makro pembahasan fix(1)

8/19/2019 Makro Pembahasan Fix(1)

1/26

I. PENDAHULUAN

Kebijakan fiskal merupakan salah satu kebijakan dalam mengatur kegiatan ekonomi

secara makro, di samping kebijakan fiskal juga terdapat kebijakan moneter yang merupakan

partner kebijakan fiskal dalam mengendalikan stabilitas ekonomi dan mendorong

pertumbuhan ekonomi. Permintaan agregat yang diartikan sebagai tingkat pengeluaran yang

dilakukan dalam ekonomi pada berbagai tingkat harga merupakan penerima dampak dari

perubahan kebijakan moneter dan fiskal dalam hal perekonomian di suatu negara.

Pergerakan dari permintaan agregat mengalami suatu perubahan dari satu periode ke periode

berikutnya sebagai wujud dari pengaruh kebijakan fiskal dan kebijakan moneter itu sendiri.

Kebijakan moneter dan fiskal masing-masing memengaruhi permintaan agregat dimana

salah satu dari kedua kebijakan ini dapat menyebabkan fluktuasi produk dan harga jangka

pendek atau dapat dikatakan bahwa perangkat-perangkat kebijakan moneter dan fiskal

pemerintah memengaruhi posisi kurva permintaan agregat. Sehingga hal tersebut membuat

pemerintah ingin mengantisipasi pengaruh ini dan, mungkin, menyesuaikan kebijakan lain

sebagai bentuk tanggapan pemerintah terhadap perubahan permintaan agregat tersebut.

II. RUMUSAN MASALAH

Berdasarkan pada pendahuluan diatas, maka rumusan masalah yang akan dibahas

dalam paper ini adalah sebagai berikut

!. Bagaimana pengaruh kebijakan moneter terhadap permintaan agregat"#. Bagaimana pengaruh kebijakan fiskal terhadap permintaan agregat"$. Bagaimana pemerintah menggunakan kebijakan untuk menstabilkan perekonomian"%. Bagaimana studi kasus mengenai pengaruh kebijakan moneter dan fiskal terhadap

permintaan agregat"III. PEMBAHASAN

III.1 Kebijakan Moneter Memengaruhi Permintaan Agregat

Kurva Permintaan &gregat menunjukkan jumlah permintaan barang dan jasa

dalam perekonomian untuk sembarang tingkat harga. Kemiringan kurva permintaan

agregat bergerak menurun karena tiga alasan, yaitu

• Pengaruh Kekaaan 'ingkat harga yang lebih rendah menaikkan nilai riil

uang yang dipegang oleh rumah tangga, sedangkan kesejahteraan yang lebih

tinggi ini mendorong belanja konsumen.

• Pengaruh !uku bunga 'ingkat harga yang lebih rendah menurunkan suku

bunga karena orang berusaha meminjamkan kelebihan uang yang mereka

pegang, sedangkan suku bunga yang lebih rendah mendorong pengeluaran

untuk investasi.

Pengaruh Kebijakan Moneter dan Fiskal Terhadap Permintaan Agregat Page


2/26

• Pengaruh ni"ai tukar &pabila tingkat harga yang rendah menurunkan tingkat

suku bunga, investor memindahkan sebagian dari dana mereka keluar negeri

dan menyebabkan mata uang domestik mengalami depresiasi relatif dengan

mata uang asing. (epresiasi ini membuat barang ) barang di dalam negerimenjadi lebih murah dibandingkan dengan barang ) barang luar negeri dan,

akibatnya, mendorong belanja ekspor neto.

Ketiganya terjadi secara bersamaan untuk meningkatkan jumlah permintaan

barang dan jasa ketika tingkat harga turun dan menurunkannya ketika harga naik.

*amun ketiga pengaruh tersebut tidak sama pentingnya dan berbeda-beda menurut

jenis perekonomian. Karena kepemilikan uang umunya sebagian kecil dari kekayaan

rumah tangga, maka dapat dikatakan bahwa efek kekayaan adalah yang paling tidak

penting dari ketiga pengaruh tersebut. Selain itu, pengaruh nilai tukar akan besar

bagi perekonomian asia yang kecil dan terbuka, seperti Singapura, +ong Kong, dan

alaysia karena ketiga negara tersebut bisa mengekspor dan mengimpor bagian

yang lebih besar dari P(B mereka daripada negara lain di &sia, termasuk 'hailand

dan ndonesia.

III.1.1 #eori Pre$eren!i Likui%ita!

hon aynard Keynes mengajukan teori preferensi likuiditas untuk

menjelaskan factor-faktor yang menentukan suku bunga dalam perekonomian. 'eori

tersebut pada dasarnya tidak lebih dari penerapan penawaran dan permintaan.

enurut Keynes, suku bunga berubah-ubah untuk menyeimbangkan penawaran dan

permintaan uang.

Para ekonom membagi suku bunga menjadi dua macam, yaitu suku bunga

nominal adalah suku bunga yang umum dilaporkan dan suku bunga riil adalah suku

bunga yang telah dikoreksi dengan pengaruh inflasi. (alam analisis yang akan kita

lihat, tingkat inflasi harapan diasumsikan konstan. /&sumsi ini sesuai untuk

mempelajari perekonomian jangka pendek0. 1leh karena itu, apabila suku bunga

nominal naik atau turun, suku bunga riil yang diinginkan oleh orang juga naik atau

turun, jadi apabila terjadi perubahan suku bunga maka suku bunga riil dan suku

bunga nominal bergerak ke arah yang sama.

III.1.& 'um"ah Uang ang Bere%ar



3/26

umlah uang yang beredar dikendalikan oleh bank sentral. Bank sentral

biasanya mengubah jumlah uang yang beredar terutama dengan mengubah jumlah

cadangan dalam sistem perbankan melalui pembelian dan penjualan obligasi

pemerintah dalam operasi pasar terbuka, mengubah persyaratan cadangan yang

harus dimiliki oleh bank-bank terhadap simpanan atau tingkat diskonto. *amun

dalam hal ini, kita memiliki tujuan untuk mengkaji bagaimana perubahan-perubahan

pada jumlah uang yang beredar memengaruhi permintaan agregat barang dan jasa.

aka, jumlah uang yang beredar dalam perekonomian ditetapkan disembarang

tingkat yang diputuskan oleh bank sentral.

(.1.&.1 Ke!eimbangan %i Pa!ar Uang

Menurut Teori Preferensi Likuiditas suku bunga berubah-ubah untuk

menyeimbangkan jumlah uang yang beredar dengan jumlah permintaan uang.

Jika suku bunga berada di atas titik keseimbangan (misalnya r 1 ) jumlah uang

yang ingin dipegang oleh orang ( M 1d

) lebih ke!il daripada jumlah yang

dibuat oleh bank sentral dan surplus uang ini menekan suku bunga ke ba"ah.

#ebaliknya jika suku bunga berada di ba"ah titik keseimbangan (misalnya r $ )

jumlah uang yang ingin dipegang oleh orang ( M 2

d

) lebih besar daripada

jumlah yang dibuat oleh bank sentral dan defisit uang ini menekan suku bunga ke

atas. %engan demikian daya pena"aran dan permintaan di pasar uang menekan

suku bunga ke arah suku bunga keseimbangan yaitu di tingkat orang merasa

puas dengan memiliki jumlah uang yang dibuat oleh bank sentral.


Tingkat

suku

bunga

FIGUR

Jumlah

uang

r

1

Suku bunga

keseimbang

Permintaan

uangr

Jumlah yg

di tetapkan

banksentral

Jumlah

uang M 2d

M 1d

0


4/26

Karena ditetapkan oleh kebijakan bank sentral, jumlah uang yang beredar

tidak bergantung pada variabel ) variabel ekonomi lainnya. Secara khusus

jumlah uang yang beredar tidak bergantung pada suku bunga. Setelah bank

sentral memutuskan kebijakannya, jumlah uang beredar tidak berubah, tanpa

memandang suku bunga yang berlaku. Seperti terlihat pada 2igur !, yang

menggambarkan jumlah uang yang beredar tetap dengan kurva penawaran

vertikal.

(.1.( Permintaan Uang

Bagian kedua dari teori preferensi likuiditas adalah permintaan uang.

3ikuiditas segala aset adalah kemudahan aset tersebut diubah menjadi alat

pertukaran dalam perekonomian. 4ang merupakan alat pertukaran dalam

perekonomian sehingga merupakan aset paling likuid yang tersedia, jadi orang lebih

memilih untuk memiliki uang daripada aset lainnya yang memberikan tingkat hasil

lebih tinggi karena uang dapat digunakan untuk membeli barang dan jasa.

2aktor utama yang memengaruhi permintaan uang dalam teori preferensi

likuiditas adalah tingkat suku bunga karena suku bunga merupakan biaya

kesempatan untuk memiliki uang, maksudnya apabila kita memiliki kekayaan

berupa uang tunai di dompet, bukan berupa obligasi berbunga, kita kehilangan

bunga yang seharusnya kita peroleh. Kenaikan suku bunga menaikkan biaya

kepemilikan uang sehingga mengurangi jumlah permintaan uang. Penurunan suku

bunga mengurangi biaya kepemilikan uang dan menaikkan jumlah permintaan. 1leh

karena itu, seperti terlihat pada 2igur !, kurva permintaan uang miring ke bawah.

(.1.) Ke!eimbangan %a"am Pa!ar Uang

enurut teori preferensi likuiditas, suku bunga berubah-ubah untuk

menyeimbangkan jumlah uang yang beredar dan permintaan uang. Suku bunga

keseimbangan menyebabkan jumlah permintaan uang tepat seimbang dengan jumlah

uang beredar. &pabila suku bunga berada di tingkat lain, orang akan berusaha

menyesuaikan portofolio aset mereka sehingga mendorong suku bunga ke titik

keseimbangan.

isalkan suku bunga berada di atas titik keseimbangan, ini berarti jumlah

uang yang ingin dipegang masyarakat lebih kecil daripada yang ditetapkan bank

sentral. ereka yang memiliki surplus uang akan berusaha untuk menghabiskannya

dengan membeli obligasi berbunga atau dengan menyimpannya untuk memperolah



5/26

bunga. Karena pihak penerbit surat berharga dan bank-bank lebih suka untuk

membayar suku bunga yang lebih rendah, maka mereka merespon hal ini dengan

menurunkan suku bunga yang ditawarkan. Pada saat suku bunga turun, biasanya

masyarakat menjadi lebih bersedia untuk memegang uang sampai ketika suku bunga

keseimbangan, mereka puas karena memiliki jumlah tepat uang yang dibuat oleh

bank sentral, begitu juga sebaliknya.

(.1.* Kemiringan ke Ba+ah Kur,a Permintaan Agregat

(.1.*.1 Pa!ar Uang %an Kemiringan Kur,a Permintaan Agregat

&enaikan tingkat hara dari P 1 menjadi P $ menggeser kur'a permintaan uang

ke kanan seperti terlihat pada panel (a). &enaikan permintaan uang ini

menyebabkan suku bunga naik dari r 1 menjadi r $. &arena suku bunga merupakan

biaya pinjaman kenaikan suku bunga menurunkan jumlah permintaan barang

dan jasa dari 1 menjadi $. ubungan negati'e antara tingkat harga dan jumlah

permintaan ini ditunjukkan kur'a permintaan agregat ke ba"ah seperti terlihat

pada panel (b).


(a) Pasar Uang

Jumlah

uangyang

FIGUR

Tingkat

suku

bunga

r 2

Permintaan uang padatingkat harga P1!1

Permintaan uang pada

tingkat harga P"!"

Jumlah uang yang

ditetapkan #leh bank

"$%menaikkan

permintaan uang$%%

r 1

&$%%yang

meningkatkan tingkat

suku bunga

keseimbang

an$%%

0 Jumla

h

Tingka

t

(b) Kurva Permintaan


6/26

'ingkat harga merupakan satu penentu jumlah permintaan uang. Pada harga

lebih tinggi, uang yang dipertukarkan semakin banyak setiap kali barang barang

atau jasa dijual. &kibatnya orang akan memilih untuk memiliki lebih banyak

uang. &rtinya tingkat harga yang tinggi menaikkan jumlah permintaan pada setiap

suku bunga yang berlaku. 1leh karena itu tingkat harga menggeser kurva

permintaan kekanan dari M%1 menjadi M%$, terlihat pada gambar /a0.

Pergeseran kurva permintaa uang ini memengaruhi keseimbangan di pasar

uang. &gar jumlah uang yang beredar tidak berubah, suku bunga harus naik untuk

menyeimbangkan jumlah uang yang beredar dan permintaan uang. 'ingkat harga

yang lebih tinggi menaikkan jumlah uang yang ingin dimiliki oleh masyarakat

dan menggeser kurva permintaan uang ke kanan. *amun karena jumlah uang

yang beredar tidak berubah, sehingga suku bunga harus naik dari r 1 menjadi r $

untuk mencegah permintaan tambahan.

Ketika tingkat harga naik dari P 1 menjadi P $ yang menyebabkan permintaan

uang naik M%1 menjadi M%$ dan menaikkan suku bunga dari r 1 menjadi r $ jumlah

permintaan barang dan jasa turun jadi 1 menjadi $.

adi, kesimpulannya adalah pertama tingkat harga yang lebih tinggi

menaikkan permintaan uang. &edua permintaan uang yang lebih tinggi

menyebabkan suku bunga menjadi lebih tinggi. &etiga bunga yang lebih tinggi

mengurangi permintaan barang dan jasa, begitu juga sebalikya. aka terdapat

hubungan negative antara tingkat harga dan jumlah permintaan barang dan jasa

yang diilustrasikan oleh kurva permintaan agregat yang miring ke bawah.


p

p

Permintaa

n agregat

1$%% enaikan

Tin kat

0 Y Y Jumlah

utput*$%yang kemudian

men uran i umlah


7/26

(.1.- Perubahan 'um"ah Uang Bere%ar

(.1.-.1 Suntikan moneter

Pada panel (a) kenaikan jumlah uang yang beredar dari M# 1 menjadi M# $

menurunkan suku bunga keseimbangan dari r 1 menjadi r $ karena suku bunga

merupakan biaya pinjaman penurunan suku bunga menaikkan jumlah

permintaan barang dan jasa pada tingkat harga tertentu dari 1 menjadi $. *leh

karena itu pada panel (b) kur'a permintaan agregat bergeser ke kanan dari +% 1

ke +%$.


(a) Pasar UangFIGUR

1% apabila bank

sentral

menaikkan

+umlah uangr 2

Permintaan uang

pada tingkat harga

Tingkat

suku

bunga Jumlah uangyang beredar

r 1

"% %% tingkat

suku bunga

keseimban

gan turun %%

Jumla

h

0 MSMS1

(b) Kurva Permintaan

FIGUR

Tingka

t

P

0

,!

Jumlah

utput

Permintaan

&% $ an menaikkan umlah ermintaan baran dan asa ada tin kat

Y Y


8/26

Seperti pada panel /a0 2igur $, kenaikan jumlah uang yang beredar

menggeser kurva jumlah uang yang beredar menggeser kurva jumlah uang yang

beredar kekanan dari M# 1 menjadi M# $ . Karena kurva permintaan uang belum

berubah, suku bunga turun dari r 1 ke r $ untuk menyeimbangkan permintaan uang.

&rtinya, suku bunga harus turun agar orang memiliki uang tambahan yang dibuat

oleh bank sentral.

Sekali lagi, suku bunga memengaruhi jumlah permintaan barang dan jasa,

seperti terlihat pada panel /b0 2igur $. Suku bunga yang lebih rendah menurunkan

biaya pinjaman dan tingkat pengembalian dari tabungan. 5umah tangga membeli

rumah lebih banyak dan besar yang mendorong permintaan investasi perumahan.

Perusahaan-perusahaan mengeluarkan biaya lebih banyak untuk membangun

pabrik dan peralatan baru yang mendorong investasi bisnis. &kibatnya, jumlah

permintaan barang dan jasa pada tingkat harga tertentu, P , naik dari 1 menjadi $.

'entu saja tidak ada yang istimewa dengan P Suntikan moneter meningkatkan

jumlah permintaan barang dan jasa pada semua tingkat harga. 1leh karena itu,

kurva permintaan agregat secara keseluruhan bergesar ke kanan.

+pabila bank sentral menaikkan jumlah uang yang beredar suku bungaturun dan jumlah permintaan barang dan jasa untuk tingkat harga tertentu naik

yang menyebabkan kur'a permintaan agregat bergeser ke kanan. #ebaliknya

apabila bank sentral menurunkan jumlah uang yang beredar suku bunga naik

dan jumlah permintaan barang dan jasa untuk tingkat harga tertentu menurun

yang menyebabkan kur'a permintaan agregat bergeser ke kiri.

(.1. Peranan #arget Suku Bunga %a"am Kebijakan Moneter

Keputusan bank sentral untuk menargetkan suku bunga pada dasarnya tidak

mengubah analisis kita terhadap kebijakan moneter. 'eori preferensi likuiditas

memberi satu prinsip penting kebijakan moneter dapat dijelaskan baik dalam

terminologi jumlah uang yang beredar maupun terminologi suku bunga. &pabila

target suku bunga telah ditetapkan, misalnya 6 persen, penjual obligasi bank sentral

seakan ) akan diberi tahu 7lakukan segala operasi pasar terbuka yang diperlukan

untuk memastikan bahwa suku bunga keseimbangan sama dengan 6 persen.8

(engan kata lain, apabila bank sentral menetapkan target suku bunga, bank sentral



9/26

berkomitmen untuk menyesuaikan jumlah uang yang beredar untuk membuat

keseimbangan di pasar uang guna mencapai target tersebut.

Perubahan kebijakan moneter yang bertujuan untuk memperluas permintaan

agregat dapat dijabarkan, baik sebagai kenaikan jumlah uang yang beredar atau

sebagai penurunan suku bunga. Perubahan kebijakan moneter yang bertujuan untuk

menurunkan permintaan agregat dapat dijabarkan, baik sebagai penurunan jumlah

uang yang beredar maupun sebagai kenaikan suku bunga.

(.&Kebijakan /i!ka" Memengaruhi Permintaan Agregat

Pemerintah dapat memengaruhi perilaku ekonomi tidak hanya melalui kebijakan

moneter, tetapi juga melalui kebijakan fiskal. Kebijakan fiskal mengacu pada pilihan

pemerintah mengenai tingkat keseluruhan pembelian atau pajak pemerintah. Kebijakan

fiskal memengaruhi tabungan, investasi, dan pertumbuhan jangka panjang. *amun

dalam jangka pendek, kebijakan fiskal terutama memengaruhi permintaan agregat barang

dan jasa.

(.&.1 Perubahan0erubahan %a"am Pembe"anjaan Negara

Ketika mengubah jumlah uang yang beredar atau tingkat pajak, pemerintah

mengubah kurva permintaan agregat dengan memengaruhi keputusan belanja

perusahaan atau rumah tangga. Sebaliknya, ketika mengubah belanja barang dan

jasanya sendiri, pemerintah mengubah kurva permintaan agregat secara langsung.

isalnya bahwa (epartemen Pertahanan melakukan pemesanan senilai 9#: miliar

kepada Buildit, perusahaan konstruksi lokal untuk membangun markas tentara baru.

Pesanan ini meningkatkan permintaan output yang diproduksi oleh Buildit yang

menyebabkan perusahaan itu mempekerjakan lebih banyak pegawai dan

meningkatkan produksi. Karena Buildit adalah bagian dari perekonomian, kenaikan

permintaan konstruksi oleh Buildit berarti kenaikan jumlah total permintaan barang

dan jasa pada setiap tingkat harga. &kibatnya, kurva permintaan agregat bergeser ke

kanan. &da dua efek ekonomi makro yang menyebabkan pergeseran kurva

permintaan agregat berbeda dengan perubahan belanja pemerintah. Pertama, efek

penggandaan menyatakan bahwa pergeseran permintaan agregat dapat lebih besar

daripada 9#: miliar. Kedua, efek pembatasan paksa menyatakan bahwa pergeseran

permintaan agregat ini dapat lebih kecil dari 9#: miliar.



10/26

(.&.& E$ek Penggan%aan

Belanja pemerintah yang dikatakan memiliki efek penggandaan pada

permintaan agregat adalah pergeseran tambahan pada permintaan agregat yang

muncul jika kebijakan fiskal ekspansif meningkatkan pendapatan yang

menyebabkan kenaikan belanja konsumen. Ketika belanja konsumen meningkat,

perusahan-perusahan yang memproduksi barang-barang konsumen mempekerjakan

lebih banyak orang dan meraih keuntungan. Pendapatan dan keuntungan yang lebih

tinggi kembali mendorong belanja konsumen, dan begitu seterusnya.1leh karena itu, ada umpan balik positif terhadap permintaan yang

meningkat yang menimbulkan kenaikan pendapatan dan menyebabkan permintaan

menjadi lebih meningkat. &pabila seluruh efek ini digabungkan, efek totalnya

terhadap jumlah permintaan barang dan jasa dapat lebih besar daripada rangsangan

awal dari belanja pemerintah yang lebih besar. Sehingga setiap dolar yang

dibelanjakan oleh pemerintah dapat meningkatkan permintaan agregat untuk barang

dan jasa oleh lebih dari satu dolar, belanja pemerintah inilah dikatakan menimbulkan

efek penggandaan /multipler effe!t 0 terhadap permintaan agregat.

(.&.( Rumu! Penggan%aan Be"anja

&ngka penting dalam rumus ini adalah kecenderungan konsumsi marginal

/marginal propensity to !onsume )P;0.

5umus penggandaan ini memberikan kesimpulan penting yaitu besarnya

pengganda bergantung pada kecenderungan konsumsi marginal. 1leh karena itu,

P; lebih besar berarti pengganda lebih besar. 4ntuk melihat kebenaran dari

pernyataan ini, ingat bahwa pengganda muncul karena pendapatan yang lebih besar

menyebabkan belanja konsumen meningkat. Semakin besar P;, semakin besar pula pengaruh yang ditimbulkan terhadap konsumsi dan semakin besar pula

penggandanya.

4ntuk mengukur dampak perubahan belanja pemerintah terhadap permintaan

agregat, maka dapat ditelusuri dampaknya tahap demi tahap. Proses ini diawali

ketika pemerintah membelanjakan sejumlah 9#: miliar, yang berarti bahwa

pendapatan nasional /pendapatan dan keuntungan0 juga naik sebesar jumlah ini.

Kenaikan pendapatan ini kemudian meningkatkan belanja konsumen sebesar P; <



11/26

9#: miliar yang kemudian meningkatkan pendapatan para pegawai dan pemilik

perusahaan yang memproduksi barang-barang konsumsi. Kenaikan pendapatan

kedua ini kembali meningkatkan belanja konsumen, kali ini sebesar P; < /P; <

9#: miliar0. ?fek umpan balik ini berlangsung terus menerus.

4ntuk mengetahui dampak total terhadap permintaan barang dan jasa, kita

menambahkan seluruh efek ini Perubahan belanja pemerintah = 9 #: miliar Perubahan pertama pada konsumsi = P; < 9 #: miliar Perubahan kedua pada konsumsi = P;# < 9 #: miliar Perubahan ketiga pada konsumsi = P;$ @ 9 #: miliar A dst Adstumlah perubahan permintaan =

/! MP,MP, 1MP, $MP, /0 < 9 #: miliar.

(isini, 7A8 melambangkan angka tidak terhingga yang sejenis. (engandemikian, kita dapat menuliskan rumus penggandaan sebagai berikut

Penggandaan = ! MP,MP, 1MP, $MP, /Penggandaan ini memberitahukan permintaan barang dan jasa yang

dihasilkan oleh setiap dolar belanja pemerintah.4ntuk menyederhanakan persamaan pengganda ini, ingat kembali bahwa

ungkapan ini merupakan deret geometris tak hingga. 4ntuk 0 antara -! dan !,! 0 0$ 0 / !>/!- 00.

(alam kasus kita, 0 = P; sehinggaPengganda = !>!/!-P;0.

Sebagai contoh, jika MP, adalah $>% maka penggandanya adalah !>/!-$>%0,

yaitu %. (alam kasus ini, belanja pemerintah sebesar 9 #: miliar menghasilkan

permintaan barang dan jasa senilai 9 C: miliar.5umus penggandaan ini memberikan kesimpulan penting 2esar pengganda

bergantung pada ke!enderungan mengonsumsi marginal. eskipun P; sebesar

$>% menghasilkan pengganda sebesar %, P; sebesar !># hanya menghasilkan

pengganda sebesar #. 1leh karena itu, MP, lebih besar berarti pengganda lebih

besar. 4ntuk melihat kebenaran dari pernyataan ini, ingat bahwa pengganda munculkarena pendapatan yang lebih besar menyebabkan belanja konsumen meningkat.

Semakin besar MP, , semakin besar pula pengaruh yang ditimbulkan terhadap

konsumsi, dan semakin besar pula penggandanya.(.&.(.1 E$ek Penggan%aan

&enaikan belanja pemerintah sebesar 3$4 miliar dapat menggeser kur'a

permintaan agregat ke kanan sebesar lebih dari 3 $4 miliar. 5fek penggandaan

ini timbul akibat kenaikan pendapatan agregat mendorong belanja tambahan

oleh konsumen.

Pengaruh Kebijakan Moneter dan Fiskal Terhadap Permintaan Agregat PageFIGUR


12/26

(.&.) Peneraan Lain %ari E$ek Penggan%aan

&kibat efek penggandaan, satu dolar belanja pemerintah dapat menghasilkan

lebih dari satu dolar permintaan agregat. *amun, dasar pemikiran dari efek

penggandaan ini tidak terbatas pada perubahan belanja pemerintah. Sebaliknya,

logika tersebut berlaku terhadap segala peristiwa yang mengubah semua komponen

P(B)konsumsi, investasi, belanja pemerintah, atau ekspor neto.Sebagai contoh, anggap bahwa ledakan pasar saham meningkatkan kekayaan

rumah tangga dan meningkatkan belanja barang dan jasa mereka sebesar 9#: miliar.

'ambahan belanja rumah tangga ini meningkatkan pendapatan nasional yang

kemudian menghasilkan lebih banyak lagi belanja konsumen. &pabila

kecenderungan mengonsumsi marginal adalah $>% dan penggandanya % maka

rangsangan awal belanja konsumen sebesar 9#: miliar diterjemahkan menjadi

peningkatan permintaan agregat sebesar 9C: miliar.

Penggandaan merupakan konsep penting dalam ekonomi makro karena

memperlihatkan bagaimana perekonomian dapat menggandakan dampak perubahan

belanja. Perubahan awal yang kecil dalam konsumsi, investasi, belanja pemerintah

atau ekspor neto dapat berdampak besar terhadap permintaan agregat. Begitu pula

dengan produksi barang dan jasa dalam perekonomian.

(.&.* E$ek Pembata!an Pak!a


A tetapi efek penggandaan dapat

memperbesar pergeseran permintaan

agregat

0 umlah1utput

'ingkat

+arga

9 #:

&($

&(

Permintaan &gregat, &(!

!. Kenaikan belanja pemerintah sebesar 9 #: miliar

awalnya meningkatkan permintaan agregat sebesar 9 #:


13/26

Kebijakan fiskal mungkin tidak memengaruhi perekonomian sekuat seperti

yang diperkirakan oleh multiplier. Kenaikan belanja pemerintah menyebabkan

tingkat bunga naik. 'ingkat bunga lebih tinggi mengurangi pengeluaran investasi.

Penurunan permintaan yang terjadi ketika ekspansi fiskal meningkatkan tingkat

bunga disebut e$ek embata!an ak!a /!ro"ding-out effe!t 0. ?fek pembatasan

paksa cenderung mengurangi dampak kebijakan fiskal terhadap permintaan agregat.

Pengaruh peningkatan permintaan uang diperlihatkan pada panel /a0. Karena

bank sentral belum mengubah jumlah uang yang beredar, kurva penawaran vertikal

tidak berubah. &pabila tingkat pendapatan yang lebih tinggi menggeser kurva

permintaan uang ke kanan dari M%1 ke M%$ suku bunga harus naik dari r 1 ke r $

untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan.

Sebaliknya, kenaikan suku bunga ini menurunkan jumlah permintaan barang

dan jasa. Khususnya, karena pinjaman lebih mahal, permintaan rumah baru dan

barang-barang investasi untuk keperluan bisnis menurun. &rtinya, kenaikan belanja

pemerintah meningkatkan permintaan barang dan jasa, dan secara bersamaan

mendesak investasi. ?fek pembatasan paksa ini sebagian mengimbangi dampak

belanja pemerintah terhadap permintaan agregat dari +%1 ke +%$, namun setelah

muncul efek pembatasan paksa, kurva permintaan agregat kembali turun ke +%.

Sebagai rangkuman apabila negara menaikkan belanja sebesar 9 #: miliar,

permintaan agregat barang dan jasa dapat naik sebesar lebih atau kurang dari 9 #:

miliar, tergantung apakah efek penggandaan atau efek pembatasan paksa lebih besar.

(.&.*.1 E$ek Pembata!an Pak!a

Panel (a) memperlihatkan situasi di pasar uang. +pabila pemerintah

menaikkan belanja barang dan jasa kenaikan pendapatan yang ditimbulkan

meningkatkan permintaan uang dari M%1 ke M%$ dan ini menyebabkan suku

bunga keseimbangan naik dari r1 menjadi r$. Panel (b) memperlihatkan efek

tersebut terhadap permintaan agregat. %ampak a"al pembelanjaan pemerintah

menggeser kur'a permintaan agregat dari +%1 ke +%$. 6amun karena suku

bunga merupakan biaya pinjaman kenaikan suku bunga !enderung menurunkan

jumlah permintaan barang dan jasa terutama barang-barang in'estasi.

#ebagian dari in'estasi yang mendesak mengimbangi ekspansi fiskal permintaan

agregat. Pada akhirnya kur'a permintaan agregat hanya bergeser ke +%.



14/26

(.&.- Perubahan0erubahan %a"am Perajakan

Perangkat kebijakan fiskal lainnya selain tingkat belanja pemerintah adalah

tingkat perpajakan. &pabila pemerintah menurunkan pajak pendapatan

perseorangan, misalnya, pendapatan bersih rumah tangga pun menjadi meningkat.

5umah tangga akan menabung sebagian dari pendapatan tambahan ini, namun

mereka juga akan membelanjakan sebagian untuk barang-barang konsumsi. Karena


(a) Pasar Uang

FIGURTingka

t Suku

Bunga

r 2

r 1

PPPermintaan uang-

MD"

0

&% $ yang

meningkat

kan tingkat

suku

bunga

Jumlah yang ditetapkan #leh bank

"% $kenaikan belan+a

meningkatkan permintaan

mlah uang

yang

beredar

Jumlah

(b) Pergeseran PermintaanFIGUR

Tingk atHarga

$yang sebagiannya

kemudian mengimbangi

kenaikan a.alpermintaan agregat

/"0

AD"

AD&

Jumlah

Permintaan agregat-

, abila kenaikan belan a emerintah menin kat ermintaan a re at$0


15/26

meningkatkan belanja konsumen, penurunan pajak menggeser kurva permintaan

agregat ke kanan. Serupa dengan hal itu, kenaikan pajak menekan belanja konsumen

dan menggeser kurva permintaan agregat ke kiri.

Besarnya pergeseran agregat yang ditimbulkan oleh perubahan pajak juga

dipengaruhi oleh efek penggandaan dan pembatasan paksa. Ketika pemerintah

menurunkan pajak dan mendorong belanja konsumen, penghasilan dan keuntungan

meningkat yang juga mendorong belanja konsumen. ni merupakan efek

penggandaan. Pada saat yang bersamaan, pendapatan lebih tinggi meningkatkan

permintaan uang yang cenderung menaikkan suku bunga. Suku bunga yang lebih

tinggi membuat pinjaman lebih mahal sehingga menurunkan belanja investasi. ni

merupakan efek pembatasan paksa. Selain efek penggandaan dan pembatasan paksa,

ada penentu besar pergeseran permintaan agregat penting lainnya yang ditimbulkan

oleh perubahan pajak, yakni persepsi rumah tangga tentang apakah perubahan pajak

bersifat sementara atau permanen.

(.( Menggunakan Kebijakan untuk Men!tabi"kan Perekonomian

Bagi banyak ekonom, masalah kebijakan pemerintah yang aktif adalah jelas

dan sederhana. 5esesi adalah periode pengangguran tinggi, pendapatan rendah, dan

tekanan ekonomi meningkat. odel permintaan agregat dan penawaran agregat

menunjukkan bagaimana guncangan terhadap perekonomian dapat menyebabkan

resesi. odel tersebut juga menunjukkan bagaimana kebijakan moneter dan fiskal

dapat mencegah resesi dengan merespons guncangan ini. Para ekonom ini

menganggap suatu pemborosan bila tidak menggunakan instrumen kebijakan ini

untuk menstabilkan perekonomian. ?konom lain bersikap kritis terhadap upaya

pemerintah untuk menstabilkan perekonomian. ereka berpendapat pemerintah

seharusnya melakukan pendekatan lepas-tangan pada kebijakan makro ekonomi.

Pada awalnya, pandangan ini tampak mengejutkan. ika model kita menunjukkan

bagaimana mencegah atau mengurangi keparahan resesi, mengapa mereka ingin

pemerintah tidak menggunakan kebijakan moneter dan fiskal untuk stabilisasi

ekonomi "

?konom membedakan antara dua tipe kelambanan yang relevan untuk

melakukan kebijakan stabilisasi ke"ambanan %a"am /inside lag) dan ke"ambanan

"uar /outside lag 0. Kelambanan dalam adalah waktu antara guncangan terhadap

perekonomian dan tindakan kebijakan dalam menanggapinya. Kelambanan ini



16/26

muncul karena para pembuat kebijakan butuh waktu untuk menyadari bahwa

sebuah guncangan telah terjadi dan lalu mengeluarkan kebijakan untuk

menanganinya.

Kelambanan luar adalah waktu antara tindakan kebijakan dan pengaruhnya pada

perekonomian. Kelambanan ini muncul karena kebijakan tidak segera memengaruhi

pengeluaran, pendapatan dan kesempatan kerja.

(.(.1 Pen%ukung Kebijakan Stabi"i!a!i Akti$

Belanja pemerintah merupakan penentu posisi kurva permintaan agregat.

&pabila pemerintah memangkas pengeluarannya, permintaan agregat akan turun

yang akan menekan produksi dan lapangan kerja dalam jangka pendek. 4ntuk

mencegah kerugian dari kebijakan fiskal ini, bank sentral dapat bertindak guna

memperluas permintaan agregat dengan meningkatkan jumlah uang yang beredar.

?kspansi moneter dapat menurunkan suku bunga, mendorong belanja investasi, dan

memperluas permintaan agregat. ika respons kebijakan moneter tepat, gabungan

perubahan kebijakan moneter dan fiskal tidak akan membuat permintaan agregat

barang dan jasa terpengaruh. Bank-bank sentral mengetahui bahwa kebijakan

moneter merupakan penentu penting permintaan agregat, selain itu ada juga penentu

penting lainnya, termasuk kebijakan fiskal yang ditetapkan oleh pemerintah.+al ini memiliki dua implikasi bagi kebijakan ekonomi makro. mplikasi

pertama dan yang tidak begitu serius adalah pemerintah seharusnya tidak boleh

menjadi penyebab fluktuasi ekonomi. (engan demikian, mayoritas ekonom

memperingatkan perubahan kebijakan moneter dan fiskal secara besar-besaran dan

mendadak karena perubahan semacam itu besar kemungkinan menyebabkan

fluktuasi permintaan agregat. Selain itu apabila perubahan besar-besaran telah

terjadi, pembuat kebijakan moneter dan fiskal perlu menyadari dan merespons

tindakan pihak-pihak lain.

mplikasi kedua dan yang lebih ambisius adalah pemerintah harus merespons

perubahan ekonomi swasta untuk menstabilkan permintaan agregat. Pandangan ini

berakar pada tulisan Keynes, The 7eneral Theory of 5mployment 8nterest dan

Money. (alam bukunya, Keynes menggaris bawahi peran utama permintaan agregat

dalam menjelaskan fluktuasi ekonomi jangka pendek. Keynes menyatakan bahwa

pemerintah harus aktif mendorong permintaan agregat apabila permintaan agregat

terlihat tidak cukup untuk mempertahankan produksi pada tingkat pekerjaan

penuhnya. Keynes berpendapat bahwa permintaan agregat berfluktuasi akibat



17/26

gelombang pesimisme dan optimisme yang irasional. &pabila pesimisme melanda,

rumah tangga mengurangi belanja konsumsi, sedangkan perusahaan-perusahaan

mengurangi belanja investasi. +asilnya adalah permintaan agregat menurun,

produksi berkurang dan pengangguran meningkat. Sebaliknya apabila optimisme

melanda, rumah tangga dan perusahaan-perusahaan meningkatkan belanja. +asilnya

adalah permintaan agregat meningkat, produksi bertambah dan muncul tekanan

inflasi. Perubahan sikap ini, sedikit banyak, terjadi sesuai dengan prediksi.Pada prinsipnya, pemerintah dapat mengubah kebijakan moneter dan fiskal

untuk merespons gelombang optimisme dan pesimisme ini sehingga menstabilkan

perekonomian. Sebagai contoh, ketika orang bersikap pesimis secara berlebihan,

bank sentral dapat meningkatkan jumlah uang yang beredar untuk menurunkan suku

bunga dan meningkatkan permintaan agregat. Ketika mereka bersikap optimis secara

berlebihan, bank sentral dapat mengurangi jumlah uang yang beredar untuk

meningkatkan suku bunga dan menurunkan permintaan agregat.(.(.& Penentang Kebijakan Stabi"i!a!i Akti$

Beberapa ekonom menyatakan bahwa kedua perangkat kebijakan moneter

dan fiskal seharusnya dibuat untuk mencapai tujuan-tujuan jangka panjang, misalnya

pertumbuhan ekonomi yang pesat dan inflasi yang rendah, dan bahwa perekonomian

harus dibiarkan menghadapi fluktuasi jangka pendek.

&rgumen utama yang menentang kebijakan moneter dan fiskal aktif adalah

kedua kebijakan ini memengaruhi perekonomian dalam jangka panjang. Seperti kita

ketahui, kebijakan moneter dilakukan dengan mengubah suku bunga, yang

kemudian memengaruhi belanja investasi. *amun demikian, banyak perusahaan

telah membuat program investasi. 1leh karena itu, mayoritas ekonom percaya

bahwa kebijakan moneter memerlukan setidaknya enam bulan untuk benar-benar

memengaruhi output dan tingkat penyerapan tenaga kerja. Selain itu, setelah

muncul, dampak tersebut dapat berlangsung selama beberapa tahun. Para kritikuskebijakan stabilisasi berpendapat bahwa karena keterlambatan selalu ada, bank

sentral seharusnya tidak berusaha untuk memperbaiki perekonomian. ereka

menyatakan bahwa, bank sentral sering sekali lambat bereaksi terhadap perubahan

kondisi perekonomian sehingga sering menjadi penyebab alih-alih solusi bagi

fluktuasi ekonomi. Para kritikus ini mendukung kebijakan moneter pasif, seperti

pertumbuhan jumlah uang yang beredar yang lambat dan konstan.Kebijakan fiskal juga dapat mengalami kelambanan yang sebagian besar

disebabkan oleh proses politik. Sebagian besar perubahan belanja pemerintah dan



18/26

pajak harus melewati proses legislasi. Proses ini dapat memakan waktu berbulan-

bulan dan, dalam banyak kasus, bertahun-tahun. Ketika perubahan kebijakan fiskal

disahkan dan siap diterapkan, kondisi perekonomian mungkin telah berubah.Kelambanan kebijakan moneter dan fiskal ini menjadi masalah karena

sebagian prakiraan ekonomi sangat tidak tepat. &pabila para peramal dapat

memprediksi kondisi perekonomian setahun sebelumnya maka pembuat kebijakan

moneter dan fiskal dapat memandang ke depan saat membuat kebijakan tersebut.

(alam kasus ini, pemerintah dapat menstabilkan perekonomian meskipun

menghadapi kelambanan. *amun kenyataannya, resesi besar dan depresi terjadi

tanpa peringatan awal. +al terbaik yang dapat dilakukan oleh pemerintah setiap saat

adalah merespons perubahan ekonomi ketika terjadi.

(.(.( Stabi"i!ator 2tomati!Stabilisator otomatis adalah perubahan-perubahan kebijakan fiskal yang

mendorong permintaan agregat ketika perekonomian mengalami resenri yang tidak

mengharuskan pemerintah melakukan tindakan yang disengaja.

Stabilisator otomatis terpenting adalah pajak. &pabila ekonomi mengalami

resesi, jumlah pajak yang dikumpulkan oleh pemerintah menurun secara otomatis

karena hampir semua pajak terkait erat dengan kegiatan perekonomian. Penurunan

pajak secara otomatis ini mendorong permintaan agregat sehingga meringankan

fluktuasi ekonomi.

Belanja pemerintah juga bertindak sebagai stabilisator otomatis. Secara

khusus apabila perekonomian mengalami resesi dan para pekerja diberhentikan,

banyak orang mengajukan tunjangan pengangguran dan bentuk jaminan pendapatan

lain. Kenaikan belanja pemerintah secara otomatis ini mendorong permintaan

agregat tepat ketika permintaan agregat tidak memadai untuk memberikan pekerjaan

penuh.

Stabilisator otomatis tidak cukup tangguh untuk mencegah resesi

sepenuhnya. eskipun demikian, tanpa stabilisator otomatis, output dan lapangan

kerja akan jauh lebih rawan. 1leh karena itu, banyak ekonom menentang legislasi

yang mengharuskan pemerintah menetapkan anggaran seimbang seperti yang

diusulkan oleh sebagian politisi. Ketika perekonomian mengalami resesi, pajak

menurun, belanja pemerintah meningkat, dan anggaran pemerintah besar

kemungkinan mengalami deficit. ika pemerintah menghadapi aturan anggaran



19/26

berimbang yang ketat maka pemerintah dapat terpaksa mencari cara untuk

menaikkan pajak atau mengurangi belanja selama resesi. (engan kata lain, aturan

anggaran berimbang dapat menghapuskan stabilisator otomatis.

(.) Stu%i Ka!u!

(.).1 Mengaa Pemerintah /e%era" Menga+a!i Pa!ar Saham 3%an !eba"ikna4

7&ntusiasme yang irasonal8. (emikian Ketua 'he 2ed, &lan Dreenberg

menggambarkan ledakan pasar saham pada akhir !EE:-an. a benar ketika

mengatakan bahwa pasar antusias. +arga saham rata-rata naik sekitar empat kali

lipat selama decade tersebut. +al itu kemungkinan bahkan tidak rasional. Pada #::!

dan #::#, pasar saham mengambil kembali sebagaian keuntungan besar tersebut

dengan menurunnya harga saham.

Pandangan kita terhadap ledakan pasar menimbulkan pertanyaan, bagaimana

seharusnya Bank Sentral merespons fluktuasi pasar saham" Pada dasarnya Bank

Sentral tidak memiliki alasan untuk memedulikan harga saham, namun Bank Sentral

bertugas untuk mengawasi dan merespons perkembangan ekonomi secara

keseluruhan dan pasar saham dalah satu bagian dari masalah itu. Ketika pasar saham

meledak, rumah tangga menjadi lebih kaya dan peningkatan kekayaan ini

mendorong belanja konsumen. Selain itu kenaikan harga saham menarik perusahaan

unbtuk menjual saham-saham dan ini mendorong belanja investasi. 4ntuk kedua

alasan tersebut, ledakan pasar saham memperluas permintaan agregat barang dan

jasa.

Salah satu tujuan Bank Sentral adalah menstabilkan permintaan agregat oleh

karena permintaan agregat yang lebih stabil berrti tingkat output dan harga yang

lebih stabil. 4ntuk itu bank sentral dapat merespons ledakan pasar saham dengan

membuat jumklah uang yang beredar lebih rendah dan suku bunga lebih tinggi dari

biasanya. Pengaruh pengontraksi suku bunga yang lebih tinggi ini akanmengimbangi pengaruh pengekspansi harga saham yang lebih tinggi.

+al yang sebaliknya terjadi apabila pasar saham mengalami kelesuan.

Pengeluaran untuk konsumsi dan investasi menurun sehingga menekan permintaan

agregat dan mendorong ekonomi kearah resesi. 4ntuk menstabilkan permintaan

agregat, bank sentral perlu meningkatkan jumlah uang yang beredardan menurunkan

suku bunga.

eskipun bank sentral mengawasi pasar saham, partisipan pasar saham juga

mengawasi bank sentral. Karena dapat memengaruhi suku bunga dan kegiatan



20/26

perekonomian, bank sentral juga dapat mengubah nilai saham. Sebagai contoh,

ketika bank sentral menaikan suku bunga dengan menurunkan jumlah uang yang

beredar, bank sentral membuat kepemilikan saham menjadi kurang menarik karena

dua alasan. Pertama, suku bunga yang lebih tinggi berarti bahwa obligasi, sebagai

alternatif bagi saham, memberikan hasil yang lebih besar. Kedua kebijakan moneter

bank sentral mengetat mendorong ekonomi menuju arah resesi yang menurunkan

keuntungan. &kibatnya, harga saham sering turun jika bank sentral menaikkan suku

bunga.

(.).& Lembaga Mata Uang %i Hong Kong %an Singaura

+ongkong dan Singapura keduanya memiliki catatan kinerja ekonomi makro

selama beberapa decade terakhir, dengan pertumbuhan ekonomi yang cepat, inflasi

yang rendah menurut standar dunia, dan surplus pembayaran yang seimbang.

Sebagai bagaian dari warisan historis koloni nggris, kedua *egara tersebut juga

memiliki lembaga mata uang yang menerbitkan uang kertas dan uang logam.

*amun, hanya +ongkong yang mengoperasikan sistem lembaga mata uang. Studi

kasus ini menjelaskan alasannnya.

3embaga mata uang tidak lebih dari sebua oraganisasi, baik dibentuk sendiri

oleh pemerintah maupun diberi iFin oleh pemerintah yang menerbitkan uang kertasdan uang logam domestic /mata uang0 untuk ditukar dengan mata uang lain /mata

uang cadangan0 atau pesanan dengan tingkat yang bersifat tetap dan tidak berubah.

3aFimnya, demi kesederhanaan dan transparasi public, hanya satu mata uang

cadangan yang digunakan dan mata uang nternasional. &da tiga bank penerbit mata

uang yang diberi iFin untuk menerbitkan mata uang domestik sebagai alat tukar mata

uang asing di ?


21/26

diiFinkan untuk meperoleh mata uang cadangan dari penerbit mata uang lokal" (i

+ong Kong, jawabannya mudah (olar &SH G,C: dolar +ong Kong perdolar &SH dan

tiga bank penerbit mata uang. *amun di Singapura, dolar Singapura tidak memiliki

nilai tetap terhadap mata uang cadangan dan Singapura tidak memiliki lembaga yang

bersedia untuk mengonversi sejumlah tak terbatas dolar singapura atas pesanan

dengan tingkat tetap dan tidak berubah.

Kesalahpahaman bahwa Singapura memiliki sistem lembaga mata uang

kemungkinan muncul karena kebijakan moneter Singapura yang hati-hati dan sangat

sukses sejak tahun !EC! yang berarti bahwa cadangan internasionalnya memang

melebihi uang yang diterbitkan dan penerbitan uang berdasarkan undang-undang

melalui B;;S /yang secara fisik kini berlokasi di gedung yang sama dengan Bank

Sentral0 mencegah pemerintah agar tidak mencetak uang untuk mendanai deficit

anggaran. *amun, dari sudut pandangan kebijakan moneter dan nilai tukar

Singapura menjalankan reFim nilai tukar mengambang terkelola yang tujuan

utamanya membuat inflasi tetap rendah dan stabil. Pada dasarnya bank sentral-

otoritas oneter Singapura /&S0 - mengawasi keranjang mata uang dengan patok

mata uang target berdasarkan inflasi aktual dan ekspektasi inflasi dan jika perlu

campur tangan untuk menjaga agar dolar Singapura berada di patok target tersebut.

Sistem ini bukan sistem nilai tukar tetap sepeti di +ong Kong karena pasar dapat

menggerakan mata uang dalam patok itu, bukan pula ambangan 7bersih8.

Sistem mana yang lebih baik"

Sebenarnya, tidak ada reFim nilai tukar asing yang paling baik. sebaliknya,

suatu *egara seharusnya berupaya untuk menjalankan reFim mata uang yang paling

sesuai dengan kondisi perekonomiannya dan memberikan kinerja ekonomi terbaik.

Seperti halnya +ong Kong maupun Singapura telah mencapainya sejak pertengahan

tahun !EC:-an.

Bagi +ong Kong, tujuan utamanya, setelah ekonomi menjadi tidak stabil

pada tahun!EC$, adalah memberikan nilai tukar yang stabil untuk menarik modal

asing dan mendorong perdagangan dan investasi jangka panjang. &kibat masa depan

politik +ong Kong yang tidak pasti, sistem lembaga mata uang yang terprediksi dan

berbasis peraturan telah memungkinkan 7disiplin8 lebih yang diperlukan untuk

menghasilkan kepercayaan dalam perekonomian dan, secara bersamaan, untuk



22/26

menguatkan kredibilitas jangka panjang pemerintah dengan mencegah pendanaan

belanja pemerintah yang berlebihan dengan mencetak uang.

*amun, sistem +ong Kong bukan tanpapermasalahn. (alam sistem lembaga

mata uang, bank sentral secara efektif tidak menjalankan kebijakan moneter karena

tidak dapat menetapkan tingkat suku bunganya sendiri. &kibatnya, suku bunga +ong

Kong ditetapkan oleh bank sentral &SI;adangan 2ederal. &pabila investor ingin

mengonversi dolar +ong Kong menjadi dolar &S maka penawaran dolar +ong Kong

menurun secara otomatis. ni seharusnya menyebakan suku bunga di +ong Kong

naik sampai kembali dapat menarik investor untuk memiliki mata uang lokal. ni

dapat menjadi masalah jika inflasi di +ong Kong, lebih tinggi daripada di negara

mata uang cadangannya - &merika Serikat yang menentukan suku bunga nominal -

karena suku bunga riil yang disesuaikan dengan inflasi di +ong Kong dapat menjadi

sangat rendah bahkan negatif, seperti terjadi pada awal !EE:-an dan 7cheap money8

ini dapat menimbulkan 7gelembung8 harga saham dan property yang tidak

diinginkan. asalah ini akan semakin membesar jika siklus bisnis +ong Kong

menjadi lebih sinkron dengan siklus di ;ina daratan dan kurang sinkron dengan

siklus di &S. Pada praktiknya 1toritas moneter +ong Kong mengintervensi pasar

uang untuk meringankan pergerakan suku bunga, sama seperti bank sentral lainnya,

namun tidak dapat melakukannya secara serius tanpa mengabaikan sistem lembaga

mata uang.

asalah lain dengan sistem lembaga mata uang adalah karena pemerintah

tidak dapat mengubah tingkat mata uang, mata uang menjadi berlebih pada tingkat

tetap, sehingga ekspor menjadi kurang kompetitif di pasar internasional. 3ebih

lanjut, sistem lembaga mata uang tidak dapat membantu ekonomi untuk

menyesuaikan diri dengan guncangan dari luar, seperti jatuhnya harga ekspor atau

arus keluar modal secara spekulatif. Sebaliknya, +ong Kong harus mengandalkan

penyesuaian harga domestic dan upah, yang dapat 7melekat8, atau mengandalkan

kebijakan fiskal yang lebih aktif daripada yang dikehendaki.

Skenario terburuk +ong Kong adalah jika investor tidak lagi mempercayai

sistem lembaga mata uang yang menyebabkan arus keluar modal secara spekulatif,

deplesi cadangan nilai tukar asing, dan kemungkinan penutupan bank-bank. Karena

sistem lembaga mata uang tidak memperbolehkan bank sentral bertindak sebagai

7pemberi pinjaman terakhir8, otoritas moneter tidak akan mampu meredakan krisis



23/26

perbankan akut. +ingga sekarang, hal ini belum terjadi dan sistem lembaga mata

uang mampu bertahan dari satu)dua krisis. ni sebagiannya karena bank ) bank

diregulasi dan dikapitalisasi dengan baik, di samping karena +ong Kong memiliki

cadangan nternasional melimpah untuk mempertahankan nilai tukartetap, terutama

setelah kini dapat mengendalikan cadangan melimpah di ;ina daratan.

'idak seperti +ong Kong, sistem nilai tukar Singapura tidak membatasi

sistem lembaga mata uang. Secara spesifik, dolar Singapura dapat bergerak bebas

sepanjang patok target yang ditetapkan oleh &S yang membantu mencegah salah

pemnidaaan /misalignment) dan memungkinkan pasar menyerap sebagian

guncangan eksternal.

(.* I!ti"ah0i!ti"ah Penting

• ?fek Pembatasan Paksa /!ro"ding-out effe!t 0 merupakan penurunan

permintaan agregat yang terjadi apabila ekspansi fiskal menaikkan suku

bunga.

• ?fek Penggandaan /multiplier effe!t 0 merupakan pergeseran tambahan pada

permintaan agregat yang muncul jika kebijakan fiskal ekspansif

meningkatkan pendapatan yang menyebabkan kenaikan belanja konsumen.

• Stabilisator 1tomatis /automati! stabili9ers0 merupakan perubahan-

perubahan kebijakan fiskal yang mendorong permintaan agregat ketika

perekonomian mengalami resesi yang tidak mengharuskan pemerintah

melakukan tindakan yang disengaja.

• 'eori Preferensi 3ikuiditas /theory of li:uidity preferen!e0 yaitu teori yang

menyatakan bahwa tingkat bunga disesuaikan untuk menyeimbangkan

money supply dengan money demand , teori ini mengasumsikan penawaran

keseimbangan uang riil tetap, dan tidak tergantung pada tingkat bunga. tu

kenapa kurva penawaran uang /money supply0 vertikal.

I5. SIMPULAN(ari hasil pembahasan diatas, maka dapat ditarik simpulan bahwa

!. Kurva Permintaan &gregat menunjukkan jumlah permintaan barang dan jasa dalam

perekonomian untuk sembarang tingkat harga. Kemiringan kurva permintaan

agregat bergerak menurun karena tiga alasan, yaitu pengaruh kekayaan, pengaruh

suku bunga dan pengaruh nilai tukar. Ketiganya terjadi secara bersamaan untuk

meningkatkan jumlah permintaan barang dan jasa ketika tingkat harga turun dan

menurunkannya ketika harga naik. (alam teori preferensi likuiditas menjelaskan



24/26

faktor-faktor yang menentukan suku bunga dalam perekonomian. untuk mengkaji

bagaimana perubahan -perubahan pada jumlah uang yang beredar memengaruhi

permintaan agregat barang dan jasa. aka, jumlah uang yang beredar dalam

perekonomian ditetapkan disembarang tingkat yang diputuskan oleh bank sentral.

&pabila bank sentral menaikkan jumlah uang yang beredar, suku bunga turun dan

jumlah permintaan barang dan jasa untuk tingkat harga tertentu naik yang

menyebabkan kurva permintaan agregat bergeser ke kanan. Sebaliknya, apabila

bank sentral menurunkan jumlah uang yang beredar, suku bunga naik dan jumlah

permintaan barang dan jasa untuk tingkat harga tertentu menurun, yang

menyebabkan kurva permintaan agregat bergeser ke kiri.#. Kebijakan fiskal mengacu pada pilihan pemerintah mengenai tingkat pembelanjaan

atau pajak negara secara keseluruhan. ?fek penggandaan cenderung menguatkan

efek kebijakan fiskal terhadap permintaan agregat. Sedangkan efek pembatasan

paksa cenderung melemahkan perubahan fiskal terhadap permintaan agregat.

&pabila pemerintah mengubah jumlah pembelanjaan negara atau pajak, maka

pergeseran permintaan agregat yang ditimbulkan dapat lebih besar dan dapat pula

lebih kecil daripada perubahan fiskal. Kenaikan pembelanjaan negara atau

penurunan pajak menggeser kurva permintaan agregat ke kanan. *amun, karena

suku bunga merupakan biaya pinjaman, maka kenaikan suku bunga cenderung

menurunkan jumlah permintaan barang dan jasa, terutama barang-barang investasi.

Sehingga penurunan pembelanjaan negara atau kenaikan pajak menggeser kurva

permintaan agregat ke kiri.$. Kebijakan moneter dan fiskal dapat memengaruhi permintaan agregat, sehingga

pemerintah menggunakan kedua kebijakan tersebut untuk menjaga stabilitas

perekonomian. Sejauh ini para ekonom masih bersilang pendapat mengenai

seberapa aktif seharusnya peran dalam hal ini. enurut para pendukung kebijakan

stabilitas aktif, perubahan sikap rumah tangga dan perusahaan menggeser

permintaan agregat dan jika pemerintah tidak merespon maka timbul hasil yang

tidak dikehendaki serta fluktuasi output dan lapangan kerja yang tidak perlu.

Sebaliknya, para penentang kebijakan stabilitas aktif menyatakan bahwa ada

keterlambatan yang tak terhindarkan dalam kebijakan moneter dan fiskal sehingga

supaya untuk menstabilkan perekonomian sering kali justru menyebabkan

ketidakstabilan. Stabilisator otomatis adalah perubahan-perubahan kebijakan fiskal

yang mendorong permintaan agregat ketika perekonomian mengalami resesi yang



25/26

tidak mengharuskan pemerintah melakukan tindakan yang disengaja. Stabilisator

otomatis terpenting adalah pajak, belanja pemerintah juga bertindak sebagai

stabilisator otomatis. Stabilisator otomatis tidak cukup tangguh untuk mencegah

resesi sepenuhnya. eskipun demikian, tanpa stabilisator otomatis, output dan

lapangan kerja akan jauh lebih rawan. 1leh karena itu, banyak ekonom menentang

legislasi yang mengharuskan pemerintah menetapkan anggaran seimbang seperti

yang diusulkan oleh sebagian politisi.%. Kasus a engapa Pemerintah 2ederal engawasi Pasar Saham /dan sebaliknya0.

Pada dasarnya Bank Sentral tidak memiliki alasan untuk memedulikan harga

saham, namun Bank Sentral bertugas untuk mengawasi dan merespons

perkembangan ekonomi secara keseluruhan dan pasar saham adalah satu bagian

dari masalah itu. Ketika pasar saham meledak, rumah tangga menjadi lebih kaya

dan peningkatan kekayaan ini mendorong belanja konsumen. Selain itu kenaikan

harga saham menarik perusahaan untuk menjual saham-saham dan ini mendorong

belanja investasi. 4ntuk kedua alasan tersebut, ledakan pasar saham memperluas

permintaan agregat barang dan jasa. Salah satu tujuan Bank Sentral adalah

menstabilkan permintaan agregat oleh karena permintaan agregat yang lebih stabil

berarti tingkat output dan harga yang lebih stabil. 4ntuk itu bank sentral dapat

merespons ledakan pasar saham dengan membuat jumlah uang yang beredar lebih

rendah dan suku bunga lebih tinggi dari biasanya. Pengaruh pengontraksi suku

bunga yang lebih tinggi ini akan mengimbangi pengaruh pengekspansi harga saham

yang lebih tinggi.+al yang sebaliknya terjadi apabila pasar saham mengalami

kelesuan. Pengeluaran untuk konsumsi dan investasi menurun sehingga menekan

permintaan agregat dan mendorong ekonomi kearah resesi. 4ntuk menstabilkan

permintaan agregat, bank sentral perlu meningkatkan jumlah uang yang beredar dan

menurunkan suku bunga.Kasus b 3embaga ata 4ang di +ong Kong dan Singapura. 3embaga mata uang

tidak lebih dari sebuah organisasi, baik dibentuk sendiri oleh pemerintah maupun

diberi iFin oleh pemerintah yang menerbitkan uang kertas dan uang logam domestik

/mata uang0 untuk ditukar dengan mata uang lain /mata uang cadangan0 atau

pesanan dengan tingkat yang bersifat tetap dan tidak berubah. 3aFimnya, demi

kesederhanaan dan transparasi publik, hanya satu mata uang cadangan yang

digunakan dan mata uang nternasional. &da tiga bank penerbit mata uang yang

diberi iFin untuk menerbitkan mata uang domestik sebagai alat tukar mata uang



26/26

asing di ?

makro pembahasan fix(1)

Documents