangan dan perkhidmatan yang lain, GST akan hanya menggantikan Cukai Jualan dan Perkhidmatan (SST) yang sedia ada. Kadar inflasi pada tahun 2015 akan dipengaruhi oleh mekanisme penentuan harga bagi bahan api yang baru di mana terdapat transmisi ketidaktentuan harga minyak global yang lebih langsung ke dalam harga dalam negeri berikutan penentuan harga keluaran bahan api dalam negeri berasaskan pasaran. Namun begitu, inflasi asas dijangka secara relatif kekal stabil, dalam keadaan tekanan permintaan yang sederhana.

Pengurusan Ekonomi dan monetari pada Tahun 2015Persekitaran luaran pada tahun 2015 akan menjadi sangat mencabar. Meskipun keadaan bertambah baik, risiko prospek pertumbuhan global yang lebih perlahan adalah berterusan berikutan kelemahan yang berterusan dalam beberapa ekonomi utama. Selain itu, dengan prospek pertumbuhan yang tidak sekata, dasar monetari dalam ekonomi utama berkemungkinan akan berbeza-beza, yang mungkin menyebabkan peralihan yang besar dalam mudah tunai global dan menyumbang kepada ketidaktentuan yang lebih ketara dalam pasaran kewangan dan aliran modal global. Kejatuhan harga minyak yang mendadak serta ketidakpastian hala tuju harga minyak pada masa depan, berserta kesan susulan terhadap harga komoditi yang lain, akan memburukkan lagi persekitaran global yang mencabar. Dalam keadaan landskap yang mencabar ini, tumpuan dasar oleh Kerajaan dan Bank adalah pada usaha menangani kelemahan domestik dan menyokong pertumbuhan ekonomi Malaysia.

Dasar monetari pada tahun 2015 akan tertumpu pada usaha memastikan pertumbuhan ekonomi Malaysia yang stabil, dalam keadaan risiko terhadap inflasi yang terkawal. Persekitaran operasi bagi

dasar monetari akan dipengaruhi oleh cabaran utama terhadap persekitaran luaran, yang dijangka memberikan kesan kepada prospek ekonomi dalam negeri secara keseluruhan. Ini termasuk risiko prospek pertumbuhan global menjadi lebih perlahan, prospek harga komoditi yang berubah, dan kemungkinan pembezaan dalam dasar monetari ekonomi-ekonomi utama. Meskipun wujudnya risiko luaran ini, permintaan dalam negeri dijangka meningkat pada kadar yang mampan manakala sektor eksport akan terus berdaya tahan. Dari segi prospek inflasi, pertimbangan utama bagi dasar monetari ialah perkembangan inflasi asas, yang dijangka secara relatif kekal stabil dalam keadaan tekanan permintaan yang sederhana. Selain itu, keputusan dasar monetari akan terus mengambil kira penilaian terhadap kemungkinan risiko peningkatan selanjutnya dalam ketidakseimbangan kewangan.

Dasar fiskal pada tahun 2015 akan tertumpu pada pengukuhan pengurusan fiskal, dalam keadaan persekitaran harga komoditi global yang rendah. Hasil berkaitan minyak yang dijangka lebih rendah telah mendorong Kerajaan untuk memperkenalkan langkah awalan pelarasan fiskal dan menyemak sasaran defisit fiskal daripada 3% kepada 3.2% daripada KDNK. Kesan bersih harga minyak yang lebih rendah terhadap kedudukan fiskal Malaysia dijangka terurus. Ini disebabkan oleh peningkatan pempelbagaian sumber hasil sejak beberapa tahun yang lalu, yang akan terus disokong oleh pelaksanaan GST, dan langkah rasionalisasi perbelanjaan yang merangkumi pembaharuan subsidi bahan api dan pengecilan perbelanjaan mengikut budi bicara.

Sebagai sebuah ekonomi yang sangat terbuka, dan seandainya beberapa risiko luaran ini menjadi kenyataan, Malaysia akan terjejas tetapi asas-asasnya yang kukuh akan bertindak sebagai penampan untuk mengurangkan kesan itu. Malaysia mempunyai ekonomi yang pelbagai, inflasi yang rendah, dan kedudukan imbangan pembayaran yang berdaya tahan. Keadaan pasaran pekerja kekal kukuh. Pasaran kewangan yang mendalam, sistem perbankan yang kukuh dan mudah tunai yang lebih daripada mencukupi akan memastikan pengantaraan kewangan yang berkesan adalah berterusan dan akan memberikan sokongan kepada daya tahan Malaysia ketika berlakunya aliran modal yang tidak menentu. Hutang luar negeri kekal terurus dengan majoriti hutang mempunyai tempoh matang dalam jangka masa sederhana dan panjang, dan lebih daripada 40% dalam denominasi ringgit. Keadaan ini, bersama-sama

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4R

iNg

kA

sAN

ek

sek

UTi

f9

dengan rizab antarabangsa yang lebih daripada mencukupi, memberi fleksibiliti dasar kepada ekonomi untuk mengurus risiko luaran. Secara kumulatif, gabungan faktor ini akan membolehkan tindak balas dasar yang lebih berkesan untuk mengurangkan kesan daripada sebarang kejutan luaran terhadap permintaan dalam negeri.

Tadbir Urus, Pembangunan organisasi dan Komunikasi Tahun 2014 menandakan penyelesaian Pelan Urusan 2012-2014, iaitu pelan strategik Bank yang bertempoh tiga tahun, Sepanjang tempoh ini, Bank mencatat beberapa pencapaian penting, termasuk memperkukuh rangka kerja perundangan yang mentadbir urus sektor kewangan domestik; pembentukan Majlis Tenaga Mahir Perkhidmatan Kewangan dan Lembaga Profesional Perkhidmatan Kewangan untuk meningkatkan tahap kualiti dan profesionalisme dalam sektor kewangan; dan menambah baik ekosistem e-pembayaran untuk urus niaga pembayaran yang lebih cekap.

Pengawasan Lembaga Pengarah terhadap tadbir urus Bank termasuk urusan yang berkaitan dengan pembangunan sektor kewangan dan kestabilan kewangan, serta inisiatif utama seperti penubuhan Jawatankuasa Semakan Penalti Monetari (MPRC), yang digubal di bawah akta Bank. Lembaga Pengarah dibantu oleh tiga Jawatankuasa Lembaga, iaitu Jawatankuasa Tadbir Urus Lembaga (Board Governance Committee, BGC), Jawatankuasa Audit Lembaga (Board Audit Committee, BAC) dan Jawatankuasa Risiko Lembaga (Board Risk Committee, BRC). Lembaga, dibantu oleh BRC, menentukan hala tuju strategik terhadap pengurusan risiko Bank. Pada tahun 2014, papan pemuka risiko diperkukuh dan dasar baharu yang berasaskan prinsip diperkenalkan untuk menangani peningkatan risiko berkaitan dengan penggunaan maklumat digital yang lebih besar. Fungsi pengurusan risiko dilengkapi dengan fungsi audit dalaman berasaskan risiko untuk semua operasi kritikal di Bank.

Usaha pembangunan organisasi tertumpu pada peningkatan produktiviti, terutamanya untuk

memudahkan pembelajaran yang dipercepat berikutan perubahan demografi tenaga mahir di Bank. Aspek lain termasuk menambah baik proses urusan dan memperkukuh arkitektur sistem maklumat Bank.

Bank mengekalkan pendekatan komunikasi yang proaktif menerusi pelbagai saluran, termasuk Pernyataan Dasar Monetari (MPS) dan sesi taklimat bersempena dengan kenyataan akhbar berkaitan ekonomi, sesi Parlimen, dan mesyuarat dengan pengurus dana dan penganalisis. Aktiviti ini berperanan penting untuk meningkatkan pemahaman mengenai penilaian dan tindakan dasar Bank serta mengekalkan keyakinan secara keseluruhan. Bank juga turut berinteraksi dengan seluruh komuniti bank pusat dan kewangan antarabangsa. Inisiatif utama termasuk menjadi tuan rumah ibu pejabat Persatuan bagi Rangkuman Kewangan (Alliance for Financial Inclusion, AFI) di Kuala Lumpur untuk memperkukuh usaha rangkuman kewangan global; dan menubuhkan bank penjelasan renminbi untuk mengukuhkan lagi hubungan ekonomi antara Malaysia dengan PR China.

Inisiatif baharu yang lain pada tahun ini termasuk usaha menyokong agenda nasional ‘Going Green’ (Hijaukan Alam Sekitar) menerusi penggunaan wang kertas RM1 dan RM5 yang sesuai untuk edaran semula semasa musim perayaan, dan Program Pendidikan Mata Wang untuk meningkatkan pengetahuan orang ramai tentang ciri-ciri keselamatan wang kertas.

Penyata Kewangan Bank Negara malaysia yang Diaudit bagi Tahun 2014Kedudukan kewangan Bank Negara Malaysia, yang telah diaudit dan disahkan oleh Ketua Audit Negara, kekal kukuh pada tahun 2014. Aset Bank Negara Malaysia berjumlah RM427.6 bilion, dengan keuntungan bersih sebanyak RM6.4 bilion bagi tahun kewangan berakhir 31 Disember 2014. Bank Negara Malaysia mengumumkan pembayaran dividen sebanyak RM3.0 bilion kepada Kerajaan bagi tahun 2014.

10R

ing

ka

san

eksek

utif

LaPO

Ra

n ta

Hu

na

n 2014

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

411

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

13 Persekitaran Ekonomi Antarabangsa

18 Ekonomi Malaysia

26 Rencana: Trend Keluaran dalam Negeri Kasar Malaysia

mengikut Pendapatan

32 Sektor Luar Negeri

41 Perkembangan Inflasi

PERKEMBANGAN EKONOMI PADA TAHUN 2014

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

12

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

413

PERKEmBANgAN EKoNomi PADA TAhUN 2014

PERSEKiTARAN EKoNomi ANTARABANgSA

Ekonomi global berkembang pada kadar yang sederhana pada tahun 2014, dengan pertumbuhan serantau yang tidak sekata. Dalam ekonomi maju, aktiviti ekonomi di kawasan euro dan Jepun kekal lembap, meskipun pertumbuhan di Amerika Syarikat (AS) terus menunjukkan tanda-tanda penambahbaikan yang lebih meluas. Di Asia, kebanyakan ekonomi mendapat manfaat daripada permintaan luaran yang lebih tinggi, khususnya dari AS. Walau bagaimanapun, pertumbuhan ekonomi serantau adalah pada kadar yang berbeza disebabkan oleh permintaan dalam negeri yang sederhana berikutan perkembangan yang khusus di negara-negara tersebut. Dalam tempoh berikutnya, risiko pertumbuhan global yang lebih perlahan muncul semula akibat perkembangan geopolitik di Eropah Timur dan Timur Tengah, aktiviti ekonomi yang lebih lemah berbanding dengan jangkaan dalam beberapa ekonomi utama, dan peningkatan kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan beberapa ekonomi yang sedang pesat membangun, yang juga pengeluar komoditi berikutan harga tenaga yang merosot dengan ketara menjelang akhir tahun 2014. Dengan perkembangan ini dan tekanan inflasi global yang sederhana, dasar monetari kekal akomodatif merentasi rantau. Walaupun terdapat sedikit perbezaan dalam hala tuju dasar monetari dalam kalangan ekonomi maju utama berikutan keadaan prestasi ekonomi yang semakin tidak sekata, pendirian dasar monetari masih sangat akomodatif di semua ekonomi ini.

Ekonomi global berkembang dengan sederhana Ekonomi global kekal pada landasan peningkatan pertumbuhan yang beransur-ansur pada permulaan tahun 2014, dengan kebanyakan ekonomi maju mencatat pertumbuhan yang lebih tinggi. Aktiviti ekonomi di kawasan euro dan Jepun disokong oleh permintaan dalam negeri yang bertambah baik dalam keadaan dasar monetari yang akomodatif dan kadar konsolidasi fiskal yang lebih perlahan. Peningkatan perbelanjaan pengguna di Jepun juga lebih ketara kerana jangkaan kenaikan cukai penggunaan yang dijadualkan berkuat kuasa

pada bulan April. Di AS, walaupun pertumbuhan menjadi perlahan pada beberapa bulan yang awal akibat keadaan cuaca buruk yang luar biasa, kelemahan itu terbukti hanya bersifat sementara. Aktiviti ekonomi kemudiannya meningkat semula, disokong oleh keadaan pasaran pekerja yang semakin kukuh dan sentimen perniagaan yang mampan. Persekitaran global yang bertambah baik menyokong peningkatan prestasi eksport ekonomi-ekonomi Asia. Walau bagaimanapun, pertumbuhan ekonomi menjadi sederhana dalam beberapa ekonomi serantau terutamanya disebabkan oleh langkah-langkah dasar untuk menangani isu yang khusus kepada negara-negara tersebut. Yang ketara, pertumbuhan di RR China terus pada landasan pertumbuhan lebih mampan berikutan pembaharuan struktur untuk meneruskan pengimbangan semula ekonomi dan menangani bidang-bidang yang lemah.

Ekonomi global berkembang pada kadar yang sederhana pada tahun 2014, dengan pertumbuhan serantau yang tidak sekata

Pada suku kedua tahun 2014, ketika momentum pertumbuhan di AS terus bertambah baik, aktiviti ekonomi dalam beberapa ekonomi utama mula menunjukkan tanda-tanda kelemahan yang berpunca daripada pelbagai faktor asas. Kelemahan ini menjadi semakin nyata menjelang suku ketiga, lantas mengakibatkan prestasi pertumbuhan dalam kalangan ekonomi utama semakin tidak sekata. Di kawasan euro, perkembangan geopolitik di Eropah Timur telah menjejaskan sentimen perniagaan. Perkembangan ini, ditambah pula dengan kekangan struktur yang berterusan, telah menjejaskan aktiviti pelaburan dan mengakibatkan momentum pertumbuhan keseluruhan yang lebih perlahan. Di Jepun, perbelanjaan pengguna merosot berikutan kenaikan cukai penggunaan pada bulan April. Memandangkan keadaan permintaan yang lemah telah menjejaskan aktiviti perniagaan, ekonomi Jepun mengalami kemelesetan teknikal pada suku ketiga,

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

14

walaupun prestasi eksportnya lebih baik. Di RR China, pelaksanaan pembaharuan struktur yang berterusan menyebabkan kelembapan aktiviti ekonomi yang lebih besar berbanding dengan jangkaan. Walau bagaimanapun, pelaksanaan langkah-langkah dasar yang bersasaran secara berskala untuk menyokong sektor produktif dan sektor luar bandar telah membantu menyeimbangkan pertumbuhan keseluruhan pada tahun itu.

Berikutan prestasi beberapa ekonomi utama kekal lebih rendah daripada jangkaan, kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan

global meningkat menjelang suku keempat tahun 2014, terutamanya selepas Tabung Kewangan Antarabangsa (International Monetary Fund, IMF) menurunkan ramalan tentang prospek ekonomi global. Kelemahan permintaan global, berserta lebihan bekalan yang agak besar dalam pasaran minyak mentah dunia telah menyebabkan penurunan harga yang ketara bagi minyak mentah dan komoditi lain. Ketidakpastian mengenai magnitud dan tahap penurunan harga komoditi mengakibatkan peningkatan kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan dalam beberapa ekonomi pengeluar komoditi yang sedang pesat membangun. Keadaan ini kemudiannya menyebabkan turun naik pasaran kewangan merentas seluruh ekonomi sedang pesat membangun, lantas menambahkan lagi kebimbangan terhadap pertumbuhan global. Walau bagaimanapun, di Asia, walaupun pertumbuhan keseluruhan telah terjejas oleh perkembangan buruk dalam persekitaran luaran, pertumbuhan ekonomi terus disokong oleh permintaan dalam negeri dan eksport, terutamanya eksport ke AS.

Tekanan inflasi yang sederhanaTekanan inflasi kekal sederhana dalam kebanyakan ekonomi, mencerminkan pertumbuhan gaji yang sederhana dalam ekonomi maju dan penurunan harga komoditi global yang ketara, terutamanya pada separuh tahun kedua.

Harga minyak mentah menjadi sederhana pada paras purata USD99 setong1 pada tahun 2014 (2013: USD109 setong), dengan pergerakan harga yang agak besar pada tahun itu. Pada separuh pertama tahun 2014, harga minyak mentah mencecah paras puncak USD115 setong pada pertengahan bulan Jun, berikutan kebimbangan terhadap kemungkinan berlakunya gangguan bekalan dalam keadaan perkembangan geopolitik di Timur Tengah yang semakin membimbangkan. Walau bagaimanapun, permintaan global yang lebih lemah daripada jangkaan, pengeluaran yang berterusan oleh ekonomi pengeluar minyak utama dan bekalan minyak yang semakin meningkat daripada sumber bukan konvensional, terutamanya minyak shale di AS, telah menyebabkan lebihan bekalan yang agak besar sehingga mencetuskan penurunan besar dalam harga minyak mentah. Ketidakpastian berkaitan magnitud dan tahap penurunan harga minyak mentah telah diburukkan lagi oleh keputusan Pertubuhan Negara-negara

1 Berdasarkan harga hadapan 1 bulan minyak mentah Brent

1

Ekonomi Dunia: Penunjuk Ekonomi Utama

Pertumbuhan KDNK Benar (Perubahan tahunan, %)

Infl asi(Perubahan tahunan, %)

2013 2014a 2013 2014a

Pertumbuhan Dunia 3.3 3.3 - -

Perdagangan Dunia 3.4 3.1 - -

Ekonomi maju

Amerika Syarikat 2.2 2.4 1.5 1.6

Jepun 1.6 0.0 0.4 2.7

Kawasan euro1 -0.5 0.9 1.4 0.4

United Kingdom 1.7 2.6 2.6 1.5

Asia Sedang Pesat membangun2 6.5 6.2 2.8 2.5

Negara maju

Asia yang Lain 2.9 3.3 1.6 1.6Korea 3.0 3.3 1.3 1.3

China Taipei 2.2 3.7 0.8 1.2

Singapura 4.4 2.9 2.4 1.0

Hong Kong SAR3 2.9 2.3 4.3 4.4

Republik Rakyat

China 7.7 7.4 2.6 2.0

ASEAN-4 5.1 4.4 4.4 4.7

Malaysia 4.7 6.0 2.1 3.2

Thailand 2.9 0.7 2.2 1.9

Indonesia 5.6 5.0 6.4 6.4

Filipina 7.2 6.1 2.9 4.2

india4 5.0 5.8 10.1 7.21 Merujuk kepada EU-182 Asia Sedang Pesat Membangun merujuk kepada China Taipei, Hong Kong SAR, Indonesia, Korea, Malaysia, Filipina, RR China, Singapura

dan Thailand3 Infl asi merujuk kepada indeks harga komposit4 Data KDNK bagi India ditunjukkan berdasarkan tahun fi skala Anggaran

Sumber: Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), Pihak Berkuasa Negara dan anggaran Bank Negara Malaysia

jadual 1.1

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

415

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

Pengeksport Minyak (Organisation of the Petroleum Exporting Countries, OPEC) untuk mengekalkan paras pengeluaran minyak pada bulan November walaupun terdapat keadaan lebihan bekalan semasa dalam pasaran dunia. Memandangkan pasaran komoditi yang bercirikan pasaran kewangan lebih meluas bagi sektor tenaga sejak beberapa tahun kebelakangan ini, kemerosotan dalam sentimen pasaran telah mencetuskan penurunan harga yang lebih cepat, dengan harga minyak mentah mengakhiri tahun itu pada kira-kira USD56 setong. Penurunan ini melebihi 50% daripada paras puncaknya pada tahun 2014, dan merupakan paras yang paling rendah sejak bulan Mei 2009.

Sejajar dengan penurunan harga minyak mentah, harga komoditi bukan tenaga juga menjadi lebih sederhana. Harga makanan adalah lebih rendah berikutan keadaan cuaca yang baik dan prestasi hasil yang lebih baik di kawasan penanaman utama, khususnya bagi pengeluaran jagung, kacang soya dan gandum. Harga komoditi berkaitan logam, terutamanya bijih besi dan tembaga, turut terjejas disebabkan terutamanya oleh permintaan yang lebih lemah daripada ekonomi sedang pesat membangun yang utama, termasuk RR China.

Dalam ekonomi maju, inflasi teras, iaitu inflasi yang tidak termasuk harga makanan dan tenaga, kekal lemah dalam keadaan pertumbuhan gaji yang sederhana. Inflasi keseluruhan kekal di bawah sasaran yang ditetapkan oleh bank-bank pusat, termasuk di AS, disebabkan terutamanya oleh harga tenaga yang lebih rendah. Yang ketara, kawasan euro telah mencatat deflasi pada bulan Disember, apabila harga tenaga yang telah menurun dengan ketara memburukkan lagi inflasi yang sudah pun lemah. Walaupun inflasi (tidak termasuk makanan segar) di Jepun adalah lebih tinggi disebabkan terutamanya oleh kenaikan cukai penggunaan, anggaran Bank of Japan (BoJ) tanpa mengambil kira kesan kenaikan cukai penggunaan menunjukkan bahawa inflasi asas kekal di bawah 1%. Di Asia, walaupun inflasi reda dalam kebanyakan ekonomi, tekanan harga kekal tinggi dalam beberapa ekonomi seperti di Indonesia, disebabkan terutamanya oleh pelarasan harga bahan api yang ditadbir. Inflasi yang lebih tinggi di China Taipei dan Filipina mencerminkan permintaan dalam negeri yang lebih kukuh.

Pendirian dasar global terus menyokong pertumbuhanDalam keadaan kebimbangan yang meningkat terhadap pertumbuhan global dan tekanan inflasi yang sederhana sepanjang tahun,

pendirian dasar secara keseluruhan terus menyokong pertumbuhan dalam kebanyakan rantau. Dalam ekonomi maju, dasar monetari secara keseluruhan kekal akomodatif meskipun pendirian dasar monetari berbeza dalam ekonomi maju utama. Pihak berkuasa monetari terus bergantung pada pendirian dasar monetari (forward guidance) untuk mengurus jangkaan pasaran dan mengurangkan ketidaktentuan yang berkaitan dengan hala tuju dasar pada masa hadapan. Di samping itu, kadar konsolidasi fiskal menjadi perlahan, kecuali di Jepun apabila cukai penggunaan dinaikkan daripada 5% kepada 8% pada bulan April. Di Asia, tahap dasar monetari yang akomodatif telah ditingkatkan dalam beberapa ekonomi, manakala sokongan fiskal bersasaran telah diperkenalkan di ekonomi-ekonomi lain. Beberapa ekonomi juga mempercepat pelaksanaan pembaharuan struktur untuk mengukuhkan lagi asas-asas makroekonomi dan meningkatkan kemampanan pertumbuhan jangka sederhana.

Dalam ekonomi maju, pendirian dasar monetari menunjukkan tanda-tanda wujudnya perbezaan dalam keadaan prestasi ekonomi yang semakin tidak sekata, terutamanya pada separuh tahun kedua. Di AS, Federal Reserve (Fed) terus mengurangkan kadar pembelian aset secara beransur-ansur, dan akhirnya menghentikan semua pembelian aset pada bulan Oktober, berikutan tanda-tanda keadaan pasaran pekerja yang semakin bertambah kukuh dan peningkatan ekonomi yang lebih menyeluruh. Dengan pelarasan pendirian dasar monetari oleh Fed untuk menunjukkan bahawa ``Fed boleh bersabar untuk mula mewajarkan pendirian dasar monetari´´, jangkaan pasaran kekal bahawa usaha untuk mengembalikan semula kadar faedah ke paras yang wajar akan bermula pada tahun 2015. Sebaliknya, European Central Bank (ECB) dan BoJ telah menaikkan lagi tahap dasar monetari yang akomodatif pada separuh kedua tahun 2014 berikutan pertumbuhan ekonomi yang lemah dan tekanan disinflasi yang semakin meningkat. Yang ketara, ECB menurunkan kadar pembiayaan semula utama sebanyak 20 mata asas secara kumulatif kepada 0.05%, dan menurunkan kadar pinjaman marginal dan deposit masing-masing sebanyak 45 dan 20 mata asas kepada 0.30% dan -0.20%. Di samping itu, untuk meningkatkan saiz kedudukan kewangan ke arah tahap yang dicapai pada sekitar awal tahun 2012, ECB memperkenalkan satu siri operasi pembiayaan semula jangka lebih panjang

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

16

malaysia - Penunjuk Ekonomi Utama

2012 2013 2014a 2015r

Penduduk (juta orang) 29.5 29.9 30.3 30.6Tenaga kerja (juta orang) 13.1 13.6 14.0 14.4Guna tenaga (juta orang) 12.7 13.2 13.6 14.0Pengangguran (% daripada tenaga kerja) 3.0 3.1 2.9 3.0Pendapatan Per Kapita (RM) 30,698 31,844 34,123 35,572

(USD) 9,938 10,106 10,426 9,9146

KELUARAN NEgARA (% perubahan)

KDNK benar pada harga tahun 20051 5.6 4.7 6.0 4.5 ~ 5.5 (RM bilion) 751.9 787.6 835.0 877.2Pertanian, perhutanan dan perikanan 1.3 2.1 2.6 0.3Perlombongan dan kuari 1.0 0.7 3.1 3.0Perkilangan 4.8 3.5 6.2 4.9Pembinaan 18.6 10.9 11.6 10.3Perkhidmatan 6.4 5.9 6.3 5.6PNK nominal 4.9 5.2 8.4 5.5 (RM bilion) 905.9 952.6 1,032.6 1,089.4PNK benar 3.9 5.3 6.0 5.2 (RM bilion) 693.6 730.5 774.6 814.9Agregat permintaan dalam negeri benar2 10.7 7.4 6.0 6.0Perbelanjaan swasta 11.3 8.6 8.0 6.7

Penggunaan 8.2 7.2 7.1 6.0 Pelaburan 22.8 13.1 11.0 9.0Perbelanjaan awam 9.2 4.4 0.2 3.7 Penggunaan 5.0 6.3 4.4 2.7 Pelaburan 14.6 2.2 -4.9 5.1Tabungan negara kasar (% daripada PNK) 33.0 31.2 30.9 29.8

imBANgAN PEmBAYARAN (Rm bilion)

Imbangan barangan 125.2 108.2 125.1 94.2 Eksport 686.0 679.1 726.0 723.9 Import 560.9 570.9 601.0 629.7Imbangan perkhidmatan -16.2 -16.7 -20.5 -16.4Pendapatan primer, bersih -36.1 -34.1 -37.4 -38.0Pendapatan sekunder, bersih -18.5 -17.5 -17.6 -18.5Imbangan akaun semasa 54.5 39.9 49.5 21.4 (% daripada PNK) 6.0 4.2 4.8 2.0 ~ 3.0Rizab antarabangsa Bank Negara Malaysia, bersih3 427.2 441.9 405.3 - (dalam bilangan bulan import tertangguh) 9.5 9.5 8.3 -

hARgA (% perubahan)

IHP (2010=100)4 1.6 2.1 3.2 2.0 ~ 3.0IHPR (2010=100)5 0.1 -1.7 1.4 -Upah benar bagi setiap pekerja dalam sektor perkilangan 4.7 5.8 4.4 -

1 Mulai tahun 2012, KDNK benar telah diasaskan semula kepada harga tahun 2005, daripada harga tahun 2000 sebelum ini 2 Tidak termasuk stok 3 Semua aset dan liabiliti dalam mata wang asing telah dinilai semula kepada ringgit mengikut kadar pertukaran pada tarikh kunci kira-kira dan

penambahan/pengurangan nilai juga ditunjukkan dengan sewajarnya dalam akaun Bank 4 Bermula tahun 2011, Indeks Harga Pengguna merujuk kepada tahun asas baharu 2010=100 daripada tahun asas 2005=100 sebelum ini 5 Bermula tahun 2015, Indeks Harga Pengeluar merujuk kepada tahun asas baharu 2010=100 daripada tahun asas 2005=100 sebelum ini 6 Berdasarkan kadar pertukaran purata dolar AS bagi tempoh Januari-Februari 2015 a Awalan r Ramalan

Nota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan Bank Negara Malaysia

jadual 1.2

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

417

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014malaysia - Penunjuk Kewangan dan monetari

KEWANgAN KERAjAAN PERSEKUTUAN (Rm bilion) 2012 2013 2014a

Hasil 207.9 213.4 220.6Perbelanjaan mengurus 205.5 211.3 219.6Perbelanjaan pembangunan bersih 44.3 40.7 38.4Imbangan keseluruhan -42.0 -38.6 -37.4Imbangan keseluruhan (% daripada KDNK) -4.5 -3.9 -3.5Perbelanjaan pembangunan bersih sektor awam 138.4 133.3 155.3Imbangan keseluruhan sektor awam (% daripada KDNK) -5.0 -3.9 -7.0

hUTANg LUAR NEgERi1

Jumlah hutang (RM bilion) 602.1 696.6 744.7Hutang jangka sederhana dan panjang 318.6 357.8 383.9Hutang jangka pendek 283.5 338.8 360.8

Nisbah khidmat bayaran hutang2 (% daripada eksport barangan dan perkhidmatan)Jumlah hutang 17.4 17.6 18.2Hutang jangka sederhana dan panjang 17.3 17.5 18.1

WANg DAN PERBANKANPerubahan 2012 Perubahan 2013 Perubahan 2014

Rm bilion % Rm bilion % Rm bilion %

Bekalan wang M1 30.8 11.9 37.8 13.0 18.8 5.7M3 111.2 9.0 107.5 7.9 101.5 7.0

Deposit sistem perbankan 109.4 8.4 116.9 8.3 116.4 7.6Pinjaman sistem perbankan3 104.5 10.4 117.7 10.6 114.1 9.3

Nisbah pinjaman-deposit (pada akhir tahun)4 82.1 84.8 86.7Nisbah pembiayaan-deposit4, 5 88.7 91.3 93.3

KADAR fAEDAh (PADA AKhiR TAhUN) 2012 2013 2014

% % %Kadar Dasar Semalaman (OPR) 3.00 3.00 3.25Kadar antara bank (1 bulan) 3.06 3.20 3.38Bank perdagangan

Deposit tetap 3 bulan 2.97 2.97 3.13 12 bulan 3.15 3.15 3.31Deposit tabungan 1.03 0.99 1.07Kadar pinjaman asas (BLR) 6.53 6.53 6.79

Bil perbendaharaan (3 bulan) 3.04 3.00 3.42Sekuriti Kerajaan Malaysia (1 tahun)6 3.01 3.03 3.48Sekuriti Kerajaan Malaysia (5 tahun)6 3.24 3.66 3.84

KADAR PERTUKARAN 2012 2013 2014

Pergerakan Ringgit (pada akhir tahun) % % %Perubahan berbanding dengan SDR 3.9 -7.3 -0.7Perubahan berbanding dengan USD 3.9 -6.8 -6.1

1 Seperti yang didefi nisikan semula, berkuat kuasa suku pertama 2014. Untuk maklumat lanjut, sila rujuk rencana bertajuk ‘Definisi Semula Hutang Luar Negeri’ dalam Buletin Suku Tahunan mengenai Perkembangan Ekonomi dan Kewangan dalam Perkembangan Ekonomi Malaysia pada Suku Pertama 2014

2 Termasuk prabayaran hutang jangka sederhana dan panjang3 Termasuk pinjaman yang dijual kepada Cagamas4 Deposit tidak termasuk deposit yang diterima daripada institusi perbankan. Pinjaman tidak termasuk pinjaman yang dijual kepada Cagamas dan

pinjaman yang diberikan kepada institusi perbankan5 Pembiayaan terdiri daripada pinjaman dan pemegangan sekuriti hutang swasta institusi perbankan6 Merujuk kepada data daripada FAST, Bank Negara Malaysiaa Awalan

Sumber: Kementerian Kewangan Malaysia dan Bank Negara Malaysia

jadual 1.3

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

18

bersasaran (targeted longer-term refinancing operations, TLTROs) untuk menggalakkan pemberian pinjaman yang lebih besar oleh bank-bank di kawasan euro, dan memulakan pembelian aset bersandarkan sekuriti dan bon terlindung bermula dari bulan Oktober. Walau bagaimanapun, pasaran masih menjangka bahawa kadar inflasi akan terus menurun bagi jangka sederhana meskipun langkah-langkah ini diteruskan. Di Jepun, BoJ meningkatkan pembelian aset tahunannya kepada JPY80 trilion (sasaran sebelumnya: JPY60 ~ 70 trilion) dan beralih kepada pembelian aset secara terbuka berikutan kebimbangan yang berterusan terhadap disinflasi.

Di RR China, People’s Bank of China (PBoC) menurunkan kadar faedahnya pada bulan November buat kali pertama sejak bulan Julai 2012 untuk merendahkan kadar faedah nyata dan menurunkan kos pembiayaan untuk perusahaan. Tanda aras kadar pemberian pinjaman dan deposit diturunkan masing-masing sebanyak 40 dan 25 mata asas kepada 5.60% dan 2.75%. Langkah dasar bersasaran juga diperkenalkan pada tahun itu untuk menyokong pertumbuhan dalam sektor produktif dan sektor luar bandar. Ini termasuk pemberian pinjaman yang lebih akomodatif kepada sektor pertanian dan sektor luar bandar, peningkatan pembiayaan untuk pembangunan infrastruktur, sokongan kerajaan untuk penggunaan terutamanya di kawasan luar bandar, pengurangan cukai bagi perusahaan kecil dan sederhana (PKS), dan mengurangkan sekatan-sekatan ke atas pasaran harta tanah.

Di Asia, pendirian dasar monetari telah dipengaruhi terutamanya oleh pertimbangan dalam negeri. Reserve Bank of India, Bank Indonesia dan Bangko Sentral ng Pilipinas menaikkan kadar dasar utama masing-masing sebanyak 25, 25 dan 50 mata asas bagi membendung tekanan inflasi. Sebaliknya, Bank of Korea dan Bank of Thailand menurunkan kadar dasar utama mereka disebabkan terutamanya oleh permintaan dalam negeri yang lebih lemah daripada jangkaan. Yang penting, walaupun ekonomi serantau mengalami kebalikan aliran modal dan tekanan susut nilai mata wang yang ketara menjelang akhir tahun 2014, ekonomi-ekonomi ini kekal berdaya tahan terhadap cabaran luaran, tanpa gangguan terhadap pengantaraan kewangan dalam sistem kewangan serantau.

Untuk mengukuhkan lagi asas-asas makroekonomi dan meningkatkan prospek pertumbuhan jangka

sederhana, beberapa ekonomi di Asia telah meneruskan pelaksanaan pembaharuan struktur. Khususnya, sebilangan ekonomi di Asia, termasuk India, Indonesia dan Malaysia, memanfaatkan penurunan harga tenaga untuk merasionalisasikan subsidi bahan api dan mengukuhkan kemampanan fiskal jangka sederhana. Beberapa ekonomi serantau juga memperkenalkan langkah-langkah untuk mempertingkat daya saing PKS dan menambah baik produktiviti pekerja, seperti memberikan rebat untuk proses automasi, menggalakkan pekerjaan sepenuh masa dan mempercepat pembangunan infrastruktur.

EKoNomi mALAYSiA

Tinjauan KeseluruhanEkonomi Malaysia mencatat pertumbuhan yang lebih kukuh sebanyak 6.0% pada tahun 2014 (2013: 4.7%). Pertumbuhan didorong oleh permintaan swasta dalam negeri yang terus mantap, dan diperkukuh oleh prestasi perdagangan luar negeri yang bertambah baik. Secara khusus, eksport bersih kembali pulih pada tahun 2014 untuk menyumbang secara positif kepada pertumbuhan setelah tujuh tahun berturut-turut mencatat sumbangan yang negatif, apabila eksport Malaysia menerima manfaat daripada pemulihan dalam ekonomi maju dan permintaan yang berterusan daripada rantau ini. Ini ditunjukkan oleh peningkatan permintaan yang menyeluruh merentas pasaran dan keluaran, termasuk produk elektronik dan elektrik (E&E). Dengan pertumbuhan eksport barangan dan perkhidmatan benar mengatasi pertumbuhan import, eksport bersih mencatat pertumbuhan yang kukuh sebanyak 19.7% pada tahun 2014 (2013: -12.6%) dan menyumbang 1.4 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK keseluruhan.

Rajah 1.1

Pergerakan Kadar Dasar Kumulatif (2014)

Nota: Kadar dasar semasa dalam kurungan adalah pada akhir tahun 2014

Sumber: Pihak Berkuasa Negara

+50

+25 +25

-25

+25

-50-60

-40

-20

0

20

40

60

Filipina(4.00%)

Indonesia(7.75%)

Malaysia(3.25%)

India(8.00%)

Thailand(2.00%)

Korea(2.00%)

Mata Asas

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

419

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

Permintaan dalam negeri terus menjadi peneraju utama pertumbuhan, walaupun pada kadar pertumbuhan lebih sederhana, yang didorong oleh aktiviti sektor swasta. Penggunaan swasta disokong oleh peningkatan pendapatan yang menggalakkan dan keadaan pasaran pekerja yang stabil. Bantuan Kerajaan yang disasarkan kepada golongan berpendapatan rendah dan sederhana memberikan sokongan tambahan kepada penggunaan swasta meskipun inflasi lebih tinggi pada tahun itu. Pelaburan swasta terus meningkat pada kadar dua angka, didorong oleh sektor perkilangan dan perkhidmatan. Sektor-sektor ini mendapat manfaat daripada persekitaran luaran yang bertambah baik serta penggunaan dalam negeri yang mampan. Sejajar dengan komitmen Kerajaan terhadap konsolidasi fiskal, jumlah perbelanjaan sektor awam hanya menyumbang sedikit kepada pertumbuhan pada tahun 2014. Inisiatif pengurangan kos oleh Kerajaan untuk

mengurangkan perbelanjaan budi bicara yang diumumkan pada akhir tahun 2013, khususnya bagi perjalanan, makanan dan minuman serta sewa, sebahagiannya telah mengakibatkan pertumbuhan penggunaan awam menjadi sederhana pada tahun 2014. Sementara itu, pelaburan awam menguncup berikutan perbelanjaan modal yang lebih rendah oleh Kerajaan Persekutuan dan juga perusahaan awam. Perbelanjaan modal yang rendah oleh perusahaan awam disebabkan oleh beberapa projek utama yang telah disiapkan atau hampir siap pada tahun itu.

Ekonomi Malaysia mencatat pertumbuhan yang lebih kukuh sebanyak 6.0% pada tahun 2014, didorong oleh permintaan swasta dalam negeri dan pertumbuhan eksport bersih yang positif

Dari segi penawaran, semua sektor ekonomi mencatat pertumbuhan yang lebih tinggi pada tahun 2014. Sektor perkhidmatan terus menjadi penyumbang terbesar kepada pertumbuhan, disokong terutamanya oleh subsektor

1

KDNK Benar mengikut Perbelanjaan (2005=100)

2014a 2013 2014a 2013 2014a

(%) daripada KDNK

Perubahan tahunan (%)

Sumbangan kepada

pertumbuhan (mata peratusan)

Permintaan Dalam Negeri1 93.1 7.4 6.0 6.8 5.6

Perbelanjaan sektor swasta 70.0 8.6 8.0 5.7 5.5

Penggunaan 52.5 7.2 7.1 3.6 3.7

Pelaburan 17.5 13.1 11.0 2.0 1.8

Perbelanjaan sektor awam 23.0 4.4 0.2 1.1 0.1

Penggunaan 13.2 6.3 4.4 0.8 0.6

Pelaburan 9.8 2.2 -4.9 0.2 -0.5

Pembentukan Modal Tetap Kasar 27.3 8.5 4.7 2.3 1.3

Perubahan dalam Stok -0.9 -0.9

Eksport Bersih Barangan dan Perkhidmatan 8.0 -12.6 19.7 -1.1 1.4

Eksport 88.8 0.6 5.1 0.6 4.6

Import 80.8 2.0 3.4 1.7 3.2

Keluaran Dalam Negeri Kasar (KDNK) Benar 100.0 4.7 6.0 4.7 6.01 Tidak termasuk stoka AwalanNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

jadual 1.4

1

KDNK Benar mengikut jenis Aktiviti Ekonomi (2005=100)

2014a 2013 2014a 2013 2014a

%daripada

KDNK

Perubahan tahunan

(%)

Sumbangan kepada

pertumbuhan(mata

peratusan)1

Perkhidmatan 55.3 5.9 6.3 3.2 3.5

Perkilangan 24.6 3.5 6.2 0.9 1.5

Perlombongan dan kuari 7.9 0.7 3.1 0.1 0.3

Pertanian 6.9 2.1 2.6 0.2 0.2

Pembinaan 3.9 10.9 11.6 0.4 0.4

Keluaran Dalam Negeri Kasar (KDNK) Benar 100.01 4.7 6.0 4.7 6.0

1 Angka-angka tidak terjumlah disebabkan oleh penggenapan dan pengecualian komponen duti import

a Awalan


jadual 1.5

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

20

Keadaan Pasaran Pekerja yang Stabil

Pada tahun 2014, pasaran pekerja kekal stabil, apabila pertumbuhan yang berterusan di semua sektor ekonomi mengekalkan permintaan terhadap pekerja. Kadar pengangguran menurun kepada 2.9% (2013: 3.1%), manakala kadar penyertaan tenaga kerja meningkat kepada 67.5% (2013: 67.0%), disokong oleh penyertaan tenaga kerja wanita yang lebih tinggi. Pemberhentian pekerja, seperti yang dilaporkan kepada Kementerian Sumber Manusia, juga lebih rendah, iaitu 10,431 pekerja (2013: 11,195 pekerja) (Jadual 1).

Jumlah guna tenaga meningkat kepada 13.6 juta pekerja (2013: 13.2 juta pekerja) dengan tambahan bersih sebanyak 366,300 pekerjaan. Tambahan bersih kepada jumlah guna tenaga sebahagian besarnya adalah dalam sektor perkhidmatan (351,900 pekerjaan), khususnya dalam subsektor perdagangan edaran, penginapan dan restoran. Guna tenaga dalam sektor perkilangan meningkat sebanyak 58,200 pekerjaan, namun kehilangan pekerjaan bersih dicatat dalam sektor pembinaan dan komoditi (masing-masing berkurang sebanyak 18,500 dan 25,400 pekerjaan). Dari segi tahap kemahiran, peningkatan guna tenaga sebahagian besarnya adalah dalam pekerjaan berkemahiran tinggi, manakala guna tenaga tambahan bersih dalam pekerjaan berkemahiran rendah secara relatifnya masih lagi rendah (Rajah 1). Bilangan pekerja asing yang berdaftar menurun kepada 2.07 juta pekerja (2013: 2.25 juta pekerja), dengan kebanyakan penurunan tersebut berlaku dalam sektor pertanian dan perkilangan.

jadual 1

Penunjuk Pasaran Pekerja Terpilih

2010 2011 2012 2013 2014a

Guna tenaga (‘000 orang) 11,900 12,284 12,723 13,210 13,5761

Tenaga kerja (‘000 orang) 12,304 12,676 13,120 13,635 13,9771

Kadar pengangguran (% daripada tenaga kerja) 3.3 3.1 3.0 3.1 2.91

Pemberhentian pekerja (bil. orang) 7,085 9,450 11,494 11,195 10,431

Pekerja asing (‘000 orang) 1,818 1,573 1,572 2,250 2,073

a Awalan1 Berdasarkan guna tenaga purata bagi tempoh Januari-Disember 2014

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia; Kementerian Sumber Manusia; dan Kementerian Dalam Negeri

Rajah 1

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan anggaran Bank Negara Malaysiaa Awalan

Pertumbuhan Guna Tenaga MengikutTahap Kemahiran

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4

2010 2011 2012 2013 2014a

Berkemahirantinggi

Berkemahiransederhana

Berkemahiranrendah

Jumlah

Peningkatan kumulatif guna tenaga sejak S1 2010(’000 orang)

Rajah 2

Pertumbuhan Produktiviti Pekerja Mengikut Sektor

0.9

-3.6

4.1

1.5

3.2

4.3

3.5

1.9

-3.0

-1.0

1.0

3.0

5.0

Jumlah Komoditi Perkilangan Perkhidmatan

2011 2012 2013 2014a


12.0

-11.0


a Awalan

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

421

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

yang memenuhi permintaan dalam negeri. Prestasi industri berorientasikan eksport yang lebih teguh serta perkembangan industri berorientasikan dalam negeri menyumbang kepada pertumbuhan sektor perkilangan yang kukuh pada tahun itu. Sektor pembinaan terus berkembang pada kadar dua angka, disebabkan terutamanya oleh pertumbuhan yang lebih kukuh dalam subsektor kediaman dan bukan kediaman, dan seterusnya disokong oleh projek infrastruktur di bawah subsektor kejuruteraan awam. Permintaan dalam negeri kekal sebagai pemacu utama pertumbuhanPermintaan dalam negeri kekal sebagai pemacu utama pertumbuhan meskipun berkembang pada kadar yang lebih perlahan, iaitu 6.0% pada tahun 2014 (2013: 7.4%). Walaupun permintaan swasta dalam negeri kekal kukuh, khususnya pada separuh tahun pertama, perbelanjaan sektor awam mencatat pertumbuhan yang lebih perlahan, berikutan pertumbuhan yang lebih sederhana dalam penggunaan awam dan penurunan dalam pelaburan awam.

Penggunaan swasta kekal teguh,

disokong oleh asas-asas ekonomi

yang kukuh

Penggunaan swasta meningkat 7.1% pada tahun 2014 (2013: 7.2%), disokong oleh faktor asas yang kukuh, yang membantu mengimbangi kesan buruk daripada kenaikan inflasi yang didorong oleh kos. Pertumbuhan pendapatan isi rumah adalah menggalakkan, manakala keadaan pasaran pekerja kekal stabil pada tahun itu. Gaji nominal dalam industri perkilangan berorientasikan eksport mencatat pertumbuhan yang mampan sebanyak 5.7% (2013: 7.3%), hasil daripada permintaan luar negeri yang lebih baik.

Gaji pekerja industri berorientasikan dalam negeri terus meningkat, meskipun pada kadar yang lebih perlahan, iaitu 5.6% (2013: 14.2%), apabila kesan gaji minimum yang dilaksanakan pada tahun 2013 beransur-ansur luput. Kadar pengangguran yang lebih rendah, sebanyak 2.9% (2013: 3.1%) dan peningkatan jumlah guna tenaga kepada 13.6 juta pekerja (2013: 13.2 juta pekerja) turut memberikan sokongan kepada penggunaan swasta. Di samping itu, isi rumah yang mempunyai rekod kepercayaan kredit terus mendapat akses kepada pembiayaan, seperti yang ditunjukkan oleh pertumbuhan yang positif dalam kredit penggunaan terkumpul kepada isi rumah sebanyak 3.7% pada tahun 2014 (2013: 8.3%). Kos sara hidup yang lebih tinggi yang disebabkan sebahagiannya oleh pelarasan harga ditadbir, telah menjadi cabaran kepada perbelanjaan isi rumah, terutamanya pada separuh tahun pertama. Walau bagaimanapun, bantuan bersasaran Kerajaan kepada isi rumah berpendapatan rendah dan sederhana mengimbangi sebahagian daripada kesan kenaikan harga terhadap perbelanjaan isi rumah. Ini termasuklah Bantuan Rakyat 1Malaysia (BR1M), yang telah meningkat dari segi jumlah pemberian bagi setiap penerima dan juga bilangan penerima, serta pemberian sekali sahaja kepada pesara sebanyak RM250.

Penggunaan awam mencatat pertumbuhan yang lebih perlahan sebanyak 4.4% pada tahun 2014 (2013: 6.3%). Walaupun perbelanjaan untuk emolumen adalah mampan, perbelanjaan Kerajaan untuk bekalan dan perkhidmatan menjadi sederhana pada tahun itu. Secara khusus, inisiatif pengurangan kos yang diumumkan pada akhir tahun 2013 telah menyebabkan penurunan perbelanjaan budi bicara, khususnya untuk belanja perjalanan, makanan dan minuman serta bayaran sewa.

Pada tahun 2014, pembentukan modal tetap kasar (PmTK) mencatat pertumbuhan yang lebih rendah, sebanyak 4.7% (2013: 8.5%) disebabkan terutamanya oleh penurunan dalam pelaburan

Produktiviti pekerja, seperti yang diukur oleh nilai ditambah benar bagi setiap pekerja, meningkat sebanyak 3.2% (2013: 0.9%), didorong terutamanya oleh peningkatan produktiviti dalam sektor komoditi dan perkilangan. Walau bagaimanapun, produktiviti pekerja dalam sektor perkhidmatan kekal sederhana (Rajah 2). Menurut laporan Kaji Selidik Gaji Eksekutif dan Bukan Eksekutif 2014 yang dijalankan oleh Persekutuan Majikan-Majikan Malaysia (Malaysian Employers Federation, MEF), gaji dalam sektor swasta terus meningkat, seperti yang dicerminkan oleh kenaikan gaji purata 5.4% (2013: 6.6%). Berdasarkan kaji selidik tersebut, pekerja eksekutif menerima kenaikan gaji 5.5% (2013: 6.3%), manakala pekerja bukan eksekutif mencatat kenaikan gaji 5.4% (2013: 6.7%).

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

22

Semua Sektor Ekonomi mencatat Pertumbuhan yang lebih Tinggi

Dari segi penawaran, semua sektor ekonomi mencatat pertumbuhan yang lebih tinggi pada tahun 2014, didorong oleh aktiviti dalam negeri dan prestasi perdagangan luar negeri yang bertambah baik.

Sektor perkhidmatan berkembang sebanyak 6.3% pada tahun 2014 (2013: 5.9%) dan kekal sebagai penyumbang terbesar kepada pertumbuhan (3.5 mata peratusan daripada pertumbuhan KDNK keseluruhan). Pertumbuhan sektor ini disokong terutamanya oleh subsektor yang memenuhi permintaan dalam negeri. Secara khususnya, subsektor perdagangan borong dan runcit mencatat pertumbuhan lebih tinggi sejajar dengan perbelanjaan isi rumah yang terus kukuh. Dalam subsektor komunikasi, pertumbuhan kekal mantap didorong oleh permintaan terhadap perkhidmatan komunikasi data yang kukuh. Subsektor pengangkutan dan penyimpanan mencatat prestasi yang mampan, disokong terutamanya oleh aktiviti berkaitan dengan perdagangan. Pertumbuhan dalam subsektor kewangan dan insurans meningkat sedikit disebabkan oleh pertumbuhan dalam segmen insurans yang lebih tinggi.

Sektor perkilangan berkembang pada kadar yang lebih tinggi sebanyak 6.2% (2013: 3.5%), disebabkan oleh prestasi industri berorientasikan eksport yang lebih kukuh di samping industri berorientasikan dalam negeri yang berkembang. Industri berorientasikan eksport didorong sebahagian besarnya oleh pertumbuhan kelompok E&E yang ketara, terutamanya pada separuh pertama tahun 2014, sejajar dengan peningkatan permintaan global. Peningkatan dalam kelompok berkaitan sumber disebabkan oleh permintaan serantau yang meningkat. Pertumbuhan industri berorientasikan dalam negeri disokong oleh perbelanjaan penggunaan yang mampan dan aktiviti pembinaan dalam negeri yang mantap.

Sektor pembinaan mencatat pertumbuhan yang lebih tinggi sebanyak 11.6% pada tahun 2014 (2013: 10.9%), disebabkan terutamanya oleh pertumbuhan subsektor kediaman dan bukan kediaman yang lebih kukuh. Pertumbuhan subsektor kediaman yang memberangsangkan disebabkan oleh kemajuan yang berterusan dalam projek perumahan mewah di Johor, Lembah Klang dan Pulau Pinang, sementara aktiviti pembinaan dalam subsektor bukan kediaman disokong oleh projek komersial dan perindustrian. Subsektor kejuruteraan awam terus memberikan sokongan kepada sektor ini melalui projek infrastruktur sedia ada dan baharu.

Pertumbuhan sektor pertanian adalah lebih kukuh sebanyak 2.6% (2013: 2.1%) disebabkan oleh pengeluaran minyak sawit yang lebih tinggi berikutan keadaan cuaca yang baik, terutamanya pada pertengahan tahun 2014. Selain itu, pertumbuhan ini disokong oleh pengeluaran tanaman makanan yang lebih tinggi, terutamanya ternakan ayam itik dan sayur-sayuran yang turut memberikan sokongan kepada sektor ini pada tahun 2014.

Sektor perlombongan mencatat pertumbuhan yang lebih kukuh sebanyak 3.1% (2013: 0.7%) hasil daripada peningkatan pengeluaran gas asli dan minyak mentah. Permintaan yang berterusan terhadap gas asli cecair (LNG) dari Asia Utara mendorong peningkatan pengeluaran gas asli, manakala pengeluaran minyak mentah mencatat pertumbuhan yang lebih tinggi, terutamanya pada separuh kedua tahun 2014. Ini mencerminkan terutamanya permulaan pengeluaran dari medan minyak utama yang baharu, iaitu Gumusut-Kakap di luar pesisir Sabah.

Rajah 1

KDNK Benar Mengikut Aktiviti EkonomiSumbangan kepada pertumbuhan (mata peratusan)

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2010 2011 2013 2014a2012

Pembinaan

Perkhidmatan

a Awalan


Perlombongan dan kuari

Pertanian

Perkilangan

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

423

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

awam sebanyak 4.9%. Bahagian pelaburan swasta kepada PMTK meningkat kepada 64% (2013: 60%), menunjukkan pertumbuhan yang berterusan dalam pelaburan swasta, terutama sekali pada separuh pertama tahun itu.

Meskipun pelaburan swasta

terus berkembang, kadar aktiviti

pelaburan keseluruhan menjadi

sederhana disebabkan oleh

perbelanjaan modal yang lebih

rendah oleh sektor awam

Pada tahun itu, PMTK disokong terutamanya oleh pelaburan dalam struktur, serta jentera dan kelengkapan. Pertumbuhan pelaburan dalam struktur kekal teguh pada 9.9% (2013: 11%), berikutan prestasi yang kukuh merentas kesemua subsektor pembinaan. Pelaburan dalam jentera dan kelengkapan mencatat penurunan sebanyak 0.3% (2013: 5.8%), sebagaimana yang ditunjukkan oleh pengurangan dalam import kelengkapan pengangkutan seperti pesawat dan kapal, import kelengkapan pejabat serta import kelengkapan pembinaan dan perlombongan, terutamanya pada separuh tahun kedua. Aktiviti pelaburan yang sederhana sebahagiannya turut disebabkan oleh beberapa projek utama yang hampir siap, khususnya dalam sektor perlombongan.

Pelaburan swasta terus berkembang pesat pada kadar 11.0% (2013: 13.1%). Pelaburan dalam sektor perkilangan (26% daripada pelaburan swasta) meningkat pada tahun 2014, berikutan pemulihan yang berterusan dalam persekitaran luaran dan penggunaan dalam negeri yang mampan. Pelaburan disalurkan ke dalam industri berorientasikan eksport, seperti E&E dan perkilangan berasaskan sumber, dan juga ke dalam industri berorientasikan dalam negeri, khususnya pemprosesan makanan dan kelengkapan pengangkutan.

Trend yang sama juga diperhatikan dalam sektor perkhidmatan (bahagian sebanyak 51% daripada pelaburan swasta), iaitu perbelanjaan modal turut disokong oleh pelaburan dalam industri perkhidmatan berorientasikan dalam negeri dan eksport. Perbelanjaan modal dalam industri berorientasikan dalam negeri kebanyakannya disalurkan ke dalam subsektor perdagangan edaran, telekomunikasi, perkhidmatan perniagaan dan penjagaan kesihatan swasta. Bagi subsektor berorientasikan eksport, perbelanjaan modal disalurkan untuk pembinaan dan pembesaran infrastruktur berkaitan dengan pelancongan, seperti hotel dan taman tema serta usaha menaik taraf pelabuhan dan terminal penyimpanan petroleum. Pelaburan untuk harta tanah kediaman terus meningkat dengan kemajuan yang berterusan dalam kerja-kerja pembinaan kediaman yang dijalankan pada tahun 2014. Walau bagaimanapun, bahagian pelaburan kediaman kepada pelaburan swasta masih tidak berubah pada kadar 17%, memandangkan pelaburan dalam sektor lain juga mengalami pertumbuhan yang kukuh pada tahun itu.

Pelaburan dalam sektor perlombongan (bahagian sebanyak 16% daripada pelaburan swasta) kekal kukuh, meskipun mencatat sedikit penurunan, disebabkan perbelanjaan modal dalam projek huluan utama yang sudah selesai pada tahun 2014. Projek ini termasuklah medan minyak laut dalam Gumusut-Kakap dan penemuan minyak yang lebih banyak daripada medan minyak Tapis.

Pelaburan awam mencatat pertumbuhan negatif sebanyak 4.9% pada tahun 2014 (2013: 2.2%) berikutan pengurangan dalam perbelanjaan pembangunan Kerajaan Persekutuan dan perbelanjaan modal yang lebih rendah oleh perusahaan awam. Perbelanjaan perusahaan awam untuk aset tetap yang lebih rendah mencerminkan beberapa projek yang telah disiapkan

Pelaburan Swasta Benar Mengikut Sektor

Rajah 1.2

% bahagian

Pertanian

Perlombongan

Pembinaan

PerkilanganPerkhidmatan

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan anggaran Bank Negara Malaysiaa Anggaran

42.6 43.4 49.6 44.5 53.6 47.2 46.2 47.4 49.7 51.2

40.1 38.6 27.7 33.3 23.1 30.7 31.6 28.1 26.3 25.7

9.3 10.1 14.1 13.6 15.0 13.6 13.4 16.5 16.4 15.8

5.5 5.5 5.5 6.1 6.3 5.6 5.8 5.2 4.8 4.6

0

20

40

60

80

100

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014a

2.5 2.5 3.1 2.6 2.8 3.0 2.9 2.8 2.71.9

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

24

menyangkal mitos mengenai Pelaburan di malaysia

Sejak tahun 2010, pelaburan swasta di Malaysia telah meningkat pada kadar dua angka, setelah mencatat pertumbuhan yang secara relatifnya rendah dalam tempoh lima tahun. Walau bagaimanapun, beberapa tanggapan yang salah telah timbul berkaitan dengan perkembangan positif ini.

mitos #1: Prestasi pelaburan yang kukuh telah dipacu oleh Kerajaan dan perusahaan berkaitan Kerajaan

Salah tanggapan yang biasa berlaku adalah mengenai pelaburan yang dibuat oleh perusahaan awam yang dikendalikan secara komersial, seperti PETRONAS, atau dalam projek infrastruktur awam, seperti MRT, yang diklasifikasikan sebagai pelaburan swasta. Sebaliknya, pelaburan jenis ini diklasifikasikan sebagai pelaburan awam, di samping pelaburan lain oleh Sektor Kerajaan di bawah Sistem Akaun Negara 20081.

Pada tahun 2014, pelaburan sektor swasta mencakupi 64% daripada jumlah pelaburan. Pelaburan awam merupakan 36% sahaja daripada jumlah pelaburan. Sebanyak 72% daripada pelaburan awam ini terdiri terutamanya daripada entiti yang dikendalikan secara komersial seperti PETRONAS, Tenaga Nasional Berhad dan Telekom Malaysia. Hanya 28% daripada pelaburan sektor awam dibuat oleh Sektor Kerajaan, yang terdiri daripada Kerajaan Persekutuan, Kerajaan Negeri, Badan Berkanun dan Pihak Berkuasa Tempatan.

mitos #2: Kebanyakan pelaburan adalah dalam sektor harta tanah

harta tanah kediaman: Pada tahun 2014, pelaburan dalam harta tanah kediaman (juga dirujuk sebagai pelaburan kediaman) mencakupi 17% sahaja daripada pelaburan swasta. Bahagian pelaburan ini telah menurun sedikit daripada 18% pada tahun 2005, dan lebih rendah atau setara dengan bahagian pelaburan kediaman di negara-negara lain2 (contoh, UK: 39%; AS: 20%; Australia: 20%; Korea: 14%).

harta benda luas: Bahagian pelaburan dalam sektor harta benda luas yang terdiri daripada harta kediaman, ruang pejabat dan komersial, kekal pada 18% daripada jumlah pelaburan sejak tahun 2005.

Rajah 1

Jumlah Pembentukan Modal Tetap Kasar (PMTK)Mengikut Sektor pada Tahun 2014

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan anggaran Bank Negara Malaysia

Pelaburan Swasta64%

Pelaburan Awam36%

PerusahaanAwam72%

SektorKerajaan

28%

1 Sistem Akaun Negara 2008 (System of National Accounts 2008, 2008 SNA) ialah piawaian statistik antarabangsa untuk akaun negara, yang digunakan oleh United Nations Statistical Commission (UNSC). Penyusunan statistik akaun negara bagi Malaysia oleh Jabatan Perangkaan Malaysia adalah berdasarkan 2008 SNA.

2 Sumber: Pangkalan data CEIC

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

425

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

mitos #3: Perbelanjaan modal tertumpu pada industri minyak dan gas

Sektor perlombongan, yang terdiri terutamanya daripada industri huluan minyak dan gas, hanya mencakupi 16% daripada pelaburan swasta dan kira-kira 19% daripada jumlah PMTK pada tahun 2014. Dari segi sumbangan kepada pertumbuhan, sektor perlombongan menyumbang sebanyak 1.1 mata peratusan kepada pertumbuhan pelaburan swasta. Perbelanjaan modal sektor ini mencapai paras tertinggi pada tahun 2012, disebabkan terutamanya oleh permulaan secara serentak beberapa projek utama minyak dan gas di bawah Program Transformasi Ekonomi (ETP), seperti aktiviti penerokaan laut dalam di Gumusut-Kakap dan pemulihan minyak di medan minyak Tapis yang dipertingkatkan.

Pada masa hadapan, bahagian pelaburan dalam sektor minyak dan gas dijangka berkurang sedikit, tetapi terus disokong oleh projek baharu yang akan dilaksanakan tidak lama lagi, termasuk Kompleks Petroleum Bersepadu Pengerang (Pengerang Integrated Petroleum Complex, PIPC).

mitos #4: Pelaburan swasta di malaysia dilaksanakan terutamanya oleh entiti asing

Pada tahun 2014, dianggarkan bahawa 19% daripada pelaburan swasta telah disumbangkan oleh pelaburan langsung asing (foreign direct investment, FDI). Sumbangan ini telah menurun daripada kira-kira 35% pada tahun 2007. Sebahagian besar daripada pelaburan swasta terus dibuat oleh syarikat Malaysia dan dibiayai oleh sumber dalam negeri melalui sistem perbankan, dana syarikat dan pasaran modal.

Rajah 3

Pelaburan Swasta Mengikut Sumber


Dalam negeri65%

Dalam negeri81%

Asing35%

Asing19%

2007 2014aa Anggaran

Rajah 2

Pelaburan Swasta Benar Mengikut Sektor


Nota: Pelaburan kediaman telah diklasifikasikan di bawah sektor perkhidmatan oleh Jabatan Perangkaan Malaysia. Walau bagaimanapun, komposisi pelaburan perkhidmatan antara kediaman dengan bukan kediaman tidak disiarkan oleh Jabatan Perangkaan Malaysia, dan dianggarkan oleh Bank Negara Malaysia.

% bahagian

0

20

40

60

80

100

16.6

25.7

15.8

2.74.6

2014a

34.624.2

18.4

40.1

9.3

2.55.5

2005

Perkhidmatan BukanKediaman

Perlombongan

Kediaman

Pembinaan

Perkilangan

Pertanian

a Anggaran

26LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PER

KEM

BA

NG

AN

EKO

NO

MI PA

DA

TAH

UN

20142

Trend Keluaran Dalam Negeri Kasar malaysia mengikut Pendapatan PengenalanPada bulan Julai 2014, Jabatan Perangkaan Malaysia telah menerbitkan Keluaran Dalam Negeri Kasar nominal mengikut Pendapatan (KDNKP) bagi Malaysia, yang meliputi data tahunan bagi tempoh tahun 2005-2013. Pendekatan berasaskan pendapatan ini melengkapkan pengiraan Keluaran Dalam Negeri Kasar (KDNK) sedia ada yang menggunakan pendekatan pengeluaran dan perbelanjaan, lantas menyediakan maklumat yang lebih menyeluruh berkenaan ekonomi Malaysia. KDNKP mengukur jumlah pendapatan pemilik modal, pekerja dan kerajaan yang dijana melalui aktiviti pengeluaran (United Nations, 2004). Tiga komponen KDNKP ialah: (i) Pampasan Pekerja (PP, selepas ini dirujuk sebagai pendapatan pekerja); (ii) Lebihan Kendalian Kasar (LKK, selepas ini dirujuk sebagai pendapatan modal); dan (iii) Cukai tolak Subsidi bagi Pengeluaran dan Import (Gambar Rajah 1).

Gambar Rajah 1

KDNKP Terdiri daripada Tiga Komponen


Keluaran Dalam Negeri Kasar Mengikut Pendapatan (KDNKP)

Pampasan Pekerja(pendapatan pekerja)

• Gaji yang dibayar secara tunai atau bayaran bukan berbentuk wang (contoh: perubatan, penginapan)

• Caruman pekerja dan majikan kepada skim insurans sosial yang berkaitan pekerjaan

Lebihan Kendalian Kasar (pendapatan modal)

• Keuntungan firma korporat

• Pendapatan campuran (pendapatan perusahaan perniagaan yang tidak diperbadankan atau individu yang bekerja sendiri)

• Penggunaan modal tetap (susut nilai)

Cukai tolak Subsidi

• Cukai ke atas aktiviti pengeluaran dan import (contoh: duti setem, duti import)

• Subsidi ke atas aktiviti pengeluaran (contoh: subsidi harga gas untuk industri)

+ +

Dengan merujuk kepada siaran data KDNKP, rencana ini memberikan analisis awal tentang trend pendapatan pekerja dan pendapatan modal, dengan tumpuan yang khusus pada bahagian pendapatan pekerja di Malaysia.

Trend pertumbuhan pendapatan pekerja dan pendapatan modal Trend kadar pertumbuhan komponen KDNKP berbanding dengan KDNK keseluruhan ditunjukkan dalam Rajah 1. Rajah ini menunjukkan kadar pertumbuhan pendapatan pekerja adalah lebih stabil berbanding dengan pendapatan modal sepanjang tempoh itu. Trend ini mencerminkan kenyataan bahawa gaji secara amnya cenderung untuk menjadi lebih lekit (sticky), dan perubahan terhadap pendapatan keseluruhan adalah lebih berkemungkinan dipengaruhi oleh pulangan ke atas modal. Ini dapat diperhatikan semasa kemuncak krisis kewangan yang melanda negara maju pada tahun 2009, apabila penguncupan KDNK nominal dicerminkan oleh pendapatan modal dan juga pendapatan pekerja, tetapi lebih ketara dalam pendapatan modal berbanding dengan pendapatan pekerja.

Rajah 2 menunjukkan prestasi pendapatan pekerja dan pendapatan modal mengikut sektor ekonomi sejak beberapa tahun yang lepas. Antara tahun 2005 hingga 2013, pendapatan pekerja meningkat pada kadar pertumbuhan tahunan terkompaun sebanyak 9.5%, mengatasi pertumbuhan pendapatan modal sebanyak 7.4%. Trend ini dicerminkan sebahagiannya oleh prestasi pertumbuhan pendapatan pekerja yang kukuh dalam sektor perkhidmatan, pembinaan dan perlombongan. Dalam sektor perkhidmatan, pendapatan pekerja mencatat pertumbuhan dua angka sebanyak 10.7% setahun, manakala pendapatan modal meningkat 8.1%. Hampir kesemua subsektor perkhidmatan mencatat pertumbuhan pendapatan pekerja yang lebih tinggi berbanding dengan pendapatan modal, kecuali bagi subsektor pengangkutan, penyimpanan dan komunikasi. Pendapatan pekerja juga berkembang pada kadar pertumbuhan dua angka masing-masing sebanyak 13.1% dan 10.2% dalam sektor pembinaan dan perlombongan, sekali gus mengatasi pertumbuhan purata pendapatan modal.

27LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

3

1 Salah satu subkomponen pendapatan modal ialah pendapatan campuran (Gambar Rajah 1), iaitu pendapatan terakru kepada individu yang bekerja sendiri atau perniagaan yang tidak diperbadankan. Walau bagaimanapun, perincian pendapatan campuran dalam KDNKP tidak dapat diperoleh.

Trend bahagian pendapatan pekerja Dari segi bahagian, pendapatan modal membentuk komponen terbesar KDNKP (Rajah 3). Namun, dengan pertumbuhan pendapatan pekerja mengatasi pertumbuhan pendapatan modal, bahagian pendapatan pekerja kepada KDNK telah meningkat dengan kukuh daripada 29.5% pada tahun 2005 kepada 33.6% pada tahun 2013. Walau bagaimanapun, mengikut takrifan, komponen pendapatan pekerja dalam KDNKP tidak termasuk pendapatan yang diperoleh individu yang bekerja sendiri1. Oleh yang demikian, untuk lebih mewakili pendapatan pekerja keseluruhan yang sebenar, Gollin (2002) menyarankan supaya anggaran pendapatan yang diperoleh pekerja yang bekerja sendiri dimasukkan sekali, terutama bagi negara yang mempunyai bilangan individu bekerja sendiri yang besar (lihat ruangan Rencana Penerangan). Dengan pelarasan ini, bahagian pendapatan pekerja bagi Malaysia adalah lebih tinggi, iaitu sebanyak purata 8.0 mata peratusan sepanjang tempoh tersebut (Rajah 4).

Rajah 1

Kadar Pertumbuhan Pendapatan Pekerja dan Pendapatan Modal Bergerak Seiring denganKDNK Nominal


Pertumbuhan tahunan (%) Pertumbuhan tahunan (%)

KDNK Pendapatan modal Pendapatan pekerja

Cukai tolak subsidi (skala kanan)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

Rajah 2

Pertumbuhan Purata Pendapatan PekerjaMengatasi Pertumbuhan Pendapatan Modal, Didorong oleh Sektor Utama


Pertumbuhan, % (CAGR, 2005-2013)

Pendapatan pekerja Pendapatan modal

9.5 10.7

5.7

13.1

9.7 10.2

7.4 8.1 7.2

11.1

9.7

4.0

Jum

lah

Perk

hidm

atan

Perk

ilang

an

Pem

bina

an

Pert

ania

n

Perlo

mbo

ngan

& K

uari

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Rajah 3

Komponen Terbesar KDNKP ialahPendapatan ModalBahagian komponen pendapatan(% daripada KDNKP)

65.9 65.7 65.3 68.0 64.2 64.7 65.6 65.2 64.2

29.5 29.8 30.3 29.3 31.6 31.5 31.9 32.9 33.6

4.5 4.5 4.3 2.8 4.2 3.8 2.5 1.9 2.2

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Cukai tolak subsidi Pendapatan pekerja

Pendapatan modal

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan anggaran Bank Negara Malaysia

Bekerja sendiri Pekerja

Bahagian pendapatan pekerja yang terselaras(% daripada KDNKP)

Rajah 4

Bahagian Pendapatan Pekerja Telah MeningkatSejak Tahun 2005

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

37.4%

0

10

20

30

40

50

29.5 29.8 30.3 29.3 31.6 31.5 31.9 32.9 33.6

7.9 8.1 8.5 7.5 8.6 8.0 7.2 7.7 8.5

42.1%

28LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PER

KEM

BA

NG

AN

EKO

NO

MI PA

DA

TAH

UN

20144

Kedua-dua ukuran yang terselaras dan tidak terselaras ini memaparkan trend menaik yang serupa bagi bahagian pendapatan pekerja antara tahun 2005 hingga 2013. Menjelang tahun 2013, pendapatan pekerja yang dilaraskan termasuk mereka yang bergaji dan yang bekerja sendiri mencakupi 42.1% daripada jumlah KDNK. Lantaran itu, pendapatan modal yang dilaraskan telah menurun daripada 58.1% daripada jumlah KDNK pada tahun 2005 kepada 55.7% pada tahun 2013.

Perbandingan silang negara bagi bahagian pendapatan pekerja Walaupun terdapat trend yang semakin meningkat, bahagian pendapatan pekerja di Malaysia secara relatifnya kekal rendah berbanding dengan ekonomi berpendapatan sederhana tinggi yang lain (Rajah 5), sekalipun selepas mengambil kira pendapatan mereka yang bekerja sendiri. Di dalam rantau ini, bahagian pendapatan pekerja terselaras Malaysia (42.1%) adalah lebih rendah berbanding dengan Korea (54%) dan Singapura (44%).

Walaupun keadaan ini boleh dianggap membimbangkan, namun penting untuk diberikan perhatian bahawa bahagian pendapatan pekerja yang lebih tinggi tidak semestinya sepadan dengan gaji purata yang lebih tinggi. Seperti yang ditunjukkan dalam Rajah 5 dan 6, misalnya, Brazil dan India mempunyai bahagian pendapatan pekerja yang lebih tinggi berbanding dengan Malaysia, tetapi gaji purata bulanan yang lebih rendah. Sebaliknya, Singapura mempunyai bahagian pendapatan pekerja yang secara relatif rendah,

Rencana Penerangan: Menyelaraskan pendapatan pekerja dengan menggabungkan pendapatan pekerja bergaji dan yang bekerja sendiri Di Malaysia, individu yang bekerja sendiri mencakupi 21% daripada jumlah guna tenaga (Kajian Tenaga Kerja Malaysia 2013 oleh Jabatan Perangkaan Malaysia). Oleh itu, komponen pendapatan pekerja dalam KDNKP, dari segi takrifan, mungkin terkurang anggaran jumlah pendapatan sebenar yang terakru kepada pekerja. Mengikut saranan Gollin (2002), pendapatan pekerja dilaraskan dengan memasukkan anggaran pendapatan mereka yang bekerja sendiri. Anggaran pendapatan mereka yang bekerja sendiri ini dikeluarkan daripada pendapatan modal dan ditambah kepada pendapatan pekerja, seterusnya menghasilkan pendapatan pekerja terselaras.

5,000

Sumber: The Conference Board; Statista; Jabatan Perangkaan Malaysia; dan anggaran Bank Negara Malaysia

KDNK tahunan bagi setiap pekerja, USD,PPP yang terselaras

Gaji bulanan, USD,PPP yang terselaras

Rajah 6

Gaji Purata Tinggi Pada Umumnya Sepadandengan Produktiviti Pekerja

Produktiviti pekerja Gaji bulanan purata (skala kanan)

Indi

a

Filip

ina

Mes

ir

Thai

land

RR C

hina

Braz

il

Arg

entin

a

Mex

ico

Mal

aysi

a

Kor

ea UK

Aus

tral

ia

Sing

apur

a

Nor

way AS

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

-

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000Pendapatan

tinggiPendapatan

sederhana tinggiPendapatan

sederhana rendah 5,500

6,000

Sumber: Penn World Table; Statista; Jabatan Perangkaan Malaysia; dan anggaran Bank Negara Malaysia

Bahagian Pendapatan Pekerja Tinggi TidakSemestinya Sepadan dengan Gaji Purata Tinggi

Pendapatan pekerja terselaras Gaji bulanan purata (skala kanan)

Sing

apur

a

Gaji purata bulanan, USD,PPP yang terselaras

Indi

a

Mex

ico

Thai

land

RR C

hina

Mal

aysi

a

Arg

entin

a

Braz

il

Nor

way

Kor

ea

Aus

tral

ia AS

UK

Mes

ir

Filip

ina

% KDNK

Rajah 5

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500Pendapatantinggi

Pendapatansederhana tinggi

Pendapatansederhana rendah

30

35

40

45

50

55

60

65

70

29LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

5

tetapi tahap gaji purata yang tinggi. Yang ketara, kebanyakan ekonomi maju cenderung untuk mempunyai kedua-dua gaji purata yang tinggi serta bahagian pendapatan pekerja yang lebih tinggi.

Variasi silang negara (cross-country variations) ini adalah hasil daripada perbezaan struktur ekonomi. Ekonomi yang banyak terlibat dengan industri produktiviti rendah dan lebih berintensifkan pekerja cenderung mempunyai gaji purata yang lebih rendah, tetapi akan mempunyai bahagian pendapatan pekerja yang tinggi dalam KDNKP disebabkan oleh keperluan jumlah pekerja berkemahiran rendah yang besar. Sebaliknya, ekonomi dengan tahap produktiviti yang lebih tinggi seperti Korea dan Australia dicirikan oleh aktiviti nilai ditambah yang tinggi dengan jumlah pekerjaan berkemahiran tinggi yang besar. Ekonomi ini cenderung untuk menikmati gaji purata yang tinggi, dan seterusnya sepadan dengan bahagian pendapatan pekerja yang tinggi. Ini disokong oleh Rajah 6, yang menunjukkan bahawa gaji purata cenderung untuk mengikuti tahap produktiviti ekonomi. Ini menekankan lagi kenyataan bahawa aktiviti ekonomi yang mempunyai nilai tambah dan tahap produktiviti yang tinggi adalah diperlukan untuk menaikkan gaji purata dan seterusnya bahagian pendapatan pekerja dalam sesebuah ekonomi.

Analisis sektor bahagian pendapatan pekerja dan gaji purata di malaysia Di Malaysia khususnya, analisis sektor dijalankan dengan mengklasifi kasikan industri kepada tiga kategori yang umum2 berdasarkan tahap kebergantungan kepada pekerja dan kualiti pekerja yang digunakan sebagai faktor pengeluaran, berbanding dengan modal. Kategori pertama ialah industri intensif pekerja,

Rajah 7


Bahagian Pendapatan Pekerja yang Tinggi Tidak Semestinya Sepadan dengan Gaji Purata yang Tinggi

Industri intensif pekerjaBahagian kepada KDNK : 32%Bahagian kepadaguna tenaga : 50%

Industri intensif pengetahuanBahagian kepada KDNK : 32%Bahagian kepadaguna tenaga : 32%

Industri intensif modalBahagian kepada KDNK : 35%Bahagian kepadaguna tenaga : 16%

Perlombongandan kuari

Petroleum, kimiadan keluaran getah

Pengangkutan, penyimpanandan komunikasi

Kelengkapan pengangkutandan pembuatan lain

Makanan, minumandan tembakau

Keluaran galian bukan logamdan keluaran logam

Kewangan insurans,harta tanah dan

perkidmatan perniagaan

Keluaran elektronikdan elektrik

Perkhidmatan lain (termasukperkhidmatan kerajaan)

Pertanian

Perdagangan edarandan restoran

Tekstil, pakaian dankeluaran kulit

Keluaran kayu, perabot pencetakan dan penerbitan

Pembinaan

0 1,000 2,000 3,000 8,000

Gaji bulanan purata bagi setiap pekerja mengikut industri

Gaji purata berwajaran2010: RM2,042

0 20 40 60 80

Bahagian pendapatan pekerja yang terselaras mengikut industri

Puratabahagian: 42%

Bahagian pendapatan pekerja yang terselaras(% KDNK mengikut sektor, 2013)

Gaji purata bagi setiap pekerja(RM sebulan, 2010)

2 Pengelasan industri kepada intensif pekerja, intensif modal dan intensif ilmu pengetahuan telah diambil daripada laporan berkenaan pembangunan pasaran pekerja global yang diterbitkan oleh McKinsey pada tahun 2012.

30LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PER

KEM

BA

NG

AN

EKO

NO

MI PA

DA

TAH

UN

20146

yang mempunyai jumlah pekerja yang besar berbanding dengan modal. Ini termasuk industri perladangan, perkhidmatan hotel dan restoran, pembinaan dan industri perkilangan perabot dan pakaian. Industri intensif modal, seperti industri minyak dan gas serta industri pembuatan keluli yang direka, sebaliknya, mempunyai nisbah modal terhadap pekerja yang lebih besar3. Kategori ketiga, industri intensif pengetahuan, merujuk kepada industri dengan bahagian pekerja berkemahiran tinggi yang besar4, seperti industri mereka bentuk dan membangunkan produk elektronik dan elektrik serta industri perkhidmatan profesional.

Rajah 7 memberikan gambaran sepintas lalu bagi bahagian pendapatan pekerja terselaras dan gaji purata5 merentas seluruh industri di Malaysia. Seperti juga dengan pemerhatian silang negara, variasi dalam bahagian pendapatan pekerja di seluruh industri tidak semestinya sepadan dengan variasi dalam tahap gaji purata. Sebagai contoh, bahagian pendapatan pekerja dalam industri intensif pekerja lazimnya lebih tinggi daripada purata, tetapi tahap gaji purata adalah lebih rendah berbanding dengan purata negara. Ini mungkin disebabkan oleh pergantungan industri ini kepada kumpulan pekerja berkemahiran rendah dan berproduktiviti rendah yang besar, termasuk pekerja asing yang berkemahiran rendah6, di samping kadar penerapan teknologi mereka yang perlahan.

Sebaliknya, gaji dalam beberapa industri intensif modal cenderung untuk menjadi lebih tinggi berbanding dengan paras purata, walaupun bahagian pendapatan pekerja adalah lebih rendah berbanding dengan paras purata. Ini boleh diperhatikan terutamanya dalam industri yang menggunakan jentera dan proses automasi yang canggih dan kompleks, yang memerlukan jumlah pekerja yang kurang tetapi kebanyakannya adalah pekerja berkemahiran tinggi. Industri minyak dan gas, dan produk berkaitan petroleum ialah beberapa contoh bagi kategori ini.

Yang lebih menarik, industri berasaskan pengetahuan mempunyai paras gaji dan bahagian pendapatan pekerja yang lebih tinggi berbanding dengan paras purata. Ini disebabkan industri tersebut bergantung pada pekerja yang berkemahiran tinggi, yang memperoleh gaji yang lebih tinggi. Seperti yang ditunjukkan dalam Rajah 8, memandangkan pekerja berkemahiran tinggi lazimnya lebih produktif, gaji yang diperoleh pekerja ini cenderung untuk menjadi lebih tinggi. Ini juga konsisten dengan pemerhatian awal yang diperoleh daripada perbandingan silang negara.

KesimpulanSebagai rumusan, KDNK mengikut pendekatan pendapatan menunjukkan jumlah pendapatan yang terakru kepada isi rumah dan fi rma yang terlibat dalam aktiviti yang produktif dalam sesebuah ekonomi. Di Malaysia, secara purata, pendapatan modal merupakan komponen terbesar KDNKP. Walau bagaimanapun, bahagian pendapatan pekerja telah meningkat secara beransur-ansur antara tahun 2005 hingga 2013. Analisis yang dipaparkan dalam rencana ini menyokong lagi keperluan Malaysia untuk terus memberi tumpuan pada strategi untuk meningkatkan paras gaji purata, yang hasilnya akan menaikkan bahagian pendapatan pekerja. Ini boleh dicapai dengan menggalakkan aktiviti ekonomi yang mempunyai nilai tambah yang tinggi dan dengan menarik pelaburan yang berkualiti, terutamanya dalam industri yang intensif pengetahuan, yang akan mewujudkan lebih banyak peluang pekerjaan berkemahiran tinggi dan berpendapatan tinggi. Sama pentingnya ialah strategi untuk meningkat produktiviti dalam kesemua aktiviti ekonomi melalui penggunaan teknologi yang lebih canggih dan meningkatkan tahap kemahiran tenaga kerja secara keseluruhan. Akhir sekali, pembangunan modal insan yang berkualiti tinggi secara menyeluruh kekal penting untuk negara terus mara bagi mencapai kemajuan ke arah menjadi ekonomi yang berproduktiviti tinggi dan berpendapatan tinggi.

3 Nisbah pekerja kepada modal dan nisbah modal kepada pekerja diwakili dengan mengambil nisbah guna tenaga kepada aset tetap, dan begitu juga sebaliknya.

4 Pekerja berkemahiran tinggi merujuk kepada pekerjaan dalam pengurusan, profesional dan eksekutif, juruteknik dan profesional bersekutu.

5 Di dalam rencana ini, gaji digunakan untuk merujuk kepada gaji asas, bonus, komisen, bayaran lebih masa, bayaran pembuangan pekerja dan elaun, sebelum ditolak caruman pekerja kepada Kumpulan Wang Simpanan Pekerja (KWSP), skim keselamatan sosial dan potongan lain.

6 Bahagian pekerja asing adalah tinggi terutamanya dalam sektor perladangan kelapa sawit (hampir 80% daripada tenaga kerja) dan dalam pembinaan dan perkilangan keluaran berkaitan kayu (36% dan 31% daripada tenaga kerja dalam industri masing-masing). Bahagian pekerja asing purata negara ialah 17% daripada jumlah guna tenaga pada tahun 2013.

31LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

7

Rajah 8

Hubungan Positif antara Bahagian Pekerjaan yang Memerlukan Kemahiran Tinggi dengan Gaji Puratabagi Setiap Pekerja

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 17,000

Penginapandan restoran

Pembinaan

Perkilangan jenteradan peralatan

Pendidikan

Pertanian

Perkilangan elektronik

Perkilangan elektrik

Perkhidmatanpengangkutan

Perkilangankelengkapanpengangkutan

Perkilanganlogam asas

Komunikasi

Kewangandan insurans

Minyak dan gas

Bahagian pekerjaan yang memerlukan kemahiran tinggi kepada jumlah tenaga kerja (%)

Perkhidmatankerajaan

Perkilangan berkaitan kimia

Perkhidmatanprofesional

Perkilanganmakanan,minuman dantembakau

Perdagangan borong dan runcit

Pembuatankayu

Perkilanganpetroleum bertapis


Nota: Saiz gelembung mewakili saiz pekerjaan setiap industri secara relatif kepada jumlah tenaga kerja

Gaji purata bagi setiap pekerja (RM sebulan, 2010)

Industri berintensif pengetahuan Industri berintensif modal Industri berintensif buruh

RujukanGuerriero, M. (2012). `The Labour Share of Income Around the World: Evidence from a Panel Dataset.´ Development Economics and Public Policy Working Paper Series WP32/2012.

Gollin, D. (2002). `Getting Income Shares Right.´ Journal of Political Economy, 110(2), 458-474.

Inklaar, R. & Timmer, M. (2013). `Capital, Labor and TFP in PWT8.0.´ PWT Research Paper Series from Groningen Growth and Development Centre, University of Groningen.

McKinsey Global Institute. (2012). The World at Work: Jobs, Pay and Skills for 3.5 billion People <www.mckinsey.com/mgi>

Spiezia, V. (2012). `ICT Investments and Productivity: Measuring the Contribution of ICTs to Growth.´ OECD Journal: Economic Studies, Vol. 2012/1.

OECD. (2012). `Labour Losing to Capital: What Explains the Declining Labour Share?´ 2012 OECD Employment Outlook.

United Nations. (2004). National Accounts: A Practical Introduction. New York.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

32

atau hampir siap serta perbelanjaan yang lebih rendah untuk jentera dan kelengkapan pada tahun itu, terutamanya dalam subsektor utiliti dan pengangkutan udara. Pelaburan dalam sektor minyak dan gas serta subsektor pengangkutan lain kekal kukuh pada tahun itu. Perbelanjaan pembangunan yang lebih rendah oleh Kerajaan Persekutuan mencerminkan terutamanya perbelanjaan modal yang lebih rendah dalam subsektor perdagangan dan industri, pengangkutan dan pendidikan. Dari segi projek, sebahagian besar perbelanjaan disalurkan kepada pembinaan dan penambahbaikan infrastruktur pengangkutan, khususnya di kawasan luar bandar. Projek-projek lain termasuk pembangunan pertanian, di samping pembinaan sekolah baharu dan penambahbaikan kemudahan di institusi pengajian tinggi.

SEKToR LUAR NEgERi

Pada tahun 2014, sektor luar negeri Malaysia kekal berdaya tahan dalam persekitaran ekonomi dan kewangan global yang masih tidak menentu. Lebihan perdagangan dan akaun semasa meningkat. Paras rizab antarabangsa Bank Negara Malaysia kekal tinggi dan lebih daripada mencukupi untuk memenuhi obligasi luar negeri jangka pendek dan menyediakan penampan yang mencukupi terhadap kejutan luaran.

Prestasi sektor luar negeri pada tahun 2014 boleh dibahagikan kepada dua tempoh yang berbeza. Pada separuh tahun pertama, akaun semasa mencatat lebihan yang lebih tinggi sebanyak RM35.8 bilion, didorong oleh lebihan

imbangan Pembayaran1

2013 2014a

Butiran + - Bersih + - Bersih

RM bilion

Barangan 679.1 570.9 108.2 726.0 601.0 125.1

Perkhidmatan 126.8 143.5 -16.7 126.2 146.7 -20.5

imbangan barangan dan perkhidmatan 806.0 714.4 91.5 852.2 747.7 104.5Pendapatan utama 47.5 81.6 -34.1 51.8 89.2 -37.4

Pendapatan sekunder 7.6 25.1 -17.5 10.3 27.9 -17.6

imbangan akaun semasa 861.0 821.1 39.9 914.3 864.8 49.5

% daripada PNK 4.2 4.8Akaun modal -0.0 0.3

Akaun kewangan -15.8 -76.5

Pelaburan langsung2 -5.5 -17.1

Aset -41.2 -51.3

Liabiliti 35.7 34.2

Pelaburan portfolio -3.0 -37.9

Aset -32.1 -28.3

Liabiliti 29.1 -9.6

Derivatif kewangan -0.3 -1.0

Pelaburan lain -7.1 -20.6

imbangan akaun modal dan kewangan -15.8 -76.2Kesilapan dan ketinggalan3 -9.4 -9.8

antaranya:

Penambahan (+) atau pengurangan (-) nilai rizabdisebabkan oleh penilaian semula pertukaran asing 18.6 7.6

Kesilapan dan ketinggalan bersih sebagai % daripada jumlah perdagangan -0.7 -0.7

imbangan keseluruhan 14.6 -36.5

Rizab antarabangsa Bank Negara malaysia, bersih 441.9 405.3

Nilai bersamaan dengan USD bilion 134.9 115.9

1 Imbangan pembayaran disusun mengikut Manual Imbangan Pembayaran dan Kedudukan Pelaburan Antarabangsa Edisi Keenam (BPM6) oleh Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF)

2 Aliran aset juga dirujuk sebagai `Pelaburan langsung ke luar´ sementara aliran liabiliti juga dirujuk sebagai `Pelaburan langsung masuk´3 Termasuk penambahan/pengurangan nilai rizab antarabangsa yang belum direalisasikan disebabkan oleh penilaian semula pertukaran asinga Awalan Nota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

jadual 1.6

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

433

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

perdagangan yang lebih kukuh dalam keadaan defisit perkhidmatan dan pendapatan yang lebih rendah. Eksport kasar meningkat dengan kukuh sebanyak 12.5%, menerusi trend yang bermula sejak suku ketiga tahun 2013. Prestasi pertumbuhan adalah menyeluruh dalam keadaan permintaan yang bertambah baik merentas seluruh pasaran dan produk.

Sektor luar negeri kekal berdaya

tahan dalam persekitaran global

yang masih tidak menentu

Pertumbuhan kukuh eksport E&E (ST1 2014: 13.2%) disokong terutamanya oleh permintaan terhadap semikonduktor yang bertambah baik apabila pengilang mempelbagaikan subsegmen produk mereka, dengan beralih daripada subsegmen komputer peribadi kepada beberapa subsegmen yang berkembang pesat seperti komponen automotif dan peranti mudah alih. Sementara itu, pertumbuhan ekonomi serantau yang berterusan dan aktiviti eksport semula yang kukuh menyokong prestasi eksport perkilangan bukan E&E (ST1 2014: 13.4%) seperti eksport produk petroleum, jentera dan kelengkapan, kimia dan keluaran kimia dan kelengkapan optik dan saintifik. Harga yang lebih tinggi dan permintaan yang kukuh terhadap eksport komoditi utama Malaysia, terutamanya petroleum mentah dan LNG, juga telah

menyokong prestasi eksport keseluruhan yang teguh pada separuh pertama tahun 2014.

Pertumbuhan import juga secara relatif tinggi pada separuh tahun pertama (ST1 2014: 7.1%). Eksport perkilangan yang kukuh dan aktiviti pelaburan dan penggunaan yang teguh telah menyumbang kepada pertumbuhan yang mantap dalam semua komponen utama import. Defisit perkhidmatan dan pendapatan mengecil pada tempoh itu, masing-masing disebabkan terutamanya oleh penerimaan perjalanan bersih yang lebih tinggi dan pembayaran pendapatan primer bersih yang lebih rendah. Peningkatan dalam penerimaan perjalanan bersih disebabkan oleh jumlah ketibaan pelancong yang lebih tinggi terutamanya pada suku pertama, sementara keuntungan lebih tinggi syarikat Malaysia yang melabur di luar negeri menyumbang kepada penurunan dalam pembayaran pendapatan bersih.

Pada separuh tahun kedua, lebihan akaun semasa mengecil kepada RM13.7 bilion. Pertumbuhan eksport yang perlahan (ST2 2014: 1.0%) sebahagiannya disebabkan oleh kesan asas daripada separuh kedua tahun 2013 apabila eksport mula mencatat pertumbuhan yang kukuh, dan juga kesan harga minyak mentah yang lebih rendah pada suku keempat. Prestasi eksport E&E menjadi sederhana tetapi terus mencatat pertumbuhan positif (ST2 2014: 4.2%). Pertumbuhan import meningkat pada kadar yang lebih perlahan sebanyak 3.6% pada ST2 2014, dalam keadaan import barangan modal dan penggunaan yang lembap, berikutan permintaan dalam negeri yang sederhana. Walau bagaimanapun, import barangan pengantara berkembang pada kadar yang lebih kukuh, didorong peningkatan aktiviti perkilangan dan penempatan semula operasi sebuah syarikat multinasional di Malaysia.

Satu perkembangan luaran yang penting pada separuh tahun kedua ialah penurunan harga minyak mentah dunia secara mendadak ke paras USD56.40 setong (Brent) pada 31 Disember 2014, paras paling rendah sejak Mei 2009. Walau bagaimanapun, perkembangan ini tidak memberikan kesan yang ketara kepada imbangan perdagangan keseluruhan pada tahun 2014 kerana kesan harga minyak mentah yang lebih rendah terhadap eksport minyak mentah diikuti oleh penurunan harga import berkaitan dengan minyak. Walaupun Malaysia merupakan pengeksport bersih minyak mentah dengan eksport bersih berjumlah RM8.8 bilion pada tahun 2014, Malaysia masih

1

jadual 1.7

Perdagangan Luar Negeri

2013 2014a


Eksport kasar 2.5 6.4

Perkilangan 5.7 7.3Elektronik dan elektrik (E&E)1 3.0 8.4Bukan E&E 8.3 6.3

Komoditi -4.4 4.5Pertanian -14.4 0.6Mineral 4.2 7.3

import kasar 6.9 5.3

Barangan modal 2.2 -2.1Barangan pengantara 4.3 7.6Barangan penggunaan 8.8 5.7

1 Termasuk jentera dan kelengkapana Awalan


LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

34

merupakan pengimport bersih produk petroleum dengan import bersih sebanyak RM9.7 bilion. Sementara itu, harga LNG dan Minyak Sawit Mentah (MSM), yang mencakupi sebahagian besar daripada imbangan perdagangan, secara relatif kekal tinggi pada tahun 2014 meskipun harga minyak mentah menurun, terus menyokong eksport komoditi keseluruhan.

Defisit perkhidmatan dalam akaun semasa menjadi lebih besar, didorong oleh penerimaan perjalanan bersih yang lebih rendah dan pembayaran pengangkutan bersih yang lebih tinggi. Kemalangan udara yang tragik yang berprofil tinggi merupakan faktor yang menyebabkan penurunan jumlah ketibaan pelancong pada separuh kedua tahun 2014, manakala perjalanan keluar yang lebih tinggi dicatat pada tempoh yang sama, lantas menyumbang kepada penurunan dalam penerimaan perjalanan bersih. Defisit pendapatan juga lebih besar pada separuh tahun kedua, disebabkan oleh keuntungan lebih tinggi diraih pelabur langsung asing di Malaysia yang lebih daripada mengimbangi pendapatan yang diperoleh oleh syarikat Malaysia yang beroperasi di luar negeri. Secara keseluruhan, akaun semasa mencatat lebihan lebih besar sebanyak RM49.5 bilion atau 4.8% daripada pendapatan negara kasar (PNK) pada tahun 2014 (2013: RM39.9 bilion atau 4.2% daripada PNK), seperti yang dicerminkan oleh lebihan tabungan-pelaburan (T-P) yang lebih besar. Tabungan negara kasar meningkat 7.3% kepada 30.9% daripada PNK (2013: masing-masing -0.4% dan 31.2% daripada PNK), manakala jumlah pembentukan modal kasar meningkat pada kadar lebih perlahan sebanyak 4.8%

(2013: 5.4%). Lebihan yang lebih besar bagi T-P sektor swasta, yang lebih daripada mengimbangi defisit T-P sektor awam, menyumbang kepada lebihan T-P yang lebih tinggi pada tahun 2014. Tabungan sektor swasta meningkat pada kadar yang lebih cepat sebanyak 18.3% kepada RM235.7 bilion (2013: masing-masing -1.7% dan RM199.3 bilion), manakala pembentukan modal kasar swasta berkembang sebanyak 10.2% (2013: 7.1%). Sebaliknya, tabungan sektor awam dan pembentukan modal kasar menguncup pada tahun 2014. Walau bagaimanapun, tabungan sektor awam mencatat penurunan yang lebih besar sebanyak 14.9% kepada RM83.5 bilion, disebabkan oleh lebihan operasi perusahaan awam yang lebih rendah, berbanding dengan penurunan sebanyak 3.3% dalam pembentukan modal kasar awam (2013: masing-masing +2.2% dan +3.1%).

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4

Prestasi Import

-10

0

10

20

Barangan Pengantara Barangan Modal

Barangan Penggunaan

2013 2014a

a Awalan

Import Kasar



Rajah 1.4

Tabungan Negara Kasar dan Jurang Tabungan-Pelaburan

0

50

100

150

200

250

300

350

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014a

RM bilion

Jurang Tabungan Pelaburan

Tabungan Awam

TabunganSwasta

Tabungan Negara Kasar

Pembentukan Modal Kasar

a Awalan

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia Kementerian Kewangan Malaysia

Rajah 1.5

Prestasi Eksport

Rajah 1.3

Eksport kasar E&E Bukan E&E Komoditi

2013


2014a


a Awalan

-20

-10

0

10

20

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

435

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

Sebagai sebuah ekonomi terbuka, Malaysia terus mengalami aliran modal dua hala dalam persekitaran pasaran kewangan global yang tidak menentu pada tahun 2014. Dalam akaun kewangan, aliran pelaburan jangka panjang kekal besar, terutamanya dalam bentuk pelaburan langsung asing. Pasaran modal negara yang mendalam, prestasi pertumbuhan yang berdaya tahan dan langkah pembaharuan struktur dan fiskal yang berterusan turut menarik pelaburan portfolio oleh pelabur antarabangsa. Walau bagaimanapun, pelaburan portfolio jangka pendek ini tertakluk kepada turun naik yang tinggi dalam pasaran kewangan antarabangsa, terutamanya pada separuh tahun kedua. Pelaburan langsung di luar negeri oleh syarikat Malaysia dan pengambilalihan aset portfolio oleh pelabur dalam negeri telah meningkat pada tahun itu. Secara keseluruhan, perkembangan ini menyebabkan aliran keluar bersih sebanyak RM76.5 bilion dalam akaun kewangan bagi tahun 2014 (2013: aliran keluar bersih RM15.8 bilion). Meskipun pertumbuhan global adalah tidak menentu pada tahun 2014, daya tahan dan prospek pertumbuhan ekonomi Malaysia yang stabil terus menyokong keyakinan pelabur asing. Keadaan ini mendorong aliran pelaburan masuk langsung yang berterusan sebanyak RM34.2 bilion, atau 3.3% daripada PNK (2013: aliran masuk RM35.7 bilion, atau 3.7% daripada PNK). Aliran ini sebahagian besarnya

dalam bentuk pelaburan langsung asing (FDI), melalui suntikan modal ekuiti, manakala keuntungan syarikat multinasional (MNC) yang berterusan menghasilkan perolehan yang terus menggalakkan untuk tujuan pelaburan semula. Pada tahun itu, FDI disalurkan terutamanya untuk membiayai aktiviti penerokaan dan pengekstrakan dalam sektor perlombongan, menyokong pengambilalihan strategik dalam subsektor kewangan serta pelaburan dalam subsektor perkhidmatan perdagangan edaran. Sementara itu, FDI sektor perkilangan menjadi sederhana pada tahun itu. Dari segi negara sumber, aliran FDI ini adalah daripada ekonomi maju, khususnya Belanda. Dalam kalangan negara Asia, terdapat pelaburan yang agak besar dari Singapura dan Hong Kong.

Dari segi aset, pelaburan langsung keluar mencatat aliran keluar yang lebih tinggi sebanyak RM51.3 bilion, atau 5.0% daripada PNK (2013: aliran keluar RM41.2 bilion atau 4.3% daripada PNK). Aliran keluar ini terdiri terutamanya daripada pelaburan langsung ke luar negeri (Direct Investment Abroad, DIA) oleh syarikat Malaysia. DIA yang lebih tinggi ini disokong oleh pemberian pinjaman antara syarikat yang lebih besar kepada syarikat subsidiari yang beroperasi di luar negeri, dalam keadaan modal ekuiti dan perolehan yang disimpan di luar negeri untuk pelaburan semula yang secara relatifnya mampan. DIA dalam sektor perlombongan kekal besar disebabkan oleh

Rajah 1.7

Pelaburan Langsung ke Luar Negeri Bersih Mengikut Sektor1

a Awalan

1 Pelaburan langsung ke luar negeri seperti yang ditakrifkan mengikut Manual Imbangan Pembayaran Edisi Kelima (BPM5) oleh Tabungan Kewangan Antarabangsa (IMF)2 Merujuk kepada sektor pertanian, pembinaan dan perkilangan


2014aRM52.2 bilion

Perlombongan42.7%

Lain-lain2

3.4%

Perkhidmatanbukan kewangan

31.4%

Perkhidmatan kewangan22.5%

Rajah 1.6

Pelaburan Langsung Asing Bersih Mengikut Sektor1

Lain-lain2

3.8%

Perlombongan35.7%

Perkhidmatanbukan kewangan

21.5%

Perkhidmatan kewangan28.4%

Perkilangan10.6%

2014aRM35.1 bilion

a Awalan

1 Pelaburan langsung asing seperti ditakrifkan mengikut Manual Imbangan Pembayaran Edisi Kelima (BPM5) oleh Tabungan Kewangan Antarabangsa (IMF)

2 Merujuk kepada sektor pertanian dan pembinaan


LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

36

pengembangan yang berterusan dalam operasi antarabangsa oleh syarikat minyak dan gas Malaysia. Pelaburan dalam sektor perkhidmatan tertumpu terutamanya pada segmen maklumat dan komunikasi di India, serta subsektor perkhidmatan kewangan dalam ekonomi serantau.

Aliran pelaburan portfolio oleh bukan pemastautin menunjukkan turun naik yang ketara pada tahun 2014, terutamanya disebabkan oleh faktor luaran. Pada bulan Januari, kebimbangan yang meluas tentang pengaturan masa dan pengecilan skala program pelonggaran kuantitatif (Quantitative Easing, QE) oleh Fed telah mendorong pelabur antarabangsa mengimbangi semula aset portfolio dengan ketara, lantas menyebabkan aliran keluar daripada ekonomi sedang pesat membangun secara keseluruhannya. Namun begitu, meskipun program QE telah dikecilkan dan akhirnya dihentikan oleh Fed, asas-asas dalam negeri Malaysia yang secara relatifnya teguh dan juga sedikit sebanyak peningkatan jangkaan bahawa OPR akan dinaikkan, telah menarik pelaburan portfolio asing bagi sebahagian besar tahun itu. Aliran masuk bersih pelaburan portfolio oleh bukan pemastautin berjumlah RM11 bilion pada tiga suku pertama tahun 2014. Aliran masuk ini disalurkan terutamanya ke pasaran sekuriti hutang awam, sekali gus menyebabkan pemegangan sekuriti hutang awam dalam denominasi ringgit oleh bukan pemastautin meningkat kepada 27.5% daripada jumlah sekuriti hutang awam terkumpul pada bulan Julai (akhir tahun 2013: 25.7%). Penyertaan asing dalam pasaran ekuiti meningkat kepada 24.1% daripada jumlah permodalan pasaran pada pertengahan bulan Julai (akhir tahun 2013: 23.9%), sejajar dengan peningkatan KLCI, yang mencapai paras tertinggi iaitu 1,892.7 mata pada bulan yang sama (akhir tahun 2013: 1,867.0 mata).

Walau bagaimanapun, pada bulan September, sentimen pelabur beralih menjadi negatif. Kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan global yang semakin lemah dan kemungkinan dasar monetari dikembalikan pada paras yang wajar di Amerika Syarikat, telah mendorong aliran keluar pelaburan portfolio dan seterusnya penyusutan nilai mata wang kebanyakan ekonomi sedang pesat membangun (Emerging Market Economies, EME). Di Malaysia, keyakinan pelabur terus terjejas oleh penurunan harga minyak secara mendadak. Faktor-faktor ini telah mendorong aliran keluar yang besar menjelang akhir bulan November dan pada awal bulan Disember. Akibatnya, pada suku keempat, pelaburan portfolio oleh bukan

pemastautin mengalami aliran keluar bersih sebanyak RM20.6 bilion, terutamanya daripada penjualan dan pelupusan pemegangan Nota Monetari Bank Negara (Bank Negara Monetary Notes, BNMN) yang telah matang. Akibatnya, pemegangan BNMN oleh bukan pemastautin menurun kepada 56.6% daripada jumlah BNMN terkumpul pada akhir tahun 2014 (2013: 72.5%). Terbitan BNMN ialah sebahagian daripada operasi dasar monetari Bank Negara Malaysia untuk menampung lebihan mudah tunai daripada sistem perbankan. Penjualan BNMN oleh bukan pemastautin tidak memberikan kesan yang nyata kepada kadar hasil bon, lantas tidak menimbulkan kesan yang ketara kepada kestabilan kewangan. Secara keseluruhannya, pemegangan instrumen hutang awam oleh bukan pemastautin menurun kepada 23% daripada jumlah sekuriti hutang awam terkumpul pada akhir tahun 2014 (akhir bulan September 2014: 25.9%). Walau bagaimanapun, penyertaan bukan pemastautin dalam pasaran ekuiti kekal stabil, iaitu kira-kira 24% daripada jumlah permodalan pasaran, walaupun KLCI telah jatuh sebanyak 5.7% untuk ditutup pada 1,761.3 mata. Bagi tahun 2014 secara keseluruhannya, pelaburan portfolio oleh bukan pemastautin mencatat aliran keluar bersih sebanyak RM9.6 bilion (2013: aliran masuk bersih RM29.1 bilion). Pelaburan portfolio oleh pemastautin mencatat aliran keluar sebanyak RM28.3 bilion pada tahun 2014 (2013: -RM32.1 bilion) kerana pelabur institusi domestik, termasuk syarikat amanah saham dan syarikat pengurusan dana, meneruskan strategi untuk mempelbagaikan

Pelaburan Portfolio

Rajah 1.8

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014a

RM bilion

Sekuriti hutang

a Awalan

Pelaburan portfolio bersihSekuriti ekuiti


LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

437

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

portfolio mereka ke dalam ekuiti global dan aset pendapatan tetap untuk meningkatkan nilai pulangan kepada pelabur masing-masing. Secara kolektif, pelaburan portfolio pemastautin dan bukan pemastautin mencatat aliran keluar bersih sebanyak RM37.9 bilion pada tahun 2014 (2013: aliran keluar bersih sebanyak RM3.0 bilion). Meskipun turun naik yang lebih besar dalam pasaran kewangan global telah menyumbang kepada perubahan besar dalam aliran portfolio Malaysia, kesan ke atas pasaran kewangan domestik telah diimbangi oleh peranan pelabur institusi tempatan yang meneruskan permintaan terhadap aset kewangan domestik. Tambahan pula, pasaran kewangan domestik yang mendalam dan pelbagai dapat menampung jumlah kasar aliran modal yang besar, seperti yang diperhatikan dalam ekonomi benar apabila pasaran kewangan domestik dan pengantaraan kewangan terus dapat berfungsi tanpa gangguan. Sementara itu, paras rizab antarabangsa yang tinggi bertindak sebagai penampan untuk mencegah turun naik yang keterlaluan dalam kadar pertukaran dalam tempoh kebalikan aliran jangka pendek yang besar. Selain itu, pelarasan nilai ringgit juga telah menampung sebahagian daripada kejutan yang berpunca daripada pasaran kewangan antarabangsa yang tidak menentu. Oleh itu, kadar pertukaran yang lebih fleksibel, pasaran kewangan yang lebih mendalam, sistem perbankan yang kukuh, penampan rizab antarabangsa yang mencukupi dan ketersediaan instrumen dasar yang lebih banyak telah memperkukuh daya tahan Malaysia terhadap pergerakan aliran modal yang mendadak dan memastikan ekonomi benar tidak terjejas akibat turun naik tersebut.

Pelaburan lain turut mencatat aliran keluar sebanyak RM20.6 bilion (2013: aliran keluar RM7.1 bilion), apabila pemberian kredit perdagangan bersih dan pembayaran balik pinjaman luar negeri oleh sektor awam telah lebih daripada mengimbangi aliran masuk bersih yang diterima oleh sektor perbankan. Pada tahun 2014, aliran masuk bersih dalam sektor perbankan adalah terutamanya daripada penempatan deposit oleh bukan pemastautin dan peminjaman antara bank untuk mengurus dedahan mudah tunai pertukaran asing mereka. Berikutan perkembangan ini, imbangan pembayaran keseluruhan mencatat defisit sebanyak RM36.5 bilion pada tahun 2014 (2013: +RM14.6 bilion). Kesilapan dan Ketinggalan (Errors and Omissions, E&O) berjumlah -RM9.8 bilion atau -0.7% daripada

jumlah perdagangan, yang sebahagiannya mencerminkan penambahan nilai rizab antarabangsa disebabkan penilaian semula pertukaran asing. Tidak termasuk penambahan daripada penilaian semula, E&O berjumlah -RM17.4 bilion atau -1.2% daripada jumlah perdagangan. Rizab antarabangsa Bank Negara Malaysia berjumlah RM405.3 bilion (bersamaan dengan USD115.9 bilion) pada akhir tahun 2014 (akhir tahun 2013: RM441.9 bilion atau bersamaan dengan USD134.9 bilion). Penurunan rizab pada tahun itu mencerminkan secara relatif aliran keluar modal bersih yang lebih tinggi yang mengimbangi lebihan akaun semasa. Paras rizab pada akhir tahun 2014 juga telah mengambil kira penambahan nilai rizab antarabangsa terkumpul yang belum direalisasikan disebabkan penilaian semula pertukaran asing berikutan penyusutan nilai ringgit berbanding dengan mata wang utama dan serantau, terutamanya pada suku keempat 2014. Pada 27 Februari 2015, paras rizab berjumlah RM386.0 bilion (bersamaan dengan USD110.5 bilion). Paras rizab, yang lebih daripada mencukupi dan terus boleh digunakan dan tiada halangan untuk menggunakannya, adalah mencukupi untuk membiayai 7.9 bulan import tertangguh dan ialah 1.1 kali hutang luar negeri jangka pendek.

hutang luar negeri terurusMulai suku pertama 20142, hutang luar negeri Malaysia telah didefinisikan semula supaya selaras dengan amalan terbaik antarabangsa pada masa ini. Hutang luar negeri yang didefinisikan semula ini lebih mencerminkan kedalaman dan keluasan pasaran kewangan Malaysia yang semakin meningkat di samping peningkatan penyertaan pelabur asing dalam sekuriti hutang domestik. Yang ketara, kira-kira dua pertiga daripada peningkatan jumlah hutang luar negeri hasil daripada definisi semula ini disumbang oleh pemegangan sekuriti hutang domestik oleh bukan pemastautin, khususnya MGS dan BNMN, sebagai hutang luar negeri.

Hutang luar negeri Malaysia berjumlah RM744.7 bilion pada akhir tahun 2014 (akhir tahun 2013: RM696.6 bilion), yang bersamaan dengan USD211.0 bilion atau 69.6% daripada KDNK. Pada tahun 2014, peningkatan hutang luar negeri disebabkan sebahagiannya oleh kesan penilaian daripada penyusutan nilai ringgit, terutamanya

2 Untuk maklumat lanjut, sila rujuk rencana bertajuk `Definisi Semula Hutang Luar Negeri´ dalam Buletin Suku Tahunan Perkembangan Ekonomi dan Kewangan di Malaysia pada suku pertama 2014.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

38

pada suku keempat 2014. Penyusutan nilai ini menjejaskan terutamanya peminjaman luar pesisir, yang meningkat kepada RM367.1 bilion pada akhir tahun 2014 (akhir tahun 2013: RM324.1 bilion). Tanpa mengambil kira perubahan penilaian semula pertukaran asing, peningkatan dalam peminjaman luar pesisir mencerminkan sebahagian besarnya ambilan bersih peminjaman luar pesisir oleh bank-bank dan sektor swasta bukan bank. Peningkatan deposit bukan pemastautin dalam sistem perbankan juga telah menyumbang kepada hutang luar negeri yang lebih tinggi.

Peminjaman jangka sederhana dan panjang luar pesisir adalah lebih tinggi disebabkan pinjaman

Rajah 1.9

Hutang Luar Negeri Terkumpul (akhir tempoh)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2009 2010 2011 2012 2013 2014


18% 27%30%

37%33%

30%

RM bilion

388.3434.3

537.5602.1

696.6744.7

60% 52% 48% 43%47%

49%

22%20%

22%20%

20%21% Instrumen

hutangtambahandi bawahhutang luarnegeri yangdidefinisikan semula

Liabiliti hutang lain

Pemegangan sekuriti hutang domestikbukan pemastautin

Peminjaman luar pesisir

Rajah 1.10

Sumber: Bank Negara Malaysia

Pemegangan Sekuriti Hutang Domestik olehBukan Pemastautin

Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) Nota Monetari Bank Negara

Sekuriti hutang domestik lain Kerajaan dan swasta

0

50

100

150

200

250

RM bilion

2009

70.4

2010

118.9

2011

163.3

2012

223.6

2013

229.7

2014

223.3

1

jadual 1.8

hutang Luar Negeri Terkumpul

2013 2014

RM bilion

Pinjaman luar pesisir1 324.1 367.1

Jangka sederhana dan panjang 196.0 210.9

Sektor awam 98.9 93.1

Sektor swasta 97.1 117.8

Jangka pendek 128.1 156.2

Pemegangan bukan pemastautinsekuriti hutang domestik 229.7 223.3



Deposit bukan pemastautin 77.3 87.7

Lain-lain2 65.5 66.7



jumlah hutang luar negeri 696.6 744.7

Bersamaan dengan USD bilion 209.8 211.0

hutang luar negeri (Defi nisi terdahulu)

Jumlah hutang/KDNK (%) 32.8 34.3

Hutang jangka pendek3/Jumlah hutang (%) 39.5 42.6

Rizab/Hutang jangka pendek3 (kali) 3.4 2.55

Nisbah khidmat bayaran hutang(% eksport barangan dan perkhidmatan) 10.4 10.8

hutang luar negeri (Defi nisi semula)

Jumlah hutang/KDNK (%) 70.6 69.6

Hutang jangka pendek4/Jumlah hutang (%) 48.6 48.4

Rizab/Hutang jangka pendek4 (kali) 1.3 1.15

Nisbah khidmat bayaran hutang(% eksport barangan dan perkhidmatan) 17.6 18.2

1 Bersamaan dengan defi nisi hutang luar negeri terdahulu, terdiri terutamanya daripada hutang mata wang asing diperoleh, dan bon dan nota terbitan luar pesisir

2 Terdiri daripada kredit perdagangan, peruntukan SDR IMF, dan lain-lain3 Bersamaan dengan peminjaman luar pesisir jangka pendek4 Peminjaman luar pesisir jangka pendek, pemegangan bukan pemastautin

sekuriti hutang domestik jangka pendek, deposit bukan pemastautin dan hutang jangka pendek lain

5 Berdasarkan rizab antarabangsa sehingga 27 Februari 2015


bersih oleh sektor swasta, yang sebahagiannya diimbangi oleh pembayaran balik bersih oleh sektor awam. Kerajaan Persekutuan terus mencatat kedudukan pembayaran balik bersih untuk pinjaman luar pesisirnya. Pada akhir tahun 2014, pinjaman luar pesisir Kerajaan Persekutuan kekal kecil, iaitu 4.6% daripada jumlah pinjaman luar pesisir dan 1.6% daripada KDNK. Perusahaan awam kembali turut mencatat pembayaran balik bersih pada tahun 2014, disebabkan terutamanya oleh kematangan

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

439

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

beberapa bon dan sukuk pada suku ketiga. Bank dan syarikat bukan bank menyumbang kepada peminjaman luar pesisir yang lebih tinggi oleh sektor swasta. Bagi bank, ini berpunca daripada usaha mereka untuk mempelbagaikan struktur kematangan obligasi hutang bagi pendanaan mereka. Bagi syarikat sektor swasta, beberapa faktor telah menyumbang kepada peningkatan pinjaman luar pesisir. Ini termasuk kos dana yang lebih rendah, terma pinjaman yang menggalakkan dan keperluan untuk membiayai pengembangan operasi mereka di luar negeri. Walau bagaimanapun, pinjaman ini kekal pada paras yang mampan memandangkan 70% daripada pinjaman luar pesisir sektor korporat ini diperoleh daripada pemegang saham luar pesisir, syarikat induk dan syarikat bersekutu. Selain itu, risiko berkaitan dengan turun naik kadar pertukaran

Rajah 1.11

Hutang Luar Negeri Jangka Pendek MengikutInstrumen

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2009 2010 2011 2012 2013 2014

360.8

256.5283.5

338.8

190.7166.3

RM bilion

Instrumen pasaranwang domestik

Deposit bukan pemastautin Peminjaman antara bank

Lain-lain: Peminjaman antara syarikat,pinjaman bertempoh, kredit perdagangan dan pelbagai


adalah minimum bagi syarikat ini kerana sebahagian besarnya telah dilindung nilai, sama ada lazimnya melalui perolehan mata wang asing, atau melalui penggunaan instrumen kewangan. Peningkatan peminjaman luar pesisir jangka pendek antara bank tidak mendatangkan apa-apa risiko kerana pinjaman ini hanya bahagian yang kecil daripada jumlah pendanaan sistem perbankan. Bank tempatan dan bank asing yang diperbadankan di Malaysia (locally incorporated foreign banks) terus bergantung terutamanya pada deposit ringgit untuk pendanaan. Peminjaman luar pesisir jangka pendek antara bank terutamanya mencerminkan operasi pengurusan mudah tunai mata wang asing secara berpusat. Di bawah pengaturan ini, semakin banyak syarikat subsidiari dan cawangan luar pesisir bank domestik menempatkan dana dengan ibu pejabat mereka di Malaysia. Ini disifatkan sebagai pengurusan mudah tunai mata wang asing yang lebih kos efektif dan cekap. Bagi bank asing yang diperbadankan di Malaysia yang beroperasi di negara ini, peminjaman ini mencerminkan penempatan deposit oleh entiti luar negeri dalam kumpulan perbankan mereka, termasuk pengaturan pembiayaan dengan bank induk. Oleh itu, deposit bukan pemastautin berjumlah RM87.7 bilion pada akhir tahun 2014 (akhir tahun 2013: RM77.3 bilion) adalah sebahagiannya disebabkan oleh pengaturan itu.

Dalam keadaan prospek pertumbuhan di Malaysia yang menggalakkan, pemegangan sekuriti hutang domestik oleh bukan pemastautin meningkat dengan kukuh, khususnya pada tiga suku pertama tahun 2014. Walau bagaimanapun, trend ini telah beralih arah pada suku keempat berikutan sentimen pelabur yang semakin lemah dalam

Rajah 1.12

Bank Negara Malaysia7%

Kerajaan Persekutuandan perusahaan awam

0.08%

Kerajaan Persekutuandan perusahaan awam

2%

Bukan bank 19%

Bukan bank28%

Bank Negara Malaysia17%

Bank1

64%Bank1

63%

Hutang Luar Negeri Jangka Pendek Mengikut Sektor

Akhir 2009RM166.3 bilion

Akhir 2014RM360.8 bilion



1 Termasuk liabiliti hutang lain, selain peminjaman antara bank dan deposit bukan pemastautin

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

40

keadaan peningkatan ketidakpastian terhadap prospek pertumbuhan global, jangkaan bahawa dasar monetari akan dikembalikan semula kepada keadaan yang wajar di AS dan penurunan mendadak harga minyak. Walau bagaimanapun, pelupusan pemegangan oleh bukan pemastautin pada suku keempat, sebahagian besarnya terhad kepada BNMN, manakala pemegangan MGS oleh bukan pemastautin menurun sedikit. Hutang luar negeri Malaysia kekal terurus dan berisiko rendah terhadap ekonomi. Memandangkan 41% daripada hutang luar negeri Malaysia dalam nilai ringgit, kesan turun naik pertukaran asing terhadap hutang luar negeri Malaysia adalah terkawal. Ujian tekanan yang dijalankan ke atas peminjam korporat bukan bank yang besar menunjukkan bahawa syarikat-syarikat ini akan terus berdaya tahan. Malahan penyusutan nilai ringgit yang teruk berbanding dengan dolar AS akan hanya memberikan kesan yang terhad kepada keupayaan menjelaskan hutang dan kedudukan kesolvenan mereka. Di samping itu, profil kematangan hutang luar negeri Malaysia kekal teguh, dengan lebih daripada separuh tertumpu pada tempoh jangka sederhana dan panjang. Risiko berkaitan dengan hutang luar negeri jangka pendek adalah terurus. Peminjaman antara bank dan deposit bukan

pemastautin mencakupi 63% daripada hutang luar negeri jangka pendek dan merupakan bahagian kecil daripada jumlah pendanaan bank. Di samping itu, 52% daripada deposit bukan pemastautin adalah dalam mata wang ringgit. Tambahan pula, pemegangan instrumen pasaran wang oleh bukan pemastautin mencerminkan operasi dasar monetari BNM untuk menampung lebihan mudah tunai daripada sistem perbankan. Kredit perdagangan, yang membentuk sebahagian besar daripada komponen `Liabiliti hutang jangka pendek lain´ hutang luar negeri, secara relatif kekal mampan pada tahun 2014. Kredit perdagangan mencakupi bahagian yang kecil daripada hutang luar negeri jangka pendek dan pada asasnya adalah sejajar dengan aktiviti import. Lebih penting lagi, kredit perdagangan ini biasanya disokong oleh pendapatan eksport.

Secara keseluruhan, meskipun paras hutang luar negeri Malaysia meningkat, penunjuk keberhutangan luar negeri terus berada dalam lingkungan penanda aras antarabangsa bagi kehematan dan kekukuhan sektor luar negeri. Ini termasuk penampan mudah tunai yang lebih daripada mencukupi dengan liputan rizab antarabangsa 1.1 kali daripada hutang luar negeri jangka pendek dan nisbah khidmat bayaran hutang keseluruhan yang rendah, iaitu 18.2% daripada eksport barangan dan perkhidmatan (2013: 17.6%).

Daya tahan terhadap kejutan luaran Sebagai sebuah ekonomi yang sangat terbuka dan dalam keadaan integrasi dengan ekonomi dan pasaran kewangan global yang semakin meningkat, Malaysia tidak dapat mengelak daripada ketidaktentuan dan risiko yang berpunca daripada persekitaran luaran. Walau bagaimanapun, tahap daya tahan, penampan dan fleksibiliti yang lebih tinggi yang telah diperkukuh sejak beberapa tahun yang lalu telah memantapkan kedudukan negara untuk berdepan dengan kejutan luaran tersebut. Asas-asas dalam negeri terus teguh, lantas meningkatkan daya tahan terhadap kelemahan yang mungkin berlaku daripada sektor luar negeri. Pasaran modal yang maju, pengantara kewangan yang kukuh, dan kehadiran pelabur institusi domestik yang besar memberikan daya tahan yang lebih kuat kepada sistem kewangan. Kepelbagaian instrumen monetari, paras rizab antarabangsa yang tinggi dan paras hutang luar negeri yang terkawal turut memberikan fleksibiliti dasar kepada negara untuk menyerap kejutan luar.

Rajah 1.13

Pemegangan Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS),Nota Monetari Bank Negara dan Sekuriti Ekuitioleh Bukan Pemastautin

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

S4 2008 S4 2009 S4 2010 S4 2011 S4 2012 S4 2013 S4 2014

RM bilion RM bilion

Nota Monetari Bank Negara


MGS Sekuriti ekuiti (skala kanan)

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

441

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

PERKEmBANgAN iNfLASi

Inflasi keseluruhan, seperti yang diukur oleh perubahan peratusan tahunan dalam Indeks Harga Pengguna (IHP), mencatat kadar purata 3.2% pada tahun 2014 (2013: 2.1%), iaitu pada paras yang lebih rendah dalam julat ramalan 3 – 4% yang diunjurkan oleh Bank. Inflasi keseluruhan terus meningkat pada tiga bulan pertama tahun 2014 berikutan pelarasan menaik yang dibuat terhadap harga ditadbir pada bulan September 2013 dan Januari 2014. Walau bagaimanapun, kadar inflasi mencapai paras tertinggi, iaitu pada 3.5% pada bulan Mac, sebelum stabil pada sekitar 3.3% dari bulan April hingga Ogos. Inflasi kemudiannya menjadi sederhana pada purata 2.8% pada empat bulan terakhir tahun 2014. Keadaan ini berikutan penurunan dalam inflasi makanan serta luputnya kesan daripada pelarasan harga bahan api yang dilaksanakan pada bulan September 2013. Meskipun harga bahan api dinaikkan pada bulan Oktober, namun harga petrol diturunkan semula pada bulan Disember ekoran harga minyak global semasa yang lebih rendah. Pelarasan ini dibuat susulan pelaksanaan mekanisme penentuan harga apungan terurus bagi bahan api. Tekanan permintaan adalah sederhana, dengan inflasi teras3 meningkat kepada 2.4% pada tahun 2014 (2013: 1.8%), berikutan kesan limpahan daripada pelarasan harga ditadbir dan kadar sewa yang lebih tinggi.

Dari segi komponen, peningkatan inflasi keseluruhan pada tahun 2014 disebabkan terutamanya oleh inflasi yang lebih tinggi dalam kategori pengangkutan; minuman alkohol dan tembakau; serta perumahan, air, elektrik, gas dan bahan api lain, yang secara bersama mencakupi 90% daripada keseluruhan peningkatan inflasi. Kategori pengangkutan mencatat kadar inflasi yang lebih tinggi, iaitu

4.9% (2013: 2.0%) disebabkan oleh harga runcit bahan api yang lebih tinggi pada tahun itu. Inflasi dalam kategori minuman alkohol dan tembakau turut meningkat dengan ketara sebanyak hampir dua kali ganda kepada 11.6% (2013: 6.0%), sebahagian besarnya disebabkan oleh harga rokok yang lebih tinggi. Inflasi dalam kategori perumahan, air, elektrik, gas dan bahan api lain juga meningkat kepada 3.4% pada tahun 2014 (2013: 1.7%), berikutan pelarasan menaik dalam tarif elektrik

3 Inflasi teras cuba untuk mengukur kadar inflasi asas, setelah dikeluarkan barangan yang harganya tidak menentu dan barangan yang harganya ditadbir, iaitu barangan yang pergerakan harganya mungkin tidak ada kaitan dengan perubahan dalam keadaan permintaan. Walau bagaimanapun, memandangkan pemisahan yang jelas antara inflasi berkaitan permintaan dengan inflasi berkaitan penawaran tidak mungkin dapat dilakukan, harga barangan dan perkhidmatan dalam kumpulan IHP teras mungkin turut menggambarkan kesan daripada perubahan sementara dalam faktor kos dan penawaran, seperti penambahbaikan dalam keadaan penawaran, gangguan bekalan dan pelarasan harga.

Rajah 1.14

Inflasi Harga Pengguna

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

J F M A M J J O S O N D J F M A M J J O S O N D J F M A M J J O S O N D

Pertumbuhan tahunan (%)

2012 2013 2014


Inflasi Keseluruhan Inflasi Teras

Rajah 1.15

Mata peratusan

Sumbangan kepada Inflasi

Jumlah

Makanan dan minumanbukan alkohol

Perumahan, air, elektrik,gas, dan bahan api lain

Pengangkutan

Minuman alkohol dantembakau

Lain-lain

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5


Nota: Lain-lain merujuk kepada komunikasi; pakaian dan kasut; kesihatan; perkhidmatan rekreasi dan kebudayaan; hiasan, perkakasan dan penyelenggaraan isi rumah; restoran dan hotel; pendidikan; dan pelbagai barangan dan perkhidmatan

2013 2014

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

42

dan peningkatan menyeluruh kadar sewa merentas pelbagai jenis harta kediaman. Secara keseluruhan, lapan daripada dua belas kategori barangan dan perkhidmatan pengguna mencatat kadar inflasi yang lebih tinggi pada tahun 2014. Dari segi penentu, inflasi pada tahun 2014 didorong terutamanya oleh faktor kos dalam negeri yang berpunca daripada pelarasan menaik terhadap harga beberapa barangan yang ditadbir sejak akhir tahun 2013 (Jadual 1.9). Pelarasan harga ini sedikit sebanyak menyebabkan kesan limpahan terhadap harga barangan dan perkhidmatan lain, terutamanya dalam kategori restoran dan hotel serta pakaian dan kasut. Walau bagaimanapun, tahap kesan limpahan ini didapati terkawal memandangkan pelarasan harga tersebut dibuat dalam keadaan tekanan harga global yang lemah dan tekanan permintaan dalam negeri yang sederhana.

Tekanan harga global pada tahun 2014 adalah lemah berikutan penurunan harga komoditi global. Inflasi di negara rakan import utama Malaysia juga lebih rendah, berikutan penurunan harga komoditi global dan keadaan permintaan dalam negeri yang lebih sederhana.

Penurunan harga komoditi global ini disokong oleh pengembangan dalam bekalan komoditi berbanding dengan peningkatan sederhana dalam permintaan global. Secara khusus, pertumbuhan sederhana dalam permintaan global terhadap makanan, tanpa sebarang gangguan yang ketara terhadap bekalan makanan, menyebabkan harga makanan global menjadi lebih rendah berbanding dengan tahun sebelumnya, seperti yang ditunjukkan melalui penurunan sebanyak 4.1% dalam Indeks Harga Makanan IMF4. Harga minyak mentah global juga menurun pada tahun 2014 kepada purata USD96 setong (2013: USD104 setong)5. Yang ketara ialah penurunan harga minyak mentah global yang mendadak selepas bulan Jun, sehingga mencecah purata USD61 setong menjelang bulan Disember6. Penurunan harga minyak sebahagian besarnya berpunca daripada pengeluaran minyak shale yang meningkat di Amerika Syarikat dalam keadaan bekalan minyak yang masih banyak dari negara anggota OPEC, yang mendorong pengeluaran minyak melebihi peningkatan sederhana dalam permintaan minyak (Rajah 1.16). Hasilnya, Indeks Harga Pengeluar (IHPR) hanya mencatat peningkatan yang sederhana sebanyak 1.4% pada tahun 2014 (2013: -1.7%) dan mencatat trend menurun pada separuh kedua tahun itu, berikutan penurunan harga komoditi dalam tempoh tersebut (Rajah 1.17).

4 Indeks Harga Makanan IMF merangkumi indeks harga bijirin, minyak sayur-sayuran, daging, makanan laut, gula, pisang dan oren.

5 Purata mudah bagi harga minyak mentah Dated Brent, West Texas Intermediate dan Dubai Fateh.

6 Harga minyak mentah global naik pada separuh pertama tahun 2014 ekoran ketegangan geopolitik yang meningkat di negara pengeluar minyak utama di Timur Tengah.

1

jadual 1.9

Pelarasan harga Ditadbir pada Akhir Tahun 2013 dan 2014

Tarikh Butiran

Kuantum Pelarasan

Rm %

3 September 2013Petrol RON95

Diesel+20 sen/liter+20 sen/liter

10.511.1

30 September 2013 Rokok+RM1.50/pek

20 batang14.3

26 Oktober 2013 Gula +34 sen/kg 13.6

1 Januari 2014 ElektrikPurata 3

sen/kWh bagi isi rumah

10.6

2 Oktober 2014Petrol RON95

Diesel+20 sen/liter+20 sen/liter

9.510.0

5 November 2014 Rokok+RM1.50/pek

20 batang12.5

1 Disember 2014Petrol RON95

Diesel-4 sen/liter+3 sen/liter

-1.71.4

Rajah 1.16

Permintaan, Penawaran dan Harga MinyakMentah Global

Sumber: International Energy Agency (IEA) dan Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF)

Permintaan minyak global (skala kiri)

Penawaran minyak global (skala kiri)

Harga purata Dated Brent,West Texas Intermediate dan Dubai Fateh (skala kanan)

92

94

96

98

100

102

104

106

87

88

89

90

91

92

93

94

2013 2014

Juta tong sehari USD / tong

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

443

PER

KEM

BA

NG

AN

EK

ON

OM

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

O O O

Rajah 1.17

Inflasi Harga Pengeluar dan Inflasi Harga Komoditi Utama IMF

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia, Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) dan Bank Negara Malaysia

1. Komponen berkaitan komoditi dalam Indeks Harga Pengeluar (IHPR) merangkumi bahan-bahan mentah tidak boleh dimakan; bahan api galian, pelincir, dll.; dan minyak dan lemak binatang dan sayur-sayuran2. Komponen bukan komoditi dalam IHPR merangkumi makanan; minuman dan tembakau; bahan kimia; barang-barang keluaran kilang; jentera dan kelengkapan pengangkutan; pelbagai barang keluaran kilang; dan pelbagai urus niaga dan barangan

Nota:

Inflasi Harga Pengeluar Inflasi Harga Komoditi Utama IMFKomponen berkaitan komoditi


-35-30-25-20-15-10-505

1015

J F MA M J J S O N D J F MA M J J S O N D J F MA M J J S O N D2012

20142013

Tekanan permintaan pada tahun 2014 adalah stabil berikutan pertumbuhan penggunaan swasta yang mampan. Kapasiti produktif dalam ekonomi negara juga adalah mencukupi untuk membendung tekanan permintaan. Keadaan ini ditunjukkan oleh pertumbuhan pengeluaran yang secara relatif hampir pada paras potensinya dan kadar penggunaan kapasiti yang stabil pada 79% (2013: 79%) dalam sektor perkilangan.

Jadual 1.10

Langkah-langkah Kerajaan untuk Membendung Kenaikan Harga

• Penguatkuasa pelaksanaan Akta Kawalan Harga dan Anti-Pencatutan 2011 dan Akta Persaingan 2010 dengan giat

1Meminimumkan kejadian pencatutan

dan menggalakkanperdagangan saksama

• Jualan produk pertanian secara langsung kepada pengguna melalui pasar tani dan agrobazaar FAMA• Memperkenalkan program mingguan lelongan sayur-sayuran di pusat-pusat operasi urus niaga FAMA

2 2Menambah baik kecekapan

pengedaran untuk mengawal kenaikanharga makanan domestik

• Membangunkan Portal Pengguna Bijak 1Malaysia (1MPB) 3Memperkasakan kuasa pengguna

dengan memberikan maklumatmengenai harga

• Menambah bilangan Klinik 1Malaysia• Menambah bilangan Kedai Rakyat 1Malaysia (KR1M) dan melancarkan Mobile KR1M • Menawarkan sarapan pagi dan makanan tengah hari pada harga yang berpatutan melalui Menu Rakyat 1Malaysia (MR1M)

4Meningkat akses kepada barangan

keperluan pada harga yang berpatutan

Langkah-langkah Tujuan

Tahap kesan limpahan terhadap harga barangan dan perkhidmatan lain juga diimbangi oleh keupayaan firma menampung sebahagian daripada peningkatan tekanan kos dalam negeri. Keadaan ini disumbangkan oleh dua faktor. Pertama, hasil daripada kaji selidik Bank menunjukkan kos pengangkutan dan utiliti mencakupi bahagian yang secara relatifnya kecil daripada jumlah kos operasi firma, lantas membolehkan firma menanggung sebahagian daripada kos yang lebih tinggi itu. Kedua, firma menyatakan bahawa mereka telah mengambil pelbagai langkah untuk meningkatkan produktiviti. Kesan limpahan yang terkawal ini turut menunjukkan usaha yang dilaksanakan oleh Kerajaan untuk memastikan kenaikan harga tidak berlebihan dan tidak menyeluruh (Jadual 1.10). Oleh yang demikian, bahagian daripada barangan IHP teras yang mencatat kadar inflasi melebihi 3% sepanjang tahun 2014 berada pada purata jangka panjangnya sebanyak 25% (Rajah 1.18).

Dengan jangkaan inflasi mencatat trend menaik berikutan beberapa kejutan harga pada tahun 2014, satu kebimbangan utama ialah risiko kesan pusingan kedua terhadap inflasi. Walau bagaimanapun, penilaian menunjukkan risiko sedemikian adalah rendah disebabkan oleh kesan limpahan yang terkawal dan tiada tekanan ke atas upah yang berlebihan. Gaji eksekutif dan juga bukan eksekutif terus meningkat pada tahun 2014,

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PERK

EMB

AN

GA

N EK

ON

OM

I PAD

A TA

HU

N 2014

44

2008 2009 2010 2011 2012

Rajah 1.18

0%

25%

50%

75%

100%

Peratusan Komponen IHP Teras yang Mencatat Inflasi Melebihi 3%


S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4

2013 2014

Inflasi > 3% Inflasi ≤ 3%

7 Bank Negara Malaysia telah menjalankan kaji selidik bulanan terhadap isi rumah mulai tahun 2013 untuk mengumpulkan maklumat berkaitan dengan sentimen dan jangkaan pengguna terhadap keadaan ekonomi Malaysia secara keseluruhan.

namun pada kadar yang lebih sederhana, iaitu 5.4% (2013: 6.6%). Tekanan upah yang lebih sederhana menunjukkan keadaan pasaran pekerja yang tidak ketat. Meskipun kadar pengangguran semakin berkurang, Bank mendapati kadar penyertaan pekerja kekal sedikit di bawah paras trend jangka panjangnya dan kekosongan jawatan yang lebih rendah berbanding dengan pengangguran. Dari segi struktur, kenaikan upah ditentukan terutamanya oleh prestasi pekerja dan keberuntungan syarikat. Semua faktor ini membantu mengurangkan kenaikan upah yang berlebihan. Malahan, peningkatan dalam jangkaan inflasi, yang dikenal pasti daripada Kaji Selidik Sentimen Pengguna oleh Bank7, ternyata hanyalah sementara dengan jangkaan inflasi menjadi semakin stabil menjelang akhir tahun 2014.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4k

eAd

AA

N m

ON

eTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N P

Ad

A T

AH

UN

201

445

KEADAAN MONETARI DAN KEWANGAN PADA TAHUN 2014

47 Keadaan Monetari dan Kewangan Antarabangsa

48 Keadaan Monetari dan Kewangan Domestik

54 Pembiayaan Ekonomi

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

keA

dA

AN

mO

NeTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N PA

dA

TAH

UN

201446

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

447

KEADAAN moNETARi DAN KEWANgAN PADA TAhUN 2014

KEADAAN moNETARi DAN KEWANgAN ANTARABANgSA

Pasaran kewangan global menempuh dua fasa pada tahun 2014. Pada hampir keseluruhan lapan bulan pertama tahun itu, pasaran kewangan global mengalami turun naik yang sangat rendah, penilaian yang lebih tinggi merentas pelbagai kelas aset dan spread yang lebih kecil. Perkembangan ini didorong oleh pengambilan risiko kewangan yang lebih besar dalam keadaan mudah tunai global yang lebih daripada mencukupi, kadar faedah yang rendah dan persepsi bahawa ketidakpastian dasar telah berkurang. Walau bagaimanapun, keadaan ini kemudiannya telah berubah, didorong oleh ketidakpastian berhubung dengan usaha mengembalikan semula dasar monetari ke paras yang wajar (policy normalisation) di Amerika Syarikat (AS), kebimbangan yang muncul semula terhadap kadar pertumbuhan global disebabkan terutamanya oleh perkembangan di kawasan euro yang lebih lemah daripada jangkaan, serta penurunan harga minyak mentah dan harga komoditi lain secara mendadak.

Pasaran kewangan global mengalami turun naik lebih ketara menjelang akhir tahun berikutan kebimbangan terhadap pertumbuhan global dan penurunan mendadak harga komoditi

Pada permulaan tahun, pasaran kewangan global terjejas seketika akibat kebimbangan terhadap pertumbuhan di AS dan perkembangan yang tidak menggalakkan dalam beberapa ekonomi sedang pesat membangun. Namun begitu, faktor-faktor khusus yang boleh menjejaskan sesebuah negara ini adalah bersifat sementara. Walaupun prestasi ekonomi utama dunia pada suku kedua dan ketiga tidak sekata, prospek pertumbuhan yang bertambah baik dan ketidakpastian dasar yang berkurang dalam beberapa ekonomi maju telah menyokong sentimen pasaran yang positif.

Kesannya, harga aset meningkat dan kadar hasil bon berkurang. Di samping itu, persekitaran turun naik yang rendah dalam pertukaran asing juga menyumbang kepada peningkatan daya tarikan aktiviti `carry trade´ (pelabur meminjam dalam mata wang pada kadar faedah yang rendah dan melabur dalam mata wang pada kadar faedah yang tinggi). Akibatnya, aliran masuk modal bersih ke dalam pasaran sedang pesat membangun dianggarkan kira-kira USD52 bilion1 pada suku kedua dan ketiga. Meskipun adakalanya terdapat turun naik yang ketara, Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX), yang merupakan pengukur turun naik pasaran, jatuh ke paras yang rendah pada bulan Julai 2014. Paras rendah ini kali terakhir dilihat sebelum Krisis Kewangan Global. Seiring dengan perkembangan ini, Indeks MSCI Pasaran Sedang Pesat Membangun (MSCI Emerging Market Index) bertambah 16.2%, manakala spread Indeks Bon Pasaran Sedang Pesat Membangun (Emerging Market Bond Index, EMBI) JP Morgan mengecil sebanyak 83.5 mata asas dari bulan Februari hingga Ogos 2014.

Keadaan kewangan yang memberangsangkan bertukar arah pada bulan September dalam keadaan ketidakpastian berhubung dengan masa bermulanya penjajaran kadar faedah di AS. Memandangkan peningkatan aliran spekulatif dan pencarian hasil yang ketara didorong oleh keadaan monetari yang sangat longgar dalam ekonomi maju, kebalikan aliran ini dan penghindaran risiko juga meningkat dengan ketara. Pada bulan Oktober, peningkatan penghindaran risiko semakin mendadak susulan semakan ke bawah prospek pertumbuhan bagi beberapa ekonomi utama. Perkembangan ini meningkatkan kebimbangan pelabur, seterusnya menyebabkan pelarasan semula yang ketara dalam pasaran kewangan global. Akibatnya, indeks VIX bertambah lebih dua kali ganda daripada 12.7 pada 17 September kepada 26.3 pada 15 Oktober, iaitu paras harian tertinggi sejak kemuncak krisis hutang kerajaan di kawasan euro pada akhir tahun 2011. Kira-kira 70% daripada aliran pelaburan portfolio yang memasuki pasaran sedang pesat membangun sejak bulan Januari 2014 telah mengalami kebalikan sepanjang

1 Sumber: Emerging Market Portfolio Research (EPFR) Global

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

keA

dA

AN

mO

NeTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N PA

dA

TAH

UN

201448

tempoh 16 September hingga 22 Oktober. Antara 1 September hingga 16 Oktober, Indeks MSCI Pasaran Sedang Pesat Membangun menurun 10.8% manakala spread EMBI JP Morgan meningkat sebanyak 63.1 mata asas.

Harga minyak dan kebanyakan harga komoditi lain telah jatuh sejak bulan Jun disebabkan bekalan global yang semakin meningkat melebihi permintaan yang semakin perlahan. Walau bagaimanapun, penurunan harga minyak sejak 28 November, selepas OPEC memutuskan untuk mengekalkan paras bekalan yang disasarkannya, telah mengalih tumpuan pelabur global kepada kemungkinan bahawa harga komoditi yang rendah akan memberikan kesan terhadap negara-negara pengeksport komoditi utama terutama sekali kedudukan fiskal dan posisi luaran mereka. Pada tempoh ini, mata wang negara-negara pengeksport minyak2 mengalami

tekanan susut nilai, menyusut antara 2.3% hingga 20.0% dalam keadaan aliran keluar modal yang besar. Secara keseluruhan, antara 28 November hingga 31 Disember, Indeks MSCI Pasaran Sedang Pesat Membangun jatuh lagi sebanyak 5.6% manakala spread EMBI JP Morgan meningkat dengan ketara sebanyak 51.7 mata asas.

Melangkah ke hadapan, pertumbuhan yang semakin tidak sekata merentas ekonomi utama, jangkaan bahawa dasar monetari akan berbeza-beza dalam ekonomi maju dan harga minyak yang tidak pasti akan terus menyebabkan peralihan aliran mudah tunai global, diikuti dengan turun naik yang ketara dalam pasaran kewangan dan mata wang.

KEADAAN moNETARi DAN KEWANgAN DomESTiK

Kadar pertukaranMeskipun trend perdagangan dua hala dan aliran pelaburan langsung terus meningkat, aliran portfolio merupakan penyumbang utama bagi kadar pertukaran ringgit pada tahun 2014. Perkembangan ringgit pada tahun itu mempamerkan dua corak yang nyata. Antara bulan Februari hingga bulan Ogos 2014, ringgit secara amnya menambah nilai disebabkan aliran masuk portfolio yang berterusan. Walau bagaimanapun, dari bulan September, ringgit bersama-sama dengan kebanyakan mata wang serantau menghadapi tekanan susut nilai yang ketara apabila pelabur melupuskan pemegangan aset kewangan mereka di rantau ini dalam keadaan kebimbangan pelabur berkaitan kemungkinan perubahan dalam dasar monetari AS dan tanda-tanda kelemahan dalam momentum pertumbuhan global.

2 Negara-negara ini termasuk Algeria, Kanada, Malaysia, Mexico, Nigeria, Norway dan Rusia.

Rajah 2.1

Turun Naik Pasaran Kewangan Global

0

20

40

60

80

100

120

140

0

10

20

30

40

50

J F M A M J J S OO N D J F M A M J J S OO N D

2013 2014

Indeks MOVEIndeks VIX

Sumber: Bloomberg

Turun naik pasaran ekuiti1 (skala kiri) Turun naik pasaran bon2 (skala kanan)

Nota: 1Merujuk kepada Indeks VIX 2Merujuk kepada Indeks Merrill Lynch Option Volatility Estimate (MOVE)

Rajah 2.2

Indeks MSCI Pasaran Sedang Pesat Membangun

Indeks MSCI Pasaran Sedang Pesat Membangun

Sumber: Bloomberg

9092949698

100102104106108110

J F M A M J J S OO N D2014

Indeks (Dis 2013 = 100)

O

Rajah 2.3

Spread Indeks Bon Pasaran Sedang Pesat Membangun (EMBI) JP Morgan

Sumber: Bloomberg

240

280

320

360

400

440

480

J F M A M J J S O N D

Mata asas

Spread EMBI JP Morgan

2014

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4k

eAd

AA

N m

ON

eTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N P

Ad

A T

AH

UN

201

449

Pasaran kewangan global mengalami tempoh turun naik yang luar biasa rendah bagi tempoh antara bulan Februari hingga Ogos 2014. Ini didorong terutamanya oleh keyakinan pelabur yang semakin meningkat berikutan ketidakpastian makroekonomi yang berkurang dan prospek ekonomi global yang bertambah baik, khususnya dalam ekonomi maju. Keadaan ini berserta dengan jangkaan bahawa kadar faedah rendah dan keadaan mudah tunai global lebih daripada mencukupi akan berterusan telah menarik pelabur antarabangsa untuk melabur dalam aset kewangan serantau. Di dalam negeri, asas ekonomi Malaysia yang terus kukuh seperti yang ditunjukkan oleh pertumbuhan KDNK yang lebih kukuh daripada jangkaan pada separuh pertama tahun itu telah menyumbang kepada keyakinan dan minat yang kukuh terhadap aset kewangan Malaysia. Dalam persekitaran ini, Malaysia mencatat aliran masuk portfolio bukan pemastautin sebanyak RM11 bilion pada tiga suku pertama tahun itu. Hasilnya, ringgit menambah nilai berbanding dengan dolar AS sebanyak 6.0% antara bulan Februari hingga Ogos 2014, sehingga mencecah RM3.1570 berbanding dengan dolar AS pada akhir bulan Ogos. Pada tempoh tersebut, penambahan nilai ringgit berbanding dengan dolar AS adalah yang terbesar antara mata wang serantau. Berikutan turun naik yang sangat rendah ini, terdapat kebimbangan yang semakin meningkat pada tempoh ini bahawa pengambilan risiko yang meningkat oleh pelabur global dan diikuti kenaikan harga aset global boleh meningkatkan lagi kelemahan pasaran kewangan global kepada sentimen yang beralih secara tiba-tiba.

Kadar pertukaran ringgit dipengaruhi oleh faktor dalam dan luar negeri

Sentimen mula beralih pada tempoh bulan September-Oktober apabila ringgit bersama-sama dengan mata wang serantau lain pada amnya menyusut nilai berbanding dengan dolar AS. Penurunan nilai mata wang serantau ini lebih banyak didorong perkembangan dalam ekonomi maju berbanding dengan mana-mana faktor khusus yang membabitkan rantau atau negara yang tertentu. Khususnya, perkembangan ini menunjukkan pengukuhan dolar AS dalam keadaan prospek ekonomi AS yang lebih baik dan kemungkinan kenaikan kadar faedah AS. Bagi Malaysia, aliran masuk modal bukan

pemastautin yang telah terkumpul sejak lapan bulan pertama tahun itu mengalami kebalikan mendadak bermula pada bulan September. Aliran keluar modal semakin meningkat menjelang akhir bulan November dan pada awal bulan Disember. Kebalikan aliran portfolio ini telah menyebabkan penurunan nilai ringgit.

Bagi keseluruhan tahun 2014, ringgit menyusut nilai sebanyak 6.1% untuk mengakhiri tahun itu pada RM3.4950 berbanding dengan dolar AS. Ringgit juga menyusut nilai berbanding dengan paun sterling tetapi menambah nilai berbanding dengan euro dan yen Jepun. Berbanding dengan mata wang serantau, ringgit pada amnya lebih lemah. Walau bagaimanapun, Kadar Pertukaran Efektif Nominal (Nominal Effective Exchange Rate, NEER) ringgit, yang mengukur prestasi ringgit berbanding dengan mata wang rakan perdagangan utama Malaysia, secara relatif kekal stabil dengan susut nilai hanya sebanyak 0.6%.

Aktiviti dalam pasaran derivatif pertukaran asing pada tahun itu juga menunjukkan peralihan sentimen pelabur sejak bulan September. Jumlah urus niaga adalah rendah pada awal tahun, dengan jumlah harian purata urus niaga derivatif mata wang asing berada pada USD4.7 bilion antara bulan Februari hingga Ogos 2014. Disebabkan turun naik pasaran kewangan dan kadar pertukaran ringgit menjadi lebih ketara sejak bulan September, jumlah harian purata meningkat kepada USD5 bilion pada bulan September-Oktober. Sebahagian daripada peningkatan aktiviti ini didorong oleh pengeksport tempatan yang melindung nilai pendedahan mata wang asing

Rajah 2.4

Ringkasan Prestasi Ringgit Malaysia (RM) Berbanding dengan Mata Wang Utama dan Serantau

-6.1

-6.1

-5.3

-4.2

-3.8

-2.9

-1.9

-0.6

-0.5

2.26.5

6.9

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

THB

USD

PHP

IDR

CNY

KRW

SGD

GBP

TWD

AUD

EUR

JPY

Perubahan tahunan, %

Nota: (+) menunjukkan penambahan nilai ringgit berbanding dengan mata wang asing


2014 2013

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

keA

dA

AN

mO

NeTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N PA

dA

TAH

UN

201450

mereka melalui jualan hadapan dolar AS, sambil mengambil kesempatan daripada penambahan nilai dolar AS berbanding dengan kebanyakan mata wang lain. Turun naik pasaran yang meningkat dan dolar AS yang semakin kukuh telah meningkatkan permintaan keseluruhan terhadap lindung nilai dan menyebabkan meningkatnya kos peminjaman dalam dolar AS melalui pasaran swap mata wang bersilang USD/RM. Kadar swap mata wang bersilang USD/RM 5 tahun meningkat daripada purata 73 mata asas antara bulan Februari hingga Ogos kepada 84 mata asas pada bulan September-Oktober.

Dengan prospek Federal Reserve (Fed) akan mula mengembalikan dasar monetarinya pada paras yang wajar dalam keadaan pelonggaran dasar monetari yang berterusan oleh European Central Bank dan Bank of Japan, turun naik akan terus berlaku dalam aliran modal, pasaran kewangan dan kadar pertukaran. Langkah-langkah dasar yang diambil bagi memastikan bahawa turun naik aliran modal seperti itu dan turun naik yang sama dalam pasaran kewangan dan kadar pertukaran domestik tidak menular ke dalam ekonomi benar akan menjadi fokus utama dasar. Dalam hal ini, usaha untuk mengukuhkan penampan dan daya tahan domestik bagi menghadapi aliran modal yang lebih besar dan lebih tidak menentu telah menjadi penting. Bagi Malaysia, asas-asas domestik yang kukuh, kadar pertukaran yang lebih fleksibel, paras rizab antarabangsa yang mencukupi, pasaran kewangan yang lebih mendalam dan lebih pelbagai serta sistem perbankan yang kukuh,

semuanya adalah penting kepada daya tahan Malaysia bagi menghadapi berlakunya turun naik aliran modal. Dasar yang fleksibel, termasuk keupayaan untuk menggunakan alat kehematan mikro dan makro juga adalah penting untuk mengurus risiko yang berkaitan dengan aliran modal tersebut.

Kadar faedah, kadar hasil bon dan harga ekuitiKadar faedah meningkat pada tahun 2014 berikutan keputusan Jawatankuasa Dasar Monetari (Monetary Policy Committee, MPC) untuk menaikkan Kadar Dasar Semalaman (Overnight Policy Rate, OPR) sebanyak 25 mata asas pada bulan Julai 2014. Kadar faedah juga dinaikkan pada tahun itu kerana persaingan yang terus sengit dalam pasaran deposit di kedua-dua segmen runcit dan borong. Pendeposit memperoleh manfaat melalui kadar pulangan yang lebih tinggi ke atas tabungan mereka susulan kenaikan OPR. Berikutan peningkatan kos dana kepada bank-bank, kos peminjaman kepada sektor isi rumah dan perniagaan juga telah dinaikkan. Meskipun kos peminjaman meningkat, keadaan monetari terus menyokong pertumbuhan.

Susulan kenaikan OPR sebanyak 25 mata asas, transmisi kepada pasaran wang dan kewangan telah berlaku dengan pantas. Kadar antara bank semalaman purata (average overnight interbank rate, AOIR) meningkat sebanyak 22 mata asas pada 11 Julai 2014 daripada 3.00% kepada 3.22%, dengan kadar antara bank bagi tempoh matang lain juga meningkat. Selain dipengaruhi OPR, kadar antara bank bagi tempoh matang yang lebih panjang juga meningkat. Pada tahun itu, bank-bank berusaha menaikkan paras pendanaan yang stabil3 bagi memenuhi keperluan Nisbah Perlindungan Mudah Tunai (Liquidity Coverage Ratio, LCR)4 di bawah Basel III baharu yang bakal dilaksanakan secara berperingkat. Walau bagaimanapun, persaingan untuk memperoleh pendanaan yang lebih stabil menjadi lebih sengit disebabkan pertumbuhan deposit keseluruhan yang lebih perlahan ekoran aliran keluar bersih yang sebahagiannya mencerminkan pempelbagaian pelaburan oleh syarikat di luar negeri dan aliran keluar

3 Di bawah LCR, jenis pendanaan yang stabil ialah dana yang mempunyai kebarangkalian pengeluaran yang rendah ketika berlaku episod tekanan kewangan. Pendanaan yang disifatkan paling stabil adalah yang bersumber daripada deposit runcit, diikuti oleh deposit syarikat, manakala pendanaan daripada institusi kewangan lain adalah yang paling berisiko untuk dikeluarkan.

4 Rujuk Laporan Kestabilan Kewangan dan Sistem Pembayaran 2014 untuk perbincangan lanjut mengenai piawaian LCR.

Rajah 2.5

Kadar Pertukaran Ringgit Malaysia (RM) danMata Wang Serantau Terpilih Berbanding dengan Dolar AS


Nota: Peningkatan indeks menunjukkan penambahan nilai ringgit ataumata wang serantau terpilih berbanding dengan dolar AS

1 Mata wang serantau: renminbi China, rupiah Indonesia, won Korea,peso Filipina, dolar Singapura, dolar Taiwan Baharu dan baht Thailand. Setiap mata wang bewajaran seimbang.

RM

92

94

96

98

100

102

104

106

D J F M A M J J O S O N D

Indeks (Dis 2013=100)

Indeks Mata Wang SerantauTerpilih berbanding dengan dolar AS1

2013 2014

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4k

eAd

AA

N m

ON

eTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N P

Ad

A T

AH

UN

201

451

portfolio. Bagi meningkatkan paras pendanaan yang stabil untuk mematuhi LCR, bank-bank bersaing untuk menarik deposit syarikat besar dengan menawarkan kadar deposit yang lebih tinggi. Ini telah menyebabkan peralihan dalam deposit syarikat merentas bank-bank. Bank-bank yang mengalami pengeluaran deposit syarikat beralih kepada peminjaman dalam pasaran antara bank untuk menggantikan dana yang berkurang, lantas menaikkan bidaan terhadap kos peminjaman antara bank. Bagi tahun 2014 secara keseluruhan, Kadar Antara Bank Kuala Lumpur Ditawarkan (Kuala Lumpur Interbank Offered Rate, KLIBOR) 3 bulan meningkat daripada 3.31% kepada 3.86%.

Walau bagaimanapun, penurunan KLIBOR 3 bulan telah dicatat susulan pengumuman BNM pada 30 Januari 2015 mengenai pengaturan untuk memudahkan peralihan yang lancar kepada pelaksanaan sepenuhnya LCR menjelang tahun 2019. Pengaturan ini termasuk meluaskan skop untuk mengiktiraf aset mudah tunai berkualiti tinggi (high-quality liquid asset, HQLA)5 dan penjelasan selanjutnya mengenai olahan jangkaan aliran keluar tunai bank-bank yang telah membantu meredakan tekanan pendanaan.

Kadar bagi swap kadar faedah dan kadar niaga hadapan KLIBOR 3 bulan meningkat pada separuh pertama tahun 2014 berikutan jangkaan kenaikan OPR pada separuh kedua tahun itu, dan terus

diniagakan lebih tinggi selepas kenaikan OPR pada bulan Julai. Walau bagaimanapun, kadar ini menjadi sederhana menjelang akhir suku ketiga berikutan kemelesetan jangkaan pasaran bahawa OPR akan terus dinaikkan apabila MPC mengambil keputusan untuk mengekalkan OPR pada 3.25% pada bulan September.

Kenaikan OPR menyebabkan kadar deposit runcit dinaikkan, sekali gus memberikan kadar pulangan yang lebih tinggi kepada penyimpan. Kadar deposit tetap (FD) disebut purata bagi bank perdagangan untuk tempoh matang 1 hingga 12 bulan telah meningkat antara 15 hingga 17 mata asas daripada 3.07% hingga 3.30% pada akhir bulan Julai. Bank-bank juga bersaing untuk menarik deposit dengan melancarkan kempen tabungan yang menawarkan kadar deposit yang lebih tinggi untuk deposit dalam jumlah yang besar bagi tempoh matang terpilih.

Kos peminjaman isi rumah telah dinaikkan berikutan kos dana institusi kewangan yang lebih tinggi. Kadar pinjaman tanda aras, seperti yang diukur oleh purata kadar pinjaman asas (base lending rate, BLR), meningkat sebanyak 25 mata asas kepada 6.79%. Kadar pinjaman runcit bagi pembelian harta tanah dan sekuriti dinaikkan masing-masing sebanyak 22 mata asas dan 25 mata asas. Berikutan pelaksanaan Penentuan Harga Berasaskan Pengetahuan Risiko (Risk Informed Pricing, RIP), kadar sewa beli meningkat dengan magnitud yang lebih besar, menunjukkan amalan pengurusan risiko bank yang bertambah baik. Kadar pinjaman perniagaan juga dinaikkan, tetapi pada kadar yang lebih rendah, disebabkan persaingan sengit antara bank.

OO O

Kadar Pasaran Wang dan Kewangan

Sumber: Bank Negara Malaysia dan Bloomberg

Rajah 2.6

2.80

3.00

3.20

3.40

3.60

3.80

4.00

J F M A M J J S N D J F M A M J J S O N D

%

2013 2014

Spread purata (Dis 2012 hinggaNov 2013): 21 mata asas

Spreadpada 31 Dis2014:61 mata asasKLIBOR 3 bulan

OPR

5 HQLA merujuk kepada aset yang boleh ditukar kepada tunai dengan mudah dan cepat dengan sedikit atau tanpa kerugian nilai, walaupun dalam tempoh tekanan. Dalam kes sistem perbankan Malaysia, HQLA kini terdiri terutamanya daripada pemegangan sekuriti kerajaan oleh bank-bank dan penempatan deposit dengan BNM.

Rajah 2.7

5.00

5.20

5.40

5.60

5.80

6.00

6.20

6.40

6.60

6.80

J F MA M J J S OO N D J F MA M J J S OO N D J F MA M J J S OO N D

%

2012 2013 2014


Kadar Pinjaman Bank Perdagangan(pada akhir tempoh)

Kadar pinjaman asas (BLR)

Kadar pinjaman purata berwajaran(Weighted ALR)

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

keA

dA

AN

mO

NeTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N PA

dA

TAH

UN

201452

Kadar hasil Sekuriti Kerajaan Malaysia (Malaysian Government Securities, MGS) telah dipengaruhi oleh gabungan faktor dalam dan luar negeri pada tahun 2014. Bagi tempoh 11 bulan pertama, meskipun jangkaan pasaran dan kadar dasar yang akhirnya dinaikkan oleh Bank telah menyebabkan kenaikan pada keluk kadar hasil MGS jangka pendek, minat pelabur yang berterusan telah menyumbang kepada peralihan ke bawah bagi keluk kadar hasil MGS untuk tempoh matang yang lebih panjang. Walau bagaimanapun, trend menurun ini mengalami kebalikan pada bulan Disember susulan kenaikan kadar hasil MGS jangka panjang.

Keluk kadar hasil mendatar pada

tahun 2014

Selepas melalui suatu tempoh yang secara relatifnya stabil pada awal tahun 2014, kadar hasil MGS jangka pendek meningkat bermula pada bulan Mei berikutan jangkaan pasaran terhadap kenaikan kadar dasar. Kadar hasil terus meningkat walaupun selepas pelarasan OPR pada bulan Julai disebabkan peserta pasaran menjangka kadar dasar dinaikkan lagi pada bulan September. Kadar hasil jangka pendek stabil pada bulan September, selepas MPC mengambil keputusan untuk mengekalkan OPR pada kadar yang sama. Walau bagaimanapun, menjelang akhir tahun 2014, kadar hasil meningkat disebabkan pelabur bukan pemastautin melupuskan pelaburan portfolio mereka. Bagi keseluruhan tahun itu, kadar hasil MGS 1 tahun telah meningkat sebanyak 45 mata asas.

Sebaliknya, kadar hasil jangka panjang mengalami trend menurun pada sebahagian besar tahun 2014. Aliran masuk portfolio ke dalam pasaran bon domestik pada tiga suku pertama tahun itu menyebabkan pemegangan MGS oleh bukan pemastautin meningkat dan mencapai paras tertingginya sebanyak 48.4% pada bulan Julai (akhir bulan Disember 2013: 44.9%)6. Lantaran itu, meskipun OPR dinaikkan sebanyak 25 mata asas pada bulan Julai, kadar hasil MGS 10 tahun menurun sebanyak 25 mata asas7 antara bulan Januari hingga Julai 2014. Di samping itu, pelabur pemastautin, iaitu institusi kewangan, juga telah meningkatkan pemegangan MGS sebagai persediaan untuk memenuhi keperluan Basel III. Keadaan ini terus menyumbang kepada penurunan kadar hasil jangka panjang bagi tempoh 11 bulan yang pertama. Walau bagaimanapun, kadar hasil MGS 10 tahun meningkat pada pertengahan bulan Disember apabila pelabur pemastautin menyelaraskan kedudukan pelaburan mereka menjelang akhir tahun. Kadar hasil MGS 10 tahun meningkat sebanyak 29 mata asas pada bulan Disember. Bagi keseluruhan tahun 2014, kadar hasil MGS 10 tahun hanya meningkat sebanyak 2 mata asas.

Dalam pasaran sekuriti hutang swasta (private debt securities, PDS), kadar hasil pada amnya adalah lebih tinggi, berikutan perubahan dalam kadar

6 Pada akhir tahun 2014, pemegangan jumlah sekuriti hutang kerajaan oleh bukan pemastautin adalah sebanyak 28.0%. Jumlah sekuriti hutang kerajaan termasuk Sekuriti Kerajaan Malaysia, Terbitan Pelaburan Kerajaan, bil perbendaharaan dan Sukuk Pinjaman Perumahan Kerajaan (SPPK).

7 Dengan itu, penurunan spread antara kadar hasil MGS 10 tahun dengan OPR ialah 50 mata asas pada bulan Januari hingga Julai 2014.

Rajah 2.8

Keluk Kadar Hasil Sekuriti Kerajaan Malaysia

Tahun hingga matang


2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

%

Dis 2013

Dis 2014

Rajah 2.9

Kadar Hasil Sekuriti Kerajaan Malaysia


2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

J F M A M J J O S O N D

%

10-tahun

1-tahun

2014

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4k

eAd

AA

N m

ON

eTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N P

Ad

A T

AH

UN

201

453

OPR. Kadar hasil bagi sekuriti penarafan AAA dan AA dengan tempoh matang 5 tahun masing-masing meningkat sebanyak 31 dan 20 mata asas pada tahun itu. Jumlah terbitan PDS8 baharu adalah sebanyak RM117.3 bilion pada tahun 2014 (2013: RM117.9 bilion). Yang penting, pasaran domestik mencatat terbitan bon renminbi terbesar di Asia Tenggara berjumlah RMB1.5 bilion yang telah terlebih langganan sebanyak 3.1 kali. Selain itu, pasaran PDS mencatat terbitan sukuk oleh bank Islam yang pertama dari Turki berjumlah RM3.0 bilion pada tahun itu.

Kadar hasil PDS terus menyokong pembiayaan sektor swasta

Seperti pasaran bon, prestasi pasaran ekuiti domestik juga mengikuti dua trend yang nyata pada tahun itu, sebahagian besarnya menunjukkan perubahan dalam persekitaran global. Pasaran ekuiti domestik pada amnya berada pada trend menaik antara bulan Februari hingga pertengahan bulan Julai berikutan sentimen global dan domestik yang positif. Dalam keadaan turun naik pasaran kewangan global yang rendah, kadar faedah rendah dalam ekonomi maju dan mudah tunai global yang lebih daripada mencukupi, pelabur antarabangsa tertarik dengan pasaran ekuiti

domestik lantaran prospek pendapatan yang positif dalam keadaan prestasi makroekonomi domestik yang kukuh. Pada tempoh itu, bahagian pemegangan bukan pemastautin dalam pasaran ekuiti domestik meningkat kepada 24.1% pada bulan Julai (akhir tahun 2013: 23.9%). Permintaan yang teguh daripada bukan pemastautin telah diperkukuh oleh pelabur pemastautin, lantas menyebabkan Indeks Komposit Kuala Lumpur FTSE Bursa Malaysia (FBM KLCI) mencapai paras tertinggi baharu dalam sejarah, iaitu 1,892.7 mata pada 8 Julai 2014, dengan peningkatan sebanyak 6.4% dari bulan Februari.

Sentimen dalam pasaran ekuiti domestik sebahagian besarnya dipengaruhi oleh faktor luaran

Lonjakan dalam pasaran ekuiti domestik kemudiannya mengalami kebalikan disebabkan ketidakpastian global yang semakin meningkat dan sebahagiannya disebabkan perkembangan dalam negeri. Trend menaik pada mulanya terganggu oleh tragedi pesawat MAS MH17 yang menjejaskan sentimen pelabur. Di samping itu, pasaran juga dipengaruhi oleh perolehan syarikat yang tidak memuaskan bagi suku kedua, terutamanya dalam sektor perladangan, berikutan harga minyak sawit mentah yang lemah. Trend menurun ini terus dipengaruhi oleh pengambilan untung dan pelupusan pelaburan portfolio oleh pelabur bukan pemastautin dalam pasaran ekuiti serantau, termasuk Malaysia.

8 Merujuk kepada terbitan sekuriti di Malaysia oleh syarikat tempatan dan asing sama ada kertas pelaburan jangka pendek, jangka sederhana atau jangka panjang mengikut prinsip Konvensional atau Islam.

Rajah 2.10

Kadar Hasil Sekuriti Kerajaan Malaysia 5 tahun dan Kadar Hasil Sekuriti Hutang Swasta 5 tahun


4.8

5.3

5.8

6.3

6.8

7.3

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

5.0


%

AAA (skala kiri)

MGS (skala kiri)

AA (skala kiri)

A (skala kanan)

%

2014

Rajah 2.11

80

85

90

95

100

105

110

115

85

90

95

100

105


Indeks (Dis 2013 = 100)Indeks (Dis 2013 = 100)

2014

9 Jul -16 Dis 2014: -11.6%

5 Feb - 8 Jul 2014: +6.4%

O

Indeks Pasaran Ekuiti

FBM KLCI MSCI Pasaran Sedang Pesat Membangun Asia (skala kanan)

Sumber: Bloomberg

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

keA

dA

AN

mO

NeTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N PA

dA

TAH

UN

201454

Menjelang akhir tahun, sentimen dalam pasaran ekuiti domestik turut terjejas oleh penurunan mendadak harga minyak mentah. Kebimbangan kesan harga minyak mentah yang lebih rendah terhadap ekonomi dalam negeri mendorong kepada penjualan dalam pasaran ekuiti domestik. Sektor minyak dan gas khususnya telah terjejas berikutan kebimbangan bahawa harga minyak yang lebih rendah akan mengakibatkan perolehan dan pelaburan syarikat yang lebih rendah. Indeks FTSE Bursa Malaysia Kuala Lumpur (FBM KLCI) merosot 11.6% daripada paras tertinggi untuk mencatat paras yang paling rendah pada tahun itu, iaitu 1673.9 mata pada 16 Disember 2014. Bagi tahun itu, FBM KLCI merosot 5.7% (2013: + 10.5%) untuk ditutup pada 1761.3 mata. Pada akhir bulan Disember 2014, permodalan pasaran FTSE Bursa Malaysia berjumlah RM1.65 trilion (2013: RM1.70 trilion).

mudah Tunai dan Agregat monetariPada tahun 2014, agregat mudah tunai terkumpul yang disimpan di Bank Negara Malaysia kekal tinggi meskipun mencatat pengeluaran mudah tunai bersih disebabkan oleh aliran keluar bersih daripada sektor luar negeri. Pada peringkat bank individu, kebanyakan institusi perbankan terus beroperasi dalam keadaan mudah tunai yang berlebihan.

Sepanjang tahun itu, operasi Bank Negara Malaysia tertumpu pada usaha mengekalkan kestabilan dalam pasaran wang antara bank. Dalam tempoh berlakunya aliran keluar, simpanan yang besar di Bank Negara Malaysia bertindak sebagai penampan mudah tunai untuk sistem perbankan kerana tekanan yang membawa kesan penguncupan ke atas mudah tunai telah diimbangi oleh pengeluaran bersih dana yang dipinjamkan kepada Bank.

Berikutan aliran keluar sektor luar negeri bersih, mudah tunai sektor swasta, seperti yang diukur oleh wang secara luas (M3), berkembang pada kadar yang lebih sederhana sebanyak 7.0% pada tahun itu (2013: 7.9%). Pertumbuhan M3 yang sederhana juga sebahagiannya disebabkan oleh pertumbuhan pinjaman bank kepada isi rumah yang lebih perlahan.

PEmBiAYAAN EKoNomi

Bagi keseluruhan tahun 2014, pertumbuhan pembiayaan bersih melalui sistem perbankan, institusi kewangan pembangunan (IKP) dan sekuriti hutang swasta (private debt securities, PDS) berkembang pada kadar tahunan sebanyak 8.7% pada tahun 2014 (2013: 9.7%; purata sepanjang tahun 2006-2013: 10.7%). Pembiayaan untuk sektor perniagaan kekal kukuh dengan pertumbuhan pinjaman terkumpul kepada perniagaan yang lebih tinggi. Pertumbuhan pinjaman terkumpul untuk sektor isi rumah berterusan untuk menjadi lebih sederhana sebagaimana yang dikehendaki, berikutan langkah-langkah untuk memastikan hutang isi rumah berada pada paras yang berhemat.

Pertumbuhan pinjaman perniagaan terkumpul9 adalah lebih tinggi pada 9.0% dengan pertumbuhan dua angka terus dicatat dalam pinjaman

9 Termasuk pinjaman terkumpul perusahaan awam, tetapi tidak termasuk pinjaman terkumpul institusi perbankan domestik, institusi kewangan bukan bank domestik, Kerajaan, entiti domestik lain, dan entiti asing dengan sistem perbankan dan IKP.

Rajah 2.12

60

110

160

210

260

310

360

410

D J F M A M J J S OO N D J F M A M J J S OO N D

RM bilion

Mudah Tunai Terkumpul di Bank Negara Malaysia(pada akhir tempoh)

2012 2013 2014

Lain-lain

Nota MonetariBank Negara

Peminjaman pasaran wang (tidak termasuk repo)


SRR Repo

Rajah 2.13

Sumbangan kepada Pertumbuhan M3


J F M A M J J O S O N D J F M A M J J O S O N D-10

-5

0

5

10

15%, mata peratusan

2013 2014

Pertumbuhan M3: 7.0%

Tuntutan bersih terhadap Kerajaan

Pengaruh lain

Tuntutan terhadap sektor swasta

Operasi luar bersih

Pertumbuhan tahunan M3

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4k

eAd

AA

N m

ON

eTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N P

Ad

A T

AH

UN

201

455

PKS, iaitu sebanyak 13.3% pada tahun 2014 (2013: masing-masing pada 7.9% dan 12.7%). Pertumbuhan ini dicapai meskipun keadaan kadar pertumbuhan pembayaran balik pinjaman yang lebih cepat berbanding dengan pengeluaran pinjaman antara bulan Januari hingga bulan Ogos 2014. Paras pengeluaran pinjaman, termasuk kepada PKS, kekal kukuh (purata bulanan tahun 2014: RM65.6 bilion; 2013: RM55.3 bilion), iaitu bergerak seiring dengan pertumbuhan permintaan dalam negeri. Peningkatan pengeluaran pinjaman pada amnya disalurkan merentas pelbagai sektor, terutamanya sektor perdagangan borong dan runcit, serta restoran dan hotel; perkilangan; dan kewangan, insurans dan perkhidmatan perniagaan.

Pembiayaan kepada sektor swasta kekal kukuh dengan pertumbuhan pinjaman terkumpul kepada sektor perniagaan yang lebih tinggi

Permintaan terhadap pendanaan daripada pasaran modal10 juga kekal kukuh dengan pasaran bon terus menjadi sumber penting pembiayaan bagi sektor swasta. Terbitan PDS baharu11 berjumlah RM82.1 bilion pada tahun 2014 (2013: RM82.1 bilion) dengan terbitan

terutamanya oleh sektor kewangan, insurans, harta tanah dan perkhidmatan perniagaan. Sebahagian besar terbitan baharu ini juga diperoleh sektor perniagaan, termasuk perusahaan awam, untuk tujuan modal kerja dan pembiayaan projek. Pembiayaan melalui pasaran ekuiti berjumlah RM19.2 bilion pada tahun 2014 (2013: RM16 bilion), dengan dua terbitan hak yang besar oleh syarikat-syarikat dalam sektor kewangan serta sektor perdagangan dan perkhidmatan.

Rajah 2.14

Jumlah Pembiayaan Bersih kepada Sektor SwastaMelalui Sistem Perbankan, IKP dan Pasaran PDS

0

4

8

12

16

-10

10

30

50

70

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4

2012 2013 2014

PDS terkumpul1

Pinjaman terkumpul sistem perbankan dan IKP

Jumlah pertumbuhan pembiayaan bersih (skala kanan)


1 Tidak termasuk terbitan bukan pemastautin, Cagamas, dan kertas pelaburan jangka pendek

Perubahan suku tahunan (RM bilion)


Rajah 2.15

Pinjaman Terkumpul Mengikut Peminjam1

S1 S2 S3 S4

2012 2013 2014

Perubahan suku tahunan

(RM bilion)

Pertumbuhan tahunan

(%)

-10

10

30

50

0

4

8

12

16

Perniagaan Isi rumah Lain-lain Jumlah pertumbuhan (skala kanan)


1 Termasuk pinjaman terkumpul sistem perbankan dan IKP

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4

Rajah 2.16

Terbitan Kasar PDS Mengikut Sektor1

1 Tidak termasuk terbitan bukan pemastautin, Cagamas, dan kertas pelaburan jangka pendek

Lain-lain Pembinaan

Pengangkutan Elektrik, gas dan air

Berkaitan Kerajaan danperkhidmatan lain

Kewangan, insurans, harta tanahdan perkhidmatan perniagaan

RM bilion

0

20

40

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4

2012 2013 2014


10 Termasuk dana yang diperoleh institusi perbankan domestik dan institusi kewangan bukan bank.

11 Tidak termasuk terbitan PDS oleh bukan pemastautin, Cagamas, dan kertas pelaburan jangka pendek.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

keA

dA

AN

mO

NeTA

Ri d

AN

kew

AN

gA

N PA

dA

TAH

UN

201456

Pertumbuhan pinjaman terkumpul sistem perbankan dan IKP untuk isi rumah, dan pertumbuhan hutang isi rumah keseluruhan12 menjadi sederhana pada tahun itu (2014: masing-masing pada 9.8% dan 9.9%; 2013: masing-masing pada 11.6% dan 11.5%). Ini disebabkan langkah-langkah awalan kehematan makro dan mikro yang dilaksanakan oleh Bank sejak tahun 2010 serta garis panduan Penentuan Harga Berasaskan Pengetahuan Risiko yang diperkenalkan pada bulan Mac 2014. Pertumbuhan yang sederhana ini dapat diperhatikan dalam kebanyakan pinjaman isi rumah13 untuk kebanyakan tujuan, terutamanya pinjaman untuk pembelian kereta penumpang dan sekuriti, dan untuk kegunaan peribadi.

Walau bagaimanapun, pertumbuhan pinjaman untuk harta tanah kediaman meningkat sedikit kepada 13.2% pada tahun 2014 (2013: 12.9%),

12 Terdiri daripada pinjaman isi rumah terkumpul yang diberikan oleh bank dan bukan bank (IKP, institusi kewangan bukan bank lain, Bahagian Pinjaman Perumahan Perbendaharaan, syarikat insurans dan broker saham).

13 Termasuk pinjaman terkumpul isi rumah dengan sistem perbankan dan IKP, tetapi tidak termasuk pinjaman yang dikeluarkan oleh bukan bank yang lain.

mencerminkan pengeluaran berterusan secara berperingkat bagi pinjaman yang telah diluluskan sebelum ini. Pertumbuhan pinjaman baharu yang diluluskan untuk pinjaman harta tanah kediaman untuk isi rumah menjadi sederhana dengan ketara kepada 4.2% pada tahun 2014 (2013: 26.8%), menunjukkan pertumbuhan permohonan pinjaman yang lebih rendah pada tahun itu, yang sebahagiannya disebabkan oleh kenaikan cukai keuntungan harta tanah (real property gains tax, RPGT) serta larangan developer interest bearing schemes (DIBS) oleh Kerajaan pada bulan Januari 2014. Langkah-langkah ini telah menyumbang kepada pertumbuhan yang sederhana dalam pembelian spekulatif dalam pasaran harta tanah yang didorong kredit. Keadaan ini turut ditunjukkan oleh pertumbuhan yang lebih rendah dalam bilangan peminjam isi rumah yang memiliki lebih daripada tiga akaun pinjaman perumahan.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4D

ASA

R M

ON

ETA

RI P

AD

A T

AH

UN

201

457

DASAR MONETARI PADA TAHUN 2014

59 Dasar Monetari

61 Operasi Monetari

65 Rencana: Ketidakseimbangan Kewangan dan Tindak Balas

Dasar di Malaysia

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

DA

SAR

MO

NETA

RI PA

DA

TAH

UN

201458

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

459

DASAR moNETARi PADA TAhUN 2014

DASAR moNETARi

Jawatankuasa Dasar Monetari (Monetary Policy Committee, MPC) menyelaraskan tahap akomodasi dasar monetari dengan menaikkan Kadar Dasar Semalaman (Overnight Policy Rate, OPR) sebanyak 25 mata asas kepada 3.25% pada 10 Julai 2014, dalam keadaan prospek pertumbuhan yang kukuh dan inflasi yang diunjurkan kekal melebihi paras purata jangka panjangnya. Usaha untuk mengembalikan keadaan monetari kepada keadaan yang lebih normal juga bertujuan untuk mengurangkan risiko pembentukan ketidakseimbangan kewangan yang boleh menjejaskan prospek pertumbuhan ekonomi Malaysia. Meskipun terdapat kenaikan dalam OPR, keadaan monetari terus menyokong aktiviti ekonomi pada tahun 2014.

OPR dinaikkan kepada 3.25% pada bulan Julai 2014 dalam keadaan prospek pertumbuhan yang kukuh dan jangkaan bahawa inflasi kekal melebihi paras purata jangka panjangnya

Sejak pendirian dasar monetari dilaraskan buat kali terakhir pada bulan Mei 2011, ekonomi Malaysia terus mencatat pertumbuhan yang mampan. Meskipun persekitaran luaran semakin mencabar, ekonomi dalam negeri mencatat pertumbuhan yang stabil, didorong terutamanya oleh permintaan dalam negeri. Berdasarkan prestasi pertumbuhan yang lebih baik ini serta prospek ekonomi dalam negeri yang terus berada pada landasan pertumbuhan yang stabil pada tahun 2014, penilaian menunjukkan bahawa dasar monetari memberikan sokongan yang ketara kepada ekonomi. Oleh itu, pada permulaan tahun, MPC telah menyedari bahawa pelarasan perlu dibuat terhadap tahap akomodatif bagi dasar monetari. Kesedaran ini turut mengambil kira kebimbangan yang berterusan tentang risiko ketidakseimbangan kewangan yang lebih meluas, berikutan kadar faedah yang secara relatifnya rendah dan kekal pada paras yang sama untuk suatu tempoh yang lama. Oleh itu, perkara utama yang dipertimbangkan adalah untuk mengenal pasti masa yang sesuai bagi melakukan pelarasan tersebut, dengan mengambil kira penilaian yang berterusan tentang imbangan risiko terhadap prospek pertumbuhan dan inflasi.

Pada awal tahun 2014, ekonomi Malaysia diunjurkan terus berada pada landasan pertumbuhan yang stabil. Pertumbuhan eksport bersih dijangka bertambah baik, sejajar dengan prospek pertumbuhan global yang positif.

Rajah 3.1


Kadar Dasar Semalaman (OPR)

3.25%

1.75

2.00

2.25

2.50

2.75

3.00

3.25

3.50

3.75

D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D

%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Rajah 3.2


KDNK dan Inflasi

Pertumbuhan tahunan (%) Pertumbuhan tahunan (%)

Inflasi(skala kanan)

KDNK

0

1

2

3

4

0

2

4

6

8

2013 2014

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

DA

SAR

MO

NETA

RI PA

DA

TAH

UN

201460

Permintaan dalam negeri kekal menjadi pemacu utama pertumbuhan, disokong oleh pelaburan yang memberangsangkan, terutamanya pelaburan swasta. Pertumbuhan penggunaan swasta dijangka menuju ke arah trend purata jangka panjangnya, selepas mencatat pertumbuhan yang lebih tinggi berbanding dengan trend pada tahun-tahun sebelumnya. Menjelang bulan Mei 2014, pertumbuhan pada tahun 2014 dijangka berada pada paras teratas dalam unjuran awal sebanyak 4.5% – 5.5%. Walau bagaimanapun, MPC menyedari bahawa risiko pertumbuhan akan menjadi perlahan masih wujud, terutama sekali yang berkaitan dengan risiko pertumbuhan penggunaan swasta yang lebih sederhana dan permintaan luar negeri yang lebih lemah.

Terdapat peningkatan risiko inflasi yang lebih tinggi yang dijangka meningkat melebihi paras purata jangka panjangnya iaitu 3% pada tahun 2014 dan 2015. Jangkaan inflasi yang lebih tinggi ini didorong terutamanya oleh faktor kos dalam negeri, iaitu peningkatan harga runcit bahan api, tarif elektrik serta pelaksanaan Cukai Barang dan Perkhidmatan (Goods and Services Tax, GST) pada tahun 2015. Walau bagaimanapun, risiko kesan limpahan yang berlebihan daripada pelarasan harga ditadbir ini disifatkan sebagai agak kecil, berikutan permintaan dalam negeri yang lebih sederhana dan tekanan harga global yang lemah yang dijangka terus berlaku untuk baki tempoh seterusnya pada tahun 2014 dan juga sehingga tahun 2015. Oleh yang demikian, kenaikan inflasi dinilai sebagai bersifat sementara, dengan inflasi diunjurkan menurun ke paras di bawah purata jangka panjangnya pada tahun 2016.

Dalam keadaan prospek pertumbuhan yang kukuh, dan inflasi yang dijangka kekal melebihi paras purata jangka panjangnya, MPC memutuskan untuk membuat pelarasan terhadap tahap dasar monetari yang akomodatif pada mesyuarat MPC pada bulan Julai 2014. Usaha mengembalikan keadaan monetari kepada kedudukan yang lebih normal turut mengambil kira keperluan untuk mengurangkan risiko berlakunya pembentukan ketidakseimbangan kewangan yang lebih meluas, yang boleh menjejaskan prospek pertumbuhan jangka sederhana. Meskipun pelaksanaan langkah kehematan makro dan mikro menghasilkan pertumbuhan keberhutangan isi rumah yang lebih sederhana seperti yang disasarkan, MPC membuat penilaian bahawa tempoh kadar faedah yang

tidak berubah dan rendah secara berterusan telah mewujudkan keadaan risiko yang tidak wajar dan keadaan ini berpotensi untuk menggalakkan ketidakseimbangan kewangan yang lebih meluas.

Pelarasan terhadap kadar dasar berjalan dengan lancar tanpa gangguan kepada sistem kewangan dan keseluruhan ekonomi. Kadar pinjaman runcit dinaikkan dengan cepat selaras dengan perubahan OPR, dengan kadar pinjaman asas (base lending rate, BLR) purata bank perdagangan dinaikkan sebanyak 25 mata asas kepada 6.79% menjelang akhir bulan Ogos 2014. Pendeposit juga diberikan kadar pulangan yang lebih tinggi untuk simpanan mereka, dengan kadar deposit tetap (fixed deposit, FD) disebut purata bank perdagangan bagi tempoh matang 1 hingga 12 bulan meningkat antara 15 hingga 17 mata

1

jadual 3.1

mesyuarat jawatankuasa Dasar monetari dan Keputusan Dasar pada 2014

Tarikh Keputusan mPC

Kadar Dasar Semalaman (oPR)

Perubahan Paras (%)

29 Jan 2014 - 3.00

6 Mac 2014 - 3.00

8 Mei 2014 - 3.00

10 Jul 2014 + 25 mata asas 3.25

18 Sept 2014 - 3.25

6 Nov 2014 - 3.25


Rajah 3.3


Kadar Pinjaman Asas (BLR) dan Kadar PinjamanPurata (ALR) Berwajaran Bank Perdagangan

6.79%

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

%

5.51%

OPR -25 mata asas (m.a)

OPR +25m.a OPR +25m.a

OPR +25m.a

OPR+25m.a

OPR+25m.aOPR

-50m.a

OPR-75m.a

BLR ALR Berwajaran

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4D

ASA

R M

ON

ETA

RI P

AD

A T

AH

UN

201

461

asas kepada julat antara 3.07% hingga 3.30% pada akhir bulan Julai 2014.

Pada baki tahun 2014, permintaan luar negeri yang mampan menjadi semakin tidak menentu berikutan kebimbangan yang meningkat terhadap prospek ekonomi global. Pertumbuhan global terus tidak sekata, apabila semakin banyak bukti bahawa momentum pertumbuhan dalam beberapa ekonomi utama lebih lemah daripada jangkaan. Di samping itu, turun naik yang lebih ketara dalam pasaran kewangan global mulai bulan September 2014 dan kejatuhan mendadak harga minyak menjelang akhir tahun 2014 meningkatkan lagi risiko pertumbuhan yang lebih lembap disebabkan oleh persekitaran luaran. Oleh itu, MPC membuat penilaian bahawa terdapat keperluan untuk mendapatkan kepastian yang lebih nyata mengenai prospek pertumbuhan dalam negeri.

Dari segi inflasi, meskipun beberapa pelarasan harga telah dibuat, tidak banyak bukti yang menunjukkan kenaikan harga yang meluas. Ketiadaan tekanan harga luaran dan keadaan permintaan yang lebih sederhana juga dijangka mengurangkan kesan inflasi tolakan kos. Walau bagaimanapun, inflasi dijangka berada pada paras yang lebih tinggi daripada purata jangka panjangnya. Oleh itu, MPC terus berwaspada terhadap risiko inflasi yang lebih tinggi yang berkemungkinan berpunca daripada kesan pusingan kedua dan perubahan jangkaan inflasi.

Persekitaran ekonomi dan kewangan yang sentiasa berubah telah mewujudkan ketidakpastian terhadap prospek inflasi dan terutamanya terhadap prospek pertumbuhan. Oleh itu, MPC berpendapat bahawa mengekalkan keadaan monetari pada paras semasa adalah wajar. MPC juga akan terus memantau risiko ketidakseimbangan kewangan. Selain itu, kenaikan OPR pada bulan Julai 2014 merupakan suatu amaran terhadap pengambilan risiko yang berlebihan melalui mesej bahawa prospek kadar faedah tidak semestinya sentiasa pada paras yang selesa.

oPERASi moNETARi

Purata kadar antara bank semalaman (average overnight interbank rate, AOIR) kekal stabil sekitar paras OPR dengan sisihan purata sebanyak 2 mata asas. AOIR diurusniagakan antara 2.90% hingga 3.00% sebelum pelarasan OPR dilaksanakan pada 10 Julai 2014 dan meningkat sehingga 3.27% pada bulan-bulan seterusnya. Berikutan peningkatan

OPR ini, AOIR meningkat daripada 3.00% kepada 3.22% pada 11 Julai 2014.

Pada tahun 2014, kadar antara bank dipengaruhi oleh jangkaan pasaran bahawa OPR akan dinaikkan dan juga oleh kenaikan OPR yang sebenar. Perkembangan ini menjadi pendorong awal kepada trend menaik bagi kadar antara bank, seperti yang berlaku pada tahun 2014. Di samping itu, bagi kadar antara bank dengan tempoh matang melebihi 1 bulan, kadar tersebut menunjukkan trend menaik sehingga akhir tahun meskipun OPR tidak berubah selepas bulan Julai 2014. Ini berikutan bank-bank menaikkan bidaan terhadap kadar antara bank apabila bank-bank mengalami pertumbuhan deposit yang lebih rendah dalam keadaan persaingan yang sengit untuk memperoleh pendanaan yang stabil. Persaingan untuk mendapatkan pendanaan yang stabil ini adalah untuk memenuhi keperluan mudah tunai pengawalseliaan Basel III baharu yang bakal dilaksanakan secara berperingkat, dalam keadaan pertumbuhan deposit yang lebih perlahan secara keseluruhan disebabkan aliran keluar modal bersih. Pada akhir bulan Disember 2014, spread antara kadar 3 bulan Kadar Antara Bank Kuala Lumpur Ditawarkan (KLIBOR) dengan OPR meningkat sebanyak 61 mata asas, melebihi spread purata bagi tempoh bulan Disember 2012 hingga November 2013 sebanyak 21 mata asas.

Jumlah urus niaga pasaran wang antara bank yang terdiri daripada deposit dan penerimaan, penerimaan jurubank (banker’s acceptance, BA), dan instrumen deposit boleh niaga (negotiable instrument of deposits, NID) dalam pasaran wang

Rajah 3.4

OPR dan Kadar Antara Bank

OPR Semalaman 1 minggu


1 bulan

%

2.50

2.75

3.00

3.25

3.50

3.75


2014

Kadar tertinggi koridor bagi OPR

Kadar terendah koridor bagi OPR

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

DA

SAR

MO

NETA

RI PA

DA

TAH

UN

201462

konvensional dan Islam, mencatat peningkatan kecil kepada RM3.2 trilion (2013: RM3.1 trilion). Antara instrumen, deposit konvensional, iaitu peminjaman dan pinjaman yang tidak bercagar, merupakan instrumen urus niaga utama dengan mencakupi 68.3% daripada jumlah keseluruhan. Agregat mudah tunai lebihan dalam sistem menurun daripada RM336.8 bilion pada akhir tahun 2013 kepada RM269.9 bilion pada akhir tahun 2014 disebabkan oleh aliran keluar modal, terutamanya pada suku keempat berikutan jangkaan bahawa Federal Reserve akan mengembalikan kadar faedah ke paras yang wajar ekoran pemulihan ekonomi Amerika Syarikat dan kebimbangan yang meningkat tentang kesan kejatuhan mendadak harga minyak terhadap ekonomi Malaysia.

Meskipun agregat mudah tunai lebihan menurun, keadaan mudah tunai yang lebih daripada mencukupi berterusan pada peringkat

seluruh sistem untuk menyokong pengantaraan yang cekap dan pelarasan pasaran yang teratur. Kewujudan pelbagai instrumen monetari untuk mengurus mudah tunai dalam sistem perbankan memberikan fleksibiliti kepada Bank untuk memenuhi jangkaan pasaran dan keperluan mudah tunai. Dalam keadaan kadar hasil yang meningkat berikutan jangkaan pasaran bahawa OPR akan dinaikkan, lebih banyak Nota Monetari Bank Negara Malaysia (BNMN) diterbitkan, terutamanya dari bulan Julai 2014 hingga Oktober 2014, untuk memenuhi permintaan pasaran yang kukuh, termasuk permintaan daripada pelabur portfolio bukan pemastautin. Susulan daripada itu, jumlah BNMN terkumpul meningkat daripada RM106.7 bilion pada akhir tahun 2013 kepada RM122.4 bilion menjelang November 2014, dengan pemegangan oleh bukan pemastautin mencakupi lebih separuh daripada jumlah BNMN terkumpul. Pada bulan Disember 2014, sebagai tindak balas kepada permintaan yang lemah terhadap BNMN berikutan aliran keluar modal, terbitan BNMN dilaraskan dengan sewajarnya dan jumlah BNMN terkumpul menurun kepada RM107.1 bilion pada akhir tahun. Memandangkan turun naik pasaran kewangan global pada tahun itu, BNMN merupakan instrumen yang berkesan untuk mengurus mudah tunai dalam negeri yang berpunca daripada aliran modal jangka pendek. Secara khusus, kemampuan Bank menerbitkan BNMN bagi menampung lebihan mudah tunai dalam tempoh berlakunya aliran masuk yang besar dan seterusnya melupuskan terbitan nota ini apabila aliran modal berbalik arah, telah memastikan bahawa pelarasan yang dibuat dalam pasaran kewangan domestik kekal teratur dengan kesan yang minimum terhadap keadaan

OO

Rajah 3.5

Kadar KLIBOR

Spread antara KLIBOR 3 bulan dengan OPR (skala kanan)

9 bulan 12 bulan

1 bulan 3 bulan 6 bulan

mata asas

0

40

60

20

80

100

120

160

140

2.50

3.00

3.50

4.00

J F M A M J J S O N D J F M A M J J S O N D

%

2013 2014

OPR

Sumber: Bloomberg dan Bank Negara Malaysia

3.75

3.25

2.75

Rajah 3.6

Urus Niaga Pasaran Wang Antara Bank Konvensional

RM bilion

Instrumen DepositBoleh Niaga (NID)

Penerimaan Jurubank (BA)Deposit


0

50

100

150

200

250

J F M A M J J O S O N D J F M A M J J S OO N D

2013 2014

Rajah 3.7

Komposisi Urus Niaga Pasaran Wang Antara Bank


2014

Deposit68.3%

Penerimaan Jurubank (BA) 1.0%

Instrumen DepositBoleh Niaga (NID)

4.4%

Deposit Islam 24.7%

Instrumen Deposit Boleh Niaga (NID) Islam

1.6%

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4D

ASA

R M

ON

ETA

RI P

AD

A T

AH

UN

201

463

mudah tunai dalam negeri secara keseluruhan. Dalam tempoh ini, bank-bank turut mengubah profil mudah tunai mereka supaya tertumpu pada tempoh matang yang lebih pendek untuk mengurus ketidakpastian dalam keperluan mudah tunai syarikat menjelang akhir tahun. Pada masa yang sama, Bank memudahkan keperluan ini dengan memendekkan tempoh peminjaman pasaran wang dan meningkatkan kekerapan Lelongan Julat Tempoh Kematangan (Range Maturity Auction, RMA), yang biasanya merupakan ciri mingguan bagi operasi Bank.

Rajah 3.8

Mudah Tunai Terkumpul Disimpandi Bank Negara Malaysia


D0

50

100

150

200

250

300

350

JD F M A M J J S OO N D

RM bilion

20142013

Penerimaan WadiahPeminjaman Langsung Pasaran Wang

BNMNProgram Komoditi Murabahah (CMP)

Repo

BNMN-i

Lain-lainKeperluan Rizab Berkanun(SRR)

Bahagian lebihan mudah tunai antara bank secara Islam daripada peratus jumlah lebihan mudah tunai pasaran terus meningkat kepada 31.7% pada tahun 2014 daripada 23.4% pada tahun 2009, menunjukkan pertumbuhan dan perkembangan industri perbankan Islam. Berikutan keperluan untuk membezakan antara akaun deposit Islam dengan akaun pelaburan Islam di bawah pelaksanaan Akta Perkhidmatan Kewangan Islam 2013 (Islamic Financial Services Act 2013, IFSA), dijangkakan lebih banyak urus niaga komoditi murabahah digunakan sebagai instrumen deposit Islam dalam pasaran kewangan Islam. Sehubungan dengan itu, Bank telah meningkatkan penggunaan Program Komoditi Murabahah dalam operasi pengurusan

O

Rajah 3.9

Mudah Tunai Terkumpul Disimpan diBank Negara Malaysia (Konvensional-Islam)

Islam Konvensional

2014

RM bilion


2013

0

50

100

150

200

250

300

350

JD F M A M J J S O N D

Komposisi Instrumen Dasar Monetari Terkumpul

Rajah 3.10


2013 2014

PeminjamanLangsungPasaranWang 29%

Lain-lain6%

BNMN-i12%

BNMN20%

ProgramKomoditi

Murabahah(CMP)1%

PenerimaanWadiah13%

Repo6%

PeminjamanLangsungPasaranWang 22%

Lain-lain3%

BNMN-i16%

BNMN24%

ProgramKomoditi

Murabahah(CMP)2%

PenerimaanWadiah10%

Repo6%

Keperluan RizabBerkanun (SRR)

13%

Keperluan RizabBerkanun (SRR)

17%

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

DA

SAR

MO

NETA

RI PA

DA

TAH

UN

201464

mudah tunai Islamnya sejak awal bulan Julai 2014. Seterusnya, bank-bank telah menukar simpanan jangka pendek mereka dengan Bank kepada Program Komoditi Murabahah secara berperingkat, seperti yang ditunjukkan oleh peningkatan bahagian Program Komoditi Murabahah daripada 3.9% pada tahun 2013 kepada 14.5% daripada jumlah peminjaman jangka pendek secara Islam pada tahun 2014.

Memandangkan struktur inovatif dalam terbitan sekuriti patuh Syariah berubah, Bank telah mengambil inisiatif untuk mengubah terbitan sekuriti Islamnya ke arah struktur berasaskan pemegang amanah yang lebih cekap dan berkesan dari segi kos. BNMN Islam (BNMN-i)

Rajah 3.11

Jumlah BNMN Terkumpul

0

20

40

60

80

100

120

140

160

J F M A M J J O S O N D J F M A M J J O S O N D

BNMN-i BNMN

RM bilion


2013 2014

Rajah 3.12

Kadar Hasil BNMN dan OPR%

O


OPR

BNMN-i 3 bulan

BNMN 3 bulan

BNMN-i 6 bulan

BNMN 6 bulan

2.75

3.00

3.25

3.50


2014

yang baharu, di bawah konsep Murabahah yang menggunakan struktur berasaskan pemegang amanah, telah diterbitkan pada awal September 2014. Ini merupakan satu perubahan daripada struktur berasaskan syarikat bertujuan khas (special purpose vehicle, SPV) yang digunakan sebelum ini. Walaupun ciri-ciri BNMN-i yang lain kekal tidak berubah, struktur baharu berdasarkan pemegang amanah ini mempermudah struktur terbitan dengan membolehkan Bank menjadi penerbit BNMN-i secara langsung, dan bukannya SPV. Ini membantu pelabur memahami struktur terbitan BNMN-i dan memudahkan penilaian risiko terhadap penerbit BNMN-i, dan seterusnya mungkin boleh menarik minat yang lebih meluas daripada pelabur Islam dan juga pelabur konvensional.

Jumlah Peminjaman Jangka Pendek Islam Terkumpul

Rajah 3.13


PenerimaanWadiah96.1%

ProgramKomoditi

Murabahah (CMP)3.9%

2013

PenerimaanWadiah85.5%

ProgramKomoditi

Murabahah (CMP)14.5%

2014

1LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

SAR

MO

NET

AR

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

Ketidakseimbangan Kewangan dan Tindak Balas Dasar di malaysia

Ketidakseimbangan KewanganWalaupun terdapat banyak kajian dan perbincangan tentang ketidakseimbangan kewangan, namun belum ada defi nisi yang jelas atau khusus tentang perkara ini. Malahan, ketidakseimbangan kewangan sering kali ditakrifkan mengikut simptomnya atau manifestasinya. Ini termasuklah pelaburan yang melebihi keperluan dalam sektor tertentu, pertumbuhan kredit yang berlebihan, kenaikan harga aset yang mendadak, atau ketidakseimbangan fi skal dan akaun semasa. Simptom yang paling biasa dan kerap dikenal pasti ialah ketidakjajaran harga aset dan pertumbuhan kredit yang berlebihan. Ketidakseimbangan ini mencerminkan peruntukan sumber yang salah dan penyahantaraan dana yang disalurkan kepada aktiviti spekulatif dalam pasaran aset.

Memandangkan ketidakseimbangan kewangan boleh mengakibatkan meningkatnya kelemahan dalam negeri dan akhirnya tidak akan mampan, ia boleh mendorong pelarasan yang menggugat kestabilan dalam ekonomi dan menimbulkan risiko kepada kestabilan makroekonomi dan kewangan. Namun, fenomena ini bukanlah suatu yang baharu. Sejak dahulu, peningkatan ketidakseimbangan kewangan sering kali mendahului kegawatan kewangan dan ekonomi1. Seperti yang ditunjukkan melalui krisis kewangan yang dialami ekonomi maju baru-baru ini, jika ketidakseimbangan kewangan dibiarkan meningkat sedikit demi sedikit tanpa dibendung, ketidakseimbangan ini boleh membetul dengan cepat dan secara tidak teratur, seterusnya mengakibatkan gangguan kewangan dan ekonomi yang boleh mengancam kestabilan harga dan prospek pertumbuhan ekonomi jangka panjang. Bagi ekonomi sedang pesat membangun, dalam tempoh pascakrisis, yang lebih relevan adalah tahap dasar monetari yang akomodatif dalam ekonomi maju yang belum pernah berlaku yang telah menyebabkan aliran masuk modal yang mendadak ke dalam ekonomi-ekonomi ini. Aliran masuk ini boleh meningkatkan harga aset secara langsung apabila pelabur asing membeli aset, atau boleh menyebabkan peningkatan mudah tunai dalam sistem kewangan, seterusnya menambah tekanan terhadap bank untuk memberikan pinjaman, yang membawa kepada ledakan kredit dan gelembung harga aset. Aliran masuk sedemikian dan susulan tekanan ke bawah terhadap kadar faedah negara penerima boleh mempengaruhi dengan ketara keadaan monetari dan kewangan ekonomi kecil yang terbuka.

Pada dasarnya, ketidakseimbangan kewangan didorong oleh perubahan amalan pengambilan risiko ejen ekonomi dan terkurang anggaran dedahan risiko yang meluas. Melalui saluran transmisi dasar monetari yang konvensional, yang merangkumi saluran-saluran kadar faedah, kredit dan harga aset, tempoh kadar faedah rendah yang berpanjangan boleh mendorong pelabur atau penabung untuk mengambil risiko yang lebih besar. Ini boleh berlaku apabila nilai dan pendapatan dijangka kekal pada paras yang tinggi, atau dalam aktiviti pencarian hasil disebabkan pulangan yang rendah daripada pelaburan yang selamat. Saluran-saluran ini memburukkan lagi risiko ketidakseimbangan2 kewangan apabila berinteraksi dengan saluran pengambilan risiko, kerana tempoh kadar faedah rendah yang berpanjangan boleh menyebabkan perubahan asas dalam persepsi dan toleransi risiko.

Dengan saluran pengambilan risiko, tempoh kadar faedah rendah yang berpanjangan menyebabkan risiko diukur yang lebih rendah dan peningkatan aktiviti pencarian hasil. Dari perspektif bank, persekitaran kadar faedah yang rendah memudahkan kewajipan pembayaran balik pinjaman dan melonjakkan nilai aset dan cagaran, seterusnya mengurangkan anggaran bank terhadap

1 Dalam kajian terhadap lebih 40 krisis kewangan yang pernah berlaku, Kindleberger (2000) menghuraikan krisis kewangan sebagai akibat terakhir daripada proses apabila jangkaan mendorong kepada spekulasi berlebihan, yang dibantu oleh penjanaan kredit yang berlebihan. Claessens, Kose dan Terrones (2011) mendapati bahawa kemelesetan yang berkaitan dengan episod gangguan kewangan, terutamanya akibat harga rumah yang merudum, lazimnya lebih lama dan mendalam berbanding dengan kemelesetan lain.

2 Perbezaan saluran pengambilan risiko daripada saluran kredit ialah saluran pengambilan risiko mengukuhkan pencepat kewangan dengan mekanisme amplifi kasi dalam sektor kewangan, iaitu persepsi dan toleransi risiko serta mudah tunai. Lihat Borio dan Zhu (2008), serta Adrian dan Shin (2009) untuk maklumat lanjut.

65LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

sAR

MO

NeT

AR

i PA

DA

TA

HU

N 2

014

1LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

SAR

MO

NET

AR

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

Ketidakseimbangan Kewangan dan Tindak Balas Dasar di malaysia

Ketidakseimbangan KewanganWalaupun terdapat banyak kajian dan perbincangan tentang ketidakseimbangan kewangan, namun belum ada defi nisi yang jelas atau khusus tentang perkara ini. Malahan, ketidakseimbangan kewangan sering kali ditakrifkan mengikut simptomnya atau manifestasinya. Ini termasuklah pelaburan yang melebihi keperluan dalam sektor tertentu, pertumbuhan kredit yang berlebihan, kenaikan harga aset yang mendadak, atau ketidakseimbangan fi skal dan akaun semasa. Simptom yang paling biasa dan kerap dikenal pasti ialah ketidakjajaran harga aset dan pertumbuhan kredit yang berlebihan. Ketidakseimbangan ini mencerminkan peruntukan sumber yang salah dan penyahantaraan dana yang disalurkan kepada aktiviti spekulatif dalam pasaran aset.

Memandangkan ketidakseimbangan kewangan boleh mengakibatkan meningkatnya kelemahan dalam negeri dan akhirnya tidak akan mampan, ia boleh mendorong pelarasan yang menggugat kestabilan dalam ekonomi dan menimbulkan risiko kepada kestabilan makroekonomi dan kewangan. Namun, fenomena ini bukanlah suatu yang baharu. Sejak dahulu, peningkatan ketidakseimbangan kewangan sering kali mendahului kegawatan kewangan dan ekonomi1. Seperti yang ditunjukkan melalui krisis kewangan yang dialami ekonomi maju baru-baru ini, jika ketidakseimbangan kewangan dibiarkan meningkat sedikit demi sedikit tanpa dibendung, ketidakseimbangan ini boleh membetul dengan cepat dan secara tidak teratur, seterusnya mengakibatkan gangguan kewangan dan ekonomi yang boleh mengancam kestabilan harga dan prospek pertumbuhan ekonomi jangka panjang. Bagi ekonomi sedang pesat membangun, dalam tempoh pascakrisis, yang lebih relevan adalah tahap dasar monetari yang akomodatif dalam ekonomi maju yang belum pernah berlaku yang telah menyebabkan aliran masuk modal yang mendadak ke dalam ekonomi-ekonomi ini. Aliran masuk ini boleh meningkatkan harga aset secara langsung apabila pelabur asing membeli aset, atau boleh menyebabkan peningkatan mudah tunai dalam sistem kewangan, seterusnya menambah tekanan terhadap bank untuk memberikan pinjaman, yang membawa kepada ledakan kredit dan gelembung harga aset. Aliran masuk sedemikian dan susulan tekanan ke bawah terhadap kadar faedah negara penerima boleh mempengaruhi dengan ketara keadaan monetari dan kewangan ekonomi kecil yang terbuka.

Pada dasarnya, ketidakseimbangan kewangan didorong oleh perubahan amalan pengambilan risiko ejen ekonomi dan terkurang anggaran dedahan risiko yang meluas. Melalui saluran transmisi dasar monetari yang konvensional, yang merangkumi saluran-saluran kadar faedah, kredit dan harga aset, tempoh kadar faedah rendah yang berpanjangan boleh mendorong pelabur atau penabung untuk mengambil risiko yang lebih besar. Ini boleh berlaku apabila nilai dan pendapatan dijangka kekal pada paras yang tinggi, atau dalam aktiviti pencarian hasil disebabkan pulangan yang rendah daripada pelaburan yang selamat. Saluran-saluran ini memburukkan lagi risiko ketidakseimbangan2 kewangan apabila berinteraksi dengan saluran pengambilan risiko, kerana tempoh kadar faedah rendah yang berpanjangan boleh menyebabkan perubahan asas dalam persepsi dan toleransi risiko.

Dengan saluran pengambilan risiko, tempoh kadar faedah rendah yang berpanjangan menyebabkan risiko diukur yang lebih rendah dan peningkatan aktiviti pencarian hasil. Dari perspektif bank, persekitaran kadar faedah yang rendah memudahkan kewajipan pembayaran balik pinjaman dan melonjakkan nilai aset dan cagaran, seterusnya mengurangkan anggaran bank terhadap

1 Dalam kajian terhadap lebih 40 krisis kewangan yang pernah berlaku, Kindleberger (2000) menghuraikan krisis kewangan sebagai akibat terakhir daripada proses apabila jangkaan mendorong kepada spekulasi berlebihan, yang dibantu oleh penjanaan kredit yang berlebihan. Claessens, Kose dan Terrones (2011) mendapati bahawa kemelesetan yang berkaitan dengan episod gangguan kewangan, terutamanya akibat harga rumah yang merudum, lazimnya lebih lama dan mendalam berbanding dengan kemelesetan lain.

2 Perbezaan saluran pengambilan risiko daripada saluran kredit ialah saluran pengambilan risiko mengukuhkan pencepat kewangan dengan mekanisme amplifi kasi dalam sektor kewangan, iaitu persepsi dan toleransi risiko serta mudah tunai. Lihat Borio dan Zhu (2008), serta Adrian dan Shin (2009) untuk maklumat lanjut.

66LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014D

AsA

R M

ON

eTAR

i PAD

A TA

HU

N 2014

2LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014D

ASA

R M

ON

ETAR

I PAD

A TA

HU

N 2014

kemungkinan berlakunya mungkir. Apabila keadaan yang bertambah baik disalah anggap sebagai bersifat kekal, bank lebih bersedia untuk memberikan kredit dengan syarat-syarat yang tidak semestinya mencerminkan risiko sebenar yang berkaitan dengan pinjaman tersebut. Bank-bank juga mungkin terus mencari jalan untuk menggunakan kaedah selain kaedah originasi pinjaman yang konvensional, dan membuat pelaburan yang lebih berisiko untuk melonjakkan pulangan nominal. Kesan kumulatif daripada tindakan-tindakan ini ialah meningkatnya tahap risiko portfolio aset bank3.

Saluran pengambilan risiko juga berkait rapat dengan mudah tunai4. Apabila mudah tunai meningkat, aset lebih mudah diniagakan dengan kesan yang kecil terhadap harga (mudah tunai pasaran) dan dana lebih mudah diperoleh (mudah tunai pendanaan). Peningkatan mudah tunai ini menambah lagi tingkah laku mengambil risiko kerana persepsi risiko yang lebih rendah meningkatkan keinginan untuk mengambil bahagian dalam pasaran aset dan manjalankan aktiviti pencarian pulangan yang lebih tinggi. Bagi ekonomi kecil yang terbuka, mudah tunai dalam sistem kewangan boleh dipengaruhi dengan ketara oleh aliran masuk sektor luar negeri. Aliran masuk modal mempengaruhi pasaran aset dan kedudukan kewangan bank, sekali gus menyumbang kepada harga aset yang lebih tinggi dan meningkatkan mudah tunai dengan bank5,6. Oleh yang demikian, bank-bank dapat memenuhi permintaan kredit sambil mengekalkan kadar pinjaman yang rendah atau stabil. Malah, mudah tunai yang lebih daripada mencukupi boleh meningkatkan persaingan untuk memberikan pinjaman, seterusnya meningkatkan kesanggupan bank untuk mengambil risiko. Gabungan kesan tersebut boleh menyebabkan keadaan monetari dan kewangan menjadi lebih longgar walaupun kadar faedah dasar kekal tidak berubah. Pentingnya, kemungkinan kebalikan aliran masuk modal dan kesan buruk yang menyusulinya mungkin tidak diambil kira sepenuhnya oleh bank-bank dan pelanggan mereka.

Penunjuk Ketidakseimbangan KewanganDalam usaha menilai pembentukan ketidakseimbangan kewangan dalam ekonomi, Bank mengendalikan pemantauan menggunakan pelbagai penunjuk, dalam bentuk terperinci dan juga agregat. Fokus utama pemantauan adalah pada aspek (i) tahap akomodasi keadaan monetari dan kewangan, (ii) manifestasi pengambilan risiko yang lebih ketara, serta (iii) tanda-tanda pertumbuhan kredit yang berlebihan dan kemungkinan berlakunya ketidakjajaran harga aset.

Pemantauan keadaan monetari dan kewangan mengambil kira pelbagai penunjuk harga dan kuantiti yang menetapkan garis asas untuk tingkah laku pengambilan risiko. Penunjuk ini termasuklah kos peminjaman dan pulangan bersih pelaburan, serta aliran masuk sektor luar negeri, lebihan mudah tunai dan pertumbuhan deposit. Bagi menilai amalan pengambilan risiko, Bank memantau keupayaan institusi perbankan untuk mengambil risiko dengan menilai risiko diukur masing-masing, dan mengenal pasti sama ada perubahan dalam keupayaan ini menyebabkan perubahan dalam amalan pemberian pinjaman. Analisis statistik terhadap trend dan anggaran ekonometrik dijalankan semasa menilai pertumbuhan kredit dan perkembangan pasaran aset. Ini dilengkapi dengan pemantauan perkembangan ekonomi yang berterusan, yang membantu membezakan faktor asas dengan faktor kitaran serta elemen spekulasi. Sebagai contoh, semasa menilai pasaran perumahan, Bank menganalisis faktor struktur seperti bekalan perumahan, perubahan demografi dan kos pembinaan, yang mungkin dapat menerangkan perbezaan

3 Saluran ini juga berkaitan dengan pengembangan kedudukan kewangan bank yang berlebihan melalui leveraj (Adrian dan Shin, 2010).

4 Lihat Borio dan Zhu (2008).5 Lebihan akaun semasa yang berterusan turut menyebabkan peningkatan dalam sumber dana bank, dan bermungkinan dalam

lebihan mudah tunai struktur domestik. 6 Singh (2014) membincangkan kesan mudah tunai global terhadap keadaan monetari dan kewangan Malaysia secara langsung

dan tidak langsung. Sementara itu, Bruno dan Shin (2014) menghuraikan secara khusus bagaimana kelonggaran dasar monetari yang berpanjangan dalam ekonomi maju menyebabkan toleransi risiko yang lebih besar oleh bank-bank tempatan di negara lain melalui leveraj yang lebih tinggi oleh bank-bank global dan pendanaan merentas sempadan oleh bank-bank global kepada bank-bank yang lain ini.

3LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

SAR

MO

NET

AR

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

dalam trend harga berbanding dengan pendapatan. Pada masa yang sama, maklumat seperti penyelesaian awal pinjaman dan bilangan peminjam yang memiliki beberapa akaun pinjaman turut dipertimbangkan, untuk menilai tahap aktiviti spekulatif. Pendekatan menyeluruh ini meningkatkan lagi kemantapan penilaian7.

Pada peringkat agregat, Bank turut memantau kitaran kewangan. Kitaran kewangan merangkumi perubahan kredit dan harga aset mengikut peredaran masa, yang mencerminkan perubahan persepsi terhadap risiko dan kekangan pembiayaan8. Secara empirik, kemuncak kitaran kewangan telah ditunjukkan berkait rapat dengan krisis kewangan9. Selain itu, kitaran kewangan juga lazimnya mempunyai tempoh yang lebih lama berbanding dengan kitaran perniagaan. Akibatnya, ketidakseimbangan kewangan cenderung untuk meningkat dan dilupuskan dalam tempoh yang lebih panjang berbanding dengan turun naik kitaran perniagaan.

Pendekatan Dasar Bank Negara malaysia terhadap Ketidakseimbangan KewanganMemandangkan ketidakseimbangan kewangan lazimnya meningkat secara beransur-ansur dengan kesannya yang berpotensi menggugat kestabilan hanya muncul di luar jangkauan masa dasar monetari yang konvensional, justeru tindakan lebih awal terhadap tanda-tanda awal ketidakseimbangan kewangan adalah penting. Dalam hal ini, selain memberikan tumpuan utama pada imbangan kepada prospek infl asi dan pertumbuhan dalam jangka terdekat, keputusan dasar monetari Bank turut mengambil kira potensi risiko yang berkaitan dengan ketidakseimbangan kewangan10.

7 Penilaian tersebut merupakan sebahagian daripada penilaian kakitangan yang dipertimbangkan oleh Jawatankuasa Dasar Monetari (Monetary Policy Committee, MPC) dalam menentukan imbangan risiko terhadap pertumbuhan dan infl asi. Namun, berdasarkan jenis isu dan penunjuk, terdapat sedikit pertindihan dengan pemantauan yang dijalankan di bawah mandat kestabilan kewangan, yang merangkumi penilaian terperinci mengenai risiko terhadap sistem kewangan. Lihat terbitan tahunan Bank, Laporan Kestabilan Kewangan dan Sistem Pembayaran untuk butiran lanjut.

8 Lihat Borio (2012). 9 Drehmann, Borio dan Tsatsaronis (2012) mendapati bahawa bagi sampel yang terdiri daripada tujuh negara perindustrian,

semua krisis kewangan yang berpunca dari dalam negeri berlaku pada, atau hampir pada, kemuncak kitaran kewangan.10 Bagi perbincangan awal mengenai peranan dasar monetari dalam menguruskan ketidakseimbangan kewangan, rujuk Bank

Negara Malaysia (2010).

Rajah 1

Tahap akomodatif OPR secara relatif

Ringkasan Penunjuk Utama Penilaian Ketidakseimbangan Kewangan

Kea

daa

n

mo

net

ari &

ke

wan

gan

Tin

gka

h l

aku

p

eng

amb

ilan

ri

siko

Kaw

asan

m

anif

esta

si

Ketidakseimbangan Kewangan

Analisis trend statistik, model penentu asas dan pemantauan perkembangan

Aset Benar Kredit Aset Kewangan

Harga harta tanah kediaman dan bukan kediaman Arah dan jumlah pembiayaan

Harga ekuiti dan kadar hasil bon

Berbilang akaun pinjaman harta tanah Pembiayaan margin saham

Bilangan penyelesaian awal pinjaman harta tanah Terbitan dan urus niaga dalam segmen berkadar hasil tinggi

Penentuan risiko yang tidak setimpal bagi kadar pinjaman Piawaian pengunderaitan bank

Kadar faedah pasaran berbanding dengan tanda aras normal Pulangan bersih atas pelaburan berbanding dengan kos peminjaman

Keadaan mudah tunai (aliran sektor luar negeri, lebihan mudah tunai, deposit)

67LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

sAR

MO

NeT

AR

i PA

DA

TA

HU

N 2

014

2LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014D

ASA

R M

ON

ETAR

I PAD

A TA

HU

N 2014

kemungkinan berlakunya mungkir. Apabila keadaan yang bertambah baik disalah anggap sebagai bersifat kekal, bank lebih bersedia untuk memberikan kredit dengan syarat-syarat yang tidak semestinya mencerminkan risiko sebenar yang berkaitan dengan pinjaman tersebut. Bank-bank juga mungkin terus mencari jalan untuk menggunakan kaedah selain kaedah originasi pinjaman yang konvensional, dan membuat pelaburan yang lebih berisiko untuk melonjakkan pulangan nominal. Kesan kumulatif daripada tindakan-tindakan ini ialah meningkatnya tahap risiko portfolio aset bank3.

Saluran pengambilan risiko juga berkait rapat dengan mudah tunai4. Apabila mudah tunai meningkat, aset lebih mudah diniagakan dengan kesan yang kecil terhadap harga (mudah tunai pasaran) dan dana lebih mudah diperoleh (mudah tunai pendanaan). Peningkatan mudah tunai ini menambah lagi tingkah laku mengambil risiko kerana persepsi risiko yang lebih rendah meningkatkan keinginan untuk mengambil bahagian dalam pasaran aset dan manjalankan aktiviti pencarian pulangan yang lebih tinggi. Bagi ekonomi kecil yang terbuka, mudah tunai dalam sistem kewangan boleh dipengaruhi dengan ketara oleh aliran masuk sektor luar negeri. Aliran masuk modal mempengaruhi pasaran aset dan kedudukan kewangan bank, sekali gus menyumbang kepada harga aset yang lebih tinggi dan meningkatkan mudah tunai dengan bank5,6. Oleh yang demikian, bank-bank dapat memenuhi permintaan kredit sambil mengekalkan kadar pinjaman yang rendah atau stabil. Malah, mudah tunai yang lebih daripada mencukupi boleh meningkatkan persaingan untuk memberikan pinjaman, seterusnya meningkatkan kesanggupan bank untuk mengambil risiko. Gabungan kesan tersebut boleh menyebabkan keadaan monetari dan kewangan menjadi lebih longgar walaupun kadar faedah dasar kekal tidak berubah. Pentingnya, kemungkinan kebalikan aliran masuk modal dan kesan buruk yang menyusulinya mungkin tidak diambil kira sepenuhnya oleh bank-bank dan pelanggan mereka.

Penunjuk Ketidakseimbangan KewanganDalam usaha menilai pembentukan ketidakseimbangan kewangan dalam ekonomi, Bank mengendalikan pemantauan menggunakan pelbagai penunjuk, dalam bentuk terperinci dan juga agregat. Fokus utama pemantauan adalah pada aspek (i) tahap akomodasi keadaan monetari dan kewangan, (ii) manifestasi pengambilan risiko yang lebih ketara, serta (iii) tanda-tanda pertumbuhan kredit yang berlebihan dan kemungkinan berlakunya ketidakjajaran harga aset.

Pemantauan keadaan monetari dan kewangan mengambil kira pelbagai penunjuk harga dan kuantiti yang menetapkan garis asas untuk tingkah laku pengambilan risiko. Penunjuk ini termasuklah kos peminjaman dan pulangan bersih pelaburan, serta aliran masuk sektor luar negeri, lebihan mudah tunai dan pertumbuhan deposit. Bagi menilai amalan pengambilan risiko, Bank memantau keupayaan institusi perbankan untuk mengambil risiko dengan menilai risiko diukur masing-masing, dan mengenal pasti sama ada perubahan dalam keupayaan ini menyebabkan perubahan dalam amalan pemberian pinjaman. Analisis statistik terhadap trend dan anggaran ekonometrik dijalankan semasa menilai pertumbuhan kredit dan perkembangan pasaran aset. Ini dilengkapi dengan pemantauan perkembangan ekonomi yang berterusan, yang membantu membezakan faktor asas dengan faktor kitaran serta elemen spekulasi. Sebagai contoh, semasa menilai pasaran perumahan, Bank menganalisis faktor struktur seperti bekalan perumahan, perubahan demografi dan kos pembinaan, yang mungkin dapat menerangkan perbezaan

3 Saluran ini juga berkaitan dengan pengembangan kedudukan kewangan bank yang berlebihan melalui leveraj (Adrian dan Shin, 2010).

4 Lihat Borio dan Zhu (2008).5 Lebihan akaun semasa yang berterusan turut menyebabkan peningkatan dalam sumber dana bank, dan bermungkinan dalam

lebihan mudah tunai struktur domestik. 6 Singh (2014) membincangkan kesan mudah tunai global terhadap keadaan monetari dan kewangan Malaysia secara langsung

dan tidak langsung. Sementara itu, Bruno dan Shin (2014) menghuraikan secara khusus bagaimana kelonggaran dasar monetari yang berpanjangan dalam ekonomi maju menyebabkan toleransi risiko yang lebih besar oleh bank-bank tempatan di negara lain melalui leveraj yang lebih tinggi oleh bank-bank global dan pendanaan merentas sempadan oleh bank-bank global kepada bank-bank yang lain ini.

3LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

SAR

MO

NET

AR

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

dalam trend harga berbanding dengan pendapatan. Pada masa yang sama, maklumat seperti penyelesaian awal pinjaman dan bilangan peminjam yang memiliki beberapa akaun pinjaman turut dipertimbangkan, untuk menilai tahap aktiviti spekulatif. Pendekatan menyeluruh ini meningkatkan lagi kemantapan penilaian7.

Pada peringkat agregat, Bank turut memantau kitaran kewangan. Kitaran kewangan merangkumi perubahan kredit dan harga aset mengikut peredaran masa, yang mencerminkan perubahan persepsi terhadap risiko dan kekangan pembiayaan8. Secara empirik, kemuncak kitaran kewangan telah ditunjukkan berkait rapat dengan krisis kewangan9. Selain itu, kitaran kewangan juga lazimnya mempunyai tempoh yang lebih lama berbanding dengan kitaran perniagaan. Akibatnya, ketidakseimbangan kewangan cenderung untuk meningkat dan dilupuskan dalam tempoh yang lebih panjang berbanding dengan turun naik kitaran perniagaan.

Pendekatan Dasar Bank Negara malaysia terhadap Ketidakseimbangan KewanganMemandangkan ketidakseimbangan kewangan lazimnya meningkat secara beransur-ansur dengan kesannya yang berpotensi menggugat kestabilan hanya muncul di luar jangkauan masa dasar monetari yang konvensional, justeru tindakan lebih awal terhadap tanda-tanda awal ketidakseimbangan kewangan adalah penting. Dalam hal ini, selain memberikan tumpuan utama pada imbangan kepada prospek infl asi dan pertumbuhan dalam jangka terdekat, keputusan dasar monetari Bank turut mengambil kira potensi risiko yang berkaitan dengan ketidakseimbangan kewangan10.

7 Penilaian tersebut merupakan sebahagian daripada penilaian kakitangan yang dipertimbangkan oleh Jawatankuasa Dasar Monetari (Monetary Policy Committee, MPC) dalam menentukan imbangan risiko terhadap pertumbuhan dan infl asi. Namun, berdasarkan jenis isu dan penunjuk, terdapat sedikit pertindihan dengan pemantauan yang dijalankan di bawah mandat kestabilan kewangan, yang merangkumi penilaian terperinci mengenai risiko terhadap sistem kewangan. Lihat terbitan tahunan Bank, Laporan Kestabilan Kewangan dan Sistem Pembayaran untuk butiran lanjut.

8 Lihat Borio (2012). 9 Drehmann, Borio dan Tsatsaronis (2012) mendapati bahawa bagi sampel yang terdiri daripada tujuh negara perindustrian,

semua krisis kewangan yang berpunca dari dalam negeri berlaku pada, atau hampir pada, kemuncak kitaran kewangan.10 Bagi perbincangan awal mengenai peranan dasar monetari dalam menguruskan ketidakseimbangan kewangan, rujuk Bank

Negara Malaysia (2010).

Rajah 1

Tahap akomodatif OPR secara relatif

Ringkasan Penunjuk Utama Penilaian Ketidakseimbangan KewanganK

ead

aan

m

on

etar

i &

kew

ang

an

Tin

gka

h l

aku

p

eng

amb

ilan

ri

siko

Kaw

asan

m

anif

esta

si

Ketidakseimbangan Kewangan

Analisis trend statistik, model penentu asas dan pemantauan perkembangan

Aset Benar Kredit Aset Kewangan

Harga harta tanah kediaman dan bukan kediaman Arah dan jumlah pembiayaan

Harga ekuiti dan kadar hasil bon

Berbilang akaun pinjaman harta tanah Pembiayaan margin saham

Bilangan penyelesaian awal pinjaman harta tanah Terbitan dan urus niaga dalam segmen berkadar hasil tinggi

Penentuan risiko yang tidak setimpal bagi kadar pinjaman Piawaian pengunderaitan bank

Kadar faedah pasaran berbanding dengan tanda aras normal Pulangan bersih atas pelaburan berbanding dengan kos peminjaman

Keadaan mudah tunai (aliran sektor luar negeri, lebihan mudah tunai, deposit)

68LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014D

AsA

R M

ON

eTAR

i PAD

A TA

HU

N 2014

4LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014D

ASA

R M

ON

ETAR

I PAD

A TA

HU

N 2014

Pada masa yang sama, pendekatan dasar tidak bergantung hanya pada satu alat dasar, termasuk dasar monetari, memandangkan pelarasan terhadap kadar faedah dasar akan memberikan kesan yang meluas dalam ekonomi. Sebagai sebahagian daripada alat dasar Bank yang pelbagai, langkah-langkah dasar seperti instrumen kehematan makro dan mikro turut dipertimbangkan dan dilaksanakan untuk mengawal ketidakseimbangan kewangan. Penyelarasan dengan dasar fiskal dan pengenalan langkah-langkah cukai meningkatkan lagi keberkesanan keseluruhan untuk menangani ketidakseimbangan kewangan. Keputusan untuk menggunakan dasar monetari atau langkah-langkah dasar yang lain, atau gabungan mana-mana langkah ini, bagi menghadapi ketidakseimbangan kewangan bergantung pada manfaat dan kos masing-masing secara relatif berdasarkan penilaian keadaan semasa. Apabila ketidakseimbangan dinilai tertumpu pada segmen khusus dalam ekonomi, langkah-langkah kehematan makro dan mikro yang bersasaran serta langkah fi skal mungkin lebih berkesan dalam membendung lebihan, pada masa yang sama, meminimumkan limpahan keratan rentas yang tidak diingini daripada dasar kepada segmen ekonomi yang lain11.

Penting untuk ditekankan bahawa meskipun langkah-langkah lain ini boleh melengkapi dasar monetari, lazimnya langkah-langkah tersebut bukanlah pengganti untuk menentukan paras kadar faedah dasar yang tepat. Dalam hal ini, tiga pertimbangan utama menyokong tindakan dasar monetari. Pertama, jika keadaan monetari yang longgar dan yang berpanjangan berkemungkinan merupakan penyebab kepada ketidakseimbangan kewangan, perubahan pendirian dasar monetari mungkin lebih baik daripada menggunakan langkah-langkah lain untuk menangani simptomnya, kerana penyebab herotan ditangani secara langsung. Kedua, jika wujud tanda-tanda bahawa ketidakseimbangan kewangan menjadi lebih meluas, kerana didorong oleh tingkah laku mengambil risiko yang meluas, pelarasan dasar monetari lebih perlu dipertimbangkan daripada bergantung semata-mata pada satu set langkah yang lebih bersasaran. Ini kerana dasar monetari pada umumnya mempengaruhi pulangan aset dan kos peminjaman serta kurang terdedah kepada pemintasan. Sebaliknya, penggunaan pelbagai langkah lain secara besar-besaran boleh menyebabkan herotan dan kos pentadbiran yang besar. Ketiga, kesan dasar monetari yang meluas kurang membimbangkan jika kos kepada pertumbuhan dan infl asi adalah rendah dalam jangka terdekat dan diatasi oleh kemungkinan manfaat kepada pertumbuhan dan infl asi masa hadapan. Keseimbangan ini cenderung untuk menjadi lebih kecil apabila kitaran perniagaan selaras dengan kitaran kewangan.

Pendekatan ini dicerminkan dalam tindak balas dasar Bank terhadap kemungkinan kemunculuan ketidakseimbangan kewangan dalam tempoh kebelakangan ini. Setelah menurunkan Kadar Dasar Semalaman (Overnight Policy Rate, OPR) kepada paras paling rendah yang pernah dicatatkan iaitu 2.00% semasa krisis kewangan dalam ekonomi maju pada tahun 2008-2009, Bank secara beransur-ansur telah mengurangkan tahap akomodasi dasar monetari yang luar biasa ini, dengan menaikkan OPR sebanyak 100 mata asas kepada 3.00% antara bulan Mac 2010 hingga Mei 2011. Bank menyedari bahawa tindakan mengekalkan OPR pada paras yang luar biasa rendahnya itu untuk tempoh yang lama boleh mencetuskan ketidakseimbangan kewangan yang meluas. Lebih-lebih lagi apabila harga aset dan pertumbuhan kredit juga pulih dengan agak kukuh berikutan aliran masuk modal yang berterusan berikutan pendirian dasar monetari yang sangat akomodatif dalam kalangan ekonomi maju. Oleh yang demikian, dengan memanfaatkan peluang yang seawalnya ada, OPR dikembalikan semula ke paras yang wajar apabila pertumbuhan ekonomi dalam negeri dinilai sebagai lebih kukuh. Walau bagaimanapun, pada masa yang sama, kadar faedah yang lebih tinggi disedari akan menarik lebih banyak aliran masuk modal, yang berkemungkinan menyukarkan usaha untuk mengelakkan peningkatan ketidakseimbangan kewangan. Dalam hal ini, alat dasar Bank yang pelbagai, yang merangkumi intenvensi yang disterilisasi di bawah rejim kadar pertukaran yang fleksibel, dan Keperluan Rizab Berkanun (Statutory Reserve Requirement, SRR), telah memainkan peranan penting dalam melengkapi dasar monetari. Bank bergantung pada pelbagai instrumen pensterilan untuk pengurusan mudah tunai. Selepas pengurangan awal dibuat semasa krisis kewangan di ekonomi maju, Bank menaikkan SRR sebanyak 300 mata asas kepada 4.00% antara

11 Untuk prinsip umum yang membimbing reka bentuk, pelaksanaan dan penentukuran dasar kehematan makro di Malaysia, rujuk Ibrahim (2014)

5LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

SAR

MO

NET

AR

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

bulan April hingga Julai 201112. Langkah ini bertujuan memberikan pensterilan jangka panjang terhadap lebihan mudah tunai dalam sistem kewangan.

Beberapa langkah kehematan makro dan mikro turut dilaksanakan secara berperingkat-peringkat antara tahun 2010 hingga 2013 untuk membendung lebihan kewangan, yang sebahagian besarnya tertumpu pada segmen pemberian pinjaman kepada isi rumah. Langkah-langkah bersasaran secara berperingkat ini adalah berkesan, yang pada umumnya memelihara piawaian pemberian pinjaman yang kukuh dan menambah baik penilaian kemampuan. Ini sekali gus menyumbang kepada penurunan yang ketara dalam pertumbuhan pinjaman peribadi, khususnya dalam kalangan entiti bukan bank. Seiring dengan langkah fiskal, langkah-langkah ini mendorong kepada pengurangan aktiviti spekulatif dalam pasaran harta tanah13. Pada bulan Julai 2014, dalam keadaan prospek pertumbuhan yang kukuh bagi ekonomi dan inflasi yang terus berada pada paras yang lebih tinggi daripada purata jangka panjangnya, Bank membuat pelarasan terhadap tahap akomodasi monetari. Meskipun langkah-langkah kehematan makro dan mikro terus memberikan kesan yang dikehendaki, masih terdapat risiko peningkatan ketidakseimbangan kewangan yang meluas. Oleh itu, OPR dinaikkan sebanyak 25 mata asas kepada 3.25%.

Penggunaan satu set langkah yang menyeluruh untuk menangani ketidakseimbangan kewangan mencerminkan falsafah dasar Bank secara keseluruhan yang memberikan pertimbangan kepada semua alat dasar yang ada dan mempertimbangkan gabungan yang paling berkesan untuk menangani isu yang sedang dihadapi. Pendekatan sedemikian diperlukan berikutan interaksi dalam dan antara sistem kewangan dengan ekonomi yang semakin kompleks.

RujukanAdrian, T., and H. S. Shin. 2009. `Financial Intermediaries and Monetary Economics.´ Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, No. 398.

Adrian, T., and H. S. Shin. 2010. `Liquidity and Leverage.´ Journal of Financial Intermediation 19(3):418–437.

Bank Negara Malaysia. 2010. `Ketidakseimbangan Kewangan dan Peranan Dasar Monetari.´ Rencana Laporan Tahunan 2010.

Borio, C. 2012. `The Financial Cycle and Macroeconomics: What Have We Learnt?´ BIS Working Papers, No. 395.

Borio, C., and H. Zhu. 2008. `Capital Regulation, Risk-taking and Monetary Policy: A Missing Link in the Transmission Mechanism?´ BIS Working Papers, No. 268.

Bruno, V., and H. S. Shin. 2014. `Cross-Border Banking and Global Liquidity.´ BIS Working Papers, No. 458.

Claessens, S., M. A. Kose, and M. Terrones. 2011. `How Do Business and Financial Cycles Interact?´ IMF Working Papers, No. WP/11/88.

Drehmann, M., C. Borio, and K. Tsatsaronis. 2012. `Characterising the Financial Cycle: Don’t Lose Sight of the Medium Term!´ BIS Working Papers, No. 380.

Ibrahim, M. 2014. `Malaysia’s Experience in Macroprudential Policies and Insights on Financial Inclusion.´ Speech delivered at the Meeting of Central Banks and Monetary Authorities of the Organisation of Islamic Cooperation Member Countries, Surabaya, Indonesia.

12 Lihat kenyataan akhbar mengenai kenaikan SRR pada bulan Mac, Mei dan Julai 2011 untuk mengurus penambahan mudah tunai yang boleh mengakibatkan ketidakseimbangan kewangan.

13 Untuk butiran lanjut mengenai langkah-langkah yang telah dilaksanakan, rujuk Bab 1 Laporan Kestabilan Kewangan dan Sistem Pembayaran Bank Negara Malaysia bagi tahun 2010-2013.

69LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

sAR

MO

NeT

AR

i PA

DA

TA

HU

N 2

014

4LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014D

ASA

R M

ON

ETAR

I PAD

A TA

HU

N 2014

Pada masa yang sama, pendekatan dasar tidak bergantung hanya pada satu alat dasar, termasuk dasar monetari, memandangkan pelarasan terhadap kadar faedah dasar akan memberikan kesan yang meluas dalam ekonomi. Sebagai sebahagian daripada alat dasar Bank yang pelbagai, langkah-langkah dasar seperti instrumen kehematan makro dan mikro turut dipertimbangkan dan dilaksanakan untuk mengawal ketidakseimbangan kewangan. Penyelarasan dengan dasar fiskal dan pengenalan langkah-langkah cukai meningkatkan lagi keberkesanan keseluruhan untuk menangani ketidakseimbangan kewangan. Keputusan untuk menggunakan dasar monetari atau langkah-langkah dasar yang lain, atau gabungan mana-mana langkah ini, bagi menghadapi ketidakseimbangan kewangan bergantung pada manfaat dan kos masing-masing secara relatif berdasarkan penilaian keadaan semasa. Apabila ketidakseimbangan dinilai tertumpu pada segmen khusus dalam ekonomi, langkah-langkah kehematan makro dan mikro yang bersasaran serta langkah fi skal mungkin lebih berkesan dalam membendung lebihan, pada masa yang sama, meminimumkan limpahan keratan rentas yang tidak diingini daripada dasar kepada segmen ekonomi yang lain11.

Penting untuk ditekankan bahawa meskipun langkah-langkah lain ini boleh melengkapi dasar monetari, lazimnya langkah-langkah tersebut bukanlah pengganti untuk menentukan paras kadar faedah dasar yang tepat. Dalam hal ini, tiga pertimbangan utama menyokong tindakan dasar monetari. Pertama, jika keadaan monetari yang longgar dan yang berpanjangan berkemungkinan merupakan penyebab kepada ketidakseimbangan kewangan, perubahan pendirian dasar monetari mungkin lebih baik daripada menggunakan langkah-langkah lain untuk menangani simptomnya, kerana penyebab herotan ditangani secara langsung. Kedua, jika wujud tanda-tanda bahawa ketidakseimbangan kewangan menjadi lebih meluas, kerana didorong oleh tingkah laku mengambil risiko yang meluas, pelarasan dasar monetari lebih perlu dipertimbangkan daripada bergantung semata-mata pada satu set langkah yang lebih bersasaran. Ini kerana dasar monetari pada umumnya mempengaruhi pulangan aset dan kos peminjaman serta kurang terdedah kepada pemintasan. Sebaliknya, penggunaan pelbagai langkah lain secara besar-besaran boleh menyebabkan herotan dan kos pentadbiran yang besar. Ketiga, kesan dasar monetari yang meluas kurang membimbangkan jika kos kepada pertumbuhan dan infl asi adalah rendah dalam jangka terdekat dan diatasi oleh kemungkinan manfaat kepada pertumbuhan dan infl asi masa hadapan. Keseimbangan ini cenderung untuk menjadi lebih kecil apabila kitaran perniagaan selaras dengan kitaran kewangan.

Pendekatan ini dicerminkan dalam tindak balas dasar Bank terhadap kemungkinan kemunculuan ketidakseimbangan kewangan dalam tempoh kebelakangan ini. Setelah menurunkan Kadar Dasar Semalaman (Overnight Policy Rate, OPR) kepada paras paling rendah yang pernah dicatatkan iaitu 2.00% semasa krisis kewangan dalam ekonomi maju pada tahun 2008-2009, Bank secara beransur-ansur telah mengurangkan tahap akomodasi dasar monetari yang luar biasa ini, dengan menaikkan OPR sebanyak 100 mata asas kepada 3.00% antara bulan Mac 2010 hingga Mei 2011. Bank menyedari bahawa tindakan mengekalkan OPR pada paras yang luar biasa rendahnya itu untuk tempoh yang lama boleh mencetuskan ketidakseimbangan kewangan yang meluas. Lebih-lebih lagi apabila harga aset dan pertumbuhan kredit juga pulih dengan agak kukuh berikutan aliran masuk modal yang berterusan berikutan pendirian dasar monetari yang sangat akomodatif dalam kalangan ekonomi maju. Oleh yang demikian, dengan memanfaatkan peluang yang seawalnya ada, OPR dikembalikan semula ke paras yang wajar apabila pertumbuhan ekonomi dalam negeri dinilai sebagai lebih kukuh. Walau bagaimanapun, pada masa yang sama, kadar faedah yang lebih tinggi disedari akan menarik lebih banyak aliran masuk modal, yang berkemungkinan menyukarkan usaha untuk mengelakkan peningkatan ketidakseimbangan kewangan. Dalam hal ini, alat dasar Bank yang pelbagai, yang merangkumi intenvensi yang disterilisasi di bawah rejim kadar pertukaran yang fleksibel, dan Keperluan Rizab Berkanun (Statutory Reserve Requirement, SRR), telah memainkan peranan penting dalam melengkapi dasar monetari. Bank bergantung pada pelbagai instrumen pensterilan untuk pengurusan mudah tunai. Selepas pengurangan awal dibuat semasa krisis kewangan di ekonomi maju, Bank menaikkan SRR sebanyak 300 mata asas kepada 4.00% antara

11 Untuk prinsip umum yang membimbing reka bentuk, pelaksanaan dan penentukuran dasar kehematan makro di Malaysia, rujuk Ibrahim (2014)

5LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

DA

SAR

MO

NET

AR

I PA

DA

TA

HU

N 2

014

bulan April hingga Julai 201112. Langkah ini bertujuan memberikan pensterilan jangka panjang terhadap lebihan mudah tunai dalam sistem kewangan.

Beberapa langkah kehematan makro dan mikro turut dilaksanakan secara berperingkat-peringkat antara tahun 2010 hingga 2013 untuk membendung lebihan kewangan, yang sebahagian besarnya tertumpu pada segmen pemberian pinjaman kepada isi rumah. Langkah-langkah bersasaran secara berperingkat ini adalah berkesan, yang pada umumnya memelihara piawaian pemberian pinjaman yang kukuh dan menambah baik penilaian kemampuan. Ini sekali gus menyumbang kepada penurunan yang ketara dalam pertumbuhan pinjaman peribadi, khususnya dalam kalangan entiti bukan bank. Seiring dengan langkah fiskal, langkah-langkah ini mendorong kepada pengurangan aktiviti spekulatif dalam pasaran harta tanah13. Pada bulan Julai 2014, dalam keadaan prospek pertumbuhan yang kukuh bagi ekonomi dan inflasi yang terus berada pada paras yang lebih tinggi daripada purata jangka panjangnya, Bank membuat pelarasan terhadap tahap akomodasi monetari. Meskipun langkah-langkah kehematan makro dan mikro terus memberikan kesan yang dikehendaki, masih terdapat risiko peningkatan ketidakseimbangan kewangan yang meluas. Oleh itu, OPR dinaikkan sebanyak 25 mata asas kepada 3.25%.

Penggunaan satu set langkah yang menyeluruh untuk menangani ketidakseimbangan kewangan mencerminkan falsafah dasar Bank secara keseluruhan yang memberikan pertimbangan kepada semua alat dasar yang ada dan mempertimbangkan gabungan yang paling berkesan untuk menangani isu yang sedang dihadapi. Pendekatan sedemikian diperlukan berikutan interaksi dalam dan antara sistem kewangan dengan ekonomi yang semakin kompleks.

RujukanAdrian, T., and H. S. Shin. 2009. `Financial Intermediaries and Monetary Economics.´ Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, No. 398.

Adrian, T., and H. S. Shin. 2010. `Liquidity and Leverage.´ Journal of Financial Intermediation 19(3):418–437.

Bank Negara Malaysia. 2010. `Ketidakseimbangan Kewangan dan Peranan Dasar Monetari.´ Rencana Laporan Tahunan 2010.

Borio, C. 2012. `The Financial Cycle and Macroeconomics: What Have We Learnt?´ BIS Working Papers, No. 395.

Borio, C., and H. Zhu. 2008. `Capital Regulation, Risk-taking and Monetary Policy: A Missing Link in the Transmission Mechanism?´ BIS Working Papers, No. 268.

Bruno, V., and H. S. Shin. 2014. `Cross-Border Banking and Global Liquidity.´ BIS Working Papers, No. 458.

Claessens, S., M. A. Kose, and M. Terrones. 2011. `How Do Business and Financial Cycles Interact?´ IMF Working Papers, No. WP/11/88.

Drehmann, M., C. Borio, and K. Tsatsaronis. 2012. `Characterising the Financial Cycle: Don’t Lose Sight of the Medium Term!´ BIS Working Papers, No. 380.

Ibrahim, M. 2014. `Malaysia’s Experience in Macroprudential Policies and Insights on Financial Inclusion.´ Speech delivered at the Meeting of Central Banks and Monetary Authorities of the Organisation of Islamic Cooperation Member Countries, Surabaya, Indonesia.

12 Lihat kenyataan akhbar mengenai kenaikan SRR pada bulan Mac, Mei dan Julai 2011 untuk mengurus penambahan mudah tunai yang boleh mengakibatkan ketidakseimbangan kewangan.

13 Untuk butiran lanjut mengenai langkah-langkah yang telah dilaksanakan, rujuk Bab 1 Laporan Kestabilan Kewangan dan Sistem Pembayaran Bank Negara Malaysia bagi tahun 2010-2013.

70LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014D

AsA

R M

ON

eTAR

i PAD

A TA

HU

N 2014

6LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014D

ASA

R M

ON

ETAR

I PAD

A TA

HU

N 2014

Kindleberger, C. P. 2000. `Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises.´ John Wiley & Sons, Inc., New York, Fourth Edition.

Singh, S. 2014. `Spillovers from Global Monetary Conditions: Recent Experience and Policy Responses in Malaysia.´ BIS Papers, No. 78.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

71

73 Prospek Ekonomi Antarabangsa

76 Ekonomi Malaysia

91 Prospek Inflasi

92 Rencana: Pembaharuan Harga: Dorongan, Kesan dan Langkah-langkah Sokongan

99 Dasar Monetari

100 Dasar Fiskal

102 Rencana: Rangka Kerja Kadar Rujukan Baharu

PROSPEK DAN DASAR PADA TAHUN 2015

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

72

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

473

PRoSPEK DAN DASAR PADA TAhUN 2015

PRoSPEK EKoNomi ANTARABANgSA

Pada tahun 2015, kadar pertumbuhan ekonomi global dijangka terus berkembang pada kadar yang sederhana, dengan perbezaan momentum pertumbuhan dalam kalangan ekonomi utama semakin meningkat. Pertumbuhan global akan disokong oleh keadaan ekonomi maju yang bertambah baik secara beransur-ansur walaupun tidak sekata, dan pertumbuhan yang berterusan dalam kebanyakan ekonomi sedang pesat membangun. Walaupun pertumbuhan di Amerika Syarikat (AS) diunjurkan untuk meningkat dari segi momentum berikutan perbelanjaan sektor swasta yang lebih tinggi, aktiviti ekonomi di kawasan euro dan Jepun akan terus terjejas disebabkan oleh kelemahan struktur. Di RR China, pertumbuhan diunjurkan terus menjadi sederhana ke arah pertumbuhan yang lebih mampan, apabila pembuat dasar terus melaksanakan pembaharuan struktur untuk mengimbangi semula pemacu utama ekonomi. Walau bagaimanapun, prospek pertumbuhan bagi kebanyakan ekonomi sedang pesat membangun dijangka mampan disebabkan oleh permintaan dalam negeri yang terus berkembang dan permintaan luar negeri yang meningkat secara beransur-ansur, berikutan keadaan ekonomi yang beransur pulih di beberapa ekonomi maju.

Pada tahun 2015, ekonomi global dijangka kekal pada landasan pertumbuhan yang sederhana, dengan perbezaan momentum pertumbuhan dalam kalangan ekonomi utama semakin meningkat

Di samping itu, harga minyak mentah dunia yang rendah dijangka memberikan sokongan tambahan kepada pertumbuhan global. Inflasi yang lebih rendah dan pendapatan boleh guna yang lebih tinggi akan menyokong perbelanjaan pengguna yang lebih tinggi, manakala kos pengeluaran yang lebih rendah akan terus

menggalakkan pelaburan perniagaan dalam sektor bukan berkaitan tenaga, terutamanya dalam industri yang sudah mempunyai kadar penggunaan kapasiti yang tinggi.

Namun begitu, risiko prospek pertumbuhan global menjadi lebih perlahan adalah berterusan. Kelemahan yang berlanjutan dalam permintaan domestik dan tahap disinflasi mahupun deflasi dalam beberapa ekonomi maju utama, bersama-sama dengan perkembangan geopolitik yang membimbangkan, mampu menjejaskan aktiviti perdagangan global. Ketidakpastian terhadap pergerakan harga komoditi juga boleh menjejaskan prospek pertumbuhan ekonomi sedang pesat membangun yang menjadi pengeluar komoditi. Keadaan ini, di samping ketidakpastian yang berpunca daripada kemungkinan perbezaan pendirian dasar monetari dalam ekonomi maju utama, boleh menyebabkan turun naik yang ketara dan kemungkinan gangguan dalam pasaran kewangan antarabangsa. Yang ketara, peralihan mudah tunai global yang besar dan tidak menentu boleh memberikan implikasi terhadap pasaran kewangan dan prospek pertumbuhan ekonomi sedang pesat membangun.

Rajah 4.1

Pertumbuhan Dunia, Perdagangan Dunia danPertumbuhan Ekonomi Maju Utama (2014-2015)

Sumber: Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) dan Pihak Berkuasa Negara


Jepun0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

Pertumbuhandunia

Perdagangandunia

AmerikaSyarikat

UnitedKingdom

Kawasan euro1

3.3 3.1

2.42.6

0.9

0.0

3.53.8

3.6

2.7

1.2

0.6

2014a 2015r

1 Merujuk kepada EU-18a Anggaranr Ramalan

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

74

Prestasi pertumbuhan tidak sekata dalam kalangan ekonomi utamaDi AS, pemulihan ekonomi dijangka menjadi lebih kukuh, disokong oleh permintaan sektor swasta yang terus meningkat dan halangan fiskal yang berkurang. Penggunaan swasta diunjurkan lebih kukuh disebabkan oleh kedudukan kewangan isi rumah yang bertambah baik dan keadaan pasaran pekerja yang menggalakkan. Yang ketara, peluang pekerjaan yang diwujudkan adalah lebih menyeluruh. Walaupun masih terdapat kelemahan dalam pasaran pekerja, keadaan ini dijangka berkurang secara beransur-ansur, seperti yang dicerminkan oleh penurunan yang berterusan dalam kadar pengangguran dan bilangan pekerja sambilan bukan sukarela yang lebih rendah. Harga tenaga yang rendah juga akan memberikan rangsangan tambahan kepada penggunaan swasta menerusi inflasi yang lebih rendah dan pendapatan boleh guna yang lebih tinggi. Dari segi pelaburan, perbelanjaan modal bukan kediaman akan disokong oleh pesanan baharu yang meningkat dan kadar penggunaan kapasiti yang lebih tinggi, yang telah pun melebihi paras prakrisis (Disember 2014: 79.4% daripada jumlah kapasiti; purata 2003-2007: 78.9%). Walaupun pelaburan dalam sektor perlombongan akan terjejas disebabkan harga minyak mentah yang lebih rendah, keadaan ini dijangka diimbangi oleh pelaburan yang lebih tinggi dalam industri lain berikutan kos pengeluaran yang lebih rendah dan permintaan yang bertambah baik. Halangan fiskal diunjurkan menjadi sederhana dalam keadaan kadar konsolidasi fiskal yang lebih perlahan dalam tempoh terdekat. Secara umumnya, kemungkinan berlakunya cabaran fiskal telah berkurangan memandangkan Kongres AS telah meluluskan pakej pembiayaan bagi kebanyakan agensi persekutuan menerusi Tahun Fiskal 2015, sekali gus melenyapkan kemungkinan penutupan kerajaan (government shutdown). Walau bagaimanapun, kadar pertumbuhan ekonomi di AS boleh terjejas akibat kesan limpahan buruk berikutan pertumbuhan yang lebih lemah daripada jangkaan dalam beberapa ekonomi utama lain dan kebalikan kelemahan dolar AS sebelum ini. Yang ketara, prestasi eksport dan perolehan korporat yang lebih rendah boleh menjejaskan kekukuhan aktiviti pelaburan.

Sebaliknya, pertumbuhan di kawasan euro dijangka kekal lembap pada tahun 2015. Aktiviti penggunaan swasta diunjurkan berkembang pada kadar yang sederhana, berikutan pertumbuhan guna tenaga dan upah benar kekal lemah. Aktiviti pelaburan dijangka kekal

rendah dalam keadaan kapasiti lebihan yang lebih daripada mencukupi, sentimen perniagaan yang lemah ekoran perkembangan geopolitik yang berterusan, pelaksanaan pembaharuan struktur yang sederhana, dan keadaan pembiayaan yang masih tidak memuaskan walaupun bertambah baik. Namun, pendirian fiskal yang pada umumnya neutral, di samping pelaksanaan European Fund for Strategic Investment, akan memberikan sedikit sokongan kepada aktiviti pelaburan pada masa hadapan. Permintaan dalam negeri juga akan meraih manfaat daripada pendirian dasar monetari yang sangat akomodatif, terutamanya berikutan pelaksanaan program pembelian aset tambahan sebanyak EUR60 bilion sebulan oleh European Central Bank (ECB). Bagi sektor luar negeri, aktiviti perdagangan dijangka disokong sebahagiannya oleh pengukuhan permintaan luar negeri secara beransur-ansur dan penyusutan nilai mata wang euro.

Aktiviti ekonomi di jepun juga dijangka kekal lembap pada tahun 2015. Walaupun prestasi eksport akan terus disokong oleh permintaan luar negeri yang meningkat serta nilai yen yang lemah, kesan lanjutan daripada kenaikan cukai penggunaan pada bulan April 2014 boleh terus mengehadkan kekuatan pemulihan sektor swasta dalam negeri. Walau bagaimanapun, penangguhan kenaikan cukai penggunaan kali kedua dari tahun 2015 ke tahun 2017 dijangka mengimbangi kelemahan dalam aktiviti ekonomi domestik yang berterusan. Dalam tempoh jangka panjang, pertumbuhan gaji yang lebih tinggi dan pembaharuan struktur selanjutnya untuk meningkatkan produktiviti dan menambah baik kemampanan fiskal kekal penting untuk prospek pertumbuhan.

Di RR China, aktiviti ekonomi dijangka terus menunjukkan trend pertumbuhan yang lebih mampan berikutan pelaksanaan pembaharuan struktur selanjutnya untuk mengimbangi semula pemacu utama ekonomi. Walau bagaimanapun, pertumbuhan pada kadar yang sederhana dijangka terus berlaku secara beransur-ansur. Yang ketara, pembuat dasar di RR China terus mempunyai ruang dasar yang lebih daripada mencukupi untuk menyokong pertumbuhan keseluruhan, terutamanya melalui langkah bersasaran terhadap sektor produktif utama selain mempercepat pembangunan infrastruktur dan luar bandar, dan untuk mengurangkan kemungkinan risiko terhadap ekonomi negara itu.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

75

Di Asia, pertumbuhan dijangka mampan pada tahun 2015, disokong oleh aktiviti dalam negeri yang terus berkembang dan permintaan luar negeri yang bertambah baik. Yang ketara, perbelanjaan modal, terutamanya untuk pembangunan infrastruktur, akan terus menyokong pertumbuhan permintaan dalam negeri. Bagi sektor luar negeri, prospek pertumbuhan yang bertambah baik dalam beberapa ekonomi maju, terutamanya di AS, akan terus memberikan manfaat kepada prestasi eksport Asia. Walau bagaimanapun, keadaan pertumbuhan yang lebih baik ini dijangka berbeza-beza di seluruh ekonomi berdasarkan pendedahan perdagangan masing-masing, terutamanya dengan AS dan RR China. Bagi pengeksport komoditi yang besar di rantau ini, manfaat sokongan daripada permintaan luar negeri yang meningkat juga sebahagiannya boleh dikurangkan oleh harga komoditi yang rendah. Secara keseluruhan, rantau Asia dijangka kekal sebagai pemacu aktiviti ekonomi global yang penting, yang menyumbang melebihi 50% daripada pertumbuhan global pada tahun 2015.

Tekanan inflasi global akan kekal sederhanaTekanan inflasi global dijangka kekal sederhana pada tahun 2015, mencerminkan harga komoditi yang terus rendah berikutan keadaan bekalan yang menggalakkan dan permintaan yang lemah daripada beberapa ekonomi utama. Dengan prospek pertumbuhan ekonomi global

yang sederhana, tahap inflasi yang rendah akan terus menyokong perbelanjaan pengguna.

Bagi pasaran komoditi global, harga minyak mentah dijangka kekal lemah disebabkan oleh bekalan daripada pengeluar OPEC dan bukan OPEC yang lebih daripada mencukupi. Harga makanan juga diunjurkan kekal sederhana berikutan pengeluaran tanaman yang lebih tinggi. Bagi komoditi berkaitan dengan logam, keadaan bekalan yang bertambah baik dan permintaan daripada beberapa ekonomi utama yang lebih rendah, seperti RR China, dijangka terus memberikan tekanan menurun terhadap harga, terutamanya bijih besi dan tembaga. Berikutan prospek harga komoditi global yang lemah, inflasi keseluruhan dijangka terus di bawah trend inflasi yang disasarkan oleh bank-bank pusat di kebanyakan ekonomi maju dan ekonomi sedang pesat membangun. Yang ketara, dalam kawasan euro, harga komoditi yang terus rendah dalam keadaan jurang keluaran negatif yang berterusan dan pertumbuhan gaji yang lemah boleh meningkatkan risiko deflasi yang berpanjangan. Sebaliknya, bagi beberapa ekonomi maju seperti AS, potensi untuk meningkatkan pertumbuhan gaji dalam keadaan kapasiti lebihan ekonomi yang semakin berkurang boleh meredakan tekanan ke bawah terhadap inflasi keseluruhan. Di Asia, prospek harga komoditi yang lemah akan membantu usaha membendung tekanan harga yang berpunca daripada permintaan dalam negeri yang bertambah baik dan pelarasan harga yang berterusan di beberapa ekonomi.

Risiko pertumbuhan global menjadi semakin perlahan berterusanWalau bagaimanapun, masih terdapat beberapa risiko prospek pertumbuhan global menjadi lebih perlahan pada tahun 2015. Meskipun dasar monetari yang sangat akomodatif, lebihan kapasiti yang berpanjangan dan isu-isu struktur yang tidak dapat diselesaikan dalam beberapa ekonomi maju boleh menyebabkan momentum pertumbuhan yang lebih lemah daripada jangkaan dalam ekonomi-ekonomi ini, dengan kesan limpahan yang buruk terhadap aktiviti perdagangan global. Kemungkinan momentum pertumbuhan yang lebih lemah daripada jangkaan dalam ekonomi ini mungkin diburukkan lagi oleh keadaan disinflasi ataupun deflasi yang berterusan berikutan harga komoditi yang rendah. Walaupun episod perkembangan geopolitik baru-baru ini tidak menyebabkan

Rajah 4.2

Ekonomi Serantau: Pertumbuhan KDNK Benar

Singapura

Hong Kong SAR

China Taipei

Korea

Thailand

Malaysia

Indonesia

Filipina

India1

RR China

2014 2015r


r Ramalan

Sumber: Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), Bank Pembangunan Asia dan Pihak Berkuasa Negara

2.9

2.3

3.7

3.3

0.7

6.0

5.0

6.1

5.8

7.4

3.5

3.2

3.6

3.8

4.0

4.5 ~ 5.5

5.6

6.4

6.3

6.8

0 1 2 3 4 5 6 7 8

1 Data dan ramalan KDNK bagi India ditunjukkan pada asas tahun fiskal

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

76

gangguan yang besar kepada pengeluaran, perkembangan geopolitik yang bertambah buruk, terutamanya di kawasan euro, Eropah Timur dan Timur Tengah, boleh menjejaskan sentimen global dan melembapkan kemantapan pertumbuhan global secara keseluruhan. Di samping itu, ketidakpastian terhadap pergerakan harga komoditi boleh memberikan implikasi terhadap prospek pertumbuhan ekonomi sedang pesat membangun yang juga merupakan pengeluar komoditi.

gabungan dasar keseluruhan kekal menyokong pertumbuhan Dasar monetari dijangka kekal akomodatif di seluruh rantau. Walau bagaimanapun, dalam keadaan prospek pertumbuhan yang tidak sekata, pendirian dasar monetari dalam ekonomi maju utama mungkin berbeza-beza pada tahun 2015. Di kawasan euro dan Jepun, ECB dan Bank of Japan akan terus meningkatkan tahap dasar monetari yang akomodatif melalui pembelian aset yang berterusan. Sebaliknya, apabila pemulihan ekonomi AS menjadi lebih nyata pada tahun 2015, Federal Reserve (Fed) boleh mengembalikan kadar faedah pada paras yang wajar berbanding dengan paras semasa yang rendah. Walau bagaimanapun, terdapat ketidakpastian yang ketara berhubung dengan pengaturan masa dan kadar pengembalian semula kadar faedah ke paras yang wajar di AS. Ini disebabkan oleh pelarasan dasar oleh Fed akan bergantung pada perkembangan sebenar yang berlaku dalam ekonomi dan kewangan selain imbangan risiko yang berpunca daripada keadaan ekonomi yang semakin kukuh serta tekanan menurun terhadap inflasi yang berpunca daripada harga tenaga yang lebih rendah.

Ketidakpastian berhubung dengan pengaturan masa dan kadar pelarasan dasar monetari oleh ekonomi maju utama dijangka menyebabkan peralihan mudah tunai global yang besar dan tidak menentu. Ekonomi sedang pesat membangun, khususnya rantau Asia, yang mempunyai tahap kesalinghubungan kewangan yang tinggi, akan terus diancam oleh peningkatan ketidaktentuan pasaran kewangan yang berlaku. Yang ketara, memandangkan rantau Asia merupakan penerima utama aliran masuk modal ketika tempoh awal pembelian aset oleh bank-bank pusat ekonomi maju utama, Asia akan terus mudah terjejas oleh kebalikan aliran modal yang besar dan secara mendadak. Walau bagaimanapun, ekonomi Asia dijangka kekal berdaya tahan, dengan gangguan yang kecil terhadap pengantaraan kewangan, disokong oleh pelaksanaan langkah-langkah dasar yang berterusan

untuk memperkukuh asas-asas makroekonomi dan menangani aspek kelemahan sepanjang beberapa tahun yang lalu.

Di samping itu, pengutamaan pembaharuan untuk menangani kekangan infrastruktur, mempercepat proses pembandaran, memperluas jaring keselamatan sosial, dan memajukan pembangunan modal insan akan terus mempertingkat daya saing dan memperkukuh potensi pertumbuhan jangka sederhana di Asia. Tambahan lagi, kejayaan pelaksanaan dasar-dasar tersebut akan memberikan manfaat yang besar dari segi prospek pertumbuhan yang mampan di Asia dan peningkatan kesejahteraan ekonomi penduduk Asia, dalam keadaan tumpuan yang semakin meningkat pada kualiti pertumbuhan di rantau ini.

EKoNomi mALAYSiA

Tinjauan KeseluruhanLandskap ekonomi dan kewangan antarabangsa menjadi lebih mencabar sejak akhir tahun 2014 hingga memasuki tahun 2015. Selain kejatuhan harga komoditi yang mendadak, momentum pertumbuhan dalam beberapa ekonomi utama juga lebih lemah daripada jangkaan awal. Perbezaan momentum pertumbuhan boleh menyebabkan pendirian dasar monetari yang berbeza-beza dalam ekonomi utama, sekali gus mencetuskan turun naik aliran modal. Berdepan dengan persekitaran ini, pasaran kewangan antarabangsa dijangka kekal tidak menentu pada tahun 2015.

Sebagai ekonomi yang sangat terbuka, prospek ekonomi Malaysia akan terjejas oleh perkembangan ini. Pertumbuhan eksport diunjurkan lebih rendah ekoran harga komoditi yang rendah. Pada masa yang sama, ketidakpastian mengenai kekukuhan prospek ekonomi global serta kejatuhan harga minyak global yang mendadak telah menimbulkan kebimbangan terhadap kedudukan fiskal dan imbangan pembayaran negara. Perkembangan ini telah menjejaskan sentimen pasaran dan mengakibatkan ketidaktentuan yang lebih ketara dalam pasaran modal pada akhir tahun 2014 dan awal tahun 2015.

Meskipun sektor komoditi merupakan penyumbang penting kepada pengeluaran, eksport dan guna tenaga, namun struktur ekonomi Malaysia yang amat pelbagai menyediakan penampan terhadap kesan buruk akibat kejatuhan harga minyak global yang mendadak. Aktiviti ekonomi dalam

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

77

negeri dan guna tenaga dijangka disokong oleh pertumbuhan sektor perkhidmatan, perkilangan dan pembinaan yang berterusan, yang kesemuanya mencakupi hampir 84% daripada KDNK. Meskipun kedudukan fiskal Kerajaan akan terjejas, kesannya dapat dikurangkan kerana kebergantungan Kerajaan terhadap hasil berkaitan minyak telah menurun sejak beberapa tahun lalu berikutan usaha untuk meluaskan asas hasil. Yang penting, langkah awalan yang diumumkan oleh Kerajaan pada 20 Januari 2015, yang melibatkan langkah-langkah penambahbaikan hasil dan rasionalisasi perbelanjaan, akan membendung kesan daripada perkembangan luaran terhadap kedudukan fiskal keseluruhan.

Meskipun berdepan dengan kejutan luaran yang ketara, ekonomi Malaysia dijangka kekal pada landasan pertumbuhan yang stabil sebanyak 4.5 - 5.5% pada tahun 2015

Perkembangan yang positif bagi eksport Malaysia pada tahun 2015 ialah jangkaan bahawa ekonomi AS akan bertambah baik dan pertumbuhan ekonomi serantau yang mampan. Harga tenaga yang lebih rendah dijangka meningkatkan perbelanjaan penggunaan dan pelaburan dalam ekonomi pengimport minyak bersih seperti AS, RR China dan ekonomi serantau yang merupakan rakan perdagangan utama Malaysia. Selain itu, permintaan global terhadap peranti mudah alih, tablet dan sensor automotif terus kukuh. Perkembangan ini dijangka memacu eksport perkilangan Malaysia (77% daripada jumlah eksport), khususnya eksport produk elektronik dan elektrik (E&E) dan produk bukan berasaskan sumber. Eksport yang lebih pelbagai dari segi produk dan pasaran akan membantu mengekalkan lebihan dalam imbangan akaun semasa. Oleh itu, imbangan pembayaran dijangka terus berdaya tahan dengan imbangan akaun semasa kekal positif.

Pada keseluruhannya, ekonomi Malaysia diunjurkan mencatat pertumbuhan yang stabil sebanyak 4.5 - 5.5% pada tahun 2015 (2014: 6.0%), disokong terutamanya oleh pertumbuhan permintaan dalam negeri yang mampan berikutan asas-asas dalam negeri yang

kukuh dan sektor eksport yang berdaya tahan. Permintaan dalam negeri akan terus menjadi peneraju pertumbuhan pada tahun 2015, dipacu oleh perbelanjaan sektor swasta. Penggunaan swasta diramalkan mencatat pertumbuhan yang lebih sederhana pada tahun ini, selepas mencatat pertumbuhan yang melebihi kadar pertumbuhan purata selama lima tahun berturut-turut sejak berlakunya krisis kewangan dalam ekonomi maju. Walaupun perbelanjaan isi rumah dijangka terjejas oleh pelaksanaan Cukai Barang dan Perkhidmatan (Goods and Services Tax, GST) pada bulan April dan perolehan yang lebih rendah dalam sektor berkaitan komoditi, kesan itu akan diimbangi sebahagiannya oleh langkah Kerajaan untuk membantu kumpulan sasaran, penambahan dalam pendapatan boleh guna ekoran harga bahan api yang lebih rendah, dan keadaan pasaran guna tenaga yang menggalakkan. Begitu juga, selepas mencatat pertumbuhan dua angka selama tiga tahun berturut-turut, pelaburan swasta dijangka menjadi sederhana disebabkan terutamanya oleh pelaburan yang lebih rendah dalam sektor perlombongan berikutan harga minyak mentah global yang lemah. Namun begitu, pertumbuhan pelaburan swasta akan disokong oleh pelaburan yang sedang dan baru dilaksanakan dalam sektor perkilangan dan perkhidmatan, disebabkan firma-firma mendapat manfaat daripada pemulihan global yang berterusan dan kos input yang lebih rendah. Perbelanjaan sektor awam, khususnya pelaburan awam, dijangka bertambah baik dengan perbelanjaan yang lebih tinggi untuk aset tetap, khususnya oleh perusahaan awam. Pada tahun 2015, sumbangan Kerajaan kepada pertumbuhan dijangka kekal sederhana.

Dalam sektor luar negeri, akaun semasa imbangan pembayaran diunjurkan kekal dalam kedudukan lebihan sebanyak RM21.4 bilion atau 2 - 3% daripada pendapatan negara kasar (PNK). Walaupun eksport kasar dijangka mencatat pertumbuhan yang lebih perlahan dalam keadaan harga komoditi yang lebih rendah, peningkatan aktiviti ekonomi dalam beberapa ekonomi maju dan pertumbuhan mampan dalam ekonomi serantau akan memberi sokongan kepada eksport perkilangan. Pada masa yang sama, akaun perjalanan yang lebih kukuh bersempena dengan promosi pelancongan `Malaysia - Tahun Perayaan 2015´ dijangka akan meningkatkan akaun perkhidmatan. Import kasar diunjurkan meningkat pada kadar yang lebih cepat kerana import barangan pengantaraan yang terus kukuh. Selepas mencatat pertumbuhan

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

78

Pertumbuhan dalam Semua Sektor Ekonomi

Pada tahun 2015, semua sektor ekonomi dijangka berkembang, walaupun pada kadar yang lebih sederhana. Sektor perkhidmatan dan perkilangan akan kekal sebagai pemacu utama pertumbuhan keseluruhan didorong permintaan dalam negeri yang berdaya tahan. Pertumbuhan sektor perlombongan diunjurkan kekal mampan berikutan pengeluaran yang meningkat dari medan minyak baharu. Kesan daripada harga komoditi yang lebih rendah, sektor pertanian dijangka mencatat pertumbuhan yang lebih rendah, tetapi masih positif.

1

jadual 1

KDNK Benar mengikut jenis Aktiviti Ekonomi (2005=100)

2014a 2014a 2015r 2014a 2015r

%daripadaKDNK

Perubahan tahunan

(%)

Sumbangan kepada

pertumbuhan (mata peratusan)

Perkhidmatan 55.3 6.3 5.6 3.5 3.1

Perkilangan 24.6 6.2 4.9 1.5 1.2

Perlombongan dan kuari 7.9 3.1 3.0 0.3 0.2

Pertanian 6.9 2.6 0.3 0.2 0.0

Pembinaan 3.9 11.6 10.3 0.4 0.4

KDNK Benar 100.01 6.0 4.5 ~ 5.5 6.01 4.5 ~ 5.5

1 Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan dan pengecualian komponen duti import

a Awalan r Ramalan


Sektor perkhidmatan diunjurkan kekal sebagai penyumbang terbesar kepada pertumbuhan pada tahun 2015. Pertumbuhan dalam aktiviti berkaitan penggunaan seperti perdagangan runcit, penginapan dan restoran akan disokong oleh perbelanjaan isi rumah. Ketibaan pelancong yang lebih tinggi, bersempena dengan promosi pelancongan `Malaysia - Tahun Perayaan 2015´ akan terus menyokong pertumbuhan. Subsektor komunikasi akan terus mencatat pertumbuhan yang mantap, dipacu oleh permintaan yang kukuh terhadap perkhidmatan data dalam keadaan penggunaan peranti mudah alih yang lebih tinggi, khususnya telefon pintar. Pengembangan yang berterusan dalam aktiviti berkaitan perdagangan akan menyokong pertumbuhan dalam perkhidmatan berkaitan pengeluaran seperti perdagangan borong, pengangkutan dan penyimpanan. Dalam subsektor kewangan dan insurans, pertumbuhan diunjurkan kekal mampan, disokong oleh permintaan yang stabil untuk pembiayaan, khususnya daripada perniagaan, serta pendapatan fi yang lebih tinggi daripada aktiviti pasaran modal.

Sektor perkilangan dijangka terus berkembang pada tahun 2015 walaupun terdapat pertumbuhan yang lebih perlahan dalam kelompok utama. Walaupun harga minyak yang lebih rendah akan menjejaskan pengeluaran produk berkaitan petroleum, pertumbuhan dalam kelompok berorientasikan eksport akan disokong oleh permintaan yang mampan terhadap produk E&E Malaysia. Pertumbuhan dalam kelompok berkaitan pengguna dan pembinaan akan terus disokong oleh keadaan permintaan dalam negeri yang menggalakkan.

Sektor pembinaan dijangka terus mencatat pertumbuhan yang tinggi, meskipun pada kadar yang lebih sederhana pada tahun 2015. Selepas mencatat pertumbuhan yang mantap selama beberapa tahun, aktiviti subsektor kediaman dijangka meningkat pada kadar yang lebih sederhana disebabkan oleh kelulusan perumahan dan pelancaran harta tanah yang lebih rendah. Namun begitu, pertumbuhan subsektor bukan kediaman diunjurkan kekal mampan, berikutan aktiviti pembinaan bangunan industri dan komersial yang lebih tinggi. Projek kejuruteraan awam berbilang tahun yang baharu dan yang sedia ada, khususnya dalam segmen pengangkutan dan utiliti, akan terus memberikan sokongan tambahan kepada sektor ini.

Dalam sektor komoditi, pengeluaran pertanian dijangka mencatat pertumbuhan positif yang kecil, selaras dengan harga komoditi yang lebih rendah. Selain itu, pengeluaran minyak sawit akan terjejas oleh kesan tertangguh akibat cuaca kering yang berlaku pada awal tahun 2014. Pertumbuhan sektor perlombongan dijangka kekal mampan, disokong oleh pengeluaran minyak daripada medan minyak baharu, iaitu medan Gumusut Kakap di luar pesisir Sabah.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

79

negatif pada tahun 2014, import modal dijangka pulih, mencerminkan aktiviti pelaburan yang berterusan yang akan meningkatkan keupayaan pengeluaran dan daya saing eksport Malaysia pada jangka sederhana dan panjang.

Inflasi dijangka berpurata sebanyak 2 - 3% pada tahun 2015 (2014: 3.2%) disebabkan terutamanya oleh harga tenaga dan makanan yang lebih rendah. Penurunan harga minyak global akan menyebabkan harga bahan api dalam negeri menjadi lebih rendah melalui mekanisme penentuan harga apungan terurus untuk bahan api. Tekanan harga luar negeri yang lemah juga akan mengurangkan kenaikan kos import yang sebahagiannya diakibatkan oleh penyusutan nilai ringgit baru-baru ini, lantas mengurangkan inflasi yang diimport secara keseluruhan. Semua faktor ini sedikit sebanyak akan mengimbangi sebahagian daripada kesan pelaksanaan GST pada 1 April 2015. Walaupun terdapat risiko bahawa kadar peningkatan inflasi bulanan akan dipengaruhi oleh ketidaktentuan harga minyak dunia, inflasi asas secara relatif dijangka kekal stabil.

Meskipun unjuran terkini meramalkan pertumbuhan global akan beransur-ansur pulih pada tahun 2015 berbanding dengan tahun 2014, namun terdapat beberapa risiko prospek pertumbuhan menjadi lebih perlahan. Dalam ekonomi maju, pelaksanaan pembaharuan struktur yang amat diperlukan akan menentukan kekukuhan pemulihan ekonomi dalam jangka sederhana dan kemampanan pemulihan dalam jangka lebih panjang. Penurunan yang lebih mendadak daripada jangkaan di RR China menimbulkan risiko pertumbuhan dan perdagangan global yang lebih perlahan. Selain itu, prospek pertumbuhan yang tidak sekata menimbulkan kemungkinan berlakunya perbezaan dalam dasar monetari bank-bank pusat utama. Perkembangan tersebut akan mengakibatkan peralihan tunai global yang besar dan menyumbang kepada ketidaktentuan yang lebih ketara dalam pasaran kewangan dan aliran modal global. Kejatuhan harga minyak yang mendadak dan ketidakpastian mengenai paras harganya pada masa hadapan, bersama-sama dengan kesan ke atas harga komoditi yang lain, memburukkan lagi persekitaran global yang semakin mencabar.

Seandainya beberapa risiko ini menjadi kenyataan, ekonomi Malaysia akan terjejas. Namun begitu, asas-asasnya yang kukuh akan bertindak sebagai penampan untuk mengurangkan kesan ini.

Ekonomi negara adalah amat pelbagai, kadar inflasinya rendah, dan kedudukan imbangan pembayarannya berdaya tahan. Pada masa yang sama, keadaan pasaran guna tenaga kekal mantap, dengan kadar pengangguran sebanyak 3%. Selain itu, kestabilan sistem kewangan adalah teguh, disokong oleh institusi kewangan yang mempunyai tahap permodalan yang kukuh dan amalan pengurusan risiko yang mantap. Ini akan membolehkan pengantaraan kewangan terus berfungsi dan menyokong aktiviti ekonomi jika berlakunya kejutan luaran. Pasaran kewangan yang lebih mendalam dan lebih matang serta sistem perbankan yang kukuh juga telah meningkatkan daya tahan Malaysia terhadap ketidaktentuan aliran modal. Dalam sektor luar negeri, prospek jangka panjang FDI kekal positif manakala hutang luar negeri Malaysia kekal terurus, dengan profil hutang yang menjurus kepada tempoh matang jangka sederhana dan panjang. Sebahagian besar daripada hutang luar negeri juga adalah dalam denominasi ringgit, yang mengurangkan kesan turun naik pertukaran asing. Bersama-sama dengan rizab antarabangsa yang lebih daripada mencukupi, keadaan ini akan memberikan lagi fleksibiliti kepada pembuat dasar untuk mengurus risiko luar negeri ini. Gabungan faktor ini secara kumulatif akan membolehkan tindak balas dasar yang lebih berkesan untuk mengurangkan sebarang kesan kejutan luaran terhadap permintaan dalam negeri dan pertumbuhan negara.

Permintaan dalam negeri terus menyokong pertumbuhanPermintaan dalam negeri dijangka mencatat pertumbuhan yang mampan sebanyak 6.0% pada tahun 2015 (2014: 6.0%), diterajui oleh perbelanjaan sektor swasta. Perbelanjaan sektor swasta dijangka kekal berdaya tahan dalam keadaan peningkatan pertumbuhan perbelanjaan awam.

Perbelanjaan swasta dijangka kekal

berdaya tahan dalam keadaan

peningkatan perbelanjaan awam

Unjuran pertumbuhan KDNK pada tahun 2015 menunjukkan ekonomi beroperasi hampir kepada keluaran potensinya. Meskipun anggaran jurang keluaran yang positif sebanyak 0.39% menggambarkan bahawa ekonomi akan

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

80

menganggarkan Keluaran Potensi malaysia

PengenalanKeluaran potensi merujuk konsep kapasiti produktif maksimum sesebuah ekonomi tanpa memberikan tekanan terhadap harga. Satu lagi konsep penting ialah perbezaan antara keluaran potensi dengan keluaran sebenar ekonomi, yang dikenali sebagai jurang keluaran. Jurang keluaran digunakan untuk mengukur tahap penggunaan sumber sesebuah ekonomi dan pembuat dasar sering menggunakannya sebagai salah satu penunjuk untuk meramal infl asi dan membuat keputusan berhubung dengan kadar faedah. Walau bagaimanapun, anggaran jurang keluaran negara adalah agak mencabar kerana anggaran ini tidak boleh dilihat secara langsung dan sensitif terhadap spesifi kasi model. Perubahan struktur dalam ekonomi menambahkan lagi kesukaran untuk membuat anggaran.

Bank Negara Malaysia (BNM) telah menggunakan tiga pendekatan berbeza untuk menganggarkan keluaran potensi dan jurang keluaran ekonomi Malaysia. Pendekatan ini termasuk model univariat (trend linear, penuras Hodrick-Prescott (HP) dan univariate state space), model struktur (fungsi pengeluaran Cobb-Douglas) dan model multivariat (penuras Kalman dan penuras multivariat berdasarkan model). Semua pendekatan ini digunakan untuk memperoleh anggaran purata bagi jurang keluaran. Memandangkan setiap model ini mempunyai kelebihan dan kekurangan yang tersendiri (lihat Chuah dan Shahrier, 2014)1, penggunaan kaedah anggaran secara gabungan membolehkan perbandingan dan semakan keputusan secara bersilang, lantas memberikan pemahaman yang lebih baik terhadap keteguhan anggaran jurang keluaran.

jurang Keluaran malaysia pada Tahun 2014-2015Berdasarkan anggaran Bank, keluaran potensi Malaysia meningkat kira-kira 5.1% pada tahun 2014. Memandangkan pertumbuhan keluaran sebenar pada tahun 2014 secara relatif kukuh, jurang keluaran purata yang diperoleh daripada tiga pendekatan ini dianggarkan sebanyak +0.41%. Aktiviti pelaburan sektor swasta dan awam yang berterusan (pembentukan modal tetap kasar: 8.5% pada tahun 2013; 4.7% pada tahun 2014), di samping penyertaan pekerja yang tinggi (67.5%; 2013: 67%) pada tahun 2014 telah menyumbang kepada peningkatan kapasiti produktif dalam ekonomi.

Walaupun ekonomi Malaysia mencatat jurang keluaran yang positif sebanyak +0.41% pada tahun 2014, ini tidak semestinya memberikan isyarat bahawa ekonomi telah mencapai tahap kemeruapan (overheating). Jurang keluaran itu bukan sahaja secara relatif kecil, malah tempohnya juga secara relatif pendek (Rajah 1). Tekanan permintaan merupakan faktor penyumbang kepada jurang keluaran

1 Perincian model ini dibincangkan dalam kertas kerja oleh Chuah dan Shahrier (2014), Estimating Malaysia’s Output Gap: Have We Closed the Gap?, Siri Kertas Kerja Bank Negara Malaysia No. WP4/2014.

Jurang Keluaran, Keluaran Potensi dan Sebenar

Rajah 1

Sumber: Anggaran Bank Negara Malaysia

r Ramalan

Jurang keluaran Pertumbuhan keluaran potensi

Pertumbuhan KDNK (terlaras secara bermusim)

% pertumbuhan, jurang keluaran (%)

-15

-10

-5

0

5

10

15

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

r

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

81

yang positif itu, tetapi faktor ini menjadi reda pada separuh kedua tahun tersebut (permintaan agregat ST1 2014: 6.6%; ST2 2014: 5.4%). Penggunaan kapasiti sektor perkilangan berada di bawah 80%2 (78.5%; 2013: 79.2%), menunjukkan terdapatnya kapasiti dalam ekonomi yang lebih daripada mencukupi untuk menampung sebarang permintaan berlebihan. Di samping itu, tekanan gaji kekal sederhana. Kaji selidik oleh Persekutuan Majikan-Majikan Malaysia (Malaysian Employers Federation, MEF) berhubung dengan gaji Eksekutif dan Bukan Eksekutif menunjukkan bahawa gaji purata meningkat 5.4% pada tahun 2014 (2013: 6.6%). Meskipun infl asi lebih tinggi pada tahun 2014 (3.2%; 2013: 2.1%), sebahagian besarnya didorong oleh kejutan terhadap kos dalam negeri.

Pada tahun 2015, pertumbuhan keluaran potensi dianggarkan kira-kira 5% dengan jurang keluaran dianggarkan pada +0.39%. Kadar aktiviti ekonomi dijangka konsisten dengan sumber yang sedia ada dalam ekonomi. Anggaran jurang keluaran, yang lebih kecil sedikit berbanding dengan anggaran pada tahun 2014 menunjukkan tekanan permintaan akan kekal terkawal.

Rajah kipas (Rajah 2) bertujuan menunjukkan ketidakpastian dalam anggaran jurang keluaran yang berpunca terutamanya, daripada potensi kesilapan pengukuran. Anggaran jurang keluaran berada dalam lingkungan jalur carta kipas yang paling dalam, dengan julat antara -0.08% hingga +0.85%. Berdasarkan ketidakpastian ini, maklumat yang diperoleh daripada industri digunakan untuk menyokong penilaian jurang keluaran berasaskan model. Melalui perbincangan dan interaksi Bank dengan industri, fi rma-fi rma menyatakan bahawa keadaan permintaan akan kekal stabil pada tahun 2015. Walaupun beberapa fi rma-fi rma berorientasikan dalam negeri mengunjurkan pertumbuhan jualan yang sederhana, namun wujud risiko unjuran ini menjadi lebih rendah. Secara umum, fi rma-fi rma dalam sektor elektronik dan elektrik (E&E) lebih optimistik terhadap keadaan permintaan kerana fi rma-fi rma ini dijangka memperoleh manfaat daripada ekonomi Amerika Syarikat yang semakin kukuh. Walau bagaimanapun, fi rma-fi rma berorientasikan eksport dalam sektor lain menjangka permintaan yang stabil. Dari segi gaji, fi rma-fi rma dijangka tidak akan menaikkan gaji melebihi kenaikan tahunan yang biasa, iaitu 5-6%. Pasaran pekerja kekal seimbang, tanpa kekurangan tenaga kerja yang ketara, kecuali kemungkinan kekurangan dalam sektor pembinaan.

S1 S2 S3 S4 S1 S2 S3 S4 S1r S2r S3r S4r

Persentil ke-5, ke-95 Persentil ke-20, ke-80

Persentil ke-35, ke-65 Jurang keluaran

r Ramalan

Sumber: Anggaran Bank Negara Malaysia

Jurang keluaran (%)

2013 2014 2015

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

Rajah 2

Ketidakpastian Anggaran Jurang Keluaran, 2015

2 Pada tahun 2007/2008 apabila jurang keluaran meningkat dengan ketara, kadar penggunaan kapasiti ialah 80.6%.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

82

beroperasi pada kadar yang tinggi sedikit daripada potensi, namun jurang itu secara relatifnya adalah sederhana dan dijangka tidak akan memberikan tekanan kepada sumber dalam ekonomi1.

Selepas lima tahun berturut-turut mencatat pertumbuhan yang melebihi kadar pertumbuhan purata selepas krisis dalam ekonomi maju, penggunaan swasta diunjurkan berkembang sebanyak 6.0% pada tahun 2015 (2014: 7.1%). Pelaksanaan GST pada bulan April 2015 dijangka memberikan sedikit kesan ke atas perbelanjaan isi rumah. Namun begitu, ini akan diimbangi sebahagiannya oleh langkah Kerajaan untuk membantu kumpulan sasaran, penambahan pendapatan boleh guna isi rumah berikutan harga bahan api yang lebih rendah, serta keadaan pasaran guna tenaga yang menggalakkan. Bantuan Kerajaan yang disasarkan kepada kumpulan berpendapatan rendah dan pertengahan dijangka menyokong penggunaan swasta. Ini termasuk jumlah pindahan wang tunai Bantuan Rakyat 1Malaysia (BR1M) yang lebih tinggi, program bantuan wang tunai RM100 untuk murid sekolah rendah dan sekolah menengah, serta Baucar Buku 1Malaysia (BB1M) untuk pelajar Malaysia di institusi pengajian tinggi. Pengurangan kadar cukai pendapatan individu sebanyak satu hingga tiga mata peratusan berikutan pelaksanaan GST juga dijangka meningkatkan pendapatan boleh guna isi rumah. Harga bahan api yang lebih rendah akan menyokong perbelanjaan isi rumah melalui dua cara: menerusi penjimatan daripada pembayaran harga bahan api yang lebih rendah dan daripada kadar inflasi yang lebih rendah. Semua faktor ini dijangka meningkatkan pendapatan boleh guna isi rumah dan dengan itu, menyokong perbelanjaan penggunaan mereka.

Pertumbuhan gaji keseluruhan juga dijangka terus menggalakkan. Khususnya, tinjauan terkini oleh Persekutuan Majikan-Majikan Malaysia menunjukkan unjuran kenaikan gaji yang lebih tinggi sedikit, iaitu sebanyak 5.8% pada tahun 2015 (2014: 5.4%). Walaupun pekerja dalam sektor pertanian dan perlombongan akan memperoleh pendapatan yang lebih rendah, mereka mencakupi bahagian yang secara relatif kecil berbanding dengan jumlah guna tenaga (kira-kira 13%). Gaji dalam industri

berorientasikan eksport terpilih, khususnya sektor perkilangan bukan berasaskan sumber, diunjurkan bertambah baik selaras dengan pertumbuhan eksport yang berterusan. Pertumbuhan gaji dalam sektor berorientasikan dalam negeri juga dijangka kekal mampan memandangkan keadaan permintaan dalam negeri yang menggalakkan.

Selain itu, keadaan guna tenaga kekal menggalakkan, dengan permintaan yang mampan terhadap tenaga kerja dalam sektor perkhidmatan berorientasikan dalam negeri. Pada tahun 2015, kadar penganggguran diunjurkan kekal stabil pada 3.0% (2014: 2.9%).

Selepas mencatat pertumbuhan kukuh dua angka selama tiga tahun, pelaburan swasta dijangka berkembang sebanyak 9.0% pada tahun 2015. Perbelanjaan modal sektor swasta akan terus disokong oleh projek yang sedang

1

KDNK Benar mengikut Perbelanjaan (2005=100)

2014a 2015r 2014a 2015r

Perubahan tahunan

(%)

Sumbangan kepada

pertumbuhan(mata peratusan)

Permintaan Dalam Negeri1 6.0 6.0 5.6 5.6

Perbelanjaan sektor swasta 8.0 6.7 5.5 4.7

Penggunaan 7.1 6.0 3.7 3.2

Pelaburan 11.0 9.0 1.8 1.6

Perbelanjaan sektor awam 0.2 3.7 0.1 0.9

Penggunaan 4.4 2.7 0.6 0.4

Pelaburan -4.9 5.1 -0.5 0.5

Perubahan dalam Stok -0.9 0.1

Eksport Bersih Barangan dan Perkhidmatan 19.7 -7.8 1.4 -0.6

Eksport 5.1 3.0 4.6 2.6

Import 3.9 4.0 3.2 3.2

Keluaran Dalam NegeriKasar (KDNK) Benar 6.0 4.5~5.5 6.0 4.5~5.5

1 Tidak termasuk stok a Awalan r Ramalan Nota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan


jadual 4.1

1 Untuk maklumat terperinci mengenai jurang keluaran, rujuk Rencana `Menganggarkan Keluaran Potensi Malaysia´

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

83

dilaksanakan dan aliran masuk pelaburan baharu yang stabil, khususnya dalam sektor perkilangan dan perkhidmatan. Selain itu, langkah untuk mengukuhkan pelaburan, seperti yang digariskan oleh Kerajaan pada Belanjawan 2015 dan dalam Perutusan Khas Perdana Menteri pada bulan Januari 2015, dijangka memberikan sokongan kepada firma tempatan untuk membuat pelaburan, termasuk PKS.

Pelaburan swasta dijangka didorong

oleh peningkatan yang berterusan

dalam aktiviti perkilangan

berorientasikan eksport

Pertumbuhan pelaburan swasta yang menjadi sederhana berbanding dengan tahun sebelumnya disebabkan terutamanya oleh sektor perlombongan. Penurunan harga minyak global dijangka menjejaskan projek huluan minyak dan gas, khususnya aktiviti perolehan minyak yang lebih tinggi (enhanced oil recovery, EOR) dan aktiviti medan minyak selingan. Namun begitu, kesan penurunan ini akan dikurangkan sedikit oleh pelaksanaan projek sedia ada dan projek yang mengambil masa yang panjang untuk membuahkan hasil seperti penerokaan laut dalam.

Selaras dengan peningkatan yang berterusan dalam aktiviti berorientasikan dalam negeri, pertumbuhan pelaburan dalam sektor perkhidmatan dijangka didorong oleh aliran masuk projek baharu dan pelaksanaan berterusan pelaburan yang sedia ada, khususnya dalam subsektor berkaitan pelancongan, pengangkutan dan berkaitan perniagaan. Segmen harta tanah kediaman akan terus mengembang, meskipun pada kadar yang lebih perlahan, dan sebahagian besarnya akan tertumpu pada segmen perumahan untuk pasaran yang meluas dan mampu milik.

Dalam sektor perkilangan, pelaburan dijangka didorong oleh peningkatan yang berterusan dalam aktiviti berorientasikan eksport, dalam keadaan permintaan luar negeri yang secara beransur-ansur bertambah baik. Ini juga dicerminkan oleh jumlah kelulusan pelaburan perkilangan yang ketara lebih tinggi pada tahun 2014 (RM71.9 bilion), berbanding dengan jumlah kelulusan pelaburan pada tahun sebelumnya (2013: RM52.1 bilion). Peningkatan kelulusan

pelaburan ini menunjukkan bahawa aktiviti pelaburan pada tahun 2015 dan tahun-tahun seterusnya akan kekal teguh, khususnya dalam subsektor produk E&E serta produk petroleum ditapis dan petrokimia.

Penggunaan awam diunjurkan berkembang 2.7% pada tahun 2015, mencerminkan pertumbuhan emolumen yang berterusan dalam keadaan perbelanjaan untuk bekalan dan perkhidmatan yang lebih rendah berikutan langkah rasionalisasi perbelanjaan oleh Kerajaan.

Pelaburan awam akan kembali pulih untuk mencatat pertumbuhan positif sebanyak 5.1%. Meskipun perbelanjaan modal oleh perusahaan awam dan Kerajaan Persekutuan dijangka meningkat pada tahun 2015, perusahaan awam dijangka memberikan sumbangan yang lebih besar kepada pertumbuhan. Pelaburan oleh perusahaan awam ini mencerminkan pelaksanaaan projek infrastruktur utama yang berterusan, khususnya dalam subsektor utiliti dan pengangkutan. Pelaburan ini akan memberikan sokongan tambahan kepada pelaburan awam dalam keadaan perbelanjaan modal yang lebih rendah tetapi masih besar dalam sektor minyak dan gas. Perbelanjaan pembangunan Kerajaan Persekutuan akan disalurkan terutamanya ke arah meningkatkan akses dan kesalinghubungan pengangkutan awam di bandar dan infrastruktur luar bandar. Dalam sektor perkhidmatan masyarakat, perbelanjaan akan disalurkan terutamanya kepada subsektor penjagaan kesihatan dan perumahan.

Sektor luar negeri kekal berdaya tahan

Memandangkan Malaysia merupakan sebuah ekonomi yang sangat terbuka dan pengeksport komoditi, prestasinya akan dipengaruhi oleh harga komoditi yang lebih rendah dan momentum pertumbuhan beberapa ekonomi utama yang lebih lemah. Walau bagaimanapun, kepelbagaian eksport Malaysia dari segi keluaran dan pasaran akan mengurangkan sebahagian daripada kesan ini dan memberikan sokongan kepada pertumbuhan eksport keseluruhan.

Pada tahun 2015, pertumbuhan eksport kasar diunjurkan meningkat dengan sederhana kepada 1.5% disebabkan terutamanya oleh eksport komoditi yang lebih rendah. Eksport komoditi, yang merupakan 23% daripada jumlah eksport Malaysia, akan terjejas akibat harga minyak mentah, gas asli cecair (LNG), dan minyak sawit mentah (MSM) yang lebih rendah. Walau bagaimanapun, penurunan

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

84

Kesan harga Komoditi Lebih Rendah Terhadap Ekonomi malaysia

harga minyak mentah dan komoditi yang lebih rendah mewujudkan persekitaran ekonomi yang mencabarHarga minyak mentah telah mengalami penurunan yang mendadak sejak separuh kedua tahun 20141, setelah mencatat harga yang secara relatif stabil selama hampir empat tahun. Penurunan ini dijangka turut menyebabkan harga komoditi utama lain menurun, termasuk minyak sawit mentah (MSM) dan gas asli cecair (LNG). Memandangkan sektor komoditi (pertanian dan perlombongan) mencakupi hampir satu perempat daripada eksport dan kira-kira 15% daripada pengeluaran, penurunan harga tersebut akan memberikan kesan kepada ekonomi Malaysia. Namun begitu, transformasi ekonomi Malaysia sejak sedekad yang lalu kepada ekonomi yang lebih pelbagai dan maju telah meningkatkan daya tahan ekonomi negara. Rencana ini bertujuan untuk memberikan gambaran keseluruhan berkaitan kesan yang mungkin berlaku berikutan penurunan harga komoditi terhadap ekonomi Malaysia dari segi eksport, akaun semasa dalam imbangan pembayaran, permintaan dalam negeri, guna tenaga, pengeluaran, kedudukan fi skal dan kesan keseluruhan terhadap prospek pertumbuhan.

imbangan akaun semasa dijangka mengecil tetapi masih mencatat lebihan, disokong oleh kepelbagaian struktur perdagangan malaysiaEksport komoditi, termasuk minyak mentah, LNG dan MSM, mencakupi 23% daripada jumlah eksport Malaysia. Meskipun penurunan mendadak harga komoditi dijangka mempunyai implikasi terhadap eksport secara keseluruhan, kesan ini diimbangi oleh kepelbagaian struktur eksport Malaysia dari segi keluaran dan pasaran (Rajah 1 dan Rajah 2). Keluaran perkilangan yang mencakupi 77% daripada eksport kasar dijangka memperoleh manfaat daripada pertumbuhan global2 yang bertambah baik.

1 Harga minyak mentah Brent menurun 52.5% dari pertengahan bulan Jun 2014 hingga akhir bulan Disember 2014 dan mencecah paras terendah dalam lima tahun, iaitu USD47 setong pada 13 Januari 2015. Penurunan harga ini sebahagian besarnya mencerminkan bekalan minyak mentah yang terus berlebihan dalam pasaran global, di samping pertumbuhan permintaan yang agak perlahan.

2 Penurunan harga komoditi berlaku pada masa yang sesuai bagi ekonomi global, kerana membantu mengimbangi sebahagian daripada momentum pertumbuhan yang lebih lemah daripada yang dijangkakan bagi beberapa ekonomi utama. Walaupun kesannya adalah tidak sekata dengan pengeksport komoditi utama yang tertentu akan terjejas, kesan keseluruhan harga komoditi yang lebih rendah adalah positif dan akan memberikan sedikit sokongan kepada aktiviti ekonomi serta pemulihan global.

Rajah 1

Keluaran Utama Eksport Malaysia (2014)



%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

37.4

39.6

22.7

0.4

Keluaran elektronikdan elektrik (E&E)

Keluaran perkilanganbukan E&E

Komoditi Lain-lain

Rajah 2

Eksport Malaysia Mengikut RakanPerdagangan (2014)

Negara lain31.6%

Republik Rakyat China 12.1%

Ekonomi Perindustrian Baharu Asia 1

25.9%

ASEAN-32

11.0%Jepun10.8%

Amerika Syarikat8.4%


1 Ekonomi Perindustrian Baharu Asia merujuk kepada Singapura, Hong Kong SAR, China Taipei dan Korea2 ASEAN-3 merujuk kepada Thailand, Indonesia dan Filipina


LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

85

3 AS dan RR China masing-masing menyumbang 17.7% dan 9.9% daripada permintaan akhir asing terhadap barangan dan perkhidmatan Malaysia pada tahun 2009, dan ini menjadikan kedua-dua negara tersebut sebagai sumber terbesar permintaan akhir asing bagi Malaysia (anggaran BNM berdasarkan pangkalan data terkini bagi Perdagangan dalam Nilai Ditambah OECD-WTO/OECD-WTO Trade in Value Added database).

4 Berdasarkan penjimatan kepada isi rumah di bawah mekanisme penentuan harga apungan terurus dengan andaian harga minyak mentah turun sebanyak USD40 setong. Sekiranya 40% daripada penjimatan dibelanjakan, ini akan menghasilkan tambahan sebanyak RM3 bilion dalam perbelanjaan isi rumah.

5 Berbanding dengan sebanyak 61% dan 17% masing-masing dalam sektor perkilangan dan perkhidmatan.

Khususnya, momentum pertumbuhan yang lebih kukuh di AS dan juga pengembangan ekonomi yang berterusan di RR China dan serantau akan menyokong perdagangan luar negeri, memandangkan ekonomi-ekonomi ini merupakan sumber permintaan akhir yang penting untuk keluaran Malaysia3. Lantaran itu, kepelbagaian eksport Malaysia dijangka dapat mengimbangi kejatuhan eksport komoditi dan memastikan eksport kasar terus berkembang, meskipun dengan lebih sederhana, pada tahun 2015.

Rajah 3

Kedudukan Eksport Bersih Keluaran Utama


-20-10

010203040506070

Min

yak

men

tah

Kel

uara

nPe

trol

eum

Gas

asl

ice

cair

Min

yak

saw

itm

enta

h

Get

ah

Kim

ia

Kel

engk

apan

opt

ik&

sai

ntifi

k

Loga

m

Elek

tron

ik &

Elek

trik

RM bilion

2008 2014

Dari segi imbangan perdagangan, sebagai pengeksport bersih LNG dan MSM yang besar, penurunan harga komoditi ini akan memberikan kesan kepada kedudukan perdagangan pada tahun 2015 (Rajah 3). Walau bagaimanapun, kedudukan eksport bersih kedua-dua komoditi ini dijangka kekal positif kerana import LNG dan MSM adalah amat kecil. Dari segi minyak, walaupun Malaysia dijangka memperoleh hasil yang kurang daripada eksport minyak mentah, kedudukan perdagangan akan turut mendapat manfaat daripada kos yang lebih rendah untuk keluaran petroleum yang diimport. Pertumbuhan global yang bertambah baik juga dijangka memberikan sokongan kepada eksport perkilangan dan kedudukan perdagangan secara keseluruhan. Oleh itu, meskipun harga komoditi yang lebih rendah dijangka menyumbang kepada imbangan perdagangan dan imbangan akaun semasa yang lebih kecil pada tahun 2015, kedua-duanya dijangka kekal dalam kedudukan lebihan. Permintaan dalam negeri dijangka kekal berdaya tahan kerana isi rumah dan perusahaan bukan minyak dan gas akan mendapat manfaat daripada harga dan kos yang lebih rendahDari segi permintaan dalam negeri, sektor swasta dijangka mendapat manfaat daripada harga komoditi yang lebih rendah dan kekal sebagai pemacu utama pertumbuhan ekonomi pada tahun 2015. Bagi isi rumah, harga bahan api yang lebih rendah menyebabkan pendapatan boleh guna bertambah dan menyokong penggunaan swasta. Anggaran BNM menunjukkan bahawa harga petrol dan diesel yang lebih rendah, jika berterusan, akan menghasilkan jumlah penjimatan tahunan sebanyak RM7.5 bilion4 untuk perbelanjaan bahan api oleh isi rumah. Penjimatan ini dijangka mengatasi kesan daripada pendapatan yang lebih rendah dalam sektor komoditi, yang merangkumi hanya 13% daripada jumlah guna tenaga5.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

86

Bagi sektor perniagaan, walaupun jumlah pelaburan dalam sektor perlombongan yang mencakupi 19% daripada pelaburan dalam ekonomi akan terjejas, perbelanjaan modal keseluruhan di Malaysia adalah menyeluruh (Rajah 4) dan dijangka kekal berdaya tahan. Rancangan pelaburan dalam sektor perkhidmatan dan perkilangan, yang menyumbang 76% daripada jumlah pelaburan pada tahun 2013, dijangka diteruskan kerana fi rma-fi rma dijangka mendapat manfaat daripada pemulihan global yang berterusan dan kos input yang lebih rendah. Oleh itu, pelaburan dalam negeri dijangka kekal berdaya tahan.

Dari segi pengeluaran, sektor komoditi mencakupi hanya 15% daripada KDNK benar6 pada tahun 2014. Sektor perkilangan dan perkhidmatan, yang mencakupi 80% daripada KDNK (Rajah 5), akan terus menyokong momentum pertumbuhan pada masa hadapan. Oleh itu, walaupun segmen ekonomi tertentu akan terjejas berikutan harga komoditi yang lebih rendah, pertumbuhan keseluruhan dijangka kekal dalam julat 4.5-5.5% pada tahun 2015.

6 Pada harga malar tahun 2005.7 Penambahbaikan pentadbiran cukai yang menyeluruh telah dilaksanakan sejak tahun 2011. Ini termasuk: (i) Program untuk

meningkatkan kesedaran cukai dan pematuhan dalam kalangan pembayar cukai, mengurangkan tunggakan cukai dan meluaskan asas cukai, serta penyediaan perkhidmatan cukai dalam talian seperti e-Filing, e-Daftar dan e-Pembayaran; dan (ii) Perbincangan dan interaksi bulanan dengan peniagaan untuk meningkatkan pematuhan cukai dan pada masa sama mempertingkat penyiasatan audit.

Rajah 5

KDNK* Benar Mengikut Jenis Aktiviti EkonomiMalaysia (2014)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

55.3

24.6

7.9

6.93.9

%


Nota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan dan pengecualian komponen duti import

Perkhidmatan

Pertanian

Perkilangan

Pembinaan

Perlombongan

*Pada harga malar tahun 2005

Rajah 4

Jumlah Pelaburan Mengikut Sektor (2013)*

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

57.5

18.3

19.4

3.0

1.8%


* Angka-angka untuk tahun 2014 akan disiarkan oleh Jabatan Perangkaan Malaysia pada Jun 2015


Perkhidmatan

Pertanian

Perkilangan

Pembinaan

Perlombongan

Kedudukan fi skal dijangka terjejas tetapi kesannya diurus secara proaktifDari segi kedudukan fi skal, penurunan harga minyak mentah yang berterusan akan mengakibatkan hasil berkaitan minyak menurun. Walau bagaimanapun, langkah-langkah proaktif yang telah diambil sejak beberapa tahun lalu untuk mempelbagaikan hasil fi skal, berserta dengan langkah-langkah awalan yang diumumkan pada 20 Januari 2015 akan memastikan bahawa kesan keseluruhan ke atas kedudukan fi skal akan dibendung dan terkawal. Antara langkah yang paling utama tersebut ialah pembaharuan untuk memperluas dan mempelbagai sumber hasil Kerajaan di samping mengurangkan pergantungan kepada hasil minyak7. Dalam hal ini, sumbangan hasil minyak kepada jumlah hasil Kerajaan telah menunjukkan

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

87

trend yang menurun daripada paras tertinggi sekitar 41.3% pada tahun 20098 kepada 30.0% pada tahun 2014. Trend ini mencerminkan sumbangan hasil bukan minyak meningkat sejajar dengan pertumbuhan ekonomi yang berterusan serta usaha yang dilakukan oleh Lembaga Hasil Dalam Negeri untuk menambah baik pematuhan dan pungutan cukai. Sumbangan hasil bukan minyak yang meningkat dijangka berterusan pada masa hadapan ekoran pelaksanaan GST pada bulan April. Selain langkah-langkah mempertingkat hasil, Kerajaan juga telah melaksanakan rasionalisasi perbelanjaan, disokong oleh peralihan kepada mekanisme penentuan harga apungan terurus untuk harga petrol RON95. Peralihan ini akan mengurangkan beban subsidi Kerajaan, membantu meningkat kecekapan dan menyokong kemampanan jangka panjang bukan sahaja kedudukan fi skal tetapi prospek pertumbuhan keseluruhan (Lihat rencana mengenai Pembaharuan Harga: Dorongan, Kesan dan Langkah-langkah Sokongan).

Yang penting, Kerajaan sedar bahawa terdapat kemungkinan besar hasil berkaitan minyak akan menurun pada tahun 2015. Oleh itu, pada 20 Januari 2015, Kerajaan telah mengumumkan langkah-langkah awalan peningkatan hasil dan menyemak keutamaan perbelanjaan bagi memastikan defi sit fi skal akan kekal pada trend konsolidasi meskipun menghadapi persekitaran yang mencabar. Melangkah ke hadapan, Kerajaan mempunyai ruang dari segi dasar untuk melaksanakan pelarasan selanjutnya jika keadaan memerlukan, bagi mencapai matlamat belanjawan berimbang dalam jangka sederhana menjelang tahun 2020. Walau bagaimanapun, pelarasan akan dilaksanakan dengan memberikan pertimbangan yang wajar terhadap prospek pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan.

Keadaan pasaran kewangan dijangka kekal teratur meskipun terdapat turun naik yang ketaraDalam pasaran kewangan, jangkaan bahawa Federal Reserve akan mengembalikan semula kadar faedah pada paras wajar berikutan pemulihan ekonomi AS, dan kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan global telah menyebabkan kebalikan aliran modal daripada pasaran sedang pesat membangun. Keadaan ini seterusnya telah menyebabkan mata wang pasaran sedang pesat membangun menyusut nilai berbanding dengan dolar AS. Di samping itu, kebimbangan terhadap kemungkinan kesan harga komoditi yang lebih rendah di negara-negara pengeksport komoditi telah mendorong kepada pelarasan yang lebih besar dalam kadar pertukaran mereka, termasuk ringgit.

Meskipun berlaku kebalikan modal dan kesan ke atas ringgit, pasaran kewangan domestik kekal teratur. Aliran keluar yang berlaku baru-baru ini terhad kepada Nota Monetari Bank Negara (BNMN) dan pasaran ekuiti. Keupayaan untuk mengurus aliran keluar dengan melupuskan pemegangan ke atas instrumen seperti BNMN telah memastikan bahawa pasaran bon domestik tidak terjejas dengan ketara. Ini membolehkan kadar hasil bon domestik, terutamanya kadar hasil jangka panjang bagi semua tempoh matang secara relatif kekal stabil walaupun berlaku turun naik aliran modal. Tidak terdapat halangan dalam pengantaraan kewangan, dengan pembiayaan kepada ekonomi berterusan tanpa gangguan.

Melangkah ke hadapan, Malaysia terus berada pada kedudukan yang baik untuk memastikan bahawa turun naik pasaran kewangan tidak menyebabkan kesan limpahan kepada ekonomi benar. Malaysia telah mengalami magnitud aliran keluar modal yang sama pada masa lalu dan BNM telah berjaya mengurus semua episod ini. Keupayaan untuk mengemudi cabaran-cabaran ini adalah hasil daripada penampan rizab yang mencukupi, fleksibiliti dasar yang lebih tinggi, alat dasar yang lebih pelbagai, sistem perbankan yang kukuh dan pasaran kewangan yang maju untuk mengantara aliran modal yang turun naik. Di samping itu, jumlah pelabur domestik yang besar, terutamanya para pelabur institusi yang pelbagai, mempunyai keupayaan untuk menyokong pasaran sekiranya berlaku pelupusan oleh pelabur bukan pemastautin. Keadaan ini akan memastikan pasaran kewangan domestik terus berfungsi dengan teratur, dan akhirnya, mewujudkan sistem kewangan yang menyokong ekonomi benar.

8 Bahagian lebih tinggi daripada hasil berkaitan minyak pada tahun 2009 disebabkan sebahagiannya oleh hasil bukan berkaitan minyak yang lebih rendah berikutan kelembapan ekonomi yang berpunca daripada krisis kewangan di negara-negara maju.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

88

harga MSM dijangka tidak seteruk seperti penurunan harga minyak, memandangkan bekalan MSM diunjurkan lebih rendah berikutan keadaan cuaca yang kering pada separuh pertama tahun 2014, dan permintaan yang lebih tinggi ekoran pengadunan biodiesel berasaskan minyak sawit yang mandatori di beberapa negara. Selain itu, harga LNG juga akan disokong oleh permintaan yang berterusan dari ekonomi serantau.

Meskipun terma perdagangan mengalami kejutan negatif, akaun semasa imbangan pembayaran dijangka kekal positif pada tahun 2015

Keluaran perkilangan Malaysia akan mendapat manfaat daripada aktiviti ekonomi beberapa ekonomi maju yang bertambah baik, serta pertumbuhan yang mampan di Asia. Eksport perkilangan, yang mencakupi sebanyak 77% daripada jumlah eksport Malaysia, adalah pelbagai dari segi keluaran dan pasaran dan dijangka kekal berdaya tahan dalam persekitaran luaran yang mencabar. Eksport perkilangan yang dijangka bertambah baik pada tahun 2015 akan dipacu terutamanya oleh sektor E&E. Eksport E&E akan disokong oleh aktiviti sektor swasta yang bertambah baik di AS, khususnya pertumbuhan pelaburan yang berterusan dalam keadaan kadar penggunaan kapasiti yang tinggi. Di samping itu, industri separa konduktor dijangka kekal berdaya tahan dengan jualan separa konduktor global terus mencatat pertumbuhan yang stabil, didorong oleh permintaan yang berterusan terhadap peranti pintar. Trend yang positif ini mencerminkan perkembangan yang baik untuk eksport separa konduktor kerana syarikat E&E Malaysia telah

Ekonomi malaysia dijangka kekal berdaya tahan pada tahun 2015 meskipun dalam persekitaran luaran yang mencabarPenurunan harga komoditi utama akan memberikan implikasi kepada ekonomi-ekonomi di seluruh dunia. Sebagai sebuah ekonomi yang kecil dan terbuka, perkembangan ini akan memberikan kesan pada Malaysia. Walau bagaimanapun, memandangkan ekonomi Malaysia sangat pelbagai dan mempunyai asas-asas ekonomi yang kukuh, maka ekonomi negara mempunyai daya tahan untuk menghadapi kejutan ini. Walau bagaimanapun, pembuat dasar akan terus memantau perkembangan ini dan tetap berwaspada terhadap risiko yang bakal dihadapi dalam persekitaran global dan dalam negeri. Seandainya kejutan yang lebih besar berlaku ke atas ekonomi, pembuat dasar mempunyai ruang dasar dan keupayaan untuk melaksanakan pelarasan yang diperlukan.

Rajah 4.3

Eksport Mengikut Keluaran

% bahagian


60

70

80

100

52.8

37.3

28.5

39.6

7.29.0

10.0 13.7

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Perkilangan: E&E

Perkilangan: Bukan E&E

Komoditi: Pertanian

Komoditi: Mineral

Lain-lain

90

50

40

30

20

10

0

Rajah 4.4

Eksport Mengikut Pasaran% bahagian

Nota: Negara maju termasuk Amerika Syarikat, Kesatuan Eropah (EU28) dan Jepun; Ekonomi Perindustrian Baharu (NIE) termasuk Hong Kong, China Taipei dan Korea manakala Asia Timur 4 termasuk Singapura, Thailand, Filipina dan Indonesia


10

20

60

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

12.1

11.7

25.2

22.3

0

40.2

6.6

12.0

24.7

16.5

28.7Negara maju

Republik Rakyat China

Negara Perindustrian Baharu (NIE)

Asia Timur 4

Negara-negara lain

100

90

80

70

50

40

30

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

89

meneroka industri yang terdapat permintaan global yang berkembang pesat, seperti peranti mudah alih, tablet dan sensor automotif. Eksport bukan E&E akan terus berkembang, tetapi pada kadar yang lebih sederhana, disokong oleh permintaan serantau yang mampan. Pertumbuhan eksport bukan E&E yang sederhana dijangka berpunca terutamanya daripada keluaran berasaskan sumber, khususnya bahan kimia, keluaran petroleum dan keluaran getah.

Pertumbuhan import kasar dijangka terus meningkat kepada 6.0% pada tahun 2015, didorong oleh pertumbuhan import barangan pengantara dan permintaan dalam negeri yang berterusan. Import barangan pengantara, yang membentuk sebahagian besar import kasar Malaysia, dijangka terus berkembang, sejajar dengan peningkatan yang berterusan dalam aktiviti perkilangan dalam negeri, bagi memenuhi permintaan global yang bertambah baik. Di samping itu, import barangan modal dijangka berkembang pada kadar yang lebih cepat, didorong terutamanya oleh beberapa projek pelaburan yang sedang dilaksanakan, aliran masuk projek sektor swasta baharu yang besar, serta pelaksanaan yang berterusan beberapa projek infrastruktur utama. Pertumbuhan import barangan penggunaan yang lebih tinggi sedikit mencerminkan pertumbuhan yang berterusan dalam import makanan dan minuman, yang mencakupi bahagian terbesar import barangan penggunaan, dan mempamerkan permintaan yang tidak anjal secara relatif.

Imbangan perdagangan dijangka lebih kecil pada tahun 2015 tetapi kekal dalam kedudukan lebihan, disokong oleh peningkatan eksport perkilangan dan lebihan imbangan perdagangan komoditi yang berterusan. Walaupun eksport minyak mentah akan dipengaruhi oleh harganya yang lebih rendah, kesan ke atas imbangan perdagangan akan diimbangi sebahagiannya oleh kos yang lebih rendah bagi keluaran petroleum yang diimport. Memandangkan Malaysia merupakan pengeksport bersih LNG dan MSM yang besar, unjuran harga yang lebih rendah bagi kedua-dua komoditi ini akan menjejaskan lebihan perdagangan komoditi. Berdasarkan trend yang lepas, penurunan harga LNG dan MSM tidak akan menjadi ketara sebagaimana penurunan harga minyak mentah. Tambahan pula, eksport kedua-dua komoditi ini mempunyai import sepadan yang kecil, lantas menyokong kedudukan Malaysia sebagai

pengeksport komoditi bersih. Pada masa yang sama, eksport bersih produk E&E akan disokong oleh permintaan global yang terus berkembang.

Dalam akaun perkhidmatan, defisit lebih kecil yang diunjurkan akan disokong terutamanya oleh pemulihan dalam ketibaan pelancong, serta perbelanjaan pelancong yang lebih tinggi berikutan promosi `Malaysia - Tahun Perayaan 2015´, di samping aktiviti promosi pelancongan lain yang giat dijalankan. Walau bagaimanapun, pertumbuhan import perkhidmatan akan didorong oleh pembayaran yang berterusan untuk pengangkutan dan perkhidmatan lain, sejajar dengan aktiviti perdagangan dan pelaburan yang berkembang pada tahun itu.

Dalam akaun pendapatan, keuntungan syarikat Malaysia yang melabur di luar negeri dijangka berterusan. Pendapatan yang lebih rendah daripada syarikat minyak dan gas, yang mencakupi lebih daripada satu pertiga daripada jumlah pendapatan pelaburan Malaysia di luar negeri, akan diimbangi sebahagiannya oleh peningkatan dalam keuntungan pelaburan lain di luar negeri oleh syarikat Malaysia, dalam keadaan permintaan global yang meningkat dengan sederhana dan kos input berkaitan minyak yang lebih rendah. Walau bagaimanapun, kedudukan ini berkemungkinan akan diatasi

1

Perdagangan Luar Negeri

2014a 2015r


Eksport kasarantaranya:

6.4 1.5

Perkilangan 7.3 8.4

Pertanian 0.6 -10.8

Mineral 7.3 -30.4

import kasarantaranya:

5.3 6.0

Barangan modal -2.1 10.0

Barangan pengantara 7.6 6.8

Barangan penggunaan 5.7 6.8

imbangan perdagangan (Rm bilion) 83.1 53.6

a Awalanr Ramalan


jadual 4.2

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

90

oleh keuntungan dan dividen lebih tinggi yang terakru kepada syarikat multinasional yang beroperasi di Malaysia selaras dengan jangkaan eksport perkilangan yang bertambah baik. Oleh yang demikian, aliran keluar bersih dalam akaun pendapatan primer dijangka meningkat pada tahun 2015. Defisit yang berterusan dalam akaun pendapatan sekunder dijangka dipacu oleh pengiriman wang masuk yang lebih rendah dalam keadaan kiriman wang keluar yang mampan.

Secara keseluruhan, memandangkan pertumbuhan eksport yang lebih sederhana dan import yang mantap, eksport bersih barangan dan perkhidmatan akan berbalik arah untuk mencatat sumbangan negatif yang kecil kepada pertumbuhan KDNK benar pada tahun 2015. Di samping defisit pendapatan yang lebih besar, lebihan akaun semasa imbangan pembayaran pada tahun 2015 dijangka lebih rendah, iaitu pada RM21.4 bilion atau 2 - 3% daripada PNK.

Lebihan akaun semasa yang lebih rendah ini juga mencerminkan jurang tabungan-pelaburan yang lebih kecil.

Kekukuhan dan fleksibiliti untuk menghadapi kejutan luaranDalam keadaan ketidaktentuan yang berterusan dalam pasaran kewangan global, Malaysia akan terus mengalami aliran modal dua hala yang tidak menentu. Walau bagaimanapun, sistem kewangan berada pada kedudukan yang baik untuk mengantara aliran ini memandangkan pasaran kewangan negara yang mendalam, maju dan liberal lantas mengurangkan kesannya ke atas ekonomi. Malaysia akan terus menerima aliran masuk modal jangka panjang yang berterusan disebabkan prospek FDI yang kekal positif, didorong oleh asas-asas ekonomi dan daya saing antarabangsanya yang kukuh, seperti yang dibuktikan oleh pelbagai penarafan daya saing global. Prospek FDI yang positif ini dicerminkan oleh peningkatan dalam kelulusan pelaburan perkilangan asing pada tahun 2014 (RM39.6 bilion, 2013: RM30.5 bilion), terutamanya dalam industri bukan berasaskan sumber.

Hutang luar negeri Malaysia dijangka kekal terurus. Kemungkinan perubahan penilaian semula pertukaran asing yang besar akan dibendung memandangkan lebih daripada 40% daripada hutang luar negeri adalah dalam denominasi ringgit. Khususnya, risiko berkaitan dengan turun naik kadar pertukaran adalah kecil bagi syarikat sektor swasta disebabkan peminjaman luar negeri mereka sebahagian besarnya dilindung nilai, sama ada secara semula jadi melalui pendapatan mata wang asing, atau melalui penggunaan instrumen kewangan. Profil tempoh kematangan hutang luar negeri Malaysia dijangka kekal kukuh, dengan lebih separuh daripada hutang luar negeri adalah dalam tempoh jangka sederhana dan panjang. Hutang luar negeri jangka pendek akan kekal terurus. Walaupun institusi perbankan mencakupi lebih separuh daripada hutang luar negeri jangka pendek, jumlah ini merupakan bahagian kecil daripada jumlah pendanaan bank. Tambahan pula, liabiliti hutang luar negeri institusi perbankan mencerminkan terutamanya pengendalian pengurusan mudah tunai mata wang asing secara berpusat. Di samping itu, pemberian kredit perdagangan kepada syarikat pemastautin dan pinjaman jangka pendek antara syarikat sebahagian besarnya disokong oleh perolehan eksport.

1

jadual 4.3

imbangan Pembayaran

2014a 2015r

RM bilion

Barangan 125.1 94.2

Perkhidmatan -20.5 -16.4

imbangan barangan dan perkhidmatan 104.5 77.8

Pendapatan utama -37.4 -38.0

Pendapatan sekunder -17.6 -18.5

imbangan akaun semasa 49.5 21.4

% daripada PNK 4.8 2~3

Akaun modal 0.3

Akaun kewangan -76.5

imbangan akaun modal dan kewangan -76.2

Kesilapan dan ketinggalan -9.8

antaranya:

Penambahan nilai rizab disebabkan oleh penilaian semula pertukaran asing

7.6

imbangan keseluruhan -36.5

a Awalanr RamalanNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan


LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

91

Walaupun ekonomi global bertambah baik, tahun 2015 dijangka merupakan tahun yang mencabar berikutan risiko yang dihadapi oleh ekonomi global. Dalam persekitaran yang tidak menentu ini, asas-asas ekonomi yang kukuh akan membantu ekonomi Malaysia menghadapi sebarang perkembangan buruk dalam sektor luar negeri. Sekiranya keadaan global dan ekonomi berubah menjadi lebih baik daripada jangkaan, asas-asas kukuh ini juga akan membolehkan Malaysia meraih manfaat daripada perkembangan ini, sekali gus mencapai pertumbuhan yang lebih tinggi.

PRoSPEK iNfLASi

Inflasi keseluruhan diunjurkan lebih rendah, iaitu pada 2 - 3% pada tahun 2015 (2014: 3.2%), disebabkan terutamanya oleh harga tenaga dan makanan yang lebih rendah. Khususnya, penurunan harga minyak global dijangka menyebabkan harga bahan api dalam negeri yang lebih rendah berikutan pelaksanaan mekanisme penentuan harga apungan terurus untuk bahan api. Tekanan harga luaran yang lemah juga akan mengurangkan peningkatan kos import yang berpunca daripada penyusutan nilai ringgit baru-baru ini, sekali gus menurunkan inflasi yang diimport. Keadaan ini dijangka dapat mengimbangi sebahagian daripada kesan pelaksanaan GST pada 1 April 2015. Walaupun inflasi keseluruhan dijangka lebih rendah pada tahun 2015, kadar inflasi mungkin dipengaruhi oleh turun naik dalam harga minyak global, memandangkan penentuan harga bahan api dalam negeri lebih berasaskan pasaran pada masa ini. Walau bagaimanapun, inflasi asas dijangka secara relatif kekal stabil.

Harga tenaga dan komoditi yang lebih rendah dijangka mengimbangi sebahagian daripada kesan GST terhadap inflasi

Tekanan harga luaran diunjurkan kekal lemah, mencerminkan harga tenaga dan makanan global yang lebih rendah. Pertubuhan Makanan dan Pertanian Bangsa-Bangsa Bersatu (The Food and Agriculture Organisation of the United Nations, FAO) mengunjurkan harga makanan global menurun pada tahun 2015 memandangkan bekalan yang lebih daripada mencukupi, khususnya untuk bijirin

dan tanaman berasaskan minyak, berikutan cuaca yang baik di negara-negara pengeluar utama. Bagi harga minyak pula, IMF mengunjurkan harga global lebih rendah pada purata USD51 setong2, selepas mengalami penurunan mendadak daripada harga tertingginya sebanyak USD108 setong pada bulan Jun 2014, kepada harga purata USD61 setong pada bulan Disember 2014. Bekalan yang berlebihan, disokong oleh pengeluaran global yang kekal tinggi dalam keadaan pertumbuhan permintaan global yang sederhana, dijangka mengekalkan harga minyak pada paras yang lebih rendah pada tahun 2015. Peningkatan inventori minyak global yang besar juga akan menyumbang kepada tekanan ke bawah terhadap harga minyak. Tekanan ke bawah ini juga akan ditambahkan lagi oleh pelupusan pelaburan kewangan dalam pasaran komoditi, terutamanya minyak, berikutan jangkaan bahawa kadar faedah akan kembali pada paras yang wajar di AS dan nilai dolar yang lebih kukuh. Walaupun lebihan bekalan akan menyebabkan harga minyak kekal rendah berbanding dengan tahun sebelumnya, pergerakan harganya mungkin menjadi tidak pasti disebabkan pasaran bertindak balas terhadap berita dan perkembangan terkini berkaitan keadaan bekalan dan permintaan minyak global. Memandangkan harga komoditi yang lebih rendah dan permintaan dalam negeri yang lemah di beberapa negara rakan perdagangan utama Malaysia, tekanan inflasi yang berpunca daripada sektor luar negeri juga dijangka rendah.

Di dalam negeri, walaupun pelaksanaan GST akan menyebabkan harga yang lebih tinggi untuk beberapa barangan dan perkhidmatan, tahap kesan inflasi akan dibendung oleh dua faktor. Pertama, barangan keperluan asas seperti makanan segar dan utiliti adalah berkadar sifar atau dikecualikan daripada GST3, dan dengan itu, mengurangkan tahap kenaikan harga secara keseluruhan. Kedua, beberapa barangan seperti pakaian dan peralatan elektrik sudah pun tertakluk kepada kadar cukai yang sama atau yang lebih tinggi di bawah Cukai Jualan dan Perkhidmatan (Sales and Services Tax, SST). Dengan GST menggantikan SST, harga beberapa barangan ini dijangka secara relatif kekal stabil.

2 Harga purata bagi minyak mentah Dated Brent, West Texas Intermediate (WTI) dan Dubai Fateh, dengan wajaran yang sama, seperti yang diunjurkan oleh Tabung Kewangan Antarabangsa (International Monetary Fund, IMF) dalam World Economic Outlook terbitan Januari 2015.

3 Berdasarkan anggaran dalaman Bank, hanya 50% daripada kumpulan IHP tertakluk kepada kadar GST 6%, manakala 30% adalah berkadar sifar dan baki 20% dikecualikan daripada GST.

92LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

20152

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

2015

Pembaharuan harga: Dorongan, Kesan dan Langkah-langkah Sokongan

PengenalanDi Malaysia dan beberapa ekonomi membangun lain, subsidi dan kawalan harga merupakan ciri penting instrumen dasar. Walau bagaimanapun, apabila ekonomi-ekonomi ini menjadi lebih maju, kos untuk mengekalkan dasar tersebut semakin mengatasi manfaatnya. Disebabkan itu, banyak ekonomi membangun telah memulakan rasionalisasi subsidi dan pembaharuan harga. Rencana ini memberikan latar belakang mengenai kawalan harga dan subsidi, kepentingan pembaharuan harga, dan kesan daripada pembaharuan tersebut. Rencana ini turut membincangkan pelbagai langkah sokongan yang bakal dilaksanakan bagi memastikan pembaharuan harga akan membawa kepada pertumbuhan yang lebih mampan dan inklusif untuk ekonomi Malaysia. Latar BelakangSalah satu matlamat utama dasar ekonomi ialah memastikan pertumbuhan yang mampan dan inklusif. Peruntukan sumber yang cekap amat penting bagi membolehkan sesebuah ekonomi yang berdaya saing berfungsi dengan lancar, dan ini seringkali dicapai melalui isyarat harga1. Walau bagaimanapun, pasaran secara bersendirian tidak akan menjamin pertumbuhan yang inklusif, apabila manfaat pertumbuhan dan perkembangan ekonomi dapat dinikmati secara meluas oleh segenap lapisan masyarakat. Kegagalan atau ketidakcekapan pasaran juga boleh terjadi apabila mekanisme harga gagal mengambil kira kos dan manfaat sosial daripada pengeluaran dan penggunaan sesetengah jenis barangan2, terutamanya barangan awam seperti pertahanan, pendidikan dan penjagaan kesihatan. Oleh itu, langkah-langkah yang diambil oleh kerajaan, seperti peruntukan subsidi dan kawalan harga3, mungkin perlu dalam sesetengah kes bagi meningkatkan kesejahteraan dan memastikan keterangkuman.

Hujah yang biasa diketengahkan ialah subsidi dan kawalan harga menyebabkan herotan dalam peruntukan sumber dan mempunyai kesan buruk jangka panjang terhadap kecekapan ekonomi. Walau bagaimanapun, seperti mana-mana dasar ekonomi yang lain, kosnya harus dibandingkan dengan manfaat yang mungkin diraih. Apabila sebahagian besar daripada penduduk hidup dalam kemiskinan, terutamanya dalam ekonomi yang berada pada peringkat awal pembangunan, langkah-langkah yang menyeluruh oleh kerajaan seperti kawalan harga dan subsidi akan memastikan harga barangan keperluan utama kekal stabil dan mampu milik untuk kumpulan yang disasarkan4. Di samping itu, apabila kebanyakan industri berada pada peringkat permulaan, subsidi dan kawalan harga memberikan sokongan awal yang diperlukan untuk industri ini bersaing, kekal berdaya maju dan berkembang menjadi industri yang mantap. Oleh itu, meskipun wujud herotan pada harga dan peruntukan sumber, dasar-dasar ini dapat mempertingkat kemampanan dan keterangkuman pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang.

Apabila ekonomi kian berkembang maju, kos subsidi dan kawalan harga akan beransur-ansur mengatasi manfaatnya5. Dengan pendapatan yang semakin meningkat, lebih banyak isi rumah

1 Dalam sesebuah ekonomi pasaran, sumber yang terhad akan dikenakan harga yang lebih tinggi berbanding dengan sumber yang banyak. Akibatnya, pengeluar dan pengguna akan menggunakan sumber yang terhad untuk tujuan yang bernilai lebih tinggi sahaja, bagi memastikan peruntukan yang cekap bagi sumber yang terhad ini.

2 Contoh kegagalan pasaran yang sedemikian ialah pencemaran. Memandangkan kos sebenar pencemaran adalah meluas dan tidak terbatas kepada individu yang terlibat secara langsung sahaja, pencemaran yang berlebihan mungkin berlaku tanpa campur tangan kerajaan.

3 Dalam rencana ini, subsidi ditakrifkan secara umum sebagai apa-apa tindakan kerajaan yang mengurangkan kos pengeluaran atau harga penggunaan, manakala kawalan harga merujuk kepada apa-apa peraturan kerajaan yang menetapkan harga maksimum atau minimum untuk barangan dan perkhidmatan tertentu.

4 Meskipun subsidi yang bersasar kepada kumpulan tertentu sememangnya elok dari segi ekonomi dan sosial, kos yang tinggi dan tugas yang kompleks bagi mengenal pasti penerima dan mengagihkan manfaat dapat dijadikan justifi kasi bagi campur tangan permulaan yang meluas (subsidi pukal) dalam ekonomi pada peringkat awal pembangunan.

5 Terdapat beberapa pengecualian. Subsidi dan/atau penglibatan kerajaan dalam bidang yang terdapat kegagalan pasaran diterima umum sebagai tindakan yang wajar. Sebagai contoh, langkah-langkah kerajaan bagi memastikan pendidikan dan penjagaan kesihatan disediakan dengan mencukupi biasanya dianggap perlu, demi meraih manfaatnya yang menyeluruh. Kes yang serupa dapat diterima pakai untuk barang awam seperti pertahanan dan infrastruktur.

93LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

PRO

SPEK

DA

N D

ASA

R P

AD

A T

AH

UN

201

53

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

201

5

6 Ekonomi membangun lain yang telah melaksanakan pembaharuan harga dan subsidi, terutamanya dalam kes bahan api dan/atau elektrik, termasuklah Chile, Brazil, Filipina, Turki, India dan Indonesia.

akan beralih daripada kumpulan berpendapatan rendah kepada kumpulan berpendapatan sederhana atau tinggi. Oleh itu, subsidi pukal (menyeluruh) atau kawalan harga akan tertakluk kepada ketirisan, memandangkan golongan yang tidak mudah terjejas akan terus menerima bantuan. Harga yang lebih rendah daripada yang sebenar turut menggalakkan pembaziran dan penggunaan yang berlebihan, dengan itu menyebabkan herotan dalam peruntukan sumber. Yang penting, apabila industri beralih ke peringkat yang lebih matang, herotan harga boleh merencatkan insentif untuk meningkatkan produktiviti, melakukan inovasi dan mencapai tahap kecanggihan produk yang lebih tinggi, menerima pakai keamatan teknologi yang lebih tinggi serta beralih kepada aktiviti bernilai tambah lebih tinggi. Oleh yang demikian, subsidi dan kawalan harga boleh menjadi halangan kepada pembangunan ekonomi. Oleh itu, apabila ekonomi berkembang, bentuk dan rasional bagi subsidi dan kawalan harga biasanya perlu berubah ke arah bantuan yang lebih bersasar dan mempunyai had masa, dan kurang menggunakan subsidi pukal.

Subsidi dan Kawalan harga: Keperluan untuk PembaharuanSubsidi dan kawalan harga sejak dulu merupakan ciri ekonomi di Malaysia. Pada tahun 2009, subsidi dan kawalan harga wujud dalam pelbagai produk, termasuk petrol, gas asli, elektrik, minyak masak, gula, bayaran tol dan tambang bas yang mencakupi kira-kira satu perlima daripada kumpulan Indeks Harga Pengguna (IHP). Pada peringkat awal pembangunan, dasar ini membantu memberikan sedikit kestabilan pada harga barangan dalam negeri dan menyokong perkembangan industri muda. Walau bagaimanapun, apabila Malaysia sedang beralih kepada ekonomi berpendapatan tinggi6, kos ekonomi bagi subsidi dan kawalan harga jauh melebihi manfaat yang diperoleh daripada langkah-langkah tersebut disebabkan oleh beberapa faktor.

Sumber: Penyiasatan Perbelanjaan Isi Rumah 2009/10 dan Penyiasatan Pendapatan Isi Rumah dan Kemudahan Asas 2009 dan 2012, Jabatan Perangkaan Malaysia dan anggaran Bank Negara Malaysia

Rajah 1

Bahagian daripada Subsidi Bahan Api yang Diterima oleh Setiap Kumpulan Pendapatan

PurataPendapatan pada

Tahun 2009(pada tahun 2012)

BahagianSubsidi Bahan Apipada Tahun 2009

20% Keempat

RM1,900(RM2,450)

20% Terbawah

RM1,050(RM1,300)

20% Ketiga

RM2,800(RM3,650)

20% Kedua

RM4,450(RM5,500)

20% Teratas

RM9,950(RM12,150)

Pendapatan

10%4%18% 26% 42%

Pertama, kebanyakan subsidi di Malaysia bersifat pukal, dan kerana itu menjadi lebih regresif apabila ekonomi berkembang. Dalam ekonomi berpendapatan sederhana atau tinggi, manfaat kebanyakan subsidi pukal akan lebih tertumpu pada golongan yang lebih kaya, terutamanya jika golongan ini menggunakan barangan bersubsidi dalam kuantiti yang lebih banyak. Sebagai contoh, dalam kes subsidi bahan api di Malaysia, manfaatnya dinikmati secara tidak seimbang oleh isi rumah berpendapatan tinggi, yang menggunakan jumlah bahan api yang lebih banyak memandangkan mereka lebih cenderung memiliki beberapa kenderaan dengan kapasiti enjin yang lebih besar. Isi rumah dalam kelompok 20% termiskin di Malaysia dianggarkan menerima hanya 4% daripada

94LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

20154

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

2015

subsidi bahan api, manakala isi rumah dalam kelompok 20% terkaya menerima 42% daripada subsidi tersebut (Rajah 1). Oleh itu, subsidi pukal merupakan alat yang kurang berkesan untuk memastikan manfaat harga bahan api yang rendah dapat dinikmati secara meluas dan inklusif7.

Kedua, subsidi dan kawalan harga menyebabkan herotan harga dengan menurunkan harga barang dan perkhidmatan utama dalam ekonomi di bawah harga sebenar. Keadaan ini boleh mengganggu keputusan tentang penggunaan dan pengeluaran melalui beberapa cara, dan seterusnya menyebabkan herotan peruntukan sumber dalam ekonomi. Antara herotan utama ialah penggunaan barangan bersubsidi atau barangan harga terkawal secara berlebihan oleh isi rumah dan juga syarikat. Sebagai contoh, penggunaan petrol per kapita di Malaysia telah meningkat sepanjang sedekad yang lalu dan penggunaan ini adalah lebih tinggi berbanding dengan penggunaan dalam ekonomi serantau yang lain (Jadual 1)8. Bersama-sama dengan trend penurunan dalam pengeluaran (Rajah 2), peningkatan penggunaan ini telah menjadikan Malaysia pengimport bersih produk petroleum mentah dan bertapis pada tahun 2014.

Penggunaan Petrol Per Kapita bagi Sektor jalan(2000-2011)

NegaraPurata

2000-2005Purata

2006-2011

(kg minyak samatara)

Amerika Syarikat 1,270 1,170

Jepun 347 335

malaysia 279 294

United Kingdom 340 259

Kawasan euro 254 191

Singapura 163 173

Korea 151 155

Thailand 81 74

Indonesia 53 71

Republik Rakyat China 31 46

Filipina 34 29

India 7 10

Sumber: World Development Indicators, World Bank

jadual 1 Dari perspektif struktur, subsidi dan kawalan harga juga boleh menyekat insentif untuk meningkatkan produktiviti dan kecekapan, sekali gus melambatkan pembangunan jangka panjang. Subsidi dan kawalan harga akan menyebabkan syarikat terlalu bergantung pada input yang murah, yang boleh mengakibatkan syarikat terperangkap dalam sektor berkos rendah yang berintensif tenaga. Hal ini akan mengurangkan insentif untuk meningkatkan produktiviti, menjalankan penyelidikan dan pembangunan (research and development, R&D) atau melakukan inovasi dan bergerak lebih tinggi dalam rantaian nilai, lantas menyekat daya saing syarikat ini pada peringkat antarabangsa. Oleh yang demikian, pembaharuan harga diperlukan bagi menangani kesan tersebut. Hal ini disokong oleh hasil kaji selidik Bank Negara Malaysia yang menunjukkan bahawa kebanyakan syarikat di Malaysia akan mengambil langkah-langkah bagi meningkatkan produktiviti untuk mengurus kenaikan kos berikutan pelarasan menaik terhadap harga bahan api pada bulan September 2013 (Rajah 3).

*Merujuk pada minyak mentah dan pertambahan daripada aktiviti penapisan

Sumber: US Energy Information Administration dan PETRONAS

Rajah 2

Pengeluaran* dan Penggunaan Minyak di Malaysia

0100200300400500600700800900

1,000

1982

1986

1990

1994

1998

2002

2006

2010

2014

'000 tong sehari

Penggunaan

Pengeluaran

Berdasarkan maklum balas 62 firma dalam sektor pembuatan dan perkhidmatan

Sumber: Kaji Selidik Suku Tahunan S3 2013, Bank Negara Malaysia

Rajah 3

Hasil Kaji Selidik Mengenai Tindak Balas FirmaTerhadap Kenaikan Harga Bahan Api Dalam Negeri

05

1015202530354045

19.4

Mencari sumberinput alternatif

32.3

Menampungkos lebih tinggi

29.0

Menaikkanharga jualan

40.3

Meningkatkanproduktiviti

% firma

7 Keadaan ini lebih buruk jika mengambil kira kesan penyeludupan haram bahan api.8 Penggunaan produk petroleum secara keseluruhannya telah meningkat 3.0% secara purata setiap tahun sepanjang 10 tahun

yang lepas.

95LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

PRO

SPEK

DA

N D

ASA

R P

AD

A T

AH

UN

201

55

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

201

5

Secara khusus, industri yang perlu mengekalkan harga rendah melalui kawalan harga akan menjadi tidak berdaya saing apabila kos meningkat dan seterusnya kurang berkecenderungan untuk menjalankan usaha meningkatkan kualiti. Dalam kes yang ekstrem, apabila harga ditetapkan pada paras yang lebih rendah daripada harga sebenar, pendapatan tidak akan mencukupi untuk menggalakkan firma menghasilkan output yang secukupnya bagi memenuhi permintaan. Keadaan ini boleh menyebabkan kekurangan bekalan dan boleh mewujudkan urus niaga pasaran gelap, seperti yang terjadi kepada industri simen dan keluli di Malaysia pada masa lalu (Thillainathan, 2009). Masalah ini seringkali dapat diselesaikan apabila industri tidak lagi di bawah peraturan kawalan harga, sekali gus menekankan perlunya pembaharuan sedemikian dilaksanakan. Sebagai contoh, selepas pembaharuan dibuat dalam industri elektrik di Chile pada tahun 1980-an dan 1990-an, industri tersebut mengalami peningkatan kecekapan dalam penjanaan dan penghantaran, pelaburan yang lebih banyak, harga yang lebih kompetitif dan kualiti perkhidmatan yang lebih baik, terutamanya di kawasan luar bandar (Pollitt, 2004).

Di samping itu, usaha mengekalkan subsidi dan kawalan harga turut memberikan cabaran dari segi membuat keputusan dasar awam. Meskipun kos semakin meningkat, sering kali berlaku kesukaran dari segi politik untuk membuat pelarasan menaik terhadap harga. Akibatnya, harga produk terkawal selalunya dibiarkan tidak berubah untuk tempoh yang lama sehingga peningkatan kos yang ketara menyebabkan harga ini tidak dapat dikekalkan. Akhirnya keadaan ini boleh menyebabkan kenaikan harga yang besar, yang bukan sahaja mengakibatkan gangguan ekonomi bahkan juga tekanan sosioekonomi9.

Akhir sekali, subsidi dan dalam sesetengah kes, kawalan harga, turut menjadi beban kepada kerajaan. Usaha untuk mengekalkan harga sumber yang rendah dalam keadaan harga pasaran global yang meningkat dan penggunaan yang berlebihan oleh isi rumah dan syarikat akhirnya akan memberikan kesan terhadap kedudukan fi skal kerajaan. Bagi Malaysia, subsidi untuk petrol runcit sahaja mencakupi RM23.5 bilion10 atau 2.4% daripada KDNK pada tahun 2013, lebih tinggi daripada subsidi di beberapa ekonomi serantau11. Jumlah ini belum lagi mengambil kira kos subsidi tersirat dari segi hasil yang dilepaskan oleh perusahaan awam dan Kerajaan di bawah kawalan harga, seperti pembekalan gas asli kepada syarikat penjana elektrik dengan harga di bawah harga pasaran bagi membolehkan tarif elektrik yang lebih rendah. Akhirnya, kesemua ini mengurangkan dana yang ada untuk dibelanjakan oleh Kerajaan bagi bidang pembangunan utama lain yang akan memberikan manfaat yang besar kepada negara dalam jangka panjang, seperti infrastruktur, kesihatan, pendidikan dan perlindungan sosial.

Oleh itu, pembaharuan harga berpotensi untuk memberikan manfaat kepada ekonomi Malaysia dalam jangka pendek dan jangka panjang. Bagi isi rumah dan juga syarikat, pembaharuan ini merupakan peralihan yang penting daripada sistem bantuan pukal yang regresif kepada sistem sokongan yang lebih berorientasikan sasaran. Dalam jangka sederhana hingga panjang, pembaharuan harga bukan sekadar mengurangkan pembaziran tetapi turut menggalakkan peningkatan produktiviti dan seterusnya meningkatkan kedudukan syarikat ke tahap yang lebih tinggi dalam rantaian nilai, sekali gus mewujudkan pekerjaan berpendapatan tinggi dan berintensif pengetahuan. Pembaharuan ini membolehkan sumber ekonomi digunakan oleh Kerajaan untuk membiayai perbelanjaan awam yang kritikal bagi perlindungan sosial, pendidikan, penjagaan kesihatan dan infrastruktur. Kajian oleh IMF (2013) mendapati bahawa pembaharuan subsidi merangsang daya saing dalam jangka panjang dengan mendorong pelaburan swasta, menggalakkan perbelanjaan awam untuk peningkatan produktiviti dan memupuk penggunaan sumber yang terhad dengan cekap. Ringkasnya, pembaharuan harga merupakan aspek yang penting bagi strategi keseluruhan semasa peralihan kepada ekonomi berproduktiviti tinggi dan bernilai tambah tinggi, sekali gus menyokong pewujudan lebih banyak pekerjaan berpendapatan tinggi di Malaysia.

9 Tekanan ini telah diperhatikan dalam tindak balas terhadap pelarasan harga yang sebenar atau yang cuba dilakukan di Indonesia pada tahun 2012, India pada tahun 2010 dan Jordan pada akhir tahun 1980-an dan awal tahun 2000-an (Forum Ekonomi Dunia (World Economic Forum), 2013).

10 Berdasarkan ucapan Bajet 2015.11 Berdasarkan perangkaan International Energy Agency, jumlah subsidi bahan api pada tahun 2013, dinyatakan sebagai

peratusan daripada KDNK, adalah sebanyak 0.2% di RR China, 0.9% di Thailand, 2.5% di India dan 3.3% di Indonesia.

96LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

20156

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

2015

Pembaharuan harga: Pengaturan masa dan KesanPembaharuan sememangnya telah diakui mempunyai peluang kejayaan yang lebih tinggi jika dijalankan secara beransur-ansur dan dalam persekitaran ekonomi yang berkembang dan stabil (IMF, 2013). Dalam keadaan sedemikian, isi rumah dan syarikat lebih bersedia untuk membuat penyesuaian terhadap harga dan kos yang lebih tinggi, serta mampu membuat perubahan yang diperlukan tanpa menyebabkan gangguan yang besar dalam aktiviti ekonomi. Menyedari akan hakikat ini, Kerajaan telah menarik balik kawalan harga secara beransur-ansur dan melakukan beberapa pelarasan harga sejak beberapa tahun kebelakangan ini12. Baru-baru ini, Kerajaan melaksanakan pelarasan harga tambahan dan memperkenalkan mekanisme penentuan harga apungan terurus bagi bahan api, berlatarbelakangkan prospek pertumbuhan ekonomi yang stabil. Oleh yang demikian, persekitaran harga minyak mentah global yang lebih rendah memberikan peluang yang sesuai kepada Kerajaan untuk menjalankan pembaharuan ini tanpa perlu menaikkan harga.

Walau bagaimanapun, pembaharuan harga diakui telah menyebabkan kenaikan kos kepada isi rumah dan syarikat. Cabaran untuk menangani kos ini akan berterusan, memandangkan pergerakan harga komoditi global mempunyai kesan yang lebih langsung terhadap keadaan kos dalam negeri. Meskipun tekanan harga luaran dijangka kekal lemah pada tahun 2015, tekanan menaik terhadap kos dalam negeri boleh meningkat sekiranya harga komoditi global menjadi lebih tinggi pada masa depan. Bagi isi rumah, jika tiada subsidi dan kawalan harga, kenaikan kos sara hidup akan memberikan kesan yang tidak seimbang terhadap kumpulan yang mudah terjejas seperti golongan berpendapatan rendah, isi rumah berpendapatan sederhana di bandar, golongan muda yang bekerja dan warga emas. Kumpulan ini, terutamanya yang mempunyai simpanan yang sedikit, mungkin menghadapi kesulitan dari segi kewangan. Syarikat, terutamanya perusahaan kecil dan sederhana, juga perlu menangani kos yang tidak menentu dan mungkin berhadapan dengan kesukaran untuk memindahkan kos tambahan ini kepada pelanggan mereka bagi mengekalkan daya saing. Ketidakpastian yang lebih tinggi tentang kos dan harga pada masa depan juga boleh mempengaruhi keputusan pelaburan dan pengambilan pekerja oleh syarikat.

Oleh itu, teras dasar yang utama adalah untuk memastikan langkah-langkah jangka pendek dan jangka panjang dilaksanakan dengan bersungguh-sungguh untuk mengurangkan kesan negatif akibat pembaharuan harga. Kerajaan telah mengambil langkah-langkah jangka pendek yang bersasar, termasuk bantuan kewangan untuk menyokong isi rumah dan syarikat yang mudah terjejas dalam membuat penyesuaian. Yang penting, Kerajaan turut menggubal Akta Kawalan Harga dan Antipencatutan 2011 untuk mengurangkan aktiviti pencatutan13 oleh para peniaga dan syarikat. Pada masa ini, tumpuan adalah pada usaha memantapkan penguatkuasaan Akta untuk memantau dan mengambil tindakan terhadap pihak yang menyeleweng. Bagi mencapai matlamat ini, inisiatif turut dilaksanakan bagi memupuk kesedaran tentang hak pengguna dan harga barangan dengan membuat perbandingan harga melalui media dan alat dalam talian. Tindakan ini akan memastikan aktivisme pengguna dapat memainkan peranan yang lebih besar untuk membendung kenaikan harga yang berlebihan. Bank Negara Malaysia, melalui dasar monetarinya, terus berwaspada terhadap faktor-faktor yang mungkin menyumbang kepada tekanan infl asi yang berlebihan pada peringkat ekonomi yang menyeluruh.

Pembaharuan harga hendaklah disokong oleh langkah-langkah untuk membantu kumpulan yang mudah terjejas, bagi mencapai pertumbuhan yang mampan dan inklusif. Bagi tujuan ini, satu sistem perlindungan sosial yang komprehensif14 yang meliputi bantuan sosial, insurans sosial dan program pembangunan modal insan sedang dirumuskan untuk menggantikan bantuan pukal yang regresif.

12 Hal ini termasuk pelarasan terhadap harga bahan api, elektrik, gula dan barangan harga terkawal yang lain.13 Berdasarkan Akta Kawalan Harga dan Antipencatutan 2011, pencatutan merujuk pada tindakan membuat keuntungan tinggi

yang tidak munasabah, selepas mempertimbangkan faktor seperti kos pengeluaran, keadaan penawaran dan permintaan serta apa-apa pengenaan cukai.

14 Bantuan sosial merangkumi bantuan tunai, kupon makanan dan subsidi bersasar; insurans sosial merangkumi insurans untuk ketidakupayaan, pengangguran, kesihatan dan risiko lain; program modal insan merangkumi latihan dan peningkatan kemahiran serta pendidikan awam dan penjagaan kesihatan.

97LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

PRO

SPEK

DA

N D

ASA

R P

AD

A T

AH

UN

201

57

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

201

5

Sistem ini akan bersasar, mampan, dan yang paling penting akan membantu membina keupayaan penerimanya. Oleh yang demikian, sistem ini bukan sekadar memberikan sokongan jangka pendek kepada isi rumah yang mudah terjejas, malah sistem ini juga akan menyediakan peluang bagi menambah pendapatan isi rumah melalui peningkatan kemahiran dan keupayaan. Sistem sebegini merupakan ciri yang lazim dalam ekonomi maju. Bagi syarikat, insentif dan geran tertentu akan terus diberikan untuk menggalakkan peningkatan produktiviti dan inovasi. Bantuan seumpama ini akan membantu syarikat membuat penyesuaian terhadap kos yang lebih tinggi dan memudahkan mereka bergerak lebih tinggi dalam rantaian nilai untuk menjadi usaha niaga yang lebih canggih, berintensif teknologi serta menguntungkan.

Selain itu, dalam persekitaran penyahkawalseliaan harga, peranan Kerajaan akan berubah, daripada peranan menetapkan harga dan memberikan subsidi, kepada peranan yang menetapkan peraturan untuk mendorong pasaran supaya dapat berfungsi dengan baik dan berdaya saing. Langkah-langkah seperti pengenalan Akta Persaingan 2010 dan penubuhan Suruhanjaya Persaingan Malaysia (Malaysian Competition Commission, MyCC) akan menggalakkan persaingan yang berkesan dan mencegah tingkah laku antipersaingan dalam kalangan syarikat. Peraturan dan penguatkuasaan yang mantap dapat melindungi pengguna dan membolehkan mereka meraih manfaat daripada barangan dan perkhidmatan yang lebih berkualiti dan lebih pelbagai pada harga mampu milik. Usaha untuk menggalakkan persaingan adalah selaras dengan Inisiatif Pembaharuan Strategik (Strategic Reform Initiative, SRI) tentang Persaingan, Standard dan Liberalisasi15, yang telah mencatat kemajuan yang besar, sekali gus menyumbang kepada persekitaran perniagaan yang lebih baik di Malaysia.

Langkah-langkah ini apabila digabungkan akan meningkatkan keupayaan ekonomi membuat penyesuaian terhadap turun naik kos dan harga, lantas menjadikannya lebih berdaya tahan terhadap kejutan. Seperti semua dasar yang lain, faktor kejayaan yang utama ialah komunikasi yang jelas, pemantauan yang konsisten, pelaksanaan dan penguatkuasaan yang berkesan, serta penambahbaikan dasar yang berterusan.

KesimpulanPembaharuan harga merupakan komponen yang penting dalam matlamat Malaysia untuk mencapai pertumbuhan yang inklusif dan mampan ketika negara berkembang menjadi ekonomi berpendapatan tinggi. Bagi menyokong keterangkuman, subsidi pukal yang regresif dan kawalan harga akan digantikan dengan sistem perlindungan sosial yang lebih bersasar, yang dapat memberikan bantuan berterusan kepada isi rumah yang memerlukannya. Bagi mempertingkat kemapanan pertumbuhan, pembaharuan harga akan menggalakkan syarikat untuk meningkatkan produktiviti, melakukan inovasi dan bergerak lebih tinggi dalam rantaian nilai, selain mengelakkan kebergantungan yang berlebihan kepada input bersubsidi yang murah. Pada masa yang sama, penjimatan yang dijana melalui pembaharuan ini membuka peluang kepada Kerajaan untuk membuat perbelanjaan yang lebih produktif ke atas infrastruktur, penjagaan kesihatan dan pendidikan. Oleh itu, Malaysia akan meraih manfaat daripada ekonomi yang lebih produktif dan inklusif, lebih banyak peluang pekerjaan berkemahiran tinggi dan berpendapatan tinggi dapat diwujudkan, akses yang lebih luas kepada barangan dan perkhidmatan yang lebih berkualiti, serta fl eksibiliti yang lebih tinggi untuk mengurus kejutan harga. Oleh yang demikian, meskipun terdapat cabaran jangka pendek yang perlu ditangani, pembaharuan harga akhirnya akan menempatkan ekonomi pada landasan pertumbuhan yang lebih mampan dan inklusif.

15 Berdasarkan Laporan Tahunan 2013 Program Transformasi Ekonomi.

98LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

20158

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

2015

RujukanInternational Monetary Fund (2013), Ènergy Subsidy Reform: Lessons and Implications´.

Pollitt, M. (2004), Èlectrical reform in Chile – Lessons for Developing Countries´, Journal of Network Industries, 5, pp 221-263.

Thillainathan, R. (2009), À Critical Review of Price Controls and Subsidies´, Ekonomika, Malaysian Economic Assocation Bulletin January-March 2009.

World Economic Forum (2013), `Lessons Drawn from Reforms of Energy Subsidies´.

World Trade Organisation (2006), `World Trade Report 2006: Subsidies, Trade and the WTO´, pp 45-208.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

99

Pelaksanaan mekanisme penentuan harga apungan terurus untuk bahan api sejak bulan Disember 2014 membolehkan kesan pindahan daripada harga minyak global yang lebih rendah kepada harga bahan api dalam negeri. Memandangkan harga minyak global dijangka kekal pada paras yang rendah, keadaan ini akan menyumbang kepada inflasi dalam negeri yang lebih rendah pada 2015. Tekanan inflasi yang berpunca daripada faktor permintaan dalam negeri juga dijangka sederhana berikutan pertumbuhan dalam perbelanjaan isi rumah yang lebih sederhana dan pertumbuhan upah yang secara relatif stabil. Walaupun ekonomi diunjur beroperasi melebihi sedikit daripada keluaran potensinya, jurang keluaran yang positif secara relatif adalah kecil, dan dengan itu, dijangka tidak akan memberikan tekanan menaik yang ketara terhadap harga dalam negeri.

Walau bagaimanapun, terdapat risiko bahawa pergerakan inflasi pada tahun itu mungkin mengalami sedikit turun naik. Keadaan ini sebahagian besarnya berpunca daripada ketidakpastian terhadap hala tuju harga minyak global, yang akan mempengaruhi secara langsung dinamik inflasi di Malaysia menerusi kesannya terhadap harga bahan api dalam negeri. Tanpa mengambil kira harga bahan api yang tidak menentu dan kesan GST yang berlaku sekali sahaja, inflasi asas dijangka secara relatif kekal stabil.

DASAR moNETARi

Dasar monetari pada tahun 2015 akan tertumpu pada usaha memastikan pertumbuhan ekonomi Malaysia yang stabil, dalam keadaan risiko terhadap inflasi yang terkawal. Persekitaran operasi bagi dasar monetari akan dipengaruhi oleh beberapa faktor termasuk perkembangan luaran yang dijangka memberikan kesan kepada prospek ekonomi dalam negeri secara keseluruhan. Ini termasuk risiko prospek pertumbuhan global menjadi lebih perlahan yang ketara, implikasi prospek bagi harga komoditi yang berubah, dan kemungkinan perbezaan dalam dasar monetari ekonomi-ekonomi utama. Meskipun terdapat perkembangan luaran ini, ekonomi Malaysia dijangka kekal pada landasan pertumbuhan yang stabil sebanyak 4.5 - 5.5%, disokong oleh pengembangan permintaan dalam negeri yang berterusan dan sektor eksport yang berdaya tahan. Inflasi keseluruhan dijangka lebih rendah pada tahun 2015 berikutan penurunan yang ketara dalam

harga komoditi. Selain perkembangan ini, dasar monetari juga akan mempertimbangkan potensi risiko ketidakseimbangan kewangan yang boleh memberikan implikasi jangka sederhana terhadap ekonomi Malaysia.

Pertumbuhan global dijangka meningkat dengan sederhana pada tahun 2015 tetapi kekal tidak sekata, dengan risiko pertumbuhan menjadi lebih perlahan yang ketara. Walaupun pertumbuhan di AS dijangka bertambah baik dan pertumbuhan dalam kebanyakan ekonomi Asia akan berterusan, momentum pertumbuhan dalam beberapa ekonomi utama adalah lebih lemah daripada jangkaan sebelum ini. Walaupun penurunan harga komoditi menyokong pertumbuhan global secara keseluruhan, penurunan ini turut menimbulkan kebimbangan terhadap prospek pertumbuhan bagi pengeksport bersih komoditi. Magnitud dan pengaturan masa peralihan dasar monetari dalam ekonomi utama juga tidak menentu. Berdepan dengan persekitaran ini, pasaran kewangan antarabangsa dijangka terus mengalami turun naik pada tahun 2015.

Dasar monetari pada tahun 2015 akan tertumpu pada usaha memastikan pertumbuhan ekonomi Malaysia yang stabil, dalam keadaan risiko terhadap inflasi yang terkawal

Ekonomi Malaysia dijangka berkembang sebanyak 4.5 - 5.5%, pada tahun 2015. Permintaan dalam negeri akan terus menjadi pendorong pertumbuhan. Penggunaan swasta akan disokong oleh pendapatan boleh guna yang lebih tinggi berikutan harga bahan api yang lebih rendah dan keadaan pasaran pekerja yang menggalakkan. Selepas tiga tahun mencatat pertumbuhan dua angka, pertumbuhan pelaburan swasta dijangka menyederhana disebabkan terutamanya oleh pelaburan dalam sektor perlombongan yang lebih perlahan akibat harga minyak mentah global yang lemah. Walau bagaimanapun, pertumbuhan pelaburan swasta akan disokong oleh rancangan pelaburan dalam sektor perkilangan dan perkhidmatan yang sedang dilaksanakan dan yang baharu kerana firma-firma memperoleh manfaat daripada pemulihan global yang berterusan dan kos input yang lebih rendah.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

100

Sektor eksport dijangka kekal berdaya tahan, dengan pertumbuhan yang berterusan dalam eksport perkilangan, lantas mengurangkan kesan harga komoditi yang lebih rendah terhadap eksport komoditi. Dalam persekitaran landskap ekonomi dan kewangan global yang terus tidak menentu, risiko utama terhadap prospek pertumbuhan ekonomi Malaysia akan berpunca terutamanya daripada persekitaran luaran.

Risiko terhadap prospek inflasi pada masa hadapan dinilai secara relatifnya sebagai terkawal. Inflasi keseluruhan dijangka lebih rendah pada 2 - 3% pada tahun 2015, sebahagian besarnya mencerminkan kesan harga minyak global yang lebih rendah terhadap harga bahan api dalam negeri dan inflasi diimport yang lebih rendah, yang dijangka mengimbangi sebahagian daripada kesan pelaksanaan GST terhadap inflasi. Melangkah ke hadapan, kadar inflasi mungkin dipengaruhi oleh turun naik dalam harga minyak global. Namun, inflasi asas dijangka kekal terkawal dalam keadaan permintaan dalam negeri yang stabil.

Memandangkan wujudnya ketidakpastian tentang prospek ekonomi global dan kemungkinan perbezaan dalam dasar monetari ekonomi utama, peralihan besar dalam aliran modal dijangka berterusan pada tahun 2015. Seiring dengan ekonomi sedang pesat membangun yang lain, Malaysia juga dijangka mengalami aliran modal yang tidak menentu. Walau bagaimanapun, kewujudan pelbagai instrumen dasar, fleksibiliti dasar dan penampan yang mencukupi telah menambah baik keupayaan Malaysia untuk mengurus turun naik dalam aliran modal. Di samping itu, sistem perbankan yang kukuh dan pasaran kewangan yang maju akan dapat menyerap dan mengantara turun naik dalam aliran modal tanpa gangguan kepada pengantaraan kewangan atau dislokasi kepada aktiviti ekonomi asas. Yang paling penting, keadaan monetari dan kewangan dijangka kekal akomodatif dan menyokong aktiviti ekonomi benar.

DASAR fiSKAL

Dasar fiskal pada tahun 2015 akan tertumpu pada pengukuhan pengurusan fiskal, dalam keadaan persekitaran yang mencabar berikutan harga tenaga global yang rendah. Hasil berkaitan minyak yang dijangka lebih rendah akibat penurunan mendadak harga minyak dunia sejak akhir tahun 2014 telah mendorong Kerajaan untuk memperkenalkan langkah awalan pelarasan fiskal dan menyemak sasaran defisit fiskal daripada 3% daripada KDNK

kepada 3.2% daripada KDNK. Langkah-langkah ini bertujuan untuk mengekalkan komitmen Kerajaan terhadap konsolidasi fiskal di samping mengiktiraf akan keperluan untuk memastikan persekitaran yang menyokong pertumbuhan dalam ekonomi.

Berikutan pembaharuan fiskal, pergantungan terhadap hasil berkaitan minyak telah menurun daripada 41% pada tahun 2009 kepada 30% pada tahun 2014. Penurunan ini mencerminkan langkah yang telah diambil untuk mempelbagaikan sumber hasil, terutamanya penambahbaikan dalam pentadbiran dan pematuhan cukai dan kastam. Pelaksanaan GST akan terus menyokong pempelbagaian sumber hasil. Tambahan lagi, langkah rasionalisasi perbelanjaan yang merangkumi pembaharuan subsidi bahan api dan pengurangan perbelanjaan budi bicara akan menjadikan pertumbuhan dalam perbelanjaan mengurus yang lebih sederhana. Berikutan bencana banjir yang berlaku pada bulan Disember 2014, Kerajaan telah mengumumkan langkah-langkah bantuan banjir termasuk bantuan kewangan untuk mangsa banjir, serta usaha pembinaan semula dan pencegahan banjir.

Dalam Bajet 2015, sumber fiskal telah disusun secara strategik mengikut keutamaan untuk

1

Kewangan Kerajaan Persekutuan

RM bilion Perubahan %

2014 2015s 2014 2015s

Hasil 220.6 222.9 3.4 1.0

Jumlah perbelanjaan 259.1 260.9 2.2 0.7

Perbelanjaan mengurus 219.6 212.4 3.9 -3.3

Perbelanjaan 39.5 48.5 -6.4 22.8pembangunan kasar

Terimaan balik pinjaman 1.1 1.0

imbangan keseluruhan -37.4 -37.0

% daripada KDNK -3.5 -3.2

Sumber pembiayaan:

Peminjaman dalam

negeri bersih 37.6 -

Peminjaman luar negeri

bersih -0.4 -

Harta boleh jual1 dan

pelarasan 0.2 -

1 Tanda negatif (-) menunjukkan pertambahan dalam asets DisemakNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh

penggenapan

Sumber: Kementerian Kewangan Malaysia

jadual 4.4

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

101

projek infrastruktur yang mempunyai kesan pengganda yang lebih besar, pelaburan untuk meningkatkan kapasiti produktif masa hadapan dan program untuk pembinaan keupayaan. Antaranya termasuk projek infrastruktur awam seperti lebuh raya, perkhidmatan kereta api dan pengangkutan awam bandar serta insentif untuk mempercepat pelaburan dalam bidang yang berasaskan teknologi dan pengetahuan oleh sektor swasta4. Bagi memupuk tenaga kerja yang kompeten dan produktif, usaha pembangunan modal insan terus memberikan penekanan pada pendidikan, peningkatan kemahiran, latihan perindustrian dan program keusahawanan.

Penekanan juga diberikan pada pertumbuhan yang inklusif, terutama bagi memastikan kehidupan yang berkualiti dan pembangunan yang seimbang di kawasan bandar dan luar bandar. Sokongan sosioekonomi kepada golongan yang kurang mendapat perkhidmatan juga terus disediakan melalui pelbagai bentuk bantuan termasuk skim perumahan mampu milik, dan pindahan fiskal untuk golongan berpendapatan lebih rendah dan golongan kurang bernasib baik5. Langkah-langkah ini memberi sokongan untuk meningkatkan perbelanjaan penggunaan swasta.

Melangkah ke hadapan, bagi menghadapi persekitaran yang tidak pasti, Kerajaan telah menunjukkan komitmen untuk memastikan bahawa rancangan konsolidasi fiskal kekal pada landasan yang disasarkan ke arah mencapai bajet yang seimbang dalam jangka sederhana. Namun, untuk meneruskan agenda pembaharuan fiskal, sama pentingnya untuk memastikan bahawa inisiatif transformasi ekonomi untuk peralihan Malaysia kepada sebuah ekonomi berpendapatan tinggi akan tetap dicapai.

5 Contoh skim perumahan mampu milik termasuk Perumahan Rakyat 1Malaysia dan Program Perumahan Rakyat, manakala pindahan fiskal termasuk, antara lain, Bantuan Rakyat 1Malaysia (BR1M) dan program bantuan kebajikan untuk isi rumah miskin dan golongan orang kurang upaya.

jadual 4.5

Langkah Awalan Pelarasan fiskal yang Diumumkan pada 20 januari 2015

RM bilion

Langkah-langkah meningkatkan hasil 1.4

1Hasil tambahan kutipan GST daripada pendaftaran syarikat yang lebih daripada jangkaan

1.0

2Dividen tambahan daripada Syarikat Berkaitan Kerajaan, Syarikat Pelaburan Berkaitan Kerajaan dan agensi lain

0.4

Langkah-langkah mengoptimumkan Perbelanjaan (Perbelanjaan mengurus)

5.5

1Mengoptimumkan perbelanjaan ke atas bekalan & perkhidmatan

1.6

2Menangguhkan Program Latihan Khidmat Negara

0.4

3

Mengurangkan pemberian & pindahan kepada badan berkanun, perusahaan awam dan dana amanah, terutamanya yang mempunyai aliran pendapatan yang berterusan dan rizab yang tinggi

3.2

4Menjadualkan semula pembelian aset yang tidak kritikal

0.3

jumlah Penjimatan 6.9

Sumber: Ucapan Perdana Menteri pada 20 Januari 2015

Rajah 4.5

Imbangan Fiskal dan Hutang Kerajaan Persekutuan

Sumber: Kementerian Kewangan Malaysia

-4.6

-6.7-5.4

-4.8 -4.5-3.9 -3.5 -3.2

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-60

-40

-20

0

20

40

60

s Disemak

54.5%54.7%

Imbangan keseluruhan sebagai% daripada KDNK

Hutang sebagai % daripada KDNK

Hutang luar negeri Imbangan keseluruhan (skala kanan)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015s

Hutang dalam negeri

4 Bagi menggalakkan lagi projek pelaburan yang berasaskan teknologi, inovasi dan pengetahuan, Kerajaan telah memperkenalkan pakej insentif dan dana penyelidikan khusus seperti Skim Insentif Penyelidikan bagi Perusahaan dan Rangkaian Penyelidikan bagi Sektor Awam-Swasta.

102LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

20152

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

Rangka Kerja Kadar Rujukan Baharu

Pada 2 Januari 2015, Kadar Asas (Base Rate, BR) telah menggantikan Kadar Pinjaman Asas (Base Lending Rate, BLR) sebagai kadar rujukan utama bagi kemudahan pinjaman dan pembiayaan runcit kadar terapung baharu. Rencana ini membincangkan peranan kadar rujukan secara umum, dorongan menggantikan BLR, ciri-ciri utama dan manfaat daripada rangka kerja BR baharu ini, serta peralihan daripada BLR kepada BR. Gambaran keseluruhan landskap kadar rujukan semasa di bawah BR mengakhiri rencana ini.

(i) Peranan kadar rujukan Kadar rujukan ialah komponen utama kadar pinjaman bagi pinjaman kadar terapung.

Secara umumnya, kadar rujukan memainkan tiga peranan penting. Pertama, kadar rujukan merupakan asas bagi menentukan harga pinjaman kerana lazimnya kadar rujukan berkait dengan kos dana bank. Kedua, kadar rujukan membolehkan bank-bank mengubah kadar pinjaman terapung bagi mencerminkan perubahan dalam kos pendanaan yang mungkin timbul daripada perubahan dasar bank pusat dan keadaan pendanaan pasaran secara umum. Ketiga, kadar rujukan memastikan perubahan dalam dasar monetari akan dialirkan kepada peminjam dan seterusnya mempengaruhi keputusan yang dibuat berkaitan dengan penggunaan, pelaburan dan hutang.

(ii) Dorongan bagi kadar rujukan baharu Sejak mula diperkenalkan pada tahun 1983, BLR digunakan sebagai kadar rujukan utama bagi

pinjaman kadar terapung di Malaysia. Walau bagaimanapun, sejak kebelakangan ini, BLR didapati kurang relevan sebagai asas menentukan harga pinjaman, memandangkan kadar pinjaman runcit bagi pinjaman baharu ditawarkan dengan diskaun yang besar berbanding dengan BLR (Rajah 1). Kaji selidik kadar pinjaman perumahan yang ditawarkan oleh bank perdagangan utama pada tahun 2013 menunjukkan pinjaman telah ditawarkan pada kadar antara 2.0% hingga 2.5% di bawah BLR1. Selain kos dana dan Keperluan Rizab Berkanun (Statutory Reserve Requirement, SRR), kos pengurusan risiko mudah tunai, margin keuntungan, dan kos operasi turut dimasukkan dalam pengiraan BLR (Rajah 2). Kemasukan komponen ini telah menjadikan perubahan dalam BLR kurang telus. Ini telah menyumbang kepada pelarasan BLR yang tidak sekata dengan perubahan dasar monetari. Terdapat beberapa kes yang menunjukkan BLR tidak diselaraskan sepenuhnya berbanding dengan penurunan kadar dasar semalaman (Overnight Policy Rate, OPR). Sebagai contoh, susulan

1 Spread negatif yang diperhatikan ini bukanlah keadaan yang unik bagi Malaysia. Dalam beberapa tahun kebelakangan, keadaan ini merupakan perkara yang biasa berlaku di negara yang menerima pakai rangka kerja kadar pinjaman asas.

Rajah 1

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Bank Perdagangan: Kadar Pinjaman Asas (BLR)dan Kadar Pinjaman Purata (ALR) bagi Pinjaman Baharu Berasaskan BLR

Kadar Pinjaman Asas (BLR)

ALR bagi pinjaman baharu berasaskan BLR


103

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

3LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

PRO

SPEK

DA

N D

ASA

R P

AD

A T

AH

UN

201

5

2 Kaji selidik berkaitan amalan penentuan harga pinjaman di pelbagai negara menunjukkan bahawa penggunaan kadar rujukan ialah amalan biasa. Secara umumnya, terdapat dua jenis kadar rujukan – kadar pinjaman asas dan kadar rujukan berasaskan kos dana. Kedua-duanya berkait rapat dengan kos dana. Kadar pinjaman asas, bagaimanapun, membolehkan elemen lain seperti margin keuntungan dan kos operasi dimasukkan ke dalam kadar rujukan, manakala dalam rangka kerja kos dana, kadar rujukan hanya terdiri daripada kos dana – semua komponen lain dimasukkan ke dalam spread yang ditokok kepada kadar rujukan.

3 Penentuan harga spread hanya boleh diubah jika pinjaman itu distruktur semula disebabkan oleh kemerosotan risiko kredit peminjam yang teruk, yang menjejaskan keupayaan untuk memenuhi obligasi pembayaran balik.

penurunan OPR secara terkumpul sebanyak 150 mata asas pada tahun 2008 dan 2009, BLR hanya menurun sebanyak 121 mata asas. Sebaliknya, apabila OPR kemudiannya dinaikkan sebanyak 100 mata asas, BLR diselaraskan sepenuhnya. Pindahan yang tidak sepenuhnya bagi pembayaran balik oleh peminjam sedia ada mengurangkan keberkesanan satu saluran utama transmisi dasar monetari terhadap ekonomi. Pindahan dasar monetari yang tidak sekata juga didapati antara pinjaman baharu dengan peminjam sedia ada apabila OPR dinaikkan. Ini berikutan persaingan antara bank untuk memberikan pinjaman baharu menyebabkan pinjaman ini lebih kompetitif dari segi penentuan harga. BLR juga agak kurang sensitif terhadap perubahan dalam kos pendanaan disebabkan faktor seperti keadaan pasaran yang tidak berkaitan dengan perubahan dasar monetari. Semua kekurangan ini mendorong kepada perlunya rangka kerja kadar rujukan baharu yang membolehkan bank- bank menguruskan risiko kadar faedah dengan berkesan, yang adil dan telus kepada peminjam, di samping memudahkan transmisi dasar monetari yang berkesan.

(iii) Ciri utama dan manfaat rangka kerja Kadar Asas BR menggantikan BLR sebagai asas bagi penentuan harga pinjaman runcit baharu yang menggunakan

kadar rujukan. Berbeza dengan BLR, BR ialah kadar rujukan yang berasaskan kos dana2. Sehubungan dengan itu, BR ditentukan hanya melalui SRR dan kos pendanaan sesebuah institusi kewangan (Rajah 2). Dari segi kos pendanaan, institusi kewangan mempunyai fl eksibiliti untuk memilih tanda aras kadar pasaran wang atau kadar pasaran kewangan yang wajar bagi mencerminkan kos pendanaan yang digunakan untuk memberi pinjaman. Komponen lain dalam penentuan harga pinjaman seperti risiko kredit peminjam, premium risiko mudah tunai, kos operasi dan margin keuntungan dimasukkan dalam spread yang ditokok kepada kadar rujukan, yang tidak akan berubah sepanjang tempoh pinjaman3.

Rajah 2

+

Liquidity Risk

%

BLR

BR

SRRSRR


Spread

Perbandingan antara Rangka Kerja Kadar PinjamanAsas (BLR) dengan Kadar Asas (BR)

Margin Keuntungan

Kos Kendalian

RisikoMudah Tunai

Tanda Aras Kos Dana

RisikoKredit

RisikoKredit Margin

Keuntungan

Kos Kendalian

RisikoMudah Tunai

Tanda ArasKos Dana

RangkaKerja BR

RangkaKerja BLR

104LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

20154

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

BR baharu ini dijangka memberikan manfaat kepada peminjam dan institusi kewangan, di samping memudahkan transmisi perubahan dasar monetari terhadap ekonomi dengan lebih berkesan. Satu aspek utama BR ialah lebih telus dan adil kepada peminjam. Berbeza dengan BLR yang membenarkan perubahan dalam faktor yang tidak berkaitan dengan kos pendanaan dicerminkan dalam kadar pinjaman selepas kontrak pinjaman dimeterai, kadar pinjaman bagi pinjaman berasaskan BR hanya akan berubah sebagai tindak balas terhadap perubahan dalam kos pendanaan. Oleh sebab kos pendanaan adalah berdasarkan kepada kadar pasaran wang dan pasaran kewangan yang mudah diperoleh4 oleh peminjam, perubahan BR menjadi lebih telus.

Bagi institusi kewangan, BR membolehkan kadar faedah bagi pinjaman sedia ada berubah mengikut perubahan dalam keadaan pendanaan pasaran, dan ini akan membantu mereka mengurus risiko dedahan kadar faedah pasaran. BR juga dijangka menyediakan asas yang wajar kepada institusi kewangan untuk menentukan harga pinjaman kadar terapung kerana ia mencerminkan kos dana tanda aras yang relevan untuk memberikan pinjaman. Kesan penting daripada semua ini ialah institusi kewangan tidak mempunyai insentif untuk menetapkan harga pinjaman di bawah paras BR, kerana membuat kontrak pinjaman di bawah kos dana tanda aras adalah tidak menguntungkan, sedangkan semua komponen bukan kos lain diasingkan sebagai spread positif yang ditokok kepada BR. Pengenalan rangka kerja kadar rujukan baharu juga akan menggalakkan disiplin yang lebih tinggi dalam amalan penentuan harga oleh bank-bank. Di bawah BR, semua faktor bukan kos dalam penentuan harga pinjaman, termasuk premium risiko, ditetapkan sepanjang tempoh pinjaman. Oleh itu, rangka kerja baharu menggalakkan bank untuk menentukan harga dan menguruskan risiko ini dengan berkesan.

Bagi kebanyakan institusi kewangan, pinjaman kadar terapung ditanda aras dengan kadar pasaran wang jangka pendek. Perubahan kadar ini berikutan pelarasan dasar monetari kebiasaannya adalah sekata, tanpa mengambil kira hala tuju dasar tersebut. Oleh yang demikian, berbeza dengan BLR yang pelarasannya tidak semestinya sekata dengan kenaikan dan penurunan OPR, perubahan dalam BR akan dicerminkan dengan sekata apabila OPR dinaikkan atau diturunkan. Di samping itu, BR juga dijangka memudahkan transmisi perubahan dalam keadaan pendanaan pasaran dengan lebih sekata kepada pinjaman baharu dan yang sedia ada. Ini akan meningkatkan keberkesanan perubahan dasar monetari untuk mempengaruhi keputusan perbelanjaan dan peminjaman, dan seterusnya akan mempengaruhi ekonomi mengikut hala tuju yang disasarkan dengan lebih berkesan.

Oleh sebab rangka kerja baharu ini memerlukan peralihan kepada penandaarasan kadar pinjaman runcit berbanding dengan kadar yang didorong oleh kuasa pasaran, risiko transmisi turun naik pasaran kewangan kepada peminjam dalam tempoh krisis juga akan meningkat. Bagi mengurangkan risiko ini, bank-bank boleh memasukkan harga risiko ini ke dalam spread mudah tunai. Selain itu, dalam keadaan tersebut, Bank Negara Malaysia juga akan mengendalikan operasi monetarinya untuk menguruskan ketidaktentuan dalam pasaran wang domestik. Faktor-faktor ini akan memastikan risiko kos pendanaan bank tidak dipindah kepada peminjam secara berlebih-lebihan sewaktu pasaran kewangan menghadapi tekanan yang tinggi.

(iv) Peralihan daripada Kadar Pinjaman Asas kepada Kadar Asas Harga bagi pinjaman kadar terapung sedia ada yang telah diluluskan sebelum 2 Januari 2015 akan

terus ditentukan berdasarkan BLR. Untuk memastikan peminjam yang masih terikat dengan pinjaman berasaskan BLR tidak mengalami kerugian berbanding dengan peminjam baharu berasaskan kadar rujukan BR, pelarasan ke atas BLR yang perlu dikaitkan secara langsung dengan perubahan dalam BR. Oleh itu, institusi kewangan dikehendaki mempamerkan BR dan BLR mereka di semua cawangan dan laman sesawang masing-masing.

4 Sebagai contoh, Kadar Antara Bank Kuala Lumpur Ditawarkan (Kuala Lumpur Interbank Offered Rate, KLIBOR) disiarkan oleh kebanyakan akhbar tempatan utama, dan juga oleh Reuters dan Bloomberg.

105

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PR

OSP

EK D

AN

DA

SAR

PA

DA

TA

HU

N 2

015

5LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

014

PRO

SPEK

DA

N D

ASA

R P

AD

A T

AH

UN

201

5

Apa yang perlu ditekankan ialah pelaksanaan BR ini bukanlah merupakan perubahan dalam pendirian dasar monetari. Oleh itu, perubahan yang dicadangkan ini tidak akan memberikan kesan kepada paras kadar faedah keseluruhan bagi pinjaman runcit dalam ekonomi5, kerana BR yang disebut dan spread khusus peminjam mencerminkan amalan sedia ada institusi kewangan apabila menentukan harga pinjaman. Peralihan kepada rangka kerja baharu ini adalah untuk mengukuhkan kaitan antara kadar pinjaman runcit dengan kadar rujukan yang digunakan oleh institusi kewangan untuk menguruskan risiko perubahan kos pendanaan pada masa hadapan yang akan ditanggung untuk menyediakan pinjaman (Rajah 3).

5 Melainkan terdapat perubahan dalam dasar monetari dan keadaan pendanaan pasaran, kadar pinjaman runcit terapung baharu di bawah Kadar Asas tidak seharusnya berbeza daripada kadar pinjaman efektif di bawah rangka kerja BLR, berdasarkan andaian bahawa semua risiko yang berkaitan dengan pinjaman itu telah diambil kira dengan sewajarnya.

6 Sebab-sebab KLIBOR dipilih mencerminkan beberapa faktor. Apabila bank berpeluang memberikan pinjaman, kadar KLIBOR 3 bulan ialah kos marginal untuk mendapatkan dana baharu dalam pasaran borong melalui pinjaman antara bank atau deposit syarikat. Kadar KLIBOR 3 bulan juga merupakan rujukan standard bagi kontrak kewangan dan penyelesaian instrumen lindung nilai seperti swap kadar faedah dan niaga hadapan KLIBOR, yang digunakan oleh bank-bank untuk menguruskan risiko kadar faedah. Pemilihan KLIBOR juga akan meningkatkan ketelusan dalam pergerakan BR, kerana KLIBOR ialah kadar pasaran yang boleh diperhatikan dan disiarkan pada setiap hari.

Rajah 3

SpreadPositif

BR*

4.50%

%

Perbandingan antara Kadar Pinjaman Disebutdi bawah Rangka Kerja Kadar Pinjaman Asas (BLR)dengan Rangka Kerja Kadar Asas (BR)

Kadar Pinjaman Perumahan Efektif:

4.50%

BLR* –2.35% = 4.50%

BR* + 0.70% = 4.50%**

SpreadNegatif

* Untuk tujuan ilustrasi, BLR diandaikan sebanyak 6.85%, manakala BR diandaikan sebanyak 3.80%**Kadar pinjaman efektif di bawah rangka kerja BLR dan rangka kerja BR diandaikan serupa, di bawah andaian bahawa semua risiko diambil kira dengan sewajarnya


(V) Landskap kadar rujukan di bawah Kadar Asas Di bawah rangka kerja BR yang baharu ini, institusi kewangan mempunyai fl eksibiliti untuk memilih

antara tanda aras kadar pasaran wang atau pasaran kewangan yang sesuai bagi mencerminkan secara wajar kos yang berkaitan apabila memberikan pinjaman. Pada 2 Januari 2015, pinjaman kadar terapung bagi kebanyakan institusi kewangan ditanda aras dengan Kadar Antara Bank Kuala Lumpur Ditawarkan (KLIBOR) 3 bulan6. Selain KLIBOR, beberapa bank memilih untuk menggunakan pendekatan kos pendanaan komposit sebagai tanda aras bagi menentukan BR. Kos pendanaan komposit mencerminkan kos purata pemerolehan dana baharu melalui pelbagai instrumen, termasuk deposit runcit dan pendanaan borong. Perbezaan dalam metodologi BR mempunyai beberapa implikasi kepada peminjam.

106LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

20156

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PRO

SPEK D

AN

DA

SAR

PAD

A TA

HU

N 2015

7 Produk pinjaman perumahan yang standard ditakrifkan sebagai pinjaman 30 tahun dengan nilai pokok sebanyak RM350,000 dan tanpa tempoh sekatan (lock-in).

Pertama, berbanding dengan BLR yang secara relatif seragam di semua bank, kini mungkin terdapat sedikit perbezaan dalam BR merentas institusi kewangan. Apabila mula diperkenalkan, julat BR ialah 3.20% - 4.25%. Perbezaan ini pada awalnya mungkin dilihat menguntungkan bank-bank yang menawarkan BR yang lebih rendah kerana peminjam mungkin mempunyai tanggapan bahawa kos pinjaman dengan bank-bank tersebut kurang mahal. Walau bagaimanapun, peminjam perlu membandingkan kadar pinjaman efektif, yang juga termasuk premium risiko, kos operasi, dan margin keuntungan, berbanding dengan hanya merujuk paras BR. Dalam hal ini, satu kaji selidik berkaitan kadar pinjaman efektif bagi pinjaman perumahan di seluruh sistem perbankan, yang dibuat selepas pelaksanaan rangka kerja BR, mendapati kadar efektif yang dikenakan oleh pelbagai bank kekal amat kompetitif walaupun terdapat perbezaan dalam BR. Bagi memudahkan peminjam membuat perbandingan dan membuat keputusan kewangan berasaskan maklumat, Bank Negara Malaysia mengarahkan semua bank menyiarkan kadar pinjaman efektif untuk produk pinjaman perumahan yang standard7 yang ditawarkan kepada pelanggan yang paling tinggi kepercayaan kredit.

Kedua, kedua-dua BR yang menggunakan metodologi yang berbeza dijangka menunjukkan tindak balas yang berbeza-beza terhadap perubahan OPR. Meskipun pinjaman yang berasaskan KLIBOR mungkin berubah sepenuhnya, pinjaman yang berasaskan pendekatan kos pendanaan komposit dijangka tidak berubah sepenuhnya disebabkan deposit akaun simpanan dan semasa yang mempunyai faedah kecil atau tanpa faedah kurang sensitif kepada perubahan OPR. Perbezaan dalam pengiraan BR ini berupaya memenuhi keperluan dan kesanggupan mengambil risiko peminjam yang berbeza-beza. Pinjaman BR yang terikat kepada kos pendanaan komposit akan memberi peminjam lebih kestabilan dalam pembayaran balik walaupun berlaku perubahan dalam OPR. Sebaliknya, peminjam bagi pinjaman BR yang terikat kepada KLIBOR dijangka mengalami lebih banyak perubahan dalam pembayaran balik, tetapi akan mendapat manfaat daripada penurunan yang lebih besar dalam pembayaran balik sekiranya OPR diturunkan.

Oleh sebab BR mencerminkan perubahan dalam keadaan pendanaan pasaran, BR mungkin berubah dengan lebih kerap berbanding dengan BLR. Bagi mengurangkan turun naik BR berikutan perubahan kecil dalam keadaan pendanaan pasaran, kebanyakan bank telah menggunakan penampan, iaitu peningkatan atau pengurangan dalam kos pendanaan yang kekal melampaui nilai ambang tertentu sahaja akan mencetuskan semakan ke atas BR. Bagi kebanyakan bank, nilai ambang ini berada dalam julat 5 - 10 mata asas. Walau bagaimanapun, pelarasan dalam pendirian dasar monetari akan memerlukan semakan segera ke atas BR untuk memastikan transmisi yang lancar kepada peminjam.

Kesimpulannya, kadar rujukan baharu merupakan langkah selanjutnya ke arah landskap kewangan yang lebih mantap di negara ini. Pada masa hadapan, fleksibiliti yang wujud dalam rangka kerja ini membolehkan kadar rujukan berubah memandangkan peminjam kini lebih canggih membuat pilihan produk yang sepadan dengan kesanggupan mengambil risiko masing-masing. Sementara itu, institusi kewangan pula berupaya menawarkan rangkaian produk berdasarkan kadar rujukan yang berbeza-beza untuk menguruskan perubahan dalam komposisi pendanaan dan strategi mereka, selain menguruskan elemen risiko yang berbeza-beza. Bank Negara Malaysia akan memantau dengan rapi pelaksanaan mekanisme BR bagi memastikan pencapaian objektif yang dihasratkan, iaitu untuk meningkatkan ketelusan dalam penentuan harga pinjaman dan meningkatkan kecekapan transmisi dasar monetari.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

410

7TA

DB

IR U

RU

S, P

EMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISA

SI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

109 Tadbir Urus

112 Pembangunan Organisasi

113 Rencana: Pelan Urusan Bank Negara Malaysia 2012-2014

118 Komunikasi

122 Struktur Organisasi

TADBIR URUS, PEMBANGUNAN ORGANISASI DAN KOMUNIKASI

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

108TA

DB

IR U

RU

S, PEMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISASI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

410

9TA

DB

IR U

RU

S, P

EMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISA

SI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

TADBiR URUS, PEmBANgUNAN oRgANiSASi DAN KomUNiKASi

Bank Negara Malaysia terus memberikan tumpuan terhadap memenuhi mandat utamanya untuk memelihara kestabilan monetari dan kewangan serta membangunkan sistem kewangan yang progresif yang menyokong keperluan ekonomi benar. Selain itu, Bank telah menggalakkan rangkuman kewangan yang lebih luas dan ekosistem e-pembayaran yang lebih cekap dan berdaya saing pada tahun 2014. Tahun itu juga menandakan berakhirnya tempoh tiga tahun pelaksanaan pelan strategik Bank, iaitu Pelan Urusan 2012-2014. Sepanjang tempoh itu, Bank mencatat beberapa pencapaian penting termasuk memperkukuh rangka kerja perundangan yang mentadbir urus sektor kewangan domestik; menjadi tuan rumah Ibu Pejabat Persatuan bagi Rangkuman Kewangan (Alliance for Financial Inclusion, AFI) dan penubuhan pejabat Bank Dunia di Malaysia; dan pembentukan Majlis Tenaga Mahir Perkhidmatan Kewangan dan Lembaga Profesional Perkhidmatan Kewangan untuk meningkatkan tahap kualiti dan profesionalisme dalam sektor kewangan. Ringkasan pencapaian penting ini dimasukkan dalam rencana bertajuk `Pelan Urusan Bank Negara Malaysia 2012-2014´.

Prestasi Bank yang mampan disebabkan oleh komitmen untuk terus menitik berat dan meningkatkan keupayaan Bank dari segi tadbir urus, pembangunan organisasi dan komunikasi. Pendekatan holistik untuk terus membangunkan kapasiti dan keupayaan Bank meliputi pembangunan asas tenaga mahir, pengurusan risiko organisasi dan kehematan kewangan. Tumpuan turut diberikan terhadap peningkatan produktiviti organisasi melalui latihan yang lebih baik dan penggunaan teknologi maklumat dan komunikasi (ICT) secara lebih meluas. Bank juga memanfaatkan pelbagai saluran komunikasi untuk meningkatkan tahap kesedaran dan pemahaman didalam kalangan pihak berkepentingan luar berkenaan dasar-dasar Bank, terutamanya dasar-dasar yang memberikan kesan kepada orang ramai. Interaksi dengan orang ramai melibatkan jerayawara (roadshow), juga memberikan pemahaman berkenaan isu yang dihadapi oleh para pengguna dalam sektor kewangan, yang merupakan input bernilai kepada Bank untuk merangka dasar.

TADBiR URUS

Keberkesanan pengawasan olehLembaga Pengarah Lembaga Pengarah terdiri daripada Gabenor, tiga Timbalan Gabenor dan Ketua Setiausaha Perbendaharaan sebagai ahli ex-officio, serta lima ahli bebas bukan eksekutif. Pada bulan Februari 2015, dua ahli telah menamatkan tempoh mereka sebagai ahli Lembaga Pengarah. Pada bulan Mac, jumlah ahli telah ditambah daripada 10 kepada 12 orang, dengan komposisi ahli bebas bukan eksekutif ditambah daripada lima kepada tujuh orang. Ini adalah selaras dengan peruntukan sedia ada dalam Akta Bank Negara Malaysia 2009. Oleh itu, sebanyak empat ahli baharu akan dilantik menjadi ahli Lembaga Pengarah. Matlamat penambahan ini adalah untuk memperkukuh fungsi pengawasan Lembaga Pengarah bagi menyokong Bank melaksanakan mandatnya dengan berkesan.

Lembaga Pengarah bertanggungjawab terhadap pengawasan dasar, pentadbiran dan urusan am Bank. Lembaga Pengarah bermesyuarat setiap bulan untuk mengawasi pengurusan, operasi dan prestasi Bank bagi melaksanakan mandatnya. Pada setiap mesyuarat, Lembaga Pengarah membincangkan isu-isu yang timbul daripada perkembangan ekonomi global dan dalam negeri, perkara yang berkaitan dengan sektor kewangan dan kestabilan kewangan serta inisiatif dasar Bank untuk menangani risiko yang bakal dihadapi. Lembaga Pengarah meneliti perancangan strategik, amalan pengurusan risiko, kedudukan kewangan, pengurusan rizab dan mata wang, serta sebarang perkembangan penting yang boleh memberikan kesan kepada operasi dan kewangan Bank.

Pada tahun 2014, Lembaga Pengarah telah meluluskan penubuhan Jawatankuasa Semakan Penalti Monetari (Monetary Penalty Review Committee, MPRC), yang digubal di bawah Akta Perkhidmatan Kewangan 2013 (Financial Services Act, FSA) dan Akta Perkhidmatan Kewangan Islam 2013 (Islamic Financial Services Act, IFSA). MPRC merupakan sebuah jawatankuasa bebas yang bertanggungjawab untuk mempertimbangkan rayuan daripada pihak

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

110TA

DB

IR U

RU

S, PEMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISASI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

yang terjejas oleh kuantum penalti monetari pentadbiran atau pembelaan kewangan yang dikenakan oleh Bank bagi melaksanakan kuasa penguatkuasaan pentadbirannya di bawah FSA dan IFSA. Lembaga Pengarah juga memantau inisiatif Bank dalam pengurusan projek penting untuk mempertingkat sistem dalam bidang statistik dan pengurusan data, operasi pelaburan dan perbendaharaan serta pengurusan mata wang.

Rangka kerja tadbir urus untuk menyokong Lembaga PengarahBagi melaksanakan fungsi pengawasannya, Lembaga Pengarah dibantu oleh tiga Jawatankuasa Lembaga, iaitu Jawatankuasa Tadbir Urus Lembaga (Board Governance Committee, BGC), Jawatankuasa Audit Lembaga (Board Audit Committee, BAC) dan Jawatankuasa Risiko Lembaga (Board Risk Committee, BRC). Ahli-ahli jawatankuasa ini hanya terdiri daripada pengarah bukan eksekutif.

BGC bertanggungjawab untuk menyelia prinsip dan amalan tadbir urus Bank. BGC bermesyuarat sebanyak lima kali pada tahun 2014 dan mengemukakan cadangan-cadangan kepada Lembaga Pengarah berhubung dengan pelantikan dan pelantikan semula ahli-ahli Lembaga Pengarah dan Jawatankuasa-jawatankuasa lain yang ditubuhkan oleh Bank. BGC juga meneliti rancangan belanjawan dan operasi Bank bagi tahun 2015 untuk memastikan pengurusan kewangan yang berhemat.

BAC bertanggungjawab mengawasi integriti akaun dan penyata kewangan Bank, dan persekitaran kawalan dalaman yang mantap. BAC juga turut mengkaji semula penyata kewangan Bank, memandangkan ini merupakan salah satu peranan utama BAC. BAC menyelia fungsi Jabatan Audit Dalam Bank dan meluluskan pelan audit, skop kerja dan keperluan sumber jabatan itu. BAC telah mengadakan lima mesyuarat sepanjang tahun 2014 untuk meluluskan pelan audit dalam Bank dan membincangkan hasil penemuan audit serta tindakan yang telah diambil untuk memastikan sistem kawalan dalaman adalah berkesan bagi menangani risiko operasi utama Bank.

BRC bertanggungjawab untuk mengawasi pengurusan risiko yang boleh menyebabkan Bank mengalami kerugian kewangan, gangguan kepada operasi Bank, kegagalan untuk memenuhi mandatnya atau menyebabkan reputasi Bank terjejas. Pada tahun 2014, BRC bermesyuarat sebanyak tiga kali untuk meneliti dan

memantau pengurusan risiko Bank di seluruh organisasi. Dalam aspek Operasi Perbendaharaan, BRC mengkaji semula proses dan strategi Bank untuk melabur dalam kelas aset baharu dan pasaran bagi memastikan kawalan yang secukupnya diwujudkan untuk menguruskan risiko yang berkaitan.

Pengurusan Risiko dalam BankPengurusan risiko yang berkesan memastikan operasi dan aktiviti Bank dikendalikan secara berhemat dan bertanggungjawab. Bank menerima pakai pendekatan yang bersepadu untuk mengenal pasti dan menguruskan risiko di seluruh Bank. Ini disokong oleh Rangka Kerja Pengurusan Risiko Organisasi (Enterprise Risk Management, ERM) yang merangkumi Rangka Kerja Pengurusan Risiko Operasi, Rangka Kerja Pengurusan Risiko Kewangan dan Rangka Kerja Pengurusan Kesinambungan Perniagaan. Struktur tadbir urus Pengurusan RisikoStruktur tadbir urus pengurusan risiko yang mantap, disokong oleh jawatankuasa pengurusan risiko yang khusus, memastikan amalan pengurusan risiko di dalam Bank kekal berkesan dengan sekatan dan imbangan yang wajar serta kebertanggungjawaban yang jelas terhadap risiko.

Lembaga Pengarah dan Jawatankuasa Risiko Lembaga (Board Risk Committee, BRC) mempunyai tanggungjawab untuk mengawasi pengurusan risiko dalam Bank. Lembaga Pengarah, dibantu oleh BRC, menentukan hala tuju yang strategik terhadap dasar, sistem dan sumber pengurusan risiko Bank serta memantau pengurusan risiko utama yang dikenal pasti dalam operasi dan aktiviti Bank.

Jawatankuasa Pengurusan Risiko (Risk Management Committee, RMC), yang dipengerusikan oleh Gabenor, mempunyai tanggungjawab pengurusan yang utama bagi memastikan dasar, prosedur dan sistem dilaksanakan dengan berkesan bagi mengenal pasti, mengawal dan melaporkan risiko, termasuk risiko yang bakal dihadapi oleh Bank. RMC disokong oleh tiga jawatankuasa kecil, iaitu Jawatankuasa Pengurusan Risiko Operasi, Jawatankuasa Pengurusan Risiko Kewangan, dan Pasukan Pengurusan Krisis, masing-masing diketuai oleh seorang Timbalan Gabenor yang ditetapkan.

Jawatankuasa Pengurusan Rizab (Reserves Management Committee, ReMC), yang dipengerusikan oleh Gabenor, menyelia risiko

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

411

1TA

DB

IR U

RU

S, P

EMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISA

SI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

dan strategi pelaburan dalam pengurusan rizab mata wang asing antarabangsa. ReMC mengkaji semula risiko yang berpunca daripada prospek ekonomi dan pasaran kewangan global, serta kesannya terhadap strategi pelaburan dan kedudukan kewangan Bank. Susulan kajian semula ini, ReMC boleh memberikan cadangan kepada BRC dan Lembaga Pengarah mengenai perubahan pada strategi dan dasar pelaburan bagi menguruskan risiko pelaburan.

Inisiatif utama bagi mengukuhkan rangka kerja, alat dan amalan pengurusan risikoBank menggunakan pelbagai alat pengurusan dan pelaporan risiko untuk membuat keputusan dan menjalankan operasinya. Sistem dan alat ini menyumbang kepada budaya risiko yang mantap, dan merangkumi Penilaian Kendiri Kawalan Risiko (Risk Control Self Assessment, RCSA), Sistem Pelaporan Insiden (IReport), repositori berpusat bagi dasar dan garis panduan dalaman (IComply), papan pemuka risiko (risk dashboards) dan laporan risiko rentas lintang (transversal risk reports). Alat-alat ini membolehkan proses yang sistematik untuk mengenal pasti, mengutamakan, menangani dan mengkaji semula risiko. Papan pemuka risiko dari masa ke masa diperkukuh dengan menggabungkan analisis daripada sistem IReport dan RCSA. Ini membolehkan tindakan untuk mengurangkan risiko diberikan keutamaan berdasarkan trend dan penunjuk risiko. Insiden yang dilaporkan melalui sistem IReport juga digunakan untuk meneliti punca utama dan tindak balas kepada peristiwa risiko bagi berkongsi iktibar yang diperoleh dan mengukuhkan kawalan yang sewajarnya.

Laporan Risiko Rentas Lintang dalaman digunakan untuk meningkatkan kesedaran seluruh Bank mengenai risiko yang merentas pelbagai kategori seperti risiko warga kerja, teknologi, undang-undang, keselamatan fizikal, keselamatan maklumat dan proses. Data daripada penilaian risiko rentas lintang membantu pihak pengurusan membuat keputusan berkaitan dengan perancangan korporat, penyediaan belanjawan, perolehan dan pengurusan tenaga mahir, serta membolehkan Bank mengambil langkah awalan bagi mengurangkan risiko yang bakal dihadapi, yang dikenal pasti melalui penilaian risiko rentas lintang.

Risiko keselamatan maklumat merupakan bidang yang menjadi tumpuan pada tahun 2014. Dasar Pengurusan Keselamatan Maklumat Bank telah dikaji semula kerana menjangka risiko keselamatan maklumat yang bakal timbul

berikutan perkembangan ICT. Dasar ini telah diperkukuh untuk mencerminkan risiko ini dan penggunaan maklumat digital yang lebih meluas dalam operasi Bank. Khususnya, dasar ini mempertingkat pengaturan pengawasan serta peranan dan tanggungjawab pemilik dan pengguna maklumat dalam pengurusan risiko keselamatan maklumat. Penambahbaikan turut diperkenalkan bagi memastikan dasar ini kekal responsif kepada kemajuan teknologi yang akan terus mengubah cara maklumat dijana, disampaikan dan disimpan di Bank.

Memperkukuh amalan Pengurusan Kesinambungan PerniagaanMatlamat Pengurusan Kesinambungan Perniagaan (Business Continuity Management, BCM) Bank adalah untuk memastikan Bank dapat terus melaksanakan fungsi operasi terasnya dalam apa jua keadaan, sama ada ketika gangguan operasi atau sistem yang kecil sehinggalah ketika berlakunya krisis secara besar-besaran. Latihan simulasi krisis dan ujian sebenar ke atas pelan pemulihan bencana diadakan secara berkala oleh Bank bagi mengukuhkan keberkesanan BCM Bank dan mengenal pasti bahagian untuk penambahbaikan. Sejak beberapa tahun yang lalu, latihan telah diperluas untuk menguji senario yang lebih kompleks bagi meningkatkan keupayaan pemulihan sistem, serta penyelarasan dan kerjasama yang lebih meluas dengan pihak berkepentingan di dalam dan luar Bank. Portal BCM menjadi pusat sehenti bagi semua perkara berkaitan dengan BCM di Bank, termasuk komunikasi dengan pihak yang berkenaan ketika krisis dan bertindak sebagai repositori pusat untuk semua dokumen yang berkaitan dengan BCM.

Kawalan Dalaman dan jaminanJabatan Audit Dalam (Internal Audit Department, IAD), yang melapor kepada Jawatankuasa Audit Lembaga, memberi penilaian bebas terhadap kecukupan dan keberkesanan proses tadbir urus, langkah-langkah pengurusan risiko dan kawalan dalaman pada semua peringkat dan meliputi seluruh aktiviti penting Bank. IAD juga menilai pengurusan risiko dan sistem kawalan dalaman entiti-entiti yang berkaitan dengan Bank.

IAD menerima pakai pendekatan audit berasaskan risiko. Audit dirancang agar setiap jabatan di Bank akan diaudit sekurang-kurangnya sekali dalam tempoh kitaran audit tiga tahun. Audit tahunan dilakukan ke atas bidang kritikal seperti

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

112TA

DB

IR U

RU

S, PEMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISASI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

pengurusan rizab, pengurusan operasi mata wang (termasuk operasi cawangan), operasi kewangan dan pengurusan perolehan. Audit ini dirancang untuk mengenal pasti perubahan ketara dalam profil risiko aktiviti dan operasi Bank, dan untuk menguji kecukupan kawalan, dasar dan prosedur yang sedia ada. Tumpuan utama audit, khususnya dalam aktiviti-aktiviti teras Bank, ialah kebolehpercayaan data yang digunakan untuk melaksanakan fungsi Bank.

Fungsi pengurusan risiko juga tertakluk kepada audit oleh IAD bagi memberikan penilaian mengenai keberkesanannya untuk memastikan risiko utama kepada Bank diurus dengan baik. Laporan audit, saranan audit serta maklum balas daripada pihak pengurusan terhadap penemuan dan saranan audit dibentangkan kepada BAC untuk perbincangan. IAD juga melaporkan setiap suku tahun kepada BAC dan pengurusan kanan berkaitan tindakan pembetulan yang diambil untuk menyelesaikan isu audit.

Pada tahun 2014, audit yang dilakukan oleh IAD termasuk penilaian keberkesanan kawalan dalaman Bank ke atas pengurusan data dan keselamatan maklumat berhubung dengan proses perumusan dasar monetari; proses tadbir urus bagi pelaksanaan fungsi pengawalseliaan dan pengawasan Bank dalam bidang operasi pentadbiran pertukaran asing; dan rangka kerja yang dilaksanakan untuk tindakan penguatkuasaan yang diambil oleh Bank terhadap kes-kes ketidakpatuhan.

IAD juga menilai keberkesanan dasar dan kawalan bagi perkhidmatan am dan fungsi sokongan Bank termasuk fungsi IT. Audit IT termasuk saranan untuk terus menambah baik operasi dan infrastruktur IT yang kritikal dari segi integriti, kebolehpercayaan dan ketersediaan sistem IT Bank. Ini termasuk Sistem Pemindahan Dana dan Sekuriti secara Elektronik Masa Nyata (Real Time Electronic Transfer of Funds and Securities System, RENTAS), Sistem Penjelasan Informasi Cek Kebangsaan secara Elektronik (National Electronic Cheque Information Clearing System, eSPICK), keselamatan dan rangkaian IT, serta pengurusan Pusat Data dan Pusat Pemulihan.

Audit ke atas entiti berkaitan Bank dilaksanakan terutamanya untuk mengenal pasti aktiviti entiti yang berpotensi menimbulkan risiko dan perlu diambil kira dan dipantau oleh Bank sebagai

sebahagian daripada proses pengurusan risiko seluruh organisasi. Hasil penemuan audit dimaklumkan kepada pihak pengurusan kanan dan Lembaga Pengarah entiti berkenaan dan intervensi untuk menangani isu yang dikemukakan pada peringkat entiti menjadi tanggungjawab utama entiti tersebut.

IAD juga memainkan peranan sebagai penasihat dengan memberikan maklum balas berhubung dengan kecukupan kawalan dan pelaksanaan secara berkesan dalam bidang seperti pengurusan projek, perolehan dan proses pemberian tender. Dalam usaha untuk mengekalkan fungsinya yang bebas, IAD tidak terlibat dalam pemilihan vendor atau proses pelaksanaan.

Pada tahun 2014, inisiatif telah diambil untuk meningkatkan lagi keberkesanan fungsi audit, termasuk menyediakan latihan yang khusus untuk juruaudit Bank supaya mereka dapat mengemas kini dan memperluas ilmu pengetahuan mengenai bidang urusan Bank dan metodologi audit baharu. IAD juga secara berkala menguji tanda aras amalan auditnya dengan piawaian antarabangsa dan amalan bank-bank pusat di seluruh dunia.

PEmBANgUNAN oRgANiSASi

Tahun 2014 menandakan berakhirnya kitaran perancangan urusan Bank bagi tahun 2012-2014. Pencapaian Bank di bawah Pelan Urusan ini terkandung dalam rencana bertajuk `Pelan Urusan Bank Negara Malaysia 2012-2014´. Proses yang dijalankan bagi merangka Pelan Urusan untuk tiga tahun seterusnya iaitu bagi tempoh 2015-2017 turut menggabungkan wawasan strategik pengurusan kanan mengenai keutamaan penting Bank, dengan mengenal pasti pelan tindakan terperinci yang dijajarkan dengan urusan baharu dan keutamaan organisasi.

Usaha pembangunan organisasi tertumpu pada peningkatan produktiviti, termasuk melalui inisiatif khusus yang bertujuan mengurangkan tempoh masa yang diambil oleh kakitangan baharu untuk meningkatkan kecekapan, menambah baik proses urusan dan memperkukuh arkitektur sistem maklumat Bank. Dasar dalaman dan sistem yang menyokong pembelajaran secara berterusan juga terus ditambah baik bagi meningkatkan kedalaman dan keluasan ilmu pengetahuan yang diperlukan oleh kakitangan Bank untuk menjalankan tugas dengan

1LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

013

PRO

SPEK

DA

N D

ASA

R P

AD

A T

AH

UN

201

4

Rencana: Pelan Urusan Bank Negara malaysia 2012-2014

Tinjauan KeseluruhanMatlamat jangka sederhana Bank ditetapkan melalui Pelan Urusan yang dirangka bagi tempoh tiga tahun. Pada tahun 2014, Bank telah merumuskan Pelan Urusan bagi tahun 2012-2014. Proses perancangan urusan memberi Bank kejelasan dan fokus untuk mencapai mandatnya. Di samping itu, proses perancangan ini membantu penumpuan peranan dan penyelarasan yang lebih baik, terutama sekali apabila matlamat tertentu dikongsi merentas pelbagai jabatan dalam Bank. Pelan Urusan juga penting dari segi penyampaian keutamaan perancangan dan pencapaian Bank dengan pihak berkepentingan luar.

Pelan Urusan Bank merangkumi tujuh bidang fokus, yang setiap satu daripadanya disokong oleh matlamat dan strategi tertentu yang memberikan kejelasan merentas mandat umum Bank. Bidang fokus ini merangkumi kestabilan monetari dan kewangan; membangunkan sistem kewangan yang progresif dan inklusif; mengembangkan ekosistem e-pembayaran yang lebih cekap; memastikan pengantaraan kewangan yang berkesan dan mengukuhkan hubungan kewangan Malaysia dengan ekonomi serantau dan global. Keutamaan juga diberikan terhadap usaha untuk mempertingkat kapasiti dan keupayaan dalaman Bank bagi mencapai mandatnya dengan berkesan demi kepentingan terbaik untuk negara. Peranan Bank untuk memenuhi mandatnya merangkumi pelbagai aspek, termasuklah penyelidikan, pemantauan, pengawalan, penyeliaan, operasi perbendaharaan dan khidmat nasihat kepada Kerajaan. Pelan Urusan dipacu oleh matlamat yang disasar, dan prestasi Bank dinilai secara tetap berasaskan Pelan Urusan yang dibentangkan kepada Lembaga Pengarah setiap akhir tahun. Kebertanggungjawapan operasi kepada Lembaga Pengarah yang dilaksanakan ini juga menyediakan mekanisme maklum balas yang lebih berkesan untuk Lembaga Pengarah menjalankan fungsi pengawasannya.

Pencapaian Utama Pelan Urusan 2012-2014Bank terus mengekalkan prestasi yang kukuh bagi mencapai mandatnya, melalui pelbagai matlamat yang boleh diukur merentas tujuh bidang fokus tersebut, termasuk kebanyakan inisiatif jangka panjang di bawah Pelan Sektor Kewangan 10 Tahun. Di bawah ini dipaparkan sorotan pencapaian utama yang perinciannya telah pun dirangkumkan dalam laporan tahunan sebelum ini:

• Kestabilan monetari dan sistem kewangan terus terpelihara, sekali gus menyediakan persekitaran yang kondusif untuk aktiviti ekonomi serta menyumbang kepada pertumbuhan ekonomi. Tindakan awalan telah diambil bagi menangani risiko kepada kestabilan monetari dan kewangan, terutamanya bagi mengurus risiko ketidakseimbangan kewangan dalam persekitaran aliran modal tidak menentu yang mencabar.

• Pengantaraan kewangan dalam negeri disokong dengan baik oleh institusi kewangan yang mampan, keadaan pasaran kewangan yang teratur dan keyakinan yang berterusan terhadap sistem kewangan. Khususnya, pembiayaan terus disalurkan kepada sektor ekonomi yang produktif, menyokong penjanaan peluang pekerjaan dan pertumbuhan ekonomi. Aspek yang penting dalam hal ini ialah mekanisme pemantauan yang teguh serta rangka kerja pengawalan dan penyeliaan yang diperkukuh. Usaha penguatkuasaan yang dijalankan oleh Bank terus ditingkatkan untuk mengekalkan integriti serta keyakinan terhadap sektor kewangan Malaysia.

• Bank terus mencapai kemajuan dalam usaha meningkatkan peluang untuk aktiviti bernilai lebih tinggi dalam sistem kewangan Malaysia, terutamanya dengan memantapkan kedudukan Malaysia sebagai Pasaran Kewangan Islam Dunia; memperkukuh ekosistem untuk perdagangan dalam pelbagai mata wang; dan mewujudkan inisiatif untuk membina atau memodenkan lagi institusi yang dapat menyediakan rangkaian penuh pendidikan perkhidmatan kewangan untuk pembangunan tenaga mahir dalam negeri dan juga antarabangsa. Sepanjang tempoh Pelan Urusan 2012-2014, Bank menubuhkan Majlis Tenaga Mahir Sektor Kewangan dan Lembaga

113

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

DB

IR U

RU

S, P

EMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISA

SI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

1LA

POR

AN

TA

HU

NA

N 2

013

PRO

SPEK

DA

N D

ASA

R P

AD

A T

AH

UN

201

4

Rencana: Pelan Urusan Bank Negara malaysia 2012-2014

Tinjauan KeseluruhanMatlamat jangka sederhana Bank ditetapkan melalui Pelan Urusan yang dirangka bagi tempoh tiga tahun. Pada tahun 2014, Bank telah merumuskan Pelan Urusan bagi tahun 2012-2014. Proses perancangan urusan memberi Bank kejelasan dan fokus untuk mencapai mandatnya. Di samping itu, proses perancangan ini membantu penumpuan peranan dan penyelarasan yang lebih baik, terutama sekali apabila matlamat tertentu dikongsi merentas pelbagai jabatan dalam Bank. Pelan Urusan juga penting dari segi penyampaian keutamaan perancangan dan pencapaian Bank dengan pihak berkepentingan luar.

Pelan Urusan Bank merangkumi tujuh bidang fokus, yang setiap satu daripadanya disokong oleh matlamat dan strategi tertentu yang memberikan kejelasan merentas mandat umum Bank. Bidang fokus ini merangkumi kestabilan monetari dan kewangan; membangunkan sistem kewangan yang progresif dan inklusif; mengembangkan ekosistem e-pembayaran yang lebih cekap; memastikan pengantaraan kewangan yang berkesan dan mengukuhkan hubungan kewangan Malaysia dengan ekonomi serantau dan global. Keutamaan juga diberikan terhadap usaha untuk mempertingkat kapasiti dan keupayaan dalaman Bank bagi mencapai mandatnya dengan berkesan demi kepentingan terbaik untuk negara. Peranan Bank untuk memenuhi mandatnya merangkumi pelbagai aspek, termasuklah penyelidikan, pemantauan, pengawalan, penyeliaan, operasi perbendaharaan dan khidmat nasihat kepada Kerajaan. Pelan Urusan dipacu oleh matlamat yang disasar, dan prestasi Bank dinilai secara tetap berasaskan Pelan Urusan yang dibentangkan kepada Lembaga Pengarah setiap akhir tahun. Kebertanggungjawapan operasi kepada Lembaga Pengarah yang dilaksanakan ini juga menyediakan mekanisme maklum balas yang lebih berkesan untuk Lembaga Pengarah menjalankan fungsi pengawasannya.

Pencapaian Utama Pelan Urusan 2012-2014Bank terus mengekalkan prestasi yang kukuh bagi mencapai mandatnya, melalui pelbagai matlamat yang boleh diukur merentas tujuh bidang fokus tersebut, termasuk kebanyakan inisiatif jangka panjang di bawah Pelan Sektor Kewangan 10 Tahun. Di bawah ini dipaparkan sorotan pencapaian utama yang perinciannya telah pun dirangkumkan dalam laporan tahunan sebelum ini:

• Kestabilan monetari dan sistem kewangan terus terpelihara, sekali gus menyediakan persekitaran yang kondusif untuk aktiviti ekonomi serta menyumbang kepada pertumbuhan ekonomi. Tindakan awalan telah diambil bagi menangani risiko kepada kestabilan monetari dan kewangan, terutamanya bagi mengurus risiko ketidakseimbangan kewangan dalam persekitaran aliran modal tidak menentu yang mencabar.

• Pengantaraan kewangan dalam negeri disokong dengan baik oleh institusi kewangan yang mampan, keadaan pasaran kewangan yang teratur dan keyakinan yang berterusan terhadap sistem kewangan. Khususnya, pembiayaan terus disalurkan kepada sektor ekonomi yang produktif, menyokong penjanaan peluang pekerjaan dan pertumbuhan ekonomi. Aspek yang penting dalam hal ini ialah mekanisme pemantauan yang teguh serta rangka kerja pengawalan dan penyeliaan yang diperkukuh. Usaha penguatkuasaan yang dijalankan oleh Bank terus ditingkatkan untuk mengekalkan integriti serta keyakinan terhadap sektor kewangan Malaysia.

• Bank terus mencapai kemajuan dalam usaha meningkatkan peluang untuk aktiviti bernilai lebih tinggi dalam sistem kewangan Malaysia, terutamanya dengan memantapkan kedudukan Malaysia sebagai Pasaran Kewangan Islam Dunia; memperkukuh ekosistem untuk perdagangan dalam pelbagai mata wang; dan mewujudkan inisiatif untuk membina atau memodenkan lagi institusi yang dapat menyediakan rangkaian penuh pendidikan perkhidmatan kewangan untuk pembangunan tenaga mahir dalam negeri dan juga antarabangsa. Sepanjang tempoh Pelan Urusan 2012-2014, Bank menubuhkan Majlis Tenaga Mahir Sektor Kewangan dan Lembaga

114LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2014TA

DB

IR U

RU

S, PEMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISASI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

2LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2013PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

2014

Profesional Perkhidmatan Kewangan untuk memberikan tumpuan strategik pada pembangunan tenaga mahir dan meningkatkan taraf kendalian profesional dalam sektor kewangan.

• Peranan Bank dalam komuniti antarabangsa terus meningkat, sekali gus membolehkan Bank memainkan peranan yang lebih penting dalam mempengaruhi isu perbankan pusat pada peringkat serantau dan global. Kemajuan yang ketara telah dicapai untuk menggiatkan lagi usaha kerjasama dengan bank-bank pusat lain bagi mengukuhkan pengurusan krisis serantau. Selain itu, Bank turut menyumbang kepada kepimpinan berwawasan di forum kewangan antarabangsa melalui perkongsian wawasan, pengalaman dan pandangan Bank mengenai cabaran kritikal yang dihadapi oleh bank-bank pusat. Pemilihan Kuala Lumpur sebagai lokasi ibu pejabat baharu Persatuan bagi Rangkuman Kewangan (Alliance for Financial Inclusion) akan memberi Bank peluang untuk terus menyumbang kepada agenda global yang penting iaitu mengembangkan rangkuman kewangan di seluruh dunia.

Bank telah mencapai hasil yang disasar dan pada masa yang sama berjaya mengekang tahap peningkatan perbelanjaan kewangan dan jumlah modal insannya dalam tempoh tiga tahun tersebut. Tahap produktiviti yang lebih tinggi ini adalah hasil daripada tumpuan pada pelaksanaan yang berkesan, serta disokong oleh pelaburan yang berterusan untuk mengukuhkan keupayaan Bank selaras dengan budaya berprestasi tinggi.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

411

5TA

DB

IR U

RU

S, P

EMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISA

SI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

berkesan di dalam persekitaran operasi yang lebih kompleks. Dengan bekalan tenaga mahir muda yang makin meningkat di Bank, pelaburan dalam pembelajaran dan intervensi pembangunan telah menjadi keutamaan penting Bank.

Pelaburan jangka sederhana dan panjang dalam sumber-sumber Bank, iaitu warga kerjanya, ICT dan infrastruktur fizikal, telah disokong oleh pengurusan kewangan berhemat dan budaya yang lebih mementingkan kos. Penekanan Bank terhadap kriteria yang lebih ketat apabila meluluskan belanjawan operasi dan projek berjaya mengawal perbelanjaan operasi pada tahap yang mampan. Bank telah memulakan beberapa projek merentas organisasi di Bank dan melibatkan bidang fungsian yang berbeza dengan matlamat untuk meningkatkan lagi keupayaan prestasi Bank bagi menyokong mandat terasnya di masa hadapan. Keupayaan Bank untuk melaksanakan projek tersebut dengan cekap dan berkesan disokong oleh Rangka Kerja Pengurusan Projek baharu, yang telah diterima pakai bagi memastikan projek di Bank mempunyai matlamat yang jelas, iaitu mengenal pasti risiko dan menguruskannya dengan wajar, serta mematuhi tempoh masa, belanjawan dan piawaian kualiti.

Pengurusan dan Pembangunan modal insanStrategi untuk membangunkan asas tenaga mahir Bank terus mengambil kira cabaran kritikal berikutan perubahan demografi ke arah tenaga kerja yang lebih muda serta keperluan memendekkan tempoh yang diperlukan kakitangan untuk mencapai tahap kompetensi profesional yang diperlukan bagi memainkan peranan mereka. Dasar modal insan Bank turut disesuaikan dengan cabaran yang timbul daripada perubahan amalan kerja berikutan teknologi baharu dan kehendak pasaran. Bank secara konsisten memberi tumpuan pada penyediaan barisan tenaga mahir yang mantap, dengan memastikan kesesuaian individu dengan peranan kerja masing-masing pada semua peringkat, serta meningkatkan produktiviti dengan menambah kecekapan, memperluas bidang kerja dan menerima pakai proses kerja yang lebih baik.

Bank telah menambah baik kaedah penilaian tenaga mahirnya, yang menghasilkan pemprofilan tenaga mahir yang lebih berkesan bagi memastikan kesesuaian kerja yang terbaik semasa tenaga mahir baharu diambil bekerja dan semasa memajukan kerjaya tenaga mahir yang

sedia ada dalam Bank. Untuk membina barisan tenaga mahir yang mantap bagi jawatan kritikal misi, rangka kerja pengurusan penggantian telah diperkukuh dengan menerapkan program pembangunan kepimpinan yang lebih rapi dan berstruktur bagi mempercepat pembangunan serta kesediaan individu untuk mengambil alih peranan ini. Kedua-dua inisiatif pemprofilan dan pengurusan penggantian ini telah memudahkan penempatan tenaga mahir ke jawatan yang mengoptimumkan potensi prestasi dan sumbangan mereka.

Sebagai sebuah organisasi berteraskan prestasi, Bank berpegang pada prinsip ganjaran berasaskan prestasi sebagai sebahagian daripada usahanya untuk menarik, mengekalkan dan memotivasikan tenaga mahir. Usaha ini diiringi inisiatif yang berterusan untuk menyemai dan memperkukuh nilai-nilai Bank. Semua kakitangan Bank perlu mematuhi Kod Etika (Code of Ethics, CoE) Bank yang menggariskan tingkah laku kakitangan yang dikehendaki, termasuk tanggungjawab untuk bertindak dengan standard integriti tertinggi. Pelanggaran CoE ditangani dengan pantas oleh Bank, menunjukkan Bank mempunyai toleransi yang rendah terhadap kelakuan atau tingkah laku yang tidak wajar dalam kalangan kakitangan.

Membangunkan Tenaga Kerja Bank: Pembelajaran dan PengurusanIlmu Pengetahuan Bank terus melabur untuk pembangunan tenaga kerja yang kompeten dan progresif. Keutamaan pembelajaran tertumpu pada usaha mempercepat tempoh mencapai kompetensi dengan menggunakan penyelesaian pembelajaran khas yang dirangka bagi memenuhi keperluan pembangunan tertentu untuk kakitangan dan seterusnya mengurangkan jurang keupayaan mereka.

Bank terus membangunkan bakal pemimpin melalui program pembangunan kepimpinan yang memperkukuh pembelajaran dan mengekalkan perubahan tingkah laku. Program itu termasuk bimbingan secara individu dan melalui rakan sekerja, di samping menggunakan pendekatan pementoran (mentoring) dan latihan semasa bekerja. Campur tangan pembelajaran seperti itu membolehkan para penyelia mengambil tanggungjawab yang lebih besar dalam pembangunan tenaga mahir melalui perbincangan dan interaksi secara aktif dengan kakitangan untuk mengenal pasti kekuatan dan bidang

2LA

POR

AN

TAH

UN

AN

2013PR

OSPEK

DA

N D

ASA

R PA

DA

TAH

UN

2014

Profesional Perkhidmatan Kewangan untuk memberikan tumpuan strategik pada pembangunan tenaga mahir dan meningkatkan taraf kendalian profesional dalam sektor kewangan.

• Peranan Bank dalam komuniti antarabangsa terus meningkat, sekali gus membolehkan Bank memainkan peranan yang lebih penting dalam mempengaruhi isu perbankan pusat pada peringkat serantau dan global. Kemajuan yang ketara telah dicapai untuk menggiatkan lagi usaha kerjasama dengan bank-bank pusat lain bagi mengukuhkan pengurusan krisis serantau. Selain itu, Bank turut menyumbang kepada kepimpinan berwawasan di forum kewangan antarabangsa melalui perkongsian wawasan, pengalaman dan pandangan Bank mengenai cabaran kritikal yang dihadapi oleh bank-bank pusat. Pemilihan Kuala Lumpur sebagai lokasi ibu pejabat baharu Persatuan bagi Rangkuman Kewangan (Alliance for Financial Inclusion) akan memberi Bank peluang untuk terus menyumbang kepada agenda global yang penting iaitu mengembangkan rangkuman kewangan di seluruh dunia.

Bank telah mencapai hasil yang disasar dan pada masa yang sama berjaya mengekang tahap peningkatan perbelanjaan kewangan dan jumlah modal insannya dalam tempoh tiga tahun tersebut. Tahap produktiviti yang lebih tinggi ini adalah hasil daripada tumpuan pada pelaksanaan yang berkesan, serta disokong oleh pelaburan yang berterusan untuk mengukuhkan keupayaan Bank selaras dengan budaya berprestasi tinggi.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

116TA

DB

IR U

RU

S, PEMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISASI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

pembangunan mereka. Penekanan yang lebih besar juga telah diberikan untuk mengukur ciri kepimpinan yang dikehendaki di tempat kerja.

Permintaan terhadap peluang pembelajaran teknikal khusus juga telah bertambah berikutan cabaran baharu dalam perbankan pusat. Dengan kerjasama pakar bidang dalaman, Bank telah membangunkan dan melaksanakan beberapa program yang direka khusus untuk kakitangan, termasuk program dalam bidang penyeliaan, pengurusan kestabilan kewangan, ekonomi dan kewangan Islam. Usaha ini dimantapkan lagi dengan latihan kemahiran komunikasi dan kemahiran diri yang berterusan, seperti penulisan yang berkesan; komunikasi interpersonal, pemikiran kritis dan penyelesaian masalah. Selain program berstruktur, kelab Toastmasters Bank juga menyediakan satu lagi platform yang aktif kepada kakitangan untuk menggilap kemahiran mereka. Bagi mempercepat proses asimilasi kakitangan baharu ke dalam persekitaran kerja Bank, On-Boarding Programme yang diubah suai telah diperkenalkan untuk menyemai nilai-nilai bersama Bank, meningkatkan perkembangan diri dan menyediakan pengetahuan asas berkaitan dengan perbankan pusat.

Kakitangan Bank digalakkan untuk mengambil inisiatif dan tanggungjawab terhadap pembangunan diri mereka. Mereka dibantu melalui peluang pembelajaran yang luas, yang disediakan melalui pelbagai forum, akses kepada alat e-pembelajaran dan Pusat Pengurusan Ilmu Pengetahuan (Knowledge Management Centre, KMC) yang mempunyai sumber yang lengkap.

Pengurusan tenaga mahirBank sudah sekian lama memberi komitmen dalam pemberian biasiswa untuk membina bekalan tenaga mahirnya sendiri dan untuk menyumbang kepada pembangunan negara. Pada tahun 2014, sebanyak 44 biasiswa telah dianugerahkan kepada pelajar-pelajar cemerlang untuk melanjutkan pengajian dalam program prauniversiti, ijazah pertama dan pascaijazah di universiti-universiti terpilih. Biasiswa Bank merangkumi pelaburan untuk kakitangan melanjutkan pengajian pascaijazah dalam bidang yang berkaitan sebagai sebahagian daripada keseluruhan strategi pengurusan tenaga mahir. Scholars’ Development Programme berstruktur yang dilaksanakan sejak tahun 2012, membantu menyediakan dan melengkapkan pemegang biasiswa baharu dan sedia ada dengan kemahiran, pengetahuan dan pengalaman yang

diperlukan untuk melanjutkan pengajian ke universiti yang bertaraf tinggi. Ini termasuk meningkatkan penguasaan bahasa Inggeris dan membina keyakinan diri. Hasilnya, pada tahun 2014, 50% (2013: 39%) daripada pemegang biasiswa Bank telah diterima masuk ke universiti pilihan mereka yang terdiri daripada universiti-universiti terkemuka di dalam dan luar negara. Pada tahun itu, sebanyak 63 pemegang biasiswa yang tamat pengajian telah berjaya ditempatkan di pelbagai jabatan berdasarkan pengkhususan, minat serta kesesuaian peranan.

Biasiswa Kijang Emas berprestij yang diwujudkan pada tahun 2005 untuk menyokong pembangunan negara telah dianugerahkan kepada tiga pelajar yang layak pada tahun 2014 setelah menunjukkan kecemerlangan akademik dan kegigihan, serta diberikan peluang untuk meneruskan pengajian dalam bidang pilihan mereka di universiti terunggul terpilih di seluruh dunia. Memandangkan biasiswa Kijang Emas ini bertujuan menyokong pembangunan negara, penerima biasiswa hendaklah kembali dan berkhidmat untuk negara setelah tamat pengajian. Sehingga kini, sebanyak 46 biasiswa Kijang Emas telah dianugerahkan kepada penerima-penerima yang berpotensi tinggi. Para penerima kini sedang melanjutkan pengajian dalam pelbagai bidang termasuk perubatan, pergigian, genetik, biokimia, dietetik, fizik, kejuruteraan, undang-undang, psikologi dan seni bina di universiti-universiti terunggul. Sejumlah 12 pemegang biasiswa Kijang Emas telah menamatkan pengajian mereka dan kembali berkhidmat untuk negara.

Jumlah kakitanganPada tahun 2014, kekuatan kakitangan kekal tidak berubah pada 2,829 (2013: 2,834). Jumlah ini termasuk kakitangan yang dipinjamkan atau ditempatkan ke organisasi lain. Kadar atrisi Bank menurun kepada 3.6% (2013: 4.6%). Nisbah kakitangan eksekutif kepada kakitangan bukan eksekutif kekal pada 3.5:2. Usaha penambahbaikan proses yang berterusan dan kajian semula kerja secara berkala di seluruh Bank berbanding dengan keperluan sumber oleh Bank telah membantu memastikan tahap tenaga kerja mencukupi pada setiap masa untuk Bank melaksanakan mandatnya dengan berkesan.

Program Kerjasama Teknikal AntarabangsaBank mempunyai sejarah yang panjang dalam perkongsian ilmu pengetahuannya berkaitan

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

411

7TA

DB

IR U

RU

S, P

EMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISA

SI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

dengan amalan perbankan pusat dan membina hubungan kerjasama dengan bank pusat dan agensi kawal selia lain di seluruh dunia. Pada tahun 2014, Bank terus memainkan peranan aktif untuk memupuk kerjasama serantau dan antarabangsa. Selain menyumbang dalam pelbagai acara antarabangsa, Bank menghulurkan kerjasama teknikal melalui program berstruktur, lawatan sambil belajar dan pertukaran maklumat. Pada tahun 2014, sebanyak 662 pegawai daripada 74 negara di Asia, Afrika, Timur Tengah dan Amerika Latin telah mengambil bahagian dalam program-program ini.

Kerjasama teknikal antarabangsa Bank pada tahun 2014 termasuk penganjuran 13 program berstruktur dalam bidang rangkuman kewangan, kestabilan kewangan, kewangan Islam dan pembangunan organisasi. Mengikut keperluan, program-program ini dianjurkan dengan kerjasama rakan kongsi tempatan dan antarabangsa untuk memperkaya kandungan program dan mengoptimumkan sumber. Pada tahun itu, Bank bekerjasama, antara lain, dengan Program Kerjasama Teknikal Malaysia (Malaysia Technical Cooperation Programme, MTCP), Persatuan bagi Rangkuman Kewangan (Alliance for Financial Inclusion, AFI), Bank Pembangunan Asia (Asian Development Bank, ADB), Lembaga Perkhidmatan Kewangan Islam (Islamic Financial Services Board, IFSB), Perbadanan Pengurusan Likuiditi Islam Antarabangsa (International Islamic Liquidity Management Corporation, IILM), Pusat Penyelidikan dan Latihan Bank-bank Pusat Asia Tenggara (South East Asian Central Banks (SEACEN) Research and Training Centre), Pusat Pendidikan Kewangan Islam Antarabangsa (International Centre for Education in Islamic Finance, INCEIF) dan Agensi Kerjasama Antarabangsa Jepun (Japan International Cooperation Agency, JICA). Sepanjang tahun itu, Bank turut menerima kunjungan lawatan sambil belajar daripada 37 delegasi yang terdiri daripada 267 pegawai yang berminat untuk menimba pengalaman Bank dalam pelbagai bidang termasuk kewangan Islam, audit dalam dan pengurusan risiko, pembangunan tenaga mahir, pengurusan fasiliti, pengurusan mata wang dan operasi cawangan.

Matlamat utama kerjasama teknikal adalah untuk menyokong agenda integrasi kewangan di bawah Pertubuhan Negara-negara Asia Tenggara (Association of South-East Asian Nations, ASEAN). Pada tahun 2014, sebanyak 348 peserta dari negara ASEAN telah mengikuti program yang dianjurkan oleh Bank. Daripada jumlah itu, 219 peserta adalah dari Kemboja, Laos,

Myanmar dan Vietnam. Tiga program dalam bidang penyeliaan perbankan, pembangunan sektor kewangan dan kestabilan kewangan telah dirangka untuk menyokong keperluan pembinaan keupayaan dalam kalangan negara ASEAN ini.

Bank terus menerima permintaan kukuh untuk kerjasama teknikal dalam kewangan Islam, pada peringkat asas dan pertengahan. Secara keseluruhan, 72 peserta daripada 27 negara menghadiri program kewangan Islam yang dianjurkan pada tahun 2014. Program-program ini telah menyumbang kepada peningkatan bekalan tenaga mahir dalam kewangan Islam pada peringkat global, dan pertumbuhan kewangan Islam di samping memperkukuh kedudukan Malaysia dalam pendidikan dan latihan kewangan Islam.

memacu Perkhidmatan CemerlangJabatan Perkhidmatan Sokongan Berpusat (Centralised Shared Services, CSS) Bank terdiri daripada Pejabat Pengurusan CSS dan pelbagai unit perkhidmatan, iaitu Pengurusan Fasiliti; Perkhidmatan Keselamatan; Perkhidmatan Hospitaliti; Muzium, Galeri Seni dan Perkhidmatan KMC dan Perkhidmatan Am dan Sumber Manusia. CSS ditubuhkan pada tahun 2012 bertujuan menambah baik penyampaian fungsi sokongan dan perkhidmatan di seluruh operasi Bank.

Sasana Kijang sebagai pusat kecemerlangan ilmu pengetahuan dan pembelajaran dalam perbankan pusat dan perkhidmatan kewangan telah menjadi tuan rumah kepada 1,513 acara pada tahun 2014, dengan 87 daripada jumlah itu merupakan persidangan dan mesyuarat yang melibatkan penyertaan antarabangsa. Penganjuran acara bertaraf antarabangsa tersebut menggambarkan peranan penting Bank dan negara dalam menyokong pembangunan kewangan Islam, memajukan integrasi kewangan serantau dan menggalakkan kecemerlangan pendidikan.

Penambahan bilangan acara yang diadakan di Sasana Kijang telah menjadikan Muzium dan Galeri Seni Bank Negara Malaysia lebih dikenali, dan seterusnya menyumbang kepada peningkatan pengunjung Muzium dan Galeri Seni Bank Negara sebanyak 34%. Muzium dan Galeri Seni Bank Negara juga menyediakan ruang bagi karyawan tempatan mempamerkan hasil karya mereka, di samping memelihara warisan

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

118TA

DB

IR U

RU

S, PEMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISASI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

budaya Malaysia, terutamanya yang berkaitan dengan aspek ekonomi dan kewangan.

Pelaksanaan proses yang inovatif terus menghasilkan peningkatan kecekapan pada tahun itu, khususnya dari segi penggunaan tenaga, penjimatan kos berkaitan perolehan, perancangan perjalanan dan pengurusan projek, selain meningkatkan perkhidmatan yang disediakan kepada kakitangan Bank. Model urusan yang baharu turut diperkenalkan pada tahun 2014 ke arah pengurusan aset Bank yang lebih cekap.

mengekalkan infrastruktur Teknologi maklumat dan Komunikasi (iCT) yang BerkesanBank telah menambah baik infrastruktur IT secara berterusan bagi memastikan ketersediaan, kebolehpercayaan dan keselamatan perkhidmatan IT bagi menyokong operasi Bank. Usaha ini menjadi lebih penting ekoran peningkatan kebergantungan pada perkhidmatan IT, dan risiko keselamatan IT baharu yang timbul dengan kadar yang lebih cepat, terutamanya ancaman serangan siber. Infrastruktur IT Bank boleh memberikan kesan kepada kestabilan kewangan kerana menggunakan rangkaian dalam talian yang luas untuk sistem pembayaran dan penjelasan kewangan di dalam dan luar negara. Memandangkan kesannya kepada kestabilan kewangan, langkah-langkah kawalan awalan dan mekanisme pengawasan telah diwujudkan untuk melindungi infrastruktur IT Bank. Ini bagi memastikan semua infrastruktur kritikal dan kemudahan IT kekal selamat.

Infrastruktur dengan kebolehpercayaan dan keselamatan yang dipertingkatPada tahun 2014, Bank memperoleh pensijilan piawaian ISO/IEC 27001 Sistem Pengurusan Keselamatan Maklumat (Information Security Management System, ISMS) yang terkini dan disemak bagi infrastruktur IT untuk RENTAS (Sistem Pemindahan Dana dan Sekuriti Secara Elektronik Masa Nyata). Pensijilan ini mengesahkan bahawa daya tahan infrastruktur IT dan maklumat aset kritikal Bank adalah setanding dengan piawaian dan amalan terbaik antarabangsa. Pensijilan ini juga menepati kriteria piawaian ISO untuk pengurusan dan tadbir urus keselamatan maklumat yang lebih menyeluruh.

Bagi mengimbangi sebarang risiko operasi pembayaran dan penjelasan negara, infrastruktur IT kritikal Bank untuk sistem pasaran kewangan telah

dinaik taraf secara berterusan. Infrastruktur IT yang dinaik taraf ini akan memastikan ketersediaan operasi dengan waktu henti yang minimum. Keteguhan dan daya tahan infrastruktur IT, termasuk Pusat Data Bank telah diuji melalui pelbagai latihan kontingensi urusan dalam seluruh industri untuk memastikan ketersediaan sistem bersedia untuk menangani sebarang gangguan yang tidak dijangka.

Penyelesaian IT yang memanfaatkan mobile event technology juga telah digunakan secara meluas dalam persidangan antarabangsa dan serantau yang dianjurkan oleh Bank. Aplikasi seperti ini memberi peserta maklumat interaktif dan mesra pengguna berhubung dengan majlis yang dianjurkan, contohnya maklumat agenda, kertas pembentangan yang boleh dimuat turun, pengambilan nota secara individu dan interaktif, serta ringkasan laporan selepas majlis, yang boleh diakses melalui peranti mudah alih peserta.

Bagi menyediakan perkhidmatan IT yang dapat meningkatkan produktiviti di tempat kerja dan membolehkan proses urusan yang cekap, satu kajian semula bebas ke atas infrastruktur teknologi Bank telah dimulakan. Matlamat kajian ini adalah untuk mengukuhkan lagi keupayaan Bank menggunakan teknologi terkini supaya dapat bertindak balas dengan lebih baik kepada keperluan masa hadapan, menyokong piawaian tadbir urus yang tinggi dan memudahkan proses kerja yang cekap. Dalam beberapa tahun yang akan datang, inisiatif ini akan mengenal pasti dan melaksanakan penambahbaikan yang strategik untuk mengekalkan ketersediaan perkhidmatan IT dan meningkatkan produktiviti kerja secara berterusan melalui penggunaan teknologi terkini yang bersesuaian. Ini termasuk rancangan untuk perkhidmatan IT yang lebih inovatif dan praktikal bagi memudahkan kerja di mana-mana sahaja, pada bila-bila masa, dan melalui apa jua peranti dengan cara yang selamat.

KomUNiKASi

Komunikasi memainkan peranan penting untuk mengekalkan keyakinan serta kepercayaan orang ramai dan pelabur terhadap Bank, sistem kewangan Malaysia dan ekonomi Malaysia. Komunikasi bank pusat memerlukan strategi yang dirangka dengan baik untuk berbincang dan berinteraksi dengan

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

411

9TA

DB

IR U

RU

S, P

EMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISA

SI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

pelbagai pihak berkepentingan mengenai langkah-langkah yang diambil untuk mengekalkan kestabilan monetari dan sistem kewangan serta menyokong pertumbuhan. Inisiatif komunikasi juga dilaksanakan bagi mendidik orang ramai tentang pengurusan kewangan yang bertanggungjawab.

Menggalakkan pemahaman mengenai dasar-dasar BankMatlamat penting komunikasi Bank adalah untuk menggalakkan pemahaman dan penghayatan yang lebih mendalam mengenai dasar-dasar dan tindakan Bank. Alat komunikasi utama bagi dasar monetari ialah Pernyataan Dasar Monetari (Monetary Policy Statement, MPS) yang dikeluarkan oleh Jawatankuasa Dasar Monetari selepas setiap mesyuarat. Rasional bagi setiap keputusan dasar monetari disampaikan menerusi MPS. Mesej ini dihuraikan lagi oleh pengurusan kanan Bank menerusi ulasan dan ucapan mereka pada pelbagai acara rasmi. Usaha-usaha komunikasi ini memainkan peranan yang penting untuk membentuk jangkaan pasaran, dan dengan itu membolehkan dasar monetari dilaksanakan dengan lancar.

Strategi komunikasi merupakan komponen yang perlu untuk beberapa inisiatif dasar lain yang penting pada tahun 2014. Salah satu inisiatif ini ialah perpindahan negara kepada e-pembayaran. Program perbincangan dan interaksi dengan pihak media yang berterusan telah digunakan dengan berkesan untuk meningkatkan kesedaran orang ramai mengenai manfaat e-pembayaran, seterusnya mendorong penggunaan perbankan dalam talian serta perkhidmatan pembayaran dalam talian lain yang lebih tinggi.

Di samping itu, bagi menyokong agenda nasional ``Going Green´ (Hijaukan Alam Sekitar Anda), usaha komunikasi yang diambil oleh Bank ialah menggalakkan penggunaan wang kertas yang sesuai untuk edaran semula semasa musim perayaan. Ini diikuti oleh Program Pendidikan Mata Wang untuk memaklumi orang ramai tentang ciri-ciri keselamatan wang kertas dan cara mengesan wang palsu. Program-program ini turut membantu mewujudkan kesedaran orang ramai mengenai Mesin Deposit Duit Syiling untuk meningkatkan duit syiling dalam edaran.

Mengekalkan keyakinan ekonomi dan sistem kewanganAgenda utama komunikasi ialah mengekalkan keyakinan terhadap kekukuhan ekonomi dan

sistem kewangan Malaysia. Pelbagai platform komunikasi digunakan oleh Bank untuk berbincang dan berinteraksi dengan media, ahli ekonomi dan penganalisis, pengurus dana, pegawai kerajaan Malaysia, ahli Parlimen, dan komuniti diplomatik asing untuk menyampaikan penilaian Bank berkenaan ekonomi dan sektor kewangan. Platform ini termasuk beberapa sesi taklimat bersempena dengan pengeluaran Laporan Tahunan dan Laporan Kestabilan Kewangan Bank, sidang akhbar untuk mengumumkan KDNK suku tahunan, sesi Parlimen, mesyuarat secara berkala dengan pengurus dana dan penganalisis, serta mesyuarat meja bulat tahunan dengan ahli ekonomi dan penganalisis. Maklumat terkini tentang keadaan ekonomi disediakan melalui penerbitan seperti buletin suku tahunan dan buletin statistik bulanan.

Berbincang dan berinteraksi dengan pihak berkepentingan antarabangsa Komunikasi Bank dengan komuniti kewangan antarabangsa meliputi pelbagai isu, termasuk dasar kestabilan monetari dan kewangannya, pengantarabangsaan kewangan Islam, menyokong agenda rangkuman kewangan global, serta mengukuhkan kerjasama kewangan untuk memperdalam hubungan dengan rakan kongsi perdagangan serantau. Bank juga berusaha mewujudkan kesedaran yang lebih tinggi terhadap kerjasama Bank dengan bank pusat lain bagi memudahkan hubungan perdagangan dan pelaburan yang lebih mendalam. Usaha ini termasuk penubuhan sebuah bank penjelasan Renminbi yang akan mengukuhkan lagi hubungan ekonomi antara Malaysia dengan China.

Bank telah sekian lama memperjuangkan kepentingan sistem kewangan yang lebih inklusif, dan pada tahun 2014, telah memenangi bidaan untuk Malaysia menjadi tuan rumah ibu pejabat AFI. Peluang untuk menjadi tuan rumah ibu pejabat AFI ini akan membolehkan Malaysia meningkatkan sokongan terhadap usaha kerjasama global untuk mencapai rangkuman kewangan yang lebih meluas dan kemajuan ekonomi yang lebih seimbang.

Pada tahun 2014, pengurusan kanan Bank telah berkongsi perspektif mereka dengan komuniti serantau dan antarabangsa dalam bidang seperti menguruskan krisis kewangan dalam dunia yang lebih saling berhubung dan memperdalam kerjasama kewangan serantau. Pengurusan kanan juga bertukar-tukar

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

120TA

DB

IR U

RU

S, PEMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISASI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

pandangan dengan bank pusat serantau dalam persidangan peringkat tinggi yang meliputi isu-isu seperti rangka kerja dasar monetari dalam ekonomi sedang pesat membangun; peranan sistem statistik untuk membuat keputusan yang lebih baik; perkembangan dalam industri perniagaan perkhidmatan wang serta cabaran yang dihadapi dalam memerangi pengubahan wang haram dan ancaman pembiayaan keganasan.

Mendidik pengguna kewangan Bank terus memperhebat usaha untuk meningkatkan kesedaran orang ramai mengenai penipuan kewangan. Bank menyiarkan iklan dalam media dengan kerap dan mengemaskinikan senarai Peringatan untuk Pengguna Kewangan dalam laman sesawangnya. Bilangan entiti yang tidak dibenarkan atau tidak diluluskan di bawah undang-undang dan peraturan-peraturan Bank meningkat sebanyak 66 entiti kepada197 entiti keseluruhannya.

Bank, dengan kerjasama agensi kerajaan dan institusi kewangan, meneruskan program jangkauannya kepada Perusahaan Kecil dan Sederhana (PKS) dan usahawan mikro melalui acara yang dianjurkan di seluruh negara. Matlamat utama program ini adalah untuk meningkatkan kesedaran mereka mengenai pelbagai skim pembiayaan dan bantuan yang sedia ada untuk membantu PKS dan usahawan mikro mengembangkan perniagaan mereka. Iklan melalui media juga digunakan bagi mengetengahkan peranan Skim Penyelesaian Hutang Kecil untuk membantu PKS yang menghadapi masalah.

Agensi Kaunseling dan Pengurusan Kredit (AKPK) telah memulakan usaha untuk mengetengahkan peranannya yang semakin berkembang untuk mempromosikan kesejahteraan kewangan, di samping peranannya yang lebih mapan, iaitu sebagai agensi penstrukturan semula hutang. AKPK juga meningkatkan keupayaan pengurusan kewangan bagi banyak golongan rakyat Malaysia dengan mewujudkan perkongsian pintar dengan institusi terpilih, termasuk koperasi. Berikutan permintaan yang tinggi terhadap perkhidmatannya, jumlah kes kaunseling yang dikendalikan oleh AKPK pada akhir bulan Disember 2014 adalah sebanyak 309,663 (Disember 2013: 248,491). Daripada jumlah ini, 121,495 kes terus dibantu di bawah Program Pengurusan Hutang AKPK (Disember 2013: 100,871).

Selain itu, Program POWER! telah menarik minat 203,174 peserta sejak diperkenalkan pada tahun 2011 (Disember 2013: 172,455) manakala jumlah jangkauan pengguna pada tahun 2014 adalah pada 2.2 juta orang (2013: 1.4 juta). Pihak media turut menyokong usaha pendidikan kewangan dengan menyediakan liputan media secara percuma pada tahun itu untuk kempen-kempen jangkauan orang ramai oleh AKPK. Biro Pengantaraan Kewangan (Financial Mediation Bureau, FMB), dengan kerjasama beberapa agensi, seperti Bank Negara Malaysia, Perbadanan Insurans Deposit Malaysia (PIDM) dan AKPK, terus menggalakkan kesedaran yang lebih tinggi mengenai perkhidmatan yang disediakan oleh FMB sebagai saluran alternatif bagi penyelesaian pertikaian.

FMB mengendalikan sejumlah 2,721 kes pada tahun 2014 (2013: 3,622 kes). Daripada jumlah itu, 1,030 kes merupakan kes tahun 2013 yang dibawa ke hadapan, manakala 1,691 kes merupakan kes baharu (2013: 1,881 kes baharu). Pada 31 Disember 2014, sebanyak 2,106 kes diselesaikan (2013: 2,592 kes), yang terdiri daripada 1,362 kes berkaitan dengan insurans dan takaful (64.6%) dan baki 744 kes (35.4%) berkaitan dengan perbankan. Jumlah kes tertunggak telah dikurangkan kepada 615 (2013: 1,030 kes).

Bilangan aduan yang berkurang yang dicatat oleh FMB dan bilangan kes tertunggak yang lebih rendah pada 31 Disember 2014 merupakan gambaran positif terhadap usaha gigih yang dijalankan oleh penyedia perkhidmatan kewangan dan FMB untuk menyelesaikan pertikaian secara berkesan. Perkembangan positif ini disebabkan oleh pengendalian aduan yang lebih berkesan oleh penyedia perkhidmatan kewangan dan pemahaman orang ramai yang lebih baik terhadap proses penyelesaian pertikaian di bawah FMB, dan juga asas kepada keputusan kes-kes.

Peningkatan kepentingan saluran komunikasi dalam talianSelaras dengan perkembangan terkini dalam teknologi telefon mudah alih, Bank telah memperkenalkan Aplikasi Mudah Alih BNM (BNM Mobile App), yang merupakan saluran komunikasi interaktif antara Bank dengan orang ramai. Aplikasi ini terdiri daripada lima modul utama iaitu Wang Kertas dan Duit Syiling Malaysia, Amaran Penipuan dan Kesedaran, Pengurusan Aduan, Alat-alat Berguna dan Pendidikan Kewangan yang akan diperkenalkan

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

412

1TA

DB

IR U

RU

S, P

EMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISA

SI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

mulai awal tahun 2015. Aplikasi ini boleh dimuat turun secara percuma.

Berikutan peningkatan populariti komunikasi dalam talian, jumlah pelawat Laman Sesawang BNM meningkat kira-kira 21 peratus kepada 7.5 juta pelawat pada tahun 2014 (2013: 6.2 juta) manakala bilangan pengunjung unik (unique visitors) meningkat kepada 3.5 juta (2013: 2.5 juta). Akses kepada laman sesawang melalui peranti mudah alih meningkat 35 peratus kepada 1.3 juta (2013: 960,000). Media sosial juga telah digunakan bagi membolehkan orang ramai menyalurkan pertanyaan dan Bank berkongsi maklumat dan pesanan penting. Bilangan peminat Facebook Bank meningkat dengan ketara sebanyak 52

peratus kepada 43,986 (2013: 28,952) manakala pengikut Twitter Bank meningkat sebanyak 42 peratus kepada 54,100 (2013: 38,200).

Mempertingkat komunikasi dalaman untuk meningkatkan produktivitiIntranet Bank, iaitu Kijang.net, memainkan peranan utama bagi memudahkan aliran maklumat di dalam Bank dan meningkatkan produktiviti kakitangan. Saluran dalaman ini menggalakkan perkongsian pengalaman kerja, ilmu pengetahuan dan maklumat am dalam kalangan kakitangan untuk meningkatkan prestasi kerja. Saluran ini turut memberi peluang kepada pengurusan kanan untuk berkongsi pandangan dan wawasan dengan kakitangan Bank secara lebih menyeluruh.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

122TA

DB

IR U

RU

S, PEMB

AN

GU

NA

N O

RG

AN

ISASI D

AN

KO

MU

NIK

ASI

Mo

hd

. Ad

hari b

in B

elal Din

*Ketua (secara pentadbiran)

** Tim

balan Pengarah

BA

NK

NEG

AR

A M

ALA

YSIA

Struktu

r Org

anisasi

GA

BEN

OR

Setiausah

a Lemb

aga Pen

garah

Pejabat G

aben

or

Ko

mu

nikasi Strateg

ik

Perkhid

matan

Soko

ng

an B

erpu

sat

TIMB

ALA

N G

AB

ENO

R

PENO

LON

G G

AB

ENO

R

Pemantauan dan Pengaw

asan Kew

angan

Dasar K

ewan

gan

Prud

enPerb

ankan

Islam d

an Takafu

l

PENO

LON

G G

AB

ENO

R

Ko

nsu

mer d

an A

malan

Pasaran

Peng

awalan

Perkhid

matan

Pern

iagaan

Wan

g

PENO

LON

G G

AB

ENO

R

Penyeliaan

Ko

ng

lom

erat Kew

ang

an

Penyeliaan

Insu

rans d

an Takafu

l

Penyeliaan

Perban

kan

Un

it Pakar Risiko

PENO

LON

G G

AB

ENO

R

Kew

ang

an

LINK

dan

Pejabat W

ilayah

Mo

dal In

san Strateg

ik

Perisikan Kew

angan dan Penguatkuasaan

PENO

LON

G G

AB

ENO

R

Peng

uru

s Besar

TIMB

ALA

N G

AB

ENO

RTIM

BA

LAN

GA

BEN

OR

Un

it Prom

osi M

IFC

Dasar M

on

etari

Perkhid

matan

IT

Ekon

om

iPen

gu

rusan

Strategik

An

taraban

gsa

Pusat Pem

ban

gu

nan

Mo

dal In

san

LEMB

AG

A PEN

GA

RA

H

Setiausah

a Jawatan

kuasa

Jawatan

kuasa R

isiko Lem

bag

a

Setiausah

a Jawatan

kuasa

Setiausah

a Jawatan

kuasa

Au

dit D

alam

Jawatan

kuasa Tad

bir U

rus Lem

bag

aJaw

atanku

asa Au

dit Lem

bag

a

Pentad

biran

Pertukaran

Asin

g

Peng

uru

san d

an O

perasi M

atawan

g

Un

dan

g-U

nd

ang

Pemb

ang

un

an Sekto

r Kew

ang

an

PENO

LON

G G

AB

ENO

R

Pejabat Pengurusan Perkhidmatan

Sokongan Berpusat

Perkhid

matan

Am

dan

Sum

ber M

anu

sia

Perkhid

matan

Ho

spitaliti

Muzium

, Galeri Seni dan Perkhidm

atanPusat Pengurusan Ilm

u Pengetahuan

Perkhid

matan

Keselam

atan

Kew

ang

an Pem

ban

gu

nan

dan

Enterp

ris

Dasar Sistem

Pemb

ayaran

Operasi Pelaburan dan Pasaran K

ewangan

PENO

LON

G G

AB

ENO

R

Perkhid

matan

Statistik

Perkhid

matan

Perban

kan Pu

sat

Pentad

biran

Peng

awalan

dan

Penyeliaan

Perkhid

matan

Peng

uru

san Fasiliti

Peng

uru

san R

isiko

Ab

du

l Rash

eed G

haffo

ur

Ru

ziana b

inti M

oh

d M

okh

tar**

Lim Fo

o Th

ai

Lucien

de G

uise

Ho

Ch

ai Hu

ey

Ab

u H

assan A

lshari b

in Yah

aya

Vivien

ne Leo

ng

Soo

k Leng

Shariffu

dd

in b

in K

halid

Datu

k No

r Sham

siah b

inti M

oh

d Y

un

us

Jessica Ch

ew C

hen

g Lian

Mad

elena b

inti M

oh

amed

Cin

dy Siah

Ho

oi H

oo

n

Mo

hd

Zabid

i bin

Md

No

rW

an M

oh

d N

azri bin

Wan

Osm

an

Suh

aimi b

in A

li

Shah

ariah b

inti O

thm

an

Do

nald

Josh

ua Jag

anath

an

Ch

e Zakiah b

inti C

he D

in

Yap Lai K

uen

Ch

arles Sand

anasam

y*

Ab

u H

assan A

lshari b

in Yah

aya

Eug

ene H

on

Kah

Wen

g

Arlin

a bin

ti Ariff

Ab

d. R

ahm

an b

in A

bu

Bakar

Marzu

nish

am b

in O

mar

Dato

’ Mo

hd

No

r bin

Mash

or

Dr. Su

kud

hew

Sing

hD

ato’ M

uh

amm

ad b

in Ib

rahim

Nik M

oh

amed

Din

bin

Nik M

usa

Dr. N

orh

ana b

inti En

du

t

Fraziali bin

Ismail

Mo

hd

. Ad

hari b

in B

elal Din

Nazru

l Hisyam

bin

Mo

hd

No

h

Do

nald

Josh

ua Jag

anath

anM

oh

amad

Mu

hsin

bin

Mo

hd

An

as

Mo

ham

ad M

uh

sin b

in M

oh

d A

nas

Tan Sri D

r. Zeti Akh

tar Aziz

Sham

sud

din

bin

Mo

hd

Mah

ayidin

Azm

an b

in M

at Ali

Bakaru

din

bin

Ishak

Azn

an b

in A

bd

ul A

ziz

Marin

a bin

ti Ab

du

l Kah

ar

Tan N

yat Ch

uan

Ad

nan

Zaylani b

in M

oh

amad

Zahid

No

rzila bin

ti Ab

du

l Aziz

Toh

Ho

ck Ch

ai

Ab

du

l Rah

man

bin

Hu

ssein

Ab

du

l Rah

man

bin

Hu

ssein

Tho

mas Tan

Ko

on

Peng

Dato

’ Bad

arud

din

bin

Mo

hd

Isa

Myrzela b

inti Sab

tu

Azm

i bin

Ab

d H

amid

Hairi b

in A

dam

**

No

r Aslain

i bin

ti Mo

hd

Nasir**

Bab 5 TADBIR URUS, PEMBANGUNAN ORGANISASI DAN KOMUNIKASI.indd 122 3/10/2015 3:13:56 PM

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PE

NY

ATA

KEW

AN

GA

N T

AH

UN

AN

123

PENYATA KEWANGAN TAHUNAN

129 Penyata Kedudukan Kewangan pada 31 Disember 2014

130 Penyata Pendapatan bagi Tahun Berakhir 31 Disember 2014

131 Nota-nota bagi Penyata Kewangan

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PENY

ATA

KEW

AN

GA

N TA

HU

NA

N124

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PE

NY

ATA

KEW

AN

GA

N T

AH

UN

AN

125

PENYATA KEWANgAN TAhUNAN

LAPoRAN KETUA AUDiT NEgARA mENgENAi PENYATA KEWANgAN

BANK NEgARA mALAYSiABAgi TAhUN BERAKhiR 31 DiSEmBER 2014

Laporan mengenai Penyata Kewangan

Saya telah mengaudit penyata kewangan Bank Negara Malaysia yang merangkumi Penyata Kedudukan Kewangan pada 31 Disember 2014 dan Penyata Pendapatan bagi tahun berakhir pada tarikh tersebut, ringkasan dasar perakaunan yang signifikan dan nota penjelasan yang lain.

Tanggungjawab Lembaga Pengarah Terhadap Penyata Kewangan

Lembaga Pengarah bertanggungjawab terhadap penyediaan dan persembahan penyata kewangan yang saksama selaras dengan Akta Bank Negara Malaysia 2009 dan piawaian pelaporan kewangan berkaitan yang diluluskan di Malaysia setakat mana Lembaga Pengarah berpendapat wajar berbuat demikian dengan mengambil kira matlamat dan fungsinya. Lembaga Pengarah juga bertanggungjawab terhadap kawalan dalaman yang ditetapkan perlu oleh pengurusan bagi membolehkan penyediaan penyata kewangan yang bebas daripada salah nyata atau ketinggalan yang ketara sama ada disebabkan oleh fraud atau kesilapan.

Tanggungjawab Juruaudit

Tanggungjawab saya adalah memberi pendapat terhadap penyata kewangan tersebut berdasarkan pengauditan yang dijalankan. Pengauditan telah dilaksanakan mengikut Akta Audit 1957 dan piawaian pengauditan yang diluluskan di Malaysia. Piawaian tersebut menghendaki saya mematuhi keperluan etika serta merancang dan melaksanakan pengauditan untuk memperoleh jaminan yang munasabah sama ada penyata kewangan bebas daripada salah nyata atau ketinggalan yang ketara.

Pengauditan meliputi pelaksanaan prosedur untuk memperoleh bukti audit mengenai amaun dan pendedahan dalam penyata kewangan. Prosedur yang dipilih bergantung kepada pertimbangan juruaudit, termasuk penilaian risiko salah nyata atau ketinggalan yang ketara pada penyata kewangan sama ada disebabkan oleh fraud atau kesilapan. Dalam membuat penilaian risiko tersebut, juruaudit mempertimbangkan kawalan dalaman yang bersesuaian dengan Bank Negara Malaysia dalam penyediaan dan persembahan penyata kewangan yang memberi gambaran yang benar dan saksama bagi tujuan merangka prosedur pengauditan yang bersesuaian tetapi bukan untuk menyatakan pendapat mengenai keberkesanan kawalan dalaman Bank Negara Malaysia. Pengauditan juga termasuk menilai kesesuaian polisi perakaunan yang diguna pakai dan kemunasabahan anggaran perakaunan yang dibuat oleh pengurusan serta menilai persembahan penyata kewangan secara menyeluruh.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PENY

ATA

KEW

AN

GA

N TA

HU

NA

N126

Saya percaya bahawa bukti audit yang saya peroleh adalah mencukupi dan bersesuaian untuk dijadikan asas bagi pendapat audit saya.

Pendapat

Pada pendapat saya, penyata kewangan ini memberi gambaran yang benar dan saksama mengenai kedudukan kewangan Bank Negara Malaysia pada 31 Disember 2014 dan prestasi kewangan serta hasil operasi bagi tahun berakhir pada tarikh tersebut, dalam semua aspek yang ketara, selaras dengan Akta Bank Negara Malaysia 2009 dan piawaian pelaporan kewangan yang diluluskan di Malaysia setakat mana Lembaga Pengarah berpendapat wajar berbuat demikian dengan mengambil kira matlamat dan fungsinya. Penyediaan penyata kewangan ini adalah berbeza dalam beberapa aspek daripada piawaian perakaunan yang diluluskan di Malaysia. Selaras dengan keperluan Seksyen 9 Akta tersebut, saya turut melaporkan bahawa pada pendapat saya, rekod perakaunan dan rekod lain yang dikehendaki oleh Akta telah disimpan dengan sempurna oleh Bank Negara Malaysia.

(TAN SRi DATo’ SETiA hAji AmBRiN BiN BUANg)AUDITOR GENERALMALAYSIA

PUTRAJAYA17 FEBRUARI 2015

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PE

NY

ATA

KEW

AN

GA

N T

AH

UN

AN

127

Kami, Zeti Akhtar Aziz dan N.Sadasivan, yang merupakan Pengerusi dan salah seorang Ahli Lembaga Pengarah Bank Negara Malaysia, dengan ini menyatakan bahawa pada pendapat Lembaga Pengarah, penyata kewangan ini disediakan untuk menunjukkan gambaran yang benar dan saksama berkenaan kedudukan Bank Negara Malaysia pada 31 Disember 2014 dan hasil operasinya bagi tahun yang berakhir pada tarikh itu.

PERNYATAAN PENgERUSi DAN SEoRANg AhLi LEmBAgA PENgARAh

Bagi pihak Lembaga Pengarah,

N.SADASiVAN PENGARAH

16 FEBRUARI 2015KUALA LUMPUR

Bagi pihak Lembaga Pengarah,

ZETi AKhTAR AZiZPENGERUSI

16 FEBRUARI 2015KUALA LUMPUR

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PENY

ATA

KEW

AN

GA

N TA

HU

NA

N128

Saya, Eugene Hon Kah Weng, pegawai utama yang bertanggungjawab terhadap pengurusan kewangan Bank Negara Malaysia dengan ikhlasnya mengakui bahawa penyata kewangan, mengikut sebaik-baik pengetahuan dan kepercayaan saya, adalah betul dan saya membuat ikrar ini dengan sebenarnya mempercayai bahawa ia adalah benar dan atas kehendak Akta Akuan Berkanun, 1960.

Sebenarnya dan sesungguhnya diakui )oleh penama di atas di Kuala Lumpur )pada 13 Februari 2015. )

PENGAKUAN OLEH PEGAWAI UTAMA YANG BERTANGGUNGJAWAB TERHADAP PENGURUSAN KEWANGAN BANK NEGARA MALAYSIA

Di hadapan saya,

Penyata Kewangan Tahunan 2014.indd 128 3/9/2015 11:11:39 AM

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PE

NY

ATA

KEW

AN

GA

N T

AH

UN

AN

129

Bank Negara malaysia

Penyata Kedudukan Kewangan pada 31 Disember 2014

2014 2013

Rm Rm

ASET Nota

Emas dan Pertukaran Asing 3 395,559,281,287 432,209,463,509

Kedudukan Rizab Tabung Kewangan Antarabangsa 3,295,258,378 3,183,163,738

Milikan Hak Pengeluaran Khas 6,518,068,438 6,488,214,835

Kertas Kerajaan Malaysia 4 2,454,717,462 1,852,122,439

Deposit dengan Institusi Kewangan 5 1,730,586,027 16,444,346,374

Pinjaman dan Pendahuluan 6 6,499,251,321 6,681,648,479

Tanah dan Bangunan 7 2,113,933,570 112,006,381

Aset-aset Lain 8 9,445,411,770 7,296,920,314

jumlah Aset 427,616,508,253 474,267,886,069

LiABiLiTi DAN moDAL

Mata Wang dalam Edaran 77,734,642,894 73,030,918,741

Deposit oleh: Institusi Kewangan 141,160,587,660 198,707,476,320

Kerajaan Persekutuan 5,263,624,767 7,106,526,875

Lain-lain 9 2,033,677,999 2,892,230,514

Kertas Bank Negara 105,476,712,764 105,897,166,260

Peruntukan Hak Pengeluaran Khas 10 6,819,246,401 6,790,312,388

Liabiliti-liabiliti Lain 11 20,877,653,661 25,259,228,604

Jumlah Liabiliti 359,366,146,146 419,683,859,702

Modal Berbayar 12 100,000,000 100,000,000

Kumpulan Wang Rizab Am 13 14,571,973,385 14,536,961,990

Rizab Risiko 14 52,826,461,523 39,947,064,377

Rizab Penilaian Semula Tanah 15 751,927,199 -

Jumlah Modal 68,250,362,107 54,584,026,367

jumlah Liabiliti dan modal 427,616,508,253 474,267,886,069

Nota-nota pada muka surat yang berikut merupakan sebahagian daripada penyata kewangan ini.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PENY

ATA

KEW

AN

GA

N TA

HU

NA

N130

Bank Negara malaysia

Penyata Pendapatan bagi Tahun Berakhir 31 Disember 2014

2014 2013

Rm Rm

Nota

jumlah Pendapatan 16 8,480,790,521 6,747,594,782

Tolak:

Perbelanjaan Berulang 17 1,148,226,525 1,120,455,560

Perbelanjaan Pembangunan 18 947,552,601 170,893,518

jumlah Perbelanjaan 2,095,779,126 1,291,349,078

Untung Bersih 6,385,011,395 5,456,245,704

Pengagihan Untung Bersih:

Pindahan kepada Rizab Risiko 19 3,350,000,000 3,900,000,000

Pindahan kepada Kumpulan Wang Rizab Am 35,011,395 56,245,704

Amaun belum bayar kepada Kerajaan Persekutuan 3,000,000,000 1,500,000,000

Untung Bersih 6,385,011,395 5,456,245,704

Nota-nota pada muka surat yang berikut merupakan sebahagian daripada penyata kewangan ini.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PE

NY

ATA

KEW

AN

GA

N T

AH

UN

AN

131

Nota-nota bagi Penyata Kewangan bagi Tahun Berakhir 31 Disember 2014

1. maklumat Am Bank Negara Malaysia (Bank) merupakan badan berkanun yang ditubuhkan di bawah Akta Bank

Negara Malaysia 1958. Akta ini telah dimansuhkan oleh Akta Bank Negara Malaysia 2009. Ibu pejabat Bank terletak di Bank Negara Malaysia, Jalan Dato’ Onn, 50480 Kuala Lumpur.

Matlamat utama Bank adalah untuk menggalakkan kestabilan monetari dan kestabilan kewangan yang kondusif bagi pertumbuhan ekonomi Malaysia yang mampan. Sehubungan dengan itu, fungsi utama Bank adalah seperti yang berikut:

(a) untuk merumuskan dan mengendalikan dasar monetari di Malaysia; (b) untuk mengeluarkan mata wang di Malaysia; (c) untuk mengawal selia dan menyelia institusi kewangan yang tertakluk kepada undang-undang

yang dikuatkuasakan oleh Bank; (d) untuk mengawasi pasaran wang dan pasaran pertukaran asing; (e) untuk mengawasi sistem pembayaran; (f) untuk menggalakkan sistem kewangan yang kukuh, progresif dan inklusif; (g) untuk memegang dan menguruskan rizab asing Malaysia; (h) untuk menggalakkan rejim kadar pertukaran yang selaras dengan asas-asas ekonomi negara; dan (i) untuk bertindak sebagai penasihat kewangan, jurubank dan ejen kewangan Kerajaan.

Lembaga Pengarah telah meluluskan penyata kewangan tahunan ini pada 12 Februari 2015.

2. Dasar Perakaunan Dasar perakaunan utama yang digunakan dalam penyediaan penyata kewangan ini dihuraikan di

bawah. Dasar perakaunan ini digunakan secara konsisten untuk kedua-dua tahun kewangan yang dikemukakan, kecuali dinyatakan sebaliknya.

2.1 Asas Penyediaan Penyata Kewangan(a) Penyata kewangan ini telah disediakan mengikut Akta Bank Negara Malaysia 2009 dan

Piawaian Pelaporan Kewangan Malaysia (Malaysian Financial Reporting Standards, MFRS) yang berkaitan. Seksyen 10 Akta Bank Negara Malaysia 2009 memperuntukkan bahawa, dalam penyediaan penyata kewangannya, Bank hendaklah mematuhi piawaian perakaunan setakat yang, pada pendapat Bank, adalah wajar, dengan mengambil kira matlamat dan fungsi Bank. Dengan mengambil kira tanggungjawabnya untuk merumuskan dan mengendalikan dasar monetari yang berkesan, Bank berpendapat bahawa penyediaan penyata kewangan ini wajar berbeza daripada MFRS dalam beberapa aspek.

(b) Penyediaan penyata kewangan mengikut dasar yang dinyatakan pada para 2.1(a) menghendaki

pihak pengurusan membuat pertimbangan, anggaran dan andaian berdasarkan maklumat yang ada yang mungkin memberikan kesan kepada penggunaan dasar perakaunan dan jumlah aset dan liabiliti yang dilaporkan, termasuk pendedahan aset dan liabiliti luar jangka pada tarikh penyata kewangan, dan jumlah pendapatan dan perbelanjaan yang dilaporkan pada tahun kewangan. Walaupun anggaran ini berasaskan pengetahuan terbaik pihak pengurusan mengenai peristiwa dan tindakan semasa, hasil sebenar mungkin berbeza daripada anggaran yang dibuat.

2.2 Asas Pengukuran dan PerakaunanPenyata kewangan ini disediakan pada asas akruan, menggunakan konvensyen kos sejarah, kecuali dinyatakan sebaliknya.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PENY

ATA

KEW

AN

GA

N TA

HU

NA

N132

2.3 Penukaran mata Wang Asing(a) Penyata kewangan disediakan mengikut nilai Ringgit Malaysia, iaitu mata wang bagi

persekitaran ekonomi utama tempat Bank beroperasi.(b) Aset dan liabiliti dalam mata wang asing telah dinilai semula dalam Ringgit Malaysia

menggunakan kadar pertukaran semasa pada tarikh Penyata Kedudukan Kewangan. Urus niaga dalam mata wang asing pada tahun ini telah dinilai dalam Ringgit Malaysia menggunakan kadar pertukaran semasa pada tarikh urus niaga.

(c) Keuntungan atau kerugian penilaian semula belum realis yang disebabkan oleh perubahan kadar pertukaran telah diiktiraf dalam Rizab Risiko.

2.4 Sekuriti dan Pelaburan Sekuriti dan pelaburan dinyatakan terutamanya pada kos tolak peruntukan bagi penyusutannilai pada 31 Disember 2014. Instrumen kewangan yang telah diklasifikasikan sebagai SediaUntuk Dijual direkodkan pada nilai saksama dan keuntungan atau kerugian penilaian semulabelum realis yang disebabkan oleh perubahan harga pasaran telah diiktiraf dalam Rizab Risiko.

2.5 Untung Bersih Untung bersih Bank diagihkan mengikut seksyen 7 Akta Bank Negara Malaysia 2009 dan hanyauntung direalisasikan layak diagihkan.

2.6 Perjanjian Belian Balik (Repo) dan Repo Berbalik Amaun yang dipinjam di bawah perjanjian repo dilaporkan di bawah ‘Liabiliti-liabiliti Lain’,manakala amaun yang dipinjamkan di bawah perjanjian repo berbalik dilaporkan di bawah‘Aset-aset Lain’. Perbezaan antara amaun diterima dengan amaun dibayar di bawah perjanjianrepo dan repo berbalik masing-masing diiktiraf sebagai perbelanjaan faedah dan pendapatanfaedah mengikut asas garis lurus.

2.7 Tanah dan Bangunan(a) Pada tahun-tahun sebelumnya, Bank telah merekodkan setiap tanah dan bangunan pada

kos nominal RM10. Bermula dari tahun semasa, Bank telah mengubah dasar perakaunannya iaitu kos asal tanah dipermodalkan manakala setiap bangunan kekal dinyatakan pada kos nominal RM10.

(b) Pada pengiktirafan awal, kos asal tanah yang dipermodalkan adalah termasuk harga belian berserta apa-apa kos tambahan yang ditanggung untuk menjadikan tanah tersebut kepada keadaan semasa.

(c) Selepas pengiktirafan awal, tanah dinyatakan pada nilai penilaian semula. Penilaian profesional terhadap tanah milik Bank akan dilaksanakan sekali setiap 10 tahun dengan sebarang lebihan daripada penilaian semula diiktiraf secara terus dalam Rizab Penilaian Semula Tanah.

(d) Keuntungan atau kerugian daripada jualan tanah dikira berdasarkan perbezaan antara hasil jualan bersih dengan jumlah nilai bawaan tanah itu dan diiktiraf dalam Penyata Pendapatan pada tarikh jualan.

2.8 Aset Tetap Lain Semua aset tetap lain dihapus kira sepenuhnya pada tahun pembelian.

3. Emas dan Pertukaran Asing 2014 2013 Rm Rm Emas 4,774,070,324 4,617,069,254 Sekuriti Asing 347,070,572,889 370,973,012,213 Deposit Asing 14,200,483,867 13,753,641,155 Baki di Bank Pusat Lain 11,970,658,666 14,656,338,583

Lain-lain 17,543,495,541 28,209,402,304 395,559,281,287 432,209,463,509

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PE

NY

ATA

KEW

AN

GA

N T

AH

UN

AN

133

4. Kertas Kerajaan malaysia Kertas Kerajaan Malaysia merujuk kepada pegangan instrumen hutang Kerajaan yang merupakan

sebahagian daripada instrumen yang boleh digunakan dalam operasi dasar monetari Bank.

2014 2013 Rm Rm Sekuriti Kerajaan Malaysia 2,454,717,462 1,852,122,439

5. Deposit dengan institusi Kewangan Deposit dengan institusi kewangan terdiri daripada deposit yang disimpan oleh Bank dengan

institusi kewangan di bawah seksyen 75(i) dan seksyen 100 Akta Bank Negara Malaysia 2009.

6. Pinjaman dan Pendahuluan Pinjaman dan pendahuluan terdiri terutamanya daripada pendahuluan yang diberikan oleh

Bank kepada institusi pelaksana di bawah pelbagai skim seperti Tabung Industri Kecil dan Sederhana dan Tabung Usahawan Baharu yang bertujuan untuk menggalakkan pertumbuhan dan perkembangan pertubuhan perusahaan kecil dan sederhana. Pemberian pendahuluan ini diperuntukkan terutamanya di bawah seksyen 48, seksyen 49 dan seksyen 100 Akta Bank Negara Malaysia 2009.

7. Tanah dan Bangunan Tanah merangkumi tanah pegangan bebas. Tanah yang dibawa pada kos berjumlah

RM1,250,000,000 merupakan tanah yang dibeli pada 2014. Tanah lain yang dinilai semula pada 2014 berjumlah RM863,930,000. Bangunan direkod pada nilai nominal berjumlah RM3,570.

8. Aset-aset Lain Aset-aset lain termasuk pelaburan dalam saham dan bon sebanyak RM4,595,065,420 yang

diperoleh di bawah seksyen 48(1) dan seksyen 100 Akta Bank Negara Malaysia 2009.

9. Deposit oleh Lain-lain Sebahagian besar deposit ini terdiri daripada deposit institusi nasional, agensi kerajaan dan pihak

berkuasa awam.

10. Peruntukan hak Pengeluaran Khas Negara anggota IMF diperuntukkan Hak Pengeluaran Khas (Special Drawing Rights, SDR)

seimbang dengan sumbangan yang diberikan kepada IMF. Peruntukan SDR ini merupakan suatu liabiliti tidak aktif Bank terhadap IMF, dengan aset diterima dalam bentuk SDR daripada IMF. Jumlah bersih peruntukan terkumpul SDR ialah SDR1,346,143,721, yang bersamaan dengan RM6,819,246,401.

11. Liabiliti-liabiliti Lain Sebahagian besar liabiliti lain adalah simpanan oleh institusi kewangan di bawah perjanjian repo.

12. modal Berbayar Modal berbayar sebanyak RM100,000,000 dimiliki oleh Kerajaan Malaysia.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PENY

ATA

KEW

AN

GA

N TA

HU

NA

N134

13. Kumpulan Wang Rizab Am 2014 2013 Rm Rm Pada 1 Januari (seperti yang dinyatakan dalam 14,424,959,189 14,368,713,485 tahun sebelum ini) Pelarasan tahun sebelum ini – Tanah yang 112,002,801 112,002,801

dipermodalkan Seperti dinyatakan semula 14,536,961,990 14,480,716,286 Pindahan daripada Untung Bersih 35,011,395 56,245,704 Pada 31 Disember 14,571,973,385 14,536,961,990

14. Rizab Risiko Rizab ini diwujudkan bagi merekod keuntungan atau kerugian belum realis berikutan perubahan

kadar pertukaran mata wang asing dan harga pasaran dan untuk menampung sebarang kemungkinan kerugian pada masa hadapan disebabkan oleh keadaan yang kurang menggalakkan yang di luar kawalan Bank.

15. Rizab Penilaian Semula Tanah Rizab Penilaian Semula Tanah adalah untuk lebihan belum realis daripada penilaian semula tanah. 16. jumlah Pendapatan Jumlah pendapatan merangkumi hasil daripada pengurusan rizab asing termasuk faedah dan

dividen, pendapatan bukan perbendaharaan, keuntungan atau kerugian modal direalisasikan, dan dinyatakan pada nilai bersih setelah ditolak pelunasan/akresi atas premium/diskaun, dan kos dasar monetari.

17. Perbelanjaan Berulang Perbelanjaan berulang merupakan perbelanjaan yang ditanggung dalam pengurusan dan pentadbiran

operasi harian Bank.

18. Perbelanjaan Pembangunan Perbelanjaan pembangunan merupakan perbelanjaan yang ditanggung terutamanya bagi membiayai

projek pembangunan dan projek jangka panjang yang dilaksanakan oleh Bank, yang selaras dengan matlamat dan fungsi utama Bank.

19. Pindahan kepada Rizab Risiko Pindahan kepada Rizab Risiko ini dibuat mengikut seksyen 7 Akta Bank Negara Malaysia 2009.

20. Perkara Luar jangka dan Komitmen 20.1 Aset Luar jangka Jumlah aset luar jangka pada 31 Disember 2014 ialah RM1,400,000,000. Aset ini

terdiri daripada jumlah sumbangan Bank kepada Tabung Amanah Pusat Kepimpinan Kewangan Antarabangsa (International Centre for Leadership in Finance, ICLIF) berjumlah RM800,000,000 dan Tabung Amanah Pusat Pendidikan Kewangan Islam Antarabangsa (International Centre for Education in Islamic Finance, INCEIF) berjumlah RM600,000,000 untuk membiayai aktiviti berkaitan dengan latihan, penyelidikan dan pembangunan sumber manusia dalam bidang perbankan dan perkhidmatan kewangan yang dikendalikan oleh Pusat Kepimpinan dan Tadbir Urus ICLIF dan INCEIF. Surat Ikatan Amanah memperuntukkan bahawa jumlah sumbangan tersebut akan dikembalikan kepada Bank apabila Pusat-pusat tersebut mampu berdikari pada masa hadapan.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PE

NY

ATA

KEW

AN

GA

N T

AH

UN

AN

135

20.2 Komitmen Jumlah komitmen pada 31 Disember 2014 terdiri daripada yang berikut:

(a) Keanggotaan dengan imf (i) Bank mempunyai kewajipan untuk membayar IMF sebanyak RM5,948,893,693 dalam bentuk SDR atau mata wang boleh tukar lain yang merupakan bahagian belum bayar kuota Malaysia di IMF di bawah Artikel Persetujuan.

(ii) Pada 15 Disember 2010, selaras dengan Resolusi Lembaga Gabenor No. 66-2, IMF telah menerima pakai “Fourteenth General Review of Quotas and Reform of the Executive Board” dengan kuota bagi setiap negara anggota dinaikkan. Pada 31 Disember 2014, Malaysia telah bersetuju dengan kenaikan kuotanya sebanyak SDR1,859,900,000 (bersamaan dengan RM9,421,814,464). (iii) Bank telah menyertai Pengaturan Baharu untuk Meminjam (New Arrangements to Borrow, NAB), iaitu satu set pengaturan kredit antara IMF dengan negara anggotanya bagi menyediakan sumber pembiayaan tambahan kepada IMF yang bertujuan untuk memelihara kestabilan sistem monetari antarabangsa. Pada 31 Disember 2014, jumlah komitmen di bawah pengaturan kredit NAB ialah SDR299,181,875 (bersamaan dengan RM1,515,584,772).

(iv) Pada 23 Julai 2012, Bank telah bersetuju memberikan sumbangan dua-hala kepada IMF berjumlah USD1,000,000,000 (bersamaan dengan RM3,496,500,000) yang diperuntukkan untuk tujuan luar jangkaan dan menangani krisis kewangan.

(b) Pelaburan dalam Bank for international Settlements (BiS) Komitmen Bank sebanyak SDR12,075,000 (bersamaan dengan RM61,169,100) merupakan bahagian belum dipanggil daripada 3,220 unit saham yang dipegang oleh Bank dalam BIS berdasarkan nilai nominal SDR5,000 setiap satu menggunakan kadar SDR pada tarikh Penyata Kedudukan Kewangan.

(c) Pengaturan Swap (i) Pengaturan Swap ASEAN Bank telah menyertai Pengaturan Swap ASEAN (ASEAN Swap Arrangement, ASA)

pelbagai hala bersama-sama dengan bank pusat dan pihak berkuasa monetari ASEAN lain bagi memberikan sokongan mudah tunai mata wang asing jangka pendek kepada negara anggota yang menghadapi masalah imbangan pembayaran. Pada 31 Disember 2014, jumlah komitmen Bank adalah sebanyak USD300 juta (bersamaan dengan RM1,049.0 juta) dan tiada sebarang permohonan untuk sokongan mudah tunai di bawah ASA dari mana-mana negara anggota bagi tahun kewangan tersebut.

(ii) Pengaturan Swap mata Wang Dua hala (a) Pada 8 Februari 2012, Bank memperbaharui perjanjian Pengaturan Swap Mata Wang

Dua Hala (Bilateral Currency Swap Arrangement, BCSA) dengan People’s Bank of China yang bertujuan untuk menggalakkan dan memudahkan penyelesaian perdagangan dalam mata wang tempatan antara kedua-dua negara. Pada 31 Disember 2014, jumlah komitmen Bank di bawah BCSA ialah RM90 bilion dan tiada sebarang permohonan untuk mengaktifkan BCSA pada tahun kewangan tersebut.

(b) Pada 20 Oktober 2013, Bank menandatangani perjanjian BCSA dengan Bank of Korea yang bertujuan untuk menggalakkan perdagangan dua hala dan memudahkan penyelesaian perdagangan dalam mata wang tempatan antara kedua-dua negara. Pada 31 Disember 2014, jumlah komitmen Bank di bawah BCSA ialah RM15 bilion dan tiada sebarang permohonan untuk mengaktifkan BCSA pada tahun kewangan tersebut.

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PENY

ATA

KEW

AN

GA

N TA

HU

NA

N136

(iii) Pengaturan multilateralisasi inisiatif Chiang mai Bank telah menyertai pengaturan Multilateralisasi Inisiatif Chiang Mai (Chiang Mai

Initiative Multilateralisation, CMIM) yang bertujuan untuk memberikan sokongan kewangan kepada negara anggota ASEAN+3 yang menghadapi masalah imbangan pembayaran dan mudah tunai jangka pendek. Tarikh kuat kuasa Perjanjian CMIM adalah pada 24 Mac 2010. Di bawah pengaturan CMIM, negara anggota yang menghadapi masalah imbangan pembayaran dan mudah tunai jangka pendek boleh mendapatkan sokongan kewangan dalam dolar Amerika Syarikat melalui pengaturan swap terhadap mata wang negara masing-masing. Pada 31 Disember 2014, jumlah komitmen Bank ialah USD9.1 bilion (bersamaan dengan RM31.8 bilion) dan tiada sebarang permohonan untuk sokongan mudah tunai dari mana-mana negara anggota.

(iv) Perjanjian Repo dengan Bank Pusat dan Pihak Berkuasa monetari Bank telah menandatangani perjanjian repo berjumlah USD5.0 bilion (bersamaan

dengan RM17.5 bilion) dengan beberapa bank pusat dan pihak berkuasa monetari serantau di bawah Mesyuarat Eksekutif Bank-bank Pusat Asia Timur dan Pasifik (EMEAP) untuk menyediakan bantuan mudah tunai di waktu kecemasan. Pada 31 Disember 2014, tiada permohonan untuk bantuan mudah tunai daripada mana-mana anggota.

21. Pengurusan Risiko Kewangan Jawatankuasa Pengurusan Rizab memantau penilaian, ukuran dan kawalan risiko pelaburan dalam

pengurusan rizab supaya berada pada paras yang sewajarnya bagi memastikan matlamat melindungi modal, mudah tunai dan pulangan tercapai. Dalam melaksanakan fungsi ini, risiko utama pelaburan merangkumi yang berikut:

(a) Risiko Pasaran Risiko pasaran ialah dedahan pelaburan Bank terhadap pergerakan negatif dalam harga pasaran

seperti kadar pertukaran asing, kadar faedah dan harga ekuiti. Risiko pasaran dinilai dan dipantau pada asas harian. Dasar tanda aras yang diluluskan oleh Lembaga Pengarah mencerminkan matlamat pelaburan jangka panjang dan profil risiko-pulangan yang wajar. Pelaburan boleh dibuat dalam instrumen yang berbeza daripada tanda aras. Perbezaan dalam pelaburan ini dikawal melalui satu set had pengurusan risiko dan garis panduan pelaburan yang juga diluluskan oleh Lembaga Pengarah. Analisis kepekaan dan ujian tekanan dijalankan untuk menilai risiko yang akan dihadapi dan kemungkinan kerugian yang ditaksirkan mengikut pasaran, berikutan pergerakan negatif dan turun naik dalam pasaran serta keadaan mudah tunai.

(b) Risiko Kredit Risiko kredit ialah risiko kemungkiran oleh penerbit hutang atau kegagalan rakan niaga untuk

memenuhi kewajipan kontraktualnya kepada Bank yang menyebabkan Bank tidak memperoleh pulangan pokok dan/atau faedah, yang telah cukup tempohnya. Satu rangka kerja risiko kredit yang komprehensif mengawasi pelaburan dan tahap dedahan kredit yang dibenarkan oleh Bank. Ini memastikan pelaburan dibuat dengan penerbit dan rakan niaga yang mempunyai kedudukan kredit yang tinggi dan kebarangkalian kerugian yang rendah. Rangka kerja yang diluluskan oleh Lembaga Pengarah ini juga mengambil kira penunjuk kredit berasaskan pasaran seperti penarafan yang tersirat dalam harga pasaran kewangan dan penilaian kredit dalaman. Ini menambah baik rangka kerja kredit dengan menyediakan penilaian kredit yang lebih dinamik dan berpandangan ke hadapan.

(c) Risiko operasi Risiko operasi ialah risiko kerugian kewangan akibat kegagalan proses dalaman, kawalan dan prosedur

yang tidak mencukupi, atau perkembangan dalaman atau luaran lain yang menjejaskan operasi. Risiko operasi dapat dikurangkan melalui rangka kerja tadbir urus yang mantap dan pelaksanaan kawalan dan had risiko yang berkesan. Satu mekanisme pengawasan risiko operasi yang menyeluruh telah diwujudkan untuk membantu usaha mengenal pasti risiko yang mungkin timbul dalam operasi Bank supaya tindakan boleh diambil bagi mengurus jurang yang ada dan mengurangkan kerugian kewangan.

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4PE

NY

ATA

KEW

AN

GA

N T

AH

UN

AN

137

22. Cukai Pendapatan Bank dikecualikan daripada membayar cukai pendapatan dan cukai pendapatan tambahan seperti

yang ditetapkan dalam Perintah Cukai Pendapatan (Pengecualian) (No. 7) 1989.

23. Perbandingan Beberapa angka perbandingan telah dinyatakan semula agar selaras dengan persembahan pada

tahun semasa. Pada tahun sebelumnya, Bank merekodkan setiap tanah dan bangunan sebagai sebahagian daripada Aset-aset Lain pada kos nominal RM10. Bermula dari tahun 2014, Bank telah mengubah dasar perakaunannya iaitu kos asal tanah telah dipermodalkan. Setiap bangunan direkodkan pada kos nominal sebanyak RM10. Perubahan dasar perakaunan ini menghendaki pengkelasan semula kos nominal yang direkodkan sebagai Aset-aset Lain dan pelarasan pada Kumpulan Wang Rizab Am untuk kos tanah yang dipermodalkan yang sebelum ini telah dikira sebagai perbelanjaan. Kesan daripada perubahan ini terhadap angka perbandingan adalah seperti yang berikut:

Seperti dinyatakan semula Seperti dinyatakan sebelumnya Rm Rm

Aset-aset Lain 7,296,920,314 7,296,923,894Tanah dan Bangunan 112,006,381 -Kumpulan Wang Rizab Am 14,536,961,990 14,424,959,189

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

PENY

ATA

KEW

AN

GA

N TA

HU

NA

N138

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

I

TAMBAHAN

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S II

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

KANDUNGAN

Statistik Ekonomi dan Kewangan Utama

Akaun Negara A.1 Keluaran Dalam Negeri Kasar Mengikut Jenis Aktiviti Ekonomi pada Harga Malar Tahun 2005 MS 1 A.2 Pertumbuhan dalam Pengeluaran Perkilangan (2010=100) MS 2 A.3 Prestasi Sektor Perkhidmatan pada Harga Malar Tahun 2005 MS 2 A.4 PNK Mengikut Agregat Permintaan MS 3 A.5 Jurang Tabungan-Pelaburan MS 4 A.6 Pasaran Pekerja: Penunjuk Terpilih MS 5 A.7 Penunjuk Penggunaan Swasta MS 6 A.8 Penunjuk Pelaburan Swasta MS 7

Sektor Luar Negeri A.9 Imbangan Pembayaran MS 8 A.10 Eksport Kasar MS 10 A.11 Import Kasar MS 11 A.12 Rakan Perdagangan Malaysia MS 12 A.13 Hutang Luar Negeri Terkumpul dan Khidmat Bayaran Hutang MS 13

Indeks Harga Pengguna dan PengeluarA.14 Indeks Harga Pengguna MS 14A.15 Indeks Harga Pengeluar MS 14

Penunjuk Monetari dan KewanganA.16 Wang Secara Luas (M3) MS 15A.17 Bekalan Wang: Perubahan Tahunan dan Kadar Pertumbuhan MS 16A.18 Kadar Faedah (%) MS 17A.19 Pergerakan Ringgit MS 18A.20 Institusi Kredit Perumahan MS 19A.21 Pinjaman Perumahan Terkumpul MS 20A.22 Pinjaman Perumahan yang Diluluskan MS 20A.23 Pembiayaan Ekonomi MS 21

Kewangan AwamA.24 Kewangan Sektor Awam Disatukan MS 22

Penunjuk Terpilih Ekonomi AntarabangsaA.25 Negara-Negara Maju Utama: Penunjuk Ekonomi Utama MS 23A.26 Asia Sedang Pesat Membangun: Penunjuk Ekonomi Utama MS 24

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

11

Tambahan

Keluaran Dalam Negeri Kasar mengikut Jenis Aktiviti Ekonomi pada Harga Malar Tahun 2005

2010 2011 2012 2013 2014a 2015r

RM juta

Pertanian 51,263 54,250 54,963 56,095 57,528 57,675

Perlombongan dan kuari 66,182 62,607 63,243 63,680 65,650 67,525

Perkilangan 170,261 178,237 186,748 193,237 205,200 215,323

Pembinaan 21,459 22,464 26,640 29,554 32,984 36,380

Perkhidmatan 359,829 385,550 410,339 434,460 462,027 487,887

Campur: Duti import 7,660 8,653 10,001 10,586 11,651 12,384

KDNK pada harga pembeli1 676,653 711,760 751,934 787,611 835,040 877,174


Pertanian 2.4 5.8 1.3 2.1 2.6 0.3

Perlombongan dan kuari -0.3 -5.4 1.0 0.7 3.1 3.0

Perkilangan 11.9 4.7 4.8 3.5 6.2 4.9

Pembinaan 11.4 4.7 18.6 10.9 11.6 10.3

Perkhidmatan 7.4 7.1 6.4 5.9 6.3 5.6

Campur: Duti import 9.6 13.0 15.6 5.8 10.1 6.3

KDNK pada harga pembeli 7.4 5.2 5.6 4.7 6.0 4.5~5.51 Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapana Awalanr Ramalan


Jadual A.1

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 2

Tambahan

1

Prestasi Sektor Perkhidmatan pada Harga Malar Tahun 2005

2010 2011 2012 2013 2014a 2010 2011 2012 2013 2014a

Perubahan tahunan (%) Sumbangan kepada KDNK (%)

Perkhidmatan 7.4 7.1 6.4 5.9 6.3 53.2 54.2 54.6 55.2 55.3Perkhidmatan pengantara 8.1 6.5 7.5 5.1 5.4 21.8 22.0 22.4 22.5 22.4

Kewangan dan insurans 8.2 6.8 7.9 1.8 2.0 9.1 9.2 9.4 9.1 8.8Harta tanah dan perkhidmatan perniagaan 7.6 5.6 7.2 7.5 7.8 5.4 5.4 5.5 5.7 5.8Pengangkutan dan penyimpanan 7.1 5.4 4.9 4.6 5.0 3.7 3.7 3.6 3.6 3.6Komunikasi 9.7 8.3 9.5 10.0 9.9 3.6 3.7 3.9 4.1 4.2

Perkhidmatan akhir 6.9 7.6 5.7 6.4 7.0 31.4 32.1 32.1 32.7 33.0Perdagangan borong dan runcit 8.3 7.0 4.6 6.4 8.8 14.1 14.3 14.2 14.4 14.8Penginapan dan restoran 7.0 6.0 5.4 5.7 6.2 2.4 2.5 2.5 2.5 2.5Utiliti 7.7 3.6 4.3 4.1 3.5 2.6 2.5 2.5 2.5 2.4Perkhidmatan Kerajaan 5.9 12.4 9.4 8.3 6.5 7.2 7.7 8.0 8.3 8.3Perkhidmatan lain 4.4 5.1 3.9 5.1 4.9 5.1 5.1 5.0 5.0 5.0

a AwalanNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan


Jadual A.3

Annex

1

Jadual A.2

Pertumbuhan dalam Pengeluaran Perkilangan (2010=100)

2011 2012 2013 2014 2012 2013 2014

Indeks Perubahan tahunan (%)

Industri berorientasikan eksport 104.1 110.8 114.5 120.7 6.5 3.3 5.4Kelompok elektronik dan keluaran elektrik 99.1 107.1 117.8 132.0 8.1 10.0 12.1

Elektronik 96.0 108.2 128.3 141.8 12.7 18.6 10.5Keluaran elektrik 104.4 105.3 99.9 115.3 0.9 -5.1 15.4

Kelompok keluaran berkaitan sumber 106.5 112.6 113.0 115.3 5.8 0.3 2.1Kimia dan keluaran kimia 110.0 121.9 121.1 125.4 10.8 -0.7 3.6Keluaran petroleum 103.4 108.3 108.5 109.2 4.7 0.2 0.6Tekstil, pakaian dan kasut 113.2 105.2 102.4 113.5 -7.1 -2.6 10.8Kayu dan keluaran kayu 94.9 103.1 99.9 107.7 8.7 -3.1 7.8Keluaran getah 120.7 124.3 134.5 132.8 3.0 8.2 -1.3Pemprosesan di luar estet 108.1 107.2 109.1 110.7 -0.8 1.7 1.5Keluaran kertas 109.5 112.9 115.5 114.2 3.1 2.3 -1.1

Industri berorientasikan pasaran dalam negeri 110.7 112.6 120.3 129.8 1.7 6.8 7.9Kelompok keluaran berkaitan pembinaan 111.3 114.7 120.4 125.5 3.1 4.9 4.2

Keluaran berkaitan pembinaan 107.3 105.6 106.9 112.3 -1.5 1.3 5.0Keluaran galian bukan logam 112.1 115.4 115.0 122.9 2.9 -0.4 6.9Keluaran besi asas dan keluli

dan logam bukan ferus 102.2 95.4 98.6 101.4 -6.6 3.4 2.8Keluaran logam yang direka 121.8 138.6 155.6 159.9 13.8 12.2 2.8

Kelompok keluaran berkaitan pengguna 110.2 110.8 120.2 133.3 0.5 8.5 10.9Keluaran makanan 110.9 107.8 116.9 126.0 -2.8 8.4 7.8Kelengkapan pengangkutan 112.0 115.8 131.8 150.7 3.4 13.8 14.4Minuman 109.0 105.6 103.3 121.6 -3.2 -2.1 17.7Keluaran tembakau 111.8 123.6 101.3 106.2 10.6 -18.0 4.8Lain-lain 96.8 99.0 102.1 105.3 2.3 3.2 3.1

Jumlah 105.7 111.3 116.0 123.0 5.2 4.2 6.1Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

3

1

PNK Mengikut Agregat Permintaan

2010 2011 2012 2013 2014p 2015r

pada Harga Semasa(RM juta)

Penggunaan 476,273 534,282 588,768 637,749 695,803 745,958

Penggunaan swasta 378,791 418,767 461,295 504,045 554,358 599,431

Penggunaan awam 97,482 115,515 127,473 133,704 141,445 146,527

Pelaburan 179,793 197,415 241,562 265,013 282,600 312,195

Pelaburan swasta 98,555 111,626 140,177 160,461 181,456 201,072

Pelaburan awam 81,238 85,789 101,385 104,552 101,144 111,123

Perubahan dalam stok1 5,955 8,350 2,639 -7,566 -12,913 -8,628

Eksport barangan dan perkhidmatan 744,034 810,221 803,042 805,962 852,208 861,338

Import barangan dan perkhidmatan 608,728 664,928 694,063 714,425 747,690 783,504

KDNK pada harga pembeli 797,327 885,339 941,949 986,733 1,070,008 1,127,358

Imbangan pendapatan primer -26,333 -21,806 -36,050 -34,126 -37,390 -37,961

PNK 770,994 863,533 905,899 952,607 1,032,618 1,089,396

pada Harga Malar 2005 (RM juta)

Penggunaan 411,768 447,856 481,633 515,327 548,951 578,256

Penggunaan swasta 330,385 353,293 382,384 409,817 438,748 465,073

Penggunaan awam 81,383 94,563 99,249 105,510 110,203 113,183

Pelaburan 158,397 168,393 200,773 217,879 228,089 245,401

Pelaburan swasta 86,699 94,809 116,468 131,703 146,145 159,249

Pelaburan awam 71,697 73,584 84,305 86,176 81,944 86,152

Perubahan dalam stok1 8,129 3,172 5,629 -1,452 -8,849 -8,140

Eksport barangan dan perkhidmatan 683,391 713,893 700,819 705,260 741,333 763,239

Import barangan dan perkhidmatan 585,031 621,555 636,921 649,404 674,483 701,581

KDNK pada harga pembeli 676,653 711,760 751,934 787,611 835,040 877,174

Imbangan pendapatan primer -40,910 -44,457 -58,364 -57,126 -60,415 -62,279

PNK 635,743 667,303 693,570 730,485 774,625 814,895

1 Termasuk perbezaan perangkaana Awalanr Ramalan


Jadual A.4

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 4

1

Jurang Tabungan-Pelaburan

2010 2011 2012 2013 2014a

RM juta

Pembentukan modal dalam negeri kasar awam 81,238 85,789 101,385 104,552 101,144

Tabungan awam 85,898 87,998 95,923 98,055 83,471

Defi sit/lebihan 4,660 2,209 -5,462 -6,497 -17,673

Pembentukan modal dalam negeri kasar swasta 104,510 119,976 142,816 152,895 168,543

Tabungan swasta 187,032 220,193 202,738 199,299 235,724

Defi sit/lebihan 82,522 100,217 59,922 46,404 67,181

Pembentukan modal dalam negeri kasar 185,748 205,765 244,201 257,446 269,687

(% daripada PNK) 24.1 23.8 27.0 27.0 26.1

Tabungan negara kasar 272,930 308,191 298,661 297,354 319,195

(% daripada PNK) 35.4 35.7 33.0 31.2 30.9

Imbangan akaun semasa 87,183 102,426 54,460 39,907 49,508

(% daripada PNK) 11.3 11.9 6.0 4.2 4.8

a Awalan

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan Kementerian Kewangan Malaysia

Jadual A.5

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

5

Pasaran Pekerja: Penunjuk Terpilih

2010 2011 2012 2013 2014a

(bilangan jawatan/orang)

Kekosongan Jawatan Mengikut Industri1

Pertanian, perhutanan & perikanan 327,670 399,522 337,466 306,542 240,552 Perlombongan & kuari 2,517 3,369 2,180 1,880 2,605 Perkilangan 693,711 689,422 598,890 456,478 352,784 Pembinaan 250,820 388,241 310,954 308,783 202,878 Perkhidmatan 512,503 778,994 369,983 329,007 275,199

Elektrik, gas & air2 8,269 15,091 6,521 7,043 8,339 Perdagangan borong & runcit; penginapan &

perkhidmatan makanan 147,303 185,577 109,117 95,966 87,385 Pengangkutan & penyimpanan; maklumat &

komunikasi 17,888 20,100 17,921 14,864 19,375 Kewangan & insurans; harta tanah &

perkhidmatan perniagaan3 168,067 372,346 114,099 96,399 75,936 Pentadbiran awam & pertahanan; keselamatan sosial wajib 20,414 6,897 5,115 4,020 2,485 Aktiviti perkhidmatan komuniti, sosial & lain-lain 150,562 178,983 117,210 110,715 81,679

Jumlah kekosongan 1,787,221 2,259,548 1,619,473 1,402,690 1,074,018

Pemberhentian Pekerja Mengikut Industri Pertanian, perhutanan & perikanan 866 172 156 180 77 Perlombongan & kuari 30 24 81 117 318 Perkilangan 3,854 5,635 7,616 7,940 5,716 Pembinaan 262 290 1,002 353 564 Perkhidmatan 2,073 3,329 2,639 2,605 3,756

Elektrik, gas & air2 - 66 46 - 67 Perdagangan borong & runcit; penginapan &

perkhidmatan makanan 662 1,322 743 742 1,759 Pengangkutan & penyimpanan; maklumat &

komunikasi 208 293 292 362 478 Kewangan & insurans; harta tanah &

perkhidmatan perniagaan3 934 672 827 628 888 Pentadbiran awam & pertahanan; keselamatan sosial wajib h 22 545 511 548 339 Aktiviti perkhidmatan komuniti, sosial & lain-lain 247 431 220 325 225

Jumlah pemberhentian pekerja 7,085 9,450 11,494 11,195 10,431

Guna Tenaga Mengikut Industri4 (‘000 orang)Pertanian, perhutanan & perikanan 1,614.9 1,410.0 1,601.7 1,682.1 1,659.5 Perlombongan & kuari 57.2 76.0 80.6 87.1 84.3 Perkilangan 2,108.5 2,222.3 2,227.9 2,214.8 2,273.0 Pembinaan 1,082.7 1,133.6 1,163.7 1,244.1 1,225.6 Perkhidmatan 7,036.4 7,442.6 7,649.2 7,981.9 8,333.8

Elektrik, gas & air2 122.2 122.4 142.5 143.9 143.4 Perdagangan borong & runcit; penginapan &

perkhidmatan makanan 2,744.5 2,941.7 3,073.0 3,236.3 3,404.8 Pengangkutan & penyimpanan; maklumat &

komunikasi 733.6 812.8 833.2 812.9 803.1 Kewangan & insurans; harta tanah &

perkhidmatan perniagaan3 1,026.7 1,156.7 1,230.6 1,257.8 1,380.0 Pentadbiran awam & pertahanan; keselamatan sosial wajib 787.7 749.0 697.6 764.2 752.4 Aktiviti perkhidmatan komuniti, sosial & lain-lain 1,621.7 1,660.0 1,672.3 1,766.8 1,850.2

Jumlah guna tenaga 11,899.5 12,284.4 12,723.2 13,210.0 13,576.3

Kadar penyertaan tenaga kerja (% daripada populasi umur bekerja)

63.7 64.4 65.5 67.0 67.5

Kadar pengangguran (% daripada tenaga kerja) 3.3 3.1 3.0 3.1 2.9 1 Merujuk kepada jumlah kekosongan jawatan yang dilaporkan oleh majikan melalui portal JobsMalaysia. Mulai tahun 2012, data tidak boleh

dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya ekoran pengelasan semula data 2 Merujuk kepada elektrik, gas, wap, penyaman udara; bekalan air, pembetungan, pengurusan sisa dan aktiviti pemulihan 3 Merujuk kepada kewangan dan insurans, harta tanah, perkhidmatan profesional, saintifi k, teknikal, pentadbiran dan sokongan 4 Berdasarkan purata guna tenaga bagi tempoh Januari-Disember 2014a Awalan

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia, Kementerian Sumber Manusia dan Bank Negara Malaysia

Jadual A.6

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 6

Annex

1

Penunjuk Penggunaan Swasta

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Jualan kenderaan penumpang ('000 unit) 486.1 543.6 520.5 552.2 576.7 588.3

Perubahan tahunan (%) -2.3 11.8 -4.3 6.1 4.4 2.0

Import barangan penggunaan (RM bilion) 31.4 34.5 39.5 43.7 47.6 50.3

Perubahan tahunan (%) -2.7 9.7 14.7 10.7 8.8 5.7

Kutipan cukai

Cukai jualan (RM bilion) 8.6 8.2 8.6 9.5 10.1 10.9

Cukai perkhidmatan (RM bilion) 3.3 3.9 5.0 5.6 5.9 6.3

Wang secara kecil (M1)

Perubahan tahunan (%) 9.8 11.7 15.4 11.9 13.0 5.7

Pinjaman yang dikeluarkan oleh sistem perbankan

Kredit penggunaan (tidak termasuk kenderaan penumpang)

Perubahan tahunan (%) 19.7 12.5 13.3 -3.6 5.9 -0.1

Perniagaan borong dan runcit, restoran dan hotel

Perubahan tahunan (%) -7.4 16.3 13.8 26.0 3.4 21.5

Jualan runcit MRA (% perubahan tahunan) 0.8 8.4 8.1 5.5 4.5 4.9a

Jumlah perbelanjaan kad kredit1 (RM bilion) 69.3 79.8 88.8 94.1 99.7 105.5

Perubahan tahunan (%) 6.2 15.1 11.3 6.0 6.0 5.8

Indeks Sentimen Pengguna MIER2 109.6 117.2 106.3 118.7 82.4 83.0

FBM KLCI 1,272.8 1,518.9 1,530.7 1,689.0 1,867.0 1,761.3

Harga komoditi

Minyak sawit mentah (RM/tan) 2,256.8 2,752.1 3,278.9 2,863.5 2,374.5 2,412.4

Minyak mentah Brent (USD/tong) 62.5 80.3 110.9 111.7 108.7 99.4

Getah (sen/kg) 642.8 1,069.6 1,366.5 962.4 785.9 554.2

1 Perbelanjaan pemastautin sahaja2 Merujuk kepada suku keempata Anggaran

Sumber: Persatuan Automotif Malaysia; Jabatan Perangkaan Malaysia; Kementerian Kewangan Malaysia; Persatuan Peruncit Malaysia; Institut Penyelidikan Ekonomi Malaysia; Bursa Malaysia Berhad; Lembaga Minyak Sawit Malaysia; Bloomberg; Lembaga Getah Malaysia; dan Bank Negara Malaysia

Jadual A.7

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

7

1

Penunjuk Pelaburan Swasta

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Jualan kenderaan perdagangan (‘000 unit) 50.6 61.6 65.0 75.6 79.1 78.1

Perubahan tahunan (%) -0.2 21.8 5.6 16.2 4.7 -1.3

Import barangan modal (RM bilion) 65.8 73.8 80.3 96.1 98.2 96.2

Perubahan tahunan (%) -5.9 12.2 8.9 19.6 2.2 -2.1

Kelulusan oleh MIDA (Sektor perkilangan)

Bilangan projek 766 910 846 804 787 811Pelaburan modal (RM bilion) 32.6 47.2 56.1 41.1 52.1 71.9

Tempatan 10.5 18.1 21.9 20.2 21.6 32.3Asing 22.1 29.1 34.1 20.9 30.5 39.6

Pelaburan baharu (% bahagian) 67.6 50.6 59.0 65.4 73.1 60.5Pelaburan semula (% bahagian) 32.4 49.4 41.0 34.6 26.9 39.5

Pinjaman yang dikeluarkan oleh sistem perbankan

Sektor perniagaanPerubahan tahunan (%) -3.4 9.8 12.5 20.7 -1.0 18.6

Sekuriti Hutang Swasta (tidak termasuk kertaspelaburan jangka pendek)

Jumlah dana yang diperoleh (RM bilion) 58.6 52.1 69.6 121.1 83.9 85.5 Aktiviti baharu 8.7 13.5 8.4 19.5 7.5 13.1

Tawaran Awam Awal (Bursa Malaysia)

Jumlah dana yang diperoleh (RM bilion) 12.2 19.8 7.4 22.9 8.2 5.9

Tinjauan Keadaan Perniagaan MIER

Indeks Keadaan Perniagaan1 118.8 99.5 96.6 94.1 92.0 86.4 Kadar Penggunaan Kapasiti1 81.4 82.9 81.2 80.9 80.0 79.5

Syarikat Berstatus MSC

Bilangan syarikat 284 218 215 213 236 229

Pelaburan yang diluluskan (RM bilion) 2.2 1.5 2.5 2.9 3.0 2.9

1 Merujuk kepada suku keempat

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia; Bursa Malaysia Berhad; Lembaga Pembangunan Pelaburan Malaysia; Institut Penyelidikan Ekonomi Malaysia; Perbadanan Pembangunan Multimedia; dan Bank Negara Malaysia

Jadual A.8

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 8

2

Imbangan Pembayaran

2011 2012

+ - Bersih + - Bersih

RM juta

Barangan1 699,591 548,026 151,565 686,047 560,857 125,190

Perkhidmatan 110,630 116,902 -6,272 116,995 133,206 -16,210Pengangkutan 15,482 40,546 -25,064 13,761 41,755 -27,994Perjalanan 60,146 31,187 28,959 62,548 37,726 24,821Perkhidmatan lain 34,723 44,367 -9,644 40,429 53,052 -12,623Urus niaga Kerajaan t.t.t.l. 279 803 -524 257 672 -415

Imbangan barangan dan perkhidmatan 810,221 664,928 145,293 803,042 694,063 108,979

Pendapatan primer 52,491 74,297 -21,806 42,262 78,312 -36,050Pampasan pekerja 3,707 6,038 -2,331 3,994 7,076 -3,082Pendapatan pelaburan 48,785 68,260 -19,475 38,268 71,236 -32,969

Pendapatan sekunder 4,683 25,744 -21,061 6,661 25,130 -18,469Imbangan akaun semasa 867,395 764,969 102,426 851,965 797,506 54,460

% daripada PNK 11.9 6.0Akaun modal -133 241

Akaun kewangan 23,265 -23,014Pelaburan langsung -9,337 -24,415

Aset -55,324 -51,957Liabiliti 45,987 27,542

Pelaburan portfolio 26,139 63,859 Aset -18,522 -21,464 Liabiliti 44,661 85,323Derivatif kewangan -76 972Pelaburan lain 6,539 -63,431

Sektor awam -1,337 -1,674Sektor swasta 7,876 -61,756

Imbangan akaun modal dan kewangan 23,132 -22,773

Kesilapan dan ketinggalan -30,876 -27,814antaranya:

Penambahan (+) / pengurangan (-) nilai rizab hasil daripada penilaian semula pertukaran asing 7,566 -7,686

Imbangan keseluruhan (lebihan + / defi sit -) 94,682 3,873

Rizab antarabangsa Bank Negara Malaysia, bersih 2

RM juta 423,331 427,204USD juta 133,610 139,715

Rizab sebagai bilangan bulan import tertangguh 9.6 9.5

1 Diselaraskan untuk penilaian dan liputan bagi asas imbangan pembayaran 2 Semua aset dan liabiliti dalam mata wang asing telah dinilai semula kepada ringgit mengikut kadar pertukaran pada tarikh kunci kira-kira dan penambahan/pengurangan nilai juga ditunjukkan dengan sewajarnya dalam akaun Banka Awalanr Ramalant.t.t.l. Tidak tercatat di tempat lainNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan


Jadual A.9

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

9

Tambahan

3

2013 2014a 2015r

+ - Bersih + - Bersih + - Bersih

RM juta

679,123 570,892 108,230 726,036 600,971 125,064 723,919 629,714 94,205

126,839 143,532 -16,693 126,172 146,718 -20,546 137,419 153,790 -16,37214,693 44,973 -30,280 15,541 48,441 -32,900 16,181 49,332 -33,15167,733 38,309 29,424 71,415 40,052 31,363 78,675 42,379 36,29544,114 59,741 -15,627 38,906 57,667 -18,761 42,190 61,569 -19,380

300 510 -210 311 558 -247 373 509 -136

805,962 714,425 91,537 852,208 747,690 104,518 861,338 783,504 77,834

47,468 81,594 -34,126 51,804 89,194 -37,390 52,586 90,547 -37,9614,407 8,231 -3,824 5,134 9,761 -4,627 5,352 9,850 -4,498

43,061 73,363 -30,302 46,670 79,433 -32,763 47,235 80,698 -33,463

7,584 25,087 -17,504 10,308 27,927 -17,619 8,864 27,321 -18,457861,014 821,106 39,907 914,319 864,811 49,508 922,788 901,373 21,415

4.2 4.8 2-3-21 281

-15,807 -76,495-5,450 -17,101

-41,159 -51,27135,708 34,170-3,041 -37,867

-32,116 -28,27129,075 -9,596

-253 -975-7,062 -20,553-3,966 -2,030-3,096 -18,523

-15,827 -76,215

-9,431 -9,801

18,611 7,573

14,648 -36,507

441,853 405,345134,902 115,930

9.5 8.3

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 10

Tambahan

1

Eksport Kasar

2012 2013 2014a 2013 2014a 2014a

RM jutaPerubahan tahunan

(%)%

bahagian

Perkilangan 519,897 549,337 589,329 5.7 7.3 76.9antaranya:

Elektronik, jentera dan peralatan elektrik 256,471 264,050 286,156 3.0 8.4 37.4 Elektronik 178,789 186,838 201,225 4.5 7.7 26.3

Separa konduktor 101,789 111,442 127,353 9.5 14.3 16.6Kelengkapan dan komponen elektronik 77,000 75,396 73,872 -2.1 -2.0 9.6

Jentera dan peralatan elektrik 77,682 77,212 84,931 -0.6 10.0 11.1Perkakas dan jentera elektrik perindustrian 29,204 30,874 34,311 5.7 11.1 4.5Keluaran elektrik perindustrian dan komersial 25,480 24,114 29,184 -5.4 21.0 3.8Keluaran elektrik pengguna 18,714 18,225 16,351 -2.6 -10.3 2.1Peralatan elektrik isi rumah 4,285 3,998 5,085 -6.7 27.2 0.7

Kimia dan keluaran kimia 47,318 51,901 56,817 9.7 9.5 7.4Keluaran petroleum 52,785 66,827 68,975 26.6 3.2 9.0Keluaran logam 29,475 34,926 35,302 18.5 1.1 4.6Kelengkapan optik dan saintifi k 22,928 20,837 23,639 -9.1 13.4 3.1Keluaran getah 19,466 18,222 17,205 -6.4 -5.6 2.2Tekstil, pakaian dan kasut 9,488 10,216 11,592 7.7 13.5 1.5Keluaran kayu 8,456 8,437 8,441 -0.2 ... 1.1

Pertanian 80,413 68,799 69,200 -14.4 0.6 9.0antaranya:

Minyak sawit 53,067 41,737 41,641 -21.3 -0.2 5.4Minyak isirung kelapa sawit 2,460 2,235 2,636 -9.1 17.9 0.3Getah 7,864 7,027 4,574 -10.6 -34.9 0.6

Mineral 92,974 96,909 104,018 4.2 7.3 13.6antaranya:

Gas asli cecair 56,129 59,567 64,289 6.1 7.9 8.4Minyak mentah dan kondensat 31,951 31,643 33,790 -1.0 6.8 4.4

Lain-lain 9,358 4,947 3,582 -47.1 -27.6 0.5

Jumlah 702,641 719,992 766,129 2.5 6.4 100.0

a Awalan... Terlalu kecilNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan

Data yang disusun dalam jadual ini tidak boleh dibandingkan secara terus dengan Perangkaan Perdagangan Luar Negeri Bulanan yang disiarkan oleh Jabatan Perangkaan, Malaysia disebabkan oleh perbezaan klasifi kasi


Jadual A.10

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

11

Annex

1

Import Kasar

2012 2013 2014a 2013 2014a 2014a


(%)%

bahagian

Barang modal 96,098 98,202 96,177 2.2 -2.1 14.1Barang modal (kecuali alat kelengkapan pengangkutan) 78,542 78,352 80,538 -0.2 2.8 11.8Alat kelengkapan pengangkutan perindustrian 17,556 19,850 15,640 13.1 -21.2 2.3

Barang pengantara 363,714 379,455 408,383 4.3 7.6 59.8Makanan dan minuman, khusus untuk industri 20,176 16,740 17,977 -17.0 7.4 2.6Bekalan perindustrian 157,920 166,324 172,806 5.3 3.9 25.3Bahan api dan pelincir 42,036 46,326 58,139 10.2 25.5 8.5Alat ganti dan aksesori barang modal (kecuali alat kelengkapan pengangkutan) 126,694 131,615 138,596 3.9 5.3 20.3Alat ganti dan aksesori untuk alatkelengkapan pengangkutan 16,888 18,450 20,865 9.2 13.1 3.1

Barang penggunaan 43,746 47,584 50,316 8.8 5.7 7.4Makanan dan minuman, khusus untukpenggunaan isirumah 18,907 20,080 21,494 6.2 7.0 3.1

Alat kelengkapan pengangkutan bukan perindustrian 1,054 1,434 1,082 36.0 -24.5 0.2Barang pengguna t.s.t.l. 23,785 26,071 27,739 9.6 6.4 4.1

Lain-lain 103,119 123,455 128,141 19.7 3.8 18.8antaranya:

Barangan dua guna 34,460 28,610 26,088 -17.0 -8.8 3.8Eksport semula 65,721 92,002 99,115 40.0 7.7 14.5

Jumlah 606,677 648,695 683,016 6.9 5.3 100.0

a Awalant.s.t.l. Tidak disebutkan di tempat lainNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia dan Bank Negara Malaysia

Jadual A.11

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 12

Rajah A.12

Rakan Perdagangan Malaysia

Pasaran Eksport Malaysia2014

Pasaran Import Malaysia2014

Jumlah Perdagangan Malaysia2014

EkonomiMaju

27.5%

Asia Timur-850.1%

Negara-negaralain

22.4%

EkonomiMaju

26.1% Asia Timur-8

51.3%

Negara-negaralain

22.6%

EkonomiMaju

28.7%

Asia Timur-849.0%

Negara-negaralain

22.3%

Pasaran Eksport Malaysia

Pasaran Import Malaysia

Jumlah Perdagangan Malaysia

10.8

9.5

8.4

0

10

20

30

40

2014

Baha

gian

jum

lah

eksp

ort,

%

Ekonomi MajuJumlah = 28.7

Jepun

AmerikaSyarikat

KesatuanEropah (EU)

Jepun

AmerikaSyarikat

KesatuanEropah (EU)

Jepun

AmerikaSyarikat

KesatuanEropah (EU)

14.2

12.1

5.3

4.84.13.73.21.6

0

10

20

30

40

50

2014

Baha

gian

jum

lah

eksp

ort,

%

Asia Timur-8Jumlah = 49.0

Republik RakyatChina

Singapura

Thailand

Hong Kong SARIndonesiaKoreaChina TaipeiFilipina

8.0

10.4

7.7

0

10

20

30

40

2014

Baha

gian

jum

lah

impo

rt, %


12.5

16.9

5.81.64.14.6

5.0

0.8

0

10

20

30

40

50

60

2014

Baha

gian

jum

lah

impo

rt, %



Singapura

ThailandHong Kong SARIndonesia

KoreaChina Taipei

Filipina

9.5

9.9

8.1

0

10

20

30

40

2014

Baha

gian

jum

lah

perd

agan

gan,

%


13.4

14.3

5.5

3.34.14.14.11.2

0

10

20

30

40

50

60

2014

Baha

gian

jum

lah

perd

agan

gan,

%



Singapura

Thailand

Hong Kong SAR IndonesiaKoreaChina Taipei

Filipina

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

131

Jadual A.13

Hutang Luar Negeri1 Terkumpul dan Khidmat Bayaran Hutang

2010 2011 2012 2013 2014aRM juta

Peminjaman luar pesisir2 227,072 257,273 257,594 324,088 367,072 Jangka sederhana dan panjang 147,653 153,525 165,139 195,986 210,872

Kerajaan Persekutuan 16,746 18,105 16,848 16,763 16,776 Perusahaan Awam 70,383 69,562 71,392 82,141 76,343 Sektor swasta 60,524 65,859 76,899 97,082 117,753

Jangka pendek 79,420 103,748 92,455 128,102 156,200 Sektor perbankan 67,982 92,302 79,981 113,530 139,908 Sektor swasta bukan bank 11,438 11,446 12,474 14,573 16,292

Pemegangan sekuriti hutang domestik oleh bukan pemastautin 118,935 163,268 223,606 229,674 223,291

Sekuriti Kerajaan 75,012 104,270 132,410 141,669 151,377 Lain-lain 43,923 58,998 91,196 88,005 71,914

Deposit bukan pemastautin 34,628 43,917 58,963 77,325 87,672

Lain-lain3 53,643 72,997 61,897 65,524 66,665

Jumlah hutang luar negeri: 434,278 537,456 602,060 696,610 744,700 Jumlah hutang luar negeri (USD juta) 139,263 167,908 194,646 209,797 211,029

% PNK 56.3 62.2 66.5 73.1 72.1Perubahan tahunan (%) 11.8 23.8 12.0 15.7 6.9

Komposisi mata wang (% bahagian) 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Ringgit 40.8 42.7 49.2 45.9 41.2Dolar AS 44.5 43.9 39.2 43.2 47.4Yen Jepun 5.1 4.7 3.2 2.6 2.4Lain-lain 9.6 8.7 8.4 8.3 9.1

Jumlah khidmat bayaran hutang (termasuk bayaran faedah jangka pendek) 79,012 123,953 139,758 141,738 155,420 antaranya:

Hutang jangka sederhana dan panjang 78,390 123,114 138,739 140,716 154,186 Bayaran balik4 71,064 114,706 128,849 130,603 143,039

antaranya:Penebusan sekuriti hutang domestik

yang matang oleh bukan pemastautin 7,320 18,369 23,982 23,490 23,587

Bayaran faedah 7,326 8,408 9,890 10,113 11,147 antaranya bayaran faedah ke atas:

Pemegangan sekuriti hutang domestik olehbukan pemastautin 2,352 3,679 5,067 5,694 6,941

Nisbah khidmat bayaran hutang (% eksport barangan dan perkhidmatan) Jumlah hutang 10.6 15.3 17.4 17.6 18.2

Hutang jangka sederhana dan panjang 10.5 15.2 17.3 17.5 18.1 antaranya:

Pemegangan sekuriti hutang domestik oleh bukan pemastautin 1.0 2.3 3.0 2.9 2.8

1 Seperti yang didefi nisikan semula, berkuatkuasa mulai suku pertama 2014. Untuk maklumat lanjut, sila rujuk rencana bertajuk ‘Definisi Semula Hutang Luar Negeri’ dalam Buletin Suku Tahunan mengenai Perkembangan Ekonomi dan Kewangan dalam Perkembangan Ekonomi Malaysia pada Suku Pertama 2014

2 Peminjaman luar pesisir adalah bersamaan dengan hutang luar negeri berdasarkan defi nisi terdahulu yang terdiri terutamanya daripada pinjaman yang diperoleh serta bon dan nota yang diterbitkan di luar pesisir

3 Terdiri daripada kredit perdagangan, pengagihan SDR oleh Tabung Kewangan Antarabangsa dan liabiliti hutang lain4 Termasuk prabayarana AwalanNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan


LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 14

Tambahan

Jadual A.14

Indeks Harga Pengguna

Wajaran (%) (2010=100)

2011 2012 2013 2014


Jumlah 100.0 3.2 1.6 2.1 3.2

antaranya:

Makanan dan minuman bukan alkohol 30.3 4.8 2.7 3.6 3.3

Minuman alkohol dan tembakau 2.2 4.6 0.4 6.0 11.6

Pakaian dan kasut 3.4 -0.2 -0.6 -0.6 -0.2

Perumahan, air, elektrik, gas dan bahan api lain 22.6 1.8 1.6 1.7 3.4

Hiasan, perkakasan dan penyelenggaraan isi rumah 4.1 1.8 2.0 1.5 1.0

Kesihatan 1.3 2.7 2.0 1.9 2.9

Pengangkutan 14.9 4.4 0.7 2.0 4.9

Komunikasi 5.7 -0.3 -0.6 -0.7 -0.7

Perkhidmatan rekreasi dan kebudayaan 4.6 2.0 1.2 0.1 1.5

Pendidikan 1.4 2.2 2.4 2.4 2.4

Restoran dan hotel 3.2 5.9 2.9 2.5 4.7

Pelbagai barangan dan perkhidmatan 6.3 2.4 2.0 0.3 0.7

Sumber: Jabatan Perangkaan Malaysia Tambahan

1

Indeks Harga Pengeluar

Wajaran (%) (2010=100)1

2011 2012 2013 2014


Jumlah 100.0 9.6 0.1 -1.7 1.4

antaranya:

Makanan 5.7 9.4 0.2 1.4 4.4

Minuman dan tembakau 1.0 4.6 0.7 1.3 2.8

Bahan-bahan mentah tidak boleh dimakan 6.7 19.5 -12.8 -12.7 -2.1

Bahan api galian, pelincir, dll. 19.9 22.4 5.6 -0.6 0.4

Minyak dan lemak binatang dan sayur-sayuran 7.3 22.5 -10.0 -15.1 7.4

Bahan kimia 8.2 8.9 -0.4 0.8 2.2

Barang-barang keluaran kilang 11.3 3.6 -0.5 -0.5 0.4

Jentera dan kelengkapan pengangkutan 33.9 0.7 1.9 0.9 1.2

Pelbagai barang keluaran kilang 5.4 2.7 0.7 0.5 0.7

Pelbagai urus niaga dan barangan 0.6 7.3 3.2 -4.9 -2.5

Pengeluaran tempatan 66.7 12.3 -0.5 -2.7 1.5

Import 33.3 4.0 1.2 0.5 1.1

1 Bermula tahun 2015, Indeks Harga Pengeluar merujuk kepada tahun asas baharu 2010=100, daripada tahun asas 2005=100 sebelum ini


Jadual A.15

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

15

Annex

1

Wang Secara Luas (M3)

Perubahan tahunan Pada akhir

2010 2011 2012 2013 2014 2014

RM juta

Wang secara luas (M3)1 68,791 155,581 111,211 107,470 101,485 1,553,803

Mata wang dalam edaran2 4,246 5,142 3,971 5,913 5,319 68,029

Deposit permintaan 18,449 28,854 26,998 32,013 13,333 277,787

Separuh wang secara luas 46,096 121,585 80,242 69,545 82,833 1,207,986

Deposit tetap 27,038 72,789 60,894 66,957 51,479 732,368

Deposit tabungan 2,675 10,728 8,070 8,025 3,166 134,931

NID -4,115 -1,239 -1,392 -1,626 4,002 18,174

Repo 655 -1,701 2,150 100 -1,592 497

Deposit mata wang asing 1,432 13,125 14,090 4,434 15,397 95,513

Deposit lain 18,412 27,883 -3,570 -8,345 10,381 226,503

Faktor Penentu M3

Tuntutan bersih terhadap Kerajaan -8,119 2,803 -3,339 21,164 34,317 104,331

Tuntutan terhadap Kerajaan -3,116 4,838 868 15,794 31,336 155,350

Tolak: Deposit Kerajaan 5,003 2,035 4,207 -5,370 -2,981 51,020

Tuntutan terhadap sektor swasta 96,161 105,116 129,747 118,033 117,980 1,439,327

Pinjaman 91,981 111,787 106,870 107,934 111,388 1,290,296

Sekuriti 4,181 -6,670 22,877 10,099 6,593 149,032

Aset asing bersih 17,580 117,621 20,448 13,298 -11,802 502,595

Bank Negara Malaysia3 -1,793 94,530 4,095 14,185 -36,536 398,526

Sistem perbankan 19,373 23,091 16,353 -888 24,735 104,069

Pengaruh lain -36,831 -69,959 -35,645 -45,024 -39,011 -492,451

1 Tidak termasuk deposit yang disimpan sesama institusi perbankan2 Tidak termasuk pemegangan oleh sistem perbankan3 Termasuk kerugian/keuntungan penilaian semula kadar pertukaranNota: Angka tidak semestinya terjumlah disebabkan penggenapan

Jadual A.16

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 16

Tambahan

1

Bekalan Wang: Perubahan Tahunan dan Kadar Pertumbuhan

2010 2011 2012 2013 2014

RM juta % RM

juta % RM juta % RM

juta % RM juta %

4,246 9.8 5,803 12.2 3,907 7.3 5,449 9.5 5,189 8.2 Mata wang dalam edaran

Deposit permintaan dalam bank perdagangan dan bank-bank

Islam 19,221 12.2 28,769 16.3 26,872 13.1 32,318 13.9 13,630 5.2

M11 23,467 11.7 34,572 15.4 30,779 11.9 37,768 13.0 18,820 5.7

Deposit lain dalam bank perdagangan dan bank-bank Islam2 47,343 6.0 120,878 14.5 87,005 9.1 73,696 7.1 89,377 8.1

Deposit dalam institusi perbankan lain3 -2,020 -7.2 131 0.5 -6,574 -25.2 -3,993 -20.5 -6,712 -42.4

M34 68,791 6.8 155,581 14.3 111,211 9.0 107,470 7.9 101,485 7.0

Jadual A.17

1 Terdiri daripada mata wang dalam edaran dan deposit permintaan sektor swasta 2 Terdiri daripada deposit tabungan dan tetap, instrumen deposit boleh niaga (negotiable instruments of deposits, NID), repo dan deposit mata wang

asing sektor swasta dalam bank perdagangan dan bank-bank Islam 3 Terdiri daripada deposit panggilan, deposit tetap, instrumen deposit boleh niaga (negotiable instruments of deposits, NID), repo dan deposit mata

wang asing sektor swasta dalam bank saudagar/bank pelaburan. Tidak termasuk deposit yang disimpan sesama institusi perbankan4 Terdiri daripada M1 ditambah deposit lain sektor swasta dalam bank perdagangan dan bank-bank Islam serta deposit sektor swasta dalam institusi

perbankan lain, iaitu bank saudagar/bank pelaburan

Nota: Angka tidak semestinya terjumlah disebabkan penggenapan

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

17

Kad

ar F

aed

ah (

%)

Pada

akh

ir ta

hun

Pada

akh

ir bu

lan

tahu

n 20

14

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Jan.

Feb.

Mac

Apr

.M

eiJu

nJu

l.O

gos

Sept

.O

kt.

Nov

.D

is.

Ant

ara

bank

sem

alam

an3.

251.

992.

722.

993.

002.

993.

002.

993.

002.

973.

003.

003.

193.

253.

203.

243.

253.

23A

ntar

a ba

nk 1

min

ggu

3.27

2.02

2.77

3.01

3.01

3.02

3.02

3.01

3.01

3.01

3.01

3.01

3.26

3.26

3.26

3.27

3.26

3.30

Ant

ara

bank

1 b

ulan

3.30

2.07

2.83

3.05

3.06

3.20

3.06

3.07

3.06

3.06

3.06

3.54

3.31

3.35

3.41

3.36

3.31

3.38

Bank

per

daga

ngan

Dep

osit

teta

p3

bula

n3.

042.

032.

742.

992.

972.

972.

972.

972.

972.

972.

972.

973.

123.

123.

123.

123.

133.

1312

bul

an3.

502.

502.

973.

223.

153.

153.

153.

153.

153.

153.

153.

153.

303.

303.

303.

303.

313.

31D

epos

it ta

bung

an1.

400.

861.

001.

151.

030.

990.

980.

980.

980.

981.

001.

011.

071.

071.

081.

081.

071.

07K

adar

pin

jam

an a

sas

(BLR

)6.

485.

516.

276.

536.

536.

536.

536.

536.

536.

536.

536.

536.

786.

796.

796.

796.

796.

79

Bil p

erbe

ndah

araa

n (9

1 ha

ri)1

2.94

1.98

2.82

2.99

3.04

3.00

3.00

2.99

3.01

3.01

3.03

3.04

3.07

3.19

3.27

3.30

3.35

3.42

Seku

riti K

eraj

aan1

1 ta

hun

2.89

2.12

2.85

2.82

3.01

3.03

3.03

3.03

3.07

3.05

3.14

3.17

3.21

3.24

3.26

3.33

3.42

3.48

5 ta

hun

3.00

3.79

3.39

3.23

3.24

3.66

3.73

3.61

3.66

3.63

3.73

3.74

3.67

3.68

3.67

3.64

3.72

3.84

Seku

riti h

utan

g sw

asta

1

AA

A 3 ta

hun

4.17

3.72

3.63

3.65

3.53

3.71

3.77

3.77

3.86

3.86

3.89

3.90

3.91

3.95

3.94

3.96

3.95

4.00

5 ta

hun

4.48

4.32

4.07

3.99

3.80

3.96

4.03

4.12

4.14

4.14

4.22

4.21

4.22

4.23

4.21

4.23

4.23

4.27

AA 3

tahu

n4.

954.

504.

344.

294.

044.

164.

224.

244.

284.

274.

294.

294.

314.

334.

304.

314.

314.

335

tahu

n5.

315.

074.

754.

654.

304.

414.

464.

514.

554.

554.

604.

584.

594.

604.

584.

584.

604.

60

A3

tahu

n6.

906.

806.

906.

576.

346.

326.

296.

386.

256.

256.

186.

276.

286.

246.

226.

236.

216.

255

tahu

n7.

437.

577.

537.

116.

987.

026.

977.

076.

936.

906.

856.

916.

986.

956.

946.

956.

926.

87

BBB 3

tahu

n10

.32

10.1

810

.40

10.2

110

.06

10.0

210

.01

10.0

59.

979.

849.

739.

9710

.06

10.1

710

.13

10.1

510

.12

10.1

65

tahu

n11

.36

11.3

211

.43

11.2

411

.14

11.1

711

.14

11.2

111

.09

11.0

410

.88

11.0

611

.19

11.2

311

.19

11.1

311

.16

11.1

7

BB &

ke

baw

ah3

tahu

n12

.68

12.5

812

.78

12.6

212

.53

12.5

212

.45

12.5

712

.68

12.3

912

.25

12.5

112

.69

12.8

712

.90

12.7

812

.80

13.0

35

tahu

n13

.86

14.0

214

.51

14.1

313

.76

13.7

013

.60

13.7

614

.05

13.8

113

.65

13.8

414

.01

14.1

814

.45

14.2

214

.21

14.6

0

1 Su

mbe

r: F

AST

, Ban

k N

egar

a M

alay

sia

Jad

ual

A.1

8

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 18

Pergerakan Ringgit

RM berbanding dengan satu unit mata wang asing1 Perubahan tahunan (%) Perubahan (%)

2005 2013 20142013 2014

21 Jul. '05 -Dec. '1421 Jul.2 Akhir Dis.

SDR 5.5049 5.0481 5.0853 -7.3 -0.7 8.3

Dolar AS 3.8000 3.2815 3.4950 -6.8 -6.1 8.7

Dolar Singapura 2.2570 2.5943 2.6449 -3.5 -1.9 -14.7

100 yen Jepun 3.3745 3.1281 2.9255 13.7 6.9 15.3

Paun sterling 6.6270 5.4076 5.4396 -8.6 -0.6 21.8

Dolar Australia 2.8823 2.9299 2.8664 8.6 2.2 0.6

Euro 4.6212 4.5263 4.2513 -10.7 6.5 8.7

100 baht Thai 9.0681 9.9757 10.627 0.2 -6.1 -14.7

100 rupiah Indonesia 0.0386 0.0269 0.0281 17.8 -4.2 37.4

100 won Korea 0.3665 0.3108 0.3201 -7.8 -2.9 14.5

100 peso Filipina 6.8131 7.3908 7.8066 0.7 -5.3 -12.7

100 dolar Taiwan Baharu 11.890 11.009 11.068 -4.3 -0.5 7.4

Renminbi China 0.4591 0.5422 0.5637 -9.5 -3.8 -18.6

1 Kadar dolar Amerika Syarikat ialah kadar purata belian dan jualan pada pukul 12.00 tengah hari dalam Pasaran Pertukaran Mata Wang Asing Antara Bank Kuala Lumpur

Kadar bagi mata wang selain dolar Amerika Syarikat ialah kadar silang yang diperoleh daripada kadar mata wang asing tersebut berbanding dengan dolar Amerika Syarikat dan kadar RM/dolar Amerika Syarikat2 Ringgit bertukar daripada kadar pertukaran tetap berbanding dengan dolar Amerika Syarikat kepada apungan terurus berbanding dengan sekumpulan mata wang

Tambahan

Jadual A.19

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

19

Tambahan

Institusi Kredit Perumahan

Tahun penubuhan

Objektif

Kadarpinjaman untuk

pinjaman perumahanbaharu (%)

Bilangan cawangan

2013 2014 2013 2014

Bank perdagangan - 4.271,2 4.381,2 4,3413 4,2433

Bahagian Pinjaman Perumahan Perbendaharaan

1970 Menyediakan pinjaman perumahan untuk kakitanganKerajaan

4.001 4.001 1 1

Bank Kerjasama RakyatMalaysia Berhad

1954 Sebuah koperasi yang mengambil deposit dan menyediakan kemudahan perbankan berlandaskan prinsip Syariah

4.511 4.761 145 145

Malaysia Building Society Berhad

1950 Untuk menjadi institusi kewangan yang berasaskan pengguna dengan menawarkan aktiviti pinjaman harta benda dan pengambilan deposit, ke arah mewujudkan pengurusan kekayaan untuk pelanggannya

7.09 ~ 7.33 7.43 ~ 7.54 43 46

Borneo Housing Mortgage Finance Berhad

1958 Menyediakan pinjaman perumahan khusus untuk kakitangan Kerajaan Negeri Sabah dan Sarawak

6.75 ~ 7.50 6.75 ~ 7.50 2 2

Bank Simpanan Nasional 1974 Untuk menggalakkan dan menggembleng simpanan terutamanya daripada penyimpan kecil serta memupuk tabiat berjimat cermat dan suka menyimpan

4.811 4.001 400 402

Sabah Credit Corporation 1955 Untuk meningkatkan pembangunan sosioekonomi rakyat Malaysia di Sabah melalui akses kepada kredit kewangan yang mudah

3.00 ~ 7.50 3.00 ~ 7.50 12 13

1 Kadar pinjaman purata 12 bulan2 Tidak termasuk bank-bank Islam3 Termasuk bank-bank Islam

Sumber: Bank Negara Malaysia dan pelbagai institusi kredit perumahan

Jadual A.20

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 20

Pinjaman Perumahan Terkumpul

2013 2014a 2013 2014a 2013 2014a


(%)% bahagian

Bank perdagangan1 325,232 367,950 12.7 13.1 86.7 86.2

Bahagian Pinjaman Perumahan Perbendaharaan 36,318 43,898 -0.3 20.9 9.7 10.3

Bank Kerjasama Rakyat Malaysia Berhad 2,569 2,633 -13.7 2.5 0.7 0.6

Malaysia Building Society Berhad 5,377 5,303 -0.6 -1.4 1.4 1.2

Borneo Housing Mortgage Finance Berhad 660 714 2.8 8.3 0.2 0.2

Bank Simpanan Nasional 5,003 6,233 31.5 24.6 1.3 1.5

Sabah Credit Corporation 81 69 -15.8 -14.7 … …

Jumlah 375,239 426,800 11.1 13.7 100.0 100.0

1 Termasuk bank-bank Islama Awalan... Terlalu kecil


Tambahan

Jadual A.21

Pinjaman Perumahan yang Diluluskan

2013 2014a 2013 2014a 2013 2014a


(%)% bahagian

Bank perdagangan1 111,406 115,628 26.9 3.8 89.7 89.6

Bahagian Pinjaman Perumahan Perbendaharaan 9,042 9,314 8.7 3.0 7.3 7.2

Bank Kerjasama Rakyat Malaysia Berhad 566 659 1,351.7 16.4 0.5 0.5

Malaysia Building Society Berhad 512 853 -36.0 66.6 0.4 0.7

Borneo Housing Mortgage Finance Berhad 171 130 86.7 -23.8 0.1 0.1

Bank Simpanan Nasional 2,533 2,467 13.2 -2.6 2.0 1.9

Sabah Credit Corporation 0 0 … … … …

Jumlah 124,230 129,051 25.1 3.9 100.0 100.0

1 Termasuk bank-bank Islama Awalan... Terlalu kecil


Tambahan

Jadual A.22

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

21

1

Pembiayaan Ekonomi

Mengikut pelanggan Perusahaan perniagaan1

Isi rumah KerajaanJumlah

Pembiayaan

Mengikut jenis pembiayaan/institusi

Jumlah antaranya: PKS

RM juta

Perubahan Bersih dalam Pembiayaan (2013)

Pengantara Kewangan

Institusi Perbankan 47,156 22,496 74,005 (3,475) 117,687

Institusi Kewangan Pembangunan (IKP)2 3,434 1,285 5,469 - 8,903

Pengantara Domestik Lain3 (928) 145 307 - (621)

Pasaran Modal

Pasaran Bon4 29,012 - - 41,925 70,937

Pasaran Ekuiti 16,027 - - - 16,027

Pembiayaan Luar

Pelaburan Langsung Asing 38,238 - - - 38,238

Peminjaman Luar Persisir5 33,030 - - (85) 32,945

Jumlah 165,970 23,926 79,782 38,365 284,116

Perubahan Bersih dalam Pembiayaan (2014a)

Pengantara Kewangan

Institusi Perbankan 48,493 27,798 68,912 (3,343) 114,062

Institusi Kewangan Pembangunan (IKP)2 2,763 326 5,703 - 8,466

Pengantara Domestik Lain3 (4,457) 102 7,974 - 3,517

Pasaran Modal

Pasaran Bon4 30,148 - - 37,557 67,705

Pasaran Ekuiti 19,163 - - - 19,163

Pembiayaan Luar

Pelaburan Langsung Asing 35,085 - - - 35,085

Peminjaman Luar Persisir5 16,593 - - 13 16,606

Jumlah 147,788 28,226 82,589 34,227 264,604

Jadual A.23

1 Perusahaan perniagaan termasuk institusi perbankan domestik, institusi kewangan domestik bukan bank, entiti bukan perusahaan perniagaan tempatan dan entiti asing

2 Merujuk kepada IKP di bawah Akta Institusi Kewangan Pembangunan, 20023 Pengantara domestik lain termasuk syarikat insurans, Kumpulan Wang Simpanan Pekerja (KWSP), institusi kredit perumahan, syarikat

pemajakan dan pemfaktoran, dan Bahagian Pinjaman Perumahan Perbendaharaan4 Merujuk kepada perubahan terkumpul dalam sekuriti hutang swasta (PDS) dan sekuriti Kerajaan (Sekuriti Kerajaan Malaysia dan Terbitan Pelaburan Kerajaan)

yang dipegang oleh pemastautin dan bukan pemastautin. Data tidak termasuk bon Cagamas, kertas pelaburan jangka pendek dan terbitan pelabur asing

5 Merujuk kepada semua peminjaman luar pesisir berdasarkan hutang luar negeri yang didefi nisikan semula pada suku pertama tahun 2014, kecuali peminjaman luar pesisir jangka pendek sektor perbankan

a Awalan

Nota: Angka tidak semestinya terjumlah disebabkan penggenapan

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 22

Tambahan

Kewangan Sektor Awam Disatukan

2011 2012 2013 2014a 2015r

RM bilion

160.7 188.8 191.6 206.9 211.9Hasil1

% pertumbuhan 26.3 17.5 1.5 8.0 2.4

Perbelanjaan mengurus 196.1 227.2 236.6 243.0 238.9 % pertumbuhan 17.3 15.9 4.1 2.7 -1.7

Lebihan semasa PABK2 107.0 129.8 139.8 116.4 111.3

Lebihan semasa 71.5 91.3 94.8 80.3 84.3 % daripada KDNK 8.1 9.7 9.6 7.5 7.4

Perbelanjaan pembangunan bersih3 101.3 138.4 133.3 155.3 161.4 % pertumbuhan -1.7 36.7 -3.6 16.5 3.9

Sektor Kerajaan4 51.8 53.0 51.9 49.7 58.6 PABK 49.5 85.4 81.5 105.6 102.8

Imbangan keseluruhan -29.8 -47.1 -38.6 -75.0 -77.1 % daripada KDNK -3.4 -5.0 -3.9 -7.0 -6.7

1 Tidak termasuk bayaran pindahan dalam Sektor Kerajaan2 Merujuk kepada 29 PABK utama pada tahun 2014 dan seterusnya3 Mengambil kira bayaran pindahan dan pinjaman bersih dalam sektor awam4 Terdiri daripada Kerajaan Persekutuan, kerajaan negeri, kerajaan tempatan serta badan berkanuna Awalanr RamalanNota: Angka-angka tidak semestinya terjumlah disebabkan oleh penggenapan

Sumber: Kementerian Kewangan Malaysia dan Perusahaan Awam Bukan Kewangan (PABK)

Jadual A.24

LAPO

RA

N T

AH

UN

AN

201

4TA

MB

AH

AN

MS

23

Annex

1

Negara-negara Maju Utama: Penunjuk Ekonomi Utama

2010 2011 2012 2013 2014a 2015r


KDNK BENAR

Amerika Syarikat 2.5 1.6 2.3 2.2 2.4 3.6

Jepun 4.7 -0.5 1.8 1.6 0.0 0.6

Kawasan euro1 2.0 1.6 -0.7 -0.5 0.9 1.2

Jerman 4.1 3.6 0.4 0.1 1.6 1.3

United Kingdom 1.9 1.6 0.7 1.7 2.6 2.7

INFLASI


Jepun -0.7 -0.3 0.0 0.4 2.7 1.0

Kawasan euro1 1.6 2.7 2.5 1.4 0.4 0.9

Jerman 1.2 2.5 2.1 1.6 0.8 0.7

United Kingdom 3.3 4.5 2.8 2.6 1.5 1.0

% daripada tenaga kerja

PENGANGGURAN


Jepun 5.0 4.6 4.3 4.0 3.6 3.4

Kawasan euro1 10.1 10.1 11.3 12.0 11.6 11.2

Jerman 6.9 5.9 5.4 5.2 5.0 5.0

United Kingdom 7.9 8.1 8.0 7.6 6.0 5.5

% daripada KDNK

IMBANGAN AKAUN SEMASA

Amerika Syarikat -3.0 -3.0 -2.9 -2.4 -2.2 -1.5

Jepun 4.0 2.1 1.0 0.7 0.5 2.3

Kawasan euro1 -0.1 -0.1 1.5 2.1 2.0 1.9

Jerman 5.7 6.1 7.1 6.8 7.5 7.8

United Kingdom -2.6 -1.7 -3.7 -4.7 -3.6 -3.3

IMBANGAN FISKAL2

Amerika Syarikat -8.5 -8.1 -6.6 -3.4 -2.8 -2.3

Jepun -8.3 -8.8 -8.7 -9.0 -7.8 -6.8

Kawasan euro1 -6.2 -4.1 -3.7 -3.0 -2.9 -2.5

Jerman -4.1 -0.9 0.1 0.1 0.8 0.7

United Kingdom -9.5 -7.4 -7.9 -5.5 -5.5 -4.61

2

ar

Merujuk kepada EU-18Merujuk kepada imbangan fi skal kerajaan amAnggaranRamalan

Sumber: Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), Economist Intelligence Unit (EIU) dan Pihak Berkuasa Negara

Jadual A.25

LAPO

RA

N TA

HU

NA

N 2014

TAM

BA

HA

NM

S 24

Tambahan

1

Asia Sedang Pesat Membangun: Penunjuk Ekonomi Utama

2010 2011 2012 2013 2014a 2015r

KDNK BENAR Perubahan tahunan (%)

Negara SerantauRepublik Rakyat China 10.6 9.5 7.7 7.7 7.4 6.8Korea 6.5 3.7 2.3 3.0 3.3 3.8China Taipei 10.6 3.8 2.1 2.2 3.7 3.6Singapura 15.2 6.2 3.4 4.4 2.9 3.5Hong Kong SAR 6.8 4.8 1.7 2.9 2.3 3.2Malaysia 7.4 5.2 5.6 4.7 6.0 4.5~5.5Thailand 7.8 0.1 6.5 2.9 0.7 4.0Indonesia 6.4 6.2 6.0 5.6 5.0 5.6Filipina 7.6 3.7 6.8 7.2 6.1 6.4

Perubahan tahunan (%)INFLASI

Negara SerantauRepublik Rakyat China 3.3 5.4 2.7 2.6 2.0 1.2Korea 2.9 4.0 2.2 1.3 1.3 1.6China Taipei 1.0 1.4 1.9 0.8 1.2 1.6Singapura 2.8 5.3 4.6 2.4 1.0 0.9Hong Kong SAR1 2.3 5.3 4.1 4.3 4.4 3.2Malaysia 1.7 3.2 1.6 2.1 3.2 2.0~3.0Thailand 3.3 3.8 3.0 2.2 1.9 2.3Indonesia 5.1 5.3 4.0 6.4 6.4 6.0Filipina 4.1 4.8 3.2 2.9 4.2 3.0

% daripada KDNK IMBANGAN AKAUN SEMASA

Negara SerantauRepublik Rakyat China 4.0 1.9 2.6 1.9 2.0 1.8Korea 2.6 1.6 4.2 6.1 5.8 5.6China Taipei 8.9 8.6 10.2 11.2 11.7 11.7Singapura 23.7 22.8 17.5 18.3 21.6 24.7Hong Kong SAR 7.0 5.6 1.6 1.8 2.0 2.6Malaysia 10.9 11.6 5.8 4.0 4.6 2.0Thailand 3.1 2.8 -0.4 -0.6 2.6 2.5Indonesia 0.7 0.2 -2.7 -3.2 -2.8 -2.3Filipina 3.7 2.5 2.6 3.8 4.5 4.0

% daripada KDNKIMBANGAN FISKAL2

Negara SerantauRepublik Rakyat China -1.2 0.6 0.2 -0.9 -1.0 -0.8Korea3 1.3 1.4 1.3 1.0 0.5 0.5China Taipei3 -3.2 -2.1 -2.4 -1.4 -1.4 -1.2Singapura3 0.2 1.2 2.0 1.3 0.5 1.1Hong Kong SAR3 4.2 3.8 3.2 1.0 0.8 0.1Malaysia -5.4 -4.8 -4.5 -3.9 -3.5 -3.2Thailand -1.5 -1.6 -4.4 -2.4 -2.5 -1.7Indonesia -0.7 -1.1 -1.9 -2.3 -2.3 -1.8Filipina -3.5 -2.0 -2.3 -1.4 -0.8 -2.0

1 Merujuk kepada indeks harga komposit2 Merujuk kepada imbangan fi skal kerajaan pusat3 Merujuk kepada imbangan fi skal kerajaan ama Anggaranr Ramalan

Sumber: Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), Economist Intelligence Unit (EIU), Bank Pembangunan Asia, Pihak Berkuasa Negara dan anggaran Bank Negara Malaysia

Jadual A.26

keperluan berkanun · seluruh industri dan geografi. struktur ekonomi yang diorientasikan semula...

Documents