Rifki IsmalDirektorat Perbankan Syariah
Bank Indonesia25 April 2012
Operasional Bank Syariah, Gadai Emas dan Murabahah Emas
Operasional Bank Syariah Indonesia
2
OPERASIONAL BANK SYARIAH
•Karaktek deposit dan pembiayaan.•Pola-pola pembiayaan•Treatment atas return.
(1a) '(1) '(2)
'(3)
'(8) '(7) '(4)
'(7d) '(5)
'(7c) '(7a) '(6a) '(7e) '(6)
(7g) '(7b) '(7f)
'(6b)
Revenue sharing for
Bank
DEPOSITORS
Liability Side
Deposit Products
Principals +
Revenue Sharing
Profit from Operational FinancingRevenue Sharing
Operational incomes -
Retained Earning
Islamic Bank's Cost
Cost of Banking
Operations
Business Loss borne
by Islamic Bank Profit from Non Operational
Financing
Liquidity Reserve
Non Operational
Incomes
Operational
Financing
Asset Side
ISLAMIC BANK
Financing
Non Operational
Financing
REAL
SECTOR
Operational Incomes
Principals
4
PERKEMBANGAN TERKINI
IndikatorPosisi Februari
‘12Keterangan (dibandingkan dgn Des 2010)
Asset
BUS - UUS Rp 97,52 T menjadi Rp 145,62 T
BPRS Rp 2,74 T menjadi Rp 3,69 T
Industri Rp 100,3 T menjadi Rp 149,3 T
PYD
BUS+UUS Rp 68,2 T menjadi Rp 103,71 T
BPRS Rp 2,1 T menjadi Rp 2,81 T
Industri Rp 70,3 T menjadi Rp 106,5 T
NPF Industri
Gross 3,02 % menjadi 2,83%
Net 2,11% menjadi 2,83%
CARBUS 16,25% menjadi 16,2%
BPRS 27,5% menjadi 25.2%
Share Industri
3,23% menjadi 4,05%
UNIQUE FEATURES
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
60,000,000
70,000,000
80,000,000
Ja
n-0
4
Ju
l-0
4
Ja
n-0
5
Ju
l-0
5
Ja
n-0
6
Ju
l-0
6
Ja
n-0
7
Ju
l-0
7
Ja
n-0
8
Ju
l-0
8
Ja
n-0
9
Ju
l-0
9
Ja
n-1
0
Ju
l-1
0
Ja
n-1
1
Ju
l-1
1
Ja
n-1
2
Financing UMKM
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30,000,000
35,000,000
40,000,000
45,000,000
Fe
b-0
6
Ju
n-0
6
Oct-0
6
Fe
b-0
7
Ju
n-0
7
Oct-0
7
Fe
b-0
8
Ju
n-0
8
Oct-0
8
Fe
b-0
9
Ju
n-0
9
Oct-0
9
Fe
b-1
0
Ju
n-1
0
Oct-1
0
Fe
b-1
1
Ju
n-1
1
Oct-1
1
Working Capital dan Investment
80
90
100
110
120
130
140
Dec-0
0
Jun-0
1
Dec-0
1
Jun-0
2
Dec-0
2
Jun-0
3
Dec-0
3
Jun-0
4
Dec-0
4
Jun-0
5
Dec-0
5
Jun-0
6
Dec-0
6
Jun-0
7
Dec-0
7
Jun-0
8
Dec-0
8
Jun-0
9
Dec-0
9
Jun-1
0
Dec-1
0
Jun-1
1
Dec-1
1
Financing to Deposit Ratio
0
2
4
6
8
10
12
14
Dec-0
0
Jun-0
1
Dec-0
1
Jun-0
2
Dec-0
2
Jun-0
3
Dec-0
3
Jun-0
4
Dec-0
4
Jun-0
5
Dec-0
5
Jun-0
6
Dec-0
6
Jun-0
7
Dec-0
7
Jun-0
8
Dec-0
8
Jun-0
9
Dec-0
9
Jun-1
0
Dec-1
0
Jun-1
1
Dec-1
1
NPF
IAI
Baznas
Basyarnas
Asosiasi
UUS
Depositors
- Publik
- Pemerintah BPRS
- Asing (terbatas)
BMT
LKS non bank
Islamic Stock Market
Central Bank
Investment Certificate
Dewan Syariah NasionalKomite Perbankan
Syariah
Lembaga Rating
Dewan Pengawas Syariah
Islamic Money Market
Islamic
Insurance/Takaful
Islamic Capital
(Sukuk) Market
Bank Syariah
Medium and Large
Business
Small and Micro Business
Lembaga
Penjamin
LINKAGE OF INSTITUTIONS
Medium and
Large
Business
Small and
Micro
Business
Bank Umum
Konvensional
Bank Umum
Syariah
UUS
Existing
BPRS
New
BPRS
New
BPR
Existing
BPR
Existing
Community
Existing
Community
New
Community
New
Community
Calon
Pendiri
BPR/S
Pembiayaan SMEs dilakukan
oleh:
•Bank Umum Konvensional
•Bank Umum Syariah
•Unit Usaha Syariah
•Bank Perkreditan Rakyat
•Bank Pembiayaan Rakyat
Syariah
•New Investor (Calon Pemilik)
•Baitul Maal Watamwill (BMT)
BMT
FINANCING TO SMEs
Gadai Emas
8
•Harga emas duniacenderung meningkatsejak semester II- 2006.
•Kenaikan harga emassemakin tajam ketika krisiskeuangan global 2008-2009.
FAKTOR PENDORONG AKTIFITAS GADAI EMAS
•Investor domestik melihat peluang kenaikan harga emas sebagai alternatif investasi baru yang menjanjikan return tinggi.•Peluang investasi emas dan gadai emas merupakan salah satu layanan perbankan syariah yang paling menarik saat ini.
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
01/0
1/1
999
01/0
1/2
000
01/0
1/2
001
01/0
1/2
002
01/0
1/2
003
01/0
1/2
004
01/0
1/2
005
01/0
1/2
006
01/0
1/2
007
01/0
1/2
008
01/0
1/2
009
01/0
1/2
010
01/0
1/2
011
01/0
1/2
012
stable (<400)
increasing (400-1500)
volatile (>1500)
• Fatwa DSN No. 25/DSN-MUI/III/2002 tentang Rahn dan No. 26/DSN-MUI/III/2002 tentang Rahn emas.
• Fatwa DSN No. 19/DSN-MUI/IX/2000 tentang Qardh dan No. 79/DSN-MUI/III/2011 tentang Qardh dengan menggunakan dana nasabah.
FAKTOR PENDORONG AKTIFITAS RAHN EMAS•Akibatnya, pembiayaan qardh termasuk untuk gadai emas terus meningkat sejak semester II-2006.•Aktifitas qardh yang naik tajam terlihat sejak dua tahun terakhir (2010-2012) namun secara umum jumlahnya masih 10% dari total pembiayaan.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Dec-0
0
Jun-0
1
Dec-0
1
Jun-0
2
Dec-0
2
Jun-0
3
Dec-0
3
Jun-0
4
Dec-0
4
Jun-0
5
Dec-0
5
Jun-0
6
Dec-0
6
Jun-0
7
Dec-0
7
Jun-0
8
Dec-0
8
Jun-0
9
Dec-0
9
Jun-1
0
Dec-1
0
Porsi Qardh/Total
Pembiayaan
Tren kenaikan
qardh financing
•Fatwa DSN No. 19/DSN-MUI/IX/2000 tentang Qardh: ada tigasumber dana Qardh untuk Rahn yaitu:
– bagian dari modal bank syariah,– keuntungan bank syariah yang disisihkan dan,– lembaga lain atau individu yang mempercayakan penyaluraninfaq-nya kepada bank syariah.
•Qardh dari sumber pertama akan kembali kepada bank syariah,sedangkan Qardh dari sumber kedua dan ketiga bersifat Qardhhassan.
•Fatwa DSN No. 79/DSN-MUI/III/2011 tentang Qardh: bank syariahdapat menggunakan dana nasabah untuk membiayai akad qardhyang merupakan sarana atau kelengkapan transaksi lain yangmenggunakan akad Mu’awadah (pertukaran dan dapat bersifatkomersial).
•Qardh tidak mendapatkan imbalan namun bank syariahmemperoleh income dari administrasi dan ijarah.
SUMBER DANA GADAI EMAS
•Nasabah membawa emasnya yang bernilai (X) dan bank syariahmemberikan qardh (LTV) senilai (pX) dimana (0<p<1).
•Income bank syariah terdiri dari: (i) administration fee,maintenance dan asuransi (A) dan, (ii) variabel ijarah rate (rv)dimana 0<rv<1.
•Pendapatan satu bank syariah dari aktifitas rahn emas ini:
PRAKTEK QARDH UNTUK GADAI EMAS
n
tnvvv
n
t
n XrXrXrNAAANIncome1
211
21 .........
•Pendapatan industri perbankan syariah dari rahn emas:
m
t
n
tnvtotal XrANIncome
1 1
Akad Jumlah Dana (Rp) Keterangan
Qardh (untuk Gadai
Emas)
• pX (satu kali transaksi
gadai emas).
• NpX (N transaksi gadai
emas di industri).
• Bagi Bank Syariah: Dana
Qardh adalah dana idle (non
produktif).
• Bagi Client: Dana Qardh
biasanya untuk konsumtif.
• Bagi Ekonomi: Cenderung
merupakan dana non produktif
bagi perekonomian
Ijarah (dari aktifitas
Gadai Emas)
• Income bank syariah dari:
administration fee + ijarah.
• Total income industri dari
gadai emas ditentukan oleh:
jumlah bank yang terlibat
rahn emas, jumlah nasabah
rahn emas dan ijarah rate.
PRAKTEK GADAI EMAS
n
tnvvv
n
t
n
XrXrXrN
AAANIncome
121
1
21
......
...
m
t
n
tnvtotal XrANIncome
1 1
•Market risk: penurunan harga emas yang menyebabkanturunnya investment return pemilik emas.
•Liquidity risk: sulitnya menjual emas di saat harganya turun.
•Capital risk: kerugian karena penurunan harga emas dapatmenambah kerugian bank dan berpotensi menurunkan CAR.
•Credit risk: penurunan harga emas berpotensi menundaditebusnya kembali emas oleh client.
•Reputation risk: maraknya gadai emas dan berkebun emasberpotensi menurunkan fungsi dan peran utama bank syariahdalam membiayai usaha produktif di sektor riil.
POTENSI MASALAH KARENA PERGERAKAN HARGA EMAS
Akad Manfaat ekonomi Alasan
Qardh (untuk Rahn
emas)
Tidak ada manfaat langsung
bagi perekonomian
(sektor riil).
• Client menggunakan dana
qardh dari rahn emas
umumnya untuk keperluan
konsumtif atau berkebun emas.
• Aktifitas tersebut cenderung
bersifat quasi spekulatif.
Ijarah
(Penyimpanan/pem
liharaan emas)
Tidak ada manfaat langsung
bagi perekonomian
(sektor riil).
• Asumsi: bank syariah tidak
akan membeli tempat
penyimpanan emas di
setiap transaksi gadai emas
(operational lease).
• Aliran dana sewa hanya
satu arah (dari client ke
bank syariah).
DAMPAK EKONOMI GADAI EMAS
Q
P LM
IS
LM’
p0
q0 q1
p1
Dalam kondisi normal, apabila total pembiayaan
bank syariah = R maka total pembiayaan (R)
bank syariah yang mengalir kepada usaha
produktif di sektor riil akan meningkatkan output
(q0 ke q1) dan menurunkan harga (deflasi) dari p0
ke p1.
R
(R-NpX)LM’
LM
IS
P
Q
p0
p1
q0 q2
Namun demikian, apabila qardh untuk rahn
emas mendominasi pembiayaan (NpX) maka
total pembiayaan menjadi = (R-NpX).
Sehingga terjadi penurunan (kontraksi)
pembiayaan bank syariah. Akibatnya,
pembiayaan kepada usaha produktif di sektor
riil menurun dan output menurun (q1 ke q2) dan
menyumbang kenaikan harga (inflasi) dari p1
ke p2.
LM’’
q1
p2
DAMPAK EKONOMI RAHN EMAS
•Meningkatnya harga emas telah menurunkan pembiayaan investasi (equitybased financing) seperti mudarabah dan musyarakah.
• Sebaliknya, pembiayaan perdagangan (debt based financing) meningkat.
Ratio equity financing Ratio debt financing
DAMPAK EKONOMI GADAI EMAS
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
Dec-0
0M
ar-0
1Jun-0
1S
ep-0
1D
ec-0
1M
ar-0
2Jun-0
2S
ep-0
2D
ec-0
2M
ar-0
3Jun-0
3S
ep-0
3D
ec-0
3M
ar-0
4Jun-0
4S
ep-0
4D
ec-0
4M
ar-0
5Jun-0
5S
ep-0
5D
ec-0
5M
ar-0
6Jun-0
6S
ep-0
6D
ec-0
6M
ar-0
7Jun-0
7S
ep-0
7D
ec-0
7M
ar-0
8Jun-0
8S
ep-0
8D
ec-0
8M
ar-0
9Jun-0
9S
ep-0
9D
ec-0
9M
ar-1
0Jun-1
0S
ep-1
0D
ec-1
0M
ar-1
1Jun-1
1S
ep-1
1
15
20
25
30
35
40Gold price
equity based financing ratio
Poly. (Gold price)
Poly. (equity based financing ratio)
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
Dec-0
0
Apr-0
1
Aug-0
1
Dec-0
1
Apr-0
2
Aug-0
2
Dec-0
2
Apr-0
3
Aug-0
3
Dec-0
3
Apr-0
4
Aug-0
4
Dec-0
4
Apr-0
5
Aug-0
5
Dec-0
5
Apr-0
6
Aug-0
6
Dec-0
6
Apr-0
7
Aug-0
7
Dec-0
7
Apr-0
8
Aug-0
8
Dec-0
8
Apr-0
9
Aug-0
9
Dec-0
9
Apr-1
0
Aug-1
0
Dec-1
0
Apr-1
1
Aug-1
1
60
65
70
75
80
85Gold price
debt based financing
Poly. (Gold price)
Poly. (debt based financing)
•Simulasi skenario penurunan harga emas bulanan sebesar: (a)10%, (b) 25% dan, (c) 50% menunjukkan potensipenurunan CAR industri apabila harga emas mengalamipenurunan.
POTENSI PENURUNAN CAR INDUSTRI
8
10
12
14
16
18
20
Jan-1
0
Feb-1
0
Mar-1
0
Apr-1
0
May-1
0
Jun-1
0
Jul-1
0
Aug-1
0
Sep-1
0
Oct-1
0
Nov-1
0
Dec-1
0
Jan-1
1
Feb-1
1
Mar-1
1
Apr-1
1
May-1
1
Jun-1
1
Jul-1
1
Aug-1
1
Sep-1
1
CAR actual
Pr Gold drops 10%
Pr Gold drops 25%
Pr Gold drops 50%
SE BI UNTUK GADAI EMAS
Maksimal 20% dari total financing atau 150% dari modal.
Maksimal Rp250 juta per nasabah.
Jangka waktu paling lama 4 bulan dan dapat diperpanjang maksimal 2 kali.
Nasabah mikro (UMKM) maksimal mendapat Rp50 juta per nasabah, tenor paling lama 1 th dan tidak dapat diperpanjang.
Financing to value ratio (FTV) maksimal 80%.
Harus mendapat ijin terlebih dahulu dari BI.
Murabahah Emas
20
•Periode harga stabil(<$400/ounce).
•Periode harga meningkat($402 sd $1563) yaitu sept2004 – april 2011.
•Periode harga berfluktuasi(>$1900) yaitu april 2011sd sekarang.
PERILAKU HARGA EMAS
•Investor pastinya menghitung ekspektasi harga emas dan peluang kejadian harga emas.•Setiap periode dihitung peluang kejadian dan diketahui ekspektasi harga emas.
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
01/0
1/1
999
01/0
1/2
000
01/0
1/2
001
01/0
1/2
002
01/0
1/2
003
01/0
1/2
004
01/0
1/2
005
01/0
1/2
006
01/0
1/2
007
01/0
1/2
008
01/0
1/2
009
01/0
1/2
010
01/0
1/2
011
01/0
1/2
012
stable (<400)
increasing (400-1500)
volatile (>1500)
PELUANG KEJADIAN DAN EKSPEKTASI HARGA EMAS
Stable Peluang kejadian Increasing Peluang kejadian Volatile Peluang kejadian
< 296 0.53 < 693 0.44 < 1591 0.25
296 - 339 0.19 693 - 983 0.30 1591 - 1694 0.34
339 - 383 0.13 983 - 1273 0.16 1694 - 1797 0.32
> 383 0.15 > 1273 0.10 > 1797 0.09
Interval Harga & Probability per Periode
11)( ttt VrVE
41
xay
242
xay
xa
4
3
23
xay
xa
4
34
xay
4
1
11 t
ty
yr
14
1
11)( V
y
yVE
t
t
4
1
2
t
ty
y
24
1
22 )( V
y
yVE
t
t
4
1
3
t
ty
y
34
1
33 )( V
y
yVE
t
t
4
1
4
t
ty
y
44
1
44 )( V
y
yVE
t
t
r2=
r3=
r4=
• Ketika harga emas stabil dankemudian tiba-tiba cenderungmeningkat (not persistent), ekspektasiharga emas cenderung turun
• Ketika harga emas naik secara tetap(persistent), ekspektasi harga emas kedepan cenderung naik
• Ketika harga emas volatile di levelyang sudah tinggi, ekspektasi hargaemas ke depan cenderung moderat.
EKSPEKTASI HARGA
250
270
290
310
330
350
370
390
410
430
01/0
1/1
999
05/0
2/1
999
12/0
3/1
999
16/0
4/1
999
21/0
5/1
999
25/0
6/1
999
30/0
7/1
999
03/0
9/1
999
08/1
0/1
999
12/1
1/1
999
17/1
2/1
999
21/0
1/2
000
25/0
2/2
000
31/0
3/2
000
05/0
5/2
000
09/0
6/2
000
14/0
7/2
000
18/0
8/2
000
22/0
9/2
000
27/1
0/2
000
01/1
2/2
000
05/0
1/2
001
09/0
2/2
001
16/0
3/2
001
20/0
4/2
001
25/0
5/2
001
29/0
6/2
001
03/0
8/2
001
07/0
9/2
001
12/1
0/2
001
16/1
1/2
001
21/1
2/2
001
25/0
1/2
002
01/0
3/2
002
05/0
4/2
002
10/0
5/2
002
14/0
6/2
002
19/0
7/2
002
23/0
8/2
002
27/0
9/2
002
01/1
1/2
002
06/1
2/2
002
10/0
1/2
003
14/0
2/2
003
21/0
3/2
003
25/0
4/2
003
30/0
5/2
003
04/0
7/2
003
08/0
8/2
003
12/0
9/2
003
17/1
0/2
003
21/1
1/2
003
26/1
2/2
003
30/0
1/2
004
05/0
3/2
004
09/0
4/2
004
14/0
5/2
004
18/0
6/2
004
23/0
7/2
004
27/0
8/2
004
40
60
80
100
120
140
160
Actual price (kiri)
Expected price (kanan)
350
550
750
950
1150
1350
1550
10/0
9/2
004
05/1
1/2
004
31/1
2/2
004
25/0
2/2
005
22/0
4/2
005
17/0
6/2
005
12/0
8/2
005
07/1
0/2
005
02/1
2/2
005
27/0
1/2
006
24/0
3/2
006
19/0
5/2
006
14/0
7/2
006
08/0
9/2
006
03/1
1/2
006
29/1
2/2
006
23/0
2/2
007
20/0
4/2
007
15/0
6/2
007
10/0
8/2
007
05/1
0/2
007
30/1
1/2
007
25/0
1/2
008
21/0
3/2
008
16/0
5/2
008
11/0
7/2
008
05/0
9/2
008
31/1
0/2
008
26/1
2/2
008
20/0
2/2
009
17/0
4/2
009
12/0
6/2
009
07/0
8/2
009
02/1
0/2
009
27/1
1/2
009
22/0
1/2
010
19/0
3/2
010
14/0
5/2
010
09/0
7/2
010
03/0
9/2
010
29/1
0/2
010
24/1
2/2
010
18/0
2/2
011
15/0
4/2
011
100
150
200
250
300
Actual price (kiri)
Expected price (kanan)
1450
1500
1550
1600
1650
1700
1750
1800
1850
1900
20/0
5/2
011
27/0
5/2
011
03/0
6/2
011
10/0
6/2
011
17/0
6/2
011
24/0
6/2
011
01/0
7/2
011
08/0
7/2
011
15/0
7/2
011
22/0
7/2
011
29/0
7/2
011
05/0
8/2
011
12/0
8/2
011
19/0
8/2
011
26/0
8/2
011
2-S
ep-1
19-S
ep-1
116-S
ep-1
123-S
ep-1
130-S
ep-1
17-O
ct-1
114-O
ct-1
121-O
ct-1
128-O
ct-1
14-N
ov-1
111-N
ov-1
118-N
ov-1
125-N
ov-1
12-D
ec-1
19-D
ec-1
116-D
ec-1
123-D
ec-1
130-D
ec-1
16-J
an-1
213-J
an-1
220-J
an-1
227-J
an-1
23-F
eb-1
210-F
eb-1
2
150
200
250
300
350
400
450
500
550
600
Actual price (kiri)
Expected price (kanan)
• Ketika harga emas stabil, risiko fluktuasiharga emas juga rendah.
• Ketika harga emas naik secara tetap(persistent), risiko fluktuasi harga emasjuga akan mengikutinya
• ketika harga emas volatile di level yangsudah tinggi, risiko fluktuasi harga emascenderung stabil (moderate)
RISIKO FLUKTUASI HARGA
35
40
45
50
55
60
65
70
75
01/0
1/1
999
12/0
3/1
999
21/0
5/1
999
30/0
7/1
999
08/1
0/1
999
17/1
2/1
999
25/0
2/2
000
05/0
5/2
000
14/0
7/2
000
22/0
9/2
000
01/1
2/2
000
09/0
2/2
001
20/0
4/2
001
29/0
6/2
001
07/0
9/2
001
16/1
1/2
001
25/0
1/2
002
05/0
4/2
002
14/0
6/2
002
23/0
8/2
002
01/1
1/2
002
10/0
1/2
003
21/0
3/2
003
30/0
5/2
003
08/0
8/2
003
17/1
0/2
003
26/1
2/2
003
05/0
3/2
004
14/0
5/2
004
23/0
7/2
004
250
270
290
310
330
350
370
390
410
430
450
Variance (kiri)
Actual price (kanan)
Poly. (Variance (kiri))
90
110
130
150
170
190
210
10/0
9/2
004
19/1
1/2
004
28/0
1/2
005
08/0
4/2
005
17/0
6/2
005
26/0
8/2
005
04/1
1/2
005
13/0
1/2
006
24/0
3/2
006
02/0
6/2
006
11/0
8/2
006
20/1
0/2
006
29/1
2/2
006
09/0
3/2
007
18/0
5/2
007
27/0
7/2
007
05/1
0/2
007
14/1
2/2
007
22/0
2/2
008
02/0
5/2
008
11/0
7/2
008
19/0
9/2
008
28/1
1/2
008
06/0
2/2
009
17/0
4/2
009
26/0
6/2
009
04/0
9/2
009
13/1
1/2
009
22/0
1/2
010
02/0
4/2
010
11/0
6/2
010
20/0
8/2
010
29/1
0/2
010
07/0
1/2
011
18/0
3/2
011
350
550
750
950
1150
1350
1550
Variance (kiri)
Actual price (kanan)
Poly. (Variance (kiri))
140
190
240
290
340
390
20/0
5/2
011
03/0
6/2
011
17/0
6/2
011
01/0
7/2
011
15/0
7/2
011
29/0
7/2
011
12/0
8/2
011
26/0
8/2
011
9-S
ep-1
1
23-S
ep-1
1
7-O
ct-1
1
21-O
ct-1
1
4-N
ov-1
1
18-N
ov-1
1
2-D
ec-1
1
16-D
ec-1
1
30-D
ec-1
1
13-J
an-1
2
27-J
an-1
2
10-F
eb-1
2
1450
1500
1550
1600
1650
1700
1750
1800
1850
1900
1950
Variance (kiri)
Actual price (kanan)
Poly. (Variance (kiri))
V
y
yV
y
yVar
t
t
tt
t
tt 4
1
1
4
1
)(
(6)
(6)
0
2
4
6
8
10
12
May-0
1
Nov-0
1
May-0
2
Nov-0
2
May-0
3
Nov-0
3
May-0
4
Nov-0
4
May-0
5
Nov-0
5
May-0
6
Nov-0
6
May-0
7
Nov-0
7
May-0
8
Nov-0
8
May-0
9
Nov-0
9
May-1
0
Nov-1
0
30% Mark up, 1 Y tenor
20% Mark up, 1 Y tenor
Stable period
Increasing periodv
o
l
a
t
i
l
e
p
e
r
i
o
d
0
5
10
15
20
25
Oct-0
0
Apr-0
1
Oct-0
1
Apr-0
2
Oct-0
2
Apr-0
3
Oct-0
3
Apr-0
4
Oct-0
4
Apr-0
5
Oct-0
5
Apr-0
6
Oct-0
6
Apr-0
7
Oct-0
7
Apr-0
8
Oct-0
8
Apr-0
9
Oct-0
9
Apr-1
0
Oct-1
0
20% Mark up, 2 Y tenor
40% Mark up, 2 Y tenor
Stable period
Increasing periodv
o
l
a
t
i
l
e
p
e
r
i
o
d
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Jan-9
9
Jul-99
Jan-0
0
Jul-00
Jan-0
1
Jul-01
Jan-0
2
Jul-02
Jan-0
3
Jul-03
Jan-0
4
Jul-04
Jan-0
5
Jul-05
Jan-0
6
Jul-06
Jan-0
7
Jul-07
Jan-0
8
Jul-08
Jan-0
9
Jul-09
Jan-1
0
Jul-10
Jan-1
1
Total Number of Early
Termination
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Jan-9
9
Jul-9
9
Jan-0
0
Jul-0
0
Jan-0
1
Jul-0
1
Jan-0
2
Jul-0
2
Jan-0
3
Jul-0
3
Jan-0
4
Jul-0
4
Jan-0
5
Jul-0
5
Jan-0
6
Jul-0
6
Jan-0
7
Jul-0
7
Jan-0
8
Jul-0
8
Jan-0
9
Jul-0
9
Jan-1
0
Jul-1
0
Jan-1
1
Total Number of Early
Termination
HASIL KAJIAN
Ketentuan Murabahah emas yang akan ditetapkan oleh Bank
Indonesia jangan bersifat permanen namun harus terus di-review
berdasarkan tren (pola) harga emas.
Variabel-variabel kunci di dalam ketentuan Murabahah emas
adalah: (i) margin Murabahah karena menentukan kemungkinan
dan frekuensi pelunasan Murabahah emas di awal waktu sebagai
akibat dari harga pasar emas yang lebih tinggi daripada harga
perolehan emas, (ii) tenor Murabahah emas karena menentukan
kemungkinan pelunasan Murabahah emas di awal waktu, (iii)
downpayment karena jumlah kontrak Murabahah emas,
kemungkinan pelunasan harga emas sebelum jatuh waktu dan
profit/loss Murabahah emas dari sisi investor.
27
Terima Kasih
Thank You
Directorate of Islamic Banking, Bank Indonesia
MH Thamrin Street #. 2 R. Prawiro Bld, 21-22 Floor,
Jakarta 10110
Phone : (021) 3817513/7774
Fax. (021) 350 1989 / 1990
http://www.bi.go.id
E-mail : [email protected]