no 3/tahun iv/oktober 2015

INDONESIAN ECONOMICREVIEW AND OUTLOOK

Macroeconomic DashboardFakultas Ekonomika dan BisnisUniversitas Gadjah Mada

Meningkatnya Risiko

No 3/Tahun Iv/September 2015

Kata Pengantar

Selamatmembaca

DenniP.Purbasari

HeadofResearcher

MacroeconomicDashboard

SelamatdatangdiIEROedisiketigatahun2015.PadaedisiinikamimengangkattemaMeningkatnyaRisikosejurusdengantrenmelemahnyaRupiah,IHSG,hargaobligasi,danmelemahnyakinerjakeuanganperusahaankeuanganmaupunnon-keuanganditengah-tengahekonomiglobalyangtakmenentudanekonomidomestikyangmelambat.KamimemprediksibahwaekonomiIndonesiamasihakanmelambatpadakuartalIII-2015.Penyebabdariperlambataniniadalahmelambatnyakonsumsi,investasiswasta,danpermintaanglobal,meskipunbelanjapemerintahmulaimenggeliat.

Sepertiedisisebelumnya,IEROdiawalidenganreviewterhadapperekonomianIndonesiaselamatigabulanterakhir.Padabagianini,adapenambahanvariabelbaru,yaituExchangeMarketPressureIndex(EMPI)danBankingPressureIndex(BPI).Padabagianselanjutnya,redaksimenyajikantigaartikelopiniyangkaliinimengangkatisutentangperanpengeluaranpemerintah,globalisasiekonomi,dankreditterhadap

pertumbuhanekonomi.Dibagianakhir,redaksimembahasproyeksidanprospekperekonomianIndonesiakedepandenganmenggunakanGAMALeadingEconomicIndicator(GAMALEI).GAMALEImerupakaninstrumenproyeksiperekonomiansatukuartalkedepanyangdikembangkansecaraorisinilolehtimMacroeconomicDashboarddanterusmengalamipenyempurnaanpadasetiapedisinya.VersidigitalIEROtersediadidalamwebsitekamidi:www.macroeconomicdashboard.com.

Akhirkata,kamiberharapulasankamiinisenantiasamemberimanfaatdansecondopinionuntukparapengambilkebijakanpublik,praktisibisnis,peneliti,akademisi,mahasiswadanmasyarakatsecaraumum.

http://www.macroeconomicdashboard.com

Daftar Isi

RINGKASANEKSEKUTIF....................................................................................................................................................... 1

A. PERKEMBANGANMAKROEKONOMIDANFISKAL

1. PertumbuhanEkonomiIndonesiaMasihMengalami

Perlambatan.................................................................................................................................................................... 3

2. AnggaranPemeritahdalamRAPBN2016telahdisahkan........................................................................... 5

B. PASARFINANSIALDANSEKTORMONETER

1. LikuiditasMengetatTertekanDepresiasiRupiah,SukuBungaAcuanTetap...................................... 8

2. PasarSahamAnjlokTerseretSentimenNegatifEkonomiGlobal............................................................. 11

3. IndikatorBahayaUtangMeningkat,CDSMelonjak........................................................................................ 12

C. Perbankan

PerbankanIndonesiaMenunjukanAdayaPerbaikan.......................................................................................... 16

D. InflasidanKemiskinan

1. InflasiMenurunSeiringdenganPenurunanHargaBahanMakanan..................................................... 19

2. TingkatKemiskinanMeningkat.............................................................................................................................. 20

E. NeracaPembayaranIndonesia(NPI)

NeracaPembayaranIndonesiaDefisit....................................................................................................................... 21

F. IndikatorKrisis

TekanandiPasarValutaasingdandiSektorPerbankanMembesar............................................................. 24

G. PerkembanganEkonomiGlobaldanPasarKomoditas

1. EkonomiGlobal.............................................................................................................................................................. 26

2. PerkembanganHargaKomoditas........................................................................................................................... 26

H. ISUTERKINI

1. MemahamiHubunganantaraInvestasidanGDP............................................................................................ 30

2. DampakGlobalisasiterhadapPertumbuhan,Kemiskinan,danKetimpangan................................... 32

3. PertumbuhanEkonomidanPenyaluranKredit............................................................................................... 34

I. GAMALEI............................................................................................................................................................................... 36

J. ECONOMICOUTLOOK..................................................................................................................................................... 37

iiiMacroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada

Daftar Istilah

APBN AnggaranPenerimaandanBelanjaNegara

APBNP AnggaranPenerimaandanBelanjaNegaraPerubahan

ASEAN AssociationofSouthEastAsianNations

BBM BahanBakarMinyak

BEI BursaEfekIndonesia

BI BankIndonesia

BOPO RasioBiayaOperasionalterhadapPendapatanOperasional

BPS BadanPusatStatistik

bps basispoint

CAR CapitalAdequacyRatio

CDS CreditDefaultSwap

CPO CrudePalmOil

DJP DirektoratJenderalPajak

DPK DanaPihakKetiga

DSR DebtServiceRatio

FFR FedFundsRate

GAMALEI GadjahMadaLeadingEconomicIndicator

IBPA IndonesianBondPricingAgency

IDMA InterDealerMarketAssociation

IDR IndonesianRupiah

IGBCPI IndonesiaGlobalBondCleanPriceIndex

IHSG IndeksHargaSahamGabungan

IPR IndeksPenjualanEceranRiil

ITB IndeksTendensiBisnis

JIBOR JakartaInterbankOfferRate

k/l Kementerian/Lembaga

LDR loantodepositratio

LHS LeftHandSide(sisivertikalkiri)

LPS LembagaPenjaminSimpanan

Migas MinyakdanGasBumi

m-t-m month-to-month

NAB NilaiAktivaBersih

NDF Non-DeliverableForward

NIM NetInterestMargin

NPL Non-PerformingLoan

OIS OverninghtIndexedSwap

OPEC OrganizationofThePetroleumExportingCountries

PDB ProdukDomestikBruto

PMTB PembentukanModalTetapBruto

PPnBM PajakPertambahanNilaiBarangMewah

PUAB PasarUangantarBank

q-t-q quarter-to-quarter

RAPBN RencanaAnggaranPenerimaandanBelanjaNegara

REER RealEffectiveExchangeRate

RER RealExchangeRate

RHS RightHandSide(sisivertikalkanan)

ROA ResturnonAsset

SBI SertifikatBankIndonesia

SBN SuratBerhargaNegara

SPV SpecialPurposeVehicle

SPN SuratPerbendaharaanNegara

TheFed TheFederalReserve(BankSentralAmerika)

TPAK TingkatPastisipasiAngkatanKerja

TPT TingkatPengangguranTerbuka

UMKM UsahaMikroKecildanMenengah

USD DolarAmerika

UU Undang-Undang

WTI WestTexasIntermediate

y-o-y year-on-year

iv Indonesian Economic Review and Outlook

RINGKASAN EKSEKUTIF

PertumbuhanProdukDomestikBruto(PDB)IndonesiamelambatpadaKuartalII-2015menjadisebesar4,67

perseny-o-y—lebihrendahdariasumsipertumbuhanekonomipadaAPBN(5,7persen).Biladibandingkan

denganKuartalI-2015,angkatersebutmenunjukkanperlambatandanmerupakanyangterendahsemenjak

KuartalI-2013.Perlambataninidiantaranyadisebabkanolehkecenderunganpelemahankinerjaekonomi

global,terutamanegara-negaramitradagangutamaIndonesiasepertiTiongkokdanAmerikaSerikat.

Secarasektoral,perlambatanserupaterjadidisemuasektorkecualisektorindustri.Apabiladilihatdarisisi

pengeluaran,pospengeluarankonsumsirumahtanggatumbuhpalingtinggidiantarapospengeluaran

lainnya(4,97perseny-o-y).Sementaraitu,eksporIndonesiamencatatkankontraksiyanglebihkecil(-0,13

persen)biladibandingkandengankuartalsebelumnya(-0,88y-o-y).Sektorprimerkhususnyasektor

pertambangandanpenggalianmengalamikontraksilebihdalamdibandingkandengankuartalsebelumnya(-

1,23persen)denganmencatatkanangkapertumbuhansebesar-5,87perseny-o-ypadaKuartalII-2015.

Kontraksilebihdalampadasubsektortersebut.

RealisasibelanjanegarapadaAPBNP2015tercatatlebihrendahdibandingkandenganAPBNP2014.Pada

tahun2015,realisasibelanjanegaraturunmenjadi53,1persen—lebihrendahdarirealiasibelanjanegaradi

tahunsebelumnyayangmencapai55,9persen.Sementaraitu,realisasipenerimaannegaradanhibahpada

APBNP2015jugamengalamipenurunandibandingkandengantahunsbeelumnya.Padatahun2015,realisasi

penerimaannegaraadalahsebesar49,2persen,sedangkantahunsebelumnyamencapai57,6persen.

PenerimaanpajaksampaidenganAgustus2015mencapai46,9persendaritargetyangditetapkandidalam

APBNP.

TingkatkemiskinanmengalamipeningkatanpadaMaret2015.Jumlahpendudukmiskinbertambahpada

Maret2015dibandingkandenganSeptember2014menjadisebanyak28,59jutajiwaatausebesar11,2

persen.Salahsatufaktoryangmendorongpeningkatanjumlahpendudukmiskinkaliiniadalahkenaikan

hargabahanmakananpokokspeertiberas(naiksebesar12,41perseny-o-y)sertaturunnyaupahharianriil

buruhtanidanburuhbangunanpadaAgustus2015.Seiringdenganitu,gariskemiskinannaiksebesar6,38

persendariIDR374.793padaSeptember2014menjadi

SukubungaacuanBankIndonesia(BIRate)masihdipertahankandilevel7,5persenper17September2015

dikarenakanolehmasihdiwaspadainyaguncanganekonomiduniasebagaiantisipasikenaikanFederalFunds

Rate(FFR)sebagaitingkatsukubungaacuanAmerikaSerikat.Disisilain,sukubungadepositomenurun,

tetapimasihberadadiatassukubungapenjaminan.Rata-ratatertimbangsukubungadepositoberjangka

satubulanadadilevel7,65persenpadaAgustus2015—turun11bpsdibandingJuni2015sebagaiakibatdari

tumbuhnyaM2sebesar13,3perseny-o-y.Disampingitu,sukubungapenjaminanmasihtetapberadadilevel

7,75persensemenjakMei2014.Terakhir,sukubungakreditmenurunmenjadilebihrendah5bps

dibandingkanJuni2015menjadi12,92persen,sedangkankreditinvestasitercatattumbuh12,91persen.Di

sektorperbankan,likuiditaskembalimengetat,ditunjukkandengansukubungaPasarUangantarBank

(PUAB)overnight(O/N)tercatatdilevel8,12persenpadaSeptember2015,denganspreadterhadapJIBOR

sebesar236bps.

DipasarRupiah,kursRupiahsemakintertekanakibatketidakpastianglobal.Padapenutupan30September

2015,kursRupiahterhadapDolarASberadadilevelIDR14.657perUSD.PelemahannilaitukarRupiahinidi

antaranyadisebabkanolehreshufflecabinetyangdibarengiolehdevaluasiyuanolehBankSentralTiongkok,

peristiwa“BlackMonday”dimanahargasaham-sahamdankondisiperekonomiandiTiongkokmengalami

1Macroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada

2

kemerosotandanmenimbulkankepanikandipasaruangAmerikaSerikat,danpaketkebijakanI

pemenrintahanJokowi-JKyangmemicudepresiasiRupiahsebesar0,55persen.NilaiRealEffectiveExchange

Rate(REER)semakinmelemahpadaAgustus2015dantercatatdilevel98,14poin—jauhlebihrendahdari

nilaiwajarnyasebesar105,05poin.

TingkatinflasiumumpadaSeptember2015tercatatsebesar6,83perseny-o-ydan-0,05persenm-t-

m—masing-masinglebihrendah43ppdan58ppdibandingkanJuniyangtercatat7,26persenm-t-m.

PenurunaninflasikaliinididorongolehturunnyahargaBBMnon-subsidi,penurunanhargaminyakdunia,

dantiketmodatransportasiudaraseiringdenganberakhirnyamasaliburlebarandanlibursekolahpada

Agustus2015.

IndeksHargaSahamGabungan(IHSG)terjerembabkelevel4.223,9poin—lebihrendahdaripenutupanJuni

2015dilevel4.910,6poin.Biladibandingkandenganawaltahun,IHSGsudahmerosot19,18perseny-t-d.

PenurunanIHSGinisudahterjadisejakMei2015sebagaidampakdariisu-isueksternalsepertiFFRyang

dipertahankandilevelyangsamaolehTheFeddanperlambatanekonomiTiongkok.Sementaraitu,pasar

sahamberikutobligasianjlokdanNilaiAktivaBersih(NAB)danhargasatuanagregatreksadanamenurun.

NABterkontraksi5,33persenrelatifterhadapJuni2015keangkaIDR237,62triliunpadaSeptember2015.

UtangluarnegeriIndonesianaikmenjadiUSD304,4miliarpadaakhirkuartalII-2015(Juni).Jumlajtersebut

menunjukkanadanyakenaikansebesar0,73persendibandingkandneganakhirkuartalI-2015dansebesar

6,43persendibandingkandenganakhirkuartalyangsamapadatahun2014.Sumberutangluarnegeriini

disebabkanolehmeningkatnyautangluarnegeripemerintahberikututangluarnegeriswasta.Semdangkan

disisilainutangluarnegeribanksentralyangmengalamipenurunansebesar36,4persenmenjadisejumlah

USD5,2miliar.Apabiladilihatdarijangkawaktunya,utangluarnegerijangkapanjangmengalami

peningkatandanutangluarnegerijangkapendekmengalamipenurunanpadaakhirkuartal-II2015.Utang

luarnegerijangkapanjangmeningkatsebesar2,41persenq-t-qdanutangluarnegerijangkapendekturun

sebesar0,78persen.

KinerjaNeracaPembayaranIndonesia(NPI)padakuartal-II2015memburuk.HaliniditunjukkandenganNPI

yangdefisituntukpertamakalinyasebesar2,93miliarsetelahselamaenamkuartalberturut-turuttercatat

surplus.DefisitnyaNeracaPembayaranIndonesia(NPI)inidiakibatkanolehpeningkatandefisitNeraca

TransaksiBerjalandanpenurunansurplusNeracaTransaksiModal.

IEROkaliinimemprediksikankecenderunganpenurunansiklusperekonomian(PDB)Indonesiayangmasih

berlanjut.GAMALEIpadakuartal-II2015menunjukkanarahpergerakanyangmenurun.Prediksi

perlambatanekonomiinidiantaranyadiakibatkanolehkinerjakonsumsirumahtanggayangmasihlemah

dangeliatinvestasiyangtampakbelummengalamipeningkatan.Berdasarkanpendapatparaekonomdan

analisisTimMacroeconomicDashboardmemperkirakanpertumbuhanekonomiIndonesiapadakuartal-III

2015beradadikisaran4,5-4,6perseny-o-y.

Indonesian Economic Review and Outlook

3

A. PERKEMBANGAN Perekonomian DAN FISKAL

1. PertumbuhanEkonomiIndonesiaMasihMengalamiPerlambatan

PertumbuhanProdukDomestikBruto(PDB)IndonesiamelambatpadaKuartalII-2015.Dikuartalini,

PDBIndonesiatumbuhsebesar4,67perseny-o-y.ApabiladibandingkandenganKuartalI-2015ketika

ekonomitumbuhsebesar4,72persen,angkatersebutmenunjukkanterjadinyaperlambatan.Turunnyalaju

pertumbuhanPDBinimelanjutkantrensebelumnya,mengingatsebelumnyaekonomiIndonesiajuga

mengalamiperlambatandarisemula5,01persen(KuartalIV-2015)menjadi4,72persen.PertumbuhanPDB

IndonesiaKuartalII-2015merupakanyangterendah,setidaknyasejakKuartalI-2013.Perlambatanlaju

pertumbuhaninisalahsatunyadipicuolehadanyakecenderunganmelemahnyapertumbuhanekonomi

global,utamanyanegara-negaramitradagangIndonesiasepertiTiongkokdanAmerikaSerikat.

Ditinjaudarisisiproduksi,perlambatan

pertumbuhanterjadidihampirsemuasektor,

kecualisektorindustri.PadaKuartalII-2015,

sektorprimeryangterdiridarilapanganusaha

pertanian,kehutanandanperikanan,serta

pertambangandanpenggaliantumbuhsebesar1,63

perseny-o-y.Inilebihrendahbiladibandingkan

denganKuartalI-2015(1,85persen)maupun

dengankuartalyangsamaditahunsebelumnya

(3,42persen).Padasektorprimer,lapanganusaha

pertanianmencatatpeningkatanlajupertumbuhan

padaKuartalII-2015(6,64persen)dibandingkan

dengankuartalsebelumnya(4persen).Akantetapi,

peningkatanlajupertumbuhanpadalapanganusaha

pertaniantersebuttidakdiikutiolehlapanganusaha

pertambangandanpenggalianyangmengalami

kontraksilebihdalamdibandingkandengankuartal

sebelumnya.Subsektorpertambangandan

penggalianmencatatkanpertumbuhansebesar-5,87

persenpadaKuartalII-2015darisebelumnya

tumbuhsebesar-1,23perseny-o-ypadaKuartalI-

2015.Kontraksitadimeneruskantrenpadakuartal

sebelumnya,yaituketikalapanganusaha

pertambangandanpenggalianmencatat

pertumbuhannegatifsebesar-1,23persendari

semulamencatatpertumbuhanpositifsebesar2,23persenpadaKuartalIV-2014.Haltersebuttidak

mengherankan,mengingatadanyapemberlakuanUUMineraldanBatuBaraterhitungmulaiJanuari2014

yangmembatasieksporwujudmentahdarikomoditasterkait.Sektorjasajugamengalamikejadianserupa

denganmenunjukkanperlambatanpertumbuhandarisemula5,72persenpadaKuartalI-2015menjadi5,08

persenpadaKuartalII-2015.Disisilain,padakuartalinisektorindustrijustrumengalamipeningkatan

pertumbuhansebesar0,45percentagepoint(pp)menjadisebesar4,42persendarisebelumnya3,97persen

y-o-ypadaKuartalI-2015.

Sementaraitu,perAgustus2015IndeksPenjualanEceranRiil(IPR)tercatatmengalamipeningkatan

dibandingkandenganAgustus2014(167,7poinke185,4poin),begitujugadenganIndeksTendensi

Bisnis(ITB)yangmeningkatdibandingkandengankuartalI-2015(96,3poinke105,46poin).Namun,

biladibandingkandenganbulansebelumnya,IPRjustrumengalamipenurunansebesar6,9basispoin(192,3

poinke185,4poin).PeningkatanIPRpadaAgustus2015mengindikasikanbahwatekananhargapada

Gambar1:PertumbuhanPDBatasDasarHargaKonstan2010menurutLapanganUsaha,2012-2015(y-o-y)

PertumbuhanEkonomiIndonesiaMasihMelambatpadaKuartalII-2015

Catatan:

SektorPrimer: (1)PertanianKehutanandanPerikanan;(2)PertambangandanPenggalian

SektorIndustri: IndustriPengolahan

SektorJasa: (1)PengadaanListrikdanGas;(2)PengadaanAir,PengelolaanSampah,LimbahdanDaurUlang;(3)Konstruksi;(4)PerdaganganBesardanEceran,ReparasiMobildanSepedaMotor;(5)TransportasidanPergudangan;(6)PenyediaanAkomodasidanMakanMinum;(7)InformasidanKomunikasi;(8)JasaKeuangandanAsuransi;(9)RealEstat;(10)JasaPerusahaan;(11)AdministrasiPemerintahan,PertahanandanJaminanSosialWajib;(12)JasaPendidikan;(13)JasaKesehatandanKegiatanSosial;(14)JasaLainnya.

Sumber:BPSdanCEIC(2015)

Macroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada

4

Agustus2015mengalamipenurunan.IndeksTendensiBisnis(ITB)padaKuartalII-2015tercatatmeningkat

sebesar9,16basispoindibandingkandengankuartalsebelumnya(96,3poinke105,46poin).Haltersebut

mengindikasikanbahwasecaraumum,padakuartalinioptimismepelakubisnismembaik.

PadaKuartalII-2015,konsumsirumahtanggamengalamipertumbuhantertinggidiantarakomponen

pengeluaranlainnya(4,97perseny-o-y),akantetapimelambatbiladibandingkandengankuartal

sebelumnya(5,01perseny-o-ypadaKuartalI-2015).Pertumbuhankonsumsirumahtanggapadakuartal

II-2015jugamelambatdibandingkandenganKuartalII-2014(5,14persen).Perlambatanpertumbuhan

konsumsirumahtanggainiterjadiseiringmenurunnyaindekskeyakinankonsumenyangsecarayearonyear

dibandingkandenganKuartalI-2015(116,9poin

ke111,3poin).Meskibegitu,tekananinflasiyang

menurunselamaperiodeJuli-Agustus2015

mendorongnaikangkapenjualanmotordan

semenpadaAgustus2015.Haltersebut

mengindikasikanbahwadayabelikonsumen

padaperiodeJuli-Agustus2015mengalami

peningkatan.Disisilain,pertumbuhankonsumsi

pemerintahberikutPembentukanModalTetap

Bruto(PMTB)menurunpadaKuartalII-2015,

masing-masingsebesar2,28persendan3,55

perseny-o-y.Pertumbuhankonsumsipemerintah

padakuartalinilebihrendahdibandingkan

dengankuartalsebelumnya(2,71persenke2,28

persen)pascapengalihansubsidiBBMkesektor

produktifsemenjakNovember2014,tetapilebih

tinggidibandingkandenganKuartalII-2014(-

1,50persenke2,28perseny-o-y).

EksporIndonesiamencatatkankontraksiyanglebihkecil,yaitusebesar-0,13persendibandingkan

kuartalsebelumnyasaateksporhanyatumbuhsebesar-0,88persenyearonyear.Berkurangnya

kontraksieksporinidapatdisebabkanantaralainolehmelemahnyanilaitukarrupiahterhadapDolar

AmerikaSerikatyangmendorongdayasaingeksporIndonesia.Sementaraitu,angkapertumbuhanekspor

yearonyearyangmasihnegatifinidipicudiantaranyaolehpemberlakuanUUMineraldanBatuBarayang

membatasieksporproduk-produkmineralmentah.Terakhir,perlambatanpertumbuhanekonominegara-

negaramitradagangIndonesiasepertiTiongkok,Jepang,danAmerikaSerikat,jugaikutmenjadipenyebab

masihnegatifnyaangkapertumbuhaneksporpadakuartalini.


Gambar2:IndeksPenjualanEceranRiil,

Agustus2011–Agustus2015

IndeksPenjualanEceranRiilmeningkatpadaAgustus2015

Gambar3:IndeksTendensiBisnis,

KuartalI-2012–KuartalII-2015

IndeksTendensiBisnismeningkatpadaKuartalII-2015

Sumber:BPS,danCEIC(2015)Sumber:BankIndonesiadanCEIC(2015)

Gambar4:PertumbuhanPDBatasDasarHargaKonstan2010menurutPengeluaran,2012–2015(y-o-y)

PadaKuartalII-2015,PerlambatanEkonomiIndonesiaDidorongolehKonsumsiRumahTangga,KonsumsiPemerintah,danInvestasi


5

2. AnggaranPemeritahdalamRAPBN2016telahdisahkan

RAPBN2016telahdisahkandanasumsimakrodisesuaikan.Penyesuaianasumsimakrotelah

menyesuaikanseiringdenganperkembangankondisiekonomiIndonesia.Pertumbuhanekonomidi

asumsikantumbuh5,5persenlebihtinggidaritargetAPBNP2015sebesar5,7persen.Pertumbuhantahun

2016diperkirakanrelatifbaikdilihatdariasumsimakro2016dibandingkanasumsimakrotahun2015.

Perbaikaniniditopangolehfaktoreksternalsepertimembaiknyaperekonomianglobaldanolehfaktor

internalsepertiterjaganyalajuinflasisertakebijakanpemerintahyangdapatmendorongpenguatan

permintaandomestik.Sedangkaninflasidiperkirakanmasihmenghadapibeberaparisikoolehfaktor

eksternalsepertihargakomoditasenergidanpelemahannilaitukarrupiahterhadapdolar,sehingga

ditetapkanasumsiinflasisebesar4,7

persen.SukubungaSPN3bulandan

nilaitukarditetapkanmasing-masing

5,5persendanIDR13.400yang

diperkirakantahun2016mendapat

tekanandarikondisiperekonomian

globalsertakenaikansukubungaThe

Fed.Namun,tekanantersebut

diperkirakanlebihmoderat

dibandingkantahun2015.Harga

minyakmentahIndonesia

diasumsikansebesarUSD60/barel

dimanaadanyapemulihanekonomiduniayangterusberlanjutpadatahun2016diperkirakanmendorong

permintaanenergikhususnyaminyakdunia.Asumsiyangterakhiryaituliftingminyakdangasditetapkan

masing-masingsebesar830ribu/haridan1.155ribu/hari.Liftingminyakdangasbumitahun2016

diperkirakantidakmengalamiperubahansignifikan.Haltersebutdisebabkanolehadanyapenurunan

produksiminyakbumikarenabesarsumur-sumuryangberoprasisaatiniadalahsumurtua,sementara

kegiataninvestasidisektormigasmasihrendahakibattingginyabiayaeksplorasi.

AnggaranRAPBN2016mengalamikenaikandibandingkandengantahun2015.Pendapatannegara

direncanakanmencapai1.848triliunnaik4,9persendaritargetAPBNP2015.Totalpendapatandalamnegeri

masihditopangolehpenerimaanpajakyangmencapaiIDR1.565,1triliunataunaik5,1persendaritarget

APBNP2015.Disisilain,belanjanegarauntuktahun2016direncanakansebesarIDR2.121,3triliunataunaik

6,9persendaritargetAPBNP2015.BesaranbelanjanegaraterdiridaribelanjapemerintahpusatsebesarIDR

1.339,1triliundananggarantransferdaerahsebesar782,2triliun.Denganbesaranpendapatandanbelanja

negaratersebut,RAPBNtahun2016mengalamidefisitanggaransebesarIDR273,2triliunatau2,1persen

terhadapPDB,yangartinyanaikdaridefisitpadaAPBNPtahun2015sebesar1,9persen.DefisitRAPBN2016

Perkembangan Perekonomian dan Fiskal


Gambar5:IndeksKeyakinanKonsumen,2010–2015

IndeksKeyakinanKonsumenMenurunpadaKuartal-II2015

Gambar6:PejualanMobil,Motor,danSemen,2010–2014

PenjualanMobildanSemenMeningkatpadaKuartalII-2015

Sumber:BI,BPS,danCEIC(2015) Sumber:ASTRAInternational,GAIKINDO,AsosiasiSemenIndonesia,danCEIC(2015)

Tabel1:PerbandinganAsumsiMakrodalamRealisasi2014,APBN2015danAPBNP2015

PenyesuaianasumsimakrosetelahdisahkannyaAPBNP2015

Sumber:KementerianKeuangan(2015)

Indonesian Economic Review and Outlook6

direncanakanakandibiayaiolehpembiayaanyangbersumberdaridalamnegerisebesarIDR272triliundan

pembiayaandariluarnegerisebesarIDR1triliun.

ProporsirealisasibelanjadanpenerimaanAPBNP2015tercatatlebihrendahdibandingkandengan

APBNP2014.Padatahun2015,belanjanegaraturunmenjadi53,1persenbiladibandingkandengantahun

sebelumnyasebesar55,9persen.Selainitu,persentasepencapaianrealisasipenerimaanAPBNP2015

mencapai49,2persendaritotaltargetpenerimaannegaradalamAPBNP2015,lebihrendahdariAPBNP

2014sebesar57,6persen.

Penerimaanpajakhinggaagustus2015hanyamencapai46,9persen.Realisasipenerimaanpajakhanya

mencapaiIDR699triliunatau46,9persendaritargetAPBNPyangditetapkansebesarIDR1.489,3triliun.

BiladibandingkandengantahunsebelumnyapersentasepenerimaanpajaklebihtinggidariAPBNP2014

sebesar40,1persen.PenerimaanperpajakanpalingbesarmasihdidominasiolehPPHMigassebesarIDR

957,2triliunatau73,3persenterhadapAPBNP2015,lebihtinggisebesarIDR51,8triliunatau61,7persen

terhadapAPBNP2014.Darisisipenerimaanpajaknon-migasmencapaiIDR394,6triliunatau31,7persen

terhadapAPBNP2015.Biladibandingkandenganbulansebelumnyapersentasepenerimaanpajaknon-migas

lebihrendahdariAPBNP2014IDR619,1triliunatau62,6persen.Sedangkan,penerimaanpajakdaribeadan

cukaisebesarIDR100,4triliunatau51,5persenterhadapAPBNP2015,dibandingkandenganbulan

sebelumnyalebihrendahsebesarIDR106,6triliunatau61,4persenterhadapAPBNP2014.Menurut

DirektoratJendralPajak(DJP)tahun2015iniadalahtahunterakhirbagimasyarakatyangbelummemenuhi

kewajibanperpajakanuntukmeningkatkankepatuhannya,sebelumpadatahun2016dilakukanpenegakan

hukumbesar-besaran.

Pajakbarangmewahdihapuskan.Aktivitasekonomiyangmasihlambatyangberakibatpadakegiatan

konsumsimenurunmembuatpemerintahmemutuskanuntukmenghapuspajakpertambahannilai

barangmewah(PPnBM)padabeberapakelompokbarang.Peraturaninidiberlakukanmulaitanggal9

Juli2015.Barang-barangtergolongmewahyangdilakukanpenghapusandiantaranyaperalatanelektronik,

alatolahraga,alatmusik,brandedgoods,sertaperabotrumahtanggadankantor.Disisilainpenghapusanini

dalamjangkapendekmempengaruhihilangnyapenerimaanPPnBMpadatahunlalusebesarIDR800miliar.

Namunhalinimenimbulkanefeklain,yaituterciptanyastimulasiekonomi,sehinggaprodukdalamnegeri

akanlebihberdayasaing/kompetitifdanprodusendalamnegeridapatberoprasilebihbanyakbarang.

Tabel2:DefisitAnggarandalamAPBNP2014,APBN2015danAPBNP2015(IDRTriliun)

RevisitargetdefisitanggaranAPBNP2015turun1,90%


Tabel3:RealisasiBelanjaDanPenerimaanAPBNP2013–2014

ProporsirealisasibelanjadanpencapaianpenerimaanAPBN2014meningkat


Macroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada 7

Tabel4:RealisasiPenerimaanPajakAPBNP2014–2015(triliunIDR)

PenerimaanperpajakanAPBNP2015barumencapai46,9persen

Sumber:DirektoratJendralPajak,Kementeriankeuangan(2015)

Perkembangan Perekonomian dan Fiskal


1. LikuiditasMengetatTertekanDepresiasiRupiah,SukuBungaAcuanTetap

SukubungaacuanBankIndonesia(BIRate)kembalidipertahankanpadalevel7,5persenpada17

September2015.TidakberubahnyaBIRatedikarenakanBankIndonesiamasihmewaspadaiguncangan

ekonomiduniasebagaiantisipasikenaikanFedFundsRate(FFR)—sukubungaacuanAS.TheFed—bank

sentralAS—kembalimenundakenaikanFFRpada17September2015danmungkinbaruakandinaikanpada

rapatDewanGubernurTheFedSelanjutnya,Oktober2015.Penundaantersebutdisebabkanolehtingkat

inflasiASyangmasihdibawahekspektasisertapelambatanekonomiTiongkoksebagaipartnerdagangutama

AS.Namunpada25September2015,KetuaDewanGubernurTheFedJanetYellenmengungkapkanadanya

kemungkinankenaikanFFRpadaakhirtahun2015ini.Pernyataantersebutmenambahketidakpastian

perekonomianglobal.Kemudian,risikoeksternalbertambahmenyusulBankSentralTiongkok

mengumumkandevaluasiyuanpadaAgustus2015lalu.Disisilain,risikoekonomidomestikmasihcukup

terkendalimeskiadarisikoinflasiyangtinggiterkaitdengancuacaekstremElNinohinggaakhirtahun2015.

Sukubungadepositomenurunnamunmasih

diatassukubungapenjaminan.Dataterakhir

memperlihatkanrata-ratatertimbangsukubunga

depositoberjangkasatubulandilevel7,65

persenpadaAgustus2015,turun11bps

dibandingJuni2015.Haltersebutdidukungoleh

membaiknyapertumbuhanM2yangtercatat13,3

perseny-o-y,lebihtinggidariJuni2015dengan

catatansebesar13persen.PertumbuhanM2

didukungolehpeningkatansimpananberjangka

valasdanjugatabungan.Meningkatnya

pertumbuhanM2tersebutdapatsedikit

melonggarkanlikuiditasperbankan.Sementara

itu,LPSmemutuskansukubungapenjaminan

tetapdilevel7,75persen,tidakberubahsejak

Mei2014.Keputusantersebutdiberlakukan

hinggaJanuari2016.

Disisilain,sukubungakredittercatatmenurun.PadaAgustus2015,rata-ratatertimbangsukubunga

kredittercatatsebesar12,92persen,samadenganbulansebelumnya,namunlebihrendah5bps

dibandingkanJuni2015.Meskisukubungamenurunkarenabelumadanyasentimenperbaikanekonomi,

pertumbuhankreditjustrutercatatmeningkat.PenyalurankredittotalpadaAgustus2015sebesarIDR

3.914,3triliun,tumbuh10,8perseny-o-y,lebihbaik30ppdaricatatanpadaJuni2015.Kemudian,kredit

investasitercatattumbuh12,91persen(lebihtinggi163ppdariJuni2015),kreditmodalkerjatumbuh10,22

persen(lebihrendah19ppdariJuni2015),sedangkankreditkonsumsitumbuh10,07persen(lebihrendah6

ppdariJuni2015).KreditkhususuntukUMKMjugatercatatmeningkatdari9,2perseny-o-ypadaJuni2015

menjadi9,5persenpadaAgustus2015.Meskibegitu,pertumbuhankredityangtercatatmeningkattidak

serta-mertadapatmenaikkantingkatsukubungakreditkedepannya.Peningkatanrisikogagalbayardi

tengahmelambatnyaekonomidomestikdanglobaldapatmemperlambatlajupenurunansukubungakredit

tersebut.

Likuiditasperbankankembalimengetat.SukubungaPasarUangantarBank(PUAB)overnight(O/N)

tercatatdilevel8,12persenpadaSeptember2015,meningkattajam245bpsdibandingkanJuni2015,dengan

spreadterhadapJIBORmencapai236bps.Sebaliknya,padaAgustus2015PUABO/Nmasihberadadilevel

5,74persen,hanyalebihtinggi7bpsdibandingJuni2015,denganspread-1bpsdenganJakartaInterbank

B. Pasar Finansial dan Sektor Moneter

Gambar7:SukuBungaBIRate,Deposito,danLPS,September2010–September2015

Sukubungadepositomenurun,BIRatedansukubunganpenjaminanLPStetap

Sumber:BankIndonesia,LPS,danCEIC(2015)


OfferRate(JIBOR).KenaikanpadasukubungaPUABdidorongolehkebutuhanlikuiditasrupiahuntuk

keperluanhedgingvalasdipasarforward.KondisikursrupiahyangsemakinmelemahterhadapdolarAS

kemudianberdampakpadasemakinbesarnyanilairupiahyangdibutuhkanuntukhedgingdolarASdanjuga

matauangasinglainnya.SementaraitupadaJuli2015,pertumbuhanM2melambat,tetapipertumbuhan

kredityanglebihlambatdibandingpertumbuhanM2membuatlikuiditasmelonggar.SukubungaPUABO/N

menurunkelevel5,62persenpadaJuli2015denganspread-4bps.Perbankanmengahdapimasayangsulit.

Likuiditasmenurunmembuatrisikodipasarkeuanganmeningkat.SpreadantarasukubungaOvernight

IndexedSwap(OIS)dengansukubungaJIBORberjangka1bulanpadaSeptember2015sebesar2,42poin,

meningkat137bpsdariJuni2015,sedangkanselamatahunberjalan,spreadOISsudahnaik162bps.

Peningkatanspreadyangsignifikantersebutmengikutipelemahanrupiahyangmenekanlikuiditas

perbankan.Haltersebutmengindikasikanpersepsirisikolikuiditasdankreditjangkapendekperbankan

semakinseriusdimasadepan.Meskitekanandipasaruangsemakinmeningkat,leveltekananmasihdalam

batasyangaman.Semakinlebarjarakspread-nya,makasemakinbesarindikasipermasalahandipasaruang,

yangartinyapermasalahanlikuiditasperbankan.

Kursrupiahsemakintertekanoleh

ketidakpastianglobal.Padapenutupan30

September2015,kursrupiahterhadapdolarada

dilevelIDR14.657perUSD.Catatantersebut

lebihlemah9,93persendibandikanpenutupan

Juni2015,atautelahterdepresiasi17,82persen

selamatahun2015berjalan.Penurunankinerja

ekonomiTiongkoksemakinnyatasetelah

keputusanBankSentralTiongkokuntuk

mendevaluasiyuanpadaAgustus2015.Hal

tersebutberdampakpadakembaliditundanya

kenaikansukubungaacuanAS,FFR,selain

karenafundamentalekonomiASyangbelum

sepenuhnyamembaik.PenundaankenaikanFFR

tersebutsemakinmenambahketidakpastian

ekonomiglobal.SelamaFFRditahandan

perekonomianTiongkokbelummembaik,kabut

tebalmasihmenyelimutiperekonomianIndonesia.Sebagainegarasmallopeneconomy,Indonesiatidak

mampuberbuatbanyakmengurangidampakkrisisglobaltersebut,sementaranegara-negaraemerging

Pasar Finansial dan Sektor Moneter

Gambar8:SukuBungaPUABDenominasiRupiah,September2010–September2015

SukubungaPUABO/Nmelonjak,likuiditasperbankanmengetat

Sumber:BankIndonesiadanCEIC(2015)

Gambar9:SukuBungaOIS*,September2010–September2015

PersepsirisikoperbankanmeningkatmenyusulkenaikanspreadOIS-JIBOR

Catatan:*=mulai2013,datakursmenggunakanJISDORBankIndonesiaSumber:BankIndonesiadanCEIC(2015)

Catatan: *=mulaiMei2013,datakursmenggunakanJISDORBankIndonesia

Sumber:BankIndonesiadanCEIC(2015,diolah)

Gambar10:KursRupiahterhadapDolarAS*,

September2010–September2015DepresiasirupiahterhadapdolarASmasihberlanjut


marketlainnyajugamerasakanpelemahankursmasing-masingterhadapdolarAS.Investorpemegangdolar

tentumemilihuntukmenaruhinvestasinyaditempatyang“palingaman”.

Selamakuartal-III2015berlangsung,setidaknyaadabeberapaeventyangmendorongpelemahan

rupiahyangdrastis.Pertama,pada12Agustus2015pemerintahJokowi-JKmengumumkanreshufflekabinet

berbarengandengandevaluasiyuanolehBankSentralTiongkok.Saatpenutupanhariitu,rupiah

terdepresiasi1,6persen.Kedua,pada24Agustus2015,tekananpadarupiahbertambahketikaterjadi“Black

Monday”,merosotnyasaham-sahamdankondisiperekonomiandiTiongkokmembuatkepanikandipasar

sahamAS.Rupiahterdepresiasi0,74persenpadapenutupanhariitu.Padahariberikutnya,BankSentral

Tiongkokkembalimembuatkebijakanuntukmenstimulusekonominyadenganmemangkassukubunga

acuan,rupiahkembaliterdepresiasi0,46persenpadapenutupan25Agustus.Ketiga,pengumumanPaket

KebijakanIpemerintahJokowi-JKpada10September2015,rupiahterdepresiasi0,55persenpada

penutupanpasar.Keempat,satuharimenjelangrapatFederalOpenMarketCommittee(FOMC)pada17-18

September,rupiahterdepresiasi0,49persenpadapenutupan.Kelima,pada23September2015,Gubernur

BankIndonesiamengumumkanbahwacadangandevisaIndonesiakembalitergerusUSD2miliarmenjadi

USD103miliarper21September2015,rupiahterdepresiasi0,95persendisesipenutupan.Keenam,Janet

YellenmenyampaikanbahwaadakemungkinanFFRakandinaikkanpadaakhirtahuninipada25Agustus

2015,menekanrupiahsebesar0,46persenkelevelIDR14.696perUSDdisesipenutupan.

DipasarNon-DerivableForward(NDF),kursrupiahmasihmenunjukkanpenurunannilai.Pada

penutupanpasarSeptember2015,NDFrupiahkontrak1bulandiperdagangkandilevelIDR14.815perUSD

denganspread158poin,melemah10,28persendariJuni2015.Jikadiperbandingkandenganpenutupan

tahun2014,NDFrupiahsudahmelemah18,68perseny-t-d.Pelakupasarmasihmengindikasikan

ketidakpercaaanpadanilairupiahdimasayangakandatang.Kebijakanpemerintahnampaknyakurang

berdampakpadaperbaikannilairupiah.MenjelangpengumumanpergantiankabinetpadaAgustus2015lalu,

pasarmerespondenganpelemahansebesar1,72persenpadasesipenutupan(11/8)disusulhariberikutnya

(12/8)sebesar1,64persen.KemudianpengumumanPaketKebijakanI10September2015,tidakberdampak

signifikanpadaNDFrupiah.Namun,padapengumumanPaketKebijakanII29September2015,NDFrupiah

mengalamipenguatan0,7persen(29/09)disusul1,03persenpadahariberikutnya(30/09).

RealEffectiveExchangeRate(REER)rupiahsemakinmelemah.PadaAgustus2015,REERrupiahtercatat

dilevel98,14poin,jauhlebihrendahdarinilairata-ratajangkapanjangnya(nilaiwajar)yangbernilai105,05

poin.Dengankatalain,rupiahmasihmengalamiundervaluedsebesar6,58persen.CatatanpadaSeptember

2015lebihburukdibandingkanJuni2015yangberadadilevel101,89poinsehinggarupiahmengalami

undervaluedlebihdalam,sebesar3,01persen.Penguatannilairupiahdimasadepanakanmendapatruang

Gambar11:KursNDFRupiahterhadapDolarAS,September2010–September2015

Nilairupiahdipasarforwardterdepresiasisemakindalam

Sumber:Bloomberg(2015)

Gambar12:RealEffectiveExchangeRateIndonesia,September2010–September2015

Masihmengalamidepresiasi,rupiahmengalamiundervalued

Catatan:*=mulai2013,datakursmenggunakanJISDORBankIndonesiaSumber:BankIndonesiadanCEIC(2015)

11

yangcukupbesar,dengancatatankondisi

perekonomianglobalsudahmembaik.

Perkembanganterakhir,cadangandevisa

Indonesiakembaliberkurangbanyak.Padaakhir

September2015,cadangandevisaberadadilevel

USD101,72miliar,menurun6,31miliar

dibandingkanJuni2015atauUSD10,14miliar

dibandingkanakhirtahun2014lalu.Bahkanper21

September2015,GubernurBankIndonesia(BI)

mengatakan—meskibelumdiumumkanresmioleh

BI—cadangandevisasudahdilevelUSD103miliar,

ataulebihrendahUSD2miliardariAgustus.

SedangkanpadaakhirAgustus2015,cadangan

devisaberadadilevelUSD105,35miliar,menurun

USD2,68miliardibandingkanJuni2015atauUSD

6,52miliardibandingkanakhirtahun2014.

Cadangandevisayangmerosottajampada

Septembermasihdikarenakantergerusolehkebutuhanstabilisasinilaimatauangrupiahdipasaruangserta

diperparahdenganterjadinyacapitaloutflowterkaitkekhawatiraninvestorasingterhadapisukenaikanFFR.

SelainmenggelontorkandolarASdipasar,stabilisasirupiahmembutuhkandukungankebijakanlain.

PembatasanjumlahmaksimaltransaksipenggunaandolarASbelumcukupampuhmengeremlajudepresiasi.

JikakebijakanBIselakuotoritasmonetermasihtidakefektif,bukantidakmungkincadangandevisaakan

menyusutlagidalamwaktuyangsangatsingkat.Meskibegitu,padalevel101,72masihdapatmembiayai6,8

bulanimporplusutangluarnegeri,melebihistandarkecukupaninternasionalyaitu3bulan.

2. PasarSahamAnjlokTerseretSentimenNegatifEkonomiGlobal

IndeksHargaSahamGabungan(IHSG)semakinterjerembab.PadapenutupanSeptember2015,IHSGada

dilevel4.223,9poin,jauhlebihrendahdaripenutupanJuni2015dilevel4.910,6poinataumenurun13,98

persendengantingkatkapitalisasisebesarIDR4,375triliun.Sedangkanjikadibandinkanawaltahun,IHSG

sudahmerosot19,18perseny-t-d.TrenpenurunanIHSGterjadisejakakhirMei2015hinggakini.Sedangkan

padaAgustus,pelemahanIHSG“hanya”8,16persenrelatiftehadapJuni2015kelevel4.509,61poin.Isu

eksternalmasihmenjadimomokpergerakanIHSGselamakuartalIII-2015ini.SelamaFFRmasihditahanoleh



Gambar13:CadanganDevisaIndonesia(USDMiliar)danPerkembanganNilaiTukar(IDR/USD),September2010–September2015

Stabilisasinilairupiah,cadangandevisapadaSeptember2015tercatatUSD101,72miliar


Gambar14:PergerakanIHSG,November2011–November2014(dalam%)

Terseretarusdepresiasi,IHSGmelorotkelevel4.223,9

Sumber:BEIdanCEIC(2015)

Gambar15:NilaiKapitalisasiIHSG, September2010–September2015

Kapitalisasimenurun,investorasingmencatatjualnetoIDR7,18triliun

Sumber:BEI,Bloomberg,danCEIC(2015)


TheFeddanekonomiTiongkokmelambat,ketidakpastiandipasarglobalmasihterjadidanmembuatrupiah

terdepresiasi.Pelemahanrupiahtentuakanberdampakpadameningkatnyarisikocapitallossinvestorasing

sehinggaterjadicapitaloutflow.JualnetoasingdipasarsahamtercatatIDR9,82triliunpadaAgustus2015,

kemudianIDR7,18triliunpadaSeptember2015.Sentimennegatiftersebuttentumerembetpadainvestor

domestikpasarsahamIndonesia.Kemudian,pelambatanekonomidomestikjugamemengaruhiekspektasi

kinerjaemitenmenambahsentimenburukdipasar.

Danakelolaaninvestasireksadanamenurun.

NilaiAktivaBersih(NAB)reksadanamencapaiIDR

237,62triliunpadaSeptember2015,terkontraksi

5,33persenrelatifterhadapJuni2015.Hargasatuan

agregatpadaSeptemberpunmerosot8,57persen

dariIDR1.461padaJuni2015menjadiIDR1.353

padaSeptember2015.KontraksipadaNABtersebut

disebabkanolehpenurunankapitalisasinilai

portofolioyangpadagilirannyamenurunkankinerja

pasarsahamdanjugapasarobligasi,khususnya

obligasipemerintah.Kemudian,catatanpada

September2015tersebutmelanjutkantren

penurunansejakJuli2015danmemperlihatkan

bahwaselamakuartalIII-2015,pasarsahamdan

obligasisebagaiinstrumeninvestasiportofolio

mengalamitekananhebat.Ketidakpastianekonomi

globalmembuatpasarfinansialdinegara-negara

emergingmarketsemakinvolatile.Meskibegitu,jumlahunitpenyertaanreksadanaterusbertambahdengan

tingkatpertumbuhan3,54persenmenjadi175,58miliarunitdibandingkanJuni2015.

3. IndikatorBahayaUtangMeningkat,CDSMelonjak

UtangluarnegeriIndonesianaikmenjadiUSD304,4miliarpadaakhirkuartalII-2015(Juni).Jumlah

utangluarnegeritersebutmengalamikenaikansebesar0,73persendibandingkandenganakhirkuartalI-

2015(Maret)dansebesar6,43persendibandingkandenganakhirkuartalyangsamapadatahun2014.

KenaikanutangluarnegeriIndonesiadisebabkanolehmeningkatnyaduakomponenutangluarnegeriyaitu

utangluarnegeripemerintahsertaswasta.Utangluarnegeriswastamengalamipertumbuhantertinggi

secaraquarter-to-quarteryangmencapai2,12

persenmenjadisebesarUSD169,8miliar.

Sementarautangluarnegeripemerintah

mengalamipeningkatansebesar1,27persen

menjadisebesarUSD129,4miliar.Halyang

berbedaterjadipadautangluarnegeribank

sentralyangmengalamipenurunansebesar36,4

persenmenjadisejumlahUSD5,2miliar.

Disektorpublik,sumberutangluarnegeri

pemerintahsebagianbesarmasihbersumber

daripenjualansuratberharganegara(SBN)

baikdomestikmaupuninternasional.Pada

akhirkuartalII-2015,utangdarihasilpenjualan

SBNdomestikmencapaiUSD40miliaratau

sebesar31persendaritotalutangpemerintah

sedangkanutangdarihasilpenjualanSBN

internasionalmencapaiUSD37,4miliaratau28,9

Sumber:ARIABapepam-OJK(2015)

Gambar15:NilaiAktivaBersihReksadana, September2010–September2015

Pasarsahamdanobligasianjlok,NABdanhargasatuanagregatreksadanamenurun

Gambar17:UtangLuarNegeriIndonesia, KuartalII-2010–KuartalII-2015

UtangluarnegeriIndonesiamenurun

Catatan:*=Sementara

Sumber:BankIndonesia(2015)

13

persendaritotalutangpemerintah.Sebaliknya,sumberutangdariperjanjianutangbaikbersifatmultilateral

maupunbilateralmengalamipenurunanpadaakhirkuartaltersebut.

Disektorswasta,berdasarkankelompokpeminjam,swastanasionalbaikbankmaupunbukanbank

mendominasisekitar38,67persentotalutangluarnegerisektorswastapadaakhirkuartalII-2015.

SementaraBUMNbaikbankmaupunbukanbankhanyamendominasisekitar19,25persendaritotal.Selain

itu,instrumenhutangswastapadakuartalII-2015sekitar53,8persenmasihbergantungpadainstrumen

penjanjianpinjamannon-SpecialPurposeVehicle(SPV).Berdasarkantujuanpenggunaanya,sekitar35,36

persendaritotalutangluarnegeriswastadigunakanuntukinvestasisehinggadiharapkandapatlebih

produktifdanmendorongpertumbuhanekonomiIndonesia.

Berdasarkanjangkawaktunya,totalutangluar

negerijangkapendekIndonesiapadaakhir

kuartalII-2015(Juli)mengalamipenurunan

sebesar0,78persen(q-t-q)ataumenjadiUSD

56,9miliar.Penurunantersebutdisebabkanoleh

menurunnyautangluarnegerijangkapendek

pemerintahyangmengalamipenurunansebesar

5,36persenataumenjadisejumlahUSD9,98miliar.

Sementarautangluarnegerijangkapendekswasta

mengalamipertumbuhansebesar0,25persenatau

menjadisejumlah46,88persen.Utangluarnegeri

jangkapendekswastajugamasihmendominasi

utangluarnegerijangkapendeksecarakeseluruhan

yangpangsanyamencapai82,43persen.

Sementaraitu,utangluarnegerijangkapanjang

IndonesiapadaakhirkuartalII-2015(Juli)

mengalamipeningkatansebesar2,41persen(q-

t-q)ataumenjadiUSD247,5miliar.MeningkatnyautangluarnegerijangkapanjangIndonesiadisebabkan

olehpeningkatanmasing-masingkomponennyayaitusektorpemerintahdanbanksentralsertaswasta.

Khususuntukutangluarnegerijangkapanjangswasta,mengalamipeningkatanyanglebihbesar

dibandingkandengansektorpemerintahdanbanksentral.TercatatpadaakhirkuartalII-2015,utangluar

negerijangkapanjangswastamengalamipeningkatansebesar2,85persenmenjadisejumlahUSD122,9

miliar.Sedangkansektorpemerintahhanyamengalamipeningkatansebesar1,97persenmenjadisejumlah

USD124,6miliar.Meskipundemikian,sektorpemerintahdanbanksentralmasihmendominasiutangluar

negerijangkapanjangdenganpersentasemencapai50,34persen.

Secaraumum,padaakhirkuartalII-2015sektorpublikdanterutamasektorswasta,mulai

menunjukkankewaspadaanterhadapnilaitukarrupiahyangsemakinterdepresiasi.Haltersebut

tercermindaripertumbuhanutangluarnegerijangkapendeksektorpublikmaupunswastayangmulai

mengalamiperlambatandibandingkandenganpertumbuhanpadaakhirkuartalyangsamatahun2014.

Sektorpublikdanswastalebihmemilihuntukmemperolehpembiayaandariluarnegeridalamjangka

panjang.

IndikatorsustainabilitaseksternalutangluarnegeriIndonesiamemburuk.Peningkatanutangluar

negeriketikaperekonomianIndonesiamelambatdannilaitukarrupiahterhadapdolarAmerikaSerikatyang

semakinmelemahmembuatkemampuanuntukmembayarutangtersebutmelemah.Rasioutangluarnegeri

terhadapPDBIndonesiapadakuartalII-2015mengalamipeningkatansebesar2,55percentagepoint(q-t-q)

menjadisebesar34,43persen.Sementaraitu,meskinilaitukarrupiahterhadapdolarAmerikaSerikat

melemahnamunhaltersebuttidakmampumeningkatkaneksporIndonesiakarenapermintaanglobal

cenderungmenurunakibatmelemahnyaperekonomianmereka.Imbasdarimelemahnyaeksportersebutdan

utangluarnegeriyangtetapmeningkatadalahmeningkatnyarasioutangterhadapeksporhinggamencapai



Gambar18:UtangLuarNegeriBerdasarkanJangkaWaktu(RemainingMaturity),

KuartalII-2010–KuartalIV-2015

UtangluarnegerijangkapendekIndonesiameningkat

Catatan:*=Sementara


14

153,05padakuartalII-2015.Secaraumum,

indikatorkemampuanmembayarutangluarnegeri

Indonesiamemburuk,dimanasecaratahunan,Debt

ServiceRatio(DSR)Tier2mengalamipeningkatan

sebesar1,47percentagepointmenjadisebesar52,09

persenmeskiuntukDSRTier1mengalami

penurunantipismenjadisebesar23,15persen.

KemampuanutangluarnegeriIndonesiapada

kuartalkedepanjugadiperkirakanakansemakin

memburukdimanasalahsatuindikasinyaadalah

rencanapemerintahuntukmencaritambahan

pembiayaansebesarUSD5miliargunamenutup

budgetdeficitdandisisilain,ekspormasihakan

tertekanakibatekonomiglobal.

PersepsirisikoterhadapobligasiIndonesia

meningkattajam.Haltersebutdiindikasikanoleh

meningkatnyarata-ratayieldobligasisemuatenor

(IGBEYI)danbenchmarkbertenor10tahunselama

kuartalII-2015(Juli–September).TingkatIGBEYI

padaakhirSeptember2015secaramonth-to-month

mengalamipeningkatansebesar2,81percentage

pointataumenjadisebesar8,54persendan21,40

percentagepointdibandingkanawaltahun2015(2

Januari).Sementarauntukyieldobligasi10tahun,

padaakhirSeptember2015mengalamipeningkatan

sebesar8,92percentagepointdibandingkanAgustus

2105dan11,92percentagepointdibandingkan2

Januari2015.Volatilitasyieldobligasilocalcurrency

bertenor10tahunIndonesiamemilikirata-ratadari

awaltahunhinggaakhirSeptember2015sebesar8,8

persenatautertinggidibandingkandenganASEAN5

yaituMalaysia,Filipina,Thailand,danSingapura.

Kombinasitekananekonomidariinternal

maupuneksternaltelahmenghidupkan“emer-

gencylamp”bagipasarobligasiIndonesia.Dari

sisiinternal,inflasimasihmenjadifaktorutamanya

dimanameskimelambatpadaAgustus2015

menjadisebesar0,39persen(m-t-m),inflasipadaJuli2015sebesar0,96persenmerupakaninflasiyang

tertinggipadatahun2015dansecarayear-on-yearjugamerupakanyangtertinggidiASEAN.Sementaraitu,

darisisieksternal,masihberlanjutnyaekspektasikenaikanFedFundRate(FFR)dandevaluasimatauang

Tongkokpada11dan12Agustus2015,semakinmemberikantekananpadapasarobligasidinegara

berkembangtermasukIndonesia.Tekananpasarobligasinegaraberkembangyangtercermindaripenurunan

levelEMBIGCOREspreadpadabulanAkhirSeptember2015sebesar444,74bpspadahalpada2Januari2015

masihberadapadalevel449,72bps.KewaspadaaninvestorterhadaprisikoobligasiIndonesiayang

meningkatjugatercermindarimeningkatnyatingkatcreditdefaultswap(CDS)obligasiIndonesia.Padaakhir

September2015,tingkatCDSsebesar276,48bpsataumengalamipeningkatansebesar41,14persen

dibandingkanakhirJuli2015dan114,31bpsdibandingkan2Januari2015.

KepemilikanasingatasSBNtradablemengalamipenurunan.PadaakhirAgustus2015,kepemilikanasing

atasSBNtradablesebesarIDR526triliunataumenurunsebesar1,5persendibandingkanJuli2015,meski


Gambar19:IndikatorUtangLuarNegeriIndonesia,KuartalII-2013–KuartalIV-2015

SecaraumumindikatorutangluarnegeriIndonesiamemburuk

Catatan:

* Sementara

** SangatSementara

Tier1=pembayaranpokokdanbungaatasutangjangkapanjangdanpembayaranbungaatasutangjangkapendek

Tier2=Pembayaranpokokdanbungaatasutangdalamrangkainvestasi



Gambar20:IBPAEffectiveYieldIndex(EYI)danCreditDefaultSwap(CDS,tenor5tahun),September2013–September2015

Rata-ratayieldobligasidanCDSbertenor5tahunIndonesiamengalamipeningkatantajam

15

dibandingkandenganawal2Januari2015terjadipeningkatansebesar13,9persen.Proporsikepemilikan

asingatasSBNtradablejugahanyasebesar26,03persendaritotalSBNoutstandingtradablepadaakhir

Agustus2015.PadahalpadaakhirJuni2015(akhirkuartalII-2015),kepemilikanasingmencapaiIDR537,5

triliunatau28,12persendaritotalSBNoutstandingtradable.Selainitu,proporsikepemilikanasingjuga

mengalamipenurunandibandingkandenganawaltahun2015sebesar38,11persendaritotaloutstanding

SBNtradable.PenurunankepemilikanasingatasSBNtersebutsalahsatunyadipicuolehaksijualdari

investorasingselamakuartalII-2015sehinggaterjadijualnetosebesar3,9padaJuli2015dansebesarIDR

7,96triliunpadaAgustus2015.AksijualSBNtersebutjugadipengaruhiolehrekomendasidariJPMorgan

yangmenyarankaninvestorasinguntukmenjualsuratberhargaIndonesianya.AksijualSBNyangdilakukan

olehinvestorasingpadaakhirnyaberimbaspadaturunnyahargaSBN.

MeskikepemilikanasingatasSBNtradablemengalamipenurunan,totaloutstandingSBNIndonesia

padaAgustus2015mengalamikenaikansebesar2,85persendibandingkanJuli2015ataumenjadi

sejumlahIDR2.281triliun.SementaraoutstandingSBNtradablejugamengalamikenaikansebesar3,31

persenataumenjadisebesarIDR2.019triliun.HalyangberbedaterjadipadaoutstandingSBNnon-tradabledi

manaterjadipenurunansebesar0,59persenataumenjadisebesarIDR261triliun.

HargaobligasiIndonesiamengalamipenurunan

seiringmeningkatnyapersepsirisikodanaksi

jualSBNolehinvestorasing.Persepsirisikoyang

terusmeningkatdanaksijualSBNselamakuartalII-

2015telahmenjatuhkanhargaobligasiIndonesia

padalevelterendahnyaselama5tahunterakhirpada

September2015.Hargaobligasiyangtecermin

dalamIDMApriceindexdanIGBCPItersebut

mengalamitrenmenurunpadakuartaltersebut.

Meskisempatmengalamipeningkatanhingga

mencapai106,57bpspadaFebruari2015,IDMA

priceindexterusmengalamipenurunanhingga

menyentuhlevel89,88bpspadaSeptember2015

atauterendahselama5tahunterakhir.Level

tersebutmengalamipenurunansebesar4,99bps

dibandingkandenganAgustus2015dansebesar

10,34bpsdibandingkandenganawaltahun2015.Selainitu,rata-ratahargaobligasipemerintahyang

ditunjukkanolehIGBCPIjugamengalamipenurunansebesar4,97bpsmenjadi103,16bpsdanmengalami

penurunansebesar11,64bpsdibandingkandengan2Januari2015.



Gambar21:KepemilikanAsingatasSBNdanJual/BeliNetoSBN,Agustus2014–Agustus2015

KepemilikanasingatasSBNtradablemengalamipenurunandanjualneto

Sumber:BankIndonesia,DJPPR,danCEIC(2015)


Gambar22:InterDealerMarketAgency(IDMA),September2014–September2015

Hargaobligasimengalamipenurunan


PerbankanIndonesiamenunjukanadayaperbaikan

PertumbuhankreditmenunjukanperbaikanhinggaAgustus2015.Pertumbuhankreditperbankan

Agustus2015sebesar11,20perseny-o-ylebihtinggibiladibandingkandenganJuni2015sebesar10,48

persen.Peningkatanpertumbuhankreditterjadipadakreditmodaldankreditinvestasiyangtumbuhmasing-

masingsebesar10,49persendan12,93persenataulebihtinggidarikuartalsebelumnyaJuni2015sebesar

8,65persendan11,94persen.Sedangkandarisisikreditkonsumsitercatatsedikitlebihtinggimenjadi9,98

persendibandingkandengankuartalsebelumnyaJuni2015sebesar9,52persen.Pertumbuhankredit

investasidiharapkanmemberisumbanganpadapertumbuhanekonomisertamemberikanmanfaatpada

sektorriil.Meskipunperbankanharusmewaspadairisikokreditinvestasiyangbersumberdaridana

perbankanyangrata-rataberjangkawaktupendek.

PertumbuhanDanaPihakKetiga(DPK)meningkatpadaAgustus2015.PertumbuhanDPKperbankan

mengalamikenaikansebesar13,24y-o-ypersenpadaAgustus2015lebihtinggidibandingkanpertumbuhan

padabulanJuni2015sebesar12,65persen.Berdasarkankomponen,DPKmeningkatterjadipadagiro,

sedangkanpadatabungandandepositomengalamipelambatan.Pertumbuhangiromengalamikenaikan

sebesar23,62persen,lebihtinggidibandingkanbulanJuni2015sebesar15,87persen.Sedangkanpada

pertumbuhantabungantumbuh4,18persen,lebihrendahdariJuni2015sebelumnya4,52persendan

pertumbuhandepositomengalamisedikitperlambatansebesar14,38persen,lebihrendahdaribulanJuni

2015sebesar16,39persen.

Asetperbankanmengalamipeningkatandibandingkandenganbulansebelumnya.Totalaset

perbankanpadaAgustus2015naikmenjadiIDR6.010.747miliardibandingkandenganbulansebelumnya

Juni2015yangberadapadakisaranIDR5.933.195miliar.AdapunBankPerseromembukukantotalasset

sebesar2.160IDRtriliun,tumbuh10,92perseny-o-y.TotalasetBankBUSNDevisamencapaiIDR2.322

triliun,tumbuh12,67persen.Sedangkan,totalasetBankPembangunanDaerah(BPD)tumbuh21,62persen

ataumencapai530IDRtriliun.BankAsingmembukukantotalassetsebesarIDR479triliunatautumbuh

17,87persen.TotalasetBankBUSNNon-Devisatumbuh7,65persenataumencapaiIDR188triliun.Totalaset

BankCampurantumbuh12,67persen,atauhanyamencapaiIDR298triliun.Secaratotal,asetperbankan

IndonesiahanyamencapaiIDR12.021triliunpadaAgustus2015atauhanyatumbuh15,17persenlebih

rendahdarikuartalsebelumnyaJuni2015yanghanyamencapai14,14persen.

C. Sektor Perbankan

Gambar23:PertumbuhanKreditPerbankan, Agustus2014–September2015

Pertumbuhankreditmenunjukanpeningkatan


Gambar24:PerkembanganPertumbuhanDanaPihakketiga(DPK),KuartalIII-2013–KuartalIII-2015

PertumbuhanDPKpadaAgustus2015mengalamipeningkatan

Sumber:StatistikPerbankanOJK(2015)

17

Rata-ratarasiokecukupanmodalperbankanmengalamikenaikan.Perkembanganrata-rataCapital

AdequacyRate(CAR)bankumumdalamduatahunterakhirmengalamipeningkatansebesar20,78persen

hinggabulanJuli2015.Namunrata-rataCARsempatmengalamipenurunansebesar20,28persenpadabulan

Juni2015.NilaiCARhinggaJuli2015mengalamikenaikanmenjadi20,78persendibandingkandengan20,28

persenpadabulanJuni2015.NilaiCARtersebutmasihberadapadabatasamankarenamasihjauhditas

ketentuanminimumsebesar8persen.Kondisitersebutmengindikasikanbahwadayatahanperbankanmasih

cukuptinggiketikadalamgejolakperekonomianyangtakkianmenentu.

ProfitabilitasdanEfisiensiperbankandicerminkandalamperkembanganReturnonAsset(ROA)

menunjukanrelatifstabildanLoantoDepositRatio(LDR)meningkat.ROApadaJuli2015masihrelatif

stabildenganbulansebelumnyaJuni2015sebesar2,2persen.Sedangkan,perkembanganLDRpadaAgustus

2015mengalamipeningkatanmenjadi88,81persendibandingkandenganJuni2015sebesar87,62persen.

PeningkatanterjadikarenaPertumbuhanDPKyanglebihtinggidarikreditsehinggarasiofungsiintermediasi

(loantodepositratio/LDR)perbankannaik.

PerkembanganNetInterestMargin(NIM)bankumumrelatifstabil.PosisiJuli2015,NIMbankumum

tercatat5,315persendibandingkansebelumnyaJuni2015sebesar5,323persen.PenurunanBIRatedirespon

bankdalammenurunakansukubungadepositoperbank.Penurunansukubungainidiharapkanakan

memperbaikilikuiditasperbankan.

PerkembanganrisikokreditterlihatdariRasio

Non-PerformingLoan(NPL)mengalami

peningkatan.PadaAgustus2015,rasioNPL

mencapai2,76persennaikdibandingkandengan

akhirJuni2015sebesar2,56persen.Penyebab

kenaikantersebutkarenahargasektorkomoditas

sepertisawit,batubaradimanasektorini

mempunyaiandilyangbesardalampertumbuhan

ekonomi.Penurunanhargakomoditasmembuat

perusahaankomoditasberkurangkemampuannya

untukmembayarkreditperbankan.Sehinggabank

yangmemberikankreditpadasektorininilaiNPL

naik.Selainitupengaruhmelambatnya

pertumbuhanekonomisertanilaitukaryangmasih

melemah.


Catatan:*=Agustus2015Sumber:StatistikPerbankanOJK(2015)

Catatan:*=Agustus2015Sumber:OJKdanCEIC(2015)

Gambar25:PerkembanganAsetTotalPerbankandiIndonesia,KuartalIII-2014–KuartalIII-2015x

AsettotalperbankanpadaAgustus2015melambat

Gambar26:PerkembanganCapitalAdequacyRatio(CAR)perKelompokBank,KuartalIII-2014–KuartalIII-2015

PerkembanganCARmeningkatpadaAgustus2015

Catatan:*=Agustus2015Sumber:BankIndonesiadanCEIC(2015)

Perbankan

Gambar27:KinerjaBankUmum,KuartalIII-2012–KuartalIII-2015

RentabilitasperbankanmasihrelatifbaikdanstabilsertaRisikoKreditdanLikuiditasperludijaga

18

EfisiensiperbankandicerminkandalamperkembanganBiayaOperasionalterhadapPendaptan

Operasional(BOPO)mengalamipeningkatan.Dalamefisiensiperbankan,rasioBOPOmengalamikenaikan

menjadi81,46persenpadaAgustus2015dibandingkandenganJuni2015sebesar80,42persen.NilaiBOPO

idealnya60persennamunnilaiBOPOdiIndonesiarata-ratamasihdalam80persen.PeningkatanBOPO

dikarenakanbiayaoperasionalyangterusmembesar.Halinimenunjukantingkatefisiensiperbankanmasih

rendahsehinggabanyakbiayaoperasionalyangharusditekanuntukmeningkatkanefisiensikinerja

perbankan.


19

1. InflasiMenurunSeiringdenganPenurunanHargaBahanMakanan

InflasiSeptemberlebihrendahdariinflasiJuni

2015.PadaSeptember2015,inflasiumumtercatat

sebesar6,83perseny-o-ydan-0,05persenm-t-m,

lebihrendah43ppdan58ppdibandingkanJuni

yangtercatat7,26persendan0,54persenm-t-m.

PenurunaninflasiSeptember2015didorongoleh

menurunnyatingkathargakomponenhargadiatur

pemerintahdanhargabergejolak.Komponenharga

diaturpemerintahtercatat11,26perseny-o-y,lebih

rendah188ppdibandingkanJuni2015.Penurunan

tersebutdisebabkanpenurunanhargaBBMnon-

subsidi,terkaitadanyapenurunanhargaminyak

dunia,dantikettransportasiudara,terkaitdengan

berakhirnyamasaliburLebarandanlibursekolah

padaAgustus2015.Kemudian,komponenharga

bergejolaktercatat8,52perseny-o-y,lebihrendah

31ppdibandingkanJuni2015.Penurunantersebut

didorongolehpenurunanhargabahanpokokdanbertambahnyapasokankomoditaspangan.

Disisilain,komponeninflasiintimeningkat.PadaSeptember2015,inflasiintitercatatsebesar5,07

perseny-o-ydan0,44persenm-t-m,lebihtinggi3ppdan18ppdibandingkanJuni2015yangtercatatsebesar

5,04perseny-o-ydan0,26persenm-t-m.Kenaikanhargabiayapendidikandanmakananjadimenjadi

pendorongutamakenaikankomponeninflasiinti.

Penurunanhargapanganmembuattingkat

hargadeflasipadaSeptember2015.Kelompok

pengeluaranbahanmakanantercatatmengalami

deflasi1,07persenm-t-m.Deflasitersebut

disebabkanpenurunanhargadagingayamseiring

denganmembaiknyapasokandagingsapisebagai

barangsubstitusinya.Selainitu,penurunanharga

cabaidanbawangmerahjugaturutmemberi

andilpadadeflasiSeptember2015.Sementara

itu,kelompokpengeluaranpendidikan,rekreasi,

danolahragatercatatmengalamiinflasitertinggi

sebesar0,89persenm-t-m.Inflasipadakelompok

pengeluarantersebutdisebabkannaiknyabiaya

pendidikandankursus/kepelatihan.

Deflasitidakterjadidisemuawilayahdi

Indonesia.Dari82kotayangdisurvei,hanya36

kotayangmengalamideflasisedangkan46

sisanyamengalamiinflasi.KotayangmengalamideflasitertinggiadalahSibolgadenganangka1,85persen.Di

sisilain,Meraukemenjadikotadengantingkatinflasitertinggiyangtercatatsebesar1,33persen.Sebagian

besarwilayahIndonesiaTimurmengalamiinflasi.


D. Inflasi dan Kemiskinan

Gambar28:TingkatInflasiberdasarKomponen,September2013–September2015

Inflasimenurunmenjadi6,83perseny-o-ypadaSeptember2015

Catatan:2010–2013tahundasar2007;2014–2015tahundasar2012


Tabel5:TingkatInflasiBerdasarkanKelompokPengeluaran,2011–2015(2012=100,% )m-t-m

Hargabahanpanganmenurun,September2015tercatatdeflasi0,05persenm-t-m

Catatan:2010–2013tahundasar2007;2014–2015tahundasar2012

(1)BahanMakanan;(2)MakananOlahan,Minuman,Tembakau;(3)Perumahan,Listrik,Gas,danBahanBakar;(4)Sandang;(5)Kesehatan;(6)Pendidikan,Rekreasi,danOlahRaga;(7)Transportasi,Komunikasi,danJasaKeuangan

Sumber:BPSdanCEIC(diolah,2015)

20

2. TingkatKemiskinanMeningkat

SejalandenganmelambatnyapertumbuhanekonomiIndonesiapadaKuartalI-2015(5,01persenke4,71

perseny-o-y),jumlahpendudukmiskinpadaMaret2015meningkatbiladibandingkandenganSepetember

2014.JumlahpendudukmiskindiIndonesiatercatatsebanyak28,59jutajiwaatausebesar11,2%padaMaret

2015.Setelahpadaduaperiodesebelumnyaterjaditrenpenurunanjumlahpendudukmiskin,(28,28jutajiwa

padaMaret2014&27,73jutajiwapadaSeptember2014),padaMaret2015inijustruterjadipeningkatan.

SalahsatufaktoryangmenyebabkanmeningkatnyajumlahpendudukmiskinpadaMaret2015adalah

kenaikanhargapanganpokoksepertiberas(naiksebesar12,41persenpadaFebruari2015y-o-y)serta

turunnyaupahharianriilburuhtanidanburuhbangunanpadaAgustus2015,masing-masingsebesar0,34

persendan0,33persen.Disisilain,gariskemiskinannaiksebesar6,38persendariIDR374.793pada

September2014menjadiIDR396.931padaMaret2015,seiringdenganterjadinyapeningkatanlajuinflasi

umumdarisemula4,53persenmenjadi6,83perseny-o-y.


Sumber:BPS,danCEIC(2015)

Gambar29:JumlahPendudukMiskin,2012–2015

JumlahPendudukMiskinBertambahpadaMaret2015

Sumber:BPS,danCEIC(2015)

Gambar30:GarisKemiskinan,InflasiGarisKemiskinan,danInflasiUmum

GarisKemiskinanMeningkatSejalandenganMeningkatnyaInflasiUmum

21

NeracaPembayaranIndonesiaDefisit

Setelahenamkuartalberturut-turutsurplus,dikuartalII-2015iniNeracaPembayaranIndonesia

(NPI)defisitsebesarUSD2,93miliar.PadakuartalsebelumnyaNPImasihsurplusUSD1,30miliar(tumbuh

-324,47persenq-t-q).MemburuknyakinerjaNPIdisebabkanmerosotnyasurplusNeracaTransaksiModal

danFinansialdisaatdefisitNeracaTransaksiBerjalannaik.Demikianpulasecaratahunan,kondisiNPIpada

kuartalII-2015masihjauhlebihbaik.KetikaituNPItercatatsurplussebesarUSD4,30miliar(tumbuh-

168,08perseny-o-y).

DefisitNeracaTransaksiBerjalankuartalII-2015

meningkat.SebelumnyasejakkuartalIII-2014

tingkatdefisitselalumengecil.DikuartalII-2015,

defisitnaik9,26persenq-t-qdariUSD4,10miliar

(1,92persenPDB)menjadiUSD4,48miliar(2,05

persenPDB).Naiknyadefisitdidorongolehkenaikan

defisitNeracaJasa-JasadanNeracaPendapatan

Primer.Disatusisi,surplusNeracaBarangmemang

naiknamunsayangnyatidaksebesargabungan

kenaikandefisitpadaneraca-neracalainnya.

Sebaliknyabiladilihatsecarayearonyearkinerja

NeracaTransaksiBerjalanjustrulebihbaik(defisit

mengecil53,31persen).DefisitkuartalII-2014

mencapai4,26persendariPDBatausetaradengan

USD9,59miliar.

SurplusNeracaTransaksiModaldanFinansialkembaliturunpadakuartalII-2015.Surplusturun

hingga60,65persenq-t-qmenjadihanyatersisaUSD2,48miliar.Penurunansurplusterjadikarenaadanya

kombinasikenaikandefisitNeracaInvestasiLainnyasertapenurunansurplusNeracaInvestasiPortofoliodan

NeracaDerivatifFinansial.NilaisurpluskuartalII-2015merupakanyangterendahsejakkuartalI-2013.

SecarayearonyearnilainyamerosothinggaUSD11,44miliar(turun82,15persen)darisebelumnyasurplus

USD13,92miliardikuartalII-2014.

KinerjaNeracaJasa-JasadikuartalII-2015ini

memburuk.Setelahsempatmembaikpadakuartal

I-2015,nilaidefisitkembalimembengkakdariUSD

1,86miliarmenjadiUSD2,64miliar.Defisitnaik

42,42persenq-t-q.Menurunnyapengeluaranturis

asingdisektorpariwisataIndonesia,sekalipun

jumlahturisasingmeningkatsekitar58.000orang,

menjadipenyebabutamanaiknyadefisit.Surplus

NeracaPerjalanankitaanjlokdariUSD1,02miliardi

kuartalI-2015menjadihampirseparuhnyayakni

USD0,59miliar.Selainitumeningkatnya

pengeluaranWNIyangberpergiankeluarnegeri

denganmaskapaiasingturutmemperburukkinerja

NeracaJasa-Jasa.NamundemikiandefisitkuartalII-

2015lebihkecilUSD0,18miliardibandingdefisit

kuartalII-2014.Defisitturun6,56perseny-o-y.


E. Neraca Pembayaran Indonesia (NPI)


Gambar31:NeracaPembayaranIndonesia,KuartalII-2012–KuartalII-2015

NeracaPembayaranIndonesiatidaklagisurplus


Gambar32:NeracaTransaksiBerjalan,KuartalII-2012–KuartalII-2015

DefisitNeracaTransaksiBerjalanmeningkat


DefisitNeracaPendapatanPrimerkuartalII-2015naikUSD0,64miliar.Tingkatdefisitkinitercatat

sebesarUSD7,37miliar,lebihbesardibandingkandefisitkuartalI-2014yakniUSD6,72miliar.Secara

kuartalandefisitnaik9,59persenq-t-q.Defisitmeningkatkarenanaiknyapembayaranpendapatanatas

instrumenekuitasyangdimilikiolehperusahaanPenanamanModalAsing(PMA)sebesar.Disampingitu

tekananjugadatangdariNeracaPendapatanInvestasiLainnyaberupapeningkatanpembayaranbunga

pinjamanluarnegeriIndonesia.TotalaruskeluaryangterjadipadakuartalII-2015mencapaiUSD0,87miliar.

Adapunditinjausecaratahunan,defisitjustrumenyusut6,91persen.Sebelumnyadikuartalyangsamatahun

2014,defisitmendekatiUSD8,00miliar.

NeracaBarangkuartalII-2015kembalimencetaksurplus,meneruskantrenperbaikankinerjasejak

kuartalIII-2014.Kaliinisurplusperdaganganbaranglebihtinggidaripadakuartalsebelumnyayanghanya

tercatatsebesarUSD3,06miliar(naik34,46persenq-t-q).Surplusmelonjakkarenabesarnyakenaikan

surplusNeracaNon-MigaslebihbesardaripadakenaikandefisitNeracaMigasdanpenurunansurplusNeraca

BarangLainnya.Ketiganeracatersebut,secaraberurutan,masing-masingmembukukansaldosurplusUSD

5,92miliar;defisitUSD2,12miliar;dansurplusUSD0,32miliardikuartalII-2015ini.Secarayear-on-year

perbaikankinerjaNeracaBarangterlihatlebihmasif,daridefisitUSD0,38miliarmenjadisurplusUSD4,12

miliar.

SempatturundikuartalI-2015,surplusNeraca

Non-migasmeningkatlagidikuartalII-2015.

Surplusnaiksebesar50persendariUSD3,95miliar

menjadiUSD5,92miliar.Lonjakannilaiekspordi

satusisidanturunnyanilaiimpordisisiyanglain

mendorongsurplusNeracaNonmigasnaik.Ekspor

nonmigaskuartalII-2015meningkatsebesarUSD

1,64miliarsedangkanimpornyaturunUSD0,33

miliar.Kenaikannilaiekspornonmigasterbesar

terjadipadakelompokprodukmanufaktur(naik

USD1,70miliar)sepertiminyaksawit,produklogam

dasar,dankaretolahan.Sebaliknyanilaiekspor

kelompokprodukpertambanganjustruturunhingga

USD0,10miliarkarenajatuhnyanilaieksporbatu

bara(turun10,76persenq-t-q).Darisisiimpor,nilai

imporkelompokprodukmanufakturturunsebesar

USD0,45miliar.Penurunanterbesardialamiolehkomoditaslogamdasarsertakomoditaskomputerdan

bagiannya.Halinimemperlihatkanpermintaanindustridomestiktengahmelemah.Sejalandengankinerja

kuartalan,kinerjaNeracaNonmigassecaratahunanjugamembaik,ditunjukkanolehpertumbuhansurplus

yearonyearsebesar139,21persen.

BerlawanandenganNeracaNonmigas,kinerjaNeracaMigaskuartalII-2015justrumemburuk.Defisit

kuartalsebelumnyaadalahsebesarUSD1,26miliar,kemudianmembesarmenjadiUSD2,12miliarpada

kuartalII-2015.Defisitnaik68,54persenq-t-q.Kenaikandefisitterutamadisebabkanolehnaiknyanilai

impormigaskhususnyaminyakbumi.NilaiimporminyakbumimeningkatdariUSD5,11miliarmenjadiUSD

6,26miliar(naik22,56persenq-t-q).MeskipundemikianeksporminyakbumijuganaiksebesarUSD0,68

miliarmenjadiUSD2,61miliardipicuolehnaiknyahargaminyakduniabaikberupaminyakmentahmaupun

produkkilang.SecarapersentaseeksporminyakIndonesianaik35,48persenq-t-q.Walaupundatakuartalan

menunjukkanpemburukan,defisitNeracaMigaskuartalII-2015masihlebihkecildibandingkuartalII-2014

yangmencetakdefisitsebesarUSD3,18miliar.Defisittelahturun33,37perseny-o-y.

NilaisurplusNeracaInvestasiPortofoliokuartalII-2015merosotsebesarUSD3,02miliardibanding

kuartalsebelumnya.SurpluskinitercatatsebesarUSD5,77miliar.Berkurangnyadanaasingyangmasukke

pasarkeuangandomestikmenjadipenyebabterjadinyapenurunansurplus.Berdasarkansektornya,belineto


Gambar33:NeracaPerdaganganBarang,KuartalII-2012–KuartalII-2015

SurplusNeracaPerdaganganBarangterusmeningkat


asingatassuratutangpemerintahberkurangdrastisdariUSD7,07miliardikuartalI-2015menjaditersisa

separuhnyayaituUSD3,63miliar.Adapundisektorswasta,investorasinglebihbanyakmelakukanaktivitas

jualsahamdomestikdibandingpembelian.HalinimenyebabkanterjadinyajualnetosebesarUSD0,09miliar

atassahamdomestik.WacanakenaikanFedFundRate(FFR)dandepresiasirupiahmembuatinvestorasing

berjaga-jagamenanamkanmodalnyakeIndonesia.SecaratotaldibandingkankuartalI-2015,arusmasuk

danaasingkeIndonesiauntukintrumeninvestasiportofolioiniberkuranghinggaUSD2,15miliar.

DefisitNeracaInvestasiLainnyabertambahdi

kuartalII-2015ini.DefisitnaikdariUSD4,88

miliar(kuartalI-2015)menjadiUSD6,94miliar

(kuartalII-2015).Secaraqtq,tingkatdefisit

membengkaksebesar42,05persen.Terjadinya

pembengkakandefisitdisebabkanberbagai

perkembangandisisikewajiban.Yangpertama

adalahadanyanaiknyapembayaranpinjamanluar

negeripemerintah,dariUSD0,67miliarkeUSD1,75

miliar(naik162,39persenqtq).Kedua,penarikan

pinjamanluarnegeriswastaturunsebesarUSD1,16

miliar.Ketiga,meningkatnyapembayaranutangluar

negeriswastasebesarUSD1,09miliar.Dibandingkan

kuartalyangsamatahunlalu,kinerjaNeraca

InvestasiLainnyakuartalII-2015benar-benar

memburuk.DikuartalII-2014NeracaInvestasi

LainnyamendapatsurplussebesarUSD2,11miliar.

SurplusNeracaInvestasiLangsungkuartalII-2015tumbuh57,18persenq-t-q.SurplusnaikdariUSD

2,31miliardikuartalI-2015menjadiUSD3,62miliar.Penyebabnyaadalahkenaikanarusmasuk(sisi

kewajiban)danpenurunanaruskeluar(sisiaset)sepanjangkuartalII-2015.Arusmasuktercatatnaik

sebesarUSD0,99miliarmenjadiUSD6,75miliar.SedangkanaruskeluarturunsebesarUSD0,33miliar

menjadiUSD3,63miliar.Darisisiasetbaikinstrumenmodalekuitasmaupunutangmengalamipenurunan

defisit.Darisisikewajiban,hanyainstrumenutangyangsurplusnyabertambahyaknisebesarUSD1,33miliar.

Meskipunmembaiksecarakuartalan,yearonyearsurplusNeracaInvestasiLangsungIndonesiajustruturun

2,27persen.

Neraca Pembayaran Indonesia (NPI)

Gambar34:NeracaTransaksiModaldanFinansial,KuartalII-2012–KuartalII-2015

SurplusNeracaTransaksiModaldanFinansialkembaliturun



TekanandiPasarValutaasingdandiSektorPerbankanMembesar

ExchangeMarketPressureIndex(EMPI)merupakanindikatoryangmenggambarkankondisiterkini

tekananpadapasarvalutaasing(valas).Indeksinidisusundarikomposittigavariabelyaitunilaitukar

rupiahterhadapUSD,cadangandevisa,dansukubungaJIBOR.Semuadatadalamfrekuensibulanandantelah

dinormalisasimenggunakanmetodeyangditerapkanolehKaminsky,Lizondo,danReinhart(1998,1999).

Nilaiindeksberadapadarentangskala0–100,semakinmendekati100semakinbesartekananyangditerima

olehpasarvalas.Adapunsebaliknyasemakinmendekati0,makasemakinkeciltekananyangditerimaoleh

pasarvalas.

NilaiEMPIpadaSeptember2015naikmenjadi

60,49nilaiskala,sedangkandibulan

sebelumnyasebesar56,45nilaiskala.Halini

menunjukkankondisipasarvalaskitakiantertekan

olehdepresiasinilaitukarrupiah.Nilaitukarrupiah

September2015adalahsebesar14.584perUSD,

melemahsekitar3,9persendibandingAgustus

2015.Senadadengancadangandevisayangjugaikut

merosotdari105,34miliarUSDmenjadi101,71

miliarUSD.Dengandemikiansejakawaltahun2015,

nilaiEMPItelahnaikhingga16,92nilaiskala.Namun

kondisiinimasihcukupnormalkarenabelum

menembusambangbataspertamayaitusebesar

68,54nilaiskala.

BankingPressureIndex(BPI)adalahindikatoryangmenunjukkantekananyangterjadidisektor

perbankan.Indeksinidihitungdenganmempertimbangkantigaindikatorsektorperbankan,yakniCapital

AdequacyRatio(CAR),Non-PerformingLoan(NPL),danLiquidityAssetsRatio(LAR).Seluruhdatamemiliki

frekuensibulanandandiolahdenganmenggunakanduamacamformula,yaituformulayangmengacupada

perhitunganEMPIdanformulayangmengacupadaperhitunganFinancialStabilityIndex(FSI).Nilaiindeks

beradapadarentangskala0–100,yangberartibahwasemakindekatnilaiindekskeangka0semakinbesar

tekananyangterjadidisektorperbankan,viceversa.

PadaAgustus2015,nilaiBPImengalamipeningkatandibandingkandenganbulansebelumnyadari

14,06menjadi19,71(formulaEMPI),tetapimengalamipenurunandari58,84menjadi56,64(formula

FSI).ApabiladilihatdarinilaiBPIformulaEMPI,haltersebutmengindikasikanberkurangnyatekananyang

terjadidisektorperbankanIndonesiaselamaperiodeJuli-Agustus2015.Pengurangantekanandisektor

perbankaninisalahsatunyadidorongolehturunnyajumlahkreditmacetyangditunjukkanolehNPLdan

turunnyaLAR.Sementaraitu,nilaiBPIformulaFSImengalamipenurunan,yangmengindikasikan

bertambahnyatekanandisektorperbankan.Meskibegitu,nilaiBPIpadakeduaperhitunganyangdisajikan

inimasihdapatdikatakanamankarenabelummenyentuhambangbataspertamayangbernilai4,13skala

(formulaEMPI)dan-11,53skala(formulaFSI).

F. Indikator Krisis

Gambar35:IndeksTekananPasarValutaAsing,Januari2000–September2015(skala0–100)

TekanandipasarvalutaasingmembesarpadaAgustus2015

Sumber:TimMacroeconomicDashboard(2015)

25Macroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada

Gambar36:IndeksTekananPerbankanIndonesiaformulaEMPI,2012–2015(0–100)

TekananterhadapperbankanIndonesiamembesarpadaJuli2015

Gambar37:IndeksTekananPerbankanIndonesiaformulaFSI,2012–2015(0–100)

TekananterhadapperbankanIndonesiamembesarpadaJuli2015

Sumber:TimMacroeconomicDashboard(2015) Sumber:TimMacroeconomicDashboard(2015)

Indikator Krisis

26 Indonesian Economic Review and Outlook

1. EkonomiGlobal

DikuartalII-2015pertumbuhanekonomidi

negaramajucenderungbergerakkearahyang

lebihbaik.EkonomiJepangsetelahempatkuartal

terakhirmengalamiresesi,akhirnyakembali

tumbuh.PertumbuhanekonomiJepangkuartalII-

2015adalah0,86perseny-o-y,sebelumnya-0,84

persen.DemikianpuladenganUniEropa,

ekonominyakianmenunjukkanperbaikan.Halini

ditunjukkandenganberlanjutnyatingkat

pertumbuhanekonomiyangsemakinnaikpada

kuartalII-2015iniyaitudari1,68persen(kuartalI-

2015)menjadi1,87persen.SebaliknyaAmerika

Serikat,meskipuntrennyameningkat,dikuartalII-

2015inipertumbuhanekonominyaturunmenjadi

2,72persen.

MayoritasnegaraASEAN5mengalami

perlambatanekonomi.Tingkatpertumbuhan

ekonomiMalaysiakembaliturundibawah5persen

yakni4,95perseny-o-y.Singapurajugauntuk

pertamakalinyasejakakhirtahun2012tumbuhdibawah2persenyaitu1,80persen.DiThailandtren

kenaikanpertumbuhanekonomisejakawaltahun2014akhirnyaterhentipadakuartalII-2015ini.Ekonomi

Thailandhanyatumbuh2,81persen.PenurunantingkatpertumbuhanekonomijugaterjadidiIndonesiadan

India.Masing-masingtumbuh4,67persendan7,04perseny-o-y,lebihkecildaripadakuartalsebelumnya.

HanyaFilipinayangpertumbuhanekonominyanaikmeskipuntipisyaitudari5,20persenke5,31persen.

AdapunTiongkok,pertumbuhanekonominyakonstandilevel7,00persen.

2. PerkembanganHargaKomoditas

Secaraumumhargakomoditasduniamengalami

penurunan.Komoditasyangmengalami

peningkatanhargadaribulanJuli2015keAgustus

2015adalahbesi,timah,dankopi.Sedangkan

September2015,komoditasbanyakmengalami

kenaikanyangterjadipadaminyakmentahjenis

WTIdanBrent,logamjenistembaga,timah,danbesi,

jenisbahanmakananjagung,gula,danbijicoklat.

DevaluasirenminbiyangdilakukanTiongkok

terhadapdolarASmembuathargaimporbarangke

Tiongkokmenjadilebihmahal.Konsekuensinya,

permintaanterhadapbarang-barangkomoditas

menjadisemakinlemah.Brazilsebagaipengekspor

gulaterbesarduniajugamendapatmanfaatdari

pelemahannilaitukarnyaterhadapdolarAS.

ElNinokembalimelandaduniaditahun2015.El

G. Perkembangan Ekonomi Global dan Pasar Komoditas

Tabel6:PertumbuhanEkonomiGlobalKuartalI-2014–KuartalII-2015(%y-o-y)

MayoritasperekonomiannegaraASEANtetapmelambat

Catatan:KawasanUniEropamencakup28negarayaituBelanda,Belgia,Italia,Jerman,Luksemburg,Perancis,BritaniaRaya,Denmark,Irlandia,Yunani,Portugal,Spanyol,Austria,Finlandia,Swedia,RepublikCeko,Estonia,Hongaria,Latvia,Lituania,Malta,Polandia,Siprus,Slovenia,Slowakia,Bulgaria,Rumania,Kroasia.

Sumber:CEIC(2015)

Sumber:WorldBank(2015)

Gambar38:PerkembanganIndeksHargaKomoditas,September2013–September2015

Penurunanterjadidisemuaindekskomoditas(metal,pertanian,danminyakmentah)


Ninomemberikandampakyangberbedaditiapbelahandunia.ElNinoyangterjadidiIndonesiaberdampak

padacuacayangkeringdanpanas.Kekeringandanudarapanasmemperparahkabutasapyangterjadiakibat

kebakarandiSumateradanKalimantan.ElNinomempengaruhioutputproduksikomoditaspertaniandunia.

Diperkirakan,ElNinomasihakanterjadihinggaakhirtahun2015.

Agustus2015,hargaminyakmentahbaikWTImaupunBrentmasihmenurunterendahsejak5tahun

terakhir.OPECmasihbelumberhentimemompayangmenyebabkanhargaminyakduniakembaliturun

karenapasokanminyakmentahyangberlebihan.HargaminyakmentahduniaWTIpadabulanAgustus2015

sebesarUSD42,86perbarel,turun16,22persendariJuli2015,turun9,96persendariawaltahun2015.

SedangkanhargaminyakmentahduniaBrentpadabulanAgustus2015sebesarUSD46,99perbarel,turun

15,89persendariJuli2015,turun2,95persendariawaltahun2015.September2015,hargaminyakmentah

jenisWTIsebesarUSD45,48perbarelnaiksebesar6,11%dariAgustus2015.HargajenisBrentnaik0,51%

dariAgustus2015menjadiUSD47.23perbarel.

Hargabatubara,pelantapipasti,menurun.Pasalnya,permintaandariIndia—netimporterbatu

bara—danTiongkok—konsumenterbesarkomoditasdunia—melemah.Hargainiadalahyangterendahsejak

satudekadeterakhir.Hargabatubarapundipengaruhiolehhargaminyakduniayanglebihmurah.Harga

batubarapadabulanAgustus2015sebesarUSD62,18permetrikton,turun2,2persendariJuli2015,turun

6,55persendariawaltahun2015.September2015,hargabatubaraturun6,67%dariAgustus2015menjadi

USD58.03permetrikton.

HargatembagadannikelmasihmengalamipenurunanmengikutiperekonomianTiongkokyang

kurangbergairah.DevaluasiyangdilakukanTiongkokmembuathargametalimporrelatiflebihmahalbagi

Tiongkok,kemudianmenurunkanjumlahpermintaannya.HargatembagapadabulanAgustus2015sebesar

USD5127,3permetrikton,turun6,04persendariJuli2015,turun12,06persendariawaltahun2015.Harga

nikelmenyentuhhargaterendahnyasejak6tahunterakhir,setelahTiongkokmendevaluasirenminbi

terhadapdolarAS.HarganikelpadabulanAgustus2015sebesarUSD10.386permetrikton,turun8,99

persendariJuli2015danturun30,05persendariawaltahun2015.September2015,hargatembaganaik

1,75%menjadiUSD5.217,25permetriktondaribulansebelumnya.Sebaliknya,harganikelmasihmenurun

sebesar4,32%menjadiUSD9.937,55permetrikton.

Kabarbaikbagitimah,jumlahpermintaannyamengalamipeningkatanmelebihijumlah

penawarannyayangdiikutiolehpeningkatanharganya.Permintaanterutamadatangbagiindustri

elektronikdiTiongkokyangmenyerappasokantimahdunia.PasokanutamaTimahdatangdariIndonesia

danMyanmar.HargatimahpadabulanAgustus2015sebesarUSD15.163,78permetrikton,naik0,61persen

Sumber:WorldBank(2015) Sumber:WorldBank(2015)

Gambar39:MinyakMentahdanBatuBara, September2010–September2015

cxHargaminyakmentahkembaliturun,hargabatubaraterusmenurun

Gambar40:PerkembanganHargaTembaga,Timah,danNikelsertaBesi,September2010–September2015

Hargatembagadannikelmenurun,timahdanbesimentahmenggeliatnaik

Perkembangan Ekonomi Global dan Pasar Komoditas


dariJuli2015,turun22,05persendariawaltahun2015.September2015,hargatimahnaiksebesar1,91%

menjadiUSD15.453,34permetriktondaribulansebelumnya.

PeningkatanhargabesimentahdipengaruhiolehindustridiTiongkok.Tiongkokmenempabesimentah

denganjumlahyanghampirsamadenganyangditempadunia.Tetapipeningkatanhargainidiperkirakan

akansegeramenyentuhpuncaknya.KarenakebijakanpemerintahTiongkokyangmelarangproduksibesi

berlebihandiareaibukota.Ekspektasipeningkatanhargabesimembuatpabrikpengolahanbesidiarealuar

ibukotamemproduksibesar-besaran.Tampaknyaimporbesar-besaranbesimentahdibulanJuliturut

meningkatkanhargabesimentah.HargabesipadabulanAgustus2015sebesarUSD55,38permetrikton,

naik7,53persendariJuli2015,danturun17,82persendariawaltahun2015.September2015,hargabesi

mentahnaik1,89%menjadiUSD56,43permetriktondaribulansebelumnya.

Penurunanhargajagungdipengaruhioleh

prediksipanenjagungyangbesarpadamusim

panenberikutnya.Cuacayangmendukung

pertanianjagungmembuatperkiraanpanen

meningkat.HargajagungpadabulanAgustus2015

sebesarUSD162,74permetrikton,turun9,38

persendariJuli2015,danturun6,85persendari

awaltahun2015.September2015,hargajagung

sedikitmeningkat2,01%menjadiUSD166,01per

metriktondaribulansebelumnya.

Hargaberasduniakembaliturun.Hargaberas

padabulanAgustus2015sebesarUSD375,71per

metrikton,turun3,10persendariJuli2015,turun

8,29persendariawaltahun2015.Penurunanini

mengikutipasokanberasduniayangmasihberlebih

danpermintaanberasyangmakinmenurun.Di

Indonesia,konsumsimasyarakatIndonesiayangmulaimengurangikonsumsiberasberalihketerigudimana

rotidanolahanterigumulaimeningkatproporsinya.September2015,hargaberasmasihturunsebesar

4,51%menjadiUSD358,77permetriktondaribulansebelumnya.

Takketinggalandenganjagung,hargagandumjugaterpelesetturunkarenacuacayangsedangbaikdi

ladanggandumASmenujuhargaterendahnyasejak5tahunterakhir.Halyangsamaterjadidengan

produksigandumdiInggrisdannegara-negarapenghasilgandumlainnya.HargagandumpadabulanAgustus

2015sebesarUSD179,83permetrikton,turun8,91persendariJuli2015,danturun27,62persendariawal

tahun2015.September2015,hargagandumturun3,75%menjadiUSD173,09permetriktondaribulan

sebelumnya.

BrazildanIndiasebagaipengeksporgulaterbesarpertamadankeduaduniamembanjiridunia

denganpasokangulayangberlimpah.KursrealBrazilterdepresiasiterhadapdolarASyangmembuat

hargaguladariBrazillebihkompetitifdipasarguladunia.Indiamengalamipanenyangsurplus.Akibatnya,

hargaguladuniaterseretturun.MenurutWallStreetJournal,konsumsiguladiprediksimeningkatdanjumlah

permintaannyadiprediksiakanmelebihipasokannya.Karena,cadanganguladuniamasihbanyak,sehingga

kenaikanhargabelumterjadi.Surplus,menurutTelegraph,akanbertahanhinggatahundepan.Hargagulaini

merupakanterendahsejak7tahunterakhir.HargagulapadabulanAgustus2015sebesarUSD10,67senper

pon,turun10,18persendariJuli2015danturun29,15persendariawaltahun2015.Kenaikanhargagula

terjadipadaSeptember2015sebesar13,77%menjadiUSD12,14senperpondaribulansebelumnya.

ProduksikedelaidiprediksiUSDAakanlebihbesardariperkiraankarenacuacayangbagusdiAS.

Cadangankedelaijugadiperkirakanmeningkatkarenapanenyangbagus.Halinimembuathargakedelai

turun.HargakedelaipadabulanAgustus2015sebesarUSD347,02permetrikton,turun6,80persendariJuli

Sumber:WorldBank(2015)

Gambar41:PerkembanganJagung,Beras,danGandum,September2010–September2015

Cuacabagus,panenjagungdangandummelimpah,berasduniamasihoversupply


2015,turun5,57persendariawaltahun2015.September2015,hargakedelaimasihturunsebesar6,76%

menjadiUSD323,55permetriktondaribulansebelumnya.

Minyakkelapasawitturunsebesar0,24%menjadiUSD483,49permetriktondaribulanAgustus

2015.HargabulanSeptemberinimerupakanhargaterendahsejak5tahunterakhir.Manisnyaminyakkelapa

sawitmenjadiisuyangkontroversialdiIndonesiakarenamenimbulkankerusakanlingkunganyangparah

baikbagialamdanmanusia.Sangatdisayangkankarenaindustriinitidakramahlingkungandengan

membakarhutan.

KopiyangdiproduksidariBrazilmengalamipenurunanoutput,bisajadiefekdarikekeringantahun

lalu.Penurunanoutputinisalahsatunyadipengaruhiolehbijikopiyanglebihkecildaribiasanya.Cadangan

kopijugamulaimenipisyangmempengaruhiekspektasinaiknyahargakopidiperiodeberikutnya.Hargakopi

padabulanAgustus2015sebesarUSD158,78senperpon,naik3,58persendariJuli2015,turun16,82

persendariawaltahun2015.September2015,hargakopiturunsebesar7,01%menjadiUSD147,65senper

pondaribulansebelumnya.

Secaraumum,hargabijicoklatdiprediksiakanmeningkatkarenajumlahpermintaanduniayang

membaikdanekspektasidefisitbijicoklat.Darisisipenawaran,kekeringandiGhanadanPantaiGading

menghambatpasokanbijicoklat.Halinimenyebabkantrenpositifdarihargabijicoklat.Penurunanhargabiji

coklatpadaAgustus2015inilebihdisebabkankarenapermintaanyangsempatmelemah.Hargabijicoklat

padabulanAgustus2015sebesarUSD3154,02permetrikton,turun5,17persendariJuli2015dannaik8,18

persendariawaltahun2015.September2015,hargabijicoklatnaik3,94%menjadiUSD3.278,45permetrik

tondaribulansebelumnya.

Sumber:WorldBank(2015) Sumber:WorldBank(2015)

Gambar42:PerkembanganHargaMinyakKelapaSawit,Kedelai,danGula,September2010–September2015

Panenmelimpah,hargaguladankedelaiturun

Gambar43:PerkembanganHargaBijiKopidanBijiCoklat,September2010–September2015vv

BijikopiBrazilmenipis,permintaanbijicoklatmembaik

Perkembangan Ekonomi Global dan Pasar Komoditas


KelesuanperekonomianIndonesiayangdimulaisejaktahun2012ditandaidenganperlambatan

pertumbuhanekonomi.Kondisiinidiperparahdenganlesunyaperekonomianglobal.Hargakomoditasikut

melemahtermasukhargakomoditasunggulanIndonesiasepertibatubara,timah,nikel,danlainsebagainya.

Dalamkondisisepertiini,ekspansifiskaladalahsalahsatuhalyangdapatdilakukanuntukmendorong

ekonomiIndonesia.

Kebijakanfiskaldapatdigunakanuntukmenstabilkanfluktuasipertumbuhanekonomi.Apabila

perekonomianberadadalamresesi,kebijakanfiskalekspansifdapatmendorongpermintaanakanbarangdan

jasadanmenstimulipertumbuhanekonomi.Sebaliknya,kebijakanfiskaldapatmembantumendinginkan

perekonomianyangoverheatmelaluipengetatanfiskal.Dengandemikiankebijakanfiskalyangtepatuntuk

meredamsiklusbisnisadalahkebijakanfiskalyangkontrasiklikal.

Grafikdeviasipertumbuhanekonomidanpertumbuhanbelanjapemerintahberikutinimenunjukkanadanya

kecenderunganperubahanpolapadasiklusbelanjapemerintahyangtadinyabergerakkontrasiklikal

terhadappertumbuhanekonomimenjadiprosiklikal.Sejaktahun2001sampaidengan2010pertumbuhan

pengeluaranpemerintahmenujukkanpolayangberlawanandenganpertumbuhanekonomi(kontrasiklikal),

namunsetelahtahun2010siklusbelanjapemerintahmenunjukkanpergerakkanyangprosiklikalterhadap

pertumbuhanekonomi.

StudiolehBlomstrom,etal(1993)menentukanarah

kausalitasantaraPembentukanModalTetapBruto

(PMTB)dantingkatpertumbuhanekonomiuntuk

lebihdari100negaraselamalimatahunberturut-

turutmulai1965-1985.Hasilnyamenunjukkan

bahwapeningkatanpertumbuhanekonomi

mendahuluipeningkatanpertumbuhanPMTB.

Tetapipenelitiantersebuttidakberkesimpulan

bahwafixedinvestment(mesin,tanah,bangunan,

instalasi,kendaraan,danteknologi)merupakan

satu-satunyasumberpertumbuhanekonomi.

KatrakilidisdanTsaliki(2009)menemukanbahwa

belanjapemerintahmemilikihubunganjangka

panjangdenganpertumbuhanekonomidi

perekonomianYunani.Studimerekajuga

menemukanbahwaterjadihubungankausalitasduaarah.Namun,belanjapemerintahdinegaraberkembang

biasanyamemilikiporsiyangrelatifkecildibandingdenganekonominegaramaju.Denganporsipengeluaran

pemerintahyangkecilLindauer,etal(1992)berpendapatbahwapertumbuhanbelanjapemerintahtidak

mampumempengaruhipertumbuhanekonomisuatunegara.Selaininvestasialatproduksi,investasipada

infrastrukturpublikmempengaruhioutputdanpertumbuhanekonomi(Munnel,1992).Merupakantugas

pemerintahuntukmembangunsaranadanprasaranapubliksepertijalantol,pelabuhan,danjaringanlistrik.

Padasaatekonomisedangmelambat,belanjapemerintahsebaiknyaditingkatkanuntukmenstimulus

ekonomi,sebaliknyapadasaatekonomisedangmembaikbelanjapemerintahdapatdihemat.Pembangunan

H. Isu Terkini

MemahamiHubunganantaraInvestasidanGDP

GalihAdhidarmadanDenniPurbasariFEBUGMPenelitiMacroeconomicDashboard

Sumber:EstimasiTimMacroeconomicDashboard,diolahmenggunakanHodrick-PrescottFilter(2015)

Gambar44:PolaSiklikalPertumbuhanEkonomiTerhadapPertumbuhanBelanjaPemerintah


infrastrukturpublikdapatmembantumengurangikelesuanekonomi,selainmendorongefisiensi

perekonomiansecaramenyeluruh.

Exerciseinimasihsederhanadanmenyediakanruanguntukdiperbaiki.Exerciseekonometriyangdilakukan

selamaperiodedatatriwulan1tahun2000hinggatriwulan1tahun2015menunjukkanbahwapertumbuhan

ekonomiberpengaruhpositifterhadapbelanjapemerintahdansignifikansecarastatistikpadasatuperiode

sebelumnya.Konsekuensinya,kebijakanfiskalyangdiambilmenjaditidakcountercyclical.Namun,hasildari

exerciseinimasihberupaindikasi,karenabelanjapemerintahyangdigunakanbelumtermasukbelanjamodal

olehpemerintah.Denganmasuknyabelanjamodalpemerintah,hasilexercisebisajadiakanberubah.

DaftarPustaka

Blomstrom,Magnus,RobertE.Lipsey,danMarioZejan.1993.IsFixedInvestmenttheKeytoEconomic

Growth?NBERWorkingPaperSeries.

Katrakilidis,CdanPTsaliki.2009.FurtherEvidenceOnTheCausalRelationshipBetweenGovernment

SpendingandEconomicGrowth:TheCaseofGreece,1958-2004.ActaOeconomica.Vol59.No.1pp.57-58.

AkademiaiKiado

Lindauer,DavidL.danAnnD.Velenchik.1992.GovernmentSpendinginDevelopingCountries:Trends,

Causes,andConsequences.TheWorldBankResearchObserverVol7no.1pp59-78.OxfordUniversity

Press.

Munnel,AliciaH,1992.InfrastructureInvestmentandEconomicGrowth.TheJournalofEconomic

Perspective.Vol.6No.4.pp189-198.AmericanEconomicAssociation.

Isu Terkini


DampakGlobalisasiterhadapPertumbuhan,

Kemiskinan,danKetimpangan

NadiaSyahraniahdanDenniPurbasariMahasiswadanDosenIlmuEkonomiFEBUGM

BangaloreadalahSiliconValleyversiIndia.Iaadalahtempatberbagaiperusahaanteknologiberkarya.Salah

satuperusahaandiBangaloreadalahInfosysTechnologiesLimited.Infosysmenjajakananekajasauntuk

perusahaanmultinasionalAmerikadanEropa,mulaidariperawatankomputerhinggamenjawabtelepon

pelangganperusahaan-perusahaantersebutdariseluruhdunia.SamasepertiInfosys,Mphasisjuga

melakukanhalyangsama.Mphasis,adalahperusahaanakuntingyangdi-outsourceolehperusahaan-

perusahaanakuntanpublikdiAmerika.InfosysdanMphasispadadasarnyasama:merekamengerjakan

pekerjaanoperandariperusahaanAmerikaSerikat.OlehFriedman(2006),fenomenainidisebutglobalisasi.

Globalisasimembuatlalulintassumberdayaantarnegaramenjadihalyanglumrahdankemajuanteknologi

membuatalokasisumberdayalebihefisien.Berpindahnyaproduksikomoditaslabor-intensivedarinegara

majukenegaraberkembangpadabeberapadekadeterakhirmendukungpendapatFriedman.Perpindahan

produksiinisecaratidaklangsungmeningkatkanperekonomiannegaraberkembang.Karena,perpindahan

produksiberartikenaikanlapanganpekerjaanyangtersediadanjuganaiknyapendapatannasional.

Perpindahanproduksijugaseringkalimembawasertapengetahuandarinegaramajukenegara

berkembang—yangselanjutnyameningkatkankualitassumberdayamanusiadanproduktivitasnya.

Produktivitasyangmeningkatmembuatpertumbuhanekonomimeningkat.

Ditambahdengankeuntunganspesialisasiyangdidasarkanataskeunggulankomparatif,globalisasidiyakini

mampumeningkatkanpertumbuhanekonomi—sehinggakitadapatmendugabahwadampakglobalisasi

terhadappertumbuhanekonomiadalahpositif.Dankarenapertumbuhanekonomiumumnyamengurangi

kemiskinan,makakitajugadapatmendugadampakglobalisasiterhadapkemiskinanadalahnegatif.Namun,

teoriperdaganganpadaumumnyamengatakanbahwagainsfromtradeumumnyatidakdidistribusikan

meratadiantarakelompokmasyarakat.TeorispecificfactordanteoriHeckscher-Ohlinmisalnya,mengatakan

bahwapemilikfaktorproduksiyangsecaraspesifikatausecaraintensifdigunakandisektoryang

berkompetisidenganprodukimporakanmerugi.Intinya,perdaganganmerugikansekelompokmasyarakat

tertentudanmenguntungkankelompokmasyarakatlainnya.Darisini,sepertinyakitamendugabahwa

globalisasiakanmeningkatkanketimpanganpendapatan.

Namunsesungguhnyaglobalisasibukanlahsekedarurusanekonomiatauperdagangan.Globalisasimemiliki

wajahlain.OrangIndonesiabisamengetahuiapayangterjadidiKoreaSelatan,Tiongkok,danJepangpada

saatinijuga.BudayapopKoreadanJepangdengangampangtersajimelaluiTVkabeldaninternet;begitujuga

dengansaluranradiointernasionaldapatkitadengarkansecarastreaming.McDonald'sdanIkeajugabisa

dijumpaidibanyaknegara.Takhanyaitu.Globalisasijugamembuathubunganantarnegaramenjadi

kebutuhansehinggasemakinbanyaknegara-negaramemilikiperwakilandiplomatikdiseluruhdunia.

Konjunkturforschungsstelle(KOF)SwissEconomicInstitutemenyusunindeksglobalisasidari23variabel

ekonomi,sosial,danpolitik.IndeksglobalisasiKOFinimemilikiskala1hingga100,dimanasemakintinggi

skalanyamenunjukkantingkatglobalisasiyangsemakintinggipula.Indeksglobalisasiumuminidisusundari

indeksgloblisasiekonomi,indeksglobalisasisosial,danindeksglobalisasipolitik,yangmasing-masing

memilikibobot36,38dan26persen.

DaristudiyangdilakukanolehSyahraniah(2015)dengansampel9negaraASEAN+3,yaituIndonesia,

Malaysia,Thailand,Filipina,Vietnam,Kamboja,Tiongkok,Jepang,danKoreaSelatanpadaperiode1980

hingga2009denganOLSpanel5tahunan,tidakmenemukanbuktibahwaglobalisasiumumdanglobalisasi

sosialberpengaruhterhadappertumbuhanekonomi.Hanyaglobalisasiekonomilahyangberpengaruhpositif

terhadappertumbuhanekonomi.


Bagaimanadengandampakglobalisasiterhadapkemiskinan?Sepertitelahdidugadalamhipotesisdimuka,

karenaglobalisasiberdampakpositifterhadappertumbuhanekonomidanpertumbuhanekonomi

berdampaknegatifterhadapkemiskinan,makadapatdidugabahwaglobalisasiberdampaknegatifterhadap

kemiskinan.StudiSyahraniah(2015)menemukanbuktibahwaglobalisasisecaraumumdanglobalisasi

ekonomimenurunkankemiskinan—namuntidakdemikianhalnyadenganglobalisasisosial.

Terkaitketimpanganpendapatan,studiSyahraniah(2015)menemukanbuktibahwaglobalisasisecara

umum,globalisasiekonomi,danglobalisasisosialsemuanyamemperburukketimpanganpendapatan.

Globalisasiekonomiberpengaruhlebihkuatterhadapketimpanganpendapatandaripadaglobalisasisosial.

Darihasilini,pemerintahperlumelakukankebijakanredistribusipendapatanmelaluipajakdansubsidiserta

memperkuatbelanjasosialuntukmeningkatkanketerampilankhususnyabagimasyarakatyangbekerjadi

sektoryangberkompetisidenganimporuntukmengurangidampaknegatifglobalisasiterhadapbeberapa

kelompokmasyarakat.

Berdasarkanhasilpenelitiantersebut,kesimpulannyajelas.Negara-negaraberkembangmestinyamendorong

globalisasiekonomi,denganmemperlancarperdagangandaninvestasiantarnegarasertamengurangi

hambatanperdagangan.Namun,janganberharapglobalisasiequalizemasyarakatdidalamsuatunegara.The

worldisflatsepertikataFriedmanituadalahkesimpulanantarnegara.Sedangkandidalamsuatunegara

sendiri,itisuneven—persissepertikatateori.

DaftarPustaka:

Friedman,ThomasL.(2006).TheWorldisFlat:ABriefHistoryoftheTwenty-FirstCentury(2ⁿ�ed.).NewYork:

Farrar,Straus,andGiroux.

Kaunder,Bjorn,andNiklasPotrafke.(2015).GlobalizationandSocialJusticeinOECDCountries.Reviewof

WorldEconomics,151,353-376.

Syahraniah,Nadia.(2015).AnalisisPengaruhGlobalisasiterhadapPertumbuhanEkonomi,Ketimpangan

Pendapatan,danTingkatKemiskinan:StudiKasusdiNegaraASEAN+3Periode1980-2009.Skripsi.Tidak

dipublikasikan.FEBUGM.3.PertumbuhanEkonomidanPenyaluranKredit

Isu Terkini


PertumbuhanEkonomidanPenyaluranKredit

TrahekaErdyasBimanatyaPenelitiMacroeconomicDashboardFEBUGM

SeiringdengandikeluarkannyapaketkebijakanjilidIdanjilidII,beredarkabarbahwapadapertengahan

bulanOktoberiniakandikeluarkanpaketkebijakanjilidIIIuntukmelawanperlambatanekonomi.Fokus

kebijakanpadapaketkaliiniberupaprogram-programyangdalamjangkapendekdampaknyadapat

dirasakanolehmasyarakat.SalahsatuhalmenarikyangdiwacanakanPresidenJokowidalampaketkebijakan

jilidIIIiniadalahpenurunansukubungaperbankan.

Menurutteoridampaklangsungketikasukubungaperbankanditurunkanadalahmeningkatnyakeinginan

masyarakatuntukmeminjamdanadarisektorperbankan.Buatkalanganpengusahainimerupakankabar

baikkarenabiayauntukmeminjamdana(costoffund)menjadilebihmurah.Buatperbankanhalinidapat

menjadipeluanguntukmenyalurkandanayangselamainimengendapdilemaribesisehinggamendatangkan

keuntungan.Bagipemerintahkebijakaninijugabisamenjadijurussaktiuntukmengatasiperlambatan

ekonomikarenamemacusektorriillebihproduktifdanancamanPHKmassaldapatteredam.Namunapa

benarkebijakaninisungguh“sakti”?

Teoridiatasdidasarkanpadaasumsiceterisparibusataufaktor-faktorlainselainsukubungadianggaptetap.

Dalamkondisiperlambatanekonomi,asumsiinikurangtepatkarenabanyakhallainyangbisamenentukan

keinginanseseoranguntukmeminjamdanasepertimisalnyaprospekperekonomiankedepan.Data

menunjukkanvariabelpertumbuhanPDBriildanvariabelpertumbuhankreditriildiIndonesiamemilikipola

pergerakanyangsearahataupro-cyclical.Kreditriildisinididefinisikansebagaijumlahkreditriilyang

disalurkanuntukkeperluankonsumsi,investasi,danmodalkerja.Padagambarberikutterlihatketikapada

akhirtahun2004sikluspertumbuhanPDBriilmencapaipuncak,variabelpertumbuhankreditriiljuga

tengahmengalamiboomnamunbarudikuartalIII-2005mencapaipuncak.

Terdapatindikasipertumbuhankreditriilmemiliki

polalagterhadappertumbuhanPDBriil.Hipotesis

inidiperkuatolehujikuantitatifdengan

menggunakanmetodeGrangerCausality(Kausalitas

Granger)danregresiOrdinaryLeastSquare(OLS).

HasilpengujianKausalitasGrangermenunjukkan

terdapathubungansatuarahterjadidarivariabel

pertumbuhanPDBriilkevariabelpertumbuhan

kreditriil.Tidakdiketemukanadanyahubungan

sebaliknyaatauduaarahantaravariabel-variabel

tersebut.

Selarasdenganhalitu,ujiregresiOLSjuga

menegaskankeberadaanpolalead-lagdalamkasus

Indonesia.VariabelpertumbuhanPDBriilternyata

dapatmenjelaskan64persenvariasinilai

pertumbuhankreditriilpadakuartaltertentu.PertumbuhanPDBriilpadaduakuartalsebelumnya(lag2)

memilikihubunganyangsignifikanterhadaptingkatpertumbuhankreditriildikuartalberlangsung.

KenaikansatupersenpertumbuhanPDBriildiduakuartalsebelumnyaakanmenaikkanpertumbuhankredit

riilyangdisalurkansaatinisebesar5,29persen.Demikianpulasebaliknyabilaterjadiperlambatanekonomi,

pertumbuhankreditriiljugaakanikutmelambatpadaduakuartalkedepan.

Menengokbuktiempirisdiatas,menurunkansukubungaperbankanbolehjadimerupakankebijakanyang

kurangtepatsaatini.Sejaktahun2011sampaikuartalII-2015arahpertumbuhanekonomiIndonesia

Gambar45:PertumbuhanKreditRiildanPDBRiilIndonesiaKuartalI-2003–KuartalI-2015(persentasedeviasiterhadaprata-rata)

Sumber:BPS,BankIndonesiadanCEIC(diolah,2015)


cenderungmelambatsehinggapermintaankredit

hinggaakhirtahuninimasihsangatmungkin

terkontraksi.Selainitukebijakaninijugaberpotensi

menggerusnilaisimpanannasabahperbankansaat

ancamaninflasimasihmengintai.DibulanJuli2015

rata-ratasukubungasimpananberjangkadibank

umumadalah8persen.Sedangkantingkatinflasi

umumIndonesiadibulanyangsamaadalah7,26

persen.Artinyasukubungariilyangdinikmatioleh

nasabahperbankanhanyakurangdarisatupersen.

Sangatlahbijakuntukmengkajiulanggagasanini.

Bagipemerintahadabaiknyauntukfokus

meningkatkanpengeluarannyasehinggamerangsang

sektorriiluntukberproduksi.Sehinggapada

akhirnyapermintaankreditakannaiktanpaharus

menurunkansukubungaperbankan.

Sumber:BPS,BankIndonesiadanCEIC(diolah,2015)

Tabel7:HasilRegresiOLS(HACstandarderrorsandcovariance)

Isu Terkini


I. GAMA Leading Economic Indicator (GAMA LEI)

LeadingEconomicIndicatormerupakansalahsatumodelearlywarningsystemuntukmemprediksi

arahpergerakanekonomisatukuartalkedepan.GAMALEImampumenghasilkanperkiraansiklus

perekonomian(PDB)Indonesiadenganakuratpadabeberapaedisisebelumnya.GAMALEIberhasil

memprediksiperlambatanekonomiyangterjadidarikuartalItahun2014hinggakuartalIItahun2015.

GAMALEIjugamasihmemprediksikankinerjaperekonomianIndonesiayangmenunjukkanperlambatan

padakuartalIIItahun2015.Haltersebutdisebabkanadanyapenurunankinerjapadabeberapaindikator

kunciperekonomianIndonesiayangmenyebabkanpertumbuhanekonomimenurundibandingkankuartal

sebelumnya.

GAMALEIdihasilkandenganmenguraikomponenpenyusundataruntunwaktuvariabelmakro

sehinggadihasilkankomponensiklusyangdapatdigunakanuntukmemprediksikanarahpergerakan

ekonomisatukuartalkedepan.Kinerjavariabelmakrosepertitingkatekspor,investasi,penjualanmobil,

konsumsisemen,penyalurankredit,danlainsebagainyamenjadibeberapavariabelkandidatyangdiuji

karenamemilikipengaruhcukupsignifikanpadakondisiperekonomianIndonesia.Padaakhirnya,GAMALEI

merupakanvariabelkomposityangdisusunolehbeberapaindikatoryangtelahmelewatiujistatistikyang

ketat.Meskipundemikian,perludicatatbahwabeberapaindikatorekonomimakrolainnyadapatberubah

dengancepatdalambeberapawaktukedepan

HasilprediksiGAMALEIpadaedisiini

menghasilkanadanyakecenderungan

penurunansiklusperekonomian(PDB)

Indonesia.SepertiyangditunjukkanpadaGambar

46,GAMALEIpadakuartalIItahun2015

menunjukanarahpergerakanyangmenurun.

PergerakanGAMALEIyangmenuruntersebut

menjelaskanprediksipenurunansiklus

perekonomian(PDB)IndonesiapadakuartalIII

tahun2015.Kondisitersebutdapatdianalisislebih

lanjutmenggunakansiklusdariindikatoryang

menyusunnyayaitu(1)realisasiinvestasidalamdan

luarnegeri,(2)konsumsisemen,(3)pemberian

kredit,(4)jumlahwisatawanyangdatang,(5)harga

bahanbakarminyak,dan(6)kapitalisasipasar

sahamBEI.

Prediksiperlambatanekonomiinidiakibatkankarenakinerjakonsumsirumahtanggayangmasih

rendah,demikianpulapadatransaksiinvestasiyangjugabelumterlihatmengalamipeningkatan.

Pelemahaninvestasisejalandenganimplementasiproyekinfrastrukturpemerintahyangbelumsecepat

perkiraansertaperilakumenungguatauwaitandseeinvestorswasta.Disisiperdagangan,meskipunimpor

mengalamipenurunan,aktivitaseksportidakmengalamipeningkatan.Faktanya,kendatineracaperdagangan

membukukansurplusUSD1,5miliarsecarakumulatifpadaJuli2015,nilaieksporturun19persensecara

year-on-year.Halinitidakhanyadisebabkanolehpelemahanpermintaandanpenurunanhargakomoditas

sepertikaret,kelapasawit,dankopitetapijugaakibatdariberbagaitekananekonomiinternasional,

termasukdevaluasinilaimatauangreminbiyangmengakibatkandayasaingprodukmanufakturIndonesia

menurunrelatifterhadapprodukTiongkok.

Sumber:TimMacroeconomicDashboard(2015)

Gambar46:GAMALeadingEconomicIndicatorGAMALEImemprediksikankecenderunganpenurunansiklusperekonomianIndonesiayangmasihberlanjut


J. Economic Outlook

Menjelangakhirtahun2015,kinerjaperekonomianIndonesiadiperkirakanmasihterpengaruholeh

meningkatnyarisikoekonomibaikeksternalmaupuninternal.Darisisieksternalyaituperekonomianglobal,

kondisiperekonomianTiongkokdanAmerikaSerikatmasihmenjadisorotandi“kancah”perekonomian

dunia.PerekonomianTiongkokdiperkirakanmasihtertekansetelahdiluarekspektasimengalami

perlambatansebesar6,9persenpadakuartalIII-2015atauyangpalingrendahsejakkuartalI-2009.

MelemahnyaperekonomianTiongkokjugaakanmenyebabkankelesuandipasarkomoditasduniasehingga

negara-negarayangbergantungpadaeksporkomoditassepertiIndonesiamasihakanterkenaimbasnegatif.

Lebihjauhlagi,melemahnyaperekonomianTiongkokjugamenyebabkanTheFedraguuntukmenunda

kenaikansukubungaacuannyameskikondisiperekonomianAmerikaSerikatberangsurmembaik.JikaThe

Fedmasihakanmempertahankansukubungaacuannyahinggaakhir2015makasentimennegatifterhadap

Indonesiadiperkirakanakanberkurang.FaktoreksternallainnyayaituEl-Ninoyangdiperkirakan

berlangsunghinggaDesember2015,berakibatpadapenundaanmasatanampetanidiIndonesiayangselain

menyebabkansustainibilitaspasokanpangandalamnegeriterganggujugaberimbaspadamenurunnya

pendapatanpetanisehinggadiperkirakanangkakemiskinanpadaNovember2015akanmengalami

peningkatan.

Disisiinternalyaitudarisisikebijakanfiskal,tekananterhadappengelolaanfiskaldiperkirakanakansemakin

besar.TargetpenerimaanpajakdalamAPBN-P2015yangbaruterealisasisebesar46,9persenhinggaakhir

Agustus2015menjadikekhawatirantersendiriterhadapstabilitasfiskalpemerintahdiakhirtahun2015ini.

Haltersebutterkaitrisikomembesarnyadefisitanggaranyangdiakibatkanolehtidaktercapainya

penerimaanpendapatandaripajakhinggaakhir2015.Selainitu,penarikanpajakditengahperekonomian

yangsedanglesujugamenurunkanoptimismeterhadapkemungkinanterealisasinyatargetpajaktersebut

danditambahdenganketerbatasanwaktuyanghanyamenyisakan4bulan.Situasitersebutdiperkirakan

akanmemaksapemerintahuntukmelakukanduahalgunamengantisipasidefisitAPBNsebesar3persen

yangmanamerupakanbatasanyangtelahditetapkandidalamundang-undang.Pertama,dengan

menerbitkanobligasiataumelakukanpinjamanbilateralgunameningkatkanpospendapatannya.Kedua,

pemerintahdenganterpaksaakanmengurangiposbelanjamodalnyauntukmenekanpengeluarannya.Jika

dilihatatasdasarresikonyamakapilihankeduaakanlebihrealistisdanberisikorendahuntukditerapkan

dibandingkanharusmenambahutangpemerintah.Konsekuensinyaadalahbelanjamodalyangdapat

mendorongpertumbuhanekonomiakanterpangkas.Sementaradisisikebijakanmoneter,meskikecil

kemungkinannya,diperkirakanakanadaruangbagiBankIndonesiauntukmenurunkansukubungaacuannya

gunamenstimuluspertumbuhanekonomi.Haltersebutdikarenakanolehkemungkinanadanyapembalikan

sentimennegatifkepositifkepadaemergingeconomiestermasukIndonesiaakibatpasaryangmulai“kesal”

dandugaanbahwaTheFedakantetapmempertahankansukubunganyasetidaknyahinggaakhir2015.

Kombinasipengaruhekonomidarisisieksternaldaninternaltersebutmenjadidasarutamadalamproyeksi

pertumbuhanekonomiIndonesiapadaakhirtahun2015dimanadiperkirakanmasihakanmengalami

perlambatan.HaltersebutjugasesuaidenganarahyangditunjukkandarihasilproyeksiGAMALEIdimana

pertumbuhanekonomimengalamitrenyangmenurun.Jikamenyebutangka,pertumbuhanekonomihingga

akhir2015diperkirakanhanyaberadapadakisaran4,6-4,7persen.Sementaraitu,selainperkiraan

peningkatanpadaangkakemiskinandandefisitpemerintah,inflasijugadiperkirakanakanmengalamihal

yangsamapadaakhirtahun2015.PerhelatanPemilihanKepalaDaerah(PILKADA)serentak2015yang

terkadangbiayapolitiknyasangatbesardanpenyerapananggaranpadakuartalIV-2015menjadifaktor

penyebabnyameskiadakemungkinanhargaBBMmengalamipenurunanakibatmenurunnyahargaminyak

dunia.Secaraumum,menjelangakhirtahun2015jugamenjadimomenyangmenarikmengenaimampuatau

tidaknyapemerintahanJokowi-JusufKallamerealisasikantarget-targetekonomiditahunanggaran

pertamanya.Lantas,apakahpemerintahanJokowi-JusufKalladapatmerealisasikansejumlahtarget

ekonominya?Let'ssee…


HalamanIniSengajaDikosongkan

INDONESIAN ECONOMIC REVIEW AND OUTLOOK

TIM MACROECONOMIC DASHBOARD

MACROECONOMIC DASHBOARD

FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS

UNIVERSITAS GADJAH MADA

Pertamina Tower Lt. 4 Ruang 4.4

Jl. Humaniora No. 1 Bulaksumur, Yogyakarta 55281

Telp: +62 274 548 517 ext 373

Fax: +62 274 551 208

Email: [email protected]

Website: www.macroeconomicdashboard.com

Denni P. PurbasariHead of Researcher

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Samsubar SalehResearcher

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Galih AdhidharmaResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Umi Fitria Ridya RahmawatyResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Dhian KaryantonoResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Prabaning TyasResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Tri WidodoResearcher

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Diny GhuziniResearcher

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Traheka Erdyas BimanatyaResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Dyah Savitri PritadrajatiResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Hanggawe Sadoyo KusumoResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Mohammad Rizki HutomoResearch Assistant, Web Admin, and Layout

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

no 3/tahun iv/oktober 2015

Documents