4. financial management pekerjaan jalan

Tujuan Pengelolaan Keuangan Perusahaan

MaksimumReturn

Maksimum Nilai Perusahaan (Going Concern)

MinimumResiko

CORPORATE FINANCE

ManejemenKeuangan

Dana/FundSumber(Sources)

Penggunaan(Uses)

Masuk Keluar

* Mix Financing* Capital Budgeting

* Assets* Operational

Minimum Cost Maksimum Profit

Maksimum Return dan Minimum Risk

Dana/Fund

Pengertian SEMPIT Pengertian Luas

Sesuatu yang langsung

menunjukkan Nilai Ekonomis.

Cenderung diartikan uang tunai

(cash)

Karena uang tunai adalah dana yang

paling mudah dikonversi menjadi

Assets/aktiva untuk menghasilkan

barang dan Jasa

Semua sumber yang dapat di

konversi menjadi faktor produksi

untuk menghasilkan barang dan

Jasa. Dengan pengertian Luas ini

maka pengertian dana

termasuk :Uang Tunai, Kredit,

hutang, maupun piutang, dsb.

Pengertian Operasional

Nilai PerusahaanPada hakekatnya adalah prospek dari dari perusahaan tsb Ada beberapa jenis nilai perusahaan, yaitu:

a. Book Value : adalah Nilai assets (kekayaan) perusahaan menurut buku atau Nilai dari aktiva yang tercatat pada Neraca perusahaanb. Liquidating Value: adalah Nilai dari kekayaan bersih perusahaan saat dilikuidasi (dibubarkan)c. Market Value: adalah nilai assets perusahaan menurut harga pasar, atau nilai dari prospek perusahaan yang dinilai dengan harga saat ini (Nilai Present Value dari Prospek Perusahaan)

Nilai Perusahaan (Menurut Pasar) = Nilai Sekarang dari Prospek Usahanya = Spt

(1 + I) t

(1 + I ) t = Discount faktor atau diskonto

Pt = Profit tahun ke t ---> t=1,2,3……n i = Tingkat bunga

Aktiva(Assets)

ManejemenKeuangan

Fungsi dan Peranan Manejemen Keuangan

PerusahaanSumber Dana/ Modal

12

3 4

5

Modal Ventura

Pemegang SahamPasar Modal

Pasar Uang

Bank1 Dana masuk ke Perusahaan dari sumbernya

2. Alokasi Dana ke Assets Perusahaan

3 Dana masuk ke Perusahaan dari hasil Operasi

4.Pengembalian Dana hasil Operasi ke sumbernya

5.Sebagian Dana hasil Usaha ditahan di Perusahaan

Modal Kerja

Modal TetapProfit

Cicilan hutang dan Bunga

DividenLaba ditahan

(Retained Earning.R/E)

Fungsi Manejemen Keuangan

Memperkirakan kebutuhan dana

Mencari dana

Meng-alokasikan dana

Mengawasi operasi keuangan

MENINGKATKANVALUE OFTHE FIRM

---> MAKS RETURN---> MIN RISK

Sales

Inventory

Production

Raw Material Employment Overhead

Current AssetsFixed Assets

Penyusutan

Perencanaan Keuangan dan aktivitas bisnis

Target Profit

Rawmaterial

Credit

Sources of Fund

CurrentAssets

Employment

Overhead

Sales

FixedAssets

Investment

MarktCost

Pentingnya Aliran Dana bagi Perusahaan

Account Receivable

FinishGoods

Cash

Workingin

Process

Wagesand other expenses

Net FixedAssets

RawMaterial

TradePayable

EquityDebt

Funds From and To the company

The 5 Basic Corporate Finance Functions

Financing(Capital-Raising)

Capital Budgeting

Financial Management

Corporate Governance

Risk Management

Neraca(B/S)

Gambaran Kekayaan dan Kewajiban Keuangan

Perusahaan pada saat tertentu

Penggunaan Dana

Sumber Dana

Laporan Laba-Rugi(I/S)

Kemampuan Menghasilkan

Laba

Sumber Biaya Sumber Pendapatan

The Management Process in Organizations (Accounting Versus Financial Management)

1.Generally: "Managerial accounting is concerned with providing information to managers—that is, to those who are inside an organization and who direct and control its operations. Financial reporting, which is concerned with providing information to stockholders, creditors, and others who are outside an organization. Managerial accounting provides the essential data with which organizations are actually run. Financial accounting provides the scorecard by which a company’s past performance is judged

2. Mandatory VS Not mandatory: "Financial reporting is mandatory; that is, it must be done. Various outside parties such as the Securities and Exchange Commission (SEC) and the tax authorities require periodic financial statements. Managerial accounting, on the other hand, is not mandatory. A company is completely free to do as much or as little as it wishes.


There are no regulatory bodies or other outside agencies that specify what is to be done, or, for that matter, whether anything is to be done at all. [Because] managerial accounting is completely optional, the important question is always, ‘Is the information useful [i.e., does the benefit of having the information outweigh the cost of compiling the information]?’ rather than, ‘Is the information required?’.


3. Types of organizations use managerial accounting?

a. All types: All types of organizations including manufacturers, retailers, service industries, agribusiness, and non-profit firms use managerial accounting information.

b. Uses: All organizations have goals for growth, profit, quality, leadership, etc. and they use managerial accounting information to set and access their completion of these goals.

c. Needs: All organizations have informational needs in the financial, production, personnel, environmental, and legal areas. Managerial accounting provides some of this information

4. What is managerial accounting?

Managerial accounting is the process of identifying, measuring, analyzing, interpreting, and communicating information in pursuit of an organization’s goals. Integral part of process: Managerial accounting is an integral part of the management process and Managerial accountants are important strategic partners in an organization’s management team. Creating value: The management team seeks to create value for the organization by managing resources, activities, And people to achieve the organization’s goals effectively. Focus on internal personnel needs: The focus in managerial accounting is primarily on the needs of personnel within the Organization

The owners, directors, or trustees of an organization set its goals, often with the help of management. In pursuing its goals, an organization acquires resources, hires people, and then engages in an organized set of activities. It is up to the management team to make the best use of the organization’s resources, activities, and people in achieving the organization’s goals.

5. Management activities:

6. The day-to-day work of the management team comprises 4 activities.

1. Decision making: Management teams often decide which of the available alternatives help the organization most efficiently attain their goals.

2. Planning: Planning of business operations involve developing detailed financial and operational descriptions of anticipated operations.

3. Directing operational activities : This simply means running the organization on a day-to-day basis. Day-to-day work: The day-to-day work of management teams will typically include: decision making; planning; directing operational activities; controlling.

4. Controlling: Management must control business organization to:a. Assure consistent Operation with the

management’s decisions; b. Achieve desired goals.

Objectives of Managerial Accounting

1. Providing information for decision making and planning: Virtually all major decisions by internal users (i.e., managers) rely largely on managerial accounting information. Provide data & Information

2. Assisting in directing and controlling: Directing and controlling day-to-day operations requires a variety of data about the process of providing a good or service.

Objectives of Managerial Accountinga. Directing operational activities: The management

team needs data about the cost of providing goods or services in order to set fees and prices.

b. Controlling operations: Management compares actual costs incurred with those specified in the Budget (e.g., analyzing and comparing actual performance to budget plans).

c. Attention-directing functions: The attention-directing function of managerial accounting information Directs managers’ attention to issues that need their attention (i.e., it highlights successful or problem areas).

A key purpose of managerial accounting is to motivate managers and other employees to direct Their Efforts toward achieving the organization’s goals. This motivates managers to achieve the organization’s goals by communicating the plans, providing a measurement of how well the plan Was achieved, and prompting an explanation of deviations from the plan.

3. Motivating managers and employees


4. Budgeting: One means of achieving goals is through budgeting. The budget indicates the top management’s desire to allocate resources and emphasize certain activities.


Managerial Versus Financial Accounting

Internal focus of reports: The focus of managerial accounting is on the needs of managers within the organization, rather than interested parties outside the organization.

External vs. internal users of information

2.Internal users: Managerial accounting is intended for internal users (i.e., managers)

1.External users: Financial accounting is primarily intended for external users (i.e.,investors, creditors, etc.) and concerned with external financial reporting

Managerial Versus Financial Accounting

Role of the Managerial Accountant

1. Controller: This is the chief accountant responsible for the supervision of the accounting department, preparation of reports, and the interpretation of information to the line managers. 2. Treasurer: The treasurer is responsible for raising capital, managing cash, investments, insurance coverage, and the credit policy of an organization. 3. Internal auditor: This person reviews accounting procedures, reports, and performance on behalf of top management.

Organization of Finance Functions

1. CFO – Chief Financial Officer2. Treasurer responsibilities: Financial planning, fund

raising, capital expenditure decisions, cash and credit management. 3. Controller responsibilities: Corporate accounting,

cost accounting, and tax management.

Business


Relationship to Economics

Fundamental Economic Principle: Marginal Analysis :Financial decisions should be made and actions taken only when the added benefits exceed the added costs.

Business


Relationship to Accounting

Cash Flows1. Accrual Basis: recognizes sales revenue and

expenses incurred to make sale at time of sale.

2. Cash Basis: recognizes revenues and expenses as they occur.

Business

Accounting vs. Financial Views

Accounting View(Accrual Basis)

For year ended 12/31

Financial View(Cash Basis)

Cash Flow StatementFor year ended 12/31

Sales revenue $100,000Less: Costs 80,000Net Profit $ 20,000

Cash inflow $ 0Less: Cash outflow 80,000Net cash flow ($80,000)

Financial Manager–Key Activities

Balance Sheet

CurrentAssets

_______________Fixed

Assets

CurrentLiabilities

_______________Long-Term Funds(Debt & Equity)

Financial Analysis & Planning

MakingInvestmentDecisions

MakingFinancingDecisions

Financial Goals of a Company

1. Maximize sales.

2. Maximize cash flow.

3. Maximize market share.

4. Maximize profit.

5. Minimize costs.

6. Maximize return on sales, investment, equity.

7. Ensure earnings stability.

8. Achieve target goals for sales, profits, market share or

return.

1. EVA measures whether an investment contributes

to shareholder wealth.

2. EVA is calculated by subtracting cost of funds used

from after-tax operating profits.

3. While popular, EVA is essentially derived from the

concept of “net present value.”

Economic Value Added – EVA®

Economic Value Added – EVA®

What Does Economic Value Added - EVA Mean?A measure of a company's financial performance based on the residual wealth calculated by deducting cost of capital from its operating profit (adjusted for taxes on a cash basis). (Also referred to as "economic profit".)

The formula for calculating EVA is as follows: = Net Operating Profit After Taxes (NOPAT) - (Capital * Cost of Capital)

What about Stakeholders?

1. Stakeholders include groups that have direct economic links to the firm.

2. Stakeholders include not only owners, but also employees, customers, suppliers, and creditors.

3. Maintaining positive stakeholder relationships helps maximize long-term benefits to shareholders.

What about Stakeholders?

Customers

CommunitySuppliers

EmployeesShareholders

BalancingStakeholders

Needs

Importance of Ethics

1. The standards of conduct or moral judgment:2. Honesty, trustworthiness, fair dealing are

foundations of sustainable business relations:a. With customers, b. With suppliers, c With

creditors, d. With employees, e. With owners.

3. Ethical behaviour is necessary to achieve the goal of maximizing shareholder wealth.

Importance of Ethics

ISSUEs related with the Bussiness OperationEnvironment, Human Right, Community DevelopmentGood Corporate Governance, Ethics and Others Issue

Akomodasikandalam Kebijakan

Bisnis

Etika BisnisOperational

Bisnis

Etika

Moral JudgmentNormatif

Bersifat UNIVERSAL

MerupakanStandar

Moral kehidupanbermasyarakat

Sesuai denganAjaran agama

In accord with myReligious believed

Nilai Nilai LuhurGolden Rule

PerasaanWhat my feelings tell me

Is right

Hubungan dgn PelangganPenetapan Harga, Iklan dan Promosi,

Pelayanan

Hubungan dg PekerjaKondisi kerja,Hak Pekerja

Hubungan dg Stakeholder lainnya

Pemerintah (aturan, pajak)Masyarakat dan Lingkungan

Pemasok

Hubungan dgn KonstituentJanji

Komitmen

Hubungan dg Partai lainKomunikasiKemitraan

Hubungan dg Stakeholder lainnya

Pemerintah Masyarakat dan LingkunganCalon pendukung

KelayakanInvestasiLangsung

Pasar

Hukum

Keuangan KemampuanTeknologi

Lingkungan

PersainganTenaga Kerja

PenguasaanSumberdaya

Kebijakan Pemerintah

Operasional

Berbagai variable, yang mempengaruhi kelayakan investasi. Bila salah satunya berubah, maka tingkat kelayakan juga akan berubah.

Sebelum melakukan investasi (bisnis), perlu dilakukan studi kelayakan

(Feasibility study), dari proyek yang akan dilaksanakan

Capital Budgeting

Topik: Biaya dan Penganggaran Modal (Cost of Capital and Capital Budgetting)

1. Pentingnya Cash Flow2. Memperkirakan Cash Flow3. Relevant dan Irrelevan Cash Flow4. Time Value Of Money5. Kriteria Kelayakan Investasi

Menilai Kelayakan Usaha Perkiraan Cash Flow (Arus dana)

KriteriaKelayakan

HubunganAntar

Proyek

KelayakanUsaha

Saat (Timing)

Resiko Keuangan

Adalah perencanaan, pengadaan faktor faktor produksi untuk memulai usahaPengadaan assets (harta) perusahaan untuk memulai usaha Investasi Pemilihan Assets agar usaha (bisnis) menghasilkan Laba yang optimal Perencanaan dan evaluasi terhadap kelayakan usaha

Penganggaran Modal (Capital Budgeting)

Capital Budgeting: Planning and managing expenditure for long lived assets Perencanaan dan pengelolaan assets jangka panjang(investasi)Analysis dan Perencanaan Peluang Investasi Optimasi manfaat penundaan konsumsi (Investasi)

1.Apa dibidang apa Peluangnya ? - Market Opportunity atau Needs and Wants Konsumen ?2. Assets apa yang diperlukan untuk mengisi peluang tsb ?3. Dimana dan Bagaimana mendapatkan assets tsb ?4 Berapa dana dibutuhkan untuk pengadaan Assets tsb ? Modal Tetap5. Berapa dana dibutuhkan untuk mengaktifkan/mengoperasikan Assets tsb ? -> Modal Kerja6. Berapa dana dibutuhkan untuk investasi pada bisnis ini ?7. Darimana dan bagaimana mendapatkan dana yang dibutuhkan tsb ?8. Bagaimana persyaratan dan biaya yang dibutuhkan untuk pengadaan dana tsb ?9. Bagaimana Struktur Sumber dana dan Permodalan yang cocok ?10 Berapa dana dihasilkan selama bisnis tsb berjalan ? Prakiraan arus kas (Cash – Flow) ?11 Bila dibandingkan jumlah dana yang diinvestasikan dan Jumlah dana yang didapat apakah bisnis tsb menguntungkan - Teknik dan kriteria kelayakanNote: Kegiatan 10 s/d 11 --- Kegiatan Capital Budgeting

Prosesnya

Investasi: MengorbankanKesempatan Konsumsi

saat ini, untuk mendapat manfaat di

masa datang

Waktu

JenisHasil

(Harapan)

Pengorbanan

Resiko

Aspek Investasi (Bisnis)

Sekarang Masa yang akan datang

Investasi Menerima Hasil

Mengandung ketidakpastian(Uncertainty)--> RESIKO

Investasi dan Waktu

Time Value of Money(Nilai Uang menurut waktu penerimaan)

Sekarang Masa yang akan datang

Nilai Sekarang(Present Value) PV

Nilai Masa yang akan datang (Future Value) F V

Tidak sama

Akan sama

PV

F V PV (1+i)n

F V/ (1+i)n Akan sama

Sumber Dana (Financial Resources)

Sumber dana perusahaan dapat dilihat dari beberapa segi, antara lain:

1. Asal dana dilihat dari perusahaan sebagai entitas (Internal atau External)

2. Waktu (periode) pemanfaatan dana ( Jangka Panjang atau jangka pendek)

3. Beban atau liablities yang ditanggung perusahaan (Saham atau Obligasi/Pinjaman)

4. Lain lain, misalnya uraian modal sendiri (equity) dari sisi hukum (akte perusahaan)

seperti : Modal dasar: Modal ditempatkan : Modal disetor:

Sumber dana dari suatu perusahaan terlihat pada Neraca perusahaan tsb, yaitu pada bagian

PASSIVA

Menunjukkan porsi pendanaan perusahaan menurut asalnya (Equity dan Pinjaman)

Penggunaan sumber dana yang berbeda mendatangkan konsekwensi yang berbeda pula bagi

Perusahaan.

Pijaman atau hutang dapat berasal dari berbagai sumber; misalnya pinjaman(hutang dari Bank,

Hutang berupa surat berharga (obligasi) ataupun hutang dari pemilik.

Equity atau modal sendiri juga berasal dari berbagai bentuk, misalnya : Saham biasa (common

Stock ), saham Istimewa (preferred stock), maupun Laba ditahan (Retained Earning)

External financing(Outsourcing )Adalah sumberdana yang berasal dariLuar perusahaan (bukan hasil operasi),Baik berupa pinjaman, maupun hasilPenjualan saham (IPO), dipasar modal.

Short term financing. Adalah sumber dana jangka pendek, atauDana yang harus dikembalikan ke asal(sumber)nya dalam waktu maks 1(satu) tahun. Sumber dana ini biasanya digunakanuntuk membiayai modal kerja.

Sources of Financing

Internal financing, Adalah sumber dana yang berasal dari operasi perusahaan, yaitu:1. Laba ditahan (Retained Earning)2. Penyusutasn (Depresiasi)Sumber internal berupa laba ditahan kadangkala belum tersedia diperusahaan karena baru beroperasi, sehingga belum ada profit, Bila demikian maka sumberinternal hanya berasal dari Penyusutan(Depresiasi)

AsalPeriode

Pemanfaatan

Long term financing:Adalah sumber dana jangka panjang, Atau dana yang masa pengembaliannyaRelatif lama, yaitu melewati periode 1(satu) tahun. Sumber dana ini biasanya Digunakan untuk membiayai modal tetap.

04/28/2023 Henry F Noor.doc

Analisis PendanaanMendapatkan dana` yang cukup

Pada waktu yang tepat, agar Perusahaan dapat beroperasi

sesuai rencana

Mencari Sumber dana yang tepat untuk membiayai kegiatan perusahaan

Menjaga KinerjaKeuangan Perusahaan

Cash Inflow lancar

Dapat membayar kewajiban

tepat waktu

Berbagai alternatif sumber dana baik internal,

maupun eksternal dapat digunakan untuk

mendanai kegiatan perusahaan

1. Penggunaan dana menimbulkan biaya dana

2. Masing masing sumber dana punya

persyaratan dan biaya yang berbeda

Pilih sumber dana yang persyaratan nya paling mudah (cocok) dengan kondisi perusahaan, dengan biaya dana termurah

Penggunaan dan Biaya Modal

Penggunaan Modal akan menimbulkan biaya Modal (cost of capital )Dalam mencari dana untuk keperluan investasi, perlu dipertimbangkan besarnya biaya dana (cost of Capital) yang menjadi beban perusahaan.

Biaya pendanaan Investasi terdiri dari :

1.Biaya Hutang( jk Panjang) 2.Biaya Modal Sendiri

Dapat berupa biaya:a. Kredit Investasib. Obligasi

Dapat berupa biaya:a. Saham Biasa (Common Stock)b. Saham Istimewa (Prefered Stock)c. Laba ditahan (Retained Earning)

Biaya Modal Rata- rata tertimbangWeighted Avarage Cost of Capital (WACC)

Penggunaan Dana akan menimbulkan biaya dana (cost of capital )Dalam mencari dana untuk keperluan investasi, perlu dipertimbangkan besarnya biaya dana

(Cost of Capital) yang menjadi beban perusahaan

FinancialStucture

PassivaAktiva

CapitalStructurelFixed Assets (FA)

TanahBangunanlainnya

Current Asset (CA)CashInventory(persediaan)Piutang

OA

HutangJangka PendekJangka Panjang

EQUITYSaham BiasaSaham IstimewaLaba Ditahan

1. Biaya Hutang yang berasal dari Pinjaman BankBiaya pinjaman ini dinotasikan dengan kd. kd: Cost of debt

Ada 2(dua) jenis biaya pinjaman untuk keperluan analisis keuangan yaitu:

Pertama Biaya pinjaman sebelum pajak (before Tax) atau tanpa

memperhitungkan pajak

Biaya pinjanaman (cost of debt) = Interest rate kd= Interest

Kedua Biaya pinjaman Setelah Pajak (after Tax), atau dengan

memperhitungkan Pajak

Kd = (1-T) Interest atau Kd =(1-T)i T: Tax rate

1. Biaya Hutang (Cost of Debt)

Adalah: biaya bunga (Interest)yang dibayar oleh perusahaan karena menggunakan dana hutang, baik hutang Bank (pinjaman Bank), maupun hutang dalam bentuk Obligasi

Contoh:

Bila PT ABC mempunyai pinjaman dengan tingkat bunga (kd) 20 %,

pertahun, dan perusahaan terkena tarif pajak (T) 25 %,maka biaya

pinjaman yang harus dibayar adalah

1. Tanpa memperhitungkan pengaruh pajak : Kd= 20% sama dengan

tingkat bunga hutang

2. Dengan memperhitungkan pengaruh pajak : Kd= (1 - 25% ) 20% =15%Artinya bila perusahaan mendapat untung, maka biaya pinjaman yang

dibayar perusahaan lebih kecil dari tingkat bunga hutang

1. Biaya Hutang (Cost of Debt)

2. Biaya Modal sendiri (Cost of Stock)

Adalah: biaya yang menjadi tanggungan perusahaan karena menggunakan modal sendiri, baik dalam bentuk saham (Common Stock, Prefered Stock), maupun Laba ditahan (Retained Earning) . Biaya Modal sendiri (Cost of Stock), yang terdiri dari: 2.1 Biaya Saham Biasa (Common Stock atau Equity capital) ---->

Cost of equity Capital = ks Teoritis, biaya saham biasa sama dengan minimum Rate of Return yang harus didapat perusahaan dari investasi yaitu Jumlah Tingkat bunga deposito (Risk Free Rate) dengan Premi Resiko (Risk Premium) yang layak Dengan menggunakan pendekatan Model Penilaian Assets (CAPM approach), Biaya Saham adalah ks= krf + (km- krf)bi


krf:Risk free rate km: Avarage rate of return of the market bi: Beta stock coefficient

Contoh: Bila tingkat bunga deposito 12%, dan Return Pasar

untuk Agri Bisnis 18%, sedangkan sensitivitasnya agri bisnis terhadap ekonomi nasional (bi) 2,0, maka Biaya saham untuk agri Bisnis

(Ks) = 12% + 2,0(18% -12%) = 24%


2.2 Biaya Saham Istimewa (Cost of Preferred stock) Kp Biaya saham istimewa adalah fungsi dari dividen yang

dibayarkan oleh perusahaan. Karena saham tidak mempunyai jatuh tempo, maka biayanya adalah Ratio

dari Dividen dengan harga saham Kp = Dp / Pn ---- Dp : Dividen Saham istimewa Pn:

Harga (nilai) saham tsb waktu diterbitkan

Contoh: Bila PT ABC menerbitkan saham Istimewa yang nilai nominalnya Rp 100.000, dan dijual Rp 98.500, dengan Dividen 12,75% pertahun, maka Biaya saham Istimewa PT ABC (Kp) = 12,75 / 98,5 = 12,94 %


2.3 Biaya Laba ditahan ----> Cost of Retained Earning (ks)

Karena Laba adalah milik perusahaan, yang berarti miliknya pemegang saham, maka Biaya Laba ditahan ini diperlakukan seperti Biaya Saham biasa

Biaya Rata – rata Tertimbang (Weighted Avarage Cost Of Capital -->WACC)Karena pembiayaan(pendanaan) perusahaan berasal dari berbagai sumber (Misalnya Pinjaman dan Modal Sendiri) Maka biaya dana (cost of capital) perusahaan secara keseluruhan untuk setiap unit modalharus memperhatikan porsi dari masing masing sumber dana. Untuk hal tersebut biaya perunit modal dari perusahaan, adalah rata rata tertimbang biaya modal dari berbagai sumber, yang dapat dirumuskan sbb: WACC= S Wi Ci Wi: Weighted Ci: Cost of individual capital

Misal PT ABC mempunyai struktur permodalan perusahaan sbb:Sumber Modal Jumlah Proporsi Biaya ModalPinjaman Rp 30 juta 30% 7%Saham Istimewa Rp 10 juta 10% 13%Saham Biasa Rp 60juta 60% 15%Dengan demikian biaya modal rata rata ( WACC ) PT ABC adalah: 0.3(7%) + 0.1(13%) + 0.6(15%) = 12.4%

Dalam kenyataan, maka biaya dana yang dimaksud (menjadi

beban perusahaan) adalah: Biaya dana rata rata tertimbang

(Weighted Avarage Cost of Capital) atau WACC

Arus dana (Cash Flow)

Untuk memperkirakan besarnya arus atau aliran dana (cash) pada suatu periode tertentu, dapat digunakan laporan akuntansi sebagai sumber informasi

URAIAN1. Penjualan2. Biaya-biaya -Yang dibayar tunai - Penyusutan3. Laba Operasi4. PajakLaba setelah Pajak

Menurut AkuntansiRp 500 juta

Rp 200 jutaRp 80 jutaRp 220 jutaRp 66 jutaRp 144 juta

KeteranganKas Masuk

Kas KeluarKas masuk

Kas KeluarKas Masuk Bersih

Arus KasRp 500 juta

(Rp 200 juta) Rp 80 juta)

(Rp 66 juta)Rp 224 juta

Arus Kas Netto : Rp 224 Juta = Net Profit + Penyusutan

Net Cash Flow Jumlah dana bersih yang tinggal diperusahaanBiasanya dapat dihitung:-> Profit + Penyusutan

1

3

Dana Masuk (Cash in)

Jumlah dana yang masuk kePerusahaan, baik dari hasilPenjualan, tagihan piutang,Pinjaman, penjualan assets,Penjualan saham, atau lainnya

2

Menentukan

Dana Keluar (Cash Out)

Jumlah dana yang keluar dariPerusahaan, baik untuk biaya operasi, cicilan hutang, deviden,Pajak, atau lainnya

- =

UsahakanSelambatmungkin

UsahakanSekecil

mungkinUsahakanSebesarmungkin

UsahakanSecepat mungkin

Kelayakan dan Kelancaran Usaha

Cash Flow : adalah aliran dana perusahaan, yang mempengaruhi kelancaran operasi dan pemenuhan kewajiban (likiditas), serta survival Usaha Cash Flow pertahun =Profit + Penyusutan

Net Cash Budget Jumlah dana bersih yang tinggal diperusahaanBiasanya dapat dihitung:-> Profit + Penyusutan

1

3Cash In

Jumlah dana tunai yang masukbaik dari hasilPenjualan, tagihan piutang,Pinjaman, penjualan assets, Penjualan saham, atau lainnya

2

Menentukan

Cash Out

Jumlah dana yang keluar dariPerusahaan, baik untuk biaya operasi, cicilan hutang, deviden,Pajak, atau lainnya

- =

UsahakanSelambatmungkin

UsahakanSekecil

mungkin

UsahakanSebesarmungkin

UsahakanSecepat mungkin

Likiditas dan KelancaranUsaha

Cash Budget : adalah aliran dana tunai, yang mempengaruhi kelancaran operasi dan pemenuhan kewajiban (likiditas), serta survival Usaha

Perkiraan Cash - Flow(Arus Kas)

Arus kas SetelahPajak

Arus kas Tambahan

(Incremental)

Arus kas Akibat

Investasi

Arus kas Yang relevan

Dengan Keputusan(Diluar Sunk Cost)

Arus Kas untuk menilai Investasi

Yang dinilai adalah arus kas Netto

MempengaruhiJenis ProyekDilihat dariPendapatan

Hubungan Antar

Proyek

b.Contoh Relevant Cash OUTFlows:* Debt Payment *Operational Cost* Installation Cost * Incremental Cost

a.Contoh Relevant Cash INFlows:* Net income *Penyusutan* Tambahan Income - = Incremental

Cash Flow

Relevant Cash Flows :Adalah Cash Flows yang relevan untuk pengambilan keputusan Capital Budgeting. ATAU : Cash Flows yang berkaitan dengan Investasi dan operasi dari investasi tsb.KECUALI: Sunk Cost, Opportunity Cost, dan Cash Flows disebabkan Externalities.

Irrelevant Cash Flows : Adalah Cash Flow yang tidak berkaitan dengan pengambilan keputusan Investasi, ATAU Cash Flow yang tidak digunakan dalam keputusan Capital Budgeting dan penilaian Investasi

Contoh Irrelevant Cash Flow a. Sunk Cost: Adalah Cash Out Flow yang telah terjadi, sehubungan dengan aktivitas nvestasi/ proyek dan pengeluaran ini tidak dapat ditarik kembali. Sehingga pengeluaran ini tidak relevant untuk penilaian investasi Atau Pengeluaran yang tidak berperan dalam pengambilan keputusan untuk Optimal Action

b.Opportunity Cost: Adalah biaya pengorbanan yang timbul

karena melakukan kegiatan/investasi pada suatu sektor/usaha

tertentu Atau: Tingkat pengembalian Assets yang terbaik .

c.Cash Flows disebabkan Externalities: Adalah pengeluaran yang

disebabkan oleh faktor luar, yang tidak relevan dengan pilihan

manejemen untuk mengoptimalkan tingkat pengembalian.

Jenis investasidilihat dari

Pendapatan(Revenue Based

Project)

Revenue Producing projects

(Proyek yang menghasilkan uang)

Non revenue Producing Projects

(Proyek tidak menghasilkan uang)

Proyek Pengganti (Replacement projects)Adalah Proyek penggantian Fasilitas Produksi contoh: a. Business Maintenance : Misalnya . Penggantian mesin yang rusak atau aus b. Cost Reduction project (Pengurangan Biaya) Misal:Penggantian Mesin untuk menekan biaya operasi

Non Mandatory Investment projects Adalah poyek untuk meningkatkan “ Image” atau gengsi perusahaan. (Tidak harus ada) Contoh :a. Pembangunan villa perusahaan b. Penyediaan Pesawat khusus untuk executive c. Menjadi sponsor berbagai kegiatan Masyarakat

Proyek Perluasan (Expansion Projects) Adalah Proyek peluasan Fasilitas Produksiatau menambah Kapasitas Produksi Termasuk : a. Produk yang sama atau Existing Product/market (Meningkatkan pangsa pasar ) b. Produk baru (New Product/Market) Melakukan diversifikasi Usaha/produk

Mandatory Investment projectsadalah Proyek untuk memenuhi persyaratan dari paraStakeholder seperti pemerintah (UU), konsumen, ataulembaga terkait lainnya. Keberadaan proyek ini wajibuntuk menjaga kelangsungan hidup perusahaan.Contoh : a. Proyek untuk alat- 2 pengaman lingkunganb. Pembuatan Fasilitas Jalan/jembatan ke lokasic. Pengadaan Fasilitas Parkir, dsb

Kelompok Proyek yang menghasilkanproduk berlainan,dan cash flows antarsaling berhubungan satu sama lain.

Hubunganantar Proyek

Investasi(Relationship

among the projects)

Mutually ExclussiveKelompok Proyek yaang menghasilkan

atau mempunyai fungsi yang sama. (Investor hanya dapat memilih salah satu dari

proyek tsb, karena cash flow antar proyektsb saling kanibal satu sama lain) Cash Flow masing -2 proyek

saling berhubungan.

DependentKelompok Proyek yangmenghasilkan produk berhubungan satu sama lain.( Produknys saling mengganti atau melengkapi)

IndependentKelompok Proyek yang

menghasilkan produk berlainan(Cash flows dari proyek

tidak berhubungan)

a. Investasi pada conveyor belt atau forklift, untuk pemindahan barang. b. Investasi pada armada truck atau menyewa perusahaan truk untuk distribusi c. Investasi langsung pada Mesin atau menyewa mesin yang dibutuhkan

Kelompok Proyek yang menghasilkanproduk berlainan,dan cash flows antartidak berhubungan satu sama lain.

a. Investasi pada proyek textile dan proyek Makananb. Investasi pada proyek pertanian dan proyek propertyc. Investasi pada Transportasi dan perikanan

a. Investasi pada sepeda motor dan Vespa b. Investasi pada textile , dan industri benang c. Investasi pada Propertydan Interior designd. Investasi pada Industri Mobil dan Ban e. Investasi pada perkebunan Tebu industri gulaf. Investasi pada industri sepatu dan kaus kaki

Kelompok Proyek yang menghasilkan produk yangsama, dan cash flows antarproyek saling mematikan

Menanamkan Uang Menerima Hasil

Menunda Konsumsi (Berkorban) Balas Jasa Waktu

InvestasiSekarang Masa Datang

Nilai Sekarang(Present Value)

Nilai Masa yad(Future Value)

Dibedakan Oleh:1. Waktu2. Tingkat Bunga

PVFV = PV (1+ i ) n

Time Value of Money

Cash flow : Arus dana , yaitu dana keluar (cahs-out) dan dana masuk (cash-in) dari kegiatan investasi

Dana keluar (cahs-out): adalah seluruh pengeluaran yang terjadi selama umur Investasi

Dana masuk (cahs-in): adalah seluruh pemasukan yang terjadi selama umur Proyek Investasi

Arus Cash Netto : adalah selisih antara dana yang masuk (cash-in) dan dana yang keluar selama umur Proyek Investasi

Cash flow : Sangat menentukan kelayakan suatu proyek investasi Diperlukan untuk menghitung tingkat kelayakan suatu proyek investasi

Jumlah atau Volume dana tunai yang dihasilkan dari kegiatan investasi terlihat dari cash – flow (arus dana ) investasi tsb

Arus dana (Cash Flow) Proyek Investasi

Konsumsisekarang

KonsumsiMasa yad

a

Besar kecilnya sudut aTergantung dari kemiringan sisi a

Makin tinggi tingkat bunga, maka sisi nya makin miring, dan sudutnya makin besarMakin rendah tingkat bunga, maka sisi nya makin tegak, dan sudutnya makin kecil

Konsumsi masa yad (Nilai masa yad)= Nilai (Konsumsi) sekarang (1 + i )n

Nilai Sekarang(PV) VS Nilai masa yad (FV)

TeknikCapital

Budgeting

1.Payback PeriodPeriode Pengembalian InvestasiKriteria:Makin pendek PayBack, makin baik.

2.Net Present Value (NPV)Besarnya Present Value NettoKriteria:1.Bila NPV > 0 , OK2.Bila NPV < 0 , NO

3. Profitability Indeks (PI) Atau Benefit Cost RatioRatio adalah PV dana yang masuk netto Investasi semulaKriteria: 1.Bila PI > 1 , OK 2.Bila PI < 1 , NO

4.Internal Rate Of Return (IRR)Tingkat diskonto ( bunga) yang Membuat : PV cash Inflow= PV cash Out Flow Kriteria: 1.Bila IRR > tingkat bunga , proyek diterima2.Bila IRR < tingkat bunga, proyek ditolak

5. Modified Internal Rate of Return(MIRR)Adalahtingkat diskonto(bunga) yang Membuat: Investment Outlay = PV Terminal CFTerminal Value: Jumlah dari F V Cash Inflow compounded (bunga berbunga) dengan Tingkat bunga sebesar biaya modal

Semua kriteria diatas menggunakan Discount Faktor- Tabel Present Value1. Tabel Single untuk Cash Flow yang berbeda ( Tidak sama jumlahnya setiap periode) 2. Tabel Single untuk Cash Flow yang seragam ( Sama jumlahnya setiap periode)

1. Masa Pengembalian Modal (Payback Period) Menghitung metode pengembalian investasi proyek, berdasarkan discounted dari perkiraan dana yang masuk (cash flows), selama umur proyek.

Payback Period = No. of years before full recovery + Unrecovered Cost at period Cash Flows during periodNo of year before Recovery adalah Cummmulatif Cash Flows sampai tahun tertentu sebelum proyek lunas. Perlu tambahan waktu untuk melunasi (menutup seluruh investasi) proyek. Kriteria untuk “menerima” suatu proyek, bila dipersyratkan kriteria ttt adalah sebagai berikut: Terima (Accepted) jika : Pay Back Period calculated < Maksimum accepted yang disyaratkanTolak (Rejected) jika : Pay Back Period calculated > Maksimum accepted yang disyaratkan Metode ini cocok untu menilai pemenuhan persyaratan, bukan mengukur profit

Tahun Cash Flow (Rp ) Discounted PV Cash Flow Cummulative PV Cash Flow1. Rp 5.0 0,8929 Rp 4,4645 Rp 4,46452. Rp 5,0 0,7972 Rp 3,9860 Rp 8,45003. Rp 5,0 0,7118 Rp 3,5590 Rp12,00954. Rp 5,0 0,6355 Rp3,1775 Rp 15,127 0 M > Rp 15,0 M5. Rp 5,0

Jadi Payback Period (discounted) dapat dicapai setelah tahun ke 3 dan sebelum tahun k e 4,yaitu: = 3 tahun + 15 - 12,0095 tahun 3,1775= 3 tahun + 2,9005 = 3,94 tahun, atau 3 tahun, 11 bulan 9 hr

Contoh: Saudara ditawarkan proposal proyek dengan perkiraan investasi Rp 15 Milyar, yang menghasilkan net cash flow sebesar Rp 5 Milyar pertahun selama 5 tahun. Dengan menggunakan diskonto 12% pertahun dapat dihitung Discounted Pay back period sebagai berikut:

2. Nilai Sekarang Netto (Net Present Value ,NPV)

adalah selisih antara Present Value (PV) dana yang masuk (Cash inflow) dengan PV dana yang keluar

NPV =PV Cash Inflow - PV Cash Out Flow

Kriteria: 1.Proyek layak bila NPV > 0 2. Semakin besar NPV semakin baik

(1 + k )tNPV = St = 1

n CIt - Investment OutLay

Proyek A : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tetap (Rp 5 M) setiap tahun. Dengan demikian NPV dapatdihitung sebagai berikut: Tahun Cash InFlow Discount Factor* PV Cash InFlow

1 s/d 5 Rp 5,0 3,6048 Rp 18,024Investasi awal (Cash OutFlow) 1 Rp 15,000Net Present Value (NPV) Rp 3,024

* Kummulatif Disc Factor

Misalkan Saudara menerima 3 (tiga) usulan Proyek (A,B, dan C) yang masingnya memerlukan invvestasi Sebesar Rp 15 Milyar, dengan perkiraan Cash Flow (Rp Milyar) sebagai berikut:Tahun Proyek A Proyek B Proyek C1 Rp 5,0 Rp 1,0 Rp 9,02 Rp 5,0 Rp 3,0 Rp 7,03 Rp 5,0 Rp 5,0 Rp 5,04 Rp 5,0 Rp 7,0 Rp 3,05 Rp 5,0 Rp 9,0 Rp 1,0Total Rp25,0 Rp 25,0 Rp 25,0

NPV: Net Present Value CI t: Net Cash Flow Periosde ke t k ; Cost of Capital (discount Rate)t : 1,2,3 n n : Umur Proyek

Proyek B : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tidak tetap(berbeda dari tahun ke tahun). Dengan demikian maka PV dihitung dari tahun ke tahun, sebagai berikut:Tahun Cash InFlow Discount Factor PV Cash InFlow (Rp Juta)1 Rp 1,0 0,89286 Rp 89282 Rp 3,0 0,79719 Rp2,39153 Rp 5,0 0,71178 Rp3.55894 Rp 7,0 0,63552 Rp4.44865 Rp 9,0 0,56743 Rp5.1068Total PV Cash Inflow Rp16.3898Investasi awal (Cash OutFlow) 1 Rp 15.000Net Present Value (NPV) Rp 1.3898

Karena NPV > 0 maka proyek ini layak

Karena NPV > 0 maka proyek ini layak

Proyek C : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tidak tetap(berbeda dari tahun ke tahun). Dengan demikianmaka PV dihitung dari tahun ke tahun, sebagai berikut:Tahun Cash InFlow Discount Factor PV Cash InFlow1 Rp 9,0 0,89286 Rp8,03572 Rp 7,0 0,79719 Rp5.58033 Rp 5,0 0,71178 Rp3.55894 Rp 3,0 0,63552 Rp1.90655 Rp 1,0 0,56743 Rp 5644Total PV Cash Inflow Rp19.6489Investasi awal (Cash OutFlow) 1 Rp 15.000Net Present Value (NPV) Rp 4,6489

Perbandingan: No. Proyek NPV Rank 1. A Rp 3.0240 2 2. B Rp 1.3898 3 3. C Rp 4.6489 1

Dari hasil perhitungan diatas, dan bila perusahaan dalam kondisi “Capital rationing” ,maka yang dipilih adalah proyek C

Catatan :Seandainya proyek-proyek diatas mempunyai Salvage Value, atau Nilai Residu, maka nilai tersebut dianggap sebagai bagian dari Cash Inflows pada akhir proyek, dan harus dihitung Present Valuenya.Summary1. NPV suatu proyek akan lebih besar, bila penerimaan (arus dana) di awal proyek lebih besar, dan sebalik nya2. Metode NPV tidak hanya berguna sebagai metode evaluasi proyek investasi, tetapi juga dapat digunakan sebagai ukuran profitability atau mengukur tingkat keuntungan dari suatu proyek investasi.

Contoh Perhitungan Profitability Indeks (PI) atau Benefit Cost Ratio Adalah ratio adalah PV dana yang masuk netto ( Net Cast Inflow ) dengan Investasi semula atau (PV Cash Out Flows ) Kriteria : Proyek Investasi layak (diterima) bila PI > 1,0

t=1 P I =

n C I t

( 1 + k )t

NPV: Net Present Value CI t: Net Cash Flow Periode ke tt : 1,2,3,.. n k ; Cost of Capital (discount Rate)n : Umur Proyek

PI = Rp 18,024 M= 1,20 Rp 15,0 M

PI = Rp 16,38984 M= 1,092 Rp 15,0 M

Contoh : Proyek investasi A,B,dan C dimuka dapat dihitung Profitability Indexnya (PI) sebagai berikut: Proyek A Investasi :Rp 15,0 M dan PV Cash Inflow : Rp 18,084 M

Proyek B Investasi :Rp 15,0 M dan PV Cash Inflow : Rp 16,3898 M

Proyek C Investasi :Rp 15,0 M dan PV Cash Inflow : Rp 19,64896 M PI = Rp 19,648 M= 1,309 Rp 15,0 M

Karena PI ketiga Proyek > 1, Berarti semuanya layak

Perbandingan : No. Proyek PI Rank

1. A 1,201 2 2. B 1,092 3 3. C 1,309 1

Kesimpulan : NPV dan PI1.Analisis dengan NPV dan PI memberikan hasil yang sama2.NPV lebih cocok untuk proyek Mutually Exclusive karena memberikan angka absolut

Perhitungan Internal Rate Of Return (IRR)IRR: Adalah tingkat diskonto (tingkat bunga) yang menyamakan NPV =0Kriteria : Bila IRR > tingkat bunga, atau IRR = Tingkat bunga proyek diterima

Bila IRR < tingkat bunga, proyek ditolak Tingkat bunga yang dimaksud adalah Lending rate, bukan borrowing rateTeknik mendapatkan angka IRR: 1. Coba dan Coba lagi (Trial and Error), menggunakan Financial Calculator -->Pilih 2(dua) nilai diskonto yang berbeda, kemudian dicari IRR yangmenyebabkan NPV=0 (Interpolasi atau Extra Polasi)2. Menggunakan komputer Excell

IRR

NPV

i

Grafik

ExtraPolasi

IntraPolasi

i

NPV

IRR

Tahun Cash Inflow( RpM) Disc Rate 18% PV Cash InFlow Disc Rate 20% PV Cash InFlow1 s/d 5 Rp 5,0 3,1272 Rp 15,636 2,9906 Rp 14,953Investasi awal (Cash OutFlow) 1 Rp 15,000 1 Rp 15,000 Net Present Value (NPV) Rp 0,636 Rp 0,0047

Dari hitungan diatas, terlihat IRR berada antara 18% dan 20%

IRR

20%

- Rp 47 juta

18%

Rp 636 jutaIRR= 18% + 2% (636) = 19,86%

(636 + 47)

NPV

i

Contoh: Proyek A memerlukan investasi sebesar Rp 15 Milyar, dengan Net cash flow pertahun Rp 5 milyar selama 5 tahun. Bila investor menginginkan pengembalian (Required Return) sebesar 15%, apakah proyek tersebut layak ?Penyelesaian:1. Untuk menyelesaikan persoalan diatas, perlu dicari besarnya IRR dari proyek tersebut, 2. Dengan menggunakan cara coba-coba dicari 2(dua) nilai NPV, dengan menggunakan tingkat

diskonto yang berbeda Misalnya diambil Disc rate 18% dan 20%3. Lakukan perkiraan,baik melalui interpolasi, maupun extra polasi

Dengan membandingkan IRR dengan Required Return (Cost of capital), ternyata IRR > dari Required Return Proyek A layak diterima

IRR B= 12% + 3% (1398,6) = 14,8%

(1398,6 + 92,2)

IRR

12% 15%

- Rp 92,2 juta

Rp 1398 juta

NPV

Proyek B : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tidak tetap(berbeda dari tahun ke tahun). Dengan demikianmaka PV dihitung dari tahun ke tahun, dengan menggunakan tabel PV single sbb:Tahun Cash InFlow Disc.Rate 15% PV Cash InFlow Disc.Rate 12% PV Cash InFlow

(RpMilyar) (Rp Juta) (Rp Juta)1 Rp 1,0 0,8696 Rp 869,96 0,8929 Rp 892,292 Rp 3,0 0,7561 Rp2,268,30 0,7972 Rp2.391,603 Rp 5,0 0,6575 Rp3.287,50 0,7118 Rp3.559,004 Rp 7,0 0,5718 Rp4.002,60 0,6355 Rp4.448,505 Rp 9,0 0,4972 Rp4.474,80 0,5674 Rp5.106,60Total PV Cash Inflow Rp14.402,80 Rp16.389,60Investasi awal (Cash OutFlow) Rp 15.000,00 Rp15.000,00Net Present Value (NPV) - Rp 92,200 Rp1.398,60Bila si investor menginginkan tingkat pengembalian (Required Return) sebesar 15%, apakah proyek layak ?

Dengan membandingkan IRR dengan Required Return (Cost of capital), ternyata IRR< dari Required Return IRR < 15%, Proyek B tidak layak (ditolak)

IRR c= 15% + 3% (3,4478) = 16,4% (7,3440)

IRR

12% 15% Rp 3,4478 juta

Rp 7.344 juta

i

NPV

Proyek C : Cash Flow dari Proyek ini jumlahnya tidak tetap (berbeda dari tahun ke tahun). Dengan demikian maka PV dihitung dari tahun ke tahun, sebagai berikut:Tahun Cash InFlow Disc.Rate 15% PV Cash InFlow Disc.Rate 12% PV Cash InFlow

(RpMilyar) (Rp Milyar) (Rp Milyar)1 Rp 9,0 0,8696 Rp 7,8264 0,8929 Rp 8,03612 Rp 7,0 0,7561 Rp 5,2927 0,7972 Rp 5,58043 Rp 3,0 0,6575 Rp 1,9725 0,7118 Rp 4,98264 Rp 5,0 0,5718 Rp 2,8590 0,6355 Rp 3.17755 Rp 1,0 0,4972 Rp 0.4972 0,5674 Rp 0,5674Total PV Cash Inflow Rp18.4478 Rp 22.3440Investasi awal (Cash OutFlow) Rp15.0000 Rp 15.0000Net Present Value (NPV) Rp3,4478 Rp7,3440Dari perhitungan diatas telihat IRR berada diatas 15%Bila si investor menginginkan tingkat pengembalian (Required Return) sebesar 15%, apakah proyek layak?

Dengan membandingkan IRR dengan Required Return (Cost of capital), ternyata IRR> dari Required Return IRR > 15%, Proyek C layak diterima

Perbandingan Proyek (Dengan Kriteria IRR) No. Proyek IRR Rank 1. A 19,66% 1 2. B 14,60% 3 3. C 16,40% 2

Dari hasil perhitungan diatas, dan bila perusahaan mengalami kondisi “Capital rationing”,maka yang dipilih adalah proyek “A”

NPV Versus IRR1. Metode NPV dan IRR, akan selalu memberikan kesimpulan yang sama mengenai penolakan

dan penerimaan bagi proyek - proyek yang independent. NPV menunjukkan profitability, sedangkan IRR menunjukkan margin.

2. Metode NPV dan IRR dapat menghasilkan “konflik rangking” untuk proyek-proyek yang Mutually Exclusive3. Dalam hal penggunaan “Lending Rate” maupun “borrowing rate” sebagai batasan untuk menerima menolak suatu proyek, NPV memberikan jawaban yang lebih baik, dibanding kan dengan metode IRR, begitu juga dengan penggunaan cost of capital. 4.Metode IRR dapat menghasilkan jawaban yang lebih dari satu (Multiple IRR), sehingga menyulitkan dalam pengambilan Keputusan. Oleh karena itu penggunaan NPV lebih baik dari IRR

IRR0

IRR

Disc Rate

NPV

200%25% 100% 300%

400%

1500

1500

50%

Contoh1:Proyek Cash Flow(Rp 1M) IRR NPV dengan Disc Rate 10% Co C1A -1,0 +1,5 +50% +Rp 364 jutaB +1,0 - 1,5 +50% -- Rp 364 jutaBila menggunakan kriteria IRR kedua proyek tsb(A dan B) layak diterimaBila menggunakan kriteria NPV, yang layak diterima adalah Proyek A

Contoh2:Seandainya Cost of Capital dari suatu proyek adalah 10% dengan Cash Flow (Rp M) sebagai berikut:Co C1 C2 C3 IRR NPV1,0 -3,6 + 4,32 - Rp1,76 20% -Rp750 jutaBila menggunakan kriteria IRR proyek tsb layak diterima, karena IRR > cost of capital - 20% > 10%Bila menggunakan kriteria NPV, proyek tsb tidak layak diterima karena NPV < 0

Contoh 3:

Seandainya Cost of Capital dari suatu proyek adalah 10% dengan Cash Flow (Rp M) sebagai

berikut:

Co C1 C2 IRR NPV

-4,0 + 25,0 - 25,0 25%dan 400% -Rp1.934 juta

Contoh:Proyek A : memerlukan Investasi sebesar Rp 20 Milyar dengan Cash Flow (Rp Milyar) sbb:

Tahun Cash InFlow1 Rp 9,02 Rp 7,03 Rp 3,0 4 Rp 5,05 Rp 1,0

Compounded15% Future Value(Rp jt)(1,15)4 15.741,056(1,15)3 10.646,125(1,15)2 3.967,500(1,15)1 5.750,000(1,15)0 1,000,000

Total Future Value Net Cash Flow (Terminal Value): 37.104.681

Rp 20.000 juta= Rp 37.104.681 juta(1+MIRR)5-1

(1+MIRR)4 = Rp 1.855234054log(1+MIRR) =log1.85523405=0,266348706log (1 +MIRR) = 0,0676946761 + MIRR = antilog 0,0925717 =1,167077445MIRR = 1,167077445 - 1 = 0,167077445

5. Metode Modified Internal Rate of Return(MIRR)

MIRR adalah discount Rate(diskonto) yang menyamakan antara pengeluaran proyek atau Investment Outlay dengan PV Terminal Cash Flow proyek tsb. Terminal Value adalah : Jumlah dari F V Cash Inflow compounded (bunga berbunga) dengan Discount biaya modal

Terminal Value(TV) = t=1n

C IF t (1 + k )(n-1)k: Cost of Capital t: Waktu ke tn: Jumlah periode CIF:Cash Inflow

(1 + MIRR )n- 1Investasi Awal = C IFt (1 + k )(n-1)

t=1n

Bila cost of capital adalah 15%, maka MIRR dapat dhitung sbb:

Dengan demikian didapat MIRR = 16,71%----> MIRR>Cost of capitalProposal proyek tsb dapat diterima

Kesimpulan IRR,MIRR dan NPV

1. Dalam IRR diasumsikan dana yang didapat dari proyek (Net Cash Inflow) diinvestasikan lagi kedalam perusahaan dengan biaya modal sebesar IRR

2. Dalam perhitungan MIRR, diasumsikan dana yang didapat dari proyek (Net Cash Inflow) diinvestasikan lagi kedalam perusahaan dengan biaya modal sebesarbiaya modal semula, bukan sebesar MIRR atau IRR

3. Dari 1 dan 2 diatas, masalah multiple IRR dapat diatasi dengan MIRR

4. Perhitungan dengan MIRR akan menghasilkan kesimpulan yang sama dengan NPV Dengan demikian antara MIRR dan NPV tidak mungkin terjadi konflik rangking

Capital Budgeting System

TERIMAKASIH

4. financial management pekerjaan jalan

Documents