PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP RETURN SAHAM

DENGAN NILAI TUKAR SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA

SAHAM PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK

INDONESIA PERIODE 2014-2016

Skripsi

Oleh :

Feriska Anggrelita

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS LAMPUNG

BANDAR LAMPUNG

2018

ABSTRAK

PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN

NILAI TUKAR SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA SAHAM

PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

PERIODE 2014-2016

Oleh

FERISKA ANGGRELITA

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh profitabilitas (ROA) terhadap return

saham dengan nilai tukar sebagai variable moderasi. Penilaian return saham menjadi

tolak ukur penilaian tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu

investasi yang dilakukannya, tanpa adanya tingkat keuntungan tentunya investor tidak

akan melakukan investasi. Teknik Sampling yang digunakanadalah purposive

sampling. Jumlah sampel sebanyak 33 perusahan perbankan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2014-2016. Teknik analisis data menggunakan regresi linier

berganda dengan tingkat kepercayaan 90%.

Hasil uji F menunjukan bahwa variabel ROA dsn ROA dengan moderasi Nilai tukar

secara bersama-sama berpengaruh terhadap return saham. Nilai R-square sebesar

0,070 menunjukkan bahwa sebesar 7% dari ROA dan ROA dengan moderasi, nilai

tukar mempengaruhi return saham, sementara sisanya 93% dipengaruhi oleh variabel-

variabel lain yang tidak termasuk dalam model penelitian ini. Hasil uji T menunjukan

bahwa secara parsial variabel ROA tidak berpengaruh terhadap return saham dan

ROA dengan moderasi Nilai Tukar berpengaruh terhadap return saham.

Kata Kunci: Profitabilitas, Nilai Tukar, Return Saham

ABSTRACT

THE EFFECT OF PROFITABILITY ON STOCK RETURN WITH EXCHANGE

RATE AS A MODERATING VARIABLE OF THE BANKING COMPANY

REGISTERED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE 2014-2016

By

FERISKA ANGGRELITA

The purposes of this research are to examine the effect of profitability (ROA) on stock

return with exchange rate as the moderating variable. The assessment of stock return

becomes a benchmark to see the level of the profitability that will be enjoyed by the

Investors, and without return, none of the investor will invest on the company. The

sampling method used was purposive sampling, and there are 33 companies included

based on the criteria. Multiple regression was used as the method of the analysis,

with 90% confidence level.

Based on the F test result, ROAand ROA with exchange rate affectthe stock return

simultaneously, and the R Square value of 0,070 means that ROAand ROA with

exchange rate have a 7 % effect on stock return, while the other 93% of the stock

returnwas influenced by other variables. The T test result shows that partially

ROAdidn’t affect the stock return, and exchange rate could moderate the effect of

ROA on stock return by the positive and significant result.

Keywords: Profitability, Exchange rate, and Stock Return.

PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP RETURN SAHAM

DENGAN NILAI TUKAR SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA

SAHAM PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK

INDONESIA PERIODE 2014-2016

Oleh

FERISKA ANGGRELITA

Skripsi

Sebagai Salah Satu Syarat untuk Mencapai Gelar

SARJANA EKONOMI

Pada

Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS LAMPUNG

BANDAR LAMPUNG

2018

RIWAYAT HIDUP

Penulis bernama Feriska Anggrelita dilahirkan di Bandar Lampung pada tanggal

18 Februari 1997, merupakan sebuah amanah dan karunia yang Allah SWT

berikan kepada pasangan Bapak M. Luthfie dan Ibu Siti Zahro. Penulis dilahirkan

sebagai anak bungsu dari empat bersaudara. Pendidikan yang pernah ditempuh

penulis adalah pada tahun 2008 menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar di SD

Kartika II-28 Bandar Lampung. Kemudian penulis menyelesaikan pendidikan

menengah pertama di SMP Negeri 4 Bandar Lampung yang diselesaikan pada

tahun 2011, lalu dilanjutkan ke jenjang pendidikan menengah atas di SMA Negeri

2 Bandar Lampung hingga lulus pada tahun 2014. Tahun 2014, penulis

melanjutkan pendidikan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung,

program Sarjana pada jurusan Manajemen melalui jalur tes atau SBMPTN.

Penulis juga telah mengikuti program pengabdian kepada masyarakat yaitu Kuliah

Kerja Nyata (KKN) pada tahun 2017 selama 40 hari di Desa Patoman, Kecamatan

Pagelaran, Kabupaten Pringsewu.

MOTTO

“Life is a game with obstacles encountered and when there is a chance, we have to seize it.”

(Unknown)

“Think before you speak, read before you think.”

-Fran Lebowitz--

PERSEMBAHAN

Bismillahirrahmanirrahim..

Segala Puji dan Syukur kehadirat Allah SWT, atas segala Rahmat dan

KaruniaNya

Serta tak lupa saya panjatkan rasa syukur

Alhamdulillahirobbil’alamin, puji syukur hanya dipanjatkan kepadaAllah SWT yang atas

kehendak dan segala nikmat yang Dia berikan, sehingga terselesaikannya karya tulis ilmiah

ini.

Kupersembahkan Karya ini untuk kedua Orangtuaku

“Mama dan Papa”

Yang telah memberikan kasih sayang, doa, dukungan, perhatian, kesabaran,

kepercayaan, dan segalanya kepadaku, sehingga aku dapat menjalani hidupku

dengan kebahagiaan, semangat, dan juga tekad untuk maju

SANWACANA

Bismillahirrohmaanirrohmim,

Alhamdulillah, puji syukur atas kehadirat Allah SWT, yang telah melimpahkan

rahmat dan karunia-nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan

judul: “Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Dengan Nilai Tukar

Sebagai Variabel Moderasi Pada Saham Perbankan Yang Terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2016”. Skripsi ini adalah salah satu syarat

untuk menyelesaikan pendidikan dan memperoleh gelar sarjana ekonomi di

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung. Dalam penulisan skripsi ini,

penulis memperoleh bantuan dan bimbingan serta petunjuk dari semua pihak,

maka dalam kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan Jazakumullahu

Khoiron dan terima kasih kepada:

1. Bapak Prof. Dr. Hi. Satria Bangsawan, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.

2. Ibu Dr. R.R. Erlina, S.E., M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.

3. Bapak Hidayat Wiweko, S.E., M.Si., selaku Pembimbing pertama skripsi,

yang telah memberikan bimbingan, saran, motivasi, serta pengalaman yang

luar biasa dalam mengerjakan dan menyelesaikan penelitian dengan benar.

4. Bapak Igo Febrianto, S.E., M.Si. selaku Pembimbing kedua skripsi, yang

telah memberikan bimbingan, saran, dan motivasi dalam mengerjakan dan

menyelesaikan penelitian dengan benar.

5. Ibu Dr. Ernie Hendrawaty, S.E, M.Si. selaku Penguji Utama dalam ujian

skripsi yang telah memberikan masukan dan saran untuk memperbaiki

penelitian ini

dengan benar, sehingga skripsi ini menjadi lebih baik.

6. Ibu Faila Shofa, S.E., M.S.M selaku Dosen Pembimbing Akademik yang

telah memberikan banyak nasihat selama proses perkuliahan.

7. Seluruh Dosen Pengajar dan Staf Akademik Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Lampung. Bapak dan Ibu Staf Administrasi Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Lampung yang telah membantu penulis dalam segala

proses administrasi.

8. Ayahku M. Luthfie, semoga selalu sehat dan diberi kelancaran dalam setiap

urusan.

9. Ibuku Siti Zahro, terimakasih atas cinta yang luar biasa, selalu memberikan

semangat untuk menyelesaikan semua masalah, memberikan doa,

dukungan, perhatian. Terimakasih telah menjagaku meski sulit, semoga

dikemudian hari dapat menjadi kebanggaan memberikan kebahagian yang

hakiki melalui pengabdian yang tidak henti.

10. Kakak - kakakku tersayang Inez Luthfiyah, Desty Lufiza, dan Arsyad

Jourdan atas dukungan, perhatian, pengorbanan, materi, kasih sayang serta

doa yang diberikan. Terimakasih sudah turut membesarkan dan

mengajarkan banyak hal sampai dewasa ini.

11. M. Panca Kurniawan, yang selalu memberikan dukungan, semangat, doa,

canda dan tawa serta yang selalu menemani setiap langkah dalam proses

penyelesaian skripsi ini. Terimakasih atas kebersamaan dan kesabaranya

selama ini dan semoga selalu seperti ini.

12. Sahabat-sahabat terbaikku, Intan Crusita, Nabella Junita Puteri, Shafira

Thidya, Rima Rachmatika, Ananda Prameswari, M. Nur Octaviano, M.

Adhian Hazazie, Arsy Faiqa, terimakasih atas kesabaran menjadi sahabat

yang memberikan pelajaran kehidupan, dukungan dan saran dalam segala

hal yang telah kalian berikan selama ini. Sahabat seperkampusanku, Nasya

Insyro, Nasa Dwi Anggraini, Tri Adha Liyani, Farrah Adhetya, Deanita

Rahmalia, , Elfrisa Maulitia, Nindyahuda Putri Paiha, Mutia Tasla, dan

Astara Ginarana terimakasih telah menemani hari-hariku di kampus dan di

luar kampus dari awal ospek, terima kasih banyak atas segalanya, sukses

buat kita semua. Sahabat-sahabat lamaku Tassya Fatimah, Adreng Ginora,

Destty Aulia, Erri Larene, Nanda Fathiyah, Indy Danastry, Natasha Khalida,

terimakasih atas canda tawa pelajaran kehidupan dan memberikan arti

pertemanan yang murni, saling menjaga dan setia.

13. Keluarga besar IMKOBAL dan IMMEL terimakasih telah memberikan

pengalaman organisasi dan rasa kekeluargaan yang luar biasa.

14. Seluruh keluarga besar Manajemen angkatan 2014, atas kebersamaan,

dukungan, dan kekeluargaanya.

Tidak lupa peneliti mengucapkan terima kasih kepada pihak-pihak yang

bersangkutan atas segala dukungan dan Doanya selama ini.

Bandar Lampung, 23 November 2018

Penulis,

Feriska Anggrelita

DAFTAR ISI

DAFTAR ISI .....................................................................................................i

DAFTAR TABEL ............................................................................................ii

DAFTAR GAMBAR .........................................................................................iii

DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................iv

I. PENDAHULUAN

A. Latar Belakang .......................................................................................1

B. Rumusan Masalah ...................................................................................8

C. Tujuan Penelitian .....................................................................................8

D. Manfaat Penelitian ..................................................................................9

II. KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PENELITIAN, DAN HIPOTESIS

A. Landasan Teori ........................................................................................10

1.Teori Sinyal (Signaling Theory) ..........................................................10

2. Saham .................................................................................................13

3. Profitabilitas ........................................................................................17

4. Variabel Moderasi ..............................................................................20

5. Nilai Tukar ..........................................................................................22

B. Penelitian Terdahulu ...............................................................................24

C. Rerangka Pemikiran ...............................................................................28

D. Pengembangan Hipotesis ........................................................................29

III. METODE PENELITIAN

A. Jenis Data Penelitian ..............................................................................34

B. Definisi Operasional Variabel .................................................................34

1. Variabel Terikat (Dependent Variable) ..............................................34

2. Variabel Bebas (Independent Variable) ..............................................35

a. Profitabilitas (X1) ............................................................................35

3.Variabel Moderasi ...............................................................................36

C. Populasi dan Sampel ...............................................................................37

1. Populasi ...............................................................................................37

2. Sampel .................................................................................................37

D. Teknik Pengumpulan Data .....................................................................38

1. Studi Dokumentasi ..............................................................................38

2. Studi Pustaka .......................................................................................38

E. Metode Analisis ......................................................................................38

1. Uji Statistik Deskriptif .......................................................................38

2. Uji Asumsi Klasik ...............................................................................39

a. Uji Normalitas.................................................................................39

b. Uji Heteroskedastisitas ...................................................................39

c. Uji Multikoleniaritas ......................................................................40

d. Uji Autokorelasi .............................................................................40

3. Pengujian Hipotesis .............................................................................41

a. Uji Koefisien Determinasi (R2).......................................................41

b. Uji Signifikansi Parsial (Uji T) .......................................................42

4. Analisis Regresi Linier Berganda .......................................................43

IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Hasil Penelitian .......................................................................................44

1. Uji Statistik Deskriptif .......................................................................44

2. Uji Asumsi Klasik ...............................................................................45

a. Hasil Uji Normalitas .......................................................................45

b. Hasil Uji Multikoleniaritas .............................................................47

c. Hasil Uji Autokorelasi ....................................................................48

d. Hasil Uji Heteroskedastisitas ..........................................................49

3. Hasil Uji Statistik F .............................................................................50

4. Hasil Uji R2 .........................................................................................51

5. Hasil Uji T ...........................................................................................51

B. Pembahasan ...........................................................................................52

1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham ................................52

2. Pengaruh Profitabilitas dengan Moderasi Nilai Tukar Terhadap Return

Saham .................................................................................................54

V. SIMPULAN DAN SARAN

A. Simpulan .................................................................................................56

B. Saran ........................................................................................................57

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

DAFTAR TABEL

Tabel Halaman

2.1 Penelitian Terdahulu .....................................................................................24

3.1 Kriteria Penentuan Sampel Penelitian ...........................................................37

4.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif .........................................................................44

4.2 Hasil Uji Normalitas .....................................................................................46

4.3 Hasil Uji Multikoleniaritas ............................................................................47

4.4 Hasil Uji Autokorelasi ..................................................................................48

4.5 Hasil Uji Statistik F .......................................................................................50

4.6 Hasil Uji R2 ...................................................................................................51

4.7 Hasil Uji T .....................................................................................................52

DAFTAR GAMBAR

Gambar Halaman

2.1 Rerangka Pemikiran ......................................................................................29

4.1 Uji Normalitas Probability Plot ....................................................................47

4.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................................................................49

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran Halaman

1. Daftar Sampel Penelitian Tahun 2014-2016 ............................................... L-1

2. Return on Asset Sampel Penelitian Tahun 2014-2016 ............................... L-2

3. Nilai Tukar Rupiah Tahun 2014-2016 ........................................................ L-3

4. Return Saham Sampel Penelitian Tahun 2014-2016. ................................. L-4

5. Hasil Uji Statistik Deskriptif ....................................................................... L-5

6. Hasil Uji Normalitas ................................................................................... L-6

7. Hasil Uji Multikoleniaritas .......................................................................... L-7

8. Hasil Uji Autokorelasi................................................................................. L-8

9. Tabel Durbin Watson .................................................................................. L-9

10. Hasil Uji Heteroskedastisitas .................................................................... L-10

11. Hasil Uji Statistik F ................................................................................... L-11

12. Hasil Uji R2 ............................................................................................... L-12

13. Hasil Uji Statistik T ................................................................................... L-13

1

I. PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Pasar modal di Indonesia saat ini telah berkembang sangat pesat. Bahkan

sudah menjadi salah satu tujuan investasi yang menarik bagi para investor, baik

dari dalam maupun luar negeri. Investor dari dalam maupun luar negeri, dalam

kurun waktu lima tahun terakhir memiliki ketertarikan yang meningkat pada

saham perusahaan perbankan. PT Bank Rakyat Indonesia Tbk (BBRI), PT Bank

Mandiri Tbk (BMRI), PT Bank Negara Indonesia Tbk (BBNI), dan PT Bank

Central Asia Tbk (BBCA) merupakan perusahaan-perusahaan terbanyak yang

menjadi incaran para investor untuk melakukan kegiatan investasi pada pasar

modal (www.investasi.kontan.co.id).

Kegiatan investasi pada pasar modal adalah kegiatan menempatkan dana pada

satu atau lebih aset selama periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh

pendapatan atau peningkatan dana atas nilai investasi awal yang bertujuan untuk

memaksimalkan return yang diharapkan (Hartono, 2010). Kegiatan investasi pada

pasar modal umumnya dilaksanakan pada bursa saham. Bursa saham yang

terdapat di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI). Bursa Efek Indonesia

(BEI) menjadi media pertemuan antara pemilik dana (investor) dan pengguna

dana (emiten). Pasar modal memiliki dua fungsi yaitu fungsi ekonomi dan fungsi

keuangan. Fungsi ekonomi pasar modal adalah menyediakan fasilitas untuk

2

memindahkan dana dari pihak yang memiliki kelebihan dana kepada pihak yang

membutuhkan dana. Fungsi keuangan pasar modal adalah menyediakan dana yang

dibutuhkan oleh pihak-pihak lainya tanpa harus terlibat secara langsung dalam

kegiatan operasi perusahaan (Husnan, 2005).

Para emiten berpendapat pada, pasar modal adalah salah satu alternatif untuk

mendapatkan tambahan dana tanpa perlu menunggu hasil dari kegiatan

operasional, sedangkan bagi investor pasar modal adalah salah satu alternatif

untuk melakukan investasi dan mendapatkan keuntungan yang optimal. Investor

yang ingin mempertahankan investasinya harus memiliki perencanaan investasi

yang efektif, dimulai dari perhatian terhadap tingkat risiko dan return yang

seimbang setiap transaksi. Investor membeli saham dengan harapan memperoleh

return tinggi selama berinvestasi.

Menurut Hartono (2010), dalam kenyataannya investor dihadapkan pada

realized return yang berbeda dengan expected return yaitu perbedaan antara hasil

yang diharapkan dengan kenyataan merupakan sumber dari risiko yang berasal

dari adanya suatu ketidakpastian. Adanya ketidakpastian ini berarti investor masih

menduga-duga return yang akan diperoleh dimasa yang akan datang. Oleh karena

itu, tingkat pengembalian yang akan diterima oleh investor diperkirakan dahulu

nilainya dengan kemungkinan-kemungkinan yang terjadi dimasa yang akan

datang dengan kemungkinan peluang terjadinya.

Seorang investor yang rasional pasti ingin meminimalkan ketidakpastian dan

memaksimalkan tingkat pengembalian yang diharapkan. Salah satu cara yang

digunakan oleh investor untuk menganalisis kinerja perusahaan yaitu dengan

menggunakan rasio keuangan. Murhadi (2012) berpendapat bahwa analisis rasio

3

bermanfaat untuk membandingkan suatu angka secara relatif, sehingga bisa

menghindari kesalahan penafsiran pada angka mutlak yang ada di dalam laporan

keuangan.

Menurut Lestari, dkk (2016) profitabilitas merupakan rasio yang paling

dominan untuk dijadikan rujukan para investor untuk melihat kinerja suatu

perusahaan atau perbankan. Menurut Rahardjo (2007), rasio profitabilitas adalah

rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam

mendapatkan laba.

Rasio profitabilitas dalam penelitian ini digunakan untuk mengukur sejauh

mana kemampuan perusahaan perbankan dalam menghasilkan laba. Beberapa

bank di Indonesia seperti PT Bank Mandiri Tbk, PT Bank Rakyat Indonesia Tbk

(BRI), PT Bank Central Asia Tbk (BCA), PT Bank Negara Indonesia Tbk (BNI),

PT Bank Pan Indonesia Tbk (Bank Panin), PT Bank Tabungan Negara (BTN) dan

PT Bank OCBC NISP Tbk tercatat mengalami peningkatan profitabilitas yang

diukur dengan Return On Assets (ROA) (www.keuangan.kontan.co.id).

Peningkatan dalam profitabilitas berarti bahwa kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba meningkat. Investor akan lebih tertarik dengan perusahaan

yang menghasilkan laba. Laba dapat digunakan untuk menunjukkan ukuran sejauh

mana manajemen perusahaan dalam mengelola sumber daya perusahaan secara

efektif dan efisien. Oleh karena itu, para investor, calon investor dan pengguna

laporan keuangan lebih memperhatikan laba dalam laporan keuangan (Noviant

dan Marsono, 2013).

Para investor selain mengutamakan laba juga melihat kemampuan pelunasan

hutang jangka pendek perusahaan. Investor tidak akan berinvestasi pada

4

perusahaan yang menguntungkan namun mengalami masalah kemungkinan

kebangkrutan dan penyelesaian hutang.

Penelitian yang dilakukan oleh Setiawan dan Pardiman (2014) menunjukkan

bahwa current ratio dan return on equity berpengaruh signifikan terhadap return

saham. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Meythi, dkk (2011) mengenai

pengaruh profitabilitas terhadap return saham, menunjukkan bahwa secara parsial

current ratio dan earnings per share (EPS) tidak berpengaruh signifikan terhadap

return saham perusahaan. Penelitian Priatnah dan Kusuma (2012) menunjukkan

bahwa return on investment (ROI) dan earning per share (EPS) berpengaruh

positif dan signifikan terhadap harga saham.

Hasil penelitian Almira (2015) tentang pengaruh profitabilitas terhadap return

saham, menunjukkan bahwa profitabilitas yang diukur dengan net profit margin

(NPM) memiliki keberartian terhadap return saham. Berdasarkan uji

keberartian koefisien regresi, profitabilitas berpengaruh terhadap return saham.

Profitabilitas menunjukkan arah positif terhadap return saham.

Penelitian yang juga dilakukan oleh Arista (2012), menyatakan hasil yang

berbeda bahwa return on asset (ROA) tidak terbukti mempunyai pengaruh yang

positif dan signifikan terhadap return saham. Rosa (2014) dalam penelitian

berjudul pengaruh profitabilitas terhadap return saham, menyatakan bahwa

profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.

Berdasarkan hasil penelitian terdahulu, terdapat perbedaan tentang hasil

hubungan antara profitabilitas terhadap return saham. Karena perbedaan hasil

penelitian terdahulu maka diduga terdapat faktor lain yang berpengaruh terhadap

hubungan antara profitabilitas terhadap return saham. Berdasarkan penelitian

5

Sudarsono dan Sudiyatno (2016) terdapat faktor makro yang mempengaruhi

interaksi antara profitabilitas terhadap return saham.

Faktor makro merupakan faktor yang berada diluar perusahaan, tetapi

mempunyai pengaruh terhadap kenaikan atau penurunan kinerja perusahaan.

Faktor makro ekonomi yang secara langsung dapat mempengaruhi kinerja saham

maupun kinerja perusahaan antara lain tingkat suku bunga, inflasi, dan nilai tukar.

Tingkat suku bunga adalah harga dari penggunaan uang untuk jangka waktu

tertentu atau harga dari penggunaan uang yang dipergunakan pada saat ini dan

akan dikembalikan pada saat mendatang. Inflasi merupakan kecenderungan

terjadinya peningkatan harga produk-produk secara keseluruhan. Nilai tukar suatu

mata uang merupakan hasil interaksi antara kekuatan permintaan dan penawaran

yang terjadi di pasar valuta asing.

Penentuan nilai tukar rupiah terhadap valuta asing merupakan hal yang

penting bagi pelaku pasar modal di Indonesia. Haryanto (2007) berpendapat

bahwa eksposur fluktuasi nilai tukar akan memberikan dampak besar terhadap

perusahaan. Hal ini karena perubahan nilai tukar akan mengakibatkan perubahan

penerimaan dan pengeluaran perusahaan sehingga akan mempengaruhi besarnya

laba rugi perusahaan. Perubahan nilai tukar ini juga akan mempengaruhi kinerja

operasional perusahaan dan nilai perusahaan. Perubahan ini akan mempengaruhi

berbagai bidang di perusahaan terutama akan berdampak besar bagi kinerja

internal perusahaan. Penyebab dampak ini begitu terasa karena perubahan nilai

tukar akan mempengaruhi perubahan arus kas masuk dan arus kas keluar terutama

bagi perusahaan yang operasionalnya di dominasi dalam mata uang domestik.

6

Selain penerimaan, perubahaan nilai tukar juga akan merubah besarnya hutang

luar negeri yang nantinya besar kecilnya hutang akan mempengaruhi laba rugi

perusahaan.

Nilai tukar kurs memiliki hubungan positif terhadap return saham. Nilai kurs

yang menguat menandakan perekonomian yang berkembang dan menarik untuk

kegiatan investasi. Apabila nilai rupiah mengalami apresiasi, minat investor

berinvestasi dalam pasar modal juga mengalami peningkatan. Hal ini akan

berdampak terhadap kenaikan harga saham, yang berarti jika seseorang

menginvestasikan dananya di pasar saham, maka return saham yang diperoleh

atas saham tersebut juga akan tinggi (Halim, 2013).

Sejalan dengan penelitian Halim (2013), Kewal (2012) dalam penelitiannya

menjelaskan bahwa saat kurs rupiah menguat terhadap dolar, terjadi peningkatan

permintaan mata uang rupiah sehingga terjadi peningkatan harga saham yang

akhirnya akan berpengaruh meningkatkan return sahamnya. Javed, dkk (2012)

juga melakukan penelitian dan menemukan hasil yang serupa dengan yang

ditemukan oleh Kewal bahwa adanya keterkaitan positif antara perubahan nilai

tukar dengan harga saham, yang nantinya perubahan harga saham juga akan

mempengaruhi return sahamnya.

Nilai tukar yang selalu berubah-ubah atau fluktuasi dapat berpengaruh

terhadap tinggi rendahnya laba dari suatu perusahaan. Pada saat nilai tukar rupiah

menguat, maka akan mengakibatkan peningkatan terhadap laba suatu perusahaan.

Perusahaan dengan hasil laba tinggi akan lebih menarik minat investor untuk

berinvestasi, sehingga return perusahaan juga akan meningkat. Nilai tukar yang

menguat juga mempengaruhi hutang dari suatu perusahaan. Hutang perusahaan

7

menjadi lebih rendah, dan meningkatkan kemampuan perusahaan dalam

membayar hutang. Investor akan memilih berinvestasi pada perusahaan yang

mampu membayar semua kewajiban-kewajiban. Reaksi investor yang positif ini

dapat meningkatkan return perusahaan. Sutriani (2014) pada penelitiannya

menunjukkan hasil bahwa ketika nilai tukar yang digunakan sebagai variabel

moderasi, ditemukan jika return on asset dan rasio hutang terhadap ekuitas tidak

memoderasi variabel pada return saham LQ-45 dan secara simultan menunjukkan

bahwa return on asset, debt to equity ratio, cash ratio tidak berpengaruh pada

return saham LQ-45.

Nilai tukar pada penilitian ini memiliki peran sebagai variabel moderasi.

Variabel moderasi merupakan sebuah variabel yang dapat memperkuat atau

memperlemah hubungan antara satu variabel dengan variabel yang lain. Nilai

tukar dapat memperkuat atau memperlemah hubungan antara profitabilitas

terhadap return. Pada saat nilai tukar rupiah menguat, maka akan mengakibatkan

peningkatan terhadap laba suatu perusahaan serta dapat mempengaruhi hutang

perusahaan menjadi lebih rendah, dan meningkatkan kemampuan perusahaan

dalam membayar hutang.

Penelitian ini menggunakan sampel berupa perusahaan perbankan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016. Perusahaan perbankan dipilih

sebagai sampel dalam penelitian karena saham perusahaan perbankan merupakan

salah satu saham yang banyak diminati oleh para investor untuk berinvestasi,

selain itu perusahaan pada sektor perbankan juga memiliki potensi pertumbuhan

dan menghasilkan laba ke depan yang cukup bagus seiring dengan pertumbuhan

ekonomi Indonesia saat ini yang meningkat.

LANJUTAN TABEL 2.1

8

Berdasarkan uraian dan fenomena yang telah dijelaskan di atas, maka peneliti

tertarik untuk melakukan penelitian mengenai rasio keuangan yaitu profitabilitas

,return saham serta variabel moderasi yang dapat memperlemah atau memperkuat

suatu hubungan antara variabel independen dan dependen dengan judul penelitian

“Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham dengan Nilai Tukar

Sebagai Variabel Moderasi Pada Saham Perbankan yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Periode 2014-2016”.

B. Rumusan Masalah

Rumusan masalah yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah sebagai

berikut :

1. Apakah ada pengaruh profitabilitas terhadap return saham pada saham

perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016?

2. Apakah ada pengaruh profitabilitas terhadap return saham dengan nilai tukar

sebagai variabel moderasi pada saham perbankan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2014-2016?

C. Tujuan Penelitian

Berdasarkan perumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian ini adalah :

1. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap return saham pada saham

perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016?

2. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap return saham dengan nilai

tukar sebagai variabel moderasi pada saham perbankan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Periode 2014-2016.

9

D. Manfaat Penelitian

Manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Bagi calon investor

Dengan adanya kajian ini diharapkan dapat dijadikan bahan pertimbangan

pada saat investasi.

2. Bagi perusahaan

Sebagai bahan pertimbangan bagi perusahaan dalam mengaplikasikan

variabel-variabel penelitian ini untuk membantu meningkatkan nilai

perusahaan serta sebagai bahan pertimbangan emiten untuk mengevaluasi,

memperbaiki dan meningkatkan kinerja manajemen di masa yang akan

datang.

3. Bagi akademisi

Penelitian ini diharapkan dapat menambah literatur dan wawasan mengenai

pengaruh profitabilitas terhadap return saham dengan nilai tukar sebagai

variabel moderasi pada saham perbankan.

4. Bagi penelitian yang akan datang

Penelitian ini dapat diharapkan dapat menjadi referensi atau bahan wacana di

bidang keuangan sehingga dapat bermanfaat penelitian selanjutnya mengenai

return saham pada masa yang akan datang.

II. KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

A. Landasan Teori

1. Teori Sinyal (Signaling Theory)

Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena

informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik

untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi

kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi

yang lengkap, relevan, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di

pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi (Hartono,

2010).

Menurut Hartono (2010), informasi yang dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman akan memberikan sinyal bagi investor dalam pengambilan

keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka

diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh

pasar.

Asumsi dari signaling theory adalah para manajer perusahaan memiliki

informasi yang lebih akurat mengenai perusahaan yang tidak diketahui oleh pihak

luar (investor). Hal ini akan mengakibatkan suatu asimetri informasi antara pihak-

pihak yang berkepentingan (Hartono, 2010).

11

Asimetri informasi terjadi jila salah satu pihak dari suatu transaksi memiliki

informasi lebih banyak atau lebih baik dibandingkan pihak lainnya. Hal tersebut

akan terlihat jika manajemen tidak secara penuh menyampaikan semua informasi

yang diperoleh tentang semua hal yang dapat mempengaruhi perusahaan, maka

umumnya pasar akan merespon informasi tersebut sebagai suatu sinyal terhadap

suatu kejadian yang akan mempengaruhi nilai perusahaan yang tercermin melalui

harga saham (Hartono, 2010).

Menurut Sharpe (1997), pengumuman informasi akuntansi memberikan sinyal

bahwa perusahaan mempunyai prospek yang baik di masa mendatang (good news)

sehingga investor tertarik untuk melakukan perdagangan saham, dengan demikian

pasar akan bereaksi yang tercermin melalui perubahan dalam return saham.

Dengan demikian hubungan antara publikasi informasi baik laporan keuangan,

kondisi keuangan ataupun sosial politik terhadap fluktuasi return saham dapat

dilihat dalam efisiensi pasar. Menurut Husnan (2005), pasar modal efisien

didefinisikan sebagai pasar yang harga sekuritas-sekuritasnya telah mencerminkan

semua informasi yang relevan.

Secara garis besar signaling theory erat kaitanya dengan ketersediaan

informasi. Berdasarkan informasi maka pasar modal dapat dibedakan menjadi

(Hartono, 2010) :

1. Pasar modal bentuk lemah (weak form): pasar yang harga-harga

sekuritasnya mencerminkan informasi masa lalu.

2. Pasar modal bentuk setengah kuat: pasar yang harga-harga sekuritasnya

secara penuh mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan.

12

3. Pasar modal bentuk kuat (strong form): pasar yang harga-harga

sekuritasnya mencerminkan secara penuh semua jenis informasi termasuk

informasi privat.

Signalling theory menekankan kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan

oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak di luar perusahaan. Informasi

merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena informasi pada

hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik untuk keadaan

masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan

hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi yang lengkap,

relevan, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di pasar modal

sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi (Bisara dan Amanah,

2015).

Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang dapat

menjadi signal bagi pihak di luar perusahaan, terutama bagi pihak investor adalah

laporan tahunan. Informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan dapat

berupa informasi akuntansi yaitu informasi yang berkaitan dengan laporan

keuangan dan informasi non-akuntansi yaitu informasi yang tidak berkaitan

dengan laporan keuangan. Laporan tahunan hendaknya memuat informasi yang

relevan dan mengungkapkan informasi yang dianggap penting untuk diketahui

oleh pengguna laporan baik pihak dalam maupun pihak luar. Semua investor

memerlukan informasi untuk mengevaluasi risiko relatif setiap perusahaan

sehingga dapat melakukan diversifikasi portofolio dan kombinasi investasi dengan

preferensi risiko yang diinginkan. Jika suatu perusahaan ingin sahamnya dibeli

13

oleh investor maka perusahaan harus melakukan pengungkapan laporan keuangan

secara terbuka dan transparan (Bisara dan Amanah, 2015).

2. Saham

Saham adalah surat berharga yang merupakan tanda kepemilikan seseorang

atau badan perseroan terhadap suatu perusahaan. Wujud saham adalah selembar

kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik

perusahaan yang menerbitkan surat berharga yang porsi kepemilikan ditentukan

oleh seberapa besar penyertaan dana yang ditanamkan di perusahaan tersebut

(Darmadji dan Fakhruddin, 2008).

a. Jenis-jenis Saham

Saham adalah tanda penyertaan modal dari seseorang atau badan usaha di

dalam suatu perusahaan perseroan terbatas. Saham (share/stock) merupakan salah

satu instrumen pasar modal yang paling umum diperdagangkan karena mampu

memberikan tingkat keuntungan yang menarik (Purnomo, 2010). Beberapa sudut

pandang untuk membedakan saham menurut Darmadji dan Fakhruddin, (2008)

yaitu :

1). Ditinjau dari segi kemampuan hak tagih atau klaim, maka saham terbagi atas:

a) Saham biasa (Common stock), merupakan saham yang memiliki hak

klaim berdasarkan laba atau rugi yang diperoleh perusahaan. Bila terjadi

likuidasi, pemegang saham biasa yang mendapatkan prioritas paling

akhir dalam pembagian dividen dari penjualan asset perusahaan.

b) Saham preferen (Preferred stock), yaitu Saham preferen merupakan

saham dengan bagian hasil yang tetap dan apabila perusahaan mengalami

14

kerugian maka pemegang saham preferen akan mendapat prioritas utama

dalam pembagian hasil atas penjualan asset. Saham preferen mempunyai

sifat gabungan antara obligasi dan saham biasa.

2) Dilihat dari cara peralihannya saham dapat dibedakan atas :

a) Saham atas unjuk (Bearer stock), artinya pada saham tersebut tidak

tertulis nama pemiliknya, agar mudah dipindah tangankan dari satu

investor ke investor lain. Secara hukum siapa yang memegang saham

tersebut, maka dialah yang diakui sebagai pemiliknya dan berhak untuk

ikut hadir dalam RUPS.

b) Saham atas nama (Registered stock), merupakan saham dengan nama

pemilik yang ditulis secara jelas dan cara peralihannya harus melalui

prosedur tertentu.

3). Ditinjau dari kinerja perdagangan, maka saham dapat dikategorikan atas :

a) Saham unggulan (Blue-chip stock), yaitu saham biasa dari suatu

perusahaan yang memiliki reputasi tinggi, sebagai pemimpin (leader) di

industri sejenis, memiliki pendapatan uang stabil, dan konsisten dalam

membayar dividen.

b) Saham pendapatan (Income stock), yaitu saham dari suatu emiten yang

memiliki kemampuan membayar pada tahun sebelumnya. Emiten seperti

ini biasanya mampu menciptakan pendapatan yang lebih tinggi dan

secara teratur membagikan dividen tunai. Emiten ini tidak suka

menekan laba dan tidak mementingkan potensi pertumbuhan harga

saham.

15

c) Saham pertumbuhan (Growth stock), yaitu saham-saham dari emiten

yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai pemimpin

di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi.

d) Saham spekulatif (Speculative stock), yaitu saham suatu perusahaan

yang tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke

tahun, akan tetapi memiliki kemungkinan penghasilan yang tinggi

dimasa mendatang, meskipun belum pasti adanya.

e) Saham siklikal (Cyclical stock), yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh

kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat

resesi ekonomi, harga saham ini tetap lebih tinggi, emitennya mampu

memberikan dividen yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten

dalam memperoleh penghasilan yang lebih tinggi dimasa resesi.

b) Return Saham

Fahmi dan Yovi (2009) mengatakan return saham adalah keuntungan yang

diperoleh oleh perusahaan, individu dan institusi dari hasil kebijakan investasi

yang dilakukannya. Semakin tinggi return saham maka semakin baik investasi

yang dilakukan karena dapat menghasilkan keuntungan, sebaliknya semakin

return saham atau bahkan negatif maka semakin buruk hasil investasi yang

dilakukan. Saham adalah menunjukkan hak kepemilikan pada keuntungan dan

aset dari sebuah perusahaan. Secara sederhana investasi dapat diartikan sebagai

suatu kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih dari suatu assets selama

periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan atau peningkatan

nilai investasi. Dalam berinvestasi, investor yang rasional akan

16

mempertimbangkan dua hal yaitu pendapatan yang diharapkan (expected return)

dan risiko (risk) yang terkandung dalam alternatif investasi yang dilakukan.

Return saham adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas

suatu investasi yang dilakukannya. Tanpa adanya tingkat keuntungan yang

dinikmati dari suatu investasi, tentunya investor tidak akan melakukan investasi.

Menurut Ang (2000), setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang

mempunyai tujuan utama mendapatkan keuntungan yang disebut return baik

langsung maupun tidak langsung. Lebih lanjut Ang (2000) menyatakan bahwa

komponen return terdiri dari dua jenis yaitu current income (pendapatan lancar)

dan capital gain (keuntungan selisih harga).

Current income merupakan keuntungan yang diperoleh melalui pembayaran

yang bersifat periodik seperti pembayaran bunga deposito, bunga obligasi, dividen

dan sebagainya. Komponen yang kedua dari return adalah capital gain, yaitu

keuntungan yang diterima karena adanya selisih antara harga jual dan harga beli

saham dari suatu instrumen investasi, yang berarti bahwa saham tersebut harus

diperdagangkan di pasar. Hartono (2010) membedakan konsep return menjadi dua

kelompok yaitu return realisasi dan return ekspektasi. Return realisasi merupakan

return yang terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan merupakan

pengukur kinerja perusahaan setelah periode pengamatan. Dalam penelitian ini

menurut Hartono (2010) konsep return yang digunakan adalah (capital gain +

dividend) yang dirumuskan sebagai berikut :

( Pti – Pti-1) + D

Rti =

Pti-1

17

Keterangan :

Rti = Return saham i

Pti = Harga saham i pada akhir periode

Pti-1 = Harga saham i pada awal periode

D = Dividen per lembar saham

3. Profitabilitas

a. Pengertian Profitabilitas

Profitabilitas pada dasarnya adalah laba yang dinyatakan dalam persentase

(Hasibuan, 2006). Profitabilitas merupakan suatu indikator kinerja yang

dilakukan manajemen dalam mengelola kekayaan perusahaan yang ditunjukkan

oleh laba yang dihasilkan. Secara garis besar, laba yang dihasilkan perusahaan

berasal dari penjualan dan investasi yang dilakukan perusahaan.

Laba didefinisikan kenaikan atau peningkatan kesejahteraan laba suatu

perusahaan secara operasional sebagai arus kas satuan usaha yang ditambahkan

dengan perubahan nilai perusahaan tersebut (Hendriksen dan Van Breda,

2010). Selain itu, laba mampu memberikan informasi yang menunjukkan

prestasi perusahaan dari informasi yang berguna sebagai dasar pembagian hasil.

Oleh karena itu, laba menjadi informasi yang penting untuk dilihat oleh pihak-

pihak seperti pengusaha, analis keuangan, dan lain-lain (Harahap, 2006).

b. Jenis-jenis Laba

Committee on Terminology (Harahap, 2006) mendefinisikan laba sebagai

jumlah yang berasal dari pengurangan harga pokok produksi, biaya lain dan

kerugian dari penghasilan. Laba terdiri dari:

1) Laba Ekonomi

18

Laba ekonomi (Economic Income) adalah konsep laba yang dibahas oleh para

ahli ekonomi seperti Adam Smith, yang memberikan definisi terhadap

laba/income sebagai kenaikan kekayaan. Fischer Indah Hick dalam Harahap

(2006) menjelaskan sifat-sifat laba ekonomi sebagai berikut :

a) Physical Income

Laba merupakan konsumsi barang dan jasa oleh individu yang

dapat memberikan kesenangan fisik dan pemenuhan kebutuhan.

b) Real Income

Laba adalah jumlah pembayaran uang yang dilakukan untuk

mendapatkan barang dan jasa sebelum dan setelah konsumsi

c) Money Income

Laba adalah jumlah uang yang diterima dan digunakan untuk

memenuhi kebutuhan hidup.

2) Laba Akuntansi atau Accounting Income

Laba akuntansi adalah perbedaan selisih antara realisasi penghasilan atau

revenue yang berasal dari transaksi-transaksi perusahaan pada periode

tertentu dengan biaya-biaya yang dikeluarkan untuk mendapatkan laba.

Profitabilitas merupakan jenis laba akuntansi yang menunjukkan kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Profitabilitas dapat dihitung

dengan beberapa cara yaitu seperti gross profit margin, net profit margin,

operating return on assets, return on assets, return on equity, dan operating ratio

(Munawir, 2002).

Terdapat beberapa manfaat Return On Asset menurut (Munawir, 2002), yaitu

sebagai berikut :

19

a) Jika perusahaan telah menjalankan praktik akuntansi dengan baik

maka dengan analisis ROA dapat diukur efisiensi penggunaan yang

menyeluruh, yang sensitif terhadap setiap hal yang mempengaruhi

keadaan keuangan perusahaan.

b) ROA dapat diperbandingkan dengan rasio industri untuk mengetahui

posisi perusahaan terhadap industri. Hal ini merupakan salah satu

langkah dalam perencanaan strategi.

c) ROA juga dapat digunakan untuk kepentingan perencanaan dan kontrol.

d) Analisis ROA dapat digunakan untuk mengukur profitabilitas dari

masing- masing produksi yang dihasilkan perusahaan.

Berdasarkan penjelasan sebelumnya, profitabilitas merupakan kemampuan

perusahaan untuk menghasilkan laba pada masa mendatang dan merupakan

indikator dari keberhasilan operasi perusahaan. Perusahaan yang mempunyai

profitabilitas tinggi akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya

dengan harapan akan mendapatkan keuntungan yang tinggi, yaitu dalam bentuk

dividen.

Profitabilitas digunakan untuk mengukur hasil akhir dari berbagai

kebijakan dan keputusan manajemen dalam menjalankan perusahaan atau dengan

kata lain profitabilitas menggambarkan tingkat efektivitas pengelolaan perusahaan

oleh manajemen, oleh karena itu profitabilitas sangat diperhatikan oleh pemilik

perusahaan. Tolak ukur yang sering digunakan untuk menilai kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba biasanya adalah pendapatan, dana dan

modal.

20

4. Variabel Moderasi

Variabel moderasi atau moderating yaitu merupakan sebuah variabel yang

dapat memperkuat atau memperlemah hubungan langsung antara variabel

independen dengan variabel dependen. Variabel moderating merupakan tipe

variabel yang mempunyai pengaruh terhadap sifat atau arah hubungan antar

variabel. Sifat atau arah hubungan antar variabel-variabel independen dengan

variabel-variabel dependen kamungkinan positif atau negatif dalam hal ini

tergantung pada variabel moderating.

Variabel moderasi dapat diklasifikasikan menjadi 4 jenis yaitu pure moderasi

(moderasi murni), quasi moderasi (moderasi semu), homologiser moderasi

(moderasi potensial) dan predictor moderasi (moderasi sebagai prediktor).

Masing-masing klasifikasi moderasi dapat diidentifikasi sebagaimana contoh

berikut, jika X adalah variabel predictor, Y variabel tergantung dan M variabel

moderasi maka persamaan regresi yang dapat dibentuk sebagai berikut (Solimun,

2010) :

1) Y = a + b1X1 tanpa melibatkan variabel moderasi

2) Y = a + b1X1 + b2M1 melibatkan variabel moderasi

3) Y = a + b1X1 + b2M1 + b3X1*M1 melibatkan variabel moderasi dan

interaksi

Terdapat beberapa cara pengujian regresi dengan variabel moderating yaitu

sebagai berikut (Solimun,2010) :

1) Uji Interaksi

Uji Interaksi (Moderated Regression Analysis) yaitu aplikasi dari regresi

21

linier berganda yang dalam persamaannya mengandung unsur interaksi

(perkalian dua/lebih variabel independen). Contoh :

Y = a + b1X1 + b 2X1 X2+e

Keterangan:

a : nilai konstanta

b : nilai koefisien variabel

X1 : variabel independen 1

X1X2 : variabel moderating (interaksi antara variabel X1 dan X2)

2) Uji Selisih Mutlak

Yaitu digunakan untuk menguji moderasi dengan menggunakan model

selisih dari variable independen, dengan rumusnya :

Y = a + b1X1 + b 2X2 + b3|X1-X2|+e

3) Uji Residua

Pengujian moderating menggunakan residual digunakan untuk menguji

deviasi dari suatu model. Fokusnya adalah lack of fit (ketidakcocokan)

yang dihasilkan dari deviasi hubungan linier antar variabel independen.

Jika terjadi kecocokan antara earns dan wealth (nilai residual

rendah atau nol), yaitu maka apabila earns dan wealth tinggi

income juga tinggi.

Jika terjadi ketidakcocokan antara earns dan wealth (nilai residual

tinggi), maka apabila earns dan wealth rendah, income juga

rendah.

Terdapat dua persamaan dalam Uji Residual, yaitu sebagai berikut :

Wealth = a + b1Earns + e

22

|e|= a + b1Income

Persamaan 2 menunjukan bahwa variabel wealth merupakan variabel, ini

ditunjukkan pada nilai koefisien b1income – signifikan dan negatif –

berarti ada lack of fit antara earns dan wealth mengakibatkan income

turun.

5. Nilai Tukar

Krugman dan Obstfeld (2004) mendefinisikan nilai tukar sebagai harga suatu

mata uang terhadap mata uang lainnya. Nilai tukar memainkan peranan penting

dalam perdagangan internasional, karena nilai tukar memungkinkan kita untuk

membandingkan harga segenap barang dan jasa yang dihasilkan oleh berbagai

negara.

Menurut Todaro (2010) nilai tukar adalah suatu tingkat, tarif, harga saat bank

sentral bersedia menukar mata uang dari suatu negara dengan mata uang negara

lain. Tujuannya adalah untuk meningkatkan harga produk ekspor dan sekaligus

untuk menurunkan harga impor yang diukur berdasarkan nilai tukar mata uang

setempat.

Menurut Mankiw (2003) nilai tukar diantara dua negara adalah harga saat

penduduk kedua negara saling melakukan perdagangan. Nilai tukar dibagi

menjadi dua yaitu nilai tukar nominal dan nilai tukar riil. Nilai tukar nominal

adalah harga mata uang suatu negara dengan negara lainnya, sedangkan nilai tukar

riil adalah nilai tukar nominal dibagi harga relatif dalam negeri dan luar negeri

(negara mitra dagang) kurs riil dijadikan sebagai acuan untuk mengukur daya

saing suatu negara dengan negara lainnya.

Berdasarkan pendapat para ahli di atas dapat disimpulkan bahwa nilai tukar

23

merupakan harga dari mata uang suatu negara terhadap negara lain yang

dipergunakan dalam perdagangan antar negara tersebut. Tujuan dari adanya

sistem nilai tukar adalah untuk mempermudah perdagangan dan keuangan

internasional. Menurut Madura (2006) sistem kurs dapat dikategorikan menurut

seberapa kuat tingkat pengawasan pemerintah pada kurs, yaitu :

a. Sistem kurs tetap (fixed exchange rate system)

Dalam sistem kurs tetap, kurs mata uang diatur konstan atau hanya

diperbolehkan berfluktuasi dalam kisaran yang sempit. Apabila kurs mulai

berfluktuasi terlalu besar maka pemerintah akan melakukan intervensi untuk

menjaga agar fluktuasi tetap berada pada kisaran yang diinginkan. Keuntungan

sistem kurs tetap yaitu pada saat kondisi kurs dibuat tetap, sebuah perusahaan

internasional dapat melakukan kegiatan bisnisnya tanpa perlu khawatir terhadap

perubahan nilai mata uang di kemudian hari. Kelemahannya yaitu adanya risiko

bahwa pemerintah akan melakukan perubahan nilai mata uang secara mendadak,

dan dari sisi makro sistem kurs tetap dapat membuat kondisi ekonomi di sebuah

negara menjadi sangat tergantung dari kondisi ekonomi negara lain.

b. Sistem kurs mengambang bebas (freely floating exchange rate system)

Dalam sistem kurs mengambang bebas, kurs ditentukan sepenuhnya oleh

pasar tanpa intervensi dari pemerintah. Pada kondisi kurs yang mengambang, kurs

akan disesuaikan secara terus-menerus sesuai dengan kondisi penawaran dan

permintaan dari mata uang tersebut. Keuntungan dari sistem ini yaitu kondisi

ekonomi suatu negara akan lebih terlindungi dari kondisi ekonomi di negara lain.

Kelemahannya tidak memerlukan campur tangan dari pemerintah.

c. Sistem kurs mengambang terkendali (managed float exchange rate system)

24

Sistem ini berada pada sistem kurs tetap dan sistem kurs mengambang bebas.

Fluktuasi kurs dibiarkan mengambang dari hari ke hari dan tidak ada batasan-

batasan resmi, pada kondisi tertentu pemerintah sewaktu-waktu dapat melakukan

intervensi untuk menghindarkan fluktuasi yang terlalu jauh dari mata uangnya.

d. Sistem kurs terikat (pegged exchange rate system)

Dalam sistem ini mata uang lokal mereka diikatkan nilainya pada sebuah

valuta asing atau pada sebuah jenis mata uang tertentu. Nilai mata uang lokal akan

mengikuti fluktuasi dari nilai mata uang yang dijadikan ikatan tersebut. Mata uang

yang telah diikat pada valuta asing tidak dapat diikat lagi pada mata uang yang

lain. Bila telah diikat dengan Dollar AS maka mata uang tersebut harus mengikuti

pergerakan Dollar AS terhadap mata uang lain Suatu negara tidak dapat

mengikatkan mata uangnya terhadap seluruh mata uang lain, karena negara

tersebut akan terpengaruh oleh pergerakan mata uang lain terhadap mata uang

yang menjadi ikatannya.

B. Penelitian Terdahulu

Penelitian tentang pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap return saham

dengan nilai tukar sebagai variabel moderasi pada saham perbankan yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia sudah diteliti oleh beberapa peneliti. Beberapa penelitian

terdahulu tersebut yang dijadikan sebagai landasan penelitian ini.

Berikut peneliti beserta uraian penelitiannya :

TABEL 2.1 PENELITIAN TERDAHULU

No

(1)

Peneliti

(2)

Variabel

(3)

Alat Analisis

(4)

Hasil

(5)

1 Prihantini (2009) Inflasi, nilai tukar,

Return On Asset

(ROA), Debt to

Regresi Linier

Berganda

Variabel inflasi, nilai tukar

dan Debt to Equity Ratio

(DER) berpengaruh negatif

25

Equity Ratio (DER)

dan Current Ratio

(CR), return saham

dan signifikan terhadap

Return Saham.

Sedangkan Return On

Asset (ROA) dan Current

Ratio (CR) berpengaruh

positif dan signifikan

terhadap Return Saham

pada industri real estate

and property.

2

Susilowati (2011) EPS, NPM, ROA,

ROE, DER, dan

Return Saham

Regresi Linier

Berganda

dengan metode

Ordinary Least

Square (OLS).

Hasil penelitian ini

menunjukkan nahwa DER

berpengaruh signifikan

terhadap return saham .

Sedangkan EPS, NPM,

ROA serta ROE tidak

berpengaruh signifikan

terhadap return saham.

3 Arista (2012) ROA, EPS, DER,

PBV, dan Return

Saham

Regresi Linier

Berganda

Hasil pengujian ROA dan

EPS tidak berpengaruh

positif dan signifikan

terhadap return saham.

Sedangkan, DER

berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap return

saham. PBV berpengaruh

positif dan signifikan

terhadap return saham.

4 Prasetio (2012) inflasi, nilai

tukar, suku bunga,

ROA, DER, CR,

dan return saham.

Regresi linier

berganda

Hasil penelitian

secara parsial menunjukkan

bahwa variabel DER dan

CR berpengaruh signifikan

terhadap return saham.

Sedangkan variabel inflasi,

nilai tukar, suku bunga, dan

ROA tidak berpengaruh

signifikan terhadap return

saham. Sementara secara

simultan inflasi, nilai

tukar, suku bunga, ROA,

DER, dan CR berpengaruh

signifikan terhadap return

saham.

4 Puspita (2012) Return on Asset,

Price Earning

Ratio, Debt to

Equity Ratio, dan

Ukuran

perusahaan, Return

Saham.

Regresi linier

berganda

Hanya variabel Price

Earning Ratio yang

memiliki pengaruh

signifikan terhadap return

saham, sedangkan tiga

variabel lainnya, yaitu:

Return on Asset, Debt to

Equity Ratio, dan Ukuran

perusahaan tidak

berpengaruh signifikan

terhadap return saham.

5 Dwita dan

Rahmidani (2012)

Inflasi, Suku Bunga,

Nilai tukar, dan

Return Saham

Regresi linier

berganda

Inflasi berpengaruh negatif

signifikan terhadap return

saham, sedangkan Suku

Bunga dan Nilai tukar

berpengaruh positif tidak

26

signifkan terhadap return

saham.

6 Gantino dan

Maulana (2013)

ROA,CAR,LDR,

dan Return saham

Regresi linier

berganda

ROA dan LDR

berpengaruh positif

terhadap return saham dan

CAR tidak berpengaruh

terhadap return saham. 7 Purnomo dan

Widyawati (2013)

nilai tukar, suku

bunga, inflasi, dan

return saham

Regresi linier

berganda

Berdasarkan uji F diketahui

bahwa nilai tukar, suku

bunga, dan inflasi secara

simultan berpengaruh

terhadap return saham.

Berdasarkan hasil uji t

dapat diketahui bahwa nilai

tukar secara parsial tidak

berpengaruh terhadap

return saham, sedangkan

suku bunga secara parsial

berpengaruh terhadap

return saham.

8 Azhar L (2013) CAR, LDR, BOPO,

dan Return Saham.

Regresi linier

berganda

Hasil penelitian ini

menunjukkan bahwa: CAR

dan LDR tidak

berpengaruh signifikan

terhadap return saham,

sedangkan BOPO

berpengaruh signifikan

terhadap return saham

industri perbankan di BEI.

9 Sutriani (2014) Profitabilitas,

leverage, likuiditas,

nilai tukar, dan

return saham

Regresi linier

berganda

Hasilnya menunjukkan

secara simultan return on

asset, debt to equity ratio,

cash ratio tidak

berpengaruh pada return

saham dan sebagian hanya

return on asset (α = 5%)

dan debt to equity 8ratio (α

= 10%) berpengaruh

terhadap return saham.

Ketika nilai tukar yang

digunakan sebagai variabel

moderasi, ditemukan

bahwa return on asset dan

rasio hutang terhadap

ekuitas tidak memoderasi

variabel pada return saham.

10 Almira (2015) Profitabilitas

Likuiditas, Return

Saham

Regresi linier

berganda

Hasil penelitian

menunjukkan bahwa

profitabilitas yang diukur

dengan Net Profit Margin

(NPM) dan likuiditas yang

diukur dengan Current

Ratio (CR) memiliki

keberartian terhadap return

saham. Berdasarkan uji

keberartian koefisien regresi

, profitabilitas berpengaruh

positif terhadap return

27

saham dan likuiditas

berpengaruh negatif

terhadap return saham

11 Bisara dan

Amanah (2015)

ROA, CR, DER,

TATO, dan Return

saham

Regresi linier

berganda

Return on asset

berpengaruh positif

signifikan terhadap return

saham, sedangkan Current

Ratio, Debt to Equity Ratio,

Total Asset Turn Over tidak

berpengaruh signifikan

terhadap return saham.

12 Kurnia dan

Isynuwardhana

(2015)

Return On Asset

(ROA), Debt to

Equity Ratio (DER)

size perusahaan,

dan return saham

Regresi linier

berganda

Return On Asset (ROA),

Debt to Equity Ratio (DER)

dan size perusahaan secara

simultan mempunyai

pengaruh signifikan

terhadap return saham.

Berdasarkan pengujian

secara parsial Return On

Asset (ROA) tidak

memiliki pengaruh

terhadap return saham,

Debt to Equity Ratio (DER)

memiliki pengaruh positif

terhadap return saham, dan

size perusahaan tidak

memiliki pengaruh

terhadap return saham.

13 Wulandari (2015) Rasio Likuiditas,

Profitabilitas, Rasio

Pasar dan Return

Saham

Regresi linier

berganda

Hasil penelitian

menunjukkan bahwa

variabel CR, ROA dan ROE

tidak mempunyai pengaruh

signifikan terhadap return

saham. Sedangkan variabel

PER mempunyai pengaruh

positif dan signifikan

terhadap return saham.

14 Purnamasari

(2016)

ROA, ROE, dan

Return Saham

Regresi linier

berganda

return on assets tidak

berpengaruh terhadap

return saham dan tidak ada

pengaruh antara return on

equity terhadap return

saham.

15 Sudarsono dan

Sudiyatno (2016)

ROA, DER, Inflasi,

tingkat suku bunga,

nilai tukar, ukuran

perusahaan, dan

return saham

Regresi linier

berganda

inflasi berpengaruh

negative signifikan

terhadap return saham,

tingkat suku bunga, nilai

tukar dan ukuran

perusahaan berpengaruh

positif signifikan terhadap

return saham, return on

asset (ROA) berpengaruh

1negative tidak signifikan

terhadap return saham dan

debt to equity ratio (DER)

berpengaruh positif tidak

signifikan terhadap return

28

saham.

16 Umam (2016) Likuiditas, aktivitas,

profitabilitas, dan

return saham

Regresi linier

berganda

Hasil penelitian

menunjukkan bahwa

variabel likuiditas, aktivitas

dan profitabilitas tidak

memiliki pengaruh terhadap

return saham.

17 Wiradharma dan

Sudjarni (2016)

suku bunga, inflasi,

nilai kurs, produk

domestik bruto, dan

return saham

Regresi linier

berganda

Hasil menunjukan bahwa

tingkat suku bunga

berpengaruh positif

signifikan terhadap return

saham, tingkat inflasi dan

nilai kurs rupiah tidak

berpengaruh terhadap

return saham dan produk

domestik bruto

berpengaruh negatif

signifikan terhadap return

saham.

18 Praditasari dan

Amanah (2017)

LDR, BOPO, CAR,

ROA, dan return

saham.

Regresi linier

berganda

Berdasarkan hasil analisis,

dapat disimpulkan: Loan to

Deposit Ratio (LDR),

Biaya Operasional pada

Pendapatan Operasional

(BOPO ), Capital

Adequacy Ratio (CAR)

tidak berpengaruh terhadap

return saham perusahaan

perbankan. Return On

Assets (ROA) berpengaruh

signifikan terhadap return

saham perusahaan

perbankan.

C. Rerangka Pemikiran

Return saham adalah hasil yang didapat oleh investor di masa yang akan

datang, yang hasil tersebut diperoleh dari investasi yang dilakukannya. Return

sendiri dapat berupa return realisasi dan return ekspektasi. Return terdiri dari

dividend dan capital gain. Capital gain adalah keuntungan yang diterima karena

selisih antara harga jual dan harga beli saham. Besarnya capital gain suatu saham

akan positif, saat harga jual dari saham yang dimiliki lebih tinggi dari harga

belinya. Return saham dalam penelitian ini merupakan perubahan harga saham,

dipengaruhi oleh berbagai macam faktor diantaranya profitabilitas dan likuiditas

29

serta nilai tukar.

Berdasarkan latar belakang, permasalahan, penelitian terdahulu dan kajian

pustaka yang menjelaskan antara hubungan variabel, maka konsep dari penelitian

ini dapat digambarkan melalui bagan rerangka pemikiran berikut :

Variabel Independen Variabel dependen

Variabel Moderasi

GAMBAR 2.1 RERANGKA PEMIKIRAN

D. Pengembangan Hipotesis

Mengacu pada uraian telaah pustaka dan penelitian terdahulu, maka hipotesis

yang dapat dikembangkan yang diajukan didalam penelitian ini adalah, sebagai

berikut :

1. Pengaruh profitabilitas terhadap return saham

Signalling theory menekankan kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan

oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak di luar perusahaan. Menurut

Jogiyanto dalam Bisara dan Amanah (2015) informasi yang dipublikasikan

sebagai suatu pengumuman akan memberikan siynal bagi investor dalam

pengambilan keputusan investasi. Signal yang dikeluarkan oleh perusahaan

tersebut dapat berupa laporan keuangan, yang dapat diinterpretasikan oleh

investor sebagai sinyal baik ataupun sinyal buruk. Sinyal tersebut kemudian

Profitabilitas (X1) Return Saham (Y)

Nilai Tukar

30

digunakan investor sebagai pertimbangan keputusan investasi.

Menurut Noviant dan Marsono (2013) para investor, calon investor dan

pengguna laporan keuangan lebih memperhatikan laba dalam laporan keuangan.

Laba dapat digunakan untuk menunjukkan ukuran sejauh mana manajemen

perusahaan dalam mengelola sumber daya perusahaan secara efektif dan efisien.

Laba perusahaan bergantung pada kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

laba, yakni profitabilitas. Investor yang rasional tentu saja akan memilih investasi

pada perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi, sehingga akan mendorong

peningkatan harga saham yang pada akhirnya akan mendorong peningkatan

return saham yang akan diterima investor Bisara dan Amanah (2015).

Profitabilitas yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan mempunyai kinerja

perusahaan yang baik dan peningkatan dalam profitabilitas berarti bahwa

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba meningkat. Profitabilitas yang

tinggi dapat diterima investor sebagai sinyal yang baik dari perusahaan, yang akan

menaikkan permintaan akan saham perusahaan tersebut dan akan menaikkan

return saham. Profitabilitas dapat diukur dengan Return on asset, semakin tinggi

return on asset menunjukkan semakin efektif perusahaan dalam memanfaatkan

aktiva untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak (Ulupui, 2007). Penelitian

oleh Praditasari dan Amanah (2017), Ulupui (2007), dan Hutomo (2013)

menyebutkan bahwa return on asset berpengaruh signifikan terhadap return

saham dan juga sejalan dengan penelitian Bisara dan Amanah (2015) yang

menyebutkan ROA yang tinggi akan menarik minat investor karena akan

mendorong peningkatan harga saham dan akhirnya mendorong peningkatan

return saham.

31

Berdasarkan kajian teoritis dan empiris diatas, maka hipotesis pertama adalah

sebagai berikut:

H1 : Diduga profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham pada

saham perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016.

2. Pengaruh profitabilitas terhadap return saham dengan nilai tukar sebagai

variabel moderasi

Profitabilitas merupakan ukuran seberapa besar keuntungan yang dapat

diperoleh dari modal saham, tingkat penjualan, dan kekayaan (asset) yang dimiliki

perusahaan. Profitabilitas yang tinggi merupakan suatu keberhasilan perusahaan

dalam memperoleh laba serta menunjukkan kinerja perusahaan yang baik.

Investor yang rasional tentu saja akan memilih investasi pada perusahaan yang

memiliki profitabilitas tinggi, sehingga akan mendorong peningkatan harga saham

yang pada akhirnya akan mendorong peningkatan return saham yang diterima

investor Bisara dan Amanah (2015).

Pengaruh positif profitabilitas yang dalam hal ini return on asset terhadap

return saham dibuktikan dalam penelitian oleh Ulupui (2007), Hutomo (2013),

Bisara dan Amanah (2015), dan Praditasari dan Amanah (2017). Semakin tinggi

Return on asset menunjukkan semakin efektif perusahaan dalam memanfaatkan

aktiva untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak (Ulupui, 2007). Peningkatan

maupun penurunan return saham juga dapat dipengaruhi dengan perubahan nilai

tukar.

Nilai Tukar adalah harga mata uang negara asing dalam satuan mata uang

domestik. Nilai tukar suatu mata uang akan berfluktuasi sesuai dengan permintaan

dan penawaran uang tersebut. Menurut Tandelilin (2000) salah satu faktor

32

ekonomi makro yakni fluktuasi nilai tukar mata uang (exchange rate) secara

empirik telah terbukti mempunyai pengaruh terhadap kondisi pasar modal di

beberapa negara. Menurut Amrillah (2016) Apabila nilai tukar rupiah (kurs)

menguat maka pertumbuhan ekonomi akan naik melalui terjadinya perdagangan

internasional, dan pertumbuhan ekonomi yang meningkat akan menaikkan daya

beli masyarakat sehingga akan mempengaruhi investasi di pasar modal. Semakin

banyak masyarakat berinvetasi di pasar modal maka harga saham akan naik yang

mengakibatkan return saham akan meningkat pula.

Menurut Jogiyanto dalam Prasetioningsih (2015) nilai tukar rupiah maupun

indeks harga saham gabungan untuk jangka pendek maupun jangka panjang

bersifat saling mempengaruhi satu sama lain. Nilai tukar berpengaruh secara

langsung maupun tidak langsung terhadap return saham, yakni menguatnya

nilai tukar rupiah terhadap asing akan menguntungkan investor karena risiko

yang ditanggung kecil dan return yang akan diperoleh tinggi (Labibah, 2016).

Nilai tukar dapat memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap return

saham yakni apabila nilai tukar menguat, bersamaan dengan profitabilitas

perusahaan yang meningkat dari periode sebelumnya, maka hal ini akan

menaikkan permintaan akan saham tersebut, sehingga menaikkan return

saham. Profitabilitas perusahaan yang menurun yang bersamaan dengan nilai

tukar yang melemah dapat menurunkan return saham, karena nilai tukar

yang melemah memiliki risiko yang tinggi sehingga investor lebih memilih

untuk tidak berinvestasi, dan tentunya investor menginginkan untuk

berinvestasi pada perusahaan dengan profitabilitas yang terus meningkat.

Berdasarkan kajian teoritis dan empiris diatas, maka hipotesis pertama adalah

sebagai berikut:

33

H2: Diduga profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham dengan

nilai tukar sebagai variabel moderasi pada saham perbankan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016.

III. METODE PENELITIAN

A. Jenis Data Penelitian

Penelitian ini merupakan jenis penelitian kausal yaitu untuk menguji hipotesis

tentang pengaruh satu atau beberapa variabel (variabel independen) terhadap

variabel lainnya (variabel dependen). Berdasarkan dimensi waktu penelitian ini

menggunakan data panel. Data panel adalah data yang menggabungkan anatara

data cross section dan time series (Damodar, 2004). Jenis data yang digunakan

dalam penelitian ini adalah menggunakan jenis data sekunder yaitu data yang

diperoleh dari pihak lain dalam bentuk sudah jadi berupa publikasi. Data tersebut

berupa data yang berhubungan dengan variabel penelitian yang diperoleh dari

informasi Laporan Keuangan yang dipublikasikan.

B. Definisi Operasional Variabel

1. Variabel Terikat (Dependent Variable)

Return Saham (Y)

Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi (Hartono, 2010).

Konsep return yang digunakan adalah return realisasi (actual return) yang dapat

berupa capital gain maupun capital loss. Dalam penelitian ini return saham

diukur berdasarkan harga saham hasil penutupan saham I pada periode dan harga

penutupan saham I pada periode sebelumnya yang dirata-ratakan setahun, mulai

35

dari 2012-2016. Return realisasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah

capital gain/loss yang sering juga disebut actual return. Besarnya actual return

menurut Hartono (2010) dapat dihitung dengan formula sebagai berikut :

Keterangan :

Rti = Return saham i

Pti = Harga saham i pada akhir periode

Pti-1 = Harga saham i pada awal periode

D = Dividen per lembar saham

2. Variabel Bebas (Independent Variable)

a. Profitabilitas (X1)

Profitabilitas dihitung dengan Return on Asset, Return on Asset menunjukkan

kemampuan perusahaan menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk

menghasilkan profit berdasarkan tingkat asset tertentu. Pengambilan laba bersih

dan total asset pada masing-masing perusahaan adalah laba bersih dan total

asset setiap akhir tahun setelah laporan keuangan dipublikasikan yaitu pada 2014

sampai pada 2016. Return on Asset ini dapat dihitung menggunakan rumus

(Munawir, 2002):

Laba Sebelum Pajak

ROA = × 100%

Total Asset

( Pti – Pti-1) + D

Rti =

Pti-1

36

3. Variabel Moderasi

Nilai tukar

Nilai Tukar Rupiah adalah suatu perbandingan antara nilai mata uang suatu

negara dengan negara lain. Heru (2008) menyatakan bahwa nilai tukar

mencerminkan keseimbangan permintaan dan penawaran terhadap mata uang

dalam negeri maupun mata uang asing $US. Merosotnya nilai tukar rupiah

merefleksikan menurunnya permintaan masyarakat terhadap mata uang rupiah

karena menurunnya peran perekonomian nasional atau karena meningkatnya

permintaan mata uang asing $US sebagai alat pembayaran internasional. Semakin

menguat kurs rupiah sampai batas tertentu berarti menggambarkan kinerja di

pasar uang semakin menunjukkan perbaikan (Heru, 2008).

Posisi nilai tukar yang selalu berfluktuasi setiap saat, dapat mengubah arus kas

perusahaan di masa yang akan datang, dan juga menyebabkan struktur hutang

perusahaan meningkat. Meningkatnya hutang perusahaan akan menimbulkan

risiko. Risiko perubahan nilai tukar akan menimbulkan laba-rugi perusahaan, laba

rugi akibat perubahan nilai tukar akan mempengaruhi reaksi pasar modal yaitu

minat investor untuk membeli atau menanamkan modalnya yang juga akan

berpengaruh terhadap return saham perusahaan tersebut.

Nilai tukar dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan kurs tengah BI

yang dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut (Sutriani, 2014) :

Kurs Jual + Kurs Beli

Kurs Tengah BI =

2

37

C. Populasi dan Sampel

1. Populasi

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang

mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk

dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2011). Populasi yang

digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan perbankan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia periode tahun 2014 sampai 2016, yang berjumlah 43 bank.

2. Sampel

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh

populasi tersebut (Sugiyono, 2011). Sampel dalam penelitian ini diambil secara

purposive sampling, yaitu metode pengambilan sampel berdasarkan kriteria-

kriteria dan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2011).

Kriteria penentuan sampel sebagai berikut:

1. Bank yang terdaftar dan telah go public di Bursa Efek Indonesia periode

tahun 2014-2016.

2. Sub sektor perbankan yang sahamnya aktif diperdagangkan tahun 2014-2016.

Berdasarkan kriteria tersebut, maka jumlah sampel yang digunakan dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut :

TABEL 3.1 KRITERIA PENENTUAN SAMPEL PENELITIAN

No. Kriteria Jumlah

Perusahaan

1. Bank yang terdaftar dan telah go publik di Bursa Efek

Indonesia periode tahun 2014-2016

43

2 Bank yang sahamnya tidak aktif diperdagangkan 2014-

2016.

(10)

Jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sebagai sampel 33

Sumber :www.idx.co.id dan data diolah

38

Menurut Surat Edaran Bursa Efek Jakarta No. SE-03/BEJ/II-1/1994, kriteria

saham aktif yang diperdagangkan adalah saham yang memiliki frekuensi

perdagangan minimal 300 kali atau lebih dalam setiap tahunnya. Setelah melalui

kriteria, didapatkan 33 perusahaan perbankan yang memenuhi semua kriteria

untuk dijadikan sampel penelitian. Daftar perusahaan yang menjadi sampel dalam

penelitian ini dapat dilihat pada Lampiran.

D. Teknik Pengumpulan Data

1. Studi Dokumentasi

Pada studi dokumentasi, peneliti biasanya melakukan penelusuran data

historis objek penelitian serta melihat sejauh mana proses yang berjalan telah

terdokumentasikan dengan baik (Sugiyono, 2011). Data dikumpulkan berdasarkan

dokumentasi perusahaan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia yaitu

berupa laporan keuangan pada periode 2014-2016.

2. Studi Pustaka

Metode dalam pengumpulan data menggunakan studi pustaka yang diperoleh

dari literatur-literatur dan buku bacaan yang dapat digunakan sebagai bahan acuan

untuk pengujian hipotesis dan model analisis (Sugiyono, 2011).

E. Metode Analisis

1. Uji Statistik Deskriptif

Analisis statistik desktiptif digunakan untuk memberikan gambaran atau

deskripsi suatu data. Analisis ini dimaksudkan untuk menganalisis data disertai

dengan perhitungan agar dapat memperjelas keadaan dan karakteristik data

39

tersebut. Pengukuran yang dilihat dari statistik deskriptif meliputi nilai rata-rata

(mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, sum, range, kurtosis, dan

skewness (kemencengan distribusi) (Ghozali, 2011).

2. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Uji Normalitas bertujuan untuk menguji apakah data pada variabel terikat,

variabel bebas, atau keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. Uji

Normalitas data dengan menggunakan histogram dan grafik Normal P-Plot,

Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati

normal, sedangkan distribusi normal dapat diketahui dengan melihat penyebaran

data statistik pada sumbu diagonal dari grafik distribusi normal (Ghozali, 2011).

Dasar pengambilan keputusan memenuhi normalitas atau tidak, sebagai berikut :

1) Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal

atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model

regresi memenuhi asumsi normalitas.

2) Jika data yang menyebar jauh dari garis diagonalnya dan/atau tidakmengikuti

garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi

normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

b. Uji Heteroskedastisitas

Uji Heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi

terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang

lain. Jika varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka

disebut homokedastisitas dan jika berbeda disebut heterokedastisitas. Model yang

baik adalah homokedastisitas atau tidak terjadi heterokedastisitas (Ghozali, 2011).

40

Metode uji heteroskedastisitas dengan korelasi Spearman’s rho yaitu

mengkorelasikan variabel independen dengan nilai unstandardized residual.

Pengujian menggunakan tingkat signifikansi 0,10 dengan uji 2 sisi. Jika korelasi

antara variabel independen dengan residual di dapat signifikansi lebih dari 0,10

maka dapat dikatakan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas pada model

regresi.

c. Uji Multikolinieritas

Uji multikolinearitas digunakan untuk mengetahui ada tidaknya korelasi

antara variabel bebas satu terhadap variabel bebas lainnya. Menurut Ghozali

(2011), uji ini bertujuan menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya

korelasi antar variabel independen. Dasar pertimbangan uji multikononieritas

adalah sebagai berikut :

1) Jika nilai tolerance > 10 persen dan nilai VIF < 10, maka dapat disimpulkan

bahwa tidak ada multikolineritas antar variabel bebas dalam model regresi.

2) Jika nilai tolerance < 10 persen dan nilai VIF > 10, maka dapat disimpulkan

bahwa ada multikolinaeritas antar variabel bebas dalam model regresi.

d. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi

linier terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode tahun t dengan

kesalahan pengganggu pada periode tahun t-1 (sebelumnya) (Ghozali, 2011). Jika

terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Model regresi yang

baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Salah cara uji autokorelasi

41

adalah uji Durbin – Watson (D-W test). Pengambilan keputusan ada tidaknya

autokorelasi adalah:

1) Bila nilai DW terletak antara batas atas atau upper bound (du) dan (4-du),

maka koefisien autokorelasinya sama dengan nol, hal ini berarti tidak ada

autokorelasi.

2) Bila nilai DW lebih rendah dari batas bawah atau lower bound (dl), maka

koefisien autokorelasi lebih besar daripada nol, berarti ada autokorelasi

positif.

3) Bila nilai DW lebih besar dari (4-dl) maka koefisien autokorelasinya lebih

kecil daripada nol, berarti ada autokorelasi negatif.

4) Bila nilai DW terletak antara batas atas (du) dan di bawah batas bawah (dl)

atau DW terletak antara (4-du) dan (4-dl) maka hasilnya tidak dapat

disimpulkan.

3. Pengujian Hipotesis

a. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Uji R2 pada intinya mengatur seberapa jauh kemampuan model dalam

menerangkan variasi variabel dependen. R2 nilainya berkisar antara 0 <R

2 < 1,

semakin besar R2 maka variabel bebas semakin dekat hubungannya dengan

variabel tidak bebas, dengan kata lain model tersebut dianggap baik (Ghozali,

2011). Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen

memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi

variabel dependen.

42

b. Uji Signifikansi Parsial (Uji t)

Uji statistik t digunakan untuk menunjukkan seberapa jauh variabel penjelas

atau independen secara individual menerangkan variasi variabel dependen

(Ghozali, 2011). Pengujian ini dilakukan untuk menguji variabel independen

secara parsial dengan tingkat probabilitas 10%. Apabila tingkat probabilitas lebih

kecil dari 10% maka hipotesis diterima. Pada Uji t dapat dilihat pula nilai

koefisien atau beta yang menunjukkan seberapa besar masing-masing variabel

independen dalam menjelaskan variabel dependen, serta menunjukkan pengaruh

positif atau negatif berdasarkan tanda positif atau negatif pada koefisien. Uji ini

dilakukan dengan syarat :

1) Jika t- berpengaruh tabel < t - hitung, maka Ho diterima yaitu variabel

independen tidak signifikan terhadap variabel dependen.

2) Jika t-hitung > t - tabel atau t-hitung – t-tabel, maka Ho ditolak yang berarti

variabel independen berpengaruh signifikan terhadap varianel dependen.

Pengujian juga dapat dilakukan melalui pengamatan nilai signifikansi t pada

tingkat a yang digunakan (penelitian ini menggunakan tingkat a sebesar 10%).

Analisis didasarkan pada perbandingan antara signifikan t dengan nilai

signifikansi 0,10, di mana syarat-syaratnya adalah sebagai berikut :

1) Jika signifikansi t < 0,10, maka Ho ditolak yang berarti variabel

independennya berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

2) Jika signifikansi t > 0,10, maka Ho diterima yaitu variabel independen

tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.

43

4. Analisis Regresi Linier Berganda

Menurut Ghozali (2011), regresi linear berganda yaitu menguji pengaruh dua

atau lebih variabel independen terhadap satu variabel dependen. Disebut berganda

karena banyaknya faktor (dalam hal ini variabel) yang mungkin mempengaruhi

variabel tak bebas. Analisis regresi bertujuan untuk untuk mengetahui apakah

regresi yang dihasilkan adalah baik untuk mengestimasikan nilai variabel

dependen. Sebelum melakukan analisis regresi berganda, metode ini mensyarat

kan untuk melakukanuji asumsi klasik guna mendapatkan hasil yang baik.

Rumus dari regresi linier berganda adalah sebagai berikut (Ghozali, 2011) :

Y = a + b1X1 + b2X1 X2 + e

Keterangan :

Y = Return saham

a = Konstanta

β = Koefisien regresi, yang menunjukkan angka peningkatan ataupun

penurunan variabel terikat (Y) yang didasarkan pada variabel bebas (X)

X1 = Profitabilitas (ROA)

X2 = Nilai tukar (Variabel Moderasi)

X1X2 = Variabel interaksi (perkalian antara variabel bebas dan variabel terikat)

e = Error term

56

V. SIMPULAN DAN SARAN

A. Simpulan

Hasil penelitian pengaruh profitabilitas dengan nilai tukar sebagai variabel

moderasi terhadap return saham pada Perusahaan Perbankan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2014-2016 yang dijelaskan secara rinci

sebagai berikut:

1. Variabel Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap return saham

perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2014-2016.

2. Variabel Profitabilitas dengan Nilai Tukar sebagai Variabel moderasi

berpengaruh posiif signifikan terhadap return saham perbankan di Bursa

Efek Indonesia (BEI) Tahun 2014-2016.

Berdasarkan hasil simpulan pada penelitian ini, menunjukkan bahwa

profitabilitas terhadap return saham tidak mencerminkan suatu keberhasilan

perusahaan dalam memperoleh laba yang akan meningkatkan return saham.

Nilai tukar yang relatif stabil dari Tahun 2014-2016 dapat membuat keuntungan

yang diterima oleh para investor berubah secara signifikan, nilai tukar dapat

memoderasi profitabilitas terhadap return saham, nilai tukar rupiah terhadap

dolar pada Tahun 2015 melemah dan menguat kembali pada Tahun 2016.

57

B. Saran

Hasil penelitian terhadap variabel-variabel yang telah diteliti, maka penulis

memberikan beberapa saran, yaitu:

1. Bagi peneliti selanjutnya, diharapkan agar menambahkan variabel rasio-

rasio keuangan yang ada dalam laporan keuangan, sehingga hasil

penelitian lebih akurat, dan diharapkan dalam penelitian selanjutnya

dapat mempertimbangkan indikator ekonomi makro seperti inflasi,

pertumbuhan ekonomi, kebijakan pemerintah, dan kondisi politik serta

menambahkan variabel independen yang dianggap relevan,

memperpanjang periode observasi, dan menambah sampel perusahaan.

2. Bagi perusahaan, diharapkan agar memperhatikan rasio-rasio keuangannya

agar return sahamnnya baik.

3. Bagi investor, diharapkan agar memilih perusahaan yang memiliki

profitabilitas dan likuiditas yang tinggi dengan tetap menerapkan prinsip

kelayakan investasi.

DAFTAR PUSTAKA

Almira, Talitha Rahma. 2015. “Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap

Return Saham Pada Subsektor Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia”. Jurnal Penelitian.

Amrillah, Muhammad Faisal. 2016. “Pengaruh Nilai Tukar Rupiah (Kurs), Inflasi

Dan Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan

Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2008-

2014”. Jurnal Valuta. Vol 2 No 2

Ang, Robert. 2000. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Mediasoft.

Arista, Desy. 2012. “Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham

Pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di BEI Periode Tahun 2005 –

2009”. Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan. Vol. 3 No. 1: 1-15

Azhar L, Al. 2013. “Pengaruh Capital Adequacy Ratio, Biaya Operasional

Pendapatan Operasional dan Loans To Deposit Ratio Terhadap Return

Saham Industri Perbankan”. Jurnal Akuntansi, Vol. 2, No. 1. Fakultas

Ekonomi Universitas Riau

Bisara Chrismas, dan Amanah Lailatul. 2015. “Pengaruh Kinerja Keuangan

Terhadap Return Saham”. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol. 4, No. 2 :1-

14

Darmadji, T. & Fakhruddin, H. M. 2008. Pasar Modal di Indonesia. (Edisi 2).

Jakarta: Penerbit Salemba Empat.

Damodar N., Gujarati. (2004). Basic Econometrics. Fourth edition, Singapore :

McGraw-Hill Inc.

Dendawijaya, Lukman. 2009. Manajemen Perbankan. Jakarta : Ghalia Indonesia.

Dwita, Vidyarini dan Rose Rahmidani. 2012. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan

Nilai Tukar Terhadap Return Saham Sektor Restoran Hotel dan

Pariwisata”. Jurnal Kajian Manajemen Bisnis, Volume 1, Nomor 1.

Universitas Negeri Padang.

Fahmi, Irham dan Yovi Lavianti Hadi. 2009. Teori Portofolio dan Analisis

Investasi. Bandung : Alfabeta.

Gantino, Rilla dan Fahri Maulana. 2013. Pengaruh Roa, Car, Dan Ldr Terhadap

Return Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Periode 2008-2012. Skripsi. Universitas Esa Unggul.

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. BP

Undip: Semarang .

Halim, Livia. 2013. “Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Return Saham

Kapitalisasi. Besar di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Finesta. Vol. 1 No. 2:

108-113.

Harahap. 2006. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Jakarta. : PT. Raja

Grafindo Persada.

Hartono, Jogyanto. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE

Yogyakarta. Edisi Kedelapan, Yogyakarta.

Haryanto. 2007. Akuntansi Sektor Publik. Semarang: Badan Penerbit Universitas

Diponegoro.

Hasibuan. 2006. Dasar-Dasar Perbankan. Jakarta: PT Bumi Aksara.

Helfert, Erich A. 1997. Teknik Analisis Keuangan: Petunjuk Praktis untuk

Mengelola dan Mengukur Kinerja Perusahaan. Edisi Ke Delapan. Alih

bahasa Herman Wibowo. Jakarta: Erlangga.

Hendriksen dan Van Breda. 2010. Accounting Theory fifth edition.

Mcraw Hill internasional edision. Singapore.

Husnan, Suad. 2005. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi

Kelima, Yogyakarta : BPFE.

Hutomo, Mega Yolanda Putri. 2013. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap

Return Saham dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. STIE Perbanas

Surabaya.

Javed, Benish dan Shehla Akhtar. 2012. Relationship of Exchange Rate, Term

Structure and Money Supply (Macroeconomic Variables) Risk on Stock

Markets Returns. Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in

Bussiness. 4(3), pp: 599-625.

Kewal, Suramaya Suci. (2012). “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, Dan

Pertumbuhan PDB Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan”. Jurnal

Economica. Vol. 8. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Musi Palembang.

Krugman dan Obstfeld. 2004. Ekonomi Internasional Teori dan Kebijakan

Harper Collins Publisher. Ahli Bahasa. DR. Faisal H. Basri, SE. MSc,

Jakarta: PT Indeks Kelompok Gramedia.

Kurnia, Ade dan Deannes Isynuwardhana, SE., MM. 2015. “Pengaruh Return On

Asset (ROA), Debt To Equity Ratio (DER) Dan Size Perusahaan Terhadap

Return Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Property Dan Real

Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014)”. e-

Proceeding of Management : Vol.2, No.3

Labibah, Shofia .2016. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Terhadap

Return Saham Dengan Risiko Sistematis (Beta) Sebagai Variabel

Intervening: Studi Pada Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman

Yang Terdaftar Di Bei Periode 2011-2015. Tesis. Universitas Islam Negeri

Maulana Malik Ibrahim.

Lestari, Keukeu Firda, Heraeni Tanuatmodjo, dan Mayasari. 2016. “Pengaruh

Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen”. Journal of

Business Management Education. Vol. 1, No. 2 : 11-16

Madura. 2006. Keuangan Perusahaan Internasional. Edisi Kedelapan. Jakarta:

Salemba Empat.

Mankiw, Gregory. 2003. Teori Makroekonomi, edisi kelima. Jakarta: Erlangga.

Ma’rufah, Hidayatul. 2016. “Analisis Pengaruh Suku Bunga, Loan To Deposit

Ratio (Ldr), Non Performing Loan (Npl) Terhadap Profitabilitas (Roa)

Dan Return Saham Pada Perbankan Di Indonesia 2012-2015”. Jurnal.

Universitas Dian Nuswantoro Semarang

Meythi, Tan, dan Rusli. 2011. “Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas.

Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia”. Jurnal Penelitian Universitas Maranatha. Jakarta.

Murhadi. 2012. Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi Saham.

Jakarta: Salemba Empat.

Munawir. 2002. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Revisi. Liberty. Yogyakarta.

Nugroho, Heru. 2008. Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan Jumlah Uang

Beredar Terhadap Return Saham Indeks LQ45 Pada BEI 2002- 2007.

Thesis. Magister Manajemen Universitas Diponegoro.

Nordhaus, William D. dan Paul A. Samuekson. 2001. Macroeconomics.

Seventeenth Edition. McGraw-Hill Higher Education.

Noviant, Brahm Ardhi dan Marsono. 2013. “Analisis Reaksi Pasar dan Risiko

Investasi Antara Perusahaan Perata Laba dan Bukan Perata Laba ( Studi

Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI ). Jurnal Akuntansi &

Auditing. Vol. 9/No. 2/Mei 2013 : 226 – 243.

Obsfelt. 2000. Fundamentals of Investment Analysis. Fourth Edition. Graw Hill

Purnamasari, Lilis. 2016. Pengaruh Return On Asset Dan Return On Equity

Terhadap Return Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Perbankan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2010-2015). Skripsi.

Universitas PGRI Yogyakarta.

Praditasari, Anggi dan Lailatul Amanah. 2017. “Pengaruh Rasio Risk-Based Bank

Rating terhadap Return Saham Perusahaan Perbankan”. Jurnal Ilmu dan

Riset Akuntansi Volume 6, Nomor 9.

Prasetio, Wahyu Ageng. 2012. “Analisis Pengaruh Variabel Makro-Ekonomi dan

Rasio Keuangan Perusahaan Terhadap Return Saham (Studi Kasus pada

Sub-Sektor Komponen dan Otomotif yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia)”. Jurnal. Universitas Gunadarma

Prihantini, Ratna. 2009. Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, DER dan

CR Terhadap Return Saham (Studi Kasus Saham Industri Real Estate And

Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003 – 2006).

Tesis. Universitas Diponogoro.

Purnomo, Serfianto Dibyo dan Iswi Hariyani. 2010. Buku Pintar Hukum Bisnis

Pasar Modal. Cetakan 1. Jakarta: Transmedia Pustaka.

Purnomo, Tri Hendra dan Nurul Widyawati. 2013. “Pengaruh Nilai Tukar, Suku

Bunga, dan Inflasi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Properti”.

Jurnal Ilmu & Riset Manajemen, Vol. 2 No. 10.

Puspita, Vera. 2012. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan

Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan LQ-45 Di Bursa Efek

Indonesia). Skripsi. Universitas Lampung.

Rahardjo, Budi. 2007. Keuangan dan Akuntansi untuk Manajer Non Keuangan.

Edisi Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu.

Riyanto. 2008. Dasar-Dasar Pembelajaran Perusahaan. Yogyakarta: BPFE.

Rosa, Brian Alfa. 2014. Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Return

Saham Bank yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi.

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga.

Sawir. 2009. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan keauangan

Perusahaan, Jakarta : PT. Gramedia Pustaka Utama

Setiawan dan Pardiman. 2014. “Pengaruh Current Ratio, Inventory Turnover,

Time Interest Earned dan Return On Equity terhadap Harga Saham pada

Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI

Periode 2009-2012”. Jurnal Nominal. Vol. III. No. 1.

Sharpe, William F. 1997. Investasi. Edisi Bahasa Indonesia Jilid 1 & 2 . Jakarta:

Renhallindo.

Solimun. 2010. Analisis Variabel Moderasi Dan Mediasi. Malang: Program Studi

Statistika FMIPA-UB.

Sudarsono, Bambang dan Bambang Sudiyatno. 2016. ”Faktor-Faktor Yang

Mempengaruhi Return Saham Pada Perusahaan Property Dan Real Estate

Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Idonesia Tahun 2009 - 2014”. Jurnal

Bisnis dan Ekonomi. Vol. 23, No 1: 46.

Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: CV. Alfabeta.

Susilowati, Yeye. 2011. “Reaksi Signal Rasio Profitabilitas Dan Rasio

Solvabilitas Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar

di BEI pada periode 2006-2008”. Dinamika Keuangan dan Perbankan. Vol.

III. No. 1: 17-37

Sutriani, Anis. 2014. “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Likuiditas Terhadap

Return Saham Dengan Nilai Tukar Sebagai Variabel Moderasi Pada Saham.

LQ-45”. Journal of Business and Banking. Vol. 4, No. 1: 67-80.

Tandelilin, Eduardus. 2000. Pasar modal Indonesia: Problem dan Prospek.

Wahana, Vol. 3, No.2. Yogyakarta : BPFE.

Todaro, Michael P dan Stephen C. Smith. 2010. Pembangunan Ekonomi. Edisi

kesembilan. Jakarta: Erlangga.

Ulupui, I.G.K.A. 2007. “Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas,

dan Profitabilitas terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Makanan

dan Minuman dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di BEJ)”, AUDI

Jurnal Akuntansi dan Bisnis. Vol. 1.

Umam, Ilyasa. 2016. “Pengaruh Likuiditas, Aktivitas, Dan Profitabilitas Terhadap

Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Tahun

2010-2013”. Jurnal Penelitian Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas

Lampung.

Wiradharma, Made Satria dan Luh Komang Sudjarni. 2016. “Pengaruh Tingkat

Suku Bunga, Tingkat Inflasi, Nilai Kurs Rupiah dan Produk Domestik

Bruto Terhadap Return Saham”. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No.

6.

Wulandari, Wiki. 2015. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Dan

Rasio Pasar Terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Food

and Beverages yang Terdaftar Di BEI Periode 2011-2013). Jurnal Penelitian

Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas

Muhammadiyah Surakarta.

-------www.idx.co.id. Diakses pada November 2017

-------www.ojk.go.id. Diakses pada November 2017

-------www.investasi.kontan.co.id. Diakses pada Januari 2018

-------www.kurshariini.web.id. Diakses pada April 2018

-------www. statistikian.com. Diakses pada April 2018